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,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,货币增长与通货膨胀,*,货币增长与通货膨胀,宏观,经济学,N.,格里高利,曼昆,8,本章我们将探索这些问题的答案：,货币供给如何影响通货膨胀和名义利率？,货币供给影响真实,GDP,或真实利率这样的真实变量吗？,通货膨胀与税收有多像？,什么是通货膨胀的成本？它们有多严重？,1,货币增长与通货膨胀,2,介绍,本章介绍,货币数量论,来解释第一章中的经济学十大原理之一：,当政府发行了过多货币时，物价上升,许多经济学家认为货币数量论能较好地解释通货膨胀的长期行为,0,货币增长与通货膨胀,3,货币价值,P,=,物价水平（如,CPI,或,GDP,平减指数）,P,是用货币衡量的一篮子物品的价格,1/,P,是用物品衡量的,1,美元的货币价值,例如：篮子含,1,个糖果,如果,P,=$2,，,1,美元的价值等于,1/2,的糖果,如果,P,=$3,，,1,美元的价值等于,1/3,的糖果,通货膨胀使物价总水平上升，并减少货币价值,0,货币增长与通货膨胀,4,货币数量论,由,18,世纪的哲学家大卫,休谟和一些古典经济学家提出,最近倡导这种理论的是诺贝尔经济学奖奖获得者米尔顿,弗里德曼,认为货币数量决定货币价值,我们通过两条途径来学习该理论：,供需表,方程式,0,货币增长与通货膨胀,5,货币供给,在现实世界，货币供给由美联储，银行体系和消费者共同决定,在这个模型中，我们假定美联储精确地控制货币供给量，并使它为一个固定的数量,0,货币增长与通货膨胀,6,货币需求,反映了人们想以流动性形式持有的财富量,取决于物价水平,：,物价水平的上升减少了货币价值，因此需要更多的货币去购买物品与劳务,因此，在其他条件不变的情况下，货币需求量与货币的价值负相关，与物价水平正相关,（这些其他条件包括实际收入，利率以及可用的,ATM,机的数量）,0,货币增长与通货膨胀,7,货币供给与货币需求,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,随着货币价值的增加，物价水平下降,0,货币增长与通货膨胀,8,货币供给与货币需求,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,MS,1,$1000,美联储将货币供给量固定，无论价格高低,0,货币增长与通货膨胀,9,货币供给与货币需求,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,MD,1,货币价值下降（或物价水平上升）会增加货币的需求量,0,货币增长与通货膨胀,10,MS,1,$1000,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,货币供给与货币需求,MD,1,物价水平调整到使货币需求等于货币供给的水平,均衡的物价水平,均衡的货币价值,A,0,货币增长与通货膨胀,11,MS,1,$1000,货币注入的影响,货币价值,1/,P,物价水平,P,货币量,1,1,1.33,2,4,MD,1,均衡的物价水平,均衡的货币价值,A,MS,2,$2000,B,货币价值下降，物价水平上升,如果美联储增加货币供给,0,货币增长与通货膨胀,12,调整过程简述,这是为什么？简单的考虑,:,在最初的物价水平，货币供给增加导致超额的货币供给,人们用这些超额货币购买物品与劳务，或者想其他人发放贷款，这些贷款又使其他人可以购买物品与劳务,结果：物品的需求增加,但物品的供给并没有增加，因此物价上涨,（在短期内会发生其他事情，这是我们在接下来章节中将要学习的内容）,从图中可以看出：货币供给增加使物价水平上升,0,货币增长与通货膨胀,13,真实变量与名义变量,名义变量：,按货币单位衡量的变量,例如：名义,GDP,名义利率（用美元衡量的回报率）名义工资（每工作小时的美元收入）,真实变量：,按实物单位衡量的变量,例如：真实,GDP,真实利率（用产出衡量）真实工资（用产出衡量,0,货币增长与通货膨胀,14,真实变量与名义变量,价格常用货币来衡量,一张,CD,的价