2022年中国证券业调查报告.pdf

二零二二年中国证券业调查报告 毕马威中国金融服务 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 目录引言03市场回顾05行业趋势233.1 证券行业趋势及战略洞察3.2 多元竞争格局，挑战与机遇共存，证券业未来发展可期3.3 数字化转型，金融科技赋能3.4 全面风险管理体系重检正当其时3.5 双向开放不断深化，“走出去与引进来”加速布局3.6 数智合规，技术手段助力合规管理提质增效3.7 点绿成金，券商 ESG 行动不断突破4.1 财富管理业务：转型升级加速4.2 自营业务：业绩亮眼，发力场外衍生品4.3 投行业务:全面注册制下机遇与挑战并存4.4 资管业务：回归本源，高质量发展新趋势4.5 期货业务：期货公司迎更大发展空间附录 1 财务摘要附录 2 2021 年行业排名附录 3 外商投资证券公司一览附录 4 内地期货公司名单附录 5 内地基金公司名单附录 6 内地基金公司子公司名单附录 7 设立香港子公司的证券公司附录 8 外商投资私募基金管理公司25272930313233373839404149111119123131141145147业务动态附录结语3547430102030504062022 年是我国完成了第一个百年目标，实现了全面建成小康社会，迈向第二个百年目标新征程的第一年。复杂的国际形势及持续的新冠疫情对我国的国民经济发展带来了前所未有的挑战，我国在科学统筹疫情防控和“双循环”发展战略下经济总体保持恢复态势。面对百年未有之大变局，证券行业经受住了新冠疫情和复杂外部环境等多重冲击考验，2021 年度证券行业整体发展稳中有进，砥砺前行；证券公司专业服务能力和水平进一步增强，业务规模和资本实力稳步增长。2022 年上半年，受市场行情下挫影响，证券公司业绩出现大幅波动。根据 Wind 数据统计，上市券商第一季度收入和盈利水平均有不同程度下滑，其中投资业务是上市券商营收下滑的最主要因素。根据中国证券业协会公布的 140 家证券公司经审计的年报数据汇总，经营业绩方面，2021 年度证券行业实现营业收入和净利润分别为人民币 5,011 亿元和人民币 1,886 亿元（母公司财务报表口径，下同），较2020年度分别上升了12%和29%；资产规模方面，截至 2021 年 12 月 31 日，证券公司资产总额为人民币 10.6 万亿元，较上年末增加 19%；净资产为人民币 2.6 万亿元，较上年末增加 12%。收入结构方面，证券公司 2021 年度各业务条线收入较上年均有增长。其中，自营业务作为证券公司第一大收入来源，全年实现收益（公允价值变动损益与投资收益合计）人民币 1,641 亿元，较 2020 年度引言4 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 的人民币 1,483 亿元增加了 11%，占营业收入总额的 33%。传统经纪业务得益于财富管理转型与整体市场交易量走高，2021 年度实现净收入人民币 1,547亿元，较 2020 年度的人民币 1,298 亿元增加了 19%，占营业收入总额的 31%。随着注册制改革不断深化推进，2021 年度股权融资发行单数以及发行规模创造新高，债权融资规模也同样维持高位，2021 年度投资银行业务实现净收入人民币 704 亿元，较 2020年度的人民币 675 亿元增加了 4%，占营业收入总额的 14%。资管新规过渡期收尾，资产管理行业进入了公募化转型与净值化新阶段。2021 年度以主动管理为代表的集合资产管理规模大幅增长，而受“去通道”政策影响较大的单一资产管理规模持续收缩。截至 2021 年末，证券公司全行业资产管理业务规模合计人民币 82,352 亿元，较 2020 年同期下降 4%，但2021 年度资产管理业务净收入仍持续保持稳步增长，较上年增加 6%至人民币 315 亿元。合规经营是证券业发展的立身之本，监管机构持续加强资本市场基础法律制度完善，着重风险防范与监管治理，进一步强调了证券公司作为资本市场“看门人”的责任。2021 年度我国出台了若干政策法规，强化了证券经营机构的执业标准，强调了合规理念与底线意识，对证券期货市场秩序维护提出明确要求。这些规定充分展现了我国资本市场深化改革与证券市场监管强化的方针坚定不移。世纪疫情冲击下，百年变局加速演进，不稳定不确定因素明显增强，对国内经济和资本市场的发展提出了挑战；另一方面，随着经济结构调整、资本市场改革的不断深化以及对外开放步伐的进一步加快，也为证券公司的发展带来了前所未有的机遇。