2023年中国证券业调查报告.pdf

二零二三年中国证券业调查报告毕马威中国金融服务 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 目录卷首语04行业综述05行业趋势114.1 财富管理业务4.1.1 业务回顾4.1.2 业务动态：布局新渠道，数字化赋能全链转型4.2 自营业务4.2.1 业务回顾4.2.2 业务动态：客需驱动，打造自营多元化与非方向性业务新引擎2.1 证券行业维持高质量发展，经营业绩短期承压2.2 证券行业收入结构整体稳定，轻资产业务比重显弹性2.3 证券行业“走出去”蹄疾步稳，国际布局再拓宽3.1 践行 ESG 理念，把握可持续脉搏3.2 紧跟全面注册制新导向，推动投行战略再升级3.3 筑牢网络和信息安全防线，为数字化发展保驾护航3.4 强化海外业务洞察，夯实全面风险管理能力3.5 借科技之手，赋合规内控智能07080931351317212427业务动态2901020304 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。2 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 附录 1 财务摘要附录 2 外商投资证券公司一览附录 3 内地期货公司名单附录 4 内地基金公司名单附录 5 内地基金公司子公司名单附录 6 设立香港子公司的证券公司附录 7 外商投资私募基金管理公司55117121129139143145附录结语535105064.3 投行业务4.3.1 业务回顾4.3.2 业务动态：投行业务重塑正当时，服务实体经济担任重要角色4.4 资产管理业务4.4.1 业务回顾4.4.2 业务动态：公募业务转型加速，主动管理稳步提升4.5 期货业务4.5.1 业务回顾4.5.2 业务动态：期货公司新规的政策调整，重构期货公司业务版图394347 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。4 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 过去的一年是我国历史上极为重要的一年，党的二十大胜利召开，进一步描绘了全面建设社会主义现代化国家的宏伟蓝图。2023 年，既是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，也是实施“十四五”规划承前启后的的关键一年。作为资本市场的关键组成部分，证券行业认真贯彻二十大报告精神，服务国家改革发展大局，以综合金融服务推动实体经济持续高质量发展。根据中国证券业协会公布的 140 家证券公司经审计的年报数据汇总，经营业绩方面，2022 年度证券行业实现营业收入人民币 3,950 亿元，同比下降 21%；净利润人民币 1,433 亿元，同比下降 24%（母公司财务报表口径，下同），经营业绩短期承压；资产规模方面，截至 2022 年 12 月 31 日，证券公司资产总额为人民币 11.1 万亿元，较上年末增加 4%；净资产为人民币 2.8 万亿元，较上年末增加 8%。收入结构方面，2022 年证券公司各业务条线收入均有不同程度的回落，整体结构与上年基本保持一致。其中，经纪业务依然作为证券公司第一大收入来源，全年实现收入人民币 1,287 亿元，较 2021 年度减少了 17%，占营业收入总额的 33%。自营业务受到资本市场震荡下行的影响，2022 年度实现收益（公允价值变动损益与投资收益合计）人民币 912 亿元，占营业收入总额的 23%，较 2021 年相比下滑较大，成为证券公司业绩承压的主要原因。以全面注册制为核心牵引的资本市场改革开放的加速深化，IPO 发行规模再创新高，但由于债务融资及其他增发融资规模整体下降，2022 年度整体投资银行业务实现净收入人民币 663 亿元，较 2021 年度减少了6%，占营业收入总额的 17%。资管新规全面落地实施，券商资管产品结构持续优化，2022 年行业实现资产管理业务净收入人民币 259 亿元，较上年虽有一定程度下滑，但其在证券公司总收入的占比较 2021 年增加了 1 个百分点。监管动态方面，“严监管”和“促发展”同轨并行。