2022年麦肯锡全球银行业年度报告.pdf

迈向可持续发展之路2023年2月麦肯锡全球银行业年度报告（2022）目录概述序言过去一年一切都发生了改变，除了银行业的低估值迈向可持续金融新时代538312麦肯锡全球银行业年度报告（2022）序言过去一年，全球银行业虽然业务收入和净息差因利率上行而有所提高，但是在地缘政治动荡、通胀压力、经济复苏不确定性等多重因素作用下，整体局势难言乐观。在2021麦肯锡全球银行业年度报告中，我们提出全球银行业“大分化时代来临”，领先银行与落后者的业绩差异将持续扩大，并且建议银行把握战略决策黄金期，在九大方面重点发力（详见 麦肯锡全球银行业年度报告（2021）。2022年全球银行业绩表现也存在强烈的区域差异，并且随着经济放缓，银行业的分化将进一步扩大。在此背景下，各银行需要努力打造“攻守兼备、面向未来”的能力：短期着力提升韧性，长期则向面向未来的平台模式转型，为未来增长奠定基础。其中，可持续金融的发展势不可挡，对银行业的影响不容小觑。果断行动，打造企业韧性打造企业韧性是成功渡过当前动荡时期并确保未来增长、打造未来盈利能力的关键，银行应在六个方面提升韧性。财务韧性：通过夯实存款、重新配置和重新定价来优化资产负债表和资产状况，同时升级计量工具，强化流动性风险管理。净收入结构受利率和风险成本影响最低的银行，业绩将会最优，银行应持续优化成本收入比。组织韧性：重点聚焦在 1）平衡敏捷与风险管理，将风险管理人员部分内嵌（flow-to-work）到敏捷小组和流程中，协助团队了解银行的风险偏好和承受能力，并识别工作推进中的风险点和机会点，实现业务与风险权责共享。2）强化危机过程管理，培养管理层的批判性思维和对不确定性的敬畏心理，形成“未雨绸缪”、“有备无患”的文化。3）塑造员工的“共同体”意识，通过利益管理，建立与员工的互惠关系；关注员工个人需求和心理健康，积极推动对话，建立起与员工的情感纽带。业务韧性：结合业务、风险和内控视角，提升现有运营模式：1）从业务角度，通过客户研究和市场调研挖掘洞见，评估现有运营模式是否能满足当前客户偏好和市场需求；2）从风险角度，通过情景模拟，衡量现有运营模式是否能在负面冲击下确保业务的持续性开展；3）从内控的角度，端到端梳理日常运营流程，识别关键风险点。建立数字韧性和技术韧性：升级系统运维管理，推进系统运维标准化，统一服务器、操作系统、数据库、基础软件，并规范运行和审计步骤；此外，网络攻击仍然构成严重风险，银行应具备完备且面向未来的技术基础设施及卓越的数据安全能力。创新韧性：建立“小步快跑、试错迭代”机制，为高效推进产品和服务创新，适当提高容错阈值，在明确风险偏好和承受能力的前提下，试探客户反馈，发现新的市场机会，在不断满足客户需求基础上，持续更新迭代产品和服务。声誉与品牌韧性：增强对声誉与品牌风险管理的预警和应对能力，以预防为主，实时监测社交媒体动向，掌握舆情发展趋势，借助大数据、机器学习等手段建立前瞻性预警系统；在当前信息传播格局和舆论生态下，及时处理客户诉求和负面媒体报道。3麦肯锡全球银行业年度报告（2022）积极布局，迈向可持续金融新时代可持续发展是人类命运共同体的核心使命。随着极端气候、社会环境不平等等问题对人类经济社会活动的影响加剧，联合国及世界各主要经济体已将可持续发展上升为国家战略。中国亦不例外。“30/60”双碳目标的提出，开启了我国可持续转型新时代。作为经济融通枢纽，金融业对可持续发展至关重要。领先金融机构对可持续战略议题的关注点早已从“做不做”变成“如何做”，可持续金融最初以可再生能源融资为主，而在下一个时代，可持续金融将撬动大量资本、推动向低排放未来的深刻转型；目前，国内金融机构可持续转型正处于关键窗口期。麦肯锡通过深入研究全球领先金融机构最佳实践，提出金融行业高管最关注的五大可持续发展主题，更好帮助金融机构抓住可持续发展机遇：绿色融资：中国绿色融资市场近几年高歌猛进，但绿色融资规模在总融资规模中的占比偏低，仅为8%，并存在收益低、中小企业融资难等挑战，有较大提升空间。以银行为主的金融机构可通过设置清晰可量化的融资目标、优选细分主题赛道、创新融资产品及优化相应业务模式、提供绿色顾问服务、强化支撑体系以及积极开展外部沟通，快速推进可持续融资业务，打造行业影响力。可持续投资：从产品创新到全面整合，将可持续全面纳入资管业务模式。不论是全能资管公司、机构投资者还是另类投资公司，可持续发展都已经成为它们在全球范围内重点推动的战略议题。