加速财富管理业务转型，聚焦客户全生命周期全品类产品服务，全面提升以资产配置服务为核心的专业能力，提升客户服务体验；抓住场外衍生品业务市场发展浪潮，守正创新，优化投资者结构与机构客户资产配置；紧跟全面注册制推进，提升保荐、定价、承销等核心能力，持续服务实体经济；聚焦资管业务主动管理转型，优化产品布局；迎接期货和衍生品法的落地，大力发展期货业务等，均成为了当下证券行业进一步推进行业高质量发展的主要方向。此外，深化数字化改革与金融科技应用、推进数智合规和全面风险管理、完善 ESG 管治架构并将 ESG 发展理念融入金融服务中等，成为了证券公司助力业务发展，打造差异化竞争与发展新格局的重要战略。本报告是毕马威中国发表的第十六份年度中国证券业调查报告，是根据中国证券业协会（）公布的 140 家内地证券公司 2021 年年度报告编制的。5 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 市场回顾026 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 7 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 2021 年，全行业 140 家证券公司合计实现营业收入人民币 5,011 亿元，同比增长12%；实现税后净利润人民币 1,886 亿元，同比增长 29%（见图表 1）。行业净利润增长得益于 2021 年主要股指上涨和结构性牛市的推动，股基交易量显著增长，2021 年 A 股沪深两市全年股票总成交额为人民币 258 万亿元，同比增长 25%（见图表 2），行业平均经纪佣金率为万分之 2.801，小幅上升。在成交总量上升，平均佣金率小幅上涨的影响下，2021 年经纪业务收入上升幅度明显；证券公司自营业务抓住 A 股结构性机会，收入上涨 11%；证券公司投资银行业务稳步增长，投资银行业务净收入上涨 4%；此外，证券公司主动管理类资产管理产品规模上升，资管净收入增加 6%。1数据来源：中国证券报8 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 数据来源：上海证券交易所(以下简称“上交所”)，深圳证券交易所(以下简称“深交所”)，中国证券业协会，中国证券报，毕马威分析数据来源：证券公司财务报表、毕马威分析单位：人民币十亿元历年中国证券公司实现的净利润市场交易额与经纪业务平均佣金率的变动图表 250150,0004.0(50)50,000-0.020022015200320162004201720092005201820102011200620192012200720202013200820212014150250,0008.025012.014.0100200,0006.0(3.7)(11.4)50.0 2008 38.9 2011两市股票总交易额(单位：人民币十亿元)行业平均佣金率（单位：万分之一）62.5 2018188.62021 94.9 2014 244.0 2015(9.4)24.6 93.4 2009 123.0 2016 119.5 2019 32.9 2012(15.0)128.9 78.4 2010 112.0 2017146.52020 43.0 2013-100,0002.0200300,00010.030026,71112.642,1658.13.1 90,2962.8257,97374,3917.04.8255,054 53,599 11.74.0127,384 2.9 127,416 31,4687.854,5639.53.9 112,4632.6206,82546,8738.2图表 19 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 从各项主要业务占总营业收入的比重来看（见图表 3），受沪深两市交易量大幅增加影响，经纪业务收入占比于 2021 年继续回升，其占营业收入比重为 31%，较2020 年增加 2 个百分点；2021 年 A 股呈现出结构性机会，自营业务在证券公司收入来源中占比为 33%，同上年度基本持平，为证券公司第一大收入来源；资产管理业务收入占营业收入比重为 6%，较上年减少 1 个百分点；国内经济转型升级和以注册制为引领的资本市场改革机遇促使本年资本市场融资规模进一步扩大，投资银行业务收入也获得颇为亮眼的成绩，其占营业收入比重较去年基本持平，为 14%；利息收入等其他收入占比 16%，与上年度基本持平。