2023年科创板问询回复专题——锂电行业.pdf

1贾庞 合伙人兼董事总经理 机密沙利文公司 2023年科创板问询回复专题 锂电行业2023年11月2贾庞 合伙人兼董事总经理 02锂电领域行业问询01科创板整体情况03附录目录沙利文对截至2023年9月底的所有科创板锂电行业的32家企业IPO申报材料中的问询与回复进行系统性分析，以总结监管机构的问询重点，总结问询回复中的行业共性趋势，反映监管机构对科创板锂电企业的核心关注点；同时，立足沙利文丰富的咨询研究经验，洞察行业发展方向，为企业提供专业建议。3贾庞 合伙人兼董事总经理 科创板上市企业所属行业分类注：统计数据截至9月30日资料来源：公开资料，沙利文公司10%10%3%6%16%55%新一代信息技术产业高端装备制造产业生物产业节能环保产业新材料产业其他 根据沙利文统计，从科创板已上市IPO 企业所属战略性新兴产业分类占比角度，2023年1-9月，科创板IPO上市企业共计62家，所属战略性新兴产业分类主要集中在新一代信息技术产业、生物医药产业、高端装备制造产业。其中，新一代信息技术产业相关企业上市34家，占比达到55%，高端装备制作产业占比16%，新材料产业占比 10%，生物医药产业占比6%，节能环保产业占比3%，其他产业占比 10%。6%5%12%17%20%40%新一代信息技术产业生物产业高端装备制造产业新材料产业节能环保产业其他 根据沙利文统计，从2019年科创板开板以来，上市企业共562家，所属行业赛道分类占比格局与截止到2023年9月30日情况相似，上市企业所属战略性新兴产业分类主要集中在新一代信息技术产业、生物医药产业及高端装备制造产业。其中，新一代信息技术产业占比达到 40%，生物医药产业占比20%，高端装备制作产业占比17%，新材料产业占比12%，节能环保产业占比5%，其他产业占比6%。科创板已上市企业所属战略性新兴产业分类，2019至2023年9月30日累计科创板已上市企业所属战略性新兴产业分类，2023年1-9月科创板设立之初，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。2023年硬科技成为科创板主流，上市企业中新一代信息技术产业的企业数量最多2023年1-9月科创板IPO上市企业共计62家从2019年科创板开板以来，科创板IPO上市企业共计562家4贾庞 合伙人兼董事总经理 03附录目录沙利文对截至2023年9月底的所有科创板锂电行业的32家企业IPO申报材料中的问询与回复进行系统性分析，以总结监管机构的问询重点，总结问询回复中的行业共性趋势，反映监管机构对科创板锂电企业的核心关注点；同时，立足沙利文丰富的咨询研究经验，洞察行业发展方向，为企业提供专业建议。02锂电领域行业问询01科创板整体情况5贾庞 合伙人兼董事总经理 通过对科创板锂电产业的问询回复总结，从不同维度回顾产业高速发展期间的热点变化，以及企业业务扩张的行业逻辑，对于处于产业不同阶段的企业上市过程中监管问询的关注差异，进行摘录和探讨资料来源：公开资料，沙利文公司注：统计数据截至9月30日，上市公司采用申万分类，电池包括锂电，蓄电池，燃料电池及其他电池截至2023年9月，科创板共有23家锂电产业链上市企业，包括10家锂电材料企业，6家锂电设备企业以及7家锂电池生产企业；其中电池材料又分为正极材料、负极材料、隔膜与电解液，正极材料细分领域的发行人数量最多近年来,我国锂电产业链快速发展,已成为全球最大的锂电生产和消费国。锂电产业被认为是我国未来发展的重点之一，近3年国家出台了多个政策支持锂电领域的研发、生产和应用，推动了从上游到下游的整个产业链的蓬勃发展。因此，锂电产业链也是资本市场中值得高度关注的赛道之一科创板锂电产业链企业图谱电解液正极材料负极材料隔膜锂电材料锂电设备电池科创板锂电产业链企业图谱天奈科技芳源股份华盛锂电壹石通帕瓦股份厦钨新能源长远锂科万润新能源振华新材容百科技6贾庞 合伙人兼董事总经理 回复问询的锂电企业中各类问题对应的企业数量，截至2023年9月市场规模与未来发展空间、行业发展趋势、相关政策及其影响，以及产业链和国产化率情况，是行业相关问题中监管机构最为关注和问询的维度资料来源：公开资料，沙利文公司根据沙利文统计，截至2023年9月科创板共计32家锂电领域企业提交问询回复，其中29家中涉及行业相关问题。