2023年数据要素行业深度报告.pdf

数据要素行业深度报告：新型生产要素，新增长引擎数据要素行业深度报告：新型生产要素，新增长引擎评级：推荐(首次覆盖)证券研究报告2023年11月27日产业1请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心提要核心提要p 数据要素数据要素：数据要素市场由数据的采集、存储、加工、分析、交易、安全等环节构成，我国数据体量大，配合政府主导的交易机制，有望在全球数据交易领域取得先发优势。虽然数据交易需求明显，但因监管、基建尚未完善，目前仍以场外交易为主。n是什么是什么：政府、企业、个人产生的数据，经资源化、产品化、资产化后，成为具备交易价值的数据资产，参与生产经营，形成生产要素的价格、体系。n为什么为什么：我国数据交易需求旺盛、数据供给有优势。1）供给侧：根据IDC统计，2022年我国数据量占全球的我国数据量占全球的25%25%，手握稀缺资源，数据要素发展已具备先发优势具备先发优势；2）需求侧：数据交易需求不断提高，以金融行业为例，根据上海数据交易所统计，2019-2021年数据采购项目数量CAGR达到40%，年交易量在百亿级别；3）有望参照土地交易模式，为财政增收参照土地交易模式，为财政增收：土地开发、数据资产化后交易，均为财政带来直接销售收入、增量税收收入。n难在哪难在哪：1）国内外数据交易市场均由场外交易主导场外交易主导：由于监管难识别、难介入、难核查，我国2022年场外交易金额占总交易金额比超过95%、海外2020-2021年仅Agartha一家场外交易市场35周的收入就达到了9160万美元；2）数字化基建尚未完善数字化基建尚未完善：根据IDC统计，我国数据量占全球比例约19%-25%，但2019年数据安全市场规模占全球比例仅为3%，数据安全建设有待提高；3）监管空白监管空白：行业发展初期，谁来管、怎么管尚未明确。n关键拐点关键拐点：国家高度重视下，无法可依、无人监管现状得到改变。1）监管依据监管依据：2022年12月“数据二十条”发布，明确数据持有、使用、经营三权分置，解决数据交易确权问题；2）监管单位监管单位：2023年10月国家数据局正式挂牌成立，监管主体得到明确。p 市场规模及构成市场规模及构成：2021年我国数据要素市场整体规模815亿，我们预计2023-2025年数据交易将维持超过50%的CAGR，推动数据分析、生态保障环节以约30%增速增长，市场整体规模将在2025年超过2000亿。2026-2030年，数据交易、分析作为核心环节，预计仍有40%-45%的YoY。n数据交易数据交易：2022年仅20%的数据释放用于交易成为数据产品、5%数据产品选择在场内交易成为数据标的、35%的数据标的正常上市，长期来看数据数据交易规模仍有数十倍空间交易规模仍有数十倍空间。在政府积极释放公共数据、场内交易机制不断完善、合规方法持续优化等切实催化下，场内交易规模、比例高速增长，我国政府主导的交易机制模式得到验证。我们认为交易规模空间将持续释放，2024、2025年场内交易金额仍有高速增长可能。n生态保障生态保障：数据交易规模高速增长将带动交易机制、数字化基建的需求。除交易所提供交易生态外，数据安全的重要性也不言而喻。但目前相比全球，我国数据安全市场规模与数据量比例失衡、数据安全意识有待提高。按照我国数据量、数据安全市场规模在全球占比分别为19%-25%、3%推算，相比2019年，数据安全市场仍有数据安全市场仍有6-96-9倍空间倍空间。若考虑数据交易场景下新增的安全需求，数据安全市场或有十余倍空间。n数据要素运营数据要素运营：数据资产交易，是数据要素市场最具价值的环节数据要素市场最具价值的环节。随着公共数据逐渐开放，数据分析市场预计2026-2030年CAGR将达到45%。n其他数据服务：数据采集、数据存储虽需求量大，但分别因产品已覆盖绝大部分企业、运维成本高的影响，增长空间有限；数据加工技术含量较低，将在上下游企业延伸自有能力的过程中逐渐被替代，如数据分析企业自身具备数据加工能力，无需第三方数据加工服务。jVaXpWjYjZoXtU9P9R6MoMpPnPnOeRmNqReRoMvN6MnNvNxNpOnMMYpNrR请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要p投资建议投资建议：产业链企业中，受益于场内交易规模的高速增长，交易所、生态基建、数据分析等相关企业利好将加速释放。n数据交易所数据交易所：国资入股、政府指导国资入股、政府指导，交易所建设是场内数据交易的根本。