40%0%80%60%200813%1%8%6%72%20069%1%36%6%48%201116%2%14%15%52%201815%11%35%14%26%202116%6%33%14%31%201412%5%29%12%42%201512%5%26%9%48%20099%1%14%5%71%20076%1%32%3%58%201614%9%26%21%201916%8%39%13%23%201216%2%26%17%39%201010%2%19%12%57%201714%10%32%16%28%34%202016%7%33%15%29%201314%4%22%11%49%20%100%数据来源：证券公司财务报表、毕马威分析其他（包括融资融券利息收入）资产管理业务自营及其他投资投资银行业务经纪业务国内证券公司历年收入结构分析图表 310 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 2017 至 2021 年间，营业收入行业前十的大型券商，其营业收入占全行业营业收入的比例从 2017 年的 42%上升至 2018 年的 44%，2019 年和 2020 年维持在 42%，在 2021 年重新上升至 44%（见图表 4）。近 5 年来，营业收入行业前十的大型券商收入占全行业比重均维持在 42%及以上，体现出大券商强大的市场地位。随着资本市场改革的不断深化及券商业务转型的不断升级，长期看来，行业整体呈现业务向头部券商集中化的趋势。42%40%44%43%2018202120192017202041%45%42%44%42%44%42%数据来源：证券公司财务报表、毕马威分析前十大券商营业收入占全行业营业收入的比例图表 411 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 2021 年 A 股沪深两市各指数的市场行情全年整体维持上涨趋势。年末上证综指和深证成指分别报收于 3,640 点和 14,857 点，较上年末涨幅达 5%和 3%。2021 年，随着疫情缓解，经济逐步复苏，资本市场的活跃度较上年显著提升。2021年沪深两市全年总成交额人民币 258 万亿元，同比增长 25%，其中上交所全年总成交额人民币 114 万亿元，同比增长 36%，深交所全年总成交额人民币 144 万亿元，同比增长 17%（见图表 5）。数据来源：上交所、深交所、Wind 资讯、毕马威分析4,000150,00010,000-50,000-8,00016,000250,0006,00014,000200,00020082006200420032010201820212014201520092007200520162019201220112017202020132,000100,00012,00018,00020,000300,000A 股指数成交额(人民币十亿元)上交所成交额上证综指深交所成交额深证成指股票成交额及市场指数图表 512 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 券商海外业务逐渐成为券商营业收入的一个重要组成部分，随着资本市场双向开放进程加速，跨境业务将是券商下一个盈利增长点。从近五年分析来看，2021 年排名前十大券商的海外业务营业收入总体呈上升趋势，于 2021 年达到人民币 302 亿元；海外业务营业利润和利润率在 2020 年达到峰值，分别为人民币 83 亿元及 42%，营业利润增长率相较 2020 年达 87%（见图表 6）。该指标于 2021 年有所回落，主要受境外新冠疫情影响和投资风险导致。数据来源：证券公司财务报表、毕马威分析 15,00020%5,000-20%25,00060%100%20,00040%20182021201920172020 10,0000%30,000 35,00080%海外业务营业收入 单位：人民币百万元利润增长率海外业务营业利润百分比2021 年前十大券商海外业务近五年财务数据汇总图表 613 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 2021 年国内证券交易所筹资额为人民币 57,103 亿元，较 2020 年度增长 5%。