有23家企业的问询问题中涉及到市场规模，20家企业的问询问题中涉及到市场发展趋势，14家企业的问询问题中涉及到相关政策，5家企业的问询问题中涉及到国产化率，6家企业的问询问题中涉及到产业链根据沙利文统计，科创板锂电领域企业的问询回复中，截至2023年9月行业相关问题共计148个，其中市场现有规模及未来发展空间的相关问题56个，发展趋势相关问题46个，政策相关问题30个，产业链相关问题5个，国产化率相关问题7个注：统计数据截至9月30日232014563市场规模与未来发展空间发展趋势政策产业链国产化率其他38%31%20%3%5%3%市场规模与未来发展空间发展趋势政策产业链国产化率其他单位：家 企业回复问询的各类问题数量占比，截至2023年9月单位：%科创板问询-锂电领域行业相关问题7贾庞 合伙人兼董事总经理 在市场竞争相关问题中，监管机构重点关注市场竞争格局和市场集中度、发行人所在细分市场的市占率，此外还涉及行业进入壁垒分析资料来源：公开资料，沙利文公司根据沙利文统计，截至2023年9月科创板共计32家锂电领域企业提交问询回复，其中31家中涉及竞争相关问题。有30家企业的问询问题中涉及到竞争优劣势，31家企业的问询问题中涉及到市场竞争格局，28家企业的问询问题中涉及到竞争对手情况，7家企业的问询问题中涉及到进入壁垒根据沙利文统计，科创板锂电领域企业的问询回复中，科创板截至2023年9月竞争相关问题共计265个，其中竞争优劣势的相关问题276个，竞争对手产品布局、技术水平、应用领域、项目获取等相关问题145个，竞争格局相关问题112个，发行人市占率相关问题73个，市场进入壁垒相关问题30个注：统计数据截至9月30日3130287竞争格局竞争优劣势竞争对手情况进入壁垒42%30%26%3%竞争格局竞争优劣势竞争对手情况进入壁垒单位：家 企业单位：%科创板问询-锂电领域市场竞争相关问题回复问询的各类问题数量占比，截至2023年9月回复问询的锂电企业中各类问题对应的企业数量，截至2023年9月8贾庞 合伙人兼董事总经理 在科创属性相关问题中，重点关注发行人相较于竞对的技术先进性、技术路线、关键技术掌握情况，以及发行人竞争优势资料来源：公开资料，沙利文公司根据沙利文统计，截至2023年9月科创板共计32家锂电领域企业提交问询回复，其中29家中涉及科创属性问题。其中有29家企业的问询问题中涉及到技术先进性、技术路线、关键技术掌握情况等技术相关，25家企业的问询问题中涉及到行业相关，26家企业的问询问题中涉及到竞争相关根据沙利文统计，科创板锂电领域企业的问询回复中，科创板截至2023年9月科创属性相关问题共计390个，其中技术的相关问题196个，行业相关问题74个，竞争相关问题120个。技术相关问题是科创板问询重点问题，涉及发行人技术储备、对外依赖程度、技术先进性、技术路线等注：统计数据截至9月30日；仅统计问询函、审核中心意见函及注册环节反馈意见落实函中，“科创属性”“关于技术”的问题292526技术相关行业相关竞争相关50%19%31%技术相关行业相关竞争相关单位：家 企业单位：%科创板问询-锂电领域发行人科创属性相关问题回复问询的各类问题数量占比，截至2023年9月回复问询的锂电企业中各类问题对应的企业数量，截至2023年9月9贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司注：统计数据截至9月30日市场规模细分产品和下游场景分析，发行人业务与市场匹配程度市场规模及产能测算过程中参数的选取合理性12未来市场空间拓展所高度依赖的因素某锂电自动化设备生产企业某动力电池及储能电池生产企业某户用及工商储能系统生产企业某锂电正极材料企业某消费类锂电池生产企业结合下游新能源汽车行业产业政策变化、新能源汽车渗透率、已有锂电池产能规模、行业周期性变化等，分析公司未来业绩的持续性、波动风险。报告期内，按照境内外户用储能系统与工商业储能系统说明市场规模及占比情况；发行人产品以外销为主的原因，拓展国内市场是否存在一定障碍更新招股书中相关行业数据情况，结合锂离子电池行业发展趋势、下游行业市场空间、发行人主营产品的出货量、销售量，说明消费类、动力类聚合物软包锂离子电池市场规模、增长趋势以及发行人的市场占有率。请保荐机构、发行人律师对上述事项进行核查，并发表明确意见结合新能源汽车预计渗透率、国内汽车预计销量、单车平均带电量、市场偏好等，逐年预测2023 年-2025 