一方面陆续颁布了证券行业高管及从业人员新规、证券公司保荐业务规则、证券期货业网络和信息安全管理办法、稳健薪酬制度指引等政策，并首度开展证券公司投行业务质量评价，对证券公司从业人员管理、投行、信息安全的风险和合规管理提出了更高的要求。另一方面，注册制全面落地、公募基金管理人新规出台、首家新设外资独资券商获批等举措，进一步激发了市场潜力和活力。随着国内经济进入高质量发展阶段，资本市场作为社会资源配置、居民财富保值增值的重要场所将发挥着重要作用。回顾 2022 年，证券公司受股市震荡下行影响整体业绩出现负增长，但在一系列政策机制与监管指引更新下，证券公司在新业务模式、新渠道布局以及新架构变革上迎来了新的发展空间，如何在新市场发展浪潮下抓住机遇，根据自身优势探索蓝海，成为各家证券公司需要持续研究的课题。展望2023年，证券行业将以党的二十大精神为指引，践行国家战略、服务实体经济，持续助力产业创新转型，为推进中国式现代化贡献金融力量。本报告是毕马威中国发表的第十七份年度中国证券业调查报告，是根据中国证券业协会（）公布的 140 家内地证券公司 2022 年年度报告编制的。我们以领先的行业服务者视角，汇聚多方观点与洞察，深入探讨证券行业最新趋势和业务动态，以高质量的服务与理解陪伴证券行业在新时代下拥抱机会，应对挑战，砥砺前行。卷首语4张楚东毕马威中国金融业主管合伙人陈少东毕马威中国金融业审计主管合伙人王国蓓毕马威中国证券及基金业主管合伙人 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 5 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 02行业综述6 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 行业综述7 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 2022 年，全行业 140 家证券公司合计实现营业收入人民币 3,950 亿元（见图表 1），实现净利润人民币 1,433 亿元（见图表 1），均较上年分别下降 21%和 24%。受多重宏观超预期风险因素影响，2022 年证券行业整体业绩短期承压，净资产收益率为2.17%（见图表 2），较去年减少 3 个百分点。上述业绩变化主要受到资本市场震荡调整影响，其中一级市场方面，2022 年 A 股 IPO 发行规模共计人民币 5,869 亿元，同比上年提升 8%；二级市场方面，2022 年国内证券市场整体活跃度下降，沪深两市股票总交易额为人民币 225 万亿元，较 2021 年下降 13%，上证综指降幅 15%，深圳成指降幅 26%。在经营业绩承压的同时，证券公司不断夯实资本实力，行业风险管控能力持续增强。截至 2022 年末，证券行业总资产为 11.1 万亿元（见图表 1），净资产为 2.8 万亿元（见图表 1），净资本 2.1 万亿元，分别较上年末增长 4.38%、8.71%、4.69%；一般杠杆率1为 3.97，较上年末下降 2.67%，证券公司在波动环境下稳健经营，合理利用杠杆，提高自身能力，健康有序地发展。2022 年证券行业在持续提升资产质量，聚焦高质量发展，增强抵御风险能力的同时，积极贯彻稳健经营理念，遵循证券公司建立稳健薪酬制度指引的主旨精神，未来证券公司会继续以成本管理为抓手提升行业效能，通过提升资金使用效率，有效配置存量资产实现降本增效。在宏观经济稳步复苏、注册制改革全面启动等利好下，证券行业需勤练专业“内功”，聚焦主责主业，在提升研究能力、定价能力、销售能力、创新能力、数字化能力及集团协作能力等多方面，主动谋求转型，走向更高质量发展。短期承压不改长期向好的大势，证券行业的高质量发展更需要坚定信心勇挑重担。应对挑战时敢于逆势而上，在改革和转型上久久为功；面对机遇时善于顺势而为，继续提升优势和长处。