筹资额中的 74%为通过交易所市场债券融资（见图表 7），总额为人民币 42,100 亿元，较 2020 年度增长 4%。通过股票增发融资人民币 9,576 亿元，较 2020 年增长 6%。随着注册制改革不断深化推进，2021 年全年共有 524 家企业在 A 股完成 IPO，同比增加 20%，总募资规模约人民币 5,427 亿元，同比增加 13%，占国内证券交易所市场融资总额的 10%。数据来源：中国证券监督管理委员会(以下简称“证监会”)、Wind 资讯3,0001,000-5,0004,0002008200620042011201820212014 201520092007200520162019201220102017202020132,0006,000单位：人民币十亿元债券筹资额增发筹资额首次发行筹资额国内交易所市场筹资统计图表 714 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 从占国内生产总值的比例看，2021 年的国内证券市场筹资总额占国内生产总值的5.0%（见图表 8），较 2020 年减少 0.3 个百分点。2021 年 A 股股票市值较去年增长 24%，截至 2021 年底，中国 A 股股票市值约人民币 99 万亿元，其中流通股票市值约人民币 75 万亿元，占 2021 年中国国内生产总值的 65.7%，较 2020 年增长 2.3 个百分点。数据来源：证监会、Wind 资讯、国家统计局20%2.0%0%0.0%40%4.0%6.0%7.0%30%3.0%2008201120182021201420152009201620192012201020172020201310%1.0%50%60%70%5.0%A 股股票流通市值占国内生产总值证券市场筹资额占国内生产总值A 股股票流通市值占 GDP 比重证券市场筹资额占 GDP 比重A 股流通市值及证券市场融资额占 GDP 比重图表 815 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 在 2021 年股市行情震荡调整的情况下，股票市场交易活跃度持续提升，融资业务亦保持增长态势。截至 2021 年底，沪深两市融资业务余额为人民币 17,120 亿元，较2020 年同期增长 16%。受融券标的范围扩大、保险、公募出借放开、投资者结构优化以及转融通机制的完善等因素影响，融券业务于年中得到对应增长，但由于 2021年 10 月下旬起，部分打新资金撤出市场，年末融券业务余额有所下降，由 2020 年底的人民币 1,306 亿元下降至人民币 1,201 亿元，同比下降 8%（见图表 9）。数据来源：上交所、深交所1,50040500-02500801201601401802,000601,00020100融资余额（人民币十亿元）融券余额（人民币十亿元）2012 年 12 月末2011 年 6 月末2015 年 12 月末2013 年 9 月末2020 年 6 月末2021 年 12 月末2018 年 3 月末2016 年 9 月末2018 年 12 月末2017 年 6 月末2019 年 6 月末2014 年 6 月末2012 年 3 月末2019 年 9 月末2021 年 3 月末2015 年 3 月末融资余额融券余额2011 年 6 月至 2022 年 3 月沪深两市季末融资融券余额图表 916 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 2021 年是资管新规过渡期的最后一年，公募基金业务、基金公司专户业务整体规模呈现持续上涨趋势，证券公司资产管理业务、基金子公司专户业务整体规模有所下降（见图表 10），但结构不断优化。受益于居民财富的不断积累和投资需求不断攀升，公募基金总规模迭创新高。根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至 2021年末，公募基金业务规模合计人民币 255,625 亿元，较 2020 年同期上涨 29%。截至 2021 年末，证券公司全行业资产管理业务规模合计人民币 82,352 亿元，较 2020年同期下降 4%：其中，集合资产管理计划规模人民币 36,480 亿元，较 2020 年同期上升 75%；单一资产管理计划人民币 40,373 亿元，同比下降 32%。