第十二章 中国涉外金融.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,南京大学商学院,*,国际金融学,第十二章中国涉外金融,1,南京大学商学院,20,世纪,60,年代后，金融全球化的浪潮汹涌澎湃，极大地改变了国际金融的原有格局，也对世界各国的社会经济发展形成了机遇与挑战。加入世界贸易组织后，中国金融业对外开放的步伐迅速加快。,如何在金融全球化的背景下捕捉机遇、迎接挑战、深化人民币汇率制度改革、以及加强与国际社会的货币合作等，都是中国涉外金融面临的重要理论与实践问题。,主要内容,2,南京大学商学院,本章分三节讨论中国涉外金融,第一节：,着重分析,金融全球化与中国金融开放,，从金融全 球化基本内涵，中国金融开放和金融开放的机遇和挑战三个角度分析金融全球化与中国金融的互动关系。,第二节：,了解人民币汇率制度的历史演进，按照历史顺序将人民币汇率制度改革分为五个阶段。,第三节：,为中国参与国际货币合作的理论与实践，从理论和实践两个角度分析中国参与国际货币合作。,3,南京大学商学院,第一节 金融全球化与中国金融开放,一、金融全球化的基本内涵,二、中国的金融开放,三、金融开放的机遇与挑战,4,南京大学商学院,一、金融全球化的基本内涵,金融全球化,是指各国的金融要素、金融市场和金融活动相互渗透、相互衔接和相互影响，进而使各国资金融通朝着全球一体化方向发展的趋势。,5,南京大学商学院,（一）金融全球化的主要原因,首先，金融全球化是生产力发展的内在要求,其次，金融自由化促进了金融全球化,最后，科技进步为金融全球化创造了有利条件,6,南京大学商学院,（二）金融全球化的主要形式,1.,金融机构全球化,1997,年,12,月，世界贸易组织成员国宣布达成,全球金融服务协议,，把允许外国金融机构在本国境内建立分支机构并按公平竞争原则从事金融活动作为加入该组织的条件之一，从而大大推进了各国金融机构的跨国界发展。,此外，金融机构运作也趋于国际化。,7,南京大学商学院,2.,金融市场全球化,纽约、伦敦、东京、法兰克福、巴黎、新加坡和香港等国际金融交易中心是金融市场全球化的重要支点。,3,.,金融资产与收益全球化,各国金融机构积极向海外扩张使其金融资产呈现全球化分布态势，其在海外收益占总收益的比重越来越大。,8,南京大学商学院,4.,体系全球化,货币体系全球化可追溯到一百多年前形成的国际金本位制，二十世纪后又经历了从金汇兑本位制到布雷顿森林体系再到牙买加协定的演变过程。,9,南京大学商学院,5.,金融协调与监管全球化,在发挥和加强国际货币基金组织（,1945,）、世界银行（,1944,）和国际清算银行（,1929,）等国际金融组织作用的基础上，,1986,年西方,7,国财长在东京达成协议，通过控制财政赤字、货币供应增长率和外汇储备等多项经济指标实现各国金融政策的协调，以保证国际金融秩序的稳定。,10,南京大学商学院,二、中国的金融开放,（一）金融开放的基本承诺,在申请加入,WTO,的过程中，中国和许多成员国进行了认真谈判，其中与美国的谈判尤为艰难。根据,1999,年,11,月,15,日中美达成的协议和其他有关协议，我国金融开放的基本承诺是：,1,、银行业的开放。,2,、证券业的开放。,3,、保险业的开放。,11,南京大学商学院,三、金融开放的机遇与挑战,（一）主要机遇,1,、深化金融体制改革,金融开放能够引进外部先进的金融力量和激烈的同业竞争，这有利于打破旧的体制框架，激发制度创新的主动性，从而使金融体制改革能够取得突破性进展，尽快地建立起符合市场经济原则和国际惯例的现代金融体制。,12,南京大学商学院,2,、加快我国金融市场的成长,只有通过金融开放，借鉴国际惯例与准则，引进反映市场经济一般规律的价格决定和市场竞争机制，才能少走弯路、少付代价,尽快建立起完整、统一和高效的金融市场，并使其成为国际金融市场的有机组成部分。