全能型资管公司正积极将可持续融入公司评级、入池、投资策略制定和投后风险监测全流程，机构投资者正在不断完善符合自身委托方要求的可持续投资框架和配置策略，而另类资管公司一方面积极捕捉可持续带来的新兴投资机会，同时也在探索将可持续能力提升作为赋能被投企业的抓手之一。碳中和与碳市场：推动双碳战略落地的助推器。金融机构除实现自身脱碳目标外，作为金融中介帮助实体经济企业脱碳对双碳目标实现具有重大价值。金融机构可以通过投融资和投后管理，风险管理能力，碳交易市场做市、经纪等一系列多元化金融服务引导和加速实体经济企业脱碳。社会责任与金融消费者权益保护：金融普惠的关键抓手。社会责任和金融普惠是领先金融机构未来的关键议题。金融机构可以落地优化治理模式和企业文化、全流程消保管理与监督、宣教沟通和数字化与科技赋能四大举措，加强金融消费者权益保护。气候风险管理：气候风险是领先金融机构最关注的新兴风险之一。随着气候风险对金融机构特定行业客户及投融资业务组合的影响加剧，它正在成为最受关注的新兴风险种类，全球领先银行和保险公司都在积极推动建立气候风险管理体系。对于银行来说，气候风险治理政策、业务组合调整和气候风险管理流程至关重要。对于保险公司来说，气候风险敞口压力测试、保险资金投资策略优化、气候风险管理产品创新的优先级较高。尽管面对新冠疫情冲击与复杂多变的国内外经济形势等多重巨大挑战，2022年中国银行业仍然保持稳定增长，并在科技创新、风险管理、经营质量等方面取得明显进展。随着疫情后中国经济恢复稳步增长，银行业需要打造面向未来的经营模式，迈向“可持续发展”新征程。4麦肯锡全球银行业年度报告（2022）概述“有时数十年如白驹过隙，而有时几周的变化堪比数十载”。用这句话总结2022年全球银行业发生的种种情形恰如其分：波澜不惊的十年戛然而止，通胀压力呼啸而至，利率飙升，股票、债券、加密货币、中国房地产等各类市场都在经历震荡。2022年 麦肯锡全球银行业年度报告 研究了在地缘政治动荡及新冠疫情影响下，银行体系面对冲击时所发生的种种变化。整体局势难言乐观：虽然业务收入和净息差因利率上行而有所提高，但全球半数以上银行的市值低于账面价值。事实上，在不同行业的市场估值中，银行业排名倒数第一，疲软的利润率和较低的增长预期是造成低估值的主要原因。不过，这份年度报告也不尽是悲观内容。尽管全球银行业整体前景欠佳，但其中仍有亮点。在印度和其他高速发展市场，一些领先机构业绩优异，而在美国和加拿大等发达经济体，亦不乏表现出众者。这里传递出的主要信息是，在“大分化”时代，面对2022年相对较好的回报，世界各地的银行需要努力打造“面向未来”的能力，提升其短期韧性的同时，积极捕捉长期机遇，从而实现增长、提高盈利水平。可持续金融这一快速兴起的行业新主题正是一大契机。我们将对这一主题展开深入探讨，力求拨开炒作和“洗绿”的迷雾，找出真正有价值的商业案例。本报告第二章列出 了种种证据，表明我们正迈向可持续金融“新时代”，与初期大量资金涌入可再生能源那会不同，而今，银行业客户都在深入探索可持续发展机遇。2022年麦肯锡全球银行业报告的主要发现：银行业走出新冠疫情阴霾并实现反弹，净息差和各类资本比率上升，推动收入强劲增长。银行盈利水平在2022年达到14年高点，预期净资产收益率介于11.5%和12.5%之间。利率在低点徘徊多年后再次走高，推动净息差快速扩大，全球银行业收入增长3450亿美元。目前，全球银行业一级资本比率在14%至15%之间，情况良好，而零售银行、批发银行和财富管理等多个子业务线均受益。尽管指标在短期内有所改善，但净资产收益率（ROE）依旧疲软，远低于2008年金融危机前水平。虽然2022年全球近半数银行净资产收益率高于股本成本，但我们的分析表明，近期净息差的扩大也仅能让全球35%的银行实现高于其股本成本的回报率。在上述全球基本格局之下，银行业绩表现出强烈的区域差异。美国许多区域性银行、加拿大主要大型银行以及印度尼西亚、墨西哥和印度等国的银行正在经历快速增长和利润率上升，而欧洲和中国等其他地区的银行则出现明显的业绩下滑。如此分化导致的一个明显结果是“新兴市场”概念（在银行业）已经失效，“新兴市场”国家的群体性质已不再单一：在亚洲既有业绩最好的高增长银行，也有表现最差、增长最低的银行。随着经济放缓，银行业的分化将进一步扩大。净息差扩大对盈利能力的推动作用可能不会长久，所有银行都面临长期增长放缓问题。