股指期货交易策略五——套利教育课件.ppt

,*,股指期货交易策略,*,股指期货交易策略(五)套利,第五章 股指期货套利,教学目的及要求,掌握股指期货,期现套利的原理、股指期货跨期套利的流程、现货指数复制的方法,重点,期现套利的无套利区间的确定,难点,现货指数的复制方法,2025/12/4 周四,2,股指期货交易策略,目 录,第一节,股指期货套利的原理,第三节,股指期货期现套利,第五节,期现套利的运行流程,第六节,股指期货的无套利区间,第七节,现货指数的复制方法,第八节,期现套利的完整案例,第二节,股指期货跨期套利,第四节,股价指数期现关系,2025/12/4 周四,3,股指期货交易策略,套利交易是股指期货交易的另一个重要功能。开展股指期货套利交易对于恢复扭曲的市场价格关系、抑制过度投机和增强市场流动性有重要的作用。,当市场效率相对较低，股票现货指数与期货指数价格之间的基差较大时，一些交易技术较高的专业投资者可通过同时交易股票组合和股指期货的方式获取几乎没有风险的利润，这就是套利。与套期保值的目的不同，套利也是为了赚取价差，带有一定的投机性质，但它的风险很小或者几乎没有风险，这与前面所说的投机交易不同。因此，套利主要适用于有一定资金实力，但要求风险比较低的投资者，可以借助获取相对比较稳定的收益。,2025/12/4 周四,4,股指期货交易策略,第一节 股指期货套利的原理,一、套利,所谓套利是指在买入（卖出）一种资产的同时卖出（买入）另一种资产，并在未来某个时间将两种头寸同时平仓的交易方式。,股指期货的套利交易，就是当两种相关股指期货之间或者股指期货与股票现货指数之间出现偏离合理的区间时，通过卖出被高估的期货合约或股票现货、同时买入被低估的股指期货合约或股票现货，以达到获利的目的。,2025/12/4 周四,5,股指期货交易策略,二、套利机会的判断,在两种资产之间进行套利交易的前提条件是，两种资产的价格偏离他们均衡（合理）价格范围（又称均衡价格区间），一旦两个价格之中的一个或两个都偏离其均衡的价格区间，根据市场均衡原理，市场供求关系就会出现调整，价格偏低的产品会出现需过于求，而使价格偏高的产品会出现供大于求的现象，这种现象会使价格偏低的产品价格上升，而使价格偏高的产品价格回落，使得它们的价格向合理的均衡价格靠拢，并迅速达到均衡价格，套利机会消失。,2025/12/4 周四,6,股指期货交易策略,判断两种资产能否进行套利的分析方法主要有两种：一种方法是当两种资产的价格存在某种比较明确的数量关系，能够用一个数学模型将两种资产价格的关系表示出来时，可以用实际市场价格与理论模型价格之间的关系来判断是否存在套利机会。当两种资产的市场实际价格关系偏离理论模型价格超过一定程度时（进行套利交易的成本），认为现实价格暂时失衡，存在套利机会，可以进行套利交易。,2025/12/4 周四,7,股指期货交易策略,另一种方法不是试图建立两种资产价格的理论关系式，而是利用纯粹的数理统计方法确定是否存在进行套利交易的机会，其过程是获取认为有可能存在套利机会的两种资产的历史价格数据，然后计算它们之间同时期的价格差或价格比率，观察并确定一个大部分价格差或价格比率数据所落的区间，并计算在这个区间内外数据的个数，得出价格差或价格比率分别落在区间内外的概率（落在区间外的概率较小）。如果当前两种资产的价格关系是落在区间外，那么可以判断现实价格运动会迟早回到区间以内，因为合理的价格关系在区间内是大概率事件，而落在区间以外是小概率事件。这表明当两种资产的价格差或价格比率处于区间外时，存在套利机会，可以考虑进行套利交易的操作。,2025/12/4 周四,8,股指期货交易策略,套利的作用是使各种期货合约的价格关系趋于正常，促使市场公平价格的形成，增加期货市场交易量，提高期货交易的活跃程度，增加流动性。套利机会的多少于市场的有效程度有密切关系，市场的效率越低，套利机会越多，而且套利机会消失的速度慢，市场效率越高，套利机会越少，而且套利机会很快消失,.,2025/12/4 周四,9,股指期货交易策略,三、股指期货套利的类型,根据套利交易方式的不同，股指期货套利有两大类：,1,、股指期货同现货股票组合之间的套利，称为指数套利或者期现套利；,2,、不同股指期货合约之间的套利，包括跨期套利、跨品种套利、到期日套利和跨市套利。,跨市套利,在不同交易所之间套利,跨品种套利,在不同期货品种之间套利,到期日套利,跨期套利,在不同月份合约之间套利,期现套利,在期货和现货之间套利,2025/12/4 周四,10,股指期货交易策略,第二节 股指期货跨期套利,一、股指期货的跨期套利,对两个不同交割月份的股指期货合约构建方向相反的交易部位。