国际投资学课件.ppt

国 际 投 资 学,International Investment,参考书,国际投资学,，杨大楷编著，西南财经大学出版社出版社。,国际投资学,，任映国编著，中国金融出版社出版社。,新编国际投资学,，刘红忠编著，立信会计出版社。,国际投资学,，葛亮、梁蓓编著，对外经济贸易大学出版社。,中级国际投资学,，杨大楷、刘庆生编著，上海财经大学出版社。,跨国经营理论与实务,，王林生编著，对外贸易教育出版社,跨国经营与跨国公司,，杨德新编著编著，中国统计出版社。,当代西方国际投资学,李东阳编著 东北财经大学出版社。,第一章 导 言,第一节,国际投资的基本概念,第二节,国际投资学的研究对象,第三节 国际投资学与其他学科的区别与联系,第一节,国际投资的基本概念,投资的含义,国际投资的定义,国际投资的分类,一、投资（,Investment,）的含义,在西方发达资本主义国家，投资通常指为获取利润而投放资本于企业的行为，主要是通过购买国内外企业发行的股票和公司债券来实现。所以，在西方，投资一般是指间接投资，主要介绍如何计算股票和债券的收益、怎样评估风险和如何进行风险定价，帮助投资者选择获利最高的投资机会。,在我国，投资概念既包括直接间接的股票、债券投资，也指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产的经济活动，有时也用来指购置和建造固定资产、购买和储备流动资产（包括有价证券）的经济活动。,非经济性质的投资（感情投资、生活消费投资等）与经济性质的投资,简而言之，投资就是经济主体为获得经济效益而垫付货币或其他资源用于某项事业的经济活动。,一、投资（,Investment,）的含义,投资要素,投资主体：即投资者，可以是自然人、法人或国家。,投资客体：即投资对象、目标或标的物，可以是某一具,体的建设项目、有价证券或其它对象。,投资目的：即投资主体的意图及所要取得的效果。,投资方式：投入资金运用的形式与方法。,以上四者，在构成一项投资时，缺一不可。,投资运动过程,投资活动，本质是价值运动。就生产性投资运动而言，经历着三个阶段的循环周转运动：,投资形成与筹集；,投资分配与使用；,投资的回收与增值。,资金的,货币形态,资金的,生产形态,资金的,商品形态,附加增值的,资金货币形态,（进入下一轮扩大规模的循环与周转,）,投资,要素投入,经济增长,扩大投资需求,拉动经济增长,投资需求是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。可以用,Keynes,的,投资乘数理论,来解释投资需求的拉动作用：,投资乘数,=1/MPS=1/,（,1-MPC,）,其中,MPS,、,MPC,分别为边际储蓄倾向、边际消费倾向。投资乘数理论的中心思想可概括为：增加一笔投资会带来大于这笔投资额数倍的国民收入增加，即国民收入的增长额会大于投资本身的增加额。这里的“倍数”，即为投资乘数。,对投资乘数理论解释说明，萨缪尔森在,经济学,一书中举例解释如下：,“当我雇佣失业的资源来建筑价值,1 000,美元的汽车车间时，除了我投入的最初资金以外，国民收入和产值还会有次级的扩大。其原因：建筑汽车车间的木匠和木材生产者会得到,1 000,美元的增加的收入。但是，事情并不终止于此。如果他们的边际消费倾向均为,2/3,，他们会支出,666,67,美元来购买新的消费品，这些物品的生产者又会有,666,67,美元的增加的收入。如果他们的边际消费倾向也是,2/3,，他们又会支出,444,44,美元即,666,67,美元的,2/3,。过程如此继续下去，每一次新的支出都是上一次的,2/3,。,对投资乘数理论解释说明，萨缪尔森在,经济学,一书中举例解释如下：,因此，我最初的,1 000,美元的投资支出导致了一系列次级的消费再支出。这一系列的再支出是永无止境的。但是，其数值却逐渐减少，而其和为一个有限的数量。根据几何级数，可以得到：,11000+(2/3)l 000+(2/3)2 l 000+,(2,3)n l 000=1/(1-2/3)1 000=3 000”,投资,要素投入,经济增长,扩大投资供给,拉动经济增长,投资供给主要是指交付使用的固定资产（包括生产性固定资产和非生产性固定资产，前者直接促进经济增长，后者间接促进经济增长）。,哈罗德,-,多马模型,可用以说明投资供给对经济增长的推动作用：,Y/Y=,s/v,(1),其中,Y/Y,为国民收入的增长率，,s,为储蓄率，,v,为资本产,-,量比。