目前因数据服务商能力参差不齐，交易所仍提供数商服务，在交易规模扩大、增值服务未完全剥离的阶段收益明显。国资背景、持股大型交易所的企业国资背景、持股大型交易所的企业有浙数文化、安恒信息、广电运通。收入模式：目前交易所收入=佣金+会员费+增值服务费。参照上海数交所，佣金费率为2.5%、会员费约万元，增值服务费跨度大，2-20万不等。所商分离：“数据二十条”明确提出所商分离的场内数据交易体系，即加工、分析等增值服务，不再由数据交易所提供，转由数据服务商提供。交易交易机制完善、交易所剥离增值服务后机制完善、交易所剥离增值服务后，服务商价值凸显服务商价值凸显。n数据服务商数据服务商：目前业务内容较为分散，仅部分优质企业实现初步整合；长期来看，将逐渐整合成为复合型全能数商，价值在所商分离完成后充分释放。数据采集、加工：因依赖人力，传统模式增长空间有限。需求有待满足的细分行业：我国数据量大，2022年占全球比约25%，但数据安全市场规模小，仅占全球3%，远低于数据量占比。数据安全、存储等市场潜力均未完全释放市场潜力均未完全释放。1）数据安全方面，伴随云计算、数据交易的发展，安全措施方案、安全意识均有所转变，重视研发重视研发、积极布局新技术积极布局新技术的相关企业有格尔软件、安恒信息；2）数据存储方面，存储比例（存储量/生产量）不足9%，大量数据未得到储存。虽需求旺盛，但传统数据中心运维成本高、收入波动大，转型必不可免，积极转型并具备新技术能力的企业有易华录、星环科技等。数据要素运营商数据要素运营商：政府、金融、医疗行业政府、金融、医疗行业相关数据分析共占总市场规模44%份额，我们预计市场占比高、拥有大量优质数据、重视研发、有数据分析能力的服务商，将在交易机制完善后加速增长，相关公司有国新健康、中科江南、久远银海、深桑达等。p行业推荐理由及评级：数据是未来的关键资源，我国数据体量大且数据产品需求旺盛，具备数据交易需要的关键条件。国家先后通过发布“数据二十条”、成立国家数据局，明确监管标准、监管单位。我们认为，在后续政策不断落地过程中，数据交易所、数据基建、数据要素运营商将先后受益。首次覆盖，给予数据要素行业“推荐”评级。p风险提示：政策落地不及预期风险；场内交易增长不及预期风险；数据确权标准制定不及预期风险；数据要素市场发展不及预期风险；数据合规建设不及预期风险；数据交易机制建设不及预期风险；数据基础建设与数据交易不匹配风险；测算与实际存在差异风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4目录目录数 据 要 素：是 什 么、为 什 么、怎 么 做数 据 要 素：是 什 么、为 什 么、怎 么 做1.1 生 产 要 素：数 据 作 为 新 生 产 要 素，具 有 可 再 生、不 排 他 的 优 势1.2.1 数 据 作 为 资 源：相 比 传 统 资 源，可 再 生 可 复 制，多 场 景 释 放 价 值1.2.2 数 据 作 为 工 具：通 过 数 据 提 升 效 率、优 化 决 策、对 外 交 易 增 收1.2.3 数 据 作 为 生 产 要 素，同 时 具 备 资 源 和 工 具 属 性，有 培 育 超 大 企 业 的 条 件1.3.1 国 家 为 什 么 要 发 展 数 据 要 素：数 据 要 素 为 财 政 增 收、带 动 经 济1.3.2 政 策 推 动：数 据 二 十 条、数 据 资 源 暂 行 规 定 等 为 数 据 要 素 落 地 提 供 明 确 指 引1.4 关 键 因 素：以 技 术、法 规 为 前 提，活 跃 的 市 场 与 定 价 体 系 相 辅 相 成数 据 交 易 所：推 动 交 易 机 制 建 设，目 前 仍 收 取 佣 金数 据 交 易 所：推 动 交 易 机 制 建 设，目 前 仍 收 取 佣 金+增 值 服 务 费增 值 服 务 费2.1 核 心 职 能：不 仅 是 交 易 中 介，还 是 资 源 整 合 者 和 行 业 审 查 者2.2.1 收 入：目 前 以 交 易 佣 金+会 员 费 为 主，交 易 规 模 提 升 是 主 要 增 长 来 源2.2.2 数 据 交 易 所 未 来 盈 利 模 式 为 所 商 分 离，仅 收 取 佣 金 和 会 员 费2.2.3 以 上 海 数 交 所 为 例，向 供 需 双 方 收 取 佣 金，针 对 不 同 数 商 收 取 不 同 会 员 费2.3 交 易 所 现 状：集 中 于 经 济 发 达 地 区，仍 处 于 高 频 增 资、新 设 阶 段2.4 交 易 所 分 类：区 域 级 为 主，北 上 深 均 于 2 0 2 1 年 成 立 定 位 国 家 级 