第二章股票.ppt

此处编辑母版子标题一,此处编辑母版子标题一的内容,此处编辑母版子标题一的内容,。,。,此处编辑母版子标题二,此处编辑母版子标题二的内容,此处编辑母版子标题二的内容,。,*,此处编辑母版标题,证 券 投 资与分析,北京语言大学国际商学院,王雨,第二章 股 票,第一节 股票的特征与类型,第二节 股票的价值与价格,第三节 普通股股票与优先股股票,第四节 我国现行的股票类型,2,第一节 股票的特征与类型,一、股票的定义、性质和特征,二、股票的类型,3,（一）股票的定义,股票（,share),一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。,股票应载明的事项：,公司名称、公司登记成立的日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票的编号,4,5,（一）股票的定义,以股东的责任范围为标准，公司分为三种：,无限公司：,全体股东对公司债务负连带责任的公司。,有限公司：,也称有限责任公司，是指依公司法设立，由不超过一定人数的股东出资组成，每个股东以其所认缴的出资额为限对公司承担责任，公司依其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。,股份有限公司：,日本叫作株式会社，由法律规定人数以上的股东组成，全部资本划分为等额股份，股东仅就其认购的股份对公司债务负清偿责任的公司形式。,6,（一）股票的定义,股份有限公司和有限责任公司的异同：,相同：都是股份制企业。公司本身都具有独立的法人资格，是区别于其股东的法律实体；公司的独立资本是来自股东们的入股投资，通过股东们按股出资而形成，股东对于公司的债务，均以其出资额为限承担有限的清偿责任。,不同：,股份有限公司,有限责任公司,资本必须划分为等额的股份，股东的出资证明为股票，股票可以自由流通、转让,公司的资本不必划分为等额的股份，股东出资的证明是股单，股单不能自由流通，股东转让出资要受到很多限制,可以募集设立，可以向社会公开募集公司债,不可以募集设立，也不可以向社会公开募集公司债,公司的财产状况必须向社会公开,公司的财产状况不必向社会公开,公司法规定最低资本限额,500,万元，比较高，通常是大型企业,最低资本限额比较小,(3,万元,),，一般为中小型工商企业,股东人数众多，许多公司的股东超过万人,股东人数较少，如我国公司法规定，有限责任公司股东人数最多为50人,7,（二）股票的性质,股票是一种有价证券 财产价值和财产权利的统一表现；,股票是一种要式证券 缺少规定要件，股票无法律效力；,股票是一种证权证券：,设权证券：证券所代表的权利本来不存在，而是随着证券的制作而产生，即权利的发生是以证券的制作和存在为条件。,证权证券：证券是权利的一种物化的外在形式，它是权利的载体，权利是已经存在的。,股票是一种资本证券 投入公司资本份额的证券化,虚拟资本；,股票是一种综合权利证券：,物权证券：证券持有者对公司的财产有直接支配处理权。,债权证券：证券持有者为公司债权人的证券。,8,（三）股票的特征,收益性 持有股票可以为持有人带来收益。,风险性 股票可能产生经济利益损失。,流动性 股票依法自由进行交易，属流动资产。,永久性 股票所载有权利的有效性始终不变。,参与性股票持有人有权参与公司重大决策。,9,二、股票的类型,第一节 股票的特征与类型,10,（一）普通股股票和优先股股票,按股东享有权利的不同：,普通股股票（即通常所说的股票）是最基本、最常见的一种股票，其持有者享有股东的基本权利和义务，股利完全随公司盈利的高低而变化，股东在公司盈利和剩余财产分配顺序上列在债权人和优先股股东之后，其承担的风险也相应较高。,优先股股票是股份有限公司发行的具有收益分配和剩余财产分配优先权的股票。在股东权利义务中附加了某些特别条件。优先股股票的股息是固定的，其持有者的股东权利受到一定的限制，但在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股股东享有优先权。,11,（二）记名股票和不记名股票,类型,记名股票,不记名股票,含义,将股东姓名记载在股票票面和股份公司的股东名册上的股票,在股票票面和股份公司股东名册上均不记载股东姓名的股票,特点,股东权利归属于记名股东。,股东权利归属股票的持有人。,认购股票的款项不一定一次缴足。,认购股票时要求缴足股款。,转让相对复杂或受限制。,转让相对简便,便于挂失，相对安全,安全性较差,按是否记载股东姓名：,12,（三）有面额股票和无面额股票,类型,有面额股票,无面额股票,含义,在股票票面上记载一定金额的股票。,在股票票面上不记载金额、只注明在总股本中所占比例的股票。,（比例股票、份额股票）,特点,可以明确表示每一股所代表的股权比例。,发行或转让价格较为灵活。,为股票发行价格的确定提供依据。