具体地说，跨期套利是指利用不同到期月份的两种股指期货合约价格同他们的均衡价格之间出现偏差，在买入（卖出）某一月份的股指期货合约的同时卖出（买入）另一个月份的股指期货合约，并在未来的某一时间同时将期货头寸平仓获利的交易策略。,2025/12/4 周四,11,股指期货交易策略,二、跨期套利的机会判断,对于股指期货合约而言，两个不同月份的股指期货合约之间存在一个合理的理论价格差，当市场上两个股指期货合约的实际价差偏离他们的理论价差时（价格差有了偏差），市场上就会出现跨期套利的机会。,见附件,2,完美市场的跨期套利,2025/12/4 周四,12,股指期货交易策略,三、股指期货的跨期套利分类,1,、买入近期合约卖出远期合约跨期套利,股指期货的买入近期合约卖出远期合约跨期套利是在买入近月股指期货的同时卖出远月股指期货合约，并在未来同时平仓清算的套利交易方式。,适用时机是：当目前远月和近月股指期货合约之间的价差过大，而在未来一段时间内两者的价差会趋于弱化。,2025/12/4 周四,13,股指期货交易策略,不同市场趋势下的两种预期或判断：,（,1,）市场整体行情看涨，近期股指期货合约的价格会比远期股指期货合约的价格升得更快。称为牛市多头跨期套利。,（,2,）市场整体行情看跌，远期股指期货合约的价格会比近期股指期货合约的价格跌得更快。称为熊市多头跨期套利。,所以，,当目前远月和近月股指期货合约之间的价差过大，而在未来一段时间内两者的价差会趋于弱化的情况下，不论市场整体行情看涨还是看跌，采取买入近期合约卖出远期合约跨期套利策略都会获利。,见附件,3,完美市场的跨期套利实例,1,2025/12/4 周四,14,股指期货交易策略,2,、卖出近期合约买入远期合约跨期套利,股指期货的卖出近期合约买入远期合约跨期套利是在卖出近月股指期货的同时买入远月股指期货合约，并在未来同时平仓清算的套利交易方式。,适用时机是：当目前远月和近月股指期货合约之间的价差较小，而在未来一段时间内两者的价差会增大。,2025/12/4 周四,15,股指期货交易策略,不同市场趋势下的两种预期或判断：,（,1,）市场整体行情看涨，远期股指期货合约的价格会比近期股指期货合约的价格升得更快。称为牛市空头跨期套利。,（,2,）市场整体行情看跌，近期股指期货合约的价格会比远期股指期货合约的价格跌得更快。称为熊市空头跨期套利。,所以，,当目前远月和近月股指期货合约之间的价差较小，而在未来一段时间内两者的价差会增大的情况下，不论市场整体行情看涨还是看跌，采取卖出近期合约买入远期合约跨期套利策略都会获利。,2025/12/4 周四,16,股指期货交易策略,3,、复合跨期套利,股指期货合约的复合跨期套利又称为碟式套利，指买入（或卖出）一份近月股指期货合约和一份远月股指期货合约的同时，再卖出（或买入）两份中间月份的股指期货合约，并在未来某个时间对三个头寸同时平仓清算的跨期套利交易方式。,适用时机是：当投资者判断中间月份的股指期货合约与近期和远期两个股指期货合约之间的价差会发生变化是采用复合跨期套利策略。,2025/12/4 周四,17,股指期货交易策略,复合跨期套利交易可以看作是将买入近期合约卖出远期合约跨期套利与卖出近期合约买入远期合约跨期套利进行简单组合而成的一个复合跨期交易策略，其中买入（或卖出）一份近期合约和卖出（或买入）一份中间月份的合约组成一份买入近期合约卖出远期合约的跨期套利（或卖出近期合约买入远期合约的跨期套利）策略，而卖出（或买入）一份中间月份的合约和买入（或卖出）一份远期合约组成一份卖出近期合约买入远期合约的跨期套利（或买入近期合约卖出远期合约的跨期套利）策略，二者组合在一起就成了一个碟式跨期套利策略。,2025/12/4 周四,18,股指期货交易策略,第三节 股指期货期现套利,一、期现套利,股指期货的期现套利交易，就是当股指期货与股票现货指数之间出现偏离合理的区间时，通过卖出被高估的期货合约或股票现货、同时买入被低估的股指期货合约或股票现货，以达到获利的目的。,在股指期货的交割日股指期货指数最终收敛于现货指数。在交割日前正常的交易期间，期指和现指维持着动态一致关系，期指围绕着现指存在一个无套利区间，此时期指与现指之间不存在套利机会。但是，当由于某些因素的影响下，期指的市场价格常常偏离其理论价格，当这种偏离超出一定的范围（无套利区间的上限或下限），就产生了期指与现指之间的套利，投资者可以在期货市场与现货市场上通过低买高卖获得利润。也就是说，在股票市场和股指期货市场中，当两者价格的不一致达到一定程度时，就可以在两个市场同时进行交易以获得利润。,2025/12/4 周四,19,股指期货交易策略,二、股指期货期现套利的类型,1,、正向套利,空头套利,出现在股指期货的价格被高估的时候，即股指期货的市场价格高于理论模型所确定的,均衡价格的上限,。