年国内不同技术路径（三元、磷酸铁锂及其他）动力电池需求量，请说明测算参数选取情况以及选取合理性，测算中应充分考虑政策变动影响、市场饱和度等3问询问题细分维度不同锂电行业企业被问询问题例举监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性，及发行人对应业务的可持续性，因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据，结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明锂电行业市场规模和产能相关问题（1/5）定量分析三元正极材料市场未来市场空间，并结合发行人市场占有率，客观分析发行人未来市场空间；结合我国动力电池2020年至2025年装机量预测，说明动力锂离子电池行业增速放缓对发行人市场空间的影响结合新能源汽车及正极材料最新法律法规政策、下游市场需求和行业内产能供给，进一步分析说明发行人是否存在产能过剩风险，公司经营业绩是否存在持续下滑的风险10贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司市场规模合理性发行人业务可持续性各细分市场发展空间问询逻辑解读锂电行业市场规模和产能相关问题（2/5）监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性，及发行人对应业务的可持续性，因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据，结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明 问询题目：结合新能源汽车预计渗透率、国内汽车预计销量、单车平均带电量、市场偏好等，逐年预测 2023 年-2025 年国内不同技术路径（三元、磷酸铁锂及其他）动力电池需求量，请说明测算参数选取情况以及选取合理性，测算中应充分考虑政策变动影响、市场饱和度等 发行人及保荐机构回复：中国汽车工业协会 2022 年 12 月信息发布会预计 2023 年中国汽车销量为 2,760 万辆，同比增长 3%。根据监管问询回复说明材料，发行人描述“中国纯电动汽车市场份额 2021 年约 11%，2025 年将提 升至 29%，纯电动汽车占比提升将带动单车带电量有所提升。随着锂电池技术及制造工艺的进步，能量密度有望越来越高，单车带电量也有望实现进一步增长2023 年-2025 年新能源汽车平均单车带电量约 41KWh、42KWh、45KWh公司测算参数主要来源于行业研究机构，且选取参数与行业协会或其他研究机构的数据相近，充分考虑了政策变动影响、市场饱和度，因此公司测算参数选取合理性根据以上数据测算，2023 年-2025 年中国动力电池装机量（新能源汽车销量*单车平均带电量）约 369GWh、454GWh、585GWh”罗列每个核心参数所参考的行业协会或其他研究机构的数据，以及市场基本情况，以说明数据合理性；解释发行人产品或其下游被替代的可能性，分析市场空间及发行人业务可持续性解释市场规模测算逻辑，并展示历年的细分市场参数及计算结果分析招股书中所采用的数据是否与行业协会或研究机构的存在较大差异，从而说明参数选取的合理性示意性问询回复拆解11贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性，及发行人对应业务的可持续性，因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据，结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明监管问询密切关注锂电下游细分市场，主要因为锂电市场近期发展迅猛，行业未来是否依然能延续高速增长。重视市场规模测算合理性，原因在于电池行业技术发展迅速，带动新能源汽车渗透率攀升，通过分析下游应用的市场增长情况，对动力电池的年装机量进行合理预测。以动力电池为例，中国动力电池年装机量从2018年的约60Gwh增长到2022年的约300Gwh，期间年均复合增长率超过50%，并预计将从2023年的约450Gwh进一步增长至2027年的1,650Gwh，期间年均复合增长率预计将达到约40%。动力电池系统根据应用场景又可进一步分为乘用汽车与商用汽车，动力电池系统在二者中的渗透率均将大幅提升，从而带动中国动力电池装机量的稳步发展。锂电行业市场规模和产能相关问题（3/5）注：以上内容仅供参考，最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。