亚太地区的银行可能受益于更加乐观的5麦肯锡全球银行业年度报告（2022）宏观经济前景，而欧洲银行的未来较为暗淡：在长期衰退情景下，我们估计到2026年，全球银行业净资产收益率可能将降至7%，欧洲银行则可能低于6%。其净影响可能是行业增长进一步集中在亚洲新兴市场、中国、拉美和美国。我们预计，2021年到2025年全球银行业预期收入增长1.3万亿美元，其中80%左右来自上述地区。银行业整体估值远低于其他行业。全球银行业总市值在2021年达到16万亿美元峰值，之后在2022年5月前回落至14.5万亿美元。传统银行占到上述估值的一半，另一半来自专业型银行和金融科技企业，后者在5年之前占比仅为30%。银行业与其他行业的估值差距大约有一半来自较低的利润率，另一半则源于未来增长乏力表现为银行业市盈率仅有13倍左右，而其他行业的平均市盈率则为20倍。目前，只有大约1/6的银行符合“北极星”定义，即兼具高盈利性和高增长。当下适逢良机，银行应该大胆行动，短期着力提升韧性并为长期增长奠定基础。优化资产负债表以及成本和资本状况，有助于银行渡过当前的动荡时期；而构建卓越的风险管理能力和能够抵御网络攻击的技术基础设施，对当今的银行尤为重要。长远来看，采用传统业务模式的银行尤其需打造“面向未来”的平台模式，将日常银行业务与复杂融资或咨询服务等不同业务单元分开，以便培养出高度差异化的客户关系。银行还需要把握影响行业发展的新趋势，如环境、社会和公司治理（ESG）投资、银行业务之外的产品服务以及高级分析技术。可持续金融已快速发展为银行业重要主题，而5年前这一主题还鲜有人关注。目前，可持续债券发行量约占债券市场总量的11%，而与可持续性相关的银团贷款约占全球银团贷款市场总量的13%。虽然过去欧洲在可持续债发行上处于领先地位（2018年发放了超过80%的可持续银团贷款，包括可持续发展挂钩贷款），但北美发行机构已经后来居上。清洁能源融资是第一阶段增长的主体，但可持续金融的范畴正在不断扩大和深化。下一阶段，针对低排放发电的投资仍将是重点之一，但全球能源转型中的许多新领域也将成为投资者的关注焦点，包括电气化增长、能源输配基础设施建设以及各行业的减排。单实现净零排放目标所需的实物资产这一项，预期就将带来大量支出，每年将为商业金融机构带来约8200亿美元的直接融资机会。此外，我们估计，2021年至2030年，银行还将为企业提供1.5万亿美元的间接投资资金。为抓住可持续融资机会并扩大业务规模，银行需要解决一系列关键问题。目前，仅有小部分银行具备为最活跃的新兴领域提供短期融资的能力，这些领域包括电网级基础设施、绿色氢气、绿色燃料、生物质能以及碳捕捉和碳封存。银行面临信贷风险、项目经济效益复杂且可持续性相关金融产品标准缺失等挑战。然而，新的工具、市场和收入池给各类机构带来新机遇，迈向可持续金融新时代的步伐势不可挡。6麦肯锡全球银行业年度报告（2022）7麦肯锡全球银行业年度报告（2022）过去12年，全球银行业经历了 一个相当平淡的时期：净资产收益率长期持平或低于股本成本，行业收入增长持续低于GDP增长，低利率环境和日益激烈的竞争（资金雄厚的金融科技企业和大型科技公司也加入竞争）逐渐侵蚀着银行业的净息差。新兴市场则在强劲业绩推动下，缩小 了 与发达经济体的差距；其中，中国始终表现出众。在低利率助推下，资产价值上涨的趋势似乎不可阻挡，加密货币等一部分高风险资产的价格更是飙至历史新高。即使是百年一遇的全球疫情也没能左右这一趋势。直到2022年，似乎一夜之间，一切全都变了（见图1）。利率从历史低位反弹，随之而来的是银行净息差在经历了十年或更久的收缩后重新开始扩大。全球银行业净资产收益率在徘徊于资本成本之下多年后，开始上升并超过资本成本。银行业经营环境也发生了变化。俄乌冲突和台海局势的再次紧张，在新冠疫情的长期影响仍在全球经济中持续反复之时，又将地缘政治推上了全球商业议程。可持续金融从新兴话题发展成为更加明确的增长议题（下一章将予以探讨）。通货膨胀这个似乎已埋没于历史尘埃的模糊回忆又卷土重来、笼罩全球。过去很长时间，中国是全球银行业和其他行业的增长引擎，而今则受到疫情以及杠杆过高的房地产市场影响。这也导致发展中国家的金融机构出现业绩分化，打破了此前基本步调一致的局面，也弱化了“新兴市场”银行这一概念。就连在过去几年大部分时间被视为新星的金融科技企业也遭遇挫折，先买后付（BNPL）和加密货币等细分市场麻烦缠身，令这些企业遭受打击。事实上，银行业仅在一个方面保持不变：即行业的超低估值银行业在所有行业中估值最低。