格：,$15,一个意大利辣味香肠皮萨的价格：,$10,相对价格,是一种物品与另一种物品相比的价格,CD,相对于皮萨的价格：,CD,的价格,皮萨的价格,$15,$10,=,相对价格用实物单位衡量，是真实变量,=1.5,个皮萨,/,每张,CD,0,货币增长与通货膨胀,15,真实工资与名义工资,一个重要的相对价格是真实工资：,W,=,名义工资,=,劳动力价格，如,$15/,每小时,P,=,物价水平,=,物品与劳务的价格，如,$5/,每单位产出,真实工资是劳动力相对于产出的价格,:,W,P,=3,单位产出,/,每小时,$15/,每小时,$5/,每单位产出,=,0,:,货币增长与通货膨胀,16,古典二分法,古典二分法：,名义变量和真实变量的理论区分,休谟和古典经济学家认为货币制度发展影响名义变量，但不影响真实变量,如果中央银行使货币供给翻一番，休谟和古典经济学家会认为：,所有名义变量（包括价格）会翻一番,所有真实变量（包括相对价格）保持不变,0,货币增长与通货膨胀,17,货币中性,货币中性：,认为货币供给变动并不影响真实变量的观点,货币供给翻一番使所有名义价格都翻一番；那相对价格呢？,最开始，,CD,相对于皮萨的价格：,CD,的价格,皮萨的价格,=1.5,皮萨,/,每张,CD,$15,$10,=,名义价格翻一番之后：,CD,的价格,皮萨的价格,=1.5,皮萨,/,每张,CD,$30,$20,=,相对价格不变,0,货币增长与通货膨胀,18,货币中性,类似，真实工资,W,/,P,没有变化，因此：,劳动供给量不变,劳动需求量不变,劳动的就业数量不变,资本以及其他资源的使用也是同样道理,因为所有资源的使用都不发生变化，那总产出就不会受货币供给变动的影响,货币中性：,认为货币供给变动并不影响真实变量的观点,0,货币增长与通货膨胀,19,货币中性,大多数经济学家认为古典二分法和货币中性描述了长期中的经济,在接下来的章节，我们将学习货币变动对真实变量有重要的短期影响,0,货币增长与通货膨胀,20,货币流通速度,货币流通速度：,货币易手的速度,注：,P,x,Y,=,名义,GDP=(,物价水平,)x (,真实,GDP),M,=,货币供给,V,=,货币流通速度,货币流通速度公式：,V,=,P,x,Y,M,0,货币增长与通货膨胀,21,货币流通速度,只有一种物品的例子：皮萨 在,2008,年,Y,=,真实,GDP=3000,个皮萨,P,=,物价水平,=,皮萨的价格,=$10,P,x,Y,=,名义,GDP=,皮萨的价值,=$30,000,M,=,货币供给,=$10,000,V,=,货币流通速度,=$30,000/$10,000=3,每美元钞票每年平均易手三次,货币流通速度公式：,V,=,P,x,Y,M,0,一种物品：玉米,经济有足够的劳动、资本和土地生产,Y,=800,蒲式耳的玉米,V,不变,2008,年，,MS=$2000,P,=$5/,蒲式耳,计算,2008,年的名义,GDP,和货币流通速度,主动学习,1,练习,22,主动学习,1,参考答案,23,已知：,Y,=800,V,不变，,MS=$2000,，,P,=$5,，在,2008,年,计算,2008,年的名义,GDP,和货币流通速度,名义,GDP =,P,x,Y,=$5 x 800 =$4000,V,=,P,x,Y,M,=,$4000,$2000,=2,美国名义,GDP,M2,与货币流通速度,(1960=100)1960-2007,名义,GDP,M2,货币流通速度,货币流通速度相对稳定,0,货币增长与通货膨胀,25,数量方程式,公式两边都乘以,M,：,M,x,V,=,P,x,Y,称为,数量方程式,货币流通公式：,V,=,P,x,Y,M,0,货币增长与通货膨胀,26,货币数量论的本质,1.,V,一直较为稳定,2.,所以当中央银行改变货币量（,M,）时，它引起名义,GDP(,P,x,Y,),的同比例变动,3.,M,的变化不影响,Y,：,货币是中性的,Y,由技术与资源决定,4.,因此，,P,与,P,x,Y,或,M,同比例变动,5.,当中央银行迅速增加货币供给时，结果就是高通货膨胀率,由数量方程式开始：,M,x,V,=,P,x,Y,0,主动学习,2,练习,27,一种物品：玉米。经济有足够的劳动、资本和土地生产,Y,=800,蒲式耳的玉米，,V,不变。