的 交 易 所2.5 大 型 数 据 交 易 所：各 地 国 资 主 导数 据 服 务 商：较 为 分 散 的 服 务 商 逐 渐 整 合 成 为 复 合 型 全 能 数 商数 据 服 务 商：较 为 分 散 的 服 务 商 逐 渐 整 合 成 为 复 合 型 全 能 数 商3.1 数 据 服 务 商 分 类：目 前 较 为 分 散，有 待 整 合3.2 数 据 服 务 商 的 角 色：提 供 技 术、合 规 保 荐、价 值 发 现3.3 数 商 类 型：大 型 综 合 数 商 外，区 域、行 业 类 数 商 发 挥 地 区、产 业 优 势数 据 分 析数 据 分 析4.1 数 据 分 析：数 据 价 值 释 放、复 合 型 全 链 条 数 商 发 展 的 关 键4.2 行 业 现 状：行 业 分 散，市 场 规 模 仍 较 小，数 据 要 素 带 动 下 未 来 空 间 广 阔4.3 发 展 方 向：在 数 据 质 量 高、体 量 大 的 行 业 中，重 研 发，培 养 全 产 业 链 能 力请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5目录目录数 据 安 全数 据 安 全5.1 数 据 安 全：提 供 安 全 产 品 与 服 务，应 用 场 景 广 泛5.2 市 场 规 模：对 标 全 球，空 间 广 阔5.3 现 状 与 未 来：从 研 发 入 手，加 强 技 术 实 力，改 善 合 规 主 导、市 场 分 散 的 现 状5.4.1 合 规 外 因：明 确 的 合 规 要 求 有 望 改 善 目 前 处 罚 轻、规 定 模 糊 的 问 题5.4.2 发 展 内 因：数 据 泄 露 风 险、成 本 持 续 提 高，有 望 增 强 企 业 安 全 建 设 意 识5.5 数 据 安 全 企 业 收 入：软 件 产 品 收 入 为 主，毛 利 率、占 比 均 高 于 其 他 业 务数 据 采 集数 据 采 集6.1 数 据 采 集：分 类、所 需 技 术 及 主 要 公 司6.2.1 E R P 企 业：主 营 业 务 从 软 件 转 向 云 产 品，研 发 投 入 大6.2.2 E R P 企 业 利 润 与 费 用：销 售、研 发 费 用 率 高，导 致 毛 利 率 高 但 净 利 率 低6.3.1 云 产 品：收 入 占 比 和 毛 利 率 均 有 显 著 提 升，是 未 来 重 点 发 展 方 向6.3.2 软 件 产 品：毛 利 率 稳 定，受 云 产 品 影 响，占 营 收 比 有 所 下 降6.4 软 硬 件 集 成 企 业：毛 利 率 较 高，兼 具 数 据 分 析 能 力，传 统 企 业 转 型 方 向数 据 存 储数 据 存 储7.1 数 据 存 储：数 据 生 产 量 高、存 储 量 低，大 量 数 据 待 储 存7.2 产 业 链：传 统 技 术 利 润 空 间 小 且 有 下 滑 趋 势，云、软 件 存 储 空 间 广 阔7.3 硬 件 企 业：技 术 先 进、不 过 度 依 赖 硬 件 收 入 的 企 业 利 润 空 间 更 大7.4.1 I D C 数 据 中 心：服 务 云 计 算 厂 商，全 球 市 场 规 模 增 速 低 于 我 国 增 速7.4.2 I D C 企 业：收 入 与 成 本 均 承 压，导 致 毛 利 率 下 降7.5 云 计 算：国 内 外 市 场 规 模 均 高 速 增 长7.6 存 储 软 件：对 标 海 外，国 内 公 司 仍 有 差 距数 据 加 工数 据 加 工8.1 数 据 加 工：筛 选 和 处 理 数 据，提 高 可 用 性，为 数 据 挖 掘 和 分 析 奠 定 基 础8.2 产 业 链：目 前 主 流 的 中 小 加 工 商 逐 渐 式 微8.3 困 境 与 出 路：人 力 成 本 高，增 收 难 增 利，A I 代 替 人 力 为 发 展 趋 势行 业 投 资 建 议 及 风 险 提 示行 业 投 资 建 议 及 风 险 提 示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6数据如何成为生产要素及对应服务商数据如何成为生产要素及对应服务商原始数据原始数据企业、社会运行产生的数据：如企业销售、生产数据，交通、医疗数据等数据产品数据产品分析数据需求、应用场景，建立应用价值图谱数据资源数据资源自然维度的数据：可分为公共数据、企业数据和个人数据，通过数字化基建实现数据的收集、清洗、分析数据资产数据资产强调产权强调产权，以内部专用、对外共享、数据交易、对外开放4个战略兑现价值数据要素市场数据要素市场将尚未完全由市场配置的数据要素转向由市场配置的动态过程，形成以市场为根本调配机制，实现数据流动的价值或者数据在流动中产生价值数据要素数据要素数据作为生产要素参与生产，进行市场化配置，形成生产要素价格、体系数据的双重属性数据的双重属性：1）劳动对象劳动对象：通过采集、加工、存储、流通、分析环节，具备价值和使用价值；2）劳动工具劳动工具：通过融合应用提升生产效能，促进生产力发展发现价值 