2.1证券行业维持高质量发展，经营业绩短期承压图表 1 近五年证券行业财务数据图表 2 近五年证券行业净资产收益率数据来源：Wind 资讯数据来源：证券公司财务报表、毕马威分析 36300 12100-510500 484002018201820192019202020202021202120222022单位：百分之一单位：人民币万亿元总资产、净资产单位：人民币十亿元营业收入、净利润 24200 6126004.41 2.174.43 1.66 5.45 王国蓓毕马威中国证券及基金业主管合伙人总资产（人民币万亿元）净资产（人民币万亿元）营业收入（人民币十亿元）净利润（人民币十亿元）1一般杠杆率=总资产/净资产8 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 从各项主要业务占总营业收入的比重来看（见图表 3），经纪业务作为证券公司传统本源业务，位居证券公司第一大收入来源，其占营业收入比重为 33%，较 2021年增加 2 个百分点，在当下两融业务持续扩容以及个人养老金业务进场后，打通新渠道及提升产品创新能力将是证券公司步入财富管理转型“下半场”的重要路径。2022 年资本市场波动调整而导致投资市场行情整体走弱，使得投资收益率降低，自营业务收入普遍性下降，在证券公司收入来源中占比为 23%，较 2021 年减少 10 个百分点，而随着市场情绪逐渐回暖，证券公司如何优化资产配置、走多元化及去方向化策略及拓展机构客户需求将是证券公司自营业务触底反弹，回到证券公司收入“顶梁柱”地位的关键。2022 年是资管新规全面落地元年，证券公司资管业务架构持续优化，资产管理业务收入占营业收入比重为 7%，较上年增加 1 个百分点，在时下监管政策引导环境下，证券公司应抓住公募市场机会，布局资管业务产品新结构，探索市场盈利新增长点。随着注册制改革进一步激发了市场活力，多层次的资本市场建设不断取得突破，相关基础性制度不断优化，证券公司服务实体经济形成了正向循环互惠机制，投资银行业务继续增加盈利比重，其占营业收入比重为 17%，较 2021 年增加 3 个百分点，新政策引领下，头部券商应聚焦专业能力提升及资源整合以巩固市场优势，而中小券商应开拓蹊径，着力打造差异化竞争。而其他收入方面，2022 年利息净收入及其他收益等收入占比 20%，较 2021 年增加4 个百分点。当前证券行业整体呈市场化、开放化及数字化，证券公司应着力多方面、深层次地布局各项业务，注重改革与提升并进，在波动市场环境下彰显韧性与弹性。证券行业收入结构整体稳定，轻资产业务比重显弹性数据来源：证券公司财务报表、毕马威分析30%70%10%0%50%90%40%80%2018201920202021202220%60%100%39%8%16%13%23%23%7%20%17%33%33%7%16%15%29%35%11%15%14%26%33%6%16%14%31%经纪业务投资银行业务自营及其他投资资产管理业务其他（包括融资融券利息收入）图表 3 近五年证券行业收入结构黄小熠毕马威中国证券基金业合伙人2.29 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 随着资本市场双向开放法律法规和政策指引的相继落地，境内外资本市场互联互通持续深化，跨境投融资渠道不断拓宽，证券行业也积极投身“一带一路”的建设中，加速推进国际化进程，助力中国经济更持续、更充分地利用国际国内两个市场、两种资源，加速自身新旧动能转换。根据中国证券业协会数据显示，2022 年证券公司代理客户港股通交易金额 7.24 万亿港元，通过香港子公司积极服务沪深股通交易金额 23.28 万亿元人民币，服务的企业在中国香港市场 IPO 融资 1,019.31 亿港元，占香港全市场的 97.43%。2022 年证券公司交出了服务 10 家 A 股上市公司在伦敦、瑞士证券交易所成功发行并上市全球存托凭证（GDR）的成绩单，助力中国企业拓宽国际融资渠道。跨境业务方面，目前我国已有 10 家证券公司取得跨境业务试点资格开展相关跨境衍生品、自营投资以及收益凭证业务。根据中证机构间报价系统股份有限公司数据显示，截至 2022年底，上述证券公司开展的跨境衍生品业务规模约 5,870 亿元，较上年度末同比增长约 40%，跨境自营投资规模约为 1,425 亿元，同比增长约 57%，跨境收益凭证规模约为 75 亿元，同比增加约 43%（见图表 4），整体跨境业务规模呈稳定上升趋势，在目前开放型经济新环境下，头部券商敢立潮头，开拓跨境投资新渠道，进一步促进了我国证券行业国际化发展。根据近五年年度报告中披露海外业务财务数据的上市券商中 2022 年营业收入排名前十家的数据显示，近五年来整体海外业务盈利情况呈先增后减之势，其中，2022 年度海外业务营业收入、营业利润、利润增长率均出现不同程度的回落（见图表 5），主要因为美联储持续加息、地缘政治局势动荡、以及中资美元债风险逐步暴露等不利因素的叠加导致。