第五章 长期筹资方式.ppt

Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,Click to edit Master title style,第五章 长期筹资方式,东方汽车,筹资案例,目 录,长期筹资概述,股权性筹资,债务性筹资,混合性筹资,1,2,3,4,第一节 长期筹资概述,一、长期筹资的概念,二、长期筹资的动机,扩张性筹资动机,调整性筹资动机,混合性筹资动机,三、长期筹资的基本原则,-,略,四、长期筹资的渠道,五、长期筹资的类型,第一节 长期筹资概述,一、长期筹资的概念,企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。,长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。,长期筹资是企业筹资的主要内容,。,企业筹资需要通过一定的渠道并采用一定方式来完成,第一节 长期筹资概述,按所筹资本的期限分为,:,长期资本：,是指期限在,1,年以上的资本。其内容包括长期负债和权益资本，主要通过,吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、银行长期借款、融资租赁,等方式来筹集。,“,高成本、低风险,”,短期资本：,是指期限在,1,年以内的资金。其内容包括短期债务，一般通过,短期借款、商业信用,等方式来筹集。,“,低成本、高风险,”,第一节 长期筹资概述,二、长期筹资的动机,1.,扩张性筹资动机,扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。,2.,调整性筹资动机,企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。,3.,混合性筹资动机,企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机,。,三、长期筹资的基本原则,1.,合法性原则,遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失,2.,效益性原则,认真分析投资机会，寻求最优筹资组合,3.,合理性原则,合理确定筹资数量和资本结构,4.,及时性原则,筹资与投资在时间上相协调,四、长期筹资的渠道,政府财政资本,银行信贷资本,非银行金融机构资本,其他法人资本,民间资本,企业内部资本,外商资本,五、长期筹资的类型,内部筹资与外部筹资,内部筹资：指企业在企业内部通过,留用利润,而形成的资本来源。,外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。,直接筹资与间接筹资,直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，,直接与资本所有者,协商融通资本的一种筹资活动。,投入资本、发行股票债券等,间接筹资是指企业,借助银行等金融机构,而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。,银行借款、租赁等,股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资,股权性所筹资,形成股权资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。,“,实收资本、留存收益等,”,债务性筹资,形成债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源。,“,债券、银行借款等,”,混合性筹资,兼具上述两种属性。,“,优先股筹资和发行可转换债券等,”,第二节 股权性筹资,1.,注册资本的含义,注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。,2.,注册资本制度的模式,法定资本制：,实收资本必须等于注册资本。,授权资本制：,只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。,折中资本制：,一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。,一、注册资本制度,第二节 股权性筹资,资本,金的,最低,限额,公司类型,注册资本的,最低限额,股份有限公司,500,万元,上市的股份有限公司,3000,万元,有限责任公司,3,万元,一人有限责任公司,10,万元,公司制的会计师事务所或资产评估机构,30,万元,采取股份有限公司形式设立保险公司,2,亿元,采取股份有限公司形式设立证券公司（经纪类）,5000,万元,采取股份有限公司形式设立证券公司（综合类）,5,亿元,资本金的出资方式,投资者可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。,全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的,30%,。,第二节 股权性筹资,资本金缴纳的期限,方法,特征,实收资本制,在企业成立时一次筹足资本金总额，实收资本与注册资本数额,一致,，否则企业不能成立。,授权资本制,在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，企业成立时的实收资本与注册资本,可能不相一致,。,折中资本制,在企业成立时不一定一次筹足资本金总额，类似于授权资本制，但要规定首期出资的数额或比例及最后一期缴清资本的期限。,我国,公司法,规定，资本金的缴纳采用,折中资本制,，资本金,可以分期缴纳,，但,首次,出资额,不得低于,法定的注册资本,最低限额,。,第二节 股权性筹资,二、投入资本筹资,（,1,）投入资本筹资的含义,是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。,它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。