资源化进一步转化 探索价值明确归属权明确归属权 实现价值兑现实现价值兑现实际参与实际参与 生产经营生产经营市场化 配置对应企业/机构数据采集数据采集数字化管理系统：金蝶、SAP等数据采集硬件：海康威视、大华股份等数据存储数据存储易华录、星环科技等数据加工、分析数据加工、分析要素运营商：山大地纬、中科江南、久远银海等数据安全数据安全数据安全：格尔软件、信安世纪等生态保障生态保障交易所相关企业：浙数文化、安恒信息、广电运通持有数据的企业持有数据的企业/部门部门：1）工业、金融、互联网等企业；2）交通、医疗、政务等政府部门数据如何发生要素作用：资料来源：普华永道、上海数据交易所数据要素视角下的数据资产化研究报告，国海证券研究所*本页标的不涉及投资建议，仅对有相关业务企业进行列举请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7交易什么数据：公共数据体量大，但目前流通数据仍以企业数据为主交易什么数据：公共数据体量大，但目前流通数据仍以企业数据为主公共数据企业数据个人数据1234“数据二十条”将数据分为公共数据、企业数据、个人数据三大类型政府部门在履职过程中产生或掌握的数据，有经济价值和社会价值，具有市场开发前景，包括：行政主体掌握行政主体掌握：在履职过程中制作或获取在履职过程中制作或获取的，以一定形式记录、保存的各类数据外部机构获得外部机构获得：在政府部门控制或委托关系下所创建的数据在政府部门控制或委托关系下所创建的数据和信息，如中国平安基于与国家信息中心签署的共享备忘录而搜集获得的公共信用数据等外部机构掌握外部机构掌握：得到公共财政支持或政府部门委托，掌握在外部机构手中掌握在外部机构手中，但与政府项目和服务相关，并具有重大公共利益的数据并具有重大公共利益的数据，如国家电网电力数据、公共交通的出行数据公共属性公共属性：在具有公共属性的领域或空间中，并非通过政府授权职责产生的但涉及公共利并非通过政府授权职责产生的但涉及公共利益益的数据，如具有公共属性的科学、学术知识和其他知识为什么要将公共数据要素化：公共数据以直接或间接的方式掌握在政府手中以直接或间接的方式掌握在政府手中，有以下优势：1）具有明显的权威性权威性；2）价值密度较高；3）数据权属更易于判定数据权属更易于判定数据相关地方财政收入财政收入：与主张免费、公益的政府数据开放相比，公共数据授权运营更强调市场化目标，即通过公共数据增值开发实现商业收入通过公共数据增值开发实现商业收入企业数据：目前主要交易数据企业数据：目前主要交易数据公共数据：体量最大，约数据总量公共数据：体量最大，约数据总量80%80%自行采集、记录的数据 生产、经营活动中采集的数据 资源化、产品化的数据上图中三类数据有所重合：1.公共部门持有的涉及企业涉及企业的数据，如企业办事；企业持有的涉及公共利益涉及公共利益的数据，如企业经营公共事务；2.公共部门持有的涉及个人涉及个人的数据，如个人办事；3.企业持有的涉及个人涉及个人的数据，如提供服务；4.公共部门持有的涉及企业和个人涉及企业和个人的数据，如企业代办个人事项；企业持有的涉及个人且触及涉及个人且触及公共利益公共利益的数据，如企业生产经营个人数据个人数据个人数据难以平衡价值与安全性，个人隐私泄露风险大，短时间内难以大规模交易，确权、应用难度大确权、应用难度大资料来源：中国政府网，国家发改委，中国信通院数据要素白皮书（2023年），国海证券研究所*注：公开数据与公共数据不同，指现已完全开放、免费的数据，如统计局公布的收入、GDP等“数据二十条”是中共中央 国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见的简称请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8为什么我国数据要素发展势在必得：数据量优势明显，政府主导高效发展为什么我国数据要素发展势在必得：数据量优势明显，政府主导高效发展0%20%40%60%80%100%企业端政府端数据分布：主要数据资源掌握在政府端7.61223.947.923%19%25%26%0%5%10%15%20%25%30%0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 2018202020222025E我国数据量在全球占比高，且有上升趋势中国数据量（ZB）中国数据占全球比（%）我国有资质数据商主导的交易流程：收集、处理数据并转化为交易标的出售的企业法人在场内登记在场内登记的数据商资质审核代无资质卖方交易交易自有数据占比有提升趋势占比有提升趋势国资主导：北京、上海、深圳的数据交易所均由国资主导设立浙江大数据交易所：最大股东是国企浙报集团控股公司浙数文化我国数据要素交易具有两大优势：1.