未来证券公司海外业务应进一步增强全球化风险抵御能力，对海外资产质量进行全面审视，防范国别风险和重大金融风险；进一步提高风险甄别效率，以及不同类型风险的管理及处置能力，确保国有资产的保值增值。证券行业“走出去”蹄疾步稳，国际布局再拓宽张楠毕马威中国证券基金业合伙人2.310 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 数据来源：证券公司财务报表、毕马威分析 15,0003,000 5,000 1,000-100%-50%25,000 5,000 20,000 4,0000%20182019202020212022单位：人民币百万元单位：人民币亿元百分比 10,000 2,000 30,000 6,000 35,0007,0008,000100%50%海外业务营业收入跨境衍生品海外业务营业利润跨境自营跨境收益凭证利润增长率图表 5 前十大券商近五年海外业务财务数据汇总图表 4 近 6 个月证券公司跨境业务开展情况2022 年12 月1,425 755,870 2023 年1 月1,398 686,4972023 年2 月1,470 756,3112023 年3 月1,543 946,7562023 年4 月2023 年5 月1,544 1,812 86736,6356,727数据来源：中证机构间报价系统股份有限公司-11%3,57917,42624%4,43023,110 28,1578,28887%7,657-8%30,178623-92%21,94011 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 03行业趋势12 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 行业趋势13 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 全球金融市场不断发展，中国双碳实践持续深化，二十大报告明确了积极稳妥推进双碳的总体要求，环境、社会和治理（ESG）因素在券商的经营决策中愈发重要。自“双碳”目标提出以来，政府构建“1+N”政策体系，对于经济社会向高质量发展转型做出了全面清晰的部署，实体经济板块面临着深刻的变革需求。在此背景下，诸多政策出台，如 2021 年人民银行发布金融机构环境信息披露指南绿色债券支持项目目录（2021 年版），中国证券业协会（以下简称“中证协”)发布证券公司履行社会责任专项评价办法、2022 年人民银行等四部门印发金融标准化“十四五”发展规划等，将 ESG 要素融入金融市场政策设计，为券商践行 ESG提供了切实指引。资本市场监管方面，可持续发展相关政策正逐步完善清晰，标准日趋健全，国家政策与国际标准并同接轨。随着“双碳”目标的持续推进，实体企业积极践行 ESG 理念，券商作为综合性极高的金融机构，亦充分发挥服务实体的效用，为可持续发展注入金融动能。业务活动：百花齐放，充分布局券商可充分利用自身丰富的牌照资源，多角度布局可持续金融产品和服务。目前ESG 嵌入的业务领域主要体现在投资银行业务、资产管理业务以及研究业务三大板块中。投资银行业务中，券商协助企业发行承销各类绿色债务融资工具，助力低碳企业上市和再融资，满足企业低碳发展融资需求；积极参与收并购、资产重组、碳交易等可持续金融交易活动，助力低碳产业的发展升级；服务碳信用产品的发行与变现需求，打通碳资产融资渠道。资产管理业务中，券商全面布局双碳及社会责任相关产业。在资产配置方面重点关注节能环保、绿色建筑、乡村振兴等领域。在投资策略方面，灵活运用 ESG 主题投资、ESG 整合投资等投资策略，多家券商及其资管公司已成为 Principles for Responsible Investment(PRI)签署方 2。研究业务中，部分券商建立专职 ESG 行研团队，推出 ESG 领域深度研究成果，为专业机构投资者提供 ESG 投资决策服务。践行 ESG 理念，把握可持续脉搏 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。