万辆电动汽车销量预测，中国，2018-2027E04008001,2001,6002,000201820192020202120222023E 2024E 2025E 2026E 2027ECAGR:50%CAGR:20%BEVPHEV渗透率：65%30%20%10%Gwh04008001,2001,6002,000201820192020202120222023E 2024E 2025E 2026E 2027ECAGR:50%CAGR:40%动力电池年装机量，中国，2018-2027E12贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司市场规模合理性发行人业务可持续性各细分市场发展空间问询逻辑解读锂电行业市场规模和产能相关问题（4/5）监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性，及发行人对应业务的可持续性，因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据，结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明 问询题目：报告期内，按照境内外户用储能系统与工商业储能系统说明市场规模及占比情况；发行人产品以外销为主的原因，拓展国内市场是否存在一定障碍 发行人及保荐机构回复：“2022 年全球新增电化学户用和非户用（工商业等）储能装机容量分别增长 18.99GWh 和 55.51GWh，分别同比增长 104.85%和 157.83%”2020 年-2025 年全球新增电化学储能装机具体情况如下从场景分布来看，2022 年全球新增电化学储能对应户用储能相关应用和非户用（工商业等）储能相关应用的占比分别为 25%和 75%，2020 年-2025 年全球新增电化学储能装机占比具体情况如下2022 年全国新型储能新增装机规模为 15.3GWh。由于国内民用电价相较欧美发达国家更为低廉，且居民用电更为稳定，目前国内使用户用储能的经济性暂时难以显现，因此，我国储能市场主要以工商业储能为主，国内户用储能装机规模尚未起量，较工商业储能装机量而言可以忽略不计报告期内，公司产品主要销往国外，以户用储能系统为主，主要系：欧洲及澳洲国家户用光伏渗透率远高于中国，与之配套的户用储能系统市场基础具有一定优势随着国内新能源产业和储能产业的发展，叠加强制配储、电力市场改革等因素，国内储能市场的潜力巨大，公司拓展国内市场将迎来新的发展机会，不存在显著障碍按照应用场景或产品类型等分类方式，给出历史年份及未来预测期内的细分市场的增长情况解释公司在各下游应用场景/境内外/不同产品的销售情况，是否与市场总体情况一致；分析公司拓展新细分市场的可能性分析某一细分市场规模较小的合理性，其背后需求/技术/政策方面的原因示意性问询回复拆解13贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司监管问询密切关注储能细分市场，主要因为储能电池下游应用场景广、场景多、需求不尽相同。锂电储能系统根据应用场景可分为用户侧，发电侧及电网侧大类，不同储能系统厂商所侧重发展的产品存在差异，所面对的下游市场情况不同。未来储能电池将应用于更广泛的场景，随着储能装置在工业、商业及家庭用途的全球渗透率增加，以及5G基站数量快速增长，用电将成为储能电池用途最重要的类别之一。因此，预计2023年至2027年储能电池年装机量将继续以超50%的复合年增长率增长，到2027年将突破1,023GWh。锂电行业市场规模和产能相关问题（5/5）注：以上内容仅供参考，最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。GWh锂电储能系统新增装机量，全球，2018-2027E02004006008001,0001,200201820192020202120222023E2024E2025E2026E2027ECAGR：130%CAGR：50%用户侧发电侧电网侧 通过太阳能等新能源发电设备为家庭供电，降低电费支出 合理管理并储存电量，在停电期或夜晚释放使用，实现能量时移锂电储能的三大应用场景户用储能 削峰填谷，利用峰谷价差进行套利 通过无功调节稳定电压，改善电源质量 发挥断电后备功能，保证工商业企业的正常运转工商业储能 辅助电网的调峰与调频，减少输电线路的损耗 有效避免弃电发电及电网储能监管机构关注发行人所在市场规模及增长的可能性、行业存在的重大不确定性，及发行人对应业务的可持续性，因此通过解释市场规模测算逻辑和核心数据，结合目前行业发展状况和公司业务布局进行说明14贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司注：统计数据截至9月30日发展趋势确认数据是否反映行业发展趋势完善关于行业发展趋势的披露12行业趋势和发行人是否相匹配3问询问题细分维度不同锂电行业企业被问询问题例举某锂电涂敷材料企业二氧化硅材料作为增强材料被填充在聚四氟乙烯（PTFE）基材中已成为高频高速覆铜板最主要的技术路线。