数据局成立后的政策方向.pdf

请务必阅读末页的免责条款和声明2023年年9月月25日日数据局成立后的政策方向数据局成立后的政策方向刘春彤刘春彤中信证券研究部中信证券研究部 政策研究分析师政策研究分析师入群V:qxcaijing20232核心观点核心观点政策政策方向方向集约化公共数据授权运营三权分置数据开发数据交易数据确权场外交易活跃场景授权场内化产业产业趋势趋势数据要素市场规模（预计2025年达到2000亿元）国资云建设数据资产入表曙光初现能源、医疗、交通等公共数据扩容数据要素政策进入密集发布期数据要素政策进入密集发布期，预计重点围绕数据开发预计重点围绕数据开发、数据确权数据确权、数据交易加速迈进数据交易加速迈进资料来源：中信证券研究部预判入群V:qxcaijing202331.1.政策框架举旗定向，数据要素全景浮现政策框架举旗定向，数据要素全景浮现2.2.数据开发：鼓励公共数据授权运营数据开发：鼓励公共数据授权运营3.3.数据确权：数据资产入表曙光初现数据确权：数据资产入表曙光初现4.4.数据交易：集约化，场数据交易：集约化，场内化内化5.5.风险因素风险因素目目 录录入群V:qxcaijing20234资料来源：中国政府网，各地方政府官网，中信证券研究部政策现状：以政策现状：以“数据二十条数据二十条”为纲为纲，地方密集出台多领域政策文件地方密集出台多领域政策文件，但但“N”个中央文件需从地方优秀经验总结而来个中央文件需从地方优秀经验总结而来研究方法：通过梳理地方对数据要素政策的前沿探索研究方法：通过梳理地方对数据要素政策的前沿探索，推演中央层面的政策趋势和产业趋势推演中央层面的政策趋势和产业趋势结论：政策将重点围绕公共数据开发结论：政策将重点围绕公共数据开发、数据确权数据确权、数据交易展开数据交易展开数据要素制度“数据要素制度“1+N+X”的框架的框架“1+N+X”政策框架确立，“”政策框架确立，“N”个中央文件还未出台个中央文件还未出台入群V:qxcaijing202351.1.政策框架举旗定向，数据要素全景浮现政策框架举旗定向，数据要素全景浮现2.2.数据开发：鼓励公共数据授权运营数据开发：鼓励公共数据授权运营3.3.数据确权：数据资产入表曙光初现数据确权：数据资产入表曙光初现4.4.数据交易：集约化，场数据交易：集约化，场内化内化5.5.风险因素风险因素目目 录录入群V:qxcaijing20236我国公共数据资源占全国数据资源的比重超过四分之三我国公共数据资源占全国数据资源的比重超过四分之三，授权运营开发得到政策支持授权运营开发得到政策支持公共数据授权运营存在三种开发模式公共数据授权运营存在三种开发模式。我们认为场景授权或将成为主流我们认为场景授权或将成为主流，基于以下两点原因：基于以下两点原因：1）发现更多应用场景，更好挖掘数据价值。目前，公共数据的核心痛点在于缺乏应用场景2）吸引更多运营单位，避免数据垄断，激发市场活力。一类数据有机会多次分类授权给不同运营方（税务征信/投资）公共数据开发至关重要，场景授权或将成为主流模式公共数据开发至关重要，场景授权或将成为主流模式资料来源：公共数据运营模式研究报告（中国软件测评中心），中信证券研究部公共数据授权运营模式公共数据授权运营模式入群V:qxcaijing20237政府要求运营方建设政府要求运营方建设“数据运营域数据运营域”以保障数据安全以保障数据安全，将拉动国资云及相关基础设施建设需求将拉动国资云及相关基础设施建设需求我们认为，公共数据授权运营带来的国资云建设规模可等同于此前的政务数据开放平台建设规模在此假设上，预计2025年我国国资云市场规模有望达到184亿元，平均增速为50%左右华为云、阿里云、深桑达（中国系统）等数字政务建设方或将受益产业趋势（产业趋势（1）：公共数据运营平台的国资云建设）：公共数据运营平台的国资云建设14618405010015020020212022E2023E2024E2025E国资云市场规模（CIC，含预测）中信证券研究预测资料来源：2021-2022年中国国资云市场发展状况研究报告（国家工业信息安全发展研究中心），中信证券研究部预测资料来源：中国数字政府大数据管理平台市场份额，2021（IDC），中信证券研究部我国国资云市场规模（亿元）我国国资云市场规模（亿元）2021年中国数字政府大数据管理平台市场份额年中国数字政府大数据管理平台市场份额17.90%12.50%5.60%3.80%华为云阿里云浪潮云新华三/紫光云中国系统数梦工场烽火其他入群V:qxcaijing20238由于政策要求公共数据尽量入市交易由于政策要求公共数据尽量入市交易，到到2025年年，我们预计公共数据的产品挂牌量将从目前的我们预计公共数据的产品挂牌量将从目前的2000个左右达到接近万个个左右达到接近万个结构上结构上，我国后续能源我国后续能源、医疗医疗、交通等行业数据也有望成为重要数据供给交通等行业数据也有望成为重要数据供给目前我国数据产品聚焦金融行业，和海外形成明显差异。