陈正洁 毕马威中国可持续金融战略咨询副总监陈丽晶 毕马威中国ESG 战略与投资咨询副总监2数据来源：Principles for Responsible Investment 负责任投资原则3.114 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 内部管理：搭建体系，积极披露券商积极搭建 ESG 内部管理体系。公司治理中，诸多券商建立了较完善的 ESG 治理架构，强化董事会或高级管理层统筹管理，设立 ESG 专职委员会或办公室。运营碳管理中，开展碳盘查，设立低碳运营目标。风险管理中，逐步将 ESG 纳入全面风险管理体系，运用系统化技术手段提升管理能力。券商普遍开展 ESG 信息披露实践。截至目前，A 股券商 ESG 报告披露率已达到95%以上。然而从评级表现而言，主流 ESG 评级中券商表现相对较弱，在各关键议题的 ESG 表现上有待加强。虽然 ESG 已经逐步融入到券商经营活动中，但仍处于起步阶段。我们观察到券商主要面临六大发展难点。一是市场规则有待明确：围绕可持续发展带来的诸多新型资产和机会，资本市场尚处于规则的探索期，业务落地机制尚不明朗，这给券商业务拓展和产品创新带来阻碍。二是顶层设计尚有完善空间：目前仅部分头部券商推出了公司层面的可持续金融战略规划。中小券商则实践相对零散，整体呈现出“点状发展，未成体系”的现状。三是业务模式有待理清：券商除了在投资银行业务中可助力绿色企业及项目融资外，在自营投资、资产管理、行业研究、碳市场交易等业务中，依然存在大量的可持续金融业务空间有待挖掘。四是信息科技基础仍需加强：资本市场的 ESG 信息披露机制尚在建设中，普遍存在 ESG 数据零散、负面信息披露不充分、量化程度偏低等问题，均对券商ESG 能力建设带来了挑战。五是人才储备有待丰富：券商参与可持续金融需积累产业专精型人才，承销保荐及资产配置都需要与绿色或转型领域客户深度合作。关于碳金融业务，则需要相关人才熟悉碳资产属性和交易特征。六是信息披露有待规范：ISSB 已发布可持续披露准则，上市券商将迎来更加具有挑战的披露要求，特别是在温室气体排放，气候情景分析等专业领域。而目前券商 ESG 披露报告尚未采用统一的框架，信息披露水平参差不齐。2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。15 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。15证券业有丰富而灵活的业务模式，在可持续金融市场中大有可为。基于市场创新案例和发展难点，券商发展可持续金融有五大关键突围路径。路径一：加强监管沟通，参与规则制定券商应积极为交易机制与制度建设提供政策建议，帮助政策制定者了解市场需求，亦可充分提升券商的行业影响力。路径二：完善顶层设计，强化 ESG 治理券商应提升可持续金融战略高度，从业务板块到内部管理全面规划可持续发展方案，由董事会授权和领导专职机构承担可持续金融业务责任。路径三：坚持模式创新，拓展业务生态在传统业务基础上叠加 ESG 转型风向标，积极开拓创新型业务。通过保荐承销、并购重组等经典业务模式引导资金流向可持续相关产业。券商可重点关注碳市场的金融需求，在投融资服务、交易结算、经纪代理等领域开展服务。券商应关注生态圈建设，以创新促进碳金融的扩容。路径四：加强风险管理，识别业务机遇券商应完善 ESG 风险制度设计，开发 ESG 风险管理工具，重点加强业务端ESG 风险管理及 ESG 价值赋能工作。路径五：完善人才梯队，优化 ESG 考核券商应着手构建 ESG 专业人才队伍，外部选聘和内部培养相结合，在投行、投资、资管、交易、研究等多条线积累 ESG 专项人才，探索在关键绩效考核体系中加入 ESG 相关指标。“双碳”目标的实现需要资本市场的高效资源调配，证券公司可利用业务模式的先天优势，衔接“双碳”领域投融资端的资源及需求。券商面临着广阔的 ESG 业务发展机会，唯有不断创新，加强合作，才能在百舸争流的市场中占得先机。二零二三年中国证券业调查报告 16 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 17 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 证监会于 2023 年 2 月 17 日发布全面实行股票发行注册制相关制度规则。标志着经过 4 年试点，全面实行股票发行注册制改革正式启动。