数据量大：据IDC等机构统计，2018-2022年我国数据量在全球占比达到19%-25%，且预计在2025年将达到26%。数据量是交易的基础，我国数据要素发展只欠东风2.政府主导，交易市场高效发展：主要数据交易所均有国资主导设立，对在场内登记的数据商进行资质审核，为数据交易提供明确指引。且大量数据掌握在政府手中，以政府主导的交易监管机制，有利于公共、政务等数据的快速释放。资料来源：国家发改委，IDC，中国电信招股说明书，中商产业研究院，PXR Italy，安全内参，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9数据要素市场：监管主体、监管政策的明确，将有效推动市场规模高速增长数据要素市场：监管主体、监管政策的明确，将有效推动市场规模高速增长资料来源：国家工业信息安全发展研究中心中国数据要素市场发展报告（2021-2022），国家发改委，国海证券研究所2023年10月25日，国家数据局国家数据局挂牌成立负责推进数据基础制度建设，统筹数据资源数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用整合共享和开发利用监管主体：“数据二十条数据二十条”明确数据持有权、使用权、明确数据持有权、使用权、经营权三权分置，为数据交易提供法律基础经营权三权分置，为数据交易提供法律基础监管政策、主体的明确，监管政策、主体的明确，将推动数据交易加速增长将推动数据交易加速增长监管意见：我国市场规模及构成：20212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E数据采集（亿元）45464849515254555759YOY（%）3%3%3%3%3%3%3%3%3%数据储存（亿元）180185191197203209215221228235YOY（%）3%3%3%3%3%3%3%3%3%数据加工（亿元）160165170175180185191197203209YOY（%）3%3%3%3%3%3%3%3%3%数据分析（亿元）1752282963845007251,0511,5242,2093,204YOY（%）30%30%30%30%45%45%45%45%45%数据交易（亿元）1201923074927861,1011,5412,1583,0214,230YOY（%）60%60%60%60%40%40%40%40%40%数据服务（亿元）85100118140165211270346442566YOY（%）18%18%18%18%28%28%28%28%28%生态保障（亿元）506482105134165203250307378YOY（%）28%28%28%28%23%23%23%23%23%总市场规模（亿元）8159801,2121,5412,0192,6483,5254,7516,4688,880YOY（%）20%24%27%31%31%33%35%36%37%请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10发展现状：交易额仍有大量潜在空间待挖掘发展现状：交易额仍有大量潜在空间待挖掘资料来源：国家发改委，锦天城律师事务所，王青兰等数据交易动态合规：理论框架、范式创新与实践探索，最高人民检察院，国海证券研究所主要合规措施：通过律师、会计师事务所等第三方机构核验我国检察机关起诉侵犯公民个人信息犯罪人数（人）据研究统计，2020-2021年，海外交易市场Agartha和Cartel仅35周的收入就达到了9160万美元和3230万美元，相当于美国一个中型公司一年的收入水平国内外均面临违法数据交易问题国内外均面临违法数据交易问题-100 200 300 400 500 