当前，国内高纯超细、亚微米级球形二氧化硅材料仍主要依赖进口。请发行人说明覆铜板及高频高速板功能填充材料的种类、技术路线及发展趋势；行业主要阻燃产品及发展趋势锂电行业发展趋势相关问题（1/3）监管机构关注发行人所在市场发展趋势的真实性与合理性，以及发行人业务与所处市场发展趋势的匹配程度，通过定量及定性分析进一步展示市场发展趋势，公司产品与市场趋势的契合度锂电池干燥设备、涂布设备产品迭代情况；发行人技术路线与主要竞争对手是否存在差异。如是，具体说明各技术路线优劣势及相应产品市场占有率，并结合产品性能、单价等分析技术路线未来发展趋势NCM 三元前驱体的主要生产工艺或技术路线现状及发展趋势，公司技术水平；送样产品的客户、型号、性能及市场前景结合行业技术发展趋势，披露相关在研项目与同行业可比公司技术水平的比较，是否处于行业领先位置行业内NCM镍5-9系产品的发展现状、研发成果及未来发展趋势，结合行业内不同系别产品在正极材料领域应用情况，说明发行人的产品布局与行业发展现状和趋势是否匹配招股说明书披露，从全球已投运电化学储能项目在电力系统中的应用分布看，截至 2018 年，用户侧领域的累计装机规模最大，为 2.2GW，占比 32.6%；辅助服务、集中式可再生能源并网、电网侧和电源侧分列二至五位。从中国累计投运的电化学储能项目的应用分布上看，截至 2018 年，用户侧领域的装机规模最大，为 470.4MW，占比 46.5%；电网侧和集中式可再生能源并网分列二、三位，分别占比21.4%和 17.8%。请发行人说明电化学储能产品与行业现状、行业趋势的匹配情况某锂离子电池生产企业某锂电设备制造企业某锂电正极材料企业某锂电池企业15贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司关于趋势数据的合理性完善发展趋势披露发行人业务与市场发展趋势的匹配度问询逻辑解读锂电行业发展趋势相关问题（2/3）监管机构关注发行人所在市场发展趋势的真实性与合理性，以及发行人业务与所处市场发展趋势的匹配程度，通过定量及定性分析进一步展示市场发展趋势，公司产品与市场趋势的契合度 问询题目：行业内NCM镍5-9系产品的发展现状、研发成果及未来发展趋势，结合行业内不同系别产品在正极材料领域应用情况，说明发行人的产品布局与行业发展现状和趋势是否匹配 发行人及保荐机构回复：行业内NCM镍5-9系产品的发展现状、研发成果及未来发展趋势具体如下镍5系发展现状，中镍5系是市场推出的第一代大批量应用于动力电池的三元正极材料，因其具备优异的高温高电压循环稳定性、安全性能及动力性能等特点，在行业中获得广泛的关注行业内研发成果集中在钴含量逐渐降低、镍含量不断提升，以在材料能量密度保持稳定的情形下有效降低成本，提升镍5系三元正极材料性价比中镍5系目前仍为国内NCM三元正极材料市场的主流，2020年产量占比仍超过50%，主要应用于中高端新能源汽车动力电池市场；2、鉴于目前市场应用的中镍5系产品钴含量较高（摩尔比超过10%），出于性价比需求，三元正极材料行业将向低钴/无钴化发展，目前市场应用钴含量较高的中镍5系产品份额预计呈下降趋势随着发行人镍8系、镍6系自2018年开始向客户送样并实现批量供货，发行人镍5系收入占比呈下降趋势，与行业发展趋势相匹配从市场基本面，包括技术驱动、政策驱动、需求驱动等方向，解释行业历史及未来的发展方向通过定量的数据，包括产品销量，及产品的下游应用领域的增速情况，作证关于市场发展趋势的观点引用第三方数据说明行业发展趋势；并结合公司产品布局，收入占比，分析公司与行业趋势的匹配程度问询回复拆解16贾庞 合伙人兼董事总经理 监管问询关注发行人现有业务和未来战略发展方向，业务规划需与行业整体未来发展趋势相匹配。以动力电池材料为例，磷酸铁锂和三元锂电池各有优劣势，并且内部存在迭代和升级，因此监管机构重点关注发行人已有业务和拟开展业务，与行业未来发展趋势的匹配度，进一步分析发行人业务的可持续性。资料来源：公开资料，沙利文公司注：以上内容仅供参考，最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。