上式表明：在资本产,-,量比,v,一定时，国民收入的增长率,Y/Y,主要取决于储蓄率,(,积累率,),s,。,一、投资（,Investment,）的含义,投资的特点表现在以下三个方面,：,（,1,）投资是经济主体进行的一种有意识的经济活动。,（,2,）投资的本质在于其经济行为的获利性：资本增值。,（,3,）投资的过程存在着风险性。,投资与投机,（,Speculation,）,的联系与区别：,（,1,）投资活动多表现为实际的交割；而投机活动多表现为买空卖空的信用交易。,（,2,）投资者的行为多具有长期性，往往以获取长期而稳定的收益为目标；而投机者的行为则是短期的，往往急功近利，想抓住市场价格短期涨落的机会来博取溢价。,（,3,）投资者由于着眼于获取长期的稳定利益，因而所冒的风险相对较小；而投机者由于着眼于短期的厚利，,因而所冒的风险相对较大。,二、国际投资的定义,国际投资的含义,国际投资是国际货币资本及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国家或地区以实现价值增值的经济活动。国际投资可以看成一般投资在国际上的扩展，其既具有一般投资的特征，又有其国际性的特殊性。,国际投资的主体和客体,投资主体：,（1）官方和半官方的机构 （2）跨国公司,（3）跨国金融机构 （4）个人投资者,投资客体：,（1）实物资产 （2）无形资产 （3）金融资产,二、国际投资的定义,当代国际投资的特征,国际投资的目的呈现多样性,国际投资领域的领域呈现不完全竞争性,国际投资的主体呈现双重性,国际投资的,环境呈现差异性,国际投资所使用的货币呈现多元化,国际投资的运行呈现曲折性,国际投资的过程呈现更大的风险性,讨论：国际投资对经济的影响,（一）对东道国经济的影响,（二）对投资国经济的影响,（三）对世界经济的影响,三、,国际投资的分类,1,.,按照投资主体类型，分为官方投资,（,Public Investment）,与私人投资,(,Private Investment),：,官方投资,官方投资通常是指由一国政府或国际组织（如世界银行、,IMF,等）用于社会公共利益而进行的投资。这类投资的目的并不仅仅是自身的经济效益，它们可能是为了向国际收支困难的国家提供援助，以避免出现由于一国经济不景气而造成其他国家经济衰退的连锁反应，也可能是以提供出口信贷的方式促进出口过产业的发展等。总之，这种投资一般不以赢利为目的，而是以友好关系为前提并带有一定的国际经济援助的性质。,私人投资,私人投资一般指一国的个人或企业以盈利为目的而进行的投资。无论从投资者的数目，还是从投资的总金额来看，私人投资都是当前国际投资中最活跃和最主要的部分，也是国际投资学研究的主要对象。,三、,国际投资的分类,2,.,按照,投资期限，分为长期投资,(,Long-term Investment),与短期投资,(,Short-term Investment),：,按照国际收支统计分类：投资期限在一年以内的债权称为短期投资，如证券投资者购买股票、债券等国外证券，并在短期内将证券转手出售；与之相对的是，投资期限在一年以上的债权、股票以及实物资产等称为长期投资，如投资者在国外投入资本兴建企业。,但在实践中，无论官方或民间，一般的国际投资项目均以一年以上的投资居多，因此，有另外一种观点认为应以投资期限是否超过,5,年作为划分长期投资和短期投资的依据。,3.,按照投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，分为国际直接投资,(,International Direct Investment),与国际间接投资,(,International Indirect,Investment),。,三、,国际投资的分类,直接投资,国际直接投资，又称为对外直接投资、境外直接投资、外国直接投资或海外直接投资，指投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业，即将其资本直接投放到生产经营中以获取长期利益的经济活动，其特征在于：投资者能够对企业的经营管理拥有有效的控制。,国际直接投资包括绿地投资、购买国外企业的股票并达到控股水平、利用以前国际直接投资的利润在海外再投资三种形式。,间接投资,国际间接投资主要是指国际证券投资以及以提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式的资本外投活动，是一种仅以获取资本增值或实施对外援助与开发为目的的跨国投资。,国际间接投资包括国际证券投资和国际信贷投资两种形式。