,我国公司法规定，股票可以平价、溢价发行，不得折价发行。,便于股票分割。,13,第二节 股票的价值与价格,一、股票的价值,二、股票的价格,三、影响股票价格的因素,四、市盈率与市净率,14,一、股票的价值,1、票面价值,定义，又称面值，即在股票的票面上标明的金额。,公式：,举例：,某公司发行股票的总面值为1000万元,每股的票面价值是1元，发行价为10元，那么，一股股票就代表该公司的1/10,000,000,。公司的股本为1000万，所有者权益为1亿，多出的部分记入资本公积金。,总面值,每股票面价值,=,股份总数,15,一、股票的价值,2、股票的账面价值,定义，股票净值或,每股净资产（,Net asset value per share,）,，是指每股股票所代表的实际资产的价值。,公式：,Va,股票的账面价值,P,优先股票的总面值,T,公司资产的净值,Nc,普通股票的总股数,TP,Va,=,Nc,注：在我国的上市公司中，尚没有发行优先股的,先例,T,Va,=,Nc,从本质上说，构成企业价值的基础只有一个：未来现金流量折现后的净现值，而不是净资产。,如果非要对两者进行比较的话，,净现值面向未来，净资产面向过去；净现值是动态的，净资产是静态的；净现值是一个价值概念，净资产是一个会计概念。,16,一、股票的价值,3、清算价值,定义在公司撤消或解散时，资产经过清算后，每股所代表的实际价值。,公式：,净资产,清算价值,=,发行总股数,如果公司还发行了优先股，则还清债务后应先偿还优先股股本,净资产,优先股总股本,清算价值,=,普通股总股数,17,一、股票的价值,4、股票的内在价值,定义即理论价值，也即股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。,公式：,Dt,在时间,t,内与某一特定普通股相联系的预期的现金流，即在未来时期以现金形式表示的每股股票的股利,K,在一定风险程度下现金的合适的贴现率,V,股票的内在价值。,18,二、股票的价格,（一）股票的理论价格,为了获得股息、红利收入的请求权而付出的代价（机会成本），是股息资本化的表现。,公式：,预期股息,股票理论价格=,市场利率,例题：,某股票预计今年的每股股息红利收益为0.50元，银行利率为2.27%，这只股票的理论价格是多少？,0.50/2.27%,=,22.03,元,19,二、股票的价格,（二）股票的市场价格,在股票市场上股票实际成交时的价格。,狭义的股票价格，指股票交易价格。,广义的股票价格，包括股票的发行价格和交易价格。,可以分为开盘价、收盘价、最高价、最低价、平均价等。,20,21,三、影响股票价格的因素,（一）公司经营状况,股价基石，状况好，股价升；反之，下跌。,1、公司资产净值：决定股票价格的重要基准。理论上，每股净值应与股价保持一定比例，净值增加，股价上涨；净值减少，股价下跌。,2、盈利水平：一般情况下，公司盈利增加，股息也会相应增加，股票的市场价格上涨；公司盈利减少，股息相应减少，股票市场价格下降。股价变化先于盈利变化，变化幅度大于盈利变化幅度。,3、公司的派息政策：股息与股票价格成正比，通常股息高，股价涨；股息低，股价跌。（股息派发方式）,4、股票分割：通常会刺激股价上升。,净资产收益率（,ROE,）,=E/A,（,E,：每股净收益、,A,：每股净资产）,22,三、影响股票价格的因素,（一）公司经营状况,5、增资和减资：增发、配股。以股抵债、缩股等。,6、销售收入。,7、原材料供应及价格变化。,8、主要经营者更替。,9、公司改组或合并：资产重组是股市永恒的题材。,10、意外灾害等。,23,三、影响股票价格的因素,（二）宏观经济因素,波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。,1、经济增长：经济运行良好，股价上升，反之，股价下跌。,2、经济周期循环：高涨、衰退、萧条、复苏。,景气变动从根本上决定了股票价格的长期变动趋势,经济周期变动与股价变动的关系：,复苏阶段,股价回升，,高涨阶段,股价上涨，,衰退阶段,股价下跌，,萧条阶段,股价低迷。,经济周期变动通过下列环节影响股票价格：,经济周期变动公司利润增减股息增减投资者心理变化供求关系变化股票价格变化。,股价变动比经济景气循环早46个月，是先导性指标，,经济晴雨表,。,24,（二）宏观经济因素,存款准备金率、再贴现率和公开市场业务是中央银行控制商业银行运作、调整和规范金融秩序的三大武器。,贴现,一般是指商业票据的贴现，亦即企业或个人将未到期的商业票据交给商业银行，商业银行受理后，按票面金额扣除贴现日至汇票到期前一日止的利息后的净额交给贴现申请人。在贴现中，企业或个人贴给银行的利息称为贴现息，所用的利率称为贴现率，它不一定等于市场利率，但是总高于票据利息率。,再贴现的操作同贴现基本一样，只是贴现双方变成了商业银行和中央银行，即商业银行向中央银行的贴现行为。相应的，其中的贴现率也就变成了再贴现率。