锂电行业发展趋势相关问题（3/3）20162017201820192020202120222023202420252030180Wh/Kg220-260Wh/Kg240-280Wh/Kg280-350Wh/Kg400Wh/Kg（高镍三元）180-200Wh/Kg230-260Wh/Kg（无钴材料）220-230Wh/Kg（磷酸锰铁锂）磷酸铁锂路线三元路线电池能量密度动力电池材料体系提升路线0%20%40%60%80%100%20182019202020212022不同原材料的动力电池应用比例，中国，2018-2022监管机构关注发行人所在市场发展趋势的真实性与合理性，以及发行人业务与所处市场发展趋势的匹配程度，通过定量及定性分析进一步展示市场发展趋势，公司产品与市场趋势的契合度NCM/NCALFP其他17贾庞 合伙人兼董事总经理 注：统计数据截至9月30日国产化率监管机构关注行业国产化率及变动趋势，对进口原料或设备的依赖程度，发行人实现进口替代的合理性与具体依据，通过论述近年来国产化率及未来增长驱动力，分析产品的优势及已实现的收入，论证进口替代发行人所在行业的国产化率1生产涉及设备与材料的国产化率2问询问题细分维度不同锂电行业企业被问询问题例举锂电行业国产化率相关问题（1/3）某高分子新材料研发企业某锂离子电池生产企业某氢燃料电池研发企业干法和湿法路线各自的技术发展历史、现状、未来发展方向及市场空间，量化说明干法工艺与湿法工艺在产品成本、单价、生产效率、关键性能指标优劣势、技术难度、国产化程度、具体下游应用领域（动力电池领域请区分具体电池类型）等方面的差异按照自产电堆、国产电堆、国外电堆分别说明报告期内发动机系统的生产、销售及库存量，单价及售价的差异，不同情况下主要对应的客户情况；按照燃料电池汽车的发动机系统中零部件的主要种类，说明主要的供应商情况、自产化率、国产化率结合涂布模头国产化率、对外销售情况及金额、发行人单向双面涂布产品替代进口产品的过程，分析具备进口替代效应的依据是否充分说明涂布模头国产化率测算依据，对比自产与外购涂布模头性能差异，说明在成本差异率较高的情况下外购涂布模头的原因及合理性；列示发行人核心零部件国产化率，是否存在进口依赖，产品主要性能是否主要依赖外购核心零部件实现，生产模式是否与同行业可比公司存在差异某锂电池新材料生产企业说明目前锂离子电池电解液添加剂产品的国产化程度，境内、外厂商在相关技术与产业化能力方面存在的差距采购设备对应的具体产线及产能，并进一步分析发行人生产设备是否主要依赖于进口，是否存在国产化替代计划及进展情况某锂电池电解液生产企业资料来源：公开资料，沙利文公司18贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司细分市场国产化率及与国内外竞争对手情况发行人实现井口替代的具体表现，国产化率提升空间问询逻辑解读锂电行业国产化率相关问题（2/3）监管机构关注行业国产化率及变动趋势，对进口原料或设备的依赖程度，发行人实现进口替代的合理性与具体依据，通过论述近年来国产化率及未来增长驱动力，分析产品的优势及已实现的收入，论证进口替代 问询题目：结合涂布模头国产化率、对外销售情况及金额、发行人单向双面涂布产品替代进口产品的过程，分析具备进口替代效应的依据是否充分，如否，请调整相关表述 发行人及保荐机构回复：目前，在国内涂布模头市场，日本松下、日本三菱占据最高的市场地位，涂布模头国产化率不足 30%，而公司经过多年的研发积累，成功实现技术突破并拥有相关发明专利，报告期内涂布机使用自产模头的比例分别为 55.56%、50.00%、89.74%和 66.67%，总体呈现上升趋势目前公司自主研制的高精密模头主要用于自产的涂布机，对外销售较少，因此进口替代效应较弱，发行人已在招股说明书中调整相关表述发行人了解到日本东丽拥有相应技术，但由于其A、B面的涂布分别采用接触式和非接触式涂布，由于箔材抖动、变形问题难以解决发行人对此进行技术攻关，通过精密气浮技术、高精密模头的流体流道设计实现了A、B面涂布的高一致性，提高涂布效率对进口的双面同时涂布产品具有替代性。发行人于2021 年实现了14台 SDC 涂布机的销售，截至本回复出具日，已拥有 10 台 SDC 涂布机的在手订单综上，除涂布模头的进口替代效应外，SDC涂布机亦实现了国内厂商在双面同时涂布技术领域的突破，并且相较于国外的同类设备具备先进性，具备进口效应，发行人关于相关产品具备进口替代效应的依据充分列举市场上的头部企业，并分析国产化率情况若无法从销售收入、产品订单、技术先进性或其他角度，证明公司的进口替代效应，则调整招股说明书中关于国产替代的相关表述对于公司主营业务当中各产品品类所属的细分市场，分析公司在各市场是否实现进口替代问询回复拆解分析国外头部企业是否未生产相关产品，是否受技术瓶颈或存在其他限制因素，通过说明发行人技术进步及产品实现销售的历程，更生动地说明国产化率情况19贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司注：以上内容仅供参考，最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。