场内场外交易金额（%）：规范的场内交易占比不足5%0%20%40%60%80%正常挂牌交易因入场合规成本压力，暂缓上市上市比例：大量交易标的未能正常上市0%20%40%60%80%100%企业端政府端数据量：主要数据资源掌握在政府端数据交易现存问题：信用情况调查：是否受到过与数据安全、个人信息保护相关的行政处罚/案件 资质调查：是否具有如数据采集、处理需要具备的资质 主体类型调查：是否属于特殊监管行业或承担特殊数据合规义务 拟交易数据的使用情况：处理拟交易数据的目的、方式、范围，是否涉及特殊监管 数据来源合法性：确保拟交易的数据来源合法可追溯，是否获得权利人授权或主管部门批准，是否涉及个人隐私、商业秘密或涉及国家安全、公共利益合规成本高，导致大量标的暂缓上市合规成本高，导致大量标的暂缓上市*参考2022 年深圳数据交易所的数据商请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11场内交易规模测算：以目前交易规模推算，场内数据交易有约场内交易规模测算：以目前交易规模推算，场内数据交易有约82倍空间倍空间释放出的待交易数据量释放出的待交易数据量场内交易额场内交易额成功上市的比例成功上市的比例选择进入场内交易的比例选择进入场内交易的比例个人、企业、政府产生的所有数据中，有多少能够拿来交易拥有数据持有权、使用权、经营权的主体有多少选择进入场内交易有多少主体有合规意愿、符合资质，并且数据产品通过合规检查定义：现状现状所有数据的20%20%80%数据掌握在政府手中，未对外流通场内交易不足5%5%合规成本高，场外交易仍是数据交易主要形式35%35%正常上市大量交易标的因入场合规成本压力而暂缓上市3030亿元亿元*2022年全国几大数据交易场所交易金额约为24.32亿元（北京国际大数据交易所、浙江大数据交易中心未披露交易情况），30亿为推算额阶段一：政府数据快速释放阶段一：政府数据快速释放40%40%257257亿元亿元阶段二：场内交易比例提高阶段二：场内交易比例提高60%60%11571157亿元亿元阶段三：阶段三：合规制度完善，成功上市比例提高合规制度完善，成功上市比例提高80%80%24692469亿元亿元15%15%30%30%40%40%50%50%75%75%90%90%有交易意向的数据量/社会总数据量场内交易金额/总交易金额上市成功的标的量/进行场内交易流程的标的量比例释义：影响场内交易金额的三大因素，在市场不断发展的过程中分阶段改善资料来源：国家发改委，锦天城律师事务所，王青兰等数据交易动态合规：理论框架、范式创新与实践探索，最高人民检察院，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12合规怎么做：动态合规以灵活性提高合规意愿，降低成本，达成合规共识合规怎么做：动态合规以灵活性提高合规意愿，降低成本，达成合规共识合规理论框架以提高合规意愿为目标：严格程度越高，意愿越低；灵活程度越高，意愿越低合规严格程度：与风险程度呈负相关关系，即合规严格程度越高，交易的合规风险越低合规灵活程度：与合规成本呈负相关关系，即合规评估程序灵活度越低，静态的重复评估次数与内容就越多，合规成本就越高合规灵活程度低严格低灵活高严格高灵活低高合规严格程度静态合规：严格程度驱动动态合规：灵活程度驱动高1243合规意愿提高高严格低灵活低严格高灵活目前：未来：静态合规下静态合规下，通过降低严格程度降低严格程度导致风险上升，不利于长期发展为了促进交易，不同合规体系采取不同方式：动态合规下动态合规下，通过提高灵活程度提高灵活程度降低合规成本，形成合规良性循环严合规，一刀切弱合规，走形式交易成本高转向场外交易标的不合规扰乱市场秩序不利于数据要素市场的长远发展合规前置明确评估要求保障合规的同时降低成本鼓励场内交易增加合规动机交易市场高质量发展动态合规落地的关键要素：标准制定：数据交易所联合主管机关，制定数据交易标的合规评估标准评估人员：第三方法律服务机构、交易所建立数据交易合规师认证体系动态化监管：引入信用，事前风险防范、事中监督管理与事后监督追责应用AI提高效率：基于规则触发条件，自动输出某种合规判断；对已有数据进行大规模学习，构建起合规与否的关联推理静态合规的困境：阻碍交易：合规自证成本居高不下，相关监管机制不完善，被视为负向激励，导致企业不敢、不愿入场交易。