,13,南京大学商学院,3,、扩大资金融通的空间和范围,金融开放能够使金融要素在全球范围内优化配置，有利于国际经济贸易和资本流动规模的扩大，从而形成对金融服务的巨大需求，金融机构的市场盈利空间因此而得以拓展。,4,、使同业竞争国际规范化,金融开放使,“,本土竞争国际化，国际竞争本土化,”,，金融机构之间的同业竞争更多地体现为激烈的国际竞争。,14,南京大学商学院,5,、提高金融服务水平,金融开放能使我们更多地与外国金融机构直接交往，学习它们的长处，掌握新的金融服务品种和技术，改善金融服务方式，在较短时间内缩小我国金融服务水平与发达国家金融服务水平的差距。,6,、有利于我国金融业向海外拓展,国内金融机构可以利用义务和权力对等的原则，特别是给予发展中国家的特殊待遇，更加便捷地进入海外金融市场，并以较为有利的条件参加国际竞争。,15,南京大学商学院,（二）主要挑战,1,、体制转换中的摩擦与碰撞,2,、同业竞争趋于激烈,3,、国际游资和金融病毒的侵袭,4,、金融监管不健全,5,、国际金融人才缺乏,16,南京大学商学院,第二节人民币汇率制度的历史演进,人民币汇率制度经历了以下五个阶段：,一、,1949,年,1,月,18,日至,1973,年,2,月,二、,1973,年,2,月至,1985,年,12,月,三、,1986,年,1,月至,1993,年,12,月,四、,1994,年,1,月至,2005,年,7,月,五、,2005,年,7,月以后,17,南京大学商学院,一、,1949,年,1,月,18,日至,1973,年,2,月,（,1,）人民币实行统一汇价，由中国人民银行总行公布,（,2,）人民币汇率计算方法：,以“国内外物价对比法”为基础，参照,75,80%,大宗出口商品的加权平均换汇成本，加上,5,15%,的合法利润，得出出口商品理论比价，再参照进口商品理论比价和侨汇购买力比价,(,以侨眷五口之家国内外日常生活消费指数计算,),制定，另外还按国际市场相对价格水平的变化和国内经济的恢复程度进行调整。,18,南京大学商学院,本阶段人民币汇率特点,（,1,）汇率的安排采取钉住美元的方法；,（,2,）汇率的制定有较大的自主性和灵活性；,（,3,）汇率的调整反映了国内外物价水平的变化；,（,4,）在,1953,年后，人民币汇率的价格信号作用弱化。,19,南京大学商学院,二、,1973,年,2,月至,1985,年,12,月,1973,年,2,月后，,人民币汇率的制定和调整由原来以美元为基准货币改为,钉住一篮子货币,的办法。,1973,1984,年人民币汇率曾做过七次调整，美元、日元、英镑、联邦德国马克和瑞士法郎在货币篮子中一直占有主要的地位。,1979,年,8,月，国务院决定改革人民币汇价制度，除继续保留人民币的公开牌价之外，又制定了内部结算价，从,1981,年,1,月,1,日起实行，创人民币,双重汇价,之先河。,20,南京大学商学院,本阶段人民币汇率特点,（,1,）汇率的安排采取钉住一篮子货币的方法，而不是以某种主要货币为基准；,（,2,）人民币汇价由单一汇价走向双重汇价，又从双重汇价走回单一汇价；,（,3,）汇率调整的次数增多，汇率变化的幅度加大。,21,南京大学商学院,三、,1986,年,1,月至,1993,年,12,月,从,1986,年,1,月起人民币汇率实行,管理浮动,，以取代原来钉住一篮子货币的汇率制度。,人民币汇率实行管理浮动，适应了中国经济改革与开放不断深入的需要，也是人民币汇率制度历史演变过程中的重要转折点。,22,南京大学商学院,图,12-1,1986_1993,年人民币汇率走势,资料来源：根据,1986_1993,年有关报刊杂志提供的数据绘制,23,南京大学商学院,从,1986,年,1,月至,1991,年,4,月，人民币汇率的管理浮动显得机械而生硬，呈,趋于下跌的阶梯状态,。