锂电行业国产化率相关问题（3/3）从锂电设备的价值占比来看，锂电设备工艺流程中，前段、中段、后段设备分别占比 约 30%、40%、30%。其中，前段设备中的核心设备为涂布机，中段为卷绕/叠片机，后段为化成/分容检测机。前段、中段设备价值占比较大，但技术要求相对更高，市场竞争格局较为清晰。后段设备进入门槛相对较低，市场参与者众多，虽然价值占比仅30%，但竞争激烈，市场竞争格局尚未明朗。中国锂电设备行业在发展初期由国外垄断，设备严重依赖进口。随着技术进步以及下游应用领域的快速发展，中国锂电设备国产化率显著提高。截至2023年4月，锂电设备国产化率也已经达到90%以上，其中关键工序的装备国产化率达到80%以上。涂布设备、卷绕设备作为前段及中段设备中的核心设备，国产化率在接近100%左右，模切设备国产化率在95%左右，组装设备、检测设备、叠片设备属于后段设备，国产化率在90%左右。目前锂电设备中，仅部分高精尖零部件仍需进口，例如涂布机的高精度磨头、高功率激光焊接机的接口等，对设备精度要求较高。80%90%100%涂布设备卷绕设备模切设备组装设备检测设备叠片设备中国部分锂电设备国产化程度中国分段锂电设备价值占比前段设备中段设备后段设备核心设备部分代表厂商前段设备涂布机先导智能、科恒股份、赢合科技中段设备卷绕/叠片机先导智能、赢合科技后段设备化成/分容检测机先导智能、杭可科技、星云股份 针对锂电产业链企业，监管问询较为关注发行人产品的国产替代效应和重要性。以锂电设备为例，锂电设备数量多、类型多样，中国锂电发展初期设备严重依赖进口，随着技术进步以及下游应用领域的快速发展，国产化率显著提高，通过梳理细分赛道的国产化率，可判断发行人在该细分市场的进口替代情况。监管机构关注行业国产化率及变动趋势，对进口原料或设备的依赖程度，发行人实现进口替代的合理性与具体依据，通过论述近年来国产化率及未来增长驱动力，分析产品的优势及已实现的收入，论证进口替代20贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司注：统计数据截至9月30日产业链监管机构关注发行人所处行业在产业链中的重要程度、在产业链中的话语权，以及受到上下游重大影响的可能性，重点分析公司所在产业上中下游具体发展情况、竞争激烈程度，并对供求变化风险进行提示问询问题细分维度不同锂电行业企业被问询问题例举发行人所在行业在产业链中的位置1是否为产业链中的核心环节2某锂电正极材料及前驱体生产企业结合公司在新能源电池产业链的位置，揭示与上游供应商、下游客户的合作模式、产品定价对公司盈利能力的影响；结合公司业绩增长情况、收付款的形式、占比等，揭示公司经营活动产生的现金流量净额的波动风险及对公司的影响锂电行业产业链相关问题（1/3）某锂电材料企业结合产业上下游关系、公司与其关联方的主要产品及各自所处的产业链位置，说明相关交易的必要性和真实性上述技术路线产品的主要最终下游应用领域，相关领域不同正极材料电池产品是否具有相互间的替代关系及具体情况公司与相关公司合资成立公司的背景及原因，相关业务的关系，是否存在产业链上下游或竞争关系某锂镍电池研发制造企业结合对比情况说明不同类别正极材料的锂电池主要下游应用领域，相关应用领域选择钴酸锂、锰酸锂、磷酸铁锂或三元锂电池的原因，三元锂电池是否在所有的下游应用领域对其他类别的锂电池存在替代趋势某氢燃料电池研发企业21贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司所处产业链环节的重要程度产业链上下游协同关系与延伸情况行业上下游供求关系变化风险提示问询逻辑解读锂电行业产业链相关问题（2/3）监管机构关注发行人所处行业在产业链中的重要程度、在产业链中的话语权，以及受到上下游重大影响的可能性，重点分析公司所在产业上中下游具体发展情况、竞争激烈程度，并对供求变化风险进行提示 问询题目：结合公司在新能源电池产业链的位置，揭示与上游供应商、下游客户的合作模式、产品定价对公司盈利能力的影响 发行人及保荐机构回复：公司主营产品磷酸铁锂正极材料处于新能源电池产业链的中游，其上游主要为碳酸锂、磷酸二氢铵/磷酸氢二铵和磷酸等生产厂商，下游为动力电池等锂电池制造企业，终端为新能源汽车及储能行业。基于公司在产业链中的位置，公司对拥有锂资源生产能力的碳酸锂生产企业以及下游动力电池厂商均存在一定依赖在产品定价方面，公司采用行业通用的“主要原料成本（碳酸锂市场浮动价*单耗）+基准报价”定价模式，并结合具体产品型号、采购规模等因素与客户协商确定销售价格。