当这种机会出现时，投资者应在卖出股指期货合约的同时买入同现货指数相匹配的股票组合，并在未来某个时点在股指期货价格回归到其均衡水平时，如到交割日股指期货价格被强制收敛于股票市场指数时，均衡价格关系成立，此时买入期货合约同时卖出股票组合，结束交易，以获得无风险收益。,2025/12/4 周四,20,股指期货交易策略,证券现货,第一交易部位：买入,第二交易部位：卖出,股指期货,第一交易部位：卖出,第二交易部位：买入,2025/12/4 周四,21,股指期货交易策略,正向套利示例：,以股指现货（3000点）为基础，对股指期货进行定价，确定出其理论价格（3200点），如果股指期货的实际价格（3300点）高于其理论价格，不考虑成本，预期将回归。,第一交易部位：,买现货3000点，卖期货3300点,第二交易部位：,卖现货,2960,点，买期货3200点,现货亏损,40,点，期货盈利100点,2025/12/4 周四,22,股指期货交易策略,2,、反向套利,多头套利,出现在股指期货价格被低估的时候，即股指期货的实际市场价格低于理论模型所确定的,均衡价格的下限,的时候。当这种机会出现时，投资者应在买入股指期货合约的同时卖空同股票指数相应的股票组合（但这种情况应视股票市场是否允许卖空、对卖空的基本要求和卖空量的限制，在这里假定股票市场允许卖空，并对卖空量无任何限制），等未来两者价格趋于均衡水平时，再同时将两个市场的头寸进行平仓处理，以获取无风险收益。,2025/12/4 周四,23,股指期货交易策略,证券现货,第一交易部位：卖出,第二交易部位：买进,股指期货,第一交易部位：买进,第二交易部位：卖出,2025/12/4 周四,24,股指期货交易策略,反向套利示例：,以股指现货（3000点）为基础，对股指期货进行定价，确定出其理论价格（3200点），如果股指期货的实际价格（3100点）低于其理论价格，不考虑成本，预期将回归。,第一交易部位：,卖现货3000点，买期货3100点,第二交易部位：,买现货3,050,点，卖期货3200点,现货亏损,50,点，期货盈利100点,2025/12/4 周四,25,股指期货交易策略,一、股价指数期现关系原理,1.,股指期货与现货指数价格的领先滞后关系,研究股指期货与股指现货的价格发现功能的强弱。,2.,股指期货与现货指数的价格波动关系,研究股指期货与股指现货波动幅度的大小及波动先后。,3.,股指期货与现货指数的价格趋势关系,研究股指期货与股指现货的走势趋势的一致性和同步性。,第,四节,股价指数期现关系,2025/12/4 周四,26,股指期货交易策略,二、股价指数期现关系分析方法,1.,ADF,检验,ADF,检验是由,Dickey,和,Fuller（1976）,提出的一种用于检验时间序列平稳性的统计分析方法，,ADF,的模型为：,2025/12/4 周四,27,股指期货交易策略,2.,协整检验,协整检验从检验的方法上可分为两种：一种是基于回归系数的协整检验，如,Johansen（1990）,的协整检验；另一种是基于回归残差的协整检验，如,CRDW,检验、,EG,两步法、,DF,检验、,ADF,检验。,2025/12/4 周四,28,股指期货交易策略,3.,Granger,因果检验,股指期货和股指现货之间如果不存在协整关系，用误差修正模型（,ECM）,就不合适了，此时可用,Granger,因果检验来验证两者是否具有因果关系。,股指期货价格与股指现货价格之间的因果关系可以通过,Granger,因果检验来进行，,Granger,因果检验的模型为：,2025/12/4 周四,29,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,30,股指期货交易策略,4.,脉冲响应检验,二元变量模型的脉冲响应检验是利用时间序列模型分析相互影响关系的一种研究方法，主要考虑扰动项的影响是如何传递到各变量的。脉冲响应函数使用向量自回归模型（,VAR,）。,2025/12/4 周四,31,股指期货交易策略,三、,股价指数期现关系分析结果,震荡上行区间的分析结果,2010.6.21,到,2010.12.17,的期现货数据,2025/12/4 周四,32,股指期货交易策略,序列名称,显著性水平,临界值,ADF,统计量值,HS300,股指现货,1%,5%,10%,-3.4870,-2.8861,-2.5797,-1.362466,HS300,股指期货,1%,5%,10%,-3.4870,-2.8861,-2.5797,-1.527681,HS300,现货一阶差分,1%,5%,10%,-3.4870,-2.8861,-2.5797,-3.992722,HS300,期货一阶差分,1%,5%,10%,-4.070222,-3.4870,-2.8861,-2.5797,2025/12/4 