上海数据交易所的金融数据产品占总产品数量的71%英国：环境、政府、社会、健康等数据集的数量排在前列 美国：政府、气候、健康、能源等数据集的数量排在前列政策上，授权运营明确提出优先支持“教育、医疗、交通、能源等重大领域应用场景”资料来源：上海数据交易所官网，中信证券研究部 注：数据截至2023/7/25资料来源：英国政府数据开放平台（data.gov.uk），中信证券研究部英国政府数据开放平台中环境、社会、健康等数据更多（个）英国政府数据开放平台中环境、社会、健康等数据更多（个）产业趋势（产业趋势（2）：公共数据产品扩容，能源、医疗、交通等行业吹响号角）：公共数据产品扩容，能源、医疗、交通等行业吹响号角91901000200030004000500060007000环境政府社会健康教育企业交通上海数据交易所挂牌产品主要为金融数据（个）上海数据交易所挂牌产品主要为金融数据（个）9501011801997762719102004006008001000银行保险证券交通贸易（含医疗）先进制造国际综合金融非金融入群V:qxcaijing202391.1.政策框架举旗定向，数据要素全景浮现政策框架举旗定向，数据要素全景浮现2.2.数据开发：鼓励公共数据授权运营数据开发：鼓励公共数据授权运营3.3.数据确权：数据资产入表曙光初现数据确权：数据资产入表曙光初现4.4.数据交易：集约化，场数据交易：集约化，场内化内化5.5.风险因素风险因素目目 录录入群V:qxcaijing2023102023年年8月月21日日，财政部发布财政部发布企业数据资源相关会计处理暂行规定企业数据资源相关会计处理暂行规定正式稿正式稿，为数据资产入表奠定了制度性基础为数据资产入表奠定了制度性基础。9月月8日日，中国资产评估中国资产评估协会印发协会印发数据资产评估指导意见数据资产评估指导意见我们预判我们预判，短期内数据资产入表存在两条潜在实现路径短期内数据资产入表存在两条潜在实现路径，其共同特点在于：其共同特点在于：1）数据权属明确；数据权属明确；2）资产评估简单易行资产评估简单易行（成本法成本法）。因此因此，我们认为明年会有部分代表性央国企成功实现数据资产入表我们认为明年会有部分代表性央国企成功实现数据资产入表，以能源以能源、医疗医疗、交通行业为主交通行业为主产业趋势：产业趋势：1）数据持有者增厚资产；数据持有者增厚资产；2）数据加工数据加工、确权登记确权登记、资产评估等第三方服务机构业务增量资产评估等第三方服务机构业务增量根据中国数据要素市场发展报告（国家工业信息安全发展研究中心），2022年数据加工/数据采集/数据服务（含资产评估）的市场规模分别为177亿元/50亿元/94亿元，合计超300亿元由于数据资产入表的前置条件如数据确权、登记、资产评估等环节还处于探索阶段，数据资产入表大规模推行仍有难度由于数据资产入表的前置条件如数据确权、登记、资产评估等环节还处于探索阶段，数据资产入表大规模推行仍有难度1）确权：三权分置框架初立；2）登记：处于地方试点阶段；3）资产评估：不同评估方法各有弊端短期内数据资产入表的两条潜在实现路径短期内数据资产入表的两条潜在实现路径会计准则超前发布，数据资产入表曙光初现会计准则超前发布，数据资产入表曙光初现资料来源：中信证券研究部绘制企业数据企业经营过程生产的数据用于企业内部用于企业内部使用使用，以成本法计量，计入无形资产公共数据企业外购或采集数据用于出售，计入存货。难以进行数据资产评估难以进行数据资产评估无法明确数据权属无法明确数据权属明确属于政府部门用于政府用于政府/国企内部使用国企内部使用，以成本法计量，可以计入无形资产个人数据用于授权运营用于授权运营，无法明确数据权属无法明确数据权属国家地图数据国家测绘局四维绘测流量地区热力图中国联通案例案例入群V:qxcaijing2023111.1.政策框架举旗定向，数据要素全景浮现政策框架举旗定向，数据要素全景浮现2.2.数据开发：鼓励公共数据授权运营数据开发：鼓励公共数据授权运营3.3.数据确权：数据资产入表曙光初现数据确权：数据资产入表曙光初现4.4.数据交易：集约化，场数据交易：集约化，场内化内化5.5.风险因素风险因素目目 录录入群V:qxcaijing202312我们我们预计政策将通过预计政策将通过金融牌照实施数据交易所数量管制金融牌照实施数据交易所数量管制，实现集约发展实现集约发展。