,值得注意的是，在这一阶段中国的外汇管制有所放松，外汇市场开始发育。,到,1988,年底，全国共有,90,个外汇调剂中心，成交额大约,63,亿美元，从而使我国的外汇市场初具规模。,24,南京大学商学院,本阶段人民币汇率变化特点,（,1,）汇率的安排逐步从钉住一篮子货币迈向管理浮动，表现出较高的弹性；,（,2,）多重汇率并存，外汇的公开牌价、调剂价和黑市价相互影响，相互制约；,（,3,）人民币汇率依然高估，突出地反映为人民币汇率公开牌价与外汇市场调剂价之间的差额；,（,4,）人民币汇率的管理浮动在一定程度上体现了外汇市场的供求关系，但国家的计划管理和美元的汇率涨落还主要决定着人民币的汇率水平。,25,南京大学商学院,四、,1994,年,1,月至,2005,年,7,月,从,1994,年,1,月,1,日起进一步人民币汇率制度实行,以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制,。,根据这次外汇体制改革的决定，从,1994,年,1,月,1,日起，中国对进出口商实行,结售汇制,，在原有的外汇调剂市场的基础上建立外汇指定银行间外汇市场。,26,南京大学商学院,本阶段人民币汇率变化特点,（,1,）官方汇率与调剂外汇价格,并轨,，所有外汇交易都以人民银行公布的汇率为基础进行结算；,（,2,）人民币汇率不再由人民银行通过行政方式来决定，实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制；,（,3,）允许汇率在人民银行公布的基准汇率的一定范围内上下浮动；,（,4,）人民银行通过外汇管理局和外汇交易中心对外汇交易和汇率变化进行管理。,27,南京大学商学院,1994,年,1,月,1,日起实行外汇公开牌价与调剂价并轨，汇率为,1,美元兑,8.7,元人民币，从此以后,人民币汇率实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。,1997,年后，为应对亚洲金融危机和稳定国内经济秩序，人民币汇率一直保持在,1,美元兑换,8.27,人民币左右,出现了“管理有余，浮动不足”的现象。,28,南京大学商学院,图,122 1994,2004,年人民币汇率变化,1994,2004,年汇率变化图（中国）,862.12,827.68,827.7,827.7,827.7,827.84,827.83,827.91,828.97,834.9,831.43,810,820,830,840,850,860,870,1994,1995,1996,1997,1998,1999,2000,2001,2002,2003,2004,年,RMB/,29,南京大学商学院,五、,2005,年,7,月至今,中国人民银行于,2005,年,7,月,21,日发布公告称，为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。,从近期的实践来看，人民币汇率不再盯住任何一种单一货币，而是以,市场供求为基础，参考一篮子汇率变动进行管理和调节,，有利于提高了人民币汇率形成机制的市场化程度。,30,南京大学商学院,六、进一步深化人民币汇率制度改革,近期人民币汇率制度改革主要任务：,（,1,）逐步实现企业的意愿结汇，即允许企业和个人根据自己的需要持有或出售外汇，以使汇率变化能够真实反映外汇市场的供求关系；同时也能够分散外汇资产的储存和风险，并且减轻对货币政策所形成的压力。,（,2,）完善银行间外汇市场，即按国际规范和市场经济要求，构建统一、高效和有序运行的外汇市场，,31,南京大学商学院,（,3,）改进中央银行对外汇市场的干预机制，此外还要使外汇市场的干预与其它经济政策,(,如外贸政策、投资政策、货币信贷政策等,),的实施相辅相成，避免造成顾此失彼的局面。,（,4,）推进人民币的完全可兑换。,32,南京大学商学院,