周四,33,股指期货交易策略,序列名称,显著性水平,临界值,ADF,统计量值,HS300,股指现货,1%,5%,10%,-3.4870,-2.8861,-2.5797,-1.362466,HS300,股指期货,1%,5%,10%,-3.4870,-2.8861,-2.5797,-1.527681,HS300,现货一阶差分,1%,5%,10%,-3.4870,-2.8861,-2.5797,-3.992722,HS300,期货一阶差分,1%,5%,10%,-4.070222,-3.4870,-2.8861,-2.5797,2025/12/4 周四,34,股指期货交易策略,序列名称,显著性水平,临界值,ADF,统计量值,现货和期货价格回归残差序列,1%,5%,10%,-3.4722,-2.8795,-2.5763,-1.257551,-3.4725,-2.8797,-2.5763,现货和期货价格回归残差序列,1%,5%,10%,-7.792854,2025/12/4 周四,35,股指期货交易策略,滞后期,Granger,原假设,F,值,P,值,针对原假设结论,因果关系结论,1,HS300P,HS300F,HS300,F,HS300P,1.69107,0.10886,0.19532,0.74187,不拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,不是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,2,HS300P,HS300F,HS300,F,HS300P,5.28312,0.41514,0.00601,0.66097,拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,3,HS300,P,HS300F,HS300,F,HS300P,3.48550,0.74150,0.01732,0.52884,拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,4,HS300,P,HS300F,HS300,F,HS300P,2.53080,0.60234,0.04278,0.66152,拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,5,HS300,P,HS300F,HS300,F,HS300P,2.11657,0.84812,0.06651,0.51774,不拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,不是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,2025/12/4 周四,36,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,37,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,38,股指期货交易策略,震荡下行区间的分析结果,2010-10-18,到,2011.6.17,期现货数据,2025/12/4 周四,39,股指期货交易策略,序列名称,显著性水平,临界值,ADF,统计量值,P,值,HS300,股指现货,1%,5%,10%,-4.0179,-3.4385,-3.1433,-2.741066,0.0069,HS300,股指期货,1%,5%,10%,-4.0179,-3.4385,-3.1433,-3.421282,0.0008,HS300,现货一阶差分,1%,5%,10%,-4.0182,-3.4387,-3.1434,-5.739474,0.0000,HS300,期货一阶差分,1%,5%,10%,-4.0182,-3.4387,-3.1434,-5.994417,0.0000,2025/12/4 周四,40,股指期货交易策略,序列名称,显著性水平,临界值,ADF,统计量值,P,值,回归残差序列,1%,5%,10%,-3.4722,-2.8795,-2.5763,-2.239137,0.0266,2025/12/4 