,（,2,）投入资本筹资的主体,采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。,2.,投入资本筹资的种类,按投资者的出资形式分类,筹集国家直接投资,筹集其他企业、单位等法人的直接投资,筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资,筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资,按投资者的出资形式分类,筹集现金投资,筹集非现金投资,（实物资产、无形资产）,无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权,3.,投入资本筹资的条件和要求,（,1,）主体条件,：,应当是非股份制企业,（,2,）需要要求,：,必须符合企业需要,（,3,）消化要求,：,必须在技术上能够消化,4.,投入资本筹资的程序,（,1,）确定投入资本筹资的数量,（,2,）选择投入资本筹资的具体形式,（,3,）签署决定、合同或协议等文件,（,4,）取得资本来源,第二节 股权性筹资,5.,投入资本筹资,1.,提高企业资信和借款能力,2.,尽快形成生产经营能力,3.,财务风险较低,优点,1.,资本成本较高,2.,产权关系不明晰，不便于产权交易,缺点,第二节 股权性筹资,三、发行普通股筹资,1.,股票的含义,股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的,有价证券,，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的,所有权,。,股票持有人即为公司的股东。,股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。,第二节 股权性筹资,2.,股票的分类,按股东的权利和义务,普通股,优先股,权利,投票权,收益权,剩余求偿权,优先认股权,投票权,优先普通股东求偿权,收益权,权利,义务,遵守公司章程，缴纳股款，承担有限责任，不得退股等义务,义务,投票权,优先普通股东求偿权,收益权,权利,第二节 股权性筹资,按票面是否记名,记名股票,无记名股票,公司法规定，公司向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股票；向社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。,按票面是否表明金额,面额股票,无面额股票,公司法规定，股票应当表明票面金额。,第二节 股权性筹资,按投资主体不同：,国家股，法人股，个人股，外资股,按发行对象和上市地区,A,股，,B,股，,H,股，,N,股,3.,股票发行的要求,（,1,）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。,（,2,）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。,（,3,）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。,（,4,）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。,（,5,）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。,4.,股票发行的条件,公司的组织机构健全、运行良好,公司的盈利能力具有可持续性,公司的财务状况良好,公司募集资金的数额和使用符合规定,5.,股票的发行程序,公司董事会做出发行股票的决议,公司股东大会批准,保荐人保荐，并向中国证监会申报,证监会发行审核委员会审核,公司发行股票,如未获核准，,6,个月后可再提申请,6.,股票的发售方式,自销方式：适用于非公开发行,是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。,承销方式：适用于公开发行,是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。,包销：,未售出的股份由证券承销机构全部承购。,代销：,未售出的股份归还给发行公司,。,7.,股票的发行价格,股票发行价格的意义,关系到,多种,利益关系,股票发行价格的种类,通常有等价、时价和中间价三种,股票发行的定价原则,同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价 等,股票发行的定价方式,固定价格方式,累计订单方式：询价方式,8.,股票上市,股票上市的意义,基本目的,：,增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。,1,）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；,2,）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；,3,）提高公司的知名度；,4,）有助于确定公司增发新股的发行价格；,5,）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。,股票上市对公司可能的不利表现,各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；,股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；,可能分散公司的控制权。,股票上市的条件,1,）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。,2,）公司股本总额不少于人民币,5000,万元。,3,）开业时间在,3,年以上，最近,3,年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。,4,）持有股票面值达人民币,1000,元以上的股东人数不少于,1000,人；公司股本总额超过人民币,4,亿元的，其向社会公开发行股份的比例为,15%,以上。