这表明，券商资管在“去通道”的要求下，不断提升主动管理能力，加速优化资产管理业务结构。数据来源：中国证券投资基金业协会10,000-20,00025,00015,000201820212019201720205,00030,000资产管理规模（人民币十亿元）公募基金基金子公司专户证券公司资管期货公司资管基金公司专户资产证券化产品2017 年至 2021 年末资管产品规模统计图表 1017 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 2021 年，大宗商品价格波动剧烈，企业对风险管理产品的需求急剧提升，国内的场内期货市场成交规模创历史新高（见图表 11）。国内交易所期权期货交易品种于2021 年从 87 个增加至 94 个，市场进一步多元化发展。广州期货交易所于 2021 年4 月正式揭牌，标志着国内第五家期货交易所的正式设立。截止至 2022 年 5 月，广州期货交易所已经上市包括碳排放权在内的 16 个期货品种。数据来源：中国期货业协会30040100-10-60080503040060201820212019201720202002070070 188 30 75 211 40 31 291 438 62 581 成交量（亿手）成交额（人民币万亿元）成交量(亿手)成交额(人民币万亿元)2017 年至 2021 年期货交易情况图表 1118 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 2021 年国内股指期货整体交易活跃量有所下降（见图表 12），具体表现为：2021年股指期货全年成交量为 6,674 万手，同比减少 10%。股指期货市场成交量下跌主要是由于中证 500 指数期货成交量下跌导致的。2021 年由于疫情持续发酵、通胀风险逐步上升、全球主要央行货币政策收紧、地缘政治风险加剧，市场投资情绪偏谨慎。2021 年全年沪深 300 指数及中证 500 指数相对于 2020 年处于相对高位，因此成交额和去年相比较为稳定。2021 年股指期货全年成交额为人民币 90 万亿元，同比增长 2%。数据来源：中国金融期货交易所30,0002050,000-50,00070,00090,0004060708040,000302018202120192017202020,0001060,00080,000100,000501876 16 6 7,533 67 4 54,800 4,567 88,930 1075 7,411 90,400 1,312 1 10,507 6 15,740 53 成交额（人民币十亿元）成交量（百万手）成交量月均成交量成交额 月均成交额2017 年至 2021 年股指期货交易情况图表 1219 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 在渐趋完善的场外衍生品监管体系下，随着参与主体逐步开放，高净值客户资产配置需求不断提高，场外衍生品成为头部券商的重要业务支柱。从交易规模来看，截至 2021 年 12 月底，证券公司场外衍生品未平仓名义本金为人民币 20,167 亿元，其中，场外期权业务未平仓名义本金为人民币 9,906 亿元，同比增长 31%；场外收益互换业务未平仓名义本金为人民币 10,261 亿元，同比增长 97%（见图表 13）。从场外衍生品交易标的来看，2021 年底存续的场外期权标的以股指类和个股类为主，占比分别为 57%和 11%（见图表 14）。20 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 数据来源：中国证券业协会数据来源：中国证券业协会900.02,000-300.01,500.02,100.04,0005,0006,0001,200.01,800.03,0002018个股类2021其他类2019商品类2017股指类2020600.01,000 142.7 4,148 1,026.1 820 464.3 805 158.4 1,600 223.9 5,679 521.1 757.0 276.3 1,125 990.6 2,298 70.4 1,003 名义本金（人民币十亿元）场外期权名义本金2020（人民币亿元）场外互换名义本金2021（人民币亿元）场外期权存续交易标的场外衍生品市场图表 14图表 1321 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 加大信息科技投入，以金融科技赋能业务，以科技进步促进业务发展已经成为各家券商提升自身竞争力的重要手段。