虽然几乎半数的银行创造了正的经济利润，但只有大约15%的金融机构同时实现盈利和快速增长。尽管2022年全球银行业的净资产收益率预计将上升23个百分点，但投资者似乎更看重未来增长，因而不愿意以更高的市盈率水平交易银行股票。什么导致上述趋势逆转？本章我们将探讨全球银行业经历这一巨大变动的主要原因及广范的经验教训。我们总结的经验之一是，即便当前动荡环境给全球各银行带来挑战，但在竭力保持韧性的同时，各银行依然有机会利用净息差较高的环境进行投资和重塑，以便为长期增长、加强盈利能力奠定基础。众多银行的估值如此之低，这清楚表明，银行业缺乏面向未来的商业模式，无法获得其他行业所展现的增长溢价。改变商业模式，现在正当其时。过去一年一切都发生了改变，除 了银行业的低估值8麦肯锡全球银行业年度报告（2022）图 1剧剧变变的的一一年年，但但银银行行业业估估值值持持续续低低迷迷并并未未改改变变的的事事实实：与与整整体体经经济济相相比比，银银行行业业的的估估值值折折价价持持续续处处于于历历史史高高位位且且差差距距正正在在进进一一步步扩扩大大，50%的的银银行行正正在在摧摧毁毁价价值值波波澜澜不不惊惊的的十十年年（201221）新新时时代代（2022）盈盈利利水水平平净资产收益率持平或低于股本成本净资产收益率比股本成本高2%-3%收收入入增增长长略低于GDP增长，低利率和强竞争逐渐侵蚀净息差，抵消了业务量的增长略高于GDP增长，净息差随基准利率上行而提高，但被有限的业务量增长所抵消风风险险与与资资本本逐渐趋同的低风险周期伴随资本缓冲达到历史高位此时期风险成本增高，（各细分市场和地域）出现分化，盈利水平增高推动资本比率进一步上升地地域域分分布布新兴市场和发达市场缓慢靠拢（新兴市场持续跑赢总体市场）新兴市场和发达市场的概念模糊化，各市场差异巨大（如，中国与印度）竞竞争争资金充足、长期亏损的金融科技企业与不断扩张的科技巨头挑选利润丰厚的细分赛道，其市场份额增长有限，对市场的颠覆持续存在金融科技企业和科技巨头估值出现调整，导致缩支裁员，关注点从增长向盈利能力偏移；涌现出众多规模化的成功案例全全球球环环境境全球化停滞，总体局势稳定，强有力的国际规则和法治确保稳定的全球要素流动地缘政治的破坏性影响重新出现（俄乌冲突最为显著）；银行业出现潜在的区域化趋势资资产产估估值值低利率和高风险资产类别（如加密货币）推动持续增长，导致估值过高（例如中国房地产市场）估值出现重大调整，返回价值投资，市场波动性和不确定性较大新新的的社社会会契契约约ESG是普遍认可的衡量标准，也是银行业者和投资者行为的驱动力出出现现了了对对可可持持续续性性举举措措及及影影响响的的深深刻刻反反思思，各区域成熟度差异巨大对银行而言，2022年是面临多重冲击和更多不确定性的动荡之年银行业走出新冠疫情阴霾并开始反弹，净息差扩大、一级资本比率达到20年来最高水平，这些带来了强劲的收入增长。然而，环境已发生剧变，地缘政治以及新冠疫情造成的持续经济和社会影响带来一系列冲击，进一步加剧了经济脆弱性。虽然部分地区的部分银行表现良好，但全球半数以上银行收益低于股本成本。9麦肯锡全球银行业年度报告（2022）图 2在在经经历历十十年年的的回回报报率率持持平平后后，2022年年银银行行业业迈迈入入新新时时代代股股本本成成本本区区间间：9-11%01041826148121620002005201020152020黄黄金金时时代代全全球球金金融融危危机机调整后ROE2调整前ROE1停停滞滞的的十十年年2022新新时时代代各各时时代代银银行行业业盈盈利利状状况况指指标标净净资资产产收收益益率率1，%资料来源：McKinsey Panorama；标普全球1.会计ROE，包括了拨备金的全部影响2.2020和2021年ROE已基于新冠疫情期间拨备金的周期性进行了调整预测ROE增长实现反弹，收入增加3450亿美元，但盈利水平仍然滞后银行盈利水平在2022年创下14年来新高，预期净资产收益率在11.5%至12.5%（见图2）。全球银行业收入增长3450亿美元，净息差的大幅提高是主要原因，而后者则受益于利率走高。充足的流动性和相对较低的风险也促成了这一增长。2022年，以贷款存款比率衡量的银行业流动性约为90%，而应对疫情的拨备仍在增加。目前，全球银行系统的一级资本比率在14%至15%，相当充裕，为有史以来最高。净息差从2021年的252个基点扩大至2022年的262个基点，贡献了60%的收入增长。