,5,）公司在最近,3,年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；,6,）国务院规定的其他条件。,股票上市的决策,1,）公司状况分析,分析公司及其股东的状况，确定关键因素。,2,）上市股票的股利决策,包括股利政策和股利分派方式的抉择。,3,）股票上市方式的选择,一般有公开出售、反向收购等。,4,）股票上市时机的选择,一般,是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。,9.,关于普通股的特别处理,上市公司出现财务状况或其他状况异常的，其股票交易将被交易所,“,特别处理,”,。,条件,财务状,况异常,（,1,）最近,2,个会计年度的审计结果显示的净利润为负值,；,（,2,）最近,1,个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资,（,3,）最近,1,个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予确认的部分，低于注册资本；,（,4,）注册会计师对最近,1,个会计年度的财产报告出具无法表示意见或否定意见的审计报告；,（,5,）最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续,2,个会计年度亏损；,（,6,）经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。,其他,指自然灾害、重大事故等导致生产经营活动基本中止，公司涉及可能赔偿金额,超过,公司净资产的诉讼等情况。,规则,（,1,）股票报价日涨跌幅限制为,5%,；（,2,）股票名称改为原股票名前加,“,ST,”,；（,3,）上市公司的中期报告必须经过审计。,10.,发行普通股筹资的优缺点,1.,无固定股利负担,2.,永久性资本,3.,财务风险小,4.,提升公司的信誉,优点,1.,资本成本较高,2.,分散公司控股权,3.,增发时可能造成股价波动,缺点,第三节 债务性筹资,一、长期借款筹资,二、发行普通债券筹资,三、融资租赁筹资,一、长期借款筹资,1.,长期借款的种类,2.,银行借款的信用条件,3.,企业对贷款银行的选择,4.,长期借款的程序,5.,借款合同的内容,6.,长期借款筹资的优缺点,第三节 债务性筹资,一、长期借款筹资,1.,长期借款的种类,据贷款结构：政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款,按有无抵押品：抵押贷款和信用贷款,按用途：基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等,实际利率的计算,例,P156,2.,银行借款的信用条件,授信额度,是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。,周转授信协议,是一种经常为大公司使用的正式授信额度。,补偿性余额,是银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借款额的,10%20%,的平均存款余额留存银行。,3.,企业对贷款银行的选择,银行对贷款风险的政策,与银行的实力和环境有关。,银行与借款企业的关系,是由以往借贷业务形成的。,银行对借款企业的咨询与服务,对借款企业具有重要的参考价值。,银行对贷款专业化的区分,影响不同行业的企业对银行的选择。,4.,长期借款的程序,企业提出申请,基本条件为,：,企业经营的合法性,、,独立性；具有一定数量的自有资金；在银行开立基本账户；有按期还本付息的能力。,银行进行审批,审查内容包括企业的财务状况,、,信用情况,、,盈利稳定性,、,发展前景；借款投资项目的可行性等。,签订借款合同,企业取得借款,企业偿还借款,5.,借款合同的内容,借款合同的基本条款,1,）借款种类；,2,）借款用途；,3,）借款金额；,4,）借款利率；,5,）借款期限；,6,）还款资金来源及还款方式；,7,）保证条款；,8,）违约责任等。,借款合同的限制条款,1,）一般性限制条款,2,）例行性限制条款,3,）特殊性限制条款,6,长期借款筹资,1.,筹资速度较快,2.,借款资本成本低,3.,筹资弹性较大,4.,发挥财务杠杆作用,优点,1.,筹资风险较高,2.,筹资限制条件多,3.,筹资数量有限,缺点,第三节 债务性筹资,二、发行普通债券筹资,1.,债券的种类,2.,发行债券的资格与条件,3.,债券的发行程序,4.,债券的发行价格,5.,债券的信用评级,6.,债券筹资的优缺点,1.,债券的种类,债券是债务人为筹资债务资本而发行的，约定在一定期限内向债权人,还本付息,的,有价证券,。,种类：,记名债券与无记名债券,抵押债券与信用债券,固定利率债券与浮动利率债券,参与公司债券与非参与公司债券,收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券,上市债权与非上市债权,2.,发行债券的资格与条件,发行债券的资格,股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司,发行债券的条件,净资产额,、,累计债券总额,、,最近,3,年平均可分配利润,、,筹集的资金投向,、,债券的利率,等符合法律规定,。,3.,债券的发行程序,作出发行债券决议,提出发行债券申请,公告债券募集办法,委托证券机构发售,交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿,4.,债券的发行价格,决定债券发行价格的因素,债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。,确定债券发行价格的方法,等价、溢价、折价,计算公式,实际利率的计算,例,P162,例,5-1,：,某公司发行面额为,1000,元，票面利率,10%,，期限,10,年的债券，每年末付息一次。其发行价格可分下列三种情况来分析测算。