,三、,国际投资的分类,直接投资与间接投资的区别,（,1,）能否有效地控制国外企业的经营管理权,（,2,）二者资本移动形式的复杂程度不同,（,3,）投资者获取收益的具体形式不同,（,4,）投资者投资风险的大小不同,新兴国际投资方式,国际灵活投资,所谓国际灵活投资投资，是指不同国家的双方当事人就某一共同参加的商品生产和商品流通业务达成协议，采取一种灵活方式进行的投资活动。在国际投资领域，这类业务活动是把投资与贸易活动紧密结合在一起，将投资行为和目的实现隐含在商品或劳务的贸易活动之中，它们一方面和国际直接投资或间接投资相联系，另一方面又与国际贸易、国际金融、国际技术转让以及国际经济合作等相融合，并不断适应发达国际与发展中国家的实际情况而推陈出新。,新兴国际投资方式,国际灵活投资,主要的国际灵活投资方式,补偿贸易,补偿贸易指进口方在外汇资金短缺的情况下，原则上以不支付现汇为条件，而是在信贷的基础上从国外卖方引进机器、设备、技术资料或其他物资，待工程建成投产后，以其生产的产品或者商定的其他商品或劳务分期偿还价款的一种投资和贸易相结合的、灵活的国际投资方式。,由于国际补偿贸易可以解决国际投资和国际贸易中的外汇短缺问题，因此，这种投资方式广泛应用于发达国家与发展中国家以及发达国家之间。,新兴国际投资方式,国际灵活投资,主要的国际灵活投资方式,加工装配贸易,国际加工装配贸易是利用外资和本国（本地区）的劳务相结合的一种方式，它不需要东道国的投资，并可利用现有的厂房、土地、劳动力等，达到引进先进技术和利用外国投资的目的，因此，这种投资方式特别适合于缺少外汇、技术相对落后的发展中国家和地区。国际加工装配贸易的具体形式主要有以下四种：,进料加工 来料加工,来件装配 来样加工,新兴国际投资方式,国际灵活投资,主要的国际灵活投资方式,国际租赁,国际租赁是指一国的租赁公司（出租人）将机器设备等物品长期出租给另一国的企业或组织（承租人）使用，在租期内承租人按期向出租人支付租赁费的一种国际投资形式。它是一种兼有商品信贷和金融信贷两重性质的新型贸易方式，是企业获得设备的一种独特的筹资手段，能够有效地发挥投资、融资和促进销售三种作用。,国际工程承包,国际工程承包是指一国的承包商，以自己的资金、技术、劳务、设备、原材料和许可权等，承揽外国政府、国际组织或私人企业即业主的工程项目，并按承包商和业主签订的承包合同所规定的价格、支付方式收取各项成本费及应得利润的一种国际投资方式。,新兴国际投资方式,国际灵活投资,主要的国际灵活投资方式,BOT,投资,BOT,投资是自,20,世纪,80,年代以来日渐活跃的投资方式，它又称为公共工程特许权，是英文,Build-Operate-Transfer,的缩写，意即建设,经营,转让。典型的,BOT,投资是指政府同私营机构的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资、建造、营运、维修及转让，在双方协定的一个固定期限内（一般为,1520,年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便收回对该项目的投资、偿还该项目的债务并赚取利润；协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国政府。,新兴国际投资方式,国际灵活投资,主要的国际灵活投资方式,风险投资,风险投资是在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育相对成熟后，通过市场退出机制将所投入的资本由股权形态转化为资金形态，以收回投资，取得高额风险收益。,风险投资是一种科研、企业、金融有机结合的投资机制，它是高技术产业化过程中由风险投资公司、风险企业、风险资本和风险技术等四个部分组成的一个有效使用资金的支持系统，其投资对象主要是高技术企业，它的特点是智力与资金紧密结合，风险投资者还承担着技术开发与市场开拓的风险，因而他会对项目进行严格的选择、评审，并积极参与该项目的管理，以尽可能地减少风险性。,第,二,节,国际投资学的研究对象,国际资本形成及国际投资流动的理论,国际投资实务,世界各国国际投资的实证研究,一、,国际资本形成及国际投资流动的理论,国际资本形成理论,包含对国际货币资本、国际产业资本形成的原因、条件，国际资本形成的规律性等方面的分析；,国际投资资金融通理论,包含对国际投资资金融通的条件、形式，国际投资资金融通的主体结构及筹资成本等方面的分析；,国际投资流动理论,包含对国际投资产生的原因、条件、国际投资流动的规律性等解释的不同而形成的诸种理论。