注册制改革全面构建多层次资本市场体系，统一审核和注册程序，优化退市制度，压实发行人和中介机构责任，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。证券公司作为资本市场发行上市的直接参与主体，将迎来更多机会和市场空间。注册制对券商的影响IPO 规模有望扩容，投行资本化属性增强我国注册制改革与核准制相比，一是精简优化发行上市条件；二是审核注册程序遵循更严格时限要求；三是对新股发行价格、规模等不设行政性限制，有望大幅加快IPO 速度，带动 IPO 数量和规模提升。同时，券商强制跟投伴随科创板注册制试点正式开启，通过资本约束的方式，消除发行人和中介机构之间的利益捆绑，推动中介机构谨慎定价。带动行业全链条收入，各项业务实现深度融合“投行+投资”联动：全面注册制疏通投资退出环节，有望缩短券商私募股权/另类投资子公司参与项目投资的投资周期，提升业绩的确定性和收益率。“投行+机构”联动：对于上市前的企业，券商可在成长期为企业提供风险管理服务，提前锁定客户资源。对于上市后企业，券商可为企业提供交易、大宗商品、衍生品、股票质押等机构业务，通过延长服务链条，增强客户粘性，为投行带来业务增量。“投行+零售”联动：对于投行业务中累积的企业客户资源，投行可以为企业家等高净值客户提供财富管理、资产管理等财富管理业务条线的服务。紧跟全面注册制新导向，推动投行战略再升级投行全价值链业务收入企业成长期企业上市期企业上市后全业务链服务 私募股权 直投业务产品服务 投行+投资业务模式 私募股权投资收益 并购重组财务顾问费 产业基金管理收益收入类型 保荐上市 跟投 投行+研究 投行+投资 承销保荐费 配售经纪佣金 再融资服务 债权融资服务 并购、垂直整合及战投引入提供财务顾问服务 资产管理及现金管理等服务 做市 资本中介 投行+研究 投行+财富管理 投行+资产管理 投行+机构业务 项目跟投收益 再融资承销费 债权承销费 并购重组财务顾问费 做市业务收入 资本中介利息收入 财富管理佣金收入 资产管理佣金收入杜剑敏毕马威中国财富及资产管理战略咨询合伙人3.218 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 投行业绩分化，马太效应加剧注册制市场化竞争条件下，头部券商借助丰富的项目储备、高壁垒的品牌优势、更强的定价能力和承销能力，增长速度将较快领先同业。投行回归业务本源，价值发现、定价能力成核心竞争力全面注册制下，新股发行采用市场化询价、定价及承销机制，注册制下投行回归定价和销售的本源。未来，发行定价是否准确合理，既“不抑价”不折损企业利益，又“不破发”不折损企业名誉，将很大程度决定投行业务竞争力。强化执业质量，风险管理能力成为展业生命线全面注册制下，新股发行上市申请文件由“受理即担责”调整为“申报即担责”，进一步强化中介机构的“看门人”责任，对券商投行项目筛选、执业质量以及风险控制能力提出了更高要求。同时，监管机构强调增强信息披露的针对性、有效性和可读性，敦促中介机构“审慎核查”发行人申请文件和信息披露资料。券商注册制下转型的方向与建议发挥核心中介职能，增强承销组织券商需要加强对一级市场的定价水平、变化趋势、影响因素等的系统性研究，提升股权一级市场研究水平。同时，券商通过加强与发行人、投资者两方的沟通，将投资者需求及时反馈给发行人，辅导发行人进行路演，推动发行人与投资者就定价达成一致。强化投研建设，提升研究估值水平券商可培育行业研究组的专业能力。通过设立专业研究岗位，对行业进行深入研究，逐步建立行业内目标客户资源库，提升项目承揽的针对性。同时，及时更新投行人员对行业及市场形势的理解，并运用跨部门协作等方式优化项目筛选质量。多部门协同联动，强化机构销售注册制下投行与机构成为发行定价的主导，承销能力的重要性进一步体现。券商需完善组织架构，明确股票承揽承做以及股票销售部门的具体分工，理顺流程，确保各环节顺畅衔接和信息有效归集传递。同时，利用综合金融服务建立深度合作关系，培育形成基石投资者客户群。19 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 发挥全业务链协同优势，加强金融综合服务券商需对内整合研究、投资、投行、财富管理等业务，以客户为中心完善协同机制，实现对于整个服务链上中下游的全覆盖。