根据中国证券业协会发布的 2021 年证券公司经营业绩排名情况，2021 年全行业信息技术投入金额高达人民币 338 亿元，同比增长29%。IT 投入超过人民币 2 亿元的券商有 40 家，投入超过人民币 10 亿元的券商共有 10 家（见图表 15）。与去年的 IT 投入金额相比较，投入排名前十五的券商较为稳定，基本处于上涨趋势，仅有少数券商同比下降，部分券商排名快速提升。IT 投入排名靠前的券商多为头部券商，中小型券商 IT 投入相对较少。由此可见，大型券商可以利用金融科技带来的差异化优势，通过大力开展技术赋能业务、打造数字化金融科技平台等方式，谋求快速发展。155-252010国泰君安华泰证券 平安证券 招商证券方正证券申万宏源 国信证券兴业证券 中泰证券海通证券中金公司东方财富长江证券东方证券 中信建投广发证券中信证券 光大证券安信证券 银河证券8%2%0%10%6%12%16%4%14%11%238%7 14%711%9 9%9 8%96%106%1112%197%137%1511%106%126%67%55%98%6 5%177%11 7%12投入金额（人民币亿元）投入占 2021 年的营业收入的比例2021 年 IT 投入金额前二十证券公司投入情况图表 15数据来源：中国证券业协会、毕马威分析23 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 行业趋势0324 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 25 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 2021 年是证券行业关键的一年：注册制改革持续推进、北京证券交易所（以下简称“北交所”）开市、市场开放不断深化，行业准入进一步放宽。证券行业业绩稳健增长，资本实力不断增强。同时，证券行业积极践行创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，推动高质量发展取得积极成效。随着资本市场改革全面深化，证券行业呈现市场化、开放化和数智化的主要发展趋势。从市场化角度来看，自注册制试行以来，直接融资规模持续增加，券商投行业务回归定价与销售本源。北交所的成立及错位发展促进多层次资本市场的进一步建立完善，2021 年 IPO 企业数量和募资总额均刷新历史纪录。同时，随着做市交易规定的发布，做市交易预计会为试点券商展业带来业务的新增量，或带来新的协同效应。从开放化角度来看，2021 年券商“出海”规则松绑后，券商积极布局“走出去”，跨境投资发展空间未来可期，证券业的国际化正加速推进。另一方面，更高开放水平增强了中国市场对外资吸引力，随着证券公司外资股比的限制取消，“引进来”高效进行，境外机构加速入场，多元竞争格局深化。从数智化角度来看，自证监会组建科技监管局以来，资本市场科技监管持续加强：中国人民银行印发金融科技发展规划（2022-2025 年），从顶层规划层面提出高质量推进金融业数字化和智能化转型。金融科技正持续赋能证券行业，主动引领业务发展。近年来，我国证券行业整体运营情况向好。自 2018年证券公司整体营业收入、净利润和总资产都呈现正增长趋势，同时，全行业杠杆率的增长、净利润率和资产周转率的提升共同驱动 ROE 增长，体现出整个行业进一步向“重资产化”与“高效化”转型。2022 年第一季度，券商业绩受市场波动整体业务受到影响。各项业务除投行业务同比增长，均出现下滑，自营业务是上市券商营收下滑的最主要因素，如何在波动的市场环境下，依然保持一个较为稳健的业务模式，是未来券商考虑的重点问题。展望未来，券商需厘清行业发展趋势，进一步结合自身资源禀赋、业务模式和特点，制定中长期发展策略。在财富管理业务上，金融产品销售是券商角力财富管理业务的重要赛场。2021 年证券投资类私募、股权投资私募都出现了大幅增长，具有较强代销能力的券商，可以牢牢把握私募基金这一机构业务的核心客群，构建更为密切的合作关系。券商占据了公募基金渠道保有量百强中的多数席位，中高风险偏好客群受到重视。同时，券商应持续探索从卖方销售的通道模式向买方投顾的服务模式转型。