,上述理论体系也可以按照投资的方式划分为国际直接投资理论和国际间接投资理论,。,二、,国际投资实务,介绍国际直接投资、国际间接投资及一些新型的国际投资方式的概念、特点、程序和方法；研究和介绍国际投资风险的识别、国际与控制的程序和方法；介绍国际投资中的法律问题，包括投资国、东道国有关国际投资的政策法规以及有关国际投资的国际法规范。,国际投资在发展过程中，逐步形成了种类繁多，并不断创新的形式和独特的操作模式与国际惯例，国际投资实务的研究将为国际投资的操作提供程序上的指导。,三、,世界各国国际投资的实证研究,实证考察和研究各个发达国家及发展中国家参与国际投资活动的背景、形式、条件以及各国的国际投资对本国经济、区域经济或世界经济的整体影响。借鉴其他国家利用国外投资和对外国投资的经验教训，促进我国经济建设的发展。,第三节 国际投资学与其他学科,的区别与联系,国际投资学与投资学,国际投资学与国际金融学,国际投资学与国际贸易学,一、,国际投资学与西方投资学,西方投资学的研究对象是证券投资微观理论，如证券组合理论、金融资产定价模型、市场有效性理论。,因此，它与国际投资学的区别较为明显：首先，国际投资学的研究范围不仅包括证券投资领域，还包括直接投资领域；其次，贯穿于国际投资学的核心问题在于“跨国性”的研究，即为什么不在国内而要去国外投资，而西方投资学的核心却没有体现这一点。,另一方面，两者也存在一定的联系，表现在国际间接投资理论是在西方国内证券投资理论基础上发展起来的，是证券组合理论向国际领域的延伸与发展。,二、,国际投资学与国际金融学,国际金融研究的内容主要包括国际货币体系、国际储备体系和国际汇率体系三个方面。其核心问题是研究资本和资产如何通过国际金融市场来配置。因此，,国际金融主要研究货币的国际收支及短期国际货币资本的运动。,国际投资学研究的是国际间中长期货币资本和产业资本的运动及其规律性。在国际直接投资中，资本是以生产要素等形式表现的；间接投资也是长期的。,三、国际投资学与国际贸易学,联系在于：,（1）两者的研究领域都涉及商品在国际间的流动。,（2）国际贸易与国际投资之间存在着相互影响：一方面，国际贸易活动往往是国际投资行为的基础和先导。另一方面，国际投资也会对国际贸易产生反作用。因为国际投资行为的发生，会引起购买力在国际间的转移，从而带动国际贸易的发展，而当国际投资完成、形成生产能力后，又会引起东道国进口的减少。,区别在于：,国际贸易学对商品流动的研究侧重于交换关系方面，从原则上讲，国际贸易活动是在价值相等基础上实现利用价值的交换，商品最终进入消费领域；而国际投资学则侧重于对商品生产属性的研究，从根本上看，国际投资活动是把商品作为生产要素投入生产领域并实现价值增殖。因此，前者重在研究一国商品的国际竞争能力，后者重在研究一国参与国际生产的能力。,本章小结,本章作为导言，概括地介绍了国际投资的概念、国际投资学的研究对象、与其他学科的联系以及学习国际投资学的意义。国际投资是国内投资在国际范围内的延伸，本质上一致，却又有新的特征，可以从这个角度来理解国际投资的含义。国际投资学是研究国际投资运行规律的学科，它包括国际资本形成与国际投资流动、国际投资实务及世界各国国际投资的实证研究三个方面的内容。国际投资学作为一门交叉学科，与投资学、国际金融学、国际贸易学既相互联系又有一定的区别。,本章关键术语,国际投资 国际直接投资 国际间接投资 投资主体 投资客体,本章思考题,1、如何理解国际投资学，分析国际投资与国内投资的关系。,2、国际直接投资和国际间接投资的区别与联系。,3、比较分析国际投资学与投资学、国际金融、国际贸易学的研究对象和重点。,4、学习国际投资学的理论意义和现实意义。,第二章 国际投资的产生与发展,第一节,国际投资的起源和发展,第二节,国际投资的发展趋势,第三节 国际投资的证券化趋势,第一节,国际投资的起源和发展,国际投资的产生,国际投资的历史与发展,影响国际投资的几点因素,一、,国际投资的产生,国际投资的最初表现形式为资本输出。它是在资本主义国际内部出现资本过剩，本国市场趋于饱和，而又通过殖民战争开辟了新兴世界市场的条件下产生的。,国际投资的历史可以追溯到,18,世纪中后期，当时，英国完成了具有历史意义的工业革命。工业革命的胜利，一方面推动了英国社会生产力的巨大发展，积累起了大量的资本；另一方面，英国的工业资本家为了满足对原材料和生活资料的极大需求而大举进行海外投资，形成一批具有掠夺性经营的殖民地公司，如东印度公司。