除资本市场和投行业务外，几乎所有金融子业务都有所改善（见图3）。财富管理业务增长最为强劲，在2021年到2022年间增长8%，远远高于2019年到2021年4%的增幅。最大的改善来自活期账户、存款和支付交易等日常金融业务，由于货币市场利率较高，上述业务在2021年到2022年实现了7%的增长，而在2019年至2021年间，则平均每年下降4%。1 我们所指的银行业范围较广，包括传统银行和专业金融企业的业务活动（如，消费金融和专业支付机构、金融科技公司、经纪商/交易商、租赁公司、投资银行、金融交易所和资产管理机构）。保险公司、对冲基金和私募股权机构则不包括在内。10麦肯锡全球银行业年度报告（2022）图 38098789385596356739909059663423703981,3631,3871,4701,1101,1581,232434478503352327与与体体量量相相比比，净净息息差差正正成成为为银银行行业业增增长长更更重重要要的的驱驱动动力力净净息息差差影影响响20760%40%体体量量影影响响138收收入入池池增增长长3452021-2022年年的的增增长长构构成成十亿美元各各细细分分业业务务收收入入，2019-2022十亿美元资产管理消费金融1按揭贷款6,163日常银行业务财务管理2022年2大型企业2021年中小企业2019年资本市场与投资银行5,8706,50726314-474162568767-765年年复复合合增增长长率率，%2019-2021年年复复合合增增长长率率，%2021-2022资料来源：全球银行业资金池，McKinsey Panorama1.包括小微贷款和专业贷款2.预估值11麦肯锡全球银行业年度报告（2022）2 Aaron De Smet、Bonnie Dowling、Marino Mugayar-Baldocchi和Bill Schaninger所著“大减员”还是“大引援”？选择权就在你手中（Great attrition or great attraction?The choice is yours），Mckinsey Quarterly，2021年9月8日。3 例如Chris Bradley、Jeongmin Seong、Sven Smit和Jonathan Woetzel所著时代新篇即将开启？（On the cusp of a new era?），麦肯锡全球研究院，2022年10月20日。在上述全球格局下，不同地区的银行业绩存在显著差异，后文会对此深入分析特别是新兴市场内部和各新兴市场之间分化明显，一些银行以及部分国家的银行业正在经历快速增长和利润率提升，而有些国家的银行业则出现明显衰退1。通货膨胀和利率的影响可能会加剧这一区域差异，对于发达经济体也不例外。欧洲经济面临能源价格上涨和GDP萎缩，这可能会加剧系统性风险并抑制新增信贷需求。银行业强劲的收入和利润增长也需要结合背景客观看待。长期而言，按照净资产收益率衡量的盈利水平仍然相对薄弱。正如图2所示，尽管有疫情后的反弹，但净资产收益率仍然远远低于2008年金融危机之前的水平，而且在全球范围内也只略高于股本成本。事实上，2022年全球仍有半数以上银行净资产收益率低于股本成本。我们的分析表明，2022年下半年，净息差的扩大也仅能让全球35%的银行实现高于其股本成本的回报率，而目前只有不到15%的银行能取得高于股本成本4%的回报率。新冠疫情的持久影响和地缘政治紧张局势仍在冲击全球经济并不断搅动金融行业新冠疫情的长尾效应仍然存在，造成从供应链中断到人们就业态度改变等种种影响。2022年2月俄乌冲突爆发、加上台海局势紧张，让地缘政治在经历了数十年的相对稳定后再次成为焦点，既加剧了疫情相关影响，又造成新的冲击，欧洲的能源供应危机就是典型例子。疫情加上战争，严重伤害了全球经济，并带来一个高度不确定的环境。受此影响，以下五大冲击影响着全球银行业：1.宏观经济冲击。通胀水平飙升和潜在的经济衰退对全球央行提出严峻考验，更何况此时各央行还在试图退出此前的量化宽松政策；本轮量化宽松政策于2008年全球金融危机期间启动，并在新冠疫情期间通过力度空前的一致刺激行动得以扩大。2.资产价值冲击。对资产价值的冲击表现在中国房地产市场的大幅贬值以及金融科技和加密货币的急剧贬值，一些高知名度的加密货币机构宣布破产。此外，对俄罗斯的制裁首次切断了 一个经济大国与全球金融系统的大部分联系。3.能源和粮食供应冲击。