再贴现率是基准利率。,3、货币政策：调控货币供应量,25,货币政策,存款准备金,指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。,26,货币政策,（,1,）降低法定存款准备金率，增加货币供应，股价上涨；提高法定存款准备金率，减少货币供应，股价下跌。,（2）提高再贴现率，收紧银根，股价下降，降低再贴现率，放松银根、股价上升。,（3）公开市场出售证券，价格下降，买入证券，股价上升。,27,三、影响股票价格的因素,（二）宏观经济因素,4、财政政策,（1）增加或减少财政支出,（2）调节税率,5、市场利率,（1）影响公司净利润和股息,（2）分流股市资金，影响机会成本,（3）影响融资成本,买空者,28,三、影响股票价格的因素,（二）宏观经济因素,6、通货膨胀：,初期公司产品因价格的提升和存货的增值而增加利润、股息名义收入增加，分流固定受益证券资金，股价上涨；,（,03,年底至,04,年初行情）,严重原材料、工资、费用、利息等支出增加，利润减少；经济秩序紊乱；股价下降。,7、汇率变化视对整个经济的影响而定,汇率上扬往往导致外资进入并常常造成不动产价格的提高。,8、国际收支状况,连续逆差下跌；持续顺差上涨。,29,三、影响股票价格的因素,（三）政治因素,1、战争,2、政权更迭、领袖更替等政治事件,3、政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定、重要法规的颁布等,4、国际社会政治经济的变化,（四）心理因素,（五）证券主管部门的政策与措施,涨跌停板制度、创业板首日涨幅及停牌限制、保险资金入市等,（六）人为操纵因素 庄股 德隆系,30,四、市盈率与市净率,1,、每股净收益（,EPS,）：,2,、市盈率（,P/E,）：,又称股份收益比率或本益比，是股票市价与其每股收益的比值，计算公式是：,市盈率,=,每股价格,/,每股净利,市盈率是衡量股价高低和企业盈利能力的一个重要指标。由于市盈率把股价和企业盈利能力结合起来，其水平高低更真实地反映了股票价格的高低。,3,、市净率（,P/B,）：,市净率每股价格每股净资产,股票净值即资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。,净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。所以，股票净值是决定股票市场价格走向的主要根据。上市公司的每股内含净资产值高而每股市价不高的股票，即市净率越低的股票，其投资价值越高。相反，其投资价值就越小。,31,第三节 普通股票与优先股票,一、普通股票,二,、优先股票,32,（一）普通股股票的基本特征,普通股,Ordinary share,-,（,common stock,）,1、普通股股票是股份有限公司发行的最普通、最重要，也是发行量最大的股票种类。,2、普通股股票是公司发行的标准股票，其有效性与股份有限公司的存续期间相一致。,3、普通股,股东受益上不封顶，下不保底。,4,、普通股股票是风险最大的股票。,33,（二）普通股股票的种类,蓝筹股股票,Blue chip,，,指一些大公司发行的业绩较好的普通股股票。,成长股股票指那些其销售额和收益额的增长幅度高于整个国家及其所在行业增长水平的股份有限公司所发行的股票。,收入型股票指公司能在当前支付较高收益的股票。,周期性股票指股票收益随商业周期而波动的公司所发行的股票。,防守性股票与周期性股票相对应，指在经济条件普遍恶化时，股息和红利要高于其他股票的平均收益的股票。,投机性股票指自身价格很不稳定或其发行公司的前景很不确定的股票。,红筹股,Red chips,，,香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。,34,（三,）,普通股股东的权利,公司重大决策的参与权或表决权,通过参加股东大会行使,公司盈余和剩余资产的分配权,一般原则：只能用留存收益支付；股利的支付不能减少注册资本；公司在无力偿债时不能支付股利。,我国法律对净利润分配顺序的规定：弥补亏损，提取法定公积金，提取法定公益金，提取任意公积金，普通股股利。,剩余财产分配顺序：拨付清算费用，支付公司员工工资和劳动保险费用，支付国家税款，清偿公司债务，股东。,其他权利：了解公司经营状况权、转让股票权利、优先认股权。,35,优先认股权,当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例、以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。,目的：能保证普通股股东在股份公司中的持股比例不被稀释；能保护原普通股股东的利益和持股价值。,对于优先认股权的三种选择：行使此权利、转让权利、不行使权利任其失效,股权登记日、含权、除权的概念。