,2008,年，,MS=$2000,P,=$5/,蒲式耳,2009,年，美联储货币供给增加,5%,，增加到,2100,美元,a.,计算,2009,年的名义,GDP,和,P,，并计算从,2008,年到,2009,年的通货膨胀率,b.,假设技术进步使,2009,年的产出,Y,增加到,824,，计算从,2008,年到,2009,年的通货膨胀率,主动学习,2,参考答案,28,已知：,Y,=800,V,不变,MS=$2000,，,P,=$5,，,2008,年,2009,年，美联储货币供给增加,5%,，增加到,2100,美元,a.,计算,2009,年的名义,GDP,和,P,，并计算从,2008,年到,2009,年的通货膨胀率,名义,GDP =,P,x,Y,=,M,x,V,(,数量方程式,),P,=,P,x,Y,Y,=,$4200,800,=$5.25,=$2100 x 2 =$4200,通货膨胀率,=,$5.25 5.00,5.00,=5%(,与货币供给增加的比例相同,!),0,主动学习,2,参考答案,29,已知：,Y,=800,V,不变,MS=$2000,，,P,=$5,，,2008,年,2009,年，美联储货币供给增加,5%,，增加到,2100,美元,b.,假设技术进步使,2009,年的产出,Y,增加到,824,，计算从,2008,年到,2009,年的通货膨胀率,首先，用数量方程式计算,P,：,P,=,M,x,V,Y,=,$4200,824,=$5.10,通货膨胀率,=,$5.10 5.00,5.00,=2%,0,如果真实,GDP,不变，那：通货膨胀率,=,货币增长率,如果真实,GDP,增加，那：通货膨胀率,货币增长率,过程：,经济增长增加了经济中的交易数量,这些交易数量增加需要货币量的增加,货币量增加过多会导致通货膨胀,主动学习,2,货币数量论的总结,30,货币增长与通货膨胀,31,超速通货膨胀,超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨胀在,50%,以上,第一章中的经济学十大原理之一：,当政府发行了过多货币时，物价上升,货币供给的过度增长总是导致超速通货膨胀,0,货币增长与通货膨胀,32,通货膨胀税,当政府税收收入不足以支付其支出，借款能力又有限时，政府可能会印发货币来筹集收入,几乎所有的超速通货膨胀都是这样开始的,政府通过创造货币而筹集的收入是,通货膨胀税,：印发货币导致通货膨胀，通货膨胀税就像是一种向每个持有货币的人征收的税,今天美国通货膨胀税占总收入的比例不到,3%,0,货币增长与通货膨胀,33,费雪效应,改写真实利率的定义：,真实利率由可贷资金市场上储蓄和投资共同决定,货币供给的增长决定通货膨胀率,因此这个等式表明名义利率是如何决定的,真实利率,名义利率,通货膨胀率,+,=,0,货币增长与通货膨胀,34,费雪效应,在长期，货币是中性的。因此货币增长率的改变只影响通货膨胀率而不影响真实利率,所以名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整,这种关系被称为,费雪效应，,以第一个研究这个问题的经济学家阿尔文,费雪的名字命名,真实利率,名义利率,通货膨胀率,+,=,0,美国的名义利率与通货膨胀率：,1960-2007,这两个变量之间的密切联系验证了费雪效应,0,35,货币增长与通货膨胀,36,费雪效应与通货膨胀税,通货膨胀税是对人们持有的货币征税，而不是对他们的财富征税,费雪效应：名义利率对通货膨胀率进行一对一的调整，因此真实利率（财富的真实利率）没有改变,真实利率,名义利率,通货膨胀率,+,=,0,货币增长与通货膨胀,37,通货膨胀的成本,通货膨胀的谬误：许多人人认为通货膨胀降低人们的真实收入,但通货膨胀是人们购买,和,出售的物品与劳务价格的普遍上涨（如他们的劳动）,在长期，真实收入是由真实变量决定的，而不是通货膨胀率,0,美国每小时平均收入与,CPI,CPI(,左边纵轴,),名义工资,(,右边纵轴,),通货膨胀使,CPI,和名义工资在长期里一起上升,0,38,货币增长与通货膨胀,39,通货膨胀的成本,皮鞋成本,：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源