房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业（中文）.pdf

CORPORATESSECTOR IN-DEPTH5 September 2023目录概要12023年7月份全国房地产销售额进一步疲软2个别开发商近期的信用压力事件仍将导致开发商融资渠道受限4政策基调趋向于增加支持，但执行仍需要时间42023年7月流动性压力子指标升至76%6附录 I9附录 II12穆迪相关研究12分析师联系人陈晨+852.3758.1505副总裁-高级分析师曾启贤+852.3758.1304高级副总裁梁镇邦+852.3758.1521副董事总经理刘长浩+852.3758.1377董事总经理-企业融资客户服务Americas1-212-553-1653Asia Pacific852-3551-3077Japan81-3-5408-4100EMEA44-20-7772-5454中国房地产业中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业概要2023年7月份全国房地产销售仍较疲弱。2023年7月份全国合约销售额同比下降19.5%，与6月份降幅持平。近期销售疲软的趋势可能表明在经济前景不确定、较高失业率和开发商项目仍面临停工风险的情况下，房地产业的复苏过程可能较长。个别房地产开发商的信用压力事件可能会波及房地产业。具体来看，相关事件可能会进一步削弱市场信心，并延缓中国房地产业的复苏。碧桂园控股有限公司(Caa1/负面)的财务压力可能会加大购房者对其他开发商的财务稳健性及项目完工能力的担忧，尤其是民营开发商及小型房地产企业。过去一个月以来，民营开发商在境内外市场上的债券发行一直保持低迷。政策基调趋向于增加支持，但执行仍然需要时间。在7月底召开的最近一次中央政治局会议明确了对房地产行业加大支持的基调，一些监管机构也纷纷响应。但政策执行仍需要时间，相关措施的有效性将取决于支持力度和执行时间的安排。流动性压力子指标从2023年4月以来的72%升至2023年7月的76%，原因是一家开发商的流动性削弱。2023年7月26日至8月25日共有6次负面评级行动，反映了开发商的流动性和/或信用质量转弱。同期我们撤销了一家受评开发商的评级。图表 1穆迪中国房地产行业图表20232023年年6月月20232023年年7月月境内境内境外境外18192023年1-8月9.40.972.0%76.0%2022年23.32.7评级行动数量评级行动数量20232023年年1-7月月名称名称%正面正面负面负面1越秀地产68%评级行动062华润置地26%授予新评级3中国海外23%展望正面或列入上调观察名单的受评开发商占比展望负面或列入下调观察名单的受评开发商占比 65%流动性较弱的高收益受评开发商数量流动性较弱的高收益受评开发商数量债券发行规模(十亿美元)债券发行规模(十亿美元)年初迄今合约销售额增速最高的开发商年初迄今合约销售额增速最高的开发商20232023年年7月月26日日-8月月25日日销售同比增速0%0SGL-4的高收益受评开发商数量在所有高收益受评开发商中的占比%资料来源：穆迪投资者服务公司、DMI、WIND此报告是于2023年08月31日发表的穆迪报告 Property China:China PropertyFocus:Latest credit stress of developers will spill over to the sector的中文翻译本。(中文为翻译稿，如有出入，以英文为准)MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES2023年7月份全国房地产销售额进一步疲软7月份，全国合约销售情况仍较疲软，月度销售额同比下降19.5%(图表2)，降幅与6月份持平。2023年前7个月全国合约销售额同比增长0.7%，与今年前5个月同比11.9%的增速有所下滑。6月和7月销售额下降主要是由销售量下降所导致。近期销售疲软的趋势可能表明在经济前景不确定、失业率较高和开发商项目仍面临停工风险的情况下，房地产业的复苏进程可能较缓。我们预计全国合约销售在今年余下时间内将保持疲软。7月份一线城市房价基本上与上个月持平(图表3)。另一方面，7月份二线城市房价环比下降 0.2%，为2022年12月以来的首次下降。三线城市的房价进一步回落，从6月份环比下降0.2%的水平扩大至7月份环比0.3%的降幅。2023年7月，我们跟踪的26家中国开发商中，只有越秀地产股份有限公司(Baa3/稳定)的合约销售额同比出现增长。评级较高的开发商的合约销售表现仍远强于评级较低的开发商，我们预计这一趋势将在未来12-18个月内持续(图表4)。2023年7月各线城市库存月数进一步上升，主要原因是销售疲软(图表5)。