,36,二、优先股,(,一,),优先股股票的定义,Preferred Stock,，,由股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股股票具有优先权的股票。,一方面，优先股代表对公司的所有权，但优先股股东又不具备普通股股东所具有的基本权利，即有些权利是优先的，有些权利又受到限制；,另一方面，优先股也兼有债券的若干特点，在发行时事先确定一种固定的股息率，类似债券的利息率。,37,（二）优先股的特征,股息率固定,股息分派优先,剩余财产分配优先,一般无表决权,38,（三）优先股股票的种类,1,可转换优先股股票和不可转换优先股股票,优先股票在一定条件下能否转换成其他品种。,可转换优先股：发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。,转换要求：,转换权限；转换条件；转换期限；转换内容；转换比例；转换手续。,不可转换优先股：发行后不允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。,39,（三）优先股股票的种类,2,可赎回优先股股票和不可赎回优先股股票,在一定条件下，优先股票能否由原发行公司出价赎回。,可赎回优先股：在发行后一定时期可按特定的赎买价格由发行公司收回的优先股票。,强制赎回：股份公司享有赎回与否的选择权。,任意赎回：股东享有是否要求股份公司赎回的选择权。,不可赎回优先股：发行后根据规定不能赎回的优先股票。,40,（三）优先股股票的种类,3,、股息率可调整优先股票和股息率固定优先股票,股息率是否允许变动,股息率可调整优先股票：股票发行后，股息率可以根据情况按规定进行调整的优先股票（一般与经营状况无关，随市场利率调整）。,股息率固定优先股票：发行后股息率不再变动的优先股票。,41,第四节 我国现行的股票类型,我国股票按投资主体性质不同划分为：,国家股,发起人股 法人股 非流通股,自然人持股,公众股 流通股,外资股,42,国家股,State share,，,指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。,资金来源：,现有国有企业整体该组为股份公司时所拥有的净资产；,现阶段有权代表国家投资的政府部门向新组建的股份公司的投资；,经授权代表国家投资的投资公司、资产经营公司、经济实体性总公司等机构向新组建的股份公司的投资。,43,法人股,Legal person shares,，,指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的非上市流通的股份。法人股股票以法人记名,国有法人股具有法人资格的国有企业和事业单位或社会团体以其依法占有的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。,44,社会公众股,Public shares,，,指社会公众依法以其拥有的财产投入公司时形成的可上市流通的股份。,公司法规定，社会募集发起设立的股份有限公司向社会公众发行的股份，不得少于公司股份总数的25%。公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众公开发行股份的比例为15%以上。,两种基本形式：,公司职工股,社会公众股,45,外资股,指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。按上市地域分为,境内上市外资股,和,境外上市外资股,。,境内上市外资股指股份有限公司向境外投资者募集并在我国境内上市的股份，称为,B,股,，有别于,A,股,。,境外上市外资股指股份有限公司向境外投资者募集并在境外上市的股份。,包括,H,股,、,N,股,、,S,股、,L,股,。,A,股,AShare,，,人民币普通股票。由我国境内的公司发行，以人民币标明面值，在境内证券交易所（上海、深圳）上市，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。国家股、法人股、公众股都属,A,股。,B,股,BShare,，,人民币特种股票。,B,股是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所（上海、深圳）上市的，以前它是专供外国和我国香港、澳门、台湾地区的投资者的股票，故属于外资股。2001年2月19号，我国政府规定，境内投资者可以买卖,B,股。深圳,B,股用港币买卖，上海,B,股用美元买卖。,H,股：,H share,，,注册地在内地、上市地在香港的外资股。,N,股：,N share,，,注册地在内地、上市地在纽约的外资股。,S,股：,S share,，,注册地在内地、上市地在新加坡的外资股。,L,股：,L,share,，,注册地在内地、上市地在伦敦的外资股。,46,