场外、黑市交易难以遏制：无法像动态合规一样形成场内交易的合规优势、倒逼场外交易的合规改革、实现合规场域的充分延展缺乏合规共识：动态合规联合交易所、服务机构、监管部门，按法律人、交易行业、普通民众的顺序达成合规共识，静态合规难以实现资料来源：王青兰等数据交易动态合规：理论框架、范式创新与实践探索，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13数据要素：是什么、为什么、怎么做请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明141.1 生产要素：数据作为新生产要素，具有可再生、不排他的优势生产要素：数据作为新生产要素，具有可再生、不排他的优势生产过程及相关的四大传统生产要素生产过程及相关的四大传统生产要素劳动力劳动力参考劳动资料劳动资料使用劳动工具劳动工具加工劳动对象（资源）劳动对象（资源）人：体力、脑力劳动者技术：管理方法、知识等资本：无形资本（货币）/有形资本（设备、工具等）土地等资源定义特征单位产出有限提高产出效率的理论基础提高产出效率的载体不可再生、具有排他性不可再生、具有排他性以纺织品生产为例纺织业从业者纺织技术、管理方法等织布机、纺丝机等设备种植棉花等原材料的土地数据作为新型生产要素数据作为新型生产要素作为劳动工具作为劳动工具提升效能，促进生产力发展作为劳动对象作为劳动对象具备价值和使用价值特征特征非稀缺性非稀缺性：大量且能够重复使用非竞争性非竞争性：使用不会损耗数据，进而不影响其他主体的使用和利益非排他性非排他性：可无限复制给多主体同时重复使用规模经济性规模经济性：体量越大、维度越多，越有利于交互汇聚可再生性可再生性：社会运行、企业经营均持续产生数据，属于可再生资源双重角色双重角色：既是又是资料来源：国家工业信息安全发展研究中心中国数据要素市场发展报告（2020-2021），经济日报，国家发改委，光明日报，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明151.2.1 数据作为资源：相比传统资源，可再生可复制，多场景释放价值数据作为资源：相比传统资源，可再生可复制，多场景释放价值待开采原油成品油作为资源资源，服务生产工具服务生产工具（为引擎提供动力）油田开采炼油厂加工销售交易待收集待收集原始数据原始数据数据资产数据资产数据要素数据要素，实现流通价值系统系统收集数商数商加工、分析交易所交易所交易石油石油数据数据作为生产工具生产工具提高运营效率、质量内部内部 使用待开发代售土地土地储备作为资源资源，服务生产工具服务生产工具（为建筑提供场地）首次/重新开发交易至使用方建设楼房、园区等土地土地传统资源（劳动对象）：不可再生、不可复制不可再生、不可复制，价值释放场景单一数据作为资源数据作为资源：可再生、可复制，数据持有者内部、外部均可释放价值资料来源：普华永道、上海数据交易所数据要素视角下的数据资产化研究报告，中国信息通信研究院数据要素白皮书（2022年），国海证券研究所 不可再生性：高价值资源，例如土地、石油、黄金，均不可再生 排他性：大多数资源具有排他性，即销售与指定对象后，未经允许无法再销售与其他对象流通赋能：对外赋能，打破数据壁垒，数据更普惠数智决策：数据分析支撑业务智能化决策业务贯通：数据支撑业务系统运转，业务数字化转型一次价值二次价值三次价值 可再生、非排他性：社会运行、企业经营均持续产生数据持续产生数据，同一数据产品可无限复制数据产品可无限复制给多主体同时重复使用重复使用 价值释放更全面：数据通过以数字化转型、数据分析支撑决策等方式在数据持有者内部释放价值在数据持有者内部释放价值的同时，同一数据经过确权、合规检查后，可以对外交易对外交易，再次释放价值再次释放价值请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明161.2.2 数据作为工具：通过数据提升效率、优化决策、对外交易增收数据作为工具：通过数据提升效率、优化决策、对外交易增收资料来源：普华永道、上海数据交易所数据要素视角下的数据资产化研究报告，德勤管理咨询，国海证券研究所数据信息决策提效交易推动行业数据价值实现路径：内部价值内部价值外部价值外部价值数字化管理数字化管理辅助决策辅助决策：利用大数据、人工智能（AI）、RPA自动化和等技术，从企业数据中挖掘出价值及洞察，实现企业数据化经营，打通企业战略、计划、预算、预测、报告、分析以及绩效的管理闭环，在企业增速、成本和质量之间取得平衡，为企业实现可衡量的商业价值流程标准化记录流程标准化记录：通过信息化建设，实现端到端的应用、平台及业务流程的设计与整合，优化企业在财务、供应链、人力等领域的管理数字作为资产数字作为资产抵押抵押：数据资产登记体系完善后，可用于质押贷款交易交易：通过交易数据资产创收数字产业化数字产业化建设数字要素产业建设数字要素产业：作为数据所有者，提供优质数据资产，活跃数据交易市场活跃的市场为数据资产价值评估提供参照，降低变现难度产业数字化产业数字化经验传播经验传播：建立行业数据库：对行业内、外部提供优质数据向行业传播数字化经验：实施方案等的同步提升效率提升效率：从数据角度，挖掘组织效率、生产率、工艺改良、产品创新、风险控制等方面的提升空间请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明171.2.3 