随后，其他资本主义工业国也积极开展对外投资、扩展国际市场的活动,这就是历史上最早开展的国际投资活动。,国际投资实际上是商品经济发展到一定阶段的产物，它伴随着国际资本的产生而产生，并随着国际资本的发展而发展。,一、,国际投资的产生,国际资本一般而言有三种形态：国际商品资本、国际货币资本和国际生产资本。国际资本的形成经历了一个漫长的过程。,国际资本形成的过程中，首先表现为国际商品资本的形成，其次才是国际货币资本和国际生产资本的形成。,国际货币资本和国际生产资本的形成为国际投资的发生提供了资金来源，而当时的资本主义为取得高额利润垄断市场和原材料场地，为国际投资提供了原动力。从国际资本形成之日起，就有国际投资的发生。随着国际资本的形态和国际资本形成的规模的变化，国际投资的规模、方式和流向也随之变化。,二、,国际投资的历史与发展,1914年以前的国际投资,国际间私人投资的黄金时期。,两次世界大战期间的国际投资,第一次世界大战给国际投资的格局带来重大变化，美国从一个净国际债务国变成了最大的国际债权国。,二次大战后到二十世纪,60,年代末的国际投资。第二次世界大战的结果：除美国外，各参战国的经济惨遭破坏，美国乘机向外扩张，对外投资的规模迅速扩大。,二、,国际投资的历史与发展,二十世纪70年代以后的国际投资,生产国际化的程度进一步提高，国际投资的规模超过了以往任何一个时期。国际投资格局呈现以下特点：,（1）资本主义国家的对外投资由单向到对流，构成水平交叉。,（2）国际直接投资的规模增长迅速。,（3）在部门结构上从传统的采掘业转向制造业、第三产业和高技术部门。,（4）发展中国家在积极吸收国外投资的同时，走上了对外投资的舞台，从而大大扩大了国际投资的规模。,二、,国际投资的历史与发展,二十世纪90年代以来的新发展。这一阶段是国际投资迅猛发展的阶段。直接投资呈现以下几个特点：,（1）经济高增长地区成为国际直接投资的热点。,（2）国际直接投资的对流运动发生明显变化。,（3）跨国公司在国际直接投资中所承担的角色日益突出。,（4）国际直接投资的部门结构进一步高级化，服务业逐渐成为国际直接投资的第一大产业。,（5）跨国购并成为国际直接投资的主要方式。,三、,影响国际投资的几点因素,科技进步带来的生产力的飞跃,国际金融市场的迅速发展,国际投资环境自由化的不断提高,跨国公司的全球化经营战略,第,二,节,国际投资的发展趋势,国际直接投资的发展趋势,国际间接投资的发展趋势,一、,国际直接投资的发展趋势,总体上持续增长，但势头有所减缓。,流出地将继续集中在主要发达资本主义国家，发 展中国家也将有所增长,流入地仍会以发达国家为主，流向发展中国家的直接投资将持续增长,服务行业将成为国际直接投资的一个重要增长点,二、国际间接投资的发展趋势,总体规模将持续扩大,国际间接投资将继续大量流向发达国家，新兴市场也将受到投资者青睐,国际间接投资的虚拟化趋势,国际间接投资的衍生化趋势,国际间接投资的机构化趋势,第三节 国际投资的证券化趋势,国际投资证券化趋势的定义,国际投资证券化趋势起因分析,一、国际投资证券化趋势的定义,首先要区分国际间接投资的证券化趋势和国际投资的证券化趋势。前者是指国际证券投资在国际间接投资中所占比重不断上升，国际信贷在国际间接投资中所占的比重不断下降，而国际证券投资渐渐占据主导地位，成为国际间接投资的主要方式；后者是指国际证券投资在国际总投资中的比重不断上升，不仅超过了国际信贷，而且渐渐取代国际直接投资在国际总投资中的主导地位。两者同时指出了国际证券投资不断发展并渐渐占据主导地位的事实。,国际投资的证券化趋势表现为国际证券投资规模迅速扩大，其中又以跨国股票的空前活跃和国际债券市场的迅速发展为突出特点。,二、国际投资证券化趋势起因分析,产生于80年代的证券化趋势，其原因之一在于20世纪80年代初所发生的世界性债务危机。,原因之二在于上个世纪80年代以来的全球金融自由化，以及各国金融管制的放松，金融机构逐步由分业经营走向混业经营。,随着1973年期权定价理论取得的重大进展以及期权定价理论的不断完善，衍生证券的创新品种层出不穷。,发展中国家证券市场的发育，投资的流向增多。,本章小结,本章详细分析了国际投资的起源与发展历程以及未来的发展趋势。首先对国际投资的发展历程做了全面的回顾，在此基础上，对国际直接投资和国际间接投资的发展趋势做了详细的预测和分析，最后对国际投资的证券化趋势做了细致的说明。,本章关键术语,国际资本 发展历程 全球化趋势 证券化趋势,本章思考题,1、简述国际投资的起源和发展历程。,2、比较国际直接投资和国际间接投资的发展趋势。