券商开展基金投顾服务具备贯穿“投”和“顾”全生命周期的核心优势，以账户管理、多种资产配置的方式为客户提供财富管理解决方案或成为未来的发展趋势。在投行业务上，IPO 核心地位凸显，双创板块活力迸发。2021 年 IPO 企业数量和募资金额创 10 年历史新高，通过注册制方式上市的企业占比超七成，证券行业服务高新技术成长型企业的能力增强。在注册制改革不断深化，融资门槛有序降低的大背景下，定增与可转债逐渐形成差异化发展，有望成为驱动再融资市场扩大的主要动力；而产业回归本源带来的并购重组需求将倒逼券商增强自身在并购交易链条中的撮合能力。与此同时，近年来监管持续引导债券产品的多样化创新，债券市场空间广大，做“债券产品专家”或成为部分券商突破债券业务一个潜在的发展方向。3.1 证券行业趋势及战略洞察26 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 在机构业务上，券商应积极从托管导流到机构投资者向综合服务提供商转型。近年来托管业务费率不断走低，但券商应重视托管业务的战略意义以及其业务优秀的粘客属性，进一步整合资源，为机构客户提供综合化服务。券商在为资管机构提供服务的同时，应重视构建机构业务服务的生态圈，不断加强合作，为客户提供一站式的金融服务。在资管业务上，券商申设资管子公司以及公募化转型力度加大。券商可依托其各业务条线的资源，发挥协同效应，探索主动管理业务的重点发展方向。同时，在持股公募管理公司以及新设并购公募基金获得政策支持的背景下，券商应着力构建资管业务全价值链服务体系，通过更全面的产品线吸引客户，结合投研、投顾方面的优势，提升核心买方能力。目前资本市场全面深化改革正在向纵深推进，在证券行业市场化、开放化和数智化的主要发展趋势下，券商作为资本市场的重要参与者，未来需在回归本源的同时谋求差异化发展，重点加强核心业务综合竞争力和盈利能力建设，共同推动证券业向高质量发展前进。27 2022 毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）中国合伙制会计师事务所及毕马威企业咨询（中国）有限公司中国有限责任公司，均是与英国私营担保有限公司 毕马威国际有限公司相关联的独立成员所全球性组织中的成员。版权所有，不得转载。在中国印刷。二零二二中国证券业调查报告 近年来我国资本市场成长迅速，潜力巨大，目前国内证券业处于高质量发展时期，正持续追赶国际一流水平，尚有巨大潜力，未来发展可期，同时券商间的并购整合不断提速，为券商增强优势互补和业务协同提供了机会。头部券商营收和利润增速均超行业平均，但规模与发展水平等尚需追赶国外领先投行，国际化经营和影响力还有待增强。其次，头部券商杠杆运用及负债经营能力有较大提升空间，同时，近年来头部券商加大金融科技投入，但数字化驱动及价值释放尚不充分。为打造未来航母级券商，头部券商可从以下五方面着力提升：可通过整合资源配置、构建完整的投行业务综合经营模式、发力客需业务，构建全方位、全业务链的生态服务，加强资产负债表运用能力，进一步提升 ROE。可参考多种并购重组方式，通过提升资本实力，扩大业务规模，加速业务转型，补齐业务短板。可围绕不同客群建立协同推进机制，完善运营管理机制，提升协同作战能力，同时关注券商牌照在金融控股公司申设中的重要作用。应进一步深化数字化转型，可考虑通过优化数字化转型治理架构及协调机制，构建科技价值与效能评估体系，向“数字赋能”阶段发展。需把握国际化投资的时机与节奏，量身制定国际化战略，择机拓展海外机会提升跨境业务收入占比。近年来，中小券商在享受行业高速增长的同时，面临了来自头部券商的重重竞争压力，综合化服务能力有待提升，打造高净值客户服务体系难度较大。而布局公募基金的不足也导致其服务客户综合化需求的能力弱于头部券商。其次，中小券商在信息科技投入、后台运营能力与头部券商存在较大差距。在强竞争的环境下，中小券商可通过以下四个方面探索发展转型：充分发挥“特色业务+战略定力”,通过构建差异化优势业务，平衡好盈利和战略转型的关系，持续加强基础业务能力建设的投入。注册制下研究所定价能力的重要性凸显，中小券商或可通过发展研究业务实现差异化破局，同时加强协同机制建设，形成投资、投研、投行闭环体系。中小券商深耕区域多年，应充分发挥区位优势及股东优势，利用区域知名度加强本地项目承揽，并深入挖掘股东资源。中小券商管理半径短、决策更迅速，可打造灵活协同效应，善用市场化、长效化激励机制，也可积极探索合伙人机制，激发员工共同开创事业的热情。在我国持续推进高质量开放