俄乌战争导致的能源和粮食供应问题正在推高物价，通胀加剧让欧洲以及全球数以百万计的人面临生计问题。4.供应链冲击。在首次疫情封锁期间出现的供应链中断问题继续搅乱全球市场。5.人才冲击。在疫情期间，就业情况出现了重大转变，人们有的更换工作，有的开始远程办公，也有人完全离开职场，成为“大减员”的一部分2。尽管许多地区的疫情已经消退，但上述转变并未出现缓解迹象。上述冲击对银行业究竟意味着什么，很难一概而论，但与过去12年的相对稳定相比，它们确实造成了巨大波动，带来了重大变化。这些冲击彼此关联。例如，粮食、燃料和大宗商品价格上涨源于疫情冲击全球供应体系，进而引发全球资源危机，现在则因俄乌战争的连锁反应而不断蔓延。同时，上述冲击对全球各地的影响也不尽相同。欧洲、中国和亚洲发达国家遭受的打击最重，而中东等其他地区却能从能源价格上涨中受益；北美地区所受的影响则较为微妙，很难一概而论（见图4）。12麦肯锡全球银行业年度报告（2022）图 42022年年各各类类冲冲击击对对不不同同地地区区的的影影响响不不尽尽相相同同，欧欧洲洲遭遭受受的的打打击击可可能能最最大大全全球球冲冲击击对对各各地地区区的的影影响响国国家家/地地区区北北美美欧欧洲洲中中国国亚亚洲洲发发达达国国家家中中国国以以外外的的亚亚洲洲新新兴兴市市场场拉拉美美中中东东非非洲洲总总体体影影响响能能源源和和大大宗宗商商品品价价格格资资产产和和估估值值修修正正供供应应链链中中断断货货币币和和财财政政政政策策劳劳动动力力成成本本和和可可用用性性占占全全球球GDP的的比比重重1，%272515118753积极混合消极资料来源：麦肯锡全球研究院；McKinsey Panorama1.受取整操作影响，数字之和可能不为100%不同地区的反应也各不相同。例如，美国和欧洲的央行果断加息，目的是扼制资源危机引发的通货膨胀，缩小利率与通胀率的差距，两者之差如今已达到40年来最高水平（见图5）。与此同时，疫情已经造成中国经济放缓，影响到国内消费者信心。对上述五类冲击及其后果的详尽分析已超出本报告范畴。包括麦肯锡在内，已有多家机构对此进行过分析，相关工作还会继续3。13麦肯锡全球银行业年度报告（2022）图 512%014%8%4%-2%2%6%16%18%1080 8288842086901970942022年10月0896 98200002 041606121874147276 789210%8%12%02%4%14%6%82801076041970 72 7478200084 86 88 900692 94 96 98020814 16 18 20122022年年，利利率率与与通通胀胀率率之之差差在在美美国国和和欧欧洲洲已已达达40年年来来最最高高利息与通胀率对比，欧洲和美国18.9个个基基点点欧欧元元区区通通货货膨膨胀胀率率2利利率率17个个基基点点通通货货膨膨胀胀率率2利利率率1美美国国利率1通胀率22022年10月10%资料来源：美联储经济数据；欧洲央行；世界银行；经合组织统计数据1.短期利率（美国的联邦基金有效利率和欧元区的边际放款利率）2.通货膨胀率是消费者物价的年度百分比变化，美国为劳工统计局CPI，欧元区为HICP14麦肯锡全球银行业年度报告（2022）上述冲击对各地区以及区域内各机构的影响不尽相同，这在新兴市场尤为明显行文至此，我们已勾勒出银行业当前的大致情景：这个行业正在寻求新途径以实现长期盈利和增长，尽管受到净息差扩大的短暂提振，但行业长期依然面临严峻挑战。在此整体趋势下，当前还有一大特点，即部分地区的部分银行表现优异，增长强劲，利润和收入均显著提升。美国和加拿大银行业的某些领域，特别是美国的区域性银行和加拿大的五大银行表现不错。部分新兴经济体也是如此，例如印度、印度尼西亚和墨西哥，这些国家市值最大的几家银行表现均相当出色。印度最大几家银行当前估值处于全球第一梯队（见侧栏 印度领先银行凭借创新蓬勃发展）。印度领先银行凭借创新蓬勃发展印度大多数银行估值都仅略高于全球平均水平，但其前三大银行却表现不俗。这三家银行一贯的市场表现在印度、乃至全球都十分抢眼：市净率达2.5倍（见下图）。创新是实现如此出众市场表现的原因，这些创新举措对全球其他银行都有借鉴意义。自21世纪初以来，这三家银行都将业务重点从净息差较窄的企业贷款大力转向零售客户。在获得新的贷款客户之前，它们重点打造强大的存款服务，并敢于做出有违直觉的行动，包括进入其他银行正在退出的市场。