今年以来今年以来，截止截止2023年年9月月22日日，仅杭州数据仅杭州数据交易所一家成立交易所一家成立截止2023年8月，我国地方大数据交易场所已有48家数据二十条提出“统筹优化数据交易场所的规划布局，严控交易场所数量”；关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定提出，使用交易所字样的交易场所，需经国务院金融管理部门+省级人民政府批准。”此外此外，预计将形成预计将形成“国家级国家级+区域性区域性”多层次交易所格局多层次交易所格局，国家级交易所将更加注重规则制定国家级交易所将更加注重规则制定集约化：减少交易场所数量，建立多层次交易体系集约化：减少交易场所数量，建立多层次交易体系资料来源：各数据交易所官网，中信证券研究部我国数据交易场所发展历程我国数据交易场所发展历程建立“国家级建立“国家级+区域性”多层次交易体系区域性”多层次交易体系资料来源：数据要素流通标准化白皮书（全国信标委大数据标准组），中信证券研究部入群V:qxcaijing202313场内化：合规诉求场内化：合规诉求+政策补贴，助力场外交易向场内转移政策补贴，助力场外交易向场内转移过去过去，场内交易发展存在阻力场内交易发展存在阻力，而场外交易依然活跃的重而场外交易依然活跃的重要原因在于要原因在于，入场交易的收益难以覆盖其成本入场交易的收益难以覆盖其成本根据关于上海市数据交易所收费标准实施的通知，对供给方收取交易额的2.5%交易服务费2023年年，场内交易迎来新的变化场内交易迎来新的变化1）北京、上海、深圳等数据交易所探索数据交易新模式。除撮合数据交易外，进一步提供合规服务、资产评估等关键服务。对于公共数据的供需方对于公共数据的供需方，降低合规风险是其核降低合规风险是其核心诉求心诉求，不可替代不可替代2）出台数据交易政策补贴出台数据交易政策补贴。目前，已有上海、合肥、郑州、广州顺德等地出具了数据交易激励补贴政策3）数据交易所引入第三方服务商共同做大蛋糕，包括数据加工、数据清洗、数据分析等政策出台前，入场交易难以覆盖其成本政策出台前，入场交易难以覆盖其成本资料来源：中信证券研究部绘制入群V:qxcaijing202314我们预计数据要素市场规模在我们预计数据要素市场规模在2025年将达到年将达到2000亿元亿元，对应对应3年年CAGR为为30%2022年我国数据要素市场规模约900亿元，过去两年平均增速为29%受益于公共数据产品挂牌交易和场外数据交易向场内转移，增速有望保持分环节看，当前数据要素的市场价值在供给环节和流通环节占比大致相当，数据储存、数据加工和数据分析在产业链中分配的价值较多，均超过20%从远期来看从远期来看，北京版数据二十条也明确提到北京版数据二十条也明确提到，“力争到力争到2030年年，北京市数据要素市场规模达到北京市数据要素市场规模达到2000亿元亿元”。考虑到北京考虑到北京、上海上海、深圳深圳、贵州贵州、广州等城市数据要素发展前景同样广阔广州等城市数据要素发展前景同样广阔，2030年数据要素全国规模预计能够突破万亿年数据要素全国规模预计能够突破万亿资料来源：数据产品交易标准化白皮书（之江实验室，浙江大学，浙江大数据交易中心等），国家工业信息安全发展研究中心，中信证券研究部预测资料来源：中国数据要素市场发展报告（国家工业信息安全发展研究中心），中信证券研究部 注：未包含数据应用领域的数据要素价值2022年我国数据要素市场规模接近千亿元年我国数据要素市场规模接近千亿元数据要素价值在各个环节的占比数据要素价值在各个环节的占比产业趋势（产业趋势（1）：数据要素市场规模在）：数据要素市场规模在2025年有望迈上年有望迈上2000亿新台阶亿新台阶62 106 207 375 545 704 904 1161 1509 2007 0%20%40%60%80%100%0500100015002000250020162017201820192020202120222023E2024E2025E数据要素市场规模（亿元）yoy预计2022到2025CAGR30%过去2年CAGR29%6%10%21%15%20%22%6%生态保障数据服务数据分析数据交易数据加工数据存储数据采集供给环节价值占比：48%流通环节价值占比：52%入群V:qxcaijing202315场内数据交易将成为增速最快环节场内数据交易将成为增速最快环节，预计预计2025年规模达到年规模达到300亿元亿元，3年年CAGR为为173%假设：场内交易占比从11%提高至60%（场内交易额=市场规模*交易环节占比*场内占比）验证：上数所23年交易额目标10亿（前值1亿），深数所23年目标50亿（前值10亿），贵数所提出25年100亿目标产业趋势（产业趋势（2）：场内数据交易增速最快，）：场内数据交易增速最快，2025年有望达到年有望达到300亿元亿元20222023E2024E2025E数据要素市场规模数据要素市场规模904 1161 1509 2007 YoY28%28%30%33%流通环节占比53%61%68%74%一、流通交易环节一、流通交易环节（一）场内数据流通1.