,（,1,）如果市场利率为,10%,，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格为：,（,2,）如果市场利率为,8%,，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格为：,（,3,）如果市场利率为,12%,，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格为：,5.,债券的信用评级,债券信用评级的意义,对于发行公司和债券投资者都有重要意义。,债券的信用等级,表示债券质量的优劣，反映债券偿本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。,债券的评级程序,1,）发行公司提出评级申请,2,）评级机构评定债券等级,3,）评级机构跟踪检查,5.,债券的信用评级,债券的评级方法,进行分析判断，采用定性和定量分析相结合的方法，一般针对以下几个方面进行分析判断。,1,）公司发展前景,2,）公司的财务状况,3,）公司债券的约定条件,此外，对在外国或国际性证券市场上发行债券，还要进行国际风险分析，主要是进行政治、社会、经济的风险分析，作出定性判断。,信用评级,-,见表,5-3,6.,发行普通债券筹资,1.,筹资成本低,2.,发挥财务杠杆作用,3.,保障股东控制权,4.,调整公司资本结构,优点,1.,筹资财务风险较高,2.,筹资限制条件多,3.,筹资数量有限,缺点,三、租赁筹资,1.,租赁的含义,2.,租赁的种类及特点,3.,融资租赁的方式,4.,融资租赁的程序,5.,融资租赁的租金计划,6.,融资租赁筹资的优缺点,1.,租赁的含义,租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。,在租赁业务中，出租人主要是各种专业租赁公司，承租人主要是其他各类企业，租赁物大多为设备等固定资产。,2.,租赁的种类,比较,营运租赁,融资租赁,手续,随时提出,正式申请,租赁期,短,长,合同解除,可,提前,很难中途解约,维护和保险,出租方,承租方,期满后设备的处理,出租方收回,退回、续租、留购,3.,租金的确定,决定租金的因素,租赁设备的购置成本,预计租赁设备的残值,利息,租赁手续费,租赁期限,租金的支付方式,R,每次支付租金,C,租赁设备购置成本,S,租赁设备预计残值,I,租赁期间利息,F,租赁期间手续费,N,租期,R,每年支付租金,PVR n,租金总额现值,PVIFRi,，,n,租金总额现值系数,n,支付租金期数,i,租费率,租金的测算,平均分摊法,等额年金法,例,5-2,某企业于,20,5,年,1,月,1,日从租赁公司租入一套设备，价值,50,万元，租期为,5,年，预计租赁期满时的残值为,1.5,万元，归租赁公司，年利率,9%,，租赁手续费率为设备价值的,2%,。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下：,例,5-3,：,某企业于,20,4,年,1,月,1,日从租赁公司租入一套设备，价值,50,万元，租期为,5,年，预计租赁期满时的残值为,1.5,万元，归,承租企业,，,资本成本率为,11%,。租金每年末支付一次。承租企业每年末支付的租金为：,此例如果为先付等额租金方式，则每年初支付租金为：,为便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表。现根据例,5-3,的有关资料编制计划表,：,租金摊销计划表（表,5-4,）,第三节 债务性筹资,4.,融资租赁筹资的优缺点,迅速获得所需资产,限制较少,避免设备过时风险,降低还款压力,税收利益,优点,1.,筹资成本高,2.,固定租金负担,3.,可能产生机会损失,缺点,第四节 混合性筹资,一、发行优先股筹资,二、发行可转换债券筹资,三、发行认股权证筹资,一、发行优先股筹资,1.,优先股的特点,2.,优先股的种类,3.,发行优先股的动机,4.,优先股筹资的优缺点,优先股是相对普通股而言的，是较,普通股具有某些优先权利,，同时也受到一定限制的股票。,优先股的含义主要体现在,“,优先权利,”,上，包括优先分配股利和优先分配公司剩余财产。,优先股与普通股具有某些共性，优先股所筹资本为股权资本。但是，它又具有公司债券的某些特征。,1.,优先股的特点,优先分配固定的股利,优先股类似固定利息的债券。,优先分配公司剩余财产,当公司因解散、破产等进行清算时，优先股股东将优先于普通股股东分配公司的剩余财产。,优先股股东一般无表决权,仅在涉及优先股股东权益问题时享有表决权。,优先股可由公司赎回,2.,优先股的种类,优先股按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股,优先股按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股,优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股,3.,发行优先股的动机,防止公司股权分散化,因为,优先股股东一般没有表决权,调剂现金余缺,公司在需要现金时发行优先股，在现金充足时将可赎回的优先股收回,改善公司资本结构,在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行与调换来调整,维持举债能力,4.,优先股筹资的优缺点,优先股筹资的优点,优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金,优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性,保持普通股股东对公司的控制权,能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力,优先股筹资的缺点,优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券,优先股筹资的制约因素较多,可能形成较重的财务负担,二、发行可转换债券筹资,1.,可转换债券的特性,2.,可转换债券的发行资格与条件,3.,可转换债券的转换,4.,可转换债券筹资的优缺点,1.,可转换债券的特性,可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其,转换为发行公司普通股的债券,。