,包括更频繁去银行取钱的时间与交易成本,菜单成本,：改变价格的成本,印刷新菜单，寄新目录等,0,货币增长与通货膨胀,40,通货膨胀的成本,相对价格波动与资源配置不当：,企业并不是同时提高所有物品的价格，因此相对价格会变化,这会扭曲资源配置,混乱与不方便：,通货膨胀改变了我们用以衡量经济交易的尺度，使长期计划和不同时间点美元数量的比较变得更复杂,0,货币增长与通货膨胀,41,通货膨胀的成本,税收扭曲,：,通货膨胀使名义收入比真实收入增长得更快,税收基于名义收入，而没有根据通货膨胀进行调整,因此即使人们的真实收入并没有增加，通货膨胀也会使人们缴纳更多的税收,0,主动学习,3,税收扭曲,42,你在银行存款,1000,美元，期限为一年,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,a.,在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？,假定税率为,25%,b.,在哪种情形中，你纳税最多？,c.,计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率,0,主动学习,3,参考答案,43,a.,在哪种情形中，你存款的真实价值增长的更快？,两种情形的真实利率都是,10%,，因此存款真实价值的增长率都是,10%,（税前）,存款,=1000,美元,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,主动学习,3,参考答案,44,b.,在哪种情形中，你纳税最多？,情形,1,：利息收入,=100,美元，因此你纳税,25,美元,情形,2,：利息收入,=200,美元 因此你纳税,50,美元,存款,=1000,美元 税率,=25%,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,主动学习,3,参考答案,45,c.,计算税后名义利率，然后减去通货膨胀率计算两种情形的税后真实利率,情形,1,：,名义利率,=0.75 x 10%=7.5%,真实利率,=7.5%0%=7.5%,情形,2,：,名义利率,=0.75 x 20%=15%,真实利率,=15%10%=5%,存款,=1000,美元 税率,=25%,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,主动学习,3,总结,46,通货膨胀：,提高名义利率（费雪效应），但没有提高真实利率,增加存款者的税收负担,降低税后真实利率,存款,=1000,美元 税率,=25%,情形,1,:,通货膨胀率,=0%,，名义利率,=10%,情形,2,:,通货膨胀率,=10%,，名义利率,=20%,货币增长与通货膨胀,47,未预期到的通货膨胀的特殊成本,任意的财富再分配,高于预期的通货膨胀将购买力从债权人向债务人转移：债务人用不那么值钱的美元来偿还贷款,低于预期的通货膨胀将购买力从债务人向债权人转移,相对于低通胀，高通胀更多变且难以预测,因此当通货膨胀更高时，这些任意的财富再分配便发生的更为频繁,0,货币增长与通货膨胀,48,通货膨胀的成本,对超速通货膨胀的经济来说，所有这些成本会相当的高,对低通货膨胀的经济（每年通胀率,10%,）来说，这些成本会小得多，尽管它们准确的规模仍未可知,0,货币增长与通货膨胀,49,结论,本章解释了经济学十大原理之一：,当政府发行了过多货币时，物价上升,我们知道货币在长期是中性的，只影响名义变量,在接下来的章节，我们将学习货币在短期内对真实变量如产出与就业的重要影响,0,内容提要,经济学家使用货币数量论解释长期的通货膨胀。根据该理论，物价水平取决于货币量，通货膨胀率取决于货币增长率,古典二分法是真实变量和名义变量的理论区分。货币中性原理断言，货币量变动只影响名义变量而不影响真实变量。大多数经济学家认为，货币中性近似地描述了长期中的经济行为,50,内容提要,当政府通过印发货币引起通货膨胀时，通货膨胀税是人们持有货币的真实价值的损失,费雪效应是名义利率对通货膨胀率所进行的一对一的调整,通货膨胀的成本包括菜单成本，皮鞋成本，混乱和不方便，相对价格变动与资源配置不当，税收扭曲和任意的财富再分配,51,