例如，HDFC银行在全球金融危机刚刚暴发后就选择进军信用卡贷款市场。这些领先银行在不断专注扩大业务规模的同时，也在力图建立审慎的风险管理系统。此外，它们应用最先进的分析能力不断改善其决策和风险管理。创新一直是这些银行的强项，它们还注重为客户提供“领先市场”的服务。ICICI银行做出大胆判断，为零售、小企业和对公客户打造生态系统平台。这一布局带来了巨大回报；其他银行的零售银行客户更愿意通过ICICI银行的应用程序进行支付，从而使该行获得大量新客户并实现大量交叉销售。为小微企业提供“移动先行”数字服务，整合了银行业务以外的各项服务，为银行带来了显著的存款增长。对公客户互动的数字化，使客户参与度、业务量和存款余额大幅增加。HDFC银行是全球首批能在10秒内完成贷款预批的银行之一。该行通过一个会员奖励平台为富裕消费者提供最大的优惠例如，每次苹果公司发布新品时，该行都会报出市场上最为超值的售价。此外，印度市场的增长规模相当庞大。印度国家银行（三家银行中最大的一家，但其估值倍数却低于其他两家，部分原因在于其国有属性）在2022年6月凭借YONO零售客户生态服务系统获得了170万客户，客户数量较前一年几乎翻了 一番。15麦肯锡全球银行业年度报告（2022）图 7印印度度领领先先银银行行在在当当地地和和全全球球层层面面均均表表现现优优异异42062.53.08120.51014162.01.501.0印印度度其其他他银银行行净净资资产产收收益益率率,2021年年%北美中国欧洲亚洲发达国家新兴亚洲市场印印度度（前前三三大大银银行行）1中东非洲拉美市市净净率率，2022年年上上半半年年市市净净率率 vs 净净资资产产收收益益率率2.5市市净净率率差差异异:前前三三大大银银行行1与与市市场场其其他他银银行行顶尖银行与市场其他银行间的市净率差异市场其他银行前三大行1.03.000.52.51.52.0美国加拿大印度中国越南英国法国1.资产规模排名前三的银行资料来源：McKinsey Panorama；标普全球图16麦肯锡全球银行业年度报告（2022）过去几年，人们可能会根据国家和区域差异来为经济体归类，用相对于发达经济体的“新兴市场”等经典术语加以描述。而今年，这样的划分不再成立事实上，至少在银行业，“新兴市场”这一整体概念已经彻底失效（见图6）。这是因为其所指代的国家群体性质已不再单一：在亚洲既有业绩最好的高增长银行，也有表现最差、增长最弱的银行。这种分化现象不仅存在于发展中国家，也存在于发达经济体，美国充满活力的银行与欧洲各地萎靡不振的同行形成鲜明对比。图 6对对银银行行业业而而言言，发发达达市市场场与与新新兴兴市市场场的的界界限限已已变变得得模模糊糊市市净净率率(P/B)，按按市市场场类类型型划划分分121.42.61.20.2400.80.4100.62.21.01.61.82.02.40268141618202224英国中国印度美国加拿大0.51.02.51.53.02.03.52004101520新兴发达2021年年净净资资产产收收益益率率，%2022年年市市净净率率净净资资产产收收益益率率和和市市净净率率，按按市市场场类类型型划划分分圆圈大小=银行账面价值发达市场新兴市场资料来源：McKinsey Panorama；标普全球17麦肯锡全球银行业年度报告（2022）随着经济放缓，银行间的分化将进一步扩大尽管程度有所不同，但当前不确定的宏观经济前景对银行的影响将体现在两方面：首先，随着利率上行，净息差的扩大可能会持续推动盈利增长，但这一情况可能不会长久。第二，银行面临长期增长放缓的局面。不同银行可能会面临非常不同的结果，具体取决于三个因素：银行资金状况、所在地区和运营模式。主要客户群更易受宏观经济冲击的银行将受到最大打击。各种压力叠加的综合结果是，我们在2021年全球银行业年度报告中指出的银行业“大分化”趋势将扩大。与其他行业相比，银行业整体估值水平将继续保持在低位，但在这一点上，银行间的差异也将变得更加显著，具体取决于其所在地区和机构类型。两种经济情景及其对银行业的影响：情况会有多糟糕（或多好）？针对麦肯锡全球研究院设置的两种潜在宏观经济情景，我们建模分析了其对银行业的影响（见图7）。