另一方面，券商需对外加强与银行、公募、私募、保险等外部生态合作方的协同，满足企业客户不同发展阶段的资金需求，共同打造企业全生命周期的综合金融服务体系。持续强化投行内控流程，强化风控管理建立健全的投行业务制度体系，构建相互联系相互制衡的投行三道防线管理模式。同时，加强投行团队的建设与培训，提升执业能力和执业质量。通过加大数字化投行建设，优化投行业务流程管控。形成差异化的投行发展对于大型券商，可聚焦重点行业，持续提升专业能力。头部券商未来可将自身打造为行业专家，紧密围绕国家政策导向进行业务研判，通过搭建“行业组+区域组+产品组”的组织架构，实现横向的行业专业化扩展及纵向的区域深耕；大型券商也可依托完善的营业部网点布局，强化区域机构客户的触达，增强其全产业链服务能力。同时，推动资源整合与协同联动，打造全业务链投行。对于中小型券商，可重视研究业务，开拓差异化细分领域，走特色化精品投行之路，打造差异化业务。中小券商可灵活把握下沉项目机会，不断提升投行服务态度与服务质量，服务较好的中小券商将有望获得客户推荐的业务机会，以拓宽投行服务范围。企业客户全生命周期服务可由外部生态合作方提供可由券商旗下主体提供初创期成长期成熟期转型期大众化理财服务与中高端人群财富管理二级市场股票融资财务投资、战略投资与并购重组财务顾问；另类投资现金管理各类私募股权投资基金衍生品投资资产托管企业债、公司债等债券融资工具证券交易及金融产品销售各类贷款融资并购贷款投资融资服务股权债权贷款20 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 21 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 近年来，在证券行业数字化加速发展和大数据、云计算、区块链和人工智能等新技术应用不断深入的大背景下，证券公司对网络和信息安全的重视程度大幅提升，组织架构和制度体系持续优化，信息技术投入逐年增加，行业网络和信息安全运行态势总体平稳。中国证监会 2023 年 2 月发布、2023 年 5 月正式实施的证券期货业网络和信息安全管理办法是证券行业网络与信息安全管理的重要里程碑；依据上述监管要求，中证协组织起草了证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025），为证券行业网络与信息安全管理发展指明了方向。筑牢网络和信息安全防线，为数字化发展保驾护航随着业务与技术加速融合，网络和信息安全管理日趋复杂，信息系统建设任务随之增加，上线变更操作更为频繁，行业网络和信息安全管理能力将面临更大挑战。网络安全法网络和信息安全监督管理体系证券期货业网络和信息安全管理办法数据安全法网络和信息安全运行关键信息基础设施安全保护个人信息保护法投资者个人信息保护网络和信息安全促进与发展关键信息基础设施安全保护条例网络和信息安全应急处置监督管理与法律责任上位要求行业监管制度周文韬毕马威中国网络安全和数据保护服务总监张立弘毕马威中国信息科技风险管理与鉴证服务总监3.322 2023 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二三年中国证券业调查报告 证券行业网络和信息安全管理的挑战和应对信息科技组织架构部分证券公司 IT 治理委员会的履职更接近“IT 项目建设评审委员会”的职能。另外，部分证券公司的合规及风险管理部门、内审稽核部门职能未配备具有 IT 背景的专业人员。证券公司应每年定期召开 IT 治理委员会会议，充分发挥其在网络和信息安全保障能力与发展方面的作用。同时，风险管理部可在操作风险日常监测项下增加必要的、可行的信息技术关键风险监测指标（KRI）并覆盖网络和信息安全风险。信息科技投入证券公司近年来在信息科技方面的研发投入、软硬件采购投入及人力资源投入呈现快速增长势头。参照证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025），证券公司应合理加大科技资金投入。在加大科技投入的同时，证券公司也应当建立科技投入价值体系，应用于整体科技投入评估与单 IT 项目投入产出评估，将价值理念嵌入项目管理全生命周期。信息技术治理委员会首席信息官信息技术部门 开发团队 测试团队 运维团队 第一道防线合规管理部门 第二道防线风险管理部门 内审稽核部门第三道防线治理层 管理层执行层证券公司数量平均投入：32,209 万元1