尽管一二线城市的库存月数略高于5年平均水平，但三四线城市的库存月数接近历史峰值。图表 22023年7月全国合约销售额同比继续下降-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%2018.052018.062018.072018.082018.092018.102018.112018.122019.012019.022019.032019.042019.052019.062019.072019.082019.092019.102019.112019.122020.012020.022020.032020.042020.052020.062020.072020.082020.092020.102020.112020.122021.012021.022021.032021.042021.052021.062021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.07月度全国销售额同比变化(左轴)资料来源：国家统计局图表 32023年7月月度房价增速持续放缓-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%环比变动一线城市二线城市三四线城市一线城市：北京、广州、上海、深圳。上图包括的二线城市：天津、石家庄、太原、沈阳、大连、长春、哈尔滨、南京、杭州、宁波、合肥、福州、厦门、南昌、济南、青岛、郑州、武汉、长沙、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐、无锡、呼和浩特和三亚。70个大中城市中除上述一二线城市之外即为三四线城市。资料来源：国家统计局本报告并非信用评级行动公告。对于本报告中涉及的任何信用评级，请参阅https:/ 发行人/交易专页，了解最新评级行动信息和评级历史。2 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES图表 42023年前7个月Baa评级开发商的业绩继续优于其他评级类别-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%02004006008001,0001,2001,400BaaBaBCaa及以下合约销售额(人民币十亿元)2022年1-7月2023年1-7月今年迄今变化(右轴)根据我们跟踪的26家开发商的合约销售业绩。详情请参阅附录。资料来源：公司信息、穆迪投资者服务公司图表 52023年7月三四线城市库存水平上升幅度最大0510152025302016.072016.092016.112017.012017.032017.052017.072017.092017.112018.012018.032018.052018.072018.092018.112019.012019.032019.052019.072019.092019.112020.012020.032020.052020.072020.092020.112021.012021.032021.052021.072021.092021.112022.012022.032022.052022.072022.092022.112023.012023.032023.052023.07按3个月合约销售额推算的消化可供销售库存所需月数一线城市二线城市三四线城市一线城市：北京、上海、广州、深圳。二线城市：天津、重庆、沈阳、福州、杭州、郑州、南京、武汉、厦门、西安、长沙、宁波、青岛、长春、苏州和成都。三四线城市：温州、镇江、扬州、佛山、惠州、昆山、烟台、中山、珠海、泉州、莆田、泰安、东营、江阴、泰州、芜湖、张家港、常熟、池州、丽水、宜兴、淮北、太仓、南平、三明、黄石、铜陵、六安、桐庐、阜阳、临安、建德图中三四线城市的构成可能会有所变化，具体取决于相关数据是否可得。资料来源：中国房地产信息系统3 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES个别开发商近期的信用压力事件仍将导致开发商融资渠道受限受合约销售持续疲软和融资渠道受限的影响，实力较弱的开发商，尤其是民营开发商，将继续面临信用挑战。据新闻报道，近期碧桂园控股有限公司(Caa1/负面)未能按期支付两笔美元债券合计2,250万美元的利息。上述信用压力事件可能会加大购房者对其他开发商的财务稳健性及项目完工能力的担忧，尤其是民营开发商及小型房地产企业。这也将加剧投资者对民营开发商财务实力的顾虑，并进一步削弱此类开发商本已受限的融资渠道。8月份(截至8月25日)境内债券发行创下2023年以来的最低水平，受评开发商总的发行金额仅为人民币60 亿元(图表7)。