,从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性。,2.,可转换债券的发行资格与条件,上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格,发行可转换债券，除了满足发行债券的一般条件外，还应符合下列条件：,公司最近,1,期末经审计的净资产不低于人民币,15,亿元；,最近,3,个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券,1,年的利息；,最近,3,个会计年度经营活动产生的现金流量净额平均不少于公司债券,1,年的利息；,本次发行后累计公司债券余额不超过最近,1,期末净资产额的,40%,，预计所附认股权全部行权后募集的资金总量不超过拟发行公司债券金额。,3.,可转换债券的转换,转换期限,指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限。,一般而言，可转换债券的转换期限的长短与可转换债券的期限相关。,按照规定，上市公司发行可转换债券，在发行结束,6,个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换为股票。重点国有企业发行的可转换债券，在该企业改制为股份有限公司且其股票上市后，持有人可以依据约定的条件随时将债券转换为股票。,3.,可转换债券的转换,转换价格,是指以可转换债券转换为股票的每股价格。,这种转换价格通常由发行公司在发行时约定。,按照我国的有关规定，上市公司发行可转换债券的，以发行可转换债券前一个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转换价格。重点国有企业发行可转换债券的，以拟发行股票的价格为基准，折扣一定比例作为转换价格。,转换比率,是以每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值,除以,转换价格。,例,5-4,：,某上市公司拟发行可转换债券，发行前一个月该公司股票的平均价格经测算为每股,20,元。预计本股票的未来价格有明显的上升趋势，因此确定上浮的幅度为,25%,。则该公司可转换债券的转换价格为：,20,（,1+25%,）,=25,（元）,例,5-5,：,某上市公司发行的可转换债券每份面值,1000,元，转换价格为每股,25,元，则转换比率为：,1000,25=40,（股）,即每份可转换债券可以转换,40,股股票。,4.,可转换债券筹资的优缺点,可转换债券筹资的优点,有利于降低资本成本,有利于筹集更多资本,有利于调整资本结构,有利于避免筹资损失,可转换债券筹资的缺点,转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处,若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力,若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。,回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。,王府井可转换债券案例,2009,年,10,月,19,日，北京王府井百货,(,集团,),股份有限公司发行,821000000,元可转换债券，面值,100,元，发行价格,100,元。票面利率为：第一年,0.5%,、第二年,0.8%,、第三年,1.1%,、第四年,1.4%,、第五年,1.7%,、第六年,2.0%,。到期未转股的可转债按,2.5%,进行利息补偿。每年付息一次。期限为,6,年。,回售条件：在转股期内，如果公司股票收盘价连续,30,个交易日低于当期转股价格的,70%,时，或者，如果本次发行所募集资金的使用与公司在募集说明书中的承诺相比出现重大变化。回售价格为,103,元。,提前赎回条件：在转股期内，如果公司股票任意连续,30,个交易日中至少有,20,个交易日的收盘价不低于当期转股价格的,130%,（含,130%,），公司有权按照,103,元（含当期计息年度利息）的赎回价格赎回全部或部分未转股的可转债。,初始转股价格为,33.56,元。,续上例,计算王府井可转换债券的转换比率。,2010,年,2,月,5,日，王府井可转换债券的市场价格为,125,元。王府井股票价格为,33.80,元。如果张先生持有王府井可转换债券,100,张，请问张先生是否应当将其转换成股票？,三、发行认股权证筹资,1.,认股权证的特点,2.,认股权证的作用,3.,认股权证的种类,1.,认股权证的特点,认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。,对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。,2.,认股权证的作用,为公司筹集额外的现金,认股权证不论是单独发行还是附带发行，大多都为发行公司筹取一笔额外现金，增强公司的资本实力和运营能力。,促进其他筹资方式的运用,单独发行的认股权证有利于将来发售股票。附带发行的认股权证可促进其所依附证券发行的效率。例如，认股权证依附于债券发行，用以促进债券的发售。,3.,认股权证的种类,短期认股权证与长期认股权证,前者,认股期限通常持续几年，有的是永久性的。,后者,认股期限比较短，一般在,90,天以内。,单独发行与附带发行的认股权证,前者,是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。,后者,是指依附于债券、优先股、普通股或短期票据发行的认股权证。,备兑认股权证与配股权证,前者,是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股份。,后者,是按股东的持股比例定向派发，赋予股东以优惠的价格认购发行公司一定份数的新股。,作 业,1.,各种筹资方式的含义和优缺点？,2.P174,练习题,1,3.P174,练习题,2,