,3、分析国际投资的证券化发展趋势。,第三章 国际直接投资理论,垄断优势论,产品周期论,内部化理论,国际生产折衷论,比较优势论,投资周期论,产业内双向投资理论,一、垄断优势论,垄断优势理论,（,Monopolistic Advantage Theory）,又称所有权优势理论或公司特有优势理论，是最早研究对外直接投资的独立理论，是由美国麻省理工学院教授海默,（,Stephan,Hymer,）,于1960年在他的博士论文中首先提出的。,这一理论主要是回答一家外国企业的分支机构为什么能够与当地企业进行有效的竞争，并能长期生存和发展下去。海默认为，,一个企业之所以要对外直接投资，是因为它有比东道国同类企业有利的垄断优势，从而在国外进行生产可以赚取更多的利润。,这种垄断优势可以划分为两类：一类是包括生产技术、管理与组织技能及销售技能等一切无形资产在内的知识资产优势；一类是由于企业规模大而产生的规模经济优势。,一、垄断优势论,(,一,),垄断优势理论的前提假设条件,垄断优势理论的前提：企业对外直接投资有利可图的必要条件，是这些企业应具备东道国企业所没有的垄断优势；而跨国企业的垄断优势，又源于市场的不完全性。,1,不完全竞争导致不完全市场，不完全市场导致国际直接投资。,市场不完全竞争表现为四个方面：,(1),商品市场的不完全竞争。,(2),要素市场的不完全竞争。,(3),规模经济所造成的不完全竞争。,(4),经济制度与经济政策所造成的不完全竞争。,2,垄断优势是对外直接投资的决定因素。,一、垄断优势论,(,二,),垄断优势理论的优势要素分析,根据凯夫斯的分类，这些静态优势要素主要由两部分组成：,1,知识资产优势,(1),技术优势。,(2),资金优势。,(3),组织管理优势。,(4),原材料优势。,2,规模经济优势,(,三,),垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献,1,理论贡献,（,1,）提出了研究对外直接投资的新思路。,（,2,）提出了直接投资与证券投资的区别。,（,3,）主张从不完全竞争出发来研究美国企业对外直接投资。,（,4,）把资本国际流动研究从流通领域转入生产领域，为其,他理论的发展奠定了基础。,一、垄断优势论,(,三,),垄断优势理论的贡献与局限性理论贡献,2,理论局限性,（,1,）缺乏动态分析。,（,2,）该理论无法解释为什么拥有独占技术优势的企业一定要对外直接投资，而不是通过出口或技术许可证的转让来获取利益。,（,3,）该理沦虽然对西方发达国家的企业的对外直接投资及发达国家之间的双向投资现象作了很好的理论阐述，但它无法解释自,20,世纪,60,年代后期以来，日益增多的发达国家的许多并无垄断优势的中小企业及发展中国家企业的对外直接投资活动。,（,4,）垄断优势理论也不能解释物质生产部门跨国投资的地理布局。,二、产品周期论,产品周期论,（,Product Life Cycle Theory）,的代表人物是美国经济学家、哈佛大学跨国公司研究中心教授维农,（,Raymond Vernon）,。,产品生命周期理论原先是个市场营销学的概念，是指产品象任何事物一样，有一个诞生、发展、衰退的过程。维农于上个世纪60年代中期把这一概念用于分析国际直接投资现象。1966年他在美国经济学家季刊上发表了名为产品周期中的国际投资与国际贸易的学术论文，从产品技术垄断的角度分析国际直接投资产生的原因，认为,产品生命周期的发展规律决定了企业必须为占领国外市场而进行对外投资。,二、产品周期论,国际产品生命周期理论的贡献在于它不仅为企业跨国经营的动因找到一种独特的视角，而且也是战后企业跨国经营战略的一种总结。但是，也有不少学者对这一理论提出了质疑。有人认为，这一理论不能很好地解释美国以外其他国家的对外直接投资。还有人认为，这种理论可以用来解释公司初始的对外投资行为，但对于解释已经成为国际生产与销售体系的跨国公司的投资却是无能为力的。,二、产品周期论,（一）产品生命周期理论的内容,根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：,1,产品的创新阶段。,具有影响的是高知识的研究与开发技能和潜在高收入的市场条件。维农认为美国最具有这些条件。,2,产品的成熟阶段。,市场对产品的需求量急剧增大，但产品尚没有实行标准化生产，因而追求产品的异质化仍然是投资者避免直接价格竞争的一个途径。,3,产品的标准化阶段。,进入标准化阶段，意味着企业拥有的专利保护期已经期满，企业拥有的技术诀窍也已成为公开的秘密。