其中主要原料成本为碳酸锂等直接材料的投入成本，基准报价则依据产品的市场供需情况、客户类别、采购规模、结算方式及合理的 利润等因素综合确定。因此，公司产品销售价格与主要原材料价格呈正相关，与下游客户的议价能力呈负相关。若未来上游原材料价格持续上涨及市场竞争不断加剧，公司产品价格的调整幅度小于原料成本的上涨幅度或者市场竞争导致下游客户议价能力不断增强，而产品成本不能保持同步下降，则会对公司盈利能力造成一定的影响。解释公司在产业链中所提供的产品或服务，以及直接的上下游，并根据上中下游各自的行业资源、技术、资金门槛及集中度，分析公司在产业链中的议价权及对上下游的依赖程度分析公司的定价及销售模式，是否与行业主流一致，在公司的模式下会与上下游的经营情况存在何种相关性对公司受到上下游供需关系变化的影响进行提示问询回复拆解22贾庞 合伙人兼董事总经理 注：以上内容仅供参考，最终研究成果以沙利文公司最终报告为准。锂离子电池行业价值链分析监管问询关注锂电产业链上中下游发展情况和发行人所处行业在产业链中的重要程度与需求情况，主要由于锂离子电池生产环节多且链条长，以此判断发行人是否具有全链条产品供应能力并处于行业主导地位。在整个锂电产业链中，中游制造是正负极材料、电解液、隔膜等主要部件组装为锂电池的过程，是锂电产业链中的核心环节之一，制造工艺高低直接影响锂电产业先进程度。锂电池的制造包括电芯、电池模组以及电池包的制造，各个环节皆需要诸多专业化规模化的工艺处理。锂电行业产业链相关问题（3/3）资料来源：公开资料，沙利文公司上游原材料中游制造下游应用主要矿物主要化学品主要部件制造主要应用回收锂矿镍矿钴矿磷矿其他碳酸锂镍/钴/锰氢氧化物磷酸铁其他正极负极电解液隔膜电芯电池模组电池包电动汽车储能消费电子产品其他二次寿命储能用动力电池电池材料回收 镍钴锰三元材料 锂镍钴铝氧化物 磷酸铁锂 锂钴监管机构关注发行人所处行业在产业链中的重要程度、在产业链中的话语权，以及受到上下游重大影响的可能性，重点分析公司所在产业上中下游具体发展情况、竞争激烈程度，并对供求变化风险进行提示23贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司注：统计数据截至9月30日政策问询问题细分维度不同锂电行业企业被问询问题例举相关政策对行业的具体影响1政策最新变动情况2某氢燃料电池研发企业说明近年来国内对于燃料电池汽车具体国家补贴及地方补贴金额及比例，并对相关趋势予以分析，燃料汽车补贴后是否具有市场前景；说明目前国内补贴对于搭载国外电堆或者国外发动机系统的燃料电池汽车是否存在差异化的补贴要求产业发展高度依赖于补贴政策的风险；目前汽车销售端补贴政策存在退坡的情况及风险根据行业补贴政策变化情况及预计变化情况、主要销售收入来源、预测市场容量数据的谨慎性、权威性锂电行业行业政策相关问题（1/3）某光伏及锂电池储能生产企业某车用锂电池研发生产企业结合不同国家及地区储能相关政策因素，分析对储能行业及发行人后续业务发展的具体影响，发行人储能电池相关业务在手订单情况及未来收入的可持续性结合发行人储能逆变器主要销售区域的行业相关政策（特别是安全性要求相关政策）和产品认证流程等，说明相关政策对发行人产品技术路线选择、成本、售价、市场竞争力、下游客户需求等方面的影响结合发行人并网逆变器主要销售区域的行业相关政策和产品认证流程等，分区域说明相关政策尤其是强制性要求和指标对发行人产品技术路线选择、成本、售价和市场竞争力等方面的影响近年来新能源汽车行业的财政补贴政策变化情况某锂电材料生产企业公司所处行业是否属于国家重点支持的高新技术产业和战略性新兴产业监管机构关注发行人业务对政策的依赖程度以及政策走向，通过列示最新政策、分析相关政策对行业和发行人业务的具体影响，说明技术进步和业务线拓展，未来对政策依赖减少的可能性24贾庞 合伙人兼董事总经理 资料来源：公开资料，沙利文公司近年政策列示发行人对政策依赖程度产业政策变动风险分析提示问询逻辑解读锂电行业行业政策相关问题（2/3）监管机构关注发行人业务对政策的依赖程度以及政策走向，通过列示最新政策、分析相关政策对行业和发行人业务的具体影响，说明技术进步和业务线拓展，未来对政策依赖减少的可能性 问询题目：说明具体国家补贴及地方补贴金额及比例，并对相关趋势予以分析，燃料汽车补贴后是否具有市场前景；对于搭载国外电堆或者国外发动机系统的燃料电池汽车是否存在差异化的补贴要求 发行人及保荐机构回复：报告期内，我国对于燃料电池汽车实施的国家补贴相关政策如下综上，新能源汽车推广应用补贴政策是促进产业化的重要手段之一，而燃料电池汽车的产业化进程总体落后于纯电动汽车。因此，近年来国家政策对于燃料电池汽车的补贴持续稳定，在其他新能源车型不断加快退