包括保利发展控股集团股份有限公司(Baa2/稳定)、绿城中国控股有限公司(Ba3/稳定)、华润置地有限公司(Baa1/稳定)、金辉控股(集团)有限公司(金辉控股，B3/负面)和 中骏集团控股有限公司(中骏，B3/负面)分别发行的人民币10亿元、人民币10亿元、人民币25亿元、人民币8亿元和人民币7亿元债券。其中金辉控股和中骏的债券发行由中债信用增进投资股份有限公司提供增信。自6月以来受评开发商境外发行债券低迷，8月未在境外发行债券(截至8月25日)。我们预计，受境外利率较高和投资者避险意识影响，境外市场的新发行仍将较慢。图表 62023年6-8月债券发行量与2022年月均水平比较20232023年年8月月20232023年年7月月20232023年年6月月20222022年月均发行额年月均发行额境外债券发行0亿美元0亿美元0亿美元2.3亿美元境内债券发行人民币60亿元(约合8亿美元)人民币119亿元(约合16亿美元)人民币61亿元(约合8亿美元)人民币140亿元(约合19亿美元)数据截至2022年8月25日。资料来源：DMI、WIND、穆迪投资者服务公司图表 72023年8月境内债券发行量显著下降012342022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.08十亿美元境内境外数据截至2022年8月25日。资料来源：DMI、WIND、穆迪投资者服务公司政策基调趋向于增加支持，但执行仍需要时间近期于7月底召开的中央政治局会议设定了增加对房地产行业支持的基调，随后中国人民银行、住房和城乡建设部等监管机构和包括四个一线城市在内的地方政府也纷纷跟进。但执行这些措施需要时间，相关措施的有效性将取决于支持力度和执行时间的安排。我们预计未来几个月内不会出现类似以往下行周期的大规模刺激计划，而是延续现有政策，例如继续放松限购政策、下调住房抵押贷款利率和首付比例、为购房者提供税收减免和补贴等(图表8)。我们还观察到近期政策强调向住房租赁市场提供更多支持，以满足长期住房需求。我们认为未来2-3年国内租赁住房市场的强劲需求和利好的政府支持政策将可推动市场增长。未来2-3年政策性租赁住房将在新增供应中占据较大比例。但由于开发商涉足较少，因此短期内其流动性从上述变化中将获益有限。4 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES图表 8最新政府支持政策详情日期日期政府机构/官员政府机构/官员政策声明中的房地产相关内容概要政策声明中的房地产相关内容概要8/30/2023深圳市住房和建设局居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。8/30/2023广州市人民政府居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。8/25/2023住房和城乡建设部(住建部)、人行、中国银行保险监督管理委员会(银保监会)居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此次政策明确作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。8/3/2023郑州市住房保障和房地产管理局实施购房契税补贴和多子女家庭购房补贴政策。暂停执行2017年5月3日(含)之后购买的住房，自取得不动产权证书之日不满3年的不得上市转让的规定。毕业3年以内来郑新就业青年人才，在享受原有青年人才购房补贴的基础上，由开发区、区县(市)再按照100%的比例给予购房契税补贴。落实“认房不认贷”政策。鼓励在郑各商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，引导个人住房贷款利率和首付比例下行。8/1/2023中国人民银行(人行)因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。落实好“金融16条”，延长保交楼贷款支持计划实施期限。7/28/2023住房和城乡建设部进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。7/24/2023政治局会议切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势。适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。资料来源：中央政府下属机构、穆迪投资者服务公司5 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES2023年7月流动性压力子指标升至76%由于一家开发商的流动性转弱，2023年7月份受评中国高收益开发商的亚洲流动性压力子指标从4-6月份的72%升至76%(图表9)。