周四,41,股指期货交易策略,滞后期,Granger,原假设,F,值,P,值,针对原假设结论,因果关系结论,1,HS300P,HS300F,HS300,F,HS300P,0.29475,1.45559,0.58794,0.22940,不拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,不是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,2,HS300P,HS300F,HS300,F,HS300P,1.95740,1.13575,0.14463,0.32379,不拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,不是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,3,HS300,P,HS300F,HS300,F,HS300P,2.04657,1.12540,0.10965,0.34065,不拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,不是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,4,HS300,P,HS300F,HS300,F,HS300P,1.54245,0.81203,0.19272,0.51931,不拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,不是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,5,HS300,P,HS300F,HS300,F,HS300P,1.26678,0.62503,0.28128,0.68091,不拒绝原假设,不拒绝原假设,HS300P,不是,HS300F,的原因,HS300F,不是,HS300P,的原因,2025/12/4 周四,42,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,43,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,44,股指期货交易策略,四、,股价指数期现关系分析结果,将,HS300,股指期货分为价格振荡上行区间（即,HS300,股指期货,IF0709,的数据）和价格振荡下行区间（即,HS300,股指期货,IF0809,的数据），分别进行沪深300股指期货和沪深300股指现货的价格发现功能的研究，主要有以下研究结论：,第一，在单位根检验中，得到,HS300,股指期货和,HS300,股指现货的价格均为非平稳序列，且均为一阶单整,I（1）,过程。,第二，在协整关系检验中，得到,HS300,股指期货和,HS300,股指现货之间不存在协整关系，即两者之间不存在长期均衡关系。,2025/12/4 周四,45,股指期货交易策略,第三，在,Granger,因果关系检验中，在价格振荡上行区间，滞后两阶以上的情况下，,HS300,股指期货与,HS300,股指现货之间存在一定的价格引导关系，主要表现为,HS300,股指现货引导,HS300,股指期货，而,HS300,股指期货,IF0709,对,HS300,股指现货没有引导关系；在价格振荡下行区间，,HS300,股指期货和,HS300,股指现货之间不存在价格引导关系。,第四，在脉冲响应分析中，发现在股指振荡上行区间，,HS300,股指现货比,HS300,股指期货有更强的价格发现功能；而在在股指振荡下行区间，,HS300,股指期货比,HS300,股指现货有更强的价格发现功能。,2025/12/4 周四,46,股指期货交易策略,第五节 股指期货期现套利的流程,一、股价指数期现关系,二、计算股指期货合约的理论价格；,三、计算股指期货合约的无套利区间；,四、确定是否存在套利机会；,五、,确定套利方向和交易规模（买卖期货合约的数量）；,六、指数现货复制；,七、同时进行股指期货合约与股票交易；,八、平仓了结头寸；,九、分析套利效果。,2025/12/4 周四,47,股指期货交易策略,第六节 股指期货的无套利区间,一、无套利区间的确定,从理论上讲，当股指期货合约实际价格高于或低于股指期货合约的理论价格时，进行套利交易可以盈利。但是，套利交易是需要成本的。当考虑交易成本后，正向套利的合理价格就会往上移，反向套利的合理价格就会往下移，形成一个价格区间，在这个价格区间里进行套利，不但得不到利润反而会导致亏损。这个价格区间被称为无套利区间。,在完美市场下，无套利区间的确定见附件,4,无套利区间的确定与实例,2025/12/4 周四,48,股指期货交易策略,考虑融资融券情况下的无套利区间：,2025/12/4 周四,49,股指期货交易策略,二、定价偏差率,当确定了无套利区间后，根据股指期货实际价格偏离股指期货无套利区间的上下限的程度，可以进一步确定股指期货期现套利的盈利程度。