生态保障5572961312.数据服务941321892773.数据分析1942723895714.4.场内数据交易场内数据交易1590180306YoY500%100%70%场内交易占比（核心假设）11%39%51%60%（二）场外数据流通5.场外数据交易118142170204YoY22%20%20%20%流通环节总计4777081,0231,490二、供给环节二、供给环节6.数据加工1771882022157.数据存储2002122272428.数据采集50535760供给环节总计427453486517数据要素各环节市场规模测算（亿元）数据要素各环节市场规模测算（亿元）资料来源：数据产品交易标准化白皮书（之江实验室，浙江大学，浙江大数据交易中心等），中国数据要素市场发展报告（国家工业信息安全发展研究中心），中信证券研究部测算注：主要假设1）数据要素总体市场规模受益于政策加速推进；2）2022年各环节分配基于中国数据要素市场发展报告（国家工业信息安全发展研究中心），后续测算假设生态保障、数据服务和数据分析环节受益于场内数据交易发展，增速更高入群V:qxcaijing202316在规模上在规模上，2025年数据要素或能带来财政收入约年数据要素或能带来财政收入约1000亿元亿元，对财政支持力度不强对财政支持力度不强后续，按照CAGR=30%测算，数据要素在2035年才能实现2万亿左右市场规模，以弥补卖地收入下滑此外，政府和数据相关的财政收入或仅为全市场规模的50%在逻辑上在逻辑上，数据财政和土地财政也有较大差异数据财政和土地财政也有较大差异，数据不会数据不会“越卖越贵越卖越贵”土地财政模式下卖地收入变成基建投资提高土地价格良性循环。数据要素的收入不可能反补提高数据要素的价格，这与促进数据要素流通发展背道而驰当前政府把数据要素纳入当前政府把数据要素纳入GDP的意义是以数据核算的形式鼓励地方政府发展数据要素的意义是以数据核算的形式鼓励地方政府发展数据要素，并不是卖数据直接增加并不是卖数据直接增加GDP数据财政：远水难解近渴，短期难以实现数据财政：远水难解近渴，短期难以实现数据要素难以在短期内补齐土地财政缺口（万亿元）数据要素难以在短期内补齐土地财政缺口（万亿元）土地财政和“数据财政”的逻辑区别土地财政和“数据财政”的逻辑区别政府地产开发商基建企业卖地收入卖地收入土地使用权土地使用权基建投资基建投资基建建设基建建设不创造不创造GDPGDP提高卖地收入加强提高卖地收入加强GDPGDP转化为转化为GDPGDP政府数据交易所数据要素数据要素使用费用使用费用数据开发商数据要素数据要素使用费用使用费用数据要素直接提高数据要素直接提高GDPGDP资料来源：中信证券研究部绘制8.76.672.130123456789102021年土地出让收入2022年土地出让收入2035年数据要素市场潜在规模资料来源：Wind，中信证券研究部预测入群V:qxcaijing202317我们认为后续数据要素政策重心在于公共数据授权运营我们认为后续数据要素政策重心在于公共数据授权运营、完善确权登记制度和数据交易集约化场内化完善确权登记制度和数据交易集约化场内化未来未来，更多的公共数据将得到开发利用更多的公共数据将得到开发利用，尤其是能源尤其是能源、医疗等行业数据医疗等行业数据，有望带动国资云建设有望带动国资云建设。若确权登记得到完善若确权登记得到完善，将极大促进公共数据入市交易将极大促进公共数据入市交易，带动场外交易回归场内带动场外交易回归场内，也能更好地实现数据资产入表也能更好地实现数据资产入表总结总结入群V:qxcaijing202318风险因素风险因素数字经济发展不及预期；数字经济发展不及预期；数据要素制度落地不及预期；数据要素制度落地不及预期；数据安全监管强化超预期数据安全监管强化超预期入群V:qxcaijing2023感谢您的信任与支持！感谢您的信任与支持！THANK 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