截至2023年7月31日，25家受评高收益类开发商中，19家流动性疲弱，其中18家评级在B3或以下。由于评级较低的高收益类开发商销售前景较弱，融资渠道受限，并且未来12个月其再融资需求较大，因此我们预计未来几个月上述子指标将维持在目前的高位。受评开发商未来12个月的再融资需求依然较高，自2023年8月1日起的12个月内将有约合207亿美元的境内债券和184亿美元的境外债券到期或可回售(图表10)。图表 9截至2023年7月底，76%的受评中国高收益开发商的流动性较弱0%10%20%30%40%50%60%70%80%流动性疲弱的中国高收益开发商占比%该子指标衡量的是流动性分数最弱(SGL-4)的投机级别中国高收益房地产公司的占比。该指标随受评发行人组合流动性的削弱而上升，随流动性的改善而下降。资料来源：穆迪投资者服务公司图表 10受评开发商在2024年8月31日之前到期或可回售的债券01234562023.092023.102023.112023.122024.012024.022024.032024.042024.052024.062024.072024.08十亿美元境内境外截至2023年8月25日的数据。资料来源：DMI、WIND、穆迪投资者服务公司6 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES2023年7月26日至2023年8月25日之间的评级行动图表 11日期公司名称评级行动之后的评级/展望评级行动2023.07.28远洋集团控股有限公司Caa2/负面评级下调2023.07.28绿地香港控股有限公司Caa2/负面评级下调2023.07.28绿地控股集团有限公司Ca/负面评级下调2023.08.03碧桂园控股有限公司B1/负面评级下调2023.08.09广州市方圆房地产发展有限公司评级撤销已撤销2023.08.10碧桂园控股有限公司Caa1/负面评级下调2023.08.25龙湖集团控股有限公司Baa3/下调观察评级下调并列入进一步下调的观察名单资料来源：穆迪投资者服务公司图表 12中国房地产开发商的评级行动36343230282624222018161412108642024682020.112020.122021.012021.022021.032021.042021.052021.062021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.08评级行动数量正面评级行动负面评级行动截至2023年8月25日的数据。资料来源：穆迪投资者服务公司7 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES图表 13中国房地产开发商的评级展望0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2017.012017.022017.032017.042017.052017.062017.072017.082017.092017.102017.112017.122018.012018.022018.032018.042018.052018.062018.072018.082018.092018.102018.112018.122019.012019.022019.032019.042019.052019.062019.072019.082019.092019.102019.112019.122020.012020.022020.032020.042020.052020.062020.072020.082020.092020.102020.112020.122021.012021.022021.032021.042021.052021.062021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.012022.022022.032022.042022.052022.062022.072022.082022.092022.102022.112022.122023.012023.022023.032023.042023.052023.062023.072023.08稳定正面上调观察负面下调观察截至2023年8月25日的数据。资料来源：穆迪投资者服务公司8 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES附录 I图表 142024年8月31日之前受评开发商到期或可回售的境外债券发行人发行人发行人评级/公司家族评发行人评级/公司家族评级级评级展望评级展望余额余额到期/可回售日期到期/可回售日期债券评级债券评级恒利(香港)置业有限公司Baa3稳定5亿美元2023.09n.a.正荣地产集团有限公司Ca负面2亿美元2023.09n.a.