数据作为生产要素，同时具备资源和工具属性，有培育超大企业的条件数据作为生产要素，同时具备资源和工具属性，有培育超大企业的条件1950198019902000201020202023.9稀有资源：石油稀有资源消费生产力工具消费生产力工具杜邦埃克森美孚菲利普莫里斯思科微软亚马逊微软标准石油标准石油沃尔玛微软谷歌阿里巴巴谷歌美国联合碳化物公司美国斯伦贝谢可口可乐辉瑞IBM强生Meta标准石油-加州壳牌石油宝洁默沙东沃尔玛微软苹果Texaco美孚石油百时美施贵宝花旗宝洁谷歌亚马逊通用汽车标准石油公司-加州默沙东美国国际集团埃克森美孚苹果英伟达通用电气大西洋里奇菲尔德公司IBM通用电气雪佛龙特斯拉特斯拉美国钢铁公司IBM埃克森美孚埃克森美孚苹果台积电伯克希尔哈撒韦 AT&TAT&T通用电气沃尔玛伯克希尔哈撒韦伯克希尔哈撒韦 礼来Sears通用电气AT&T英特尔通用电气VisaVisa美股市值前十企业复盘：核心启示核心启示：引领时代的国际级超大型公司，或占据稀有资源，或提供生产力工具稀有资源稀有资源：一、二次世界大战后，美国国内石油供不应求，加之阿拉伯成员国收回标价权、两伊战争爆发等因素，石油产量下降、价格上涨，利好石油公司生产力工具生产力工具：进入互联网时代后，微软、谷歌等生产力软件企业逐渐成长，长期占据美股市值前十资料来源：点拾投资，小基快跑公众号，阿浦美股公众号，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18财政间接受益1.3.1 国家为什么要发展数据要素：类似土地交易，为财政增收、带动经济国家为什么要发展数据要素：类似土地交易，为财政增收、带动经济资料来源：童楠楠等数据财政：新时期推动公共数据授权运营利益分配的模式框架，国海证券研究所无条件开放的无条件开放的：气象数据、统计局现有公布的数据等公共数据公共数据向特定主体开放的向特定主体开放的：不适合无条件开放加工者：数据服务商数据服务商持有者：公共部门公共部门使用者：社会主体社会主体授权/许可由增值开发有偿使用费利益返还税收收入公共数据授权运营模式：市场收益直接财政收入增长直接财政收入增长：销售收入销售收入 有偿使用费有偿使用费：授权使用费 利益返还利益返还：国有企业运营活动利润还按比例上缴至地方财政 税收收入税收收入：数据服务商进行相关运营活动产生利润后的税收市场收益间接财政收入增长间接财政收入增长：市场收益 经济增长经济增长：GDP增长及相对应的税收收入财政直接受益授权路径图例：数据财政与土地财政的相似性：土地公共数据产权：国有制全民所有制绕开所有权持有权、使用权、经营权三权分置间接税收收入：房地产、工业数据场内交易直接销售收入：土地开发后出售数据资产化后出售均通过全国性、地方性交易平台出售均提高社会运转效率社会主体受益后增加税收请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明191.3.2 政策推动：数据二十条、数据资源暂行规定等为数据要素落地提供明确指引政策推动：数据二十条、数据资源暂行规定等为数据要素落地提供明确指引2023年8月，财政部下发企业数据资源相关会计处理暂行规定，明确规定了数据资源“入表”的具体处理准则。暂行规定下数据资源的会计处理方式：资料来源：安永，中国政府网，国家发改委，国海证券研究所大数据首次写入政府工作报告大数据首次写入政府工作报告十九届四中全会首次将数据增列为生产要素将数据增列为生产要素关于构建更加完善的数据要素市场化配置数据要素市场化配置体制机制的意见“十四五”数字经济发展规划“数据二十条数据二十条”关于构建数据基础制度构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见数字中国建设整体布局规划数字中国建设整体布局规划2014年2019年2020年2021年2022年2023年绕开所有权，提出数据持有权、使用权、绕开所有权，提出数据持有权、使用权、经营权三权分置，为数据确权问题提供根据经营权三权分置，为数据确权问题提供根据20192019年起，每年均有较为务实的相关意见、规划年起，每年均有较为务实的相关意见、规划国家数据局国家数据局挂牌成立2023年10月请务