进入标准化阶段，市场上充斥着类似的替代产品，竞争加剧，而竞争的核心是成本问题。,二、产品周期论,t,o,为美国开始生产时间，,t,1,为美国开始出口和欧洲开始进口时间，,t,2,为发展中国家开始进口时间，,t,3,为欧洲国家开始出口时间，,t,4,为美国开始进口时间，,t,5,为发展中国家开始出口时间。,图中纵轴正方向表示出口量，负方向表示进口量；横轴,T,表示时间。,t,o,为美国开始生产时间，,t,1,为美国开始出口和欧洲开始进口时间，,t,2,为发展中国家开始进口时间，,t,3,为欧洲国家开始出口时间，,t,4,为美国开始进口时间，,t,5,为发展中国家开始出口时间。,二、产品周期论,（二）产品生命周期理论的发展,在维农的产品周期三阶段模型基础上，美国学者约翰逊则进一步分析和考察了导致国际直接投资的各种区位因素，认为它们是构成对外直接投资的充分条件，这些因素主要包括：,1,劳动成本。,2,市场需求。,3,贸易壁垒,4,政府政策。,二、产品周期论,（三）对产品生命周期理论的评价,从应用范围来讲，产品生命周期理论不能解释非代替出口的工业领域方面投资比例增加的现象，也不能说明今后对外投资的发展趋势。该理论没能解释清楚发展中国家之间的双向投资现象。此外，该理论对于初次进行跨国投资，而且主要涉及最终产品市场的企业较适用，对于已经建立国际生产和销售体系的跨国公司的投资，它并不能作出有力的说明。,三、内部化理论,上世纪70年代中后期，西方跨国公司发展迅速，国际生产体系逐步形成。西方的经济学家不满足于海默、维农的特殊投资模型。他们从企业内部资源的配置、交换机制的形成过程出发，提出了市场“内部化”理论,（,Internalization Advantage Theory）,。,内部化理论又称市场内部化理论，是由英国雷丁大学的经济学家巴克雷和卡森首先于1960年在跨国公司的未来一书中提出的，,主要回答了为什么和在怎样的情况下，到国外投资是一种比出口产品和转让许可证更为有利的经营方式。,后来，经济学家罗格曼、吉狄、杨等进一步丰富和发展了该理论。,(,一,),内部化理论的由来及其含义,所谓市场内部化，是指由于市场不完全，跨国公司为了其自身利益，以克服外部市场的某些失效，以及由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在，导致企业市场交易成本的增加，而通过国际直接投资，将本来应在外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行，并形成一个内部市场。也就是说，跨国公司通过国际直接投资和一体化经营，采用行政管理方式将外部市场内部化。,三、内部化理论,(,二,),市场内部化理论的基本假设,(1),在不完全竞争的市场条件下，追求利润最大化的厂商经营目标不变；,(2),当中间产品市场不完全时，促使厂商对外投资建立企业间的内部市场，以替代外部市场；,(3),企业内部化行为超越国界，就形成了跨国公司。,三、内部化理论,(,三,),市场内部化的动因和实现条件,1,市场内部化的动因。,（,1,）防止技术优势的流失。,（,2,）特种产品交易的需要。,（,3,）对规模经济的追求。,（,4,）利用内部转移价格获取高额垄断利润、规避外汇管制、逃税等目的。,2,市场内部化条件。,从内部化的成本来看，它主要包括：,（,1,）通讯成本,（,2,）管理成本,（,3,）国际风险成本,（,4,）规模经济损失成本,三、内部化理论,(,三,),市场内部化的动因和实现条件,2,市场内部化条件。,从内部化的收益来看，它主要包括：,（,1,）可以消除外部市场供求的脱节现象；,（,2,）对难以通过外部市场定价的中间产品实行有效的区别性价格；,（,3,）可消除外部市场因买方或卖方的垄断而形成的不稳定；,（,4,）可以促进买方和卖方在产品性质、商品价值方面的知识达到均等，消除买方不确定性；,（,5,）可以有效的规避政府干预造成的市场不完全。,三、内部化理论,(,四,),内部化理论的贡献与局限性,1,内部化理论贡献,（,1,）优势理论不同的研究思路，提供了另外一个理论框架并能解释较大范围的跨国公司与对外直接投资行为。,（,2,）内部化理论分析具有动态性，更接近实际。,（,3,）内部化理论研究和解释了跨国公司的扩展行为，不仅较好地解释了第二次世界大战以来跨国公司的迅速增加与扩展，以及发达国家之间的相互投资行为，而且成为全球跨国公司进一步发展的理论依据。它被称为跨国公司的综合理论之核心理论。