金辉控股(集团)有限公司B3负面2.5亿美元2023.09n.a.弘阳地产集团有限公司Caa2负面2亿美元2023.09Caa3越秀地产股份有限公司Baa3稳定4亿美元2023.10n.a.碧桂园控股有限公司Caa1负面4亿泰铢2023.10n.a.禹洲集团控股有限公司Ca负面6.5亿美元2023.10C中国海外发展有限公司Baa1稳定5亿美元2023.10Baa1远洋集团控股有限公司Caa2负面2.82亿美元2023.10n.a.2023年9月-2023年10月到期及可回售2023年9月-2023年10月到期及可回售29.94亿美元29.94亿美元2023年11月-2024年8月到期及可回售2023年11月-2024年8月到期及可回售154.86亿美元154.86亿美元未来12个月内到期及可回售未来12个月内到期及可回售184.8亿美元184.8亿美元截至2023年8月25日的数据。标的债券评级较低反映了从属风险。资料来源：DMI、公司信息图表 152024年8月31日之前受评开发商到期或可回售的境内债券发行人发行人评级/展望评级/展望余额(人民币十亿元)余额(人民币十亿元)到期/可回售日期到期/可回售日期碧桂园控股有限公司Caa1/负面 3.9 2023年9月新城发展控股有限公司B1/稳定 0.1 2023年9月龙光集团控股有限公司Caa2/负面 2.0 2019年9月(可回售)碧桂园控股有限公司Caa1/负面 2.0 2019年9月(可回售)保利发展控股集团股份有限公司Baa2/稳定 0.7 2019年9月(可回售)旭辉控股(集团)有限公司Ca/负面 1.9 2019年9月(可回售)碧桂园控股有限公司Caa1/负面 1.4 2019年9月(可回售)绿城中国控股有限公司Ba3/稳定 1.0 2019年10月(可回售)旭辉控股(集团)有限公司Ca/负面 0.8 2019年10月(可回售)金地集团Ba2/负面 3.0 2019年10月(可回售)雅居乐集团控股有限公司Caa1/负面 1.2 2023年10月2023年9月-2023年10月到期及可回售2023年9月-2023年10月到期及可回售 17.9 17.9 2023年11月-2024年8月到期及可回售2023年11月-2024年8月到期及可回售 124.0 124.0 未来12个月内到期及可回售未来12个月内到期及可回售 141.9 141.9 截至2023年8月25日的数据。资料来源：DMI、Wind、公司信息9 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES图表 162023年前8个月受评开发商境外债券发行发行人发行人发行人评级/公发行人评级/公司家族评级司家族评级评级展望评级展望月份 月份 债务类型债务类型利率(%)利率(%)金额金额期限(年)期限(年)债券评级债券评级越秀地产股份有限公司Baa3稳定2023.01债券 4.00 人民币20亿元 3.0 n.a.中国金茂控股集团有限公司Baa3稳定2023.01债券 4.00 人民币20.5亿元 3.0 n.a.碧桂园控股有限公司Caa1负面2023.03债券 7.50 10亿泰铢 1.8 n.a.越秀地产股份有限公司Baa3稳定2023.05债券 3.80 人民币13.96亿元 3.0 n.a.新城发展控股有限公司B1稳定2023.05债券 7.95 1亿美元 1.0 n.a.2023年1-8月合计2023年1-8月合计9.25亿美元9.25亿美元2022年1-8月合计2022年1-8月合计26.63亿美元26.63亿美元2022年债券发行合计2022年债券发行合计27亿美元27亿美元2021年债券发行合计2021年债券发行合计208.73亿美元208.73亿美元截至2023年8月25日的数据。资料来源：DMI、公司信息10 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES图表 172023年前8个月受评开发商境内债券发行发行人发行人评级/展望评级/展望月份月份利率(%)利率(%)金额(人民币十亿元)金额(人民币十亿元)期限(年)期限(年)中国海外宏洋集团有限公司Baa2/稳定2023.063.10.52(2)万科企业股份有限公司Baa1/稳定2023.063.12.03.0新城发展控股有限公司B1/稳定2023.064.50.43.0新城发展控股有限公司B1/稳定2023.066.30.72.0华润置地有限公司Baa1/稳定2023.062.31.00.7华润置地有限公司Baa1/稳定2023.062.31.50.7万科企业股份有限公司Baa1/稳定2023.073.12.03.0华润置地有限公司Baa1/稳定2023.072.91.53.0华润置地有限公司Baa1/稳定2023.073.21.05