,错误定价率（,MPR）,可以反映股指期货价格偏离无套利区间的程度。当股指期货实际价格高于无套利区间上限时，以上限作为比较基准；当股指期货实际价格低于无套利区间下限时，以下限作为比较基准。,2025/12/4 周四,50,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,51,股指期货交易策略,第七节 现货指数的复制方法,一、现货指数的复制方法,对于沪深300股指期货进行复制，主要有三种方法：,第一，完全复制法,第二，优化复制法,第三，,替代复制法,2025/12/4 周四,52,股指期货交易策略,二、现货指数的完全复制法,严格按照沪深300股价指数中300种成份股的种类和比例来构建期现套利的证券组合。,优点：,方法简单，对沪深300指数的追踪误差最小，几乎为零。,缺点：,工作量大，交易成本高，存在零股交易。,2025/12/4 周四,53,股指期货交易策略,三、现货指数的优化复制法,现货指数的优化复制问题指的是从,N,种证券（一般是标的指数的成份股票）中选出,K（KN）,种证券构建一个投资组合，使得该证券组合相对标的指数的一些考核标准最优。,具体有三类解决方法：第一类是追踪误差的波动最小化方法；第二类是应用线性回归法求解；第三类是应用包括启发式算法、随机最优控制方法等复杂方法。,优点：,追踪误差较小,缺点：,方法复杂,2025/12/4 周四,54,股指期货交易策略,四、现货指数的替代复制法,现货指数的替代复制是利用市场上已有的一些以指数为标的物的开放式（,ETF,）基金来代替现货指数。,目前沪深两市还没有沪深300指数,ETF，,但已经交易的,ETF,有上证50,ETF、,深证100,ETF、,上证180,ETF,等可以用于沪深300指数的复制。,在实际操作中，,“75%上证180,ETF+25%,深证100,ETF”,的配置方案具有逻辑性且效果较好，成为许多股指期货套利投资者配置现货的选择。,优点：,方法简单，易于操作,缺点：,追踪误差较大,2025/12/4 周四,55,股指期货交易策略,第八节 期现套利的完整案例,一、套利机会的判断,计算并绘制无套利区间，分析股指期货实际价格在无套利区间之上，之中还是之下。,股指期货实际价格在无套利区间之上和之下，都存在套利机会。,股指期货实际价格落在无套利区间之中，则不存在套利机会。,无套利区间的确定公式如下：,2025/12/4 周四,56,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,57,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,58,股指期货交易策略,二、套利方向的判断,当股指期货实际价格大于无套利区间上限时，存在正向套利机会；,当股指期货实际价格小于无套利区间下限时，存在反向套利机会；,2025/12/4 周四,59,股指期货交易策略,三、套利程度的判断,以股指期货实际价格的定价误差率作为股指期货期现套利程度的高低判断指标。,定价误差率,MPR,越大，套利程度越强；,定价误差率,MPR,越小，套利程度越弱；,定价误差率,MPR,为零，不存在套利。,2025/12/4 周四,60,股指期货交易策略,2025/12/4 周四,61,股指期货交易策略,定价误差率的走势图如下：,2025/12/4 周四,62,股指期货交易策略,四、现货指数的复制,现实中，用75%上证180,ETF,和25%深证100,ETF,来复制沪深300现货指数。,75%上证180,ETF,和25%深证100,ETF,加权收益率与,HS300,收益率的相关系数为0.995222。,相关系数趋近于1，说明复制效果非常好。,HS300,现货指数无法购买，但是我们购买75%上证180,ETF,和25%深证100,ETF,的一个组合基金，相当于购买了,HS300,现货指数。,2025/12/4 周四,63,股指期货交易策略,五、期现套利的过程,第一交易部位：5月6日,买进指数现货：2896.86,卖空股指期货：2967.40,第二交易部位：5月11日,卖出指数现货：2800.82,买进股指期货：2801.6,2025/12/4 周四,64,股指期货交易策略,六、期现套利的结果,指数现货亏损：2896.862800.82=96.04,股指期货盈利：2967.4-2801.6=165.8,期现套利净盈利：165.8-96.04=69.76,在股指期货期现套利中，扣除各种套利成本，还是存在比较大的套利空间，且没有风险。,2025/12/4 周四,65,股指期货交易策略,