,三、内部化理论,(,四,),内部化理论的贡献与局限性,2,内部化理论局限性,（,1,）内部化理论与垄断优势论分析问题的角度是一致的，都是从跨国企业的主观方面来寻找其对外投资的动因和基础。内部化的决策过程完全取决于企业自身特点，忽视了国际经济环境的影响因素，如市场结构、竞争力量的影响等。因而对于交易内部化为什么一定会跨国界而不在国内实行，仍缺乏有力的说明。,（,2,）在对跨国公司的对外拓展解释方面，也只能解释纵向一体化的跨国扩展，而对横向一体化、无关多样化的跨国扩展行为则解释不了，可见还存在很大的局限性。,三、内部化理论,四、国际生产折衷论,国际生产折衷论,（,Eclectic Theory）,又称国际生产综合论，是由英国雷丁大学经济学家邓宁,（,Dunning）,在,1977,年首先提出的，主要回答了企业利用国外资源和国外市场的方式，为什么在不同的国家会有所不同。,四、国际生产折衷论,邓宁的国际生产折衷论克服了传统的对外投资理论只注重资本流动方面的研究不足，将直接投资、国际贸易、区位选择等,综合,起来加以考虑，使国际投资研究向比较全面和综合的方向发展。国际生产折衷论是在吸收过去国际贸易和投资理论精髓的基础上提出来的，既肯定了绝对优势对国际直接投资的作用，也强调了诱发国际直接投资的相对优势，在一定程度上弥补了发展中国家在对外直接投资理论上的不足。国际生产折衷理论可以说是集西方直接投资理论之大成，但它毕竟仍是一种静态的、微观的理论。,四、国际生产折衷论,(,一,),综合理论的基本内容,邓宁认为，跨国企业所拥有的所有权优势、内部化优势以及区位优势的不同组合，决定了它所从事的国际经济活动的方式。,1,所有权优势,(Ownership Advantage),它是指一国企业拥有或能够得到别国企业没有或难以得到的生产要素禀赋,(,自然资源、资金、技术、劳动力,),、产品的生产工艺、发明创造能力、专利、商标、管理技能等。跨国企业所拥有的所有权优势大小直接决定其对外直接投资的能力。跨国企业所拥有的所有权优势主要包括两大类：,通过出口贸易、资源转让和对外直接投资能给企业带来收益的所有权优势,，如产品、技术、商标、组织管理技能等。,只有通过对外直接投资才能得以实现的所有权优势,，这种所有权优势无法通过出口贸易、技术转化的方式给企业带来收益，只有将其内部使用，才能给企业带来收益。如：交易和运输成本的降低、产品和市场的多样化、产品生产加工的统一调配、对销售市场和原料来源的垄断等。,四、国际生产折衷论,(,一,),综合理论的基本内容,2,内部化优势,(Internalization Advantage),它是指企业为避免不完全市场带来的影响而把企业的优势保持在企业内部。内部化的起源，同样在于市场的不完全性。市场的不完全性包括两方面内容：,结构性的不完全性,，这主要是由于对竞争的限制所引起的。这种情况下，交易成本很高，相互依赖经济活动的共同利益不能实现。,认识的不完全性,，这主要是由于产品或劳务的市场信息难以获得，或者要花很大代价才能获取这些信息。,由于市场的不完全性，企业所拥有的各种优势有可能丧失殆尽,企业本身就存在对优势进行内部化的强大动力。只有通过内部化在一个共同所有的企业内部，并实现供给与需求的交换关系，用企业自己的程序来配置资源,才能使企业的垄断优势发挥最大的效应。,四、国际生产折衷论,(,一,),综合理论的基本内容,3,区位优势（,Location Advantage),它是指跨国企业在投资区位上所具有的选择优势。区位优势的大小决定着跨国企业是否进行对外直接投资和对投资地区的选择。区位优势包括直接区位优势和间接区位优势。,所谓直接区位优势，是指东道国的某些有利因素所形成的区位优势。如广阔的产品销售市场、政府的各种优惠投资政策等。,所谓间接区位优势，是指由于投资国和东道国某些不利因素所形成的区位优势。如商品出口运输费用过高等。,四、国际生产折衷论,(,二,),综合理论关于国际生产方式选择的结论,邓宁认为，所有权优势和内部化优势只是企业对外直接投资的必要条件，而区位优势是对外直接投资的充分条件。因此，可根据企业对上述三类优势拥有程度的不同，来解释和区别绝大多数企业的跨国经营活动。邓宁据此列出了一个表，以说明三类优势与经营方式选择的关系。,经营方式,优 势,所有权优势,内部化优势,区位优势,对外直接投资,出口贸易,技术转移,有,有,有,有,有,无,有,无,无,四、国际生产折衷论,（三）国际生产折衷理论的贡献与局限性,1,理论贡献,国际生产折中理论克服了以前对外直接投资理论的片面性，吸收了各派理论的精华，运用多种变量分析来解释跨国企业海外直接投资应具备的各种主、客观条件，强调经济发