这两种情况分别是通胀环境下的图 8经经济济状状况况的的不不确确定定性性在在两两类类不不同同情情景景下下的的呈呈现现图7资料来源：专家访谈；麦肯锡全球研究院与牛津经济研究院合作分析情情景景1：通通胀胀+增增长长情情景景2：衰衰退退/滞滞胀胀202202023220219202420252026-2-11345678CPI（同比）利率(年均)实际GDP增长（同比）2022202520212026720232024-2-101234568923202125221524202650101012111099全全球球银银行行业业净净资资产产收收益益率率，%2420215202622232501015810121087通胀+增长衰退/滞胀18麦肯锡全球银行业年度报告（2022）经济增长以及滞胀。在通胀+增长情景下，通胀率明年仍会继续上升，但货币政策可以控制通胀：利率上升且加息趋势会一直持续到2025年。经济基本面仍然强劲，名义GDP没有受到严重影响。在滞胀情景下，货币政策未能有效控制通货膨胀。利率上行，但幅度不足以抑制价格上涨。实际GDP增长在跌至负值后有所恢复，但增速迟缓，增长瓶颈持续存在，例如无法实现向新能源基础设施转型。无论是哪种情景，我们预计在初始阶段均会对银行业有利。利率上升将提升净利息，原因是消费金融等短期借贷产品的重新定价快于负债。2022年全球银行业收入可能增长5%6%。新的抵押贷款定价可能会计入利率上升预期。在这一阶段，两种情景下的成本和风险均在可控范围；例如，欧洲30%的银行在2022年上半年仍对疫情拨备进行了的回计。然而，人才成本已经上升，且这一趋势可能会延续。全球银行业的净资产收益率将在2022年升至12%左右，比2021年高两个百分点。最大的问题在于初始阶段之后如何发展即经济增长开始恶化、但上述情景的影响尚未全面显现的过渡时期的情况。银行可能受到以下三方面影响：业务量增长放缓、成本上升以及债务拖欠行为增加。在不同情景下，具体影响可大可小。先看业务量。在经济衰退情景中，支付、交易、储蓄和投资都将放缓，利率走高还可能抑制车贷、房贷、新债发行和IPO。成本将随着通胀水平上升。除了人才，技术和网点运营等其他领域也将受到影响。最后，如果经济严重衰退，则银行客户也将受到冲击。部分客户会违约，还有很多客户需要贷款重组。市场已在消化上述不确定因素，这体现在，2022年上半年尽管大多数银行的净息差情况不错，但银行估值仍然低迷。在上述情景下，银行业的分化将持续。亚太地区的银行可能会因宏观经济前景较为强劲而受益，欧洲银行则可能更早感受到具体情景的全面冲击，且所受到的损失将更严重。在长期衰退情景下，我们估计全球银行业净资产收益率到2026年可能会降至7%，欧洲银行则会降至6%以下。综合影响可能将是业务增长进一步向新兴亚洲地区、中国、拉美和美国集中。我们预计，2021年到2025年，全球银行业预期收入增长在1.3万亿美元，其中80%左右来自上述地区。银行类型将是另一个主要的差异化因素。存款充足的机构从利率上升中获益最大，因其低成本负债能带来更高收益率。相比之下，贷款资产组合则会在经济陷入衰退或受困于滞胀的情况下，被迫承受资金成本提高和违约风险增加的双重影响。在2022年净息差扩大带来的短暂利好结束后，未来数年约60%的新增收入将来自财富管理服务、存款、支付以及交易银行业务（见图8）。我们预计，2021年到2025年全球银行业预期收入增长1.3万亿美元，其中约80%来自新兴亚洲市场、中国、拉丁美洲和美国的银行。19麦肯锡全球银行业年度报告（2022）图 9随随着着银银行行业业的的增增长长重重心心转转向向利利率率更更高高的的新新地地区区，债债权权业业务务的的盈盈利利性性上上升升图8-1银银行行业业收收入入增增长长历历史史（2017-2021）1，十亿美元6%年年复复合合增增长长率率国国家家/地地区区按按揭揭贷贷款款存存款款和和支支付付2消消费费金金融融经经纪纪业业务务3融融资资4总总计计5交交易易银银行行全全球球西欧（不含英国）日本英国亚洲发达国家（不含日本）北美中国以外的亚洲新兴市场非洲拉美中东中国18513356749110262-19-11-103-6-1613401416031104022425167748-2-132860202931627-215115221613516783249-201614176651866943811610-10-4027511199批批发发银银行行零零售售银银行行资料来源：McKinsey Panorama;全球银行业务池1.风险调整后收入，变化为估计值2.包括活期存款收入3.包括共同基金、保险和养老基金的分销4.包括专业融资5.总额不包括资本市场和投行、小微贷款和资产管理20麦肯锡全球银行业年度报告（2