.0华润置地有限公司Baa1/稳定2023.073.60.510.0绿城中国控股有限公司Ba3/稳定2023.074.31.53.0中国金茂控股集团有限公司Baa3/稳定2023.073.52.53.0万科企业股份有限公司Baa1/稳定2023.073.12.03.0新城发展控股有限公司B1/稳定2023.074.00.93.0保利发展控股集团股份有限公司Baa2/稳定2023.083.41.03.0中骏集团控股有限公司B3/负面2023.084.30.73.0绿城中国控股有限公司Ba3/稳定2023.084.31.03.0金辉控股(集团)有限公司B3/负面2023.084.00.83.0华润置地有限公司Baa1/稳定2023.082.31.00.5华润置地有限公司Baa1/稳定2023.082.31.50.52023年1-8月合计2023年1-8月合计67.967.92022年1-8月合计2022年1-8月合计111.5111.52022年债券发行合计2022年债券发行合计167.7167.72021年债券发行合计2021年债券发行合计154.2154.2截至2023年8月25日的数据。资料来源：DMI、Wind、公司信息11 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES附录 II受评中国房地产开发商(截至2023年8月25日)图表 18?*Baa1Baa1?*Baa1Baa1?*Baa1N/A?Baa1N/A?*Baa2Baa2?*Baa2N/A?*Baa3Baa3?(?)?Baa3Baa3?*Baa3Baa3?*Baa3Baa3?*Ba2N/A?*Ba2Ba3?Ba3Ba3?*Ba3Ba3?B1B1?*B1B1/B2?*B3Caa1?(?)?B3Caa1?*Caa1Caa2?*Caa1Caa2?*Caa2Caa3?Caa2Caa3?*Caa2Caa3?*Caa2Caa3?*Caa2Caa3?*CaC?(?)?*CaC?CaC?CaC?*CaC?*CaC?*CaC?*CaC?*CaC?标的债券评级较低反映了从属风险。标*号者为穆迪跟踪的26家开发商。本报告涉及的受评实体包括在中国的主营业务是房地产开发的企业，但不包括房地产投资信托基金(REIT)和房地产运营企业。我们也剔除了从事大量非房地产开发业务的公司，包括平安不动产有限公司(Baa2/稳定)和北京首都创业集团有限公司(Baa3/稳定)。资料来源：穆迪投资者服务公司穆迪相关研究评级行动：穆迪下调龙湖评级至 Baa3；评级列入进一步下调的观察名单，2023 年 8 月 25 日穆迪下调碧桂园的评级至 Caa1/Caa2；展望负面，2023 年 8 月 10 日12 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATESMoodys withdraws Finelands rating for business reasons，2023 年 8 月 9 日穆迪下调碧桂园的评级至 B1；展望负面，2023 年 8 月 3 日穆迪下调绿地控股和绿地香港的评级；展望负面，2023 年 7 月 28 日穆迪下调远洋集团的评级至 Caa2/Caa3；展望负面，2023 年 7 月 28 日穆迪维持深业集团的 Baa1 评级；展望稳定，2023 年 7 月 10 日穆迪下调远洋集团的评级至 Caa1；展望负面，2023年6月27日穆迪下调建业地产的评级至 Ca/C；展望仍为负面，2023年6月27日穆迪下调广州方圆地产的评级至 Ca/C；展望仍为负面，2023年6月26日穆迪将远洋集团的评级下调至 B3，并列入进一步下调的观察名单，2023年4月4日穆迪维持仁恒置地的 Ba2/Ba3 评级；展望调整为负面，2023年3月10日穆迪下调新城发展的评级至 B1/B2；展望调整为稳定，2023年3月8日Moodys downgrades Road Kings ratings to B1,changes outlook to stable，2023年3月8日穆迪下调中骏集团的评级至 B3/Caa1；展望仍为负面，2023年2月17日穆迪下调金辉控股的评级至 B3/Caa1；展望仍为负面，2023年2月10日穆迪因商业原因撤销朗诗绿色管理的评级，2023年2月2日Moodys withdraws Dexins rating for business reasons，2023年2月2日发行人评论/发行人深度研究：Yuexiu Property Company Limited:Proposed rights issue is credit positive，2023年4月21日China Vanke Co.,Ltd.:Proposed share placement is credit positive，2023年3月2日Country Garden Holdings Company Limited:Management change will have no immediate affect on thecompanys credit quality，2023年3月1日Seazen Group Limited:Proposed share placement is credit positive，2022年12月12日行业评论/行业深度研究：中国房地产业：租赁住房的强劲需求和政府政策将可推动市场发展，2023年8月4日中国房地产市场焦点：财力较弱开发商的流动性仍将紧张，2023年8月4日中国房地产市场焦点：市场趋稳下开发商违约率将会下降，2023年7月4日中国房地产业：债务重组进展依然缓慢；相关计划无法化解运营挑战，2023年7月3日Property China:Fewer defaults expected among rated developers in the next 12 months，2023年6月27日中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产销售在开年强劲后将企稳，2023年6月2日中国房地产业：随着销售趋稳和融资渠道改善，开发商的信用分化将会持续，2023年5月29日中国房地产业：展望从负面调整为稳定；销售将趋于稳定，但挑战仍然存在，2023年5月17日13 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATESNonfinancial Companies China:Bond defaults will moderate offshore and stabilize onshore in the next 12months，2023年5月9日中国房地产业：中国房地产市场焦点：国企开发商的强劲业绩将推动行业整合加速，2023年5月2日中国房地产业：中国房地产市场焦点：销售额和房价回升，但能否持续复苏仍不确定，2023年4月4日中国非金融企业：防疫政策优化可支持信用质量，但出口和房地产业疲弱仍为主要风险，2023年3月20日中国政府政策：房地产行业最新政策支持的信用影响：常见问题，2023年3月15日中国房地产业：中国房地产市场焦点：政策支持对开发商融资的成效高于对房地产需求的影响，2023年2月6日中国建筑业：在基建投资增加的背景下，2023年企业的杠杆率将小幅上升，2023年1月13日中国房地产业：股权融资支持措施对房地产开发商具有正面信用影响，2022年12月1日中国房地产业：中国房地产市场焦点：政策支持需要一定时间才能拉动销售，2022年12月1日中国非金融企业：2023 年展望：房地产业持续疲弱及全球经济增长放缓导致负面展望，2022年11月25日Nonfinancial Companies Asia-Pacific ex China(APAC):2023 Outlook-Stable on continued GDP,EBITDAgrowth;sufficient liquidity，2022年11月21日State-Owned Enterprises China:Overview of rating actions,bond issuance and policy updates in Q32022，2022年11月17日中国房地产业：展望仍为负面；政策支持效果的显现尚待时日，2022年11月18日中国金融稳定研究：稳定房地产市场的措施对房地产和金融业具有正面信用影响，2022年11月17日中国房地产业：政府加强对民营开发商的支持具有正面信用影响，2022年11月15日中国房地产业：中国房地产市场焦点：政策略有松动下开发商的流动性依然紧张，2022年11月2日中国政府政策：二十大重申总体政策目标；更多细节可能将在未来几个月内公布，2022年10月25日中国房地产业：流动性和财务状况趋弱将继续制约开发商的信用质量，2022年10月27日中国建筑及住宅建筑业：政策放松对住房销售的影响有限，受评建筑企业所受影响较小，2022年10月7日评级方法：Homebuilding And Property Development Industry，2022年10月如欲浏览上述报告，请点击有关链接。请注意，这些参考资料为截至本报告刊发日期的最新资料，阁下也可索阅较近期的报告。并非所有客户均能获取所有研究报告。14 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业MOODYS INVESTORS SERVICECORPORATES15 5 September 2023中国房地产业:中国房地产市场焦点：房地产业的近期信用压力事件将波及其他行业