私募机构2022年市场展望.pdf

量量化化投投资资介介绍绍私募机构 2022 年场市展望中信建投券股份有限证公司业务部机构基金评估心中2022 年 1 月私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望目目录录募募机机构构观观点点私私归归纳纳.1相相聚聚：2022 年市正收益场概率高.2京京盘盘：2022，年整体结构性行为风险可控情主.3淡淡水水泉泉：对本年市场乐观看明资给予更的待.5石石星星：、消费价值回归.7泉泉清清和和：“局促”对境的环下应质优&长择成股的选.8石石锋锋：，宽松风牛再临已起结构.9煜煜德德：本，丰不乏投资机会展望资市场富的.10重重阳阳：守为攻结牛转构.11观观富富：，下行空间可为中国资产有限积极.12晟晟源源乐乐：，找制业和消领深度结构投会在造费域挖掘寻性资机.15中中欧欧瑞瑞博博：继续演分部牛熊绎.16沣沣京京：，年应该不太风格上适当明市场差均衡.17聚聚鸣鸣：一明年风格均衡赛道将进步.18汐汐泰泰：场仍会转回驱动市业绩.19泊泊通通：大低切换持续高概率将会.20旸旸泰泰：密需修复进及造业投机切关注内展制资会.21睿睿泉泉毅毅信信：大、好消科条主线看费技两.22仁仁桥桥：2022有最佳险益年港股具风收比.23正正望望：A 股市场 2022大。机会于风险年.24景景领领：大有的系统股没性风险.25羿羿丹丹：22机会加多元化年将更.26远远望望角角：2022，一年是可以所作为有的年.27大大安安华华信信：“稳”头字当下的投资机会.29津津涌涌：，坚正先胜后持念战.30红红筹筹：势，市场偏多构牛机会犹走中性结化慢存.32域域秀秀：性行情将散结构或扩.34掌掌仙仙人人：，产业再衡市场再平平衡.35鸿鸿道道：A一市场是个股率偏高的市场指引的收益度更.36犀犀白白：对对较年市场整的态度于明体相比谨慎.37沐沐钦钦：2022大年指数行情层面难有.381私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望私私募募构构点点归归纳纳机机观观判判体体整整断断：对对私私募募机机构构2 20 02 22 2 年年市市场场体体性性偏偏乐乐观观整整呈呈中中态态度度，计计延延续续预预市市场场，结结性性情情更更加加均均衡衡构构行行机机会会。一一理理人人致致预预期期管管、现现经经济济退退明明年年将将呈呈政政策策进进的的组组，议议来来，合合指指行行空空间间有有限限经经济济工工作作以以政政策策数数下下中中央央会会调调节节呈呈现现“、有有态态度度无无政政策策”，对对、力力态态管管理理人人续续策策的的结结节节和和度度歧歧的的状状后后政政构构奏奏存存在在分分。：共性识观点1、2022 年的宏观环境与 2019类，、，呈现经退策组合差年似济政进的别于在2022 年存在结偏高的特构性估值性2、2022 年全 A，将显降盈利确定加稀缺盈利著下性更3、2022，双，年气度将扩散方向向风光电电景扩散转移在于碳方向网、车车储能的移新能智能汽转和源汽向化、车整、车零配件方汽向的转，场更加衡移市均4、2022主风险点在年要的于：海外收紧政策超预期、大一宗商品供需再、地产失速次恶化下行5、私募机构 2022双、车、主要看好新能源气度扩散年碳方向的景高端、制造PPI-CPI 剪刀差收后下游行的绩改窄中业业善6、较源行短场给的预新能业期市期比充分，较大在的波率潜动比，需要长赛道投资换到精选成式从切的投资方私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望2：相相聚聚2 20 02 22 2 年年概概率率市市场场正正收收益益高高心心（）观观点点乐乐观观核核2022 年比 2021，一。会改善很因为政显的宽松年多策有个明迹象2021 年较，了一，所以不容获高收益于济经上后的下半年政之易得在经历个先下过程对。紧策环境相偏对于 2022 年，势虑经在偏下行中考到济处趋，议中央经济调工作会定，明对，年政宽松策环境会相11了小。社融数据已现幅反弹历史上月的经出从的宽来，较。，段看股票正收益的率高另外松境还增松阶市场获得概比宽环有利于较，长头。速的和公司例新能源业公部蓝筹公高行业如增持续的产链司和司到 2022 年，我们倾向于认为，银行、地产、家电较收益度依然获得高的难大，也。因为上半年经处在筑些公司的快速抬升明年济底阶段这盈利不会目，尤，前们的估水低于均值是产行业当关它值平历史平其房地政策转向相，。公司出估复的机会这不是明年会会现值修但的最优机一对，白酒是个相的行业它的更快与经的相关传统蓝筹中特殊增速济性也较。，了，年的市场酒板块体出强的韧明或有低在今调整中白现很性年不错。表现会的机大来向看从方，还是新能源、体半导、TMT、较新兴费行速快消等业增，在找对这行业中寻高司相更容些增速的公易。目前，给光业的预期很市场伏企高，也，新能源产链企业低在预期情况下明能超预期给业的预期不都很高的年否。，头，二、们是百定因相公司我们注线高速我不分百确此比部更倾向于关增。公的司料来：本本源相聚资聚资资相2022年度策略总览私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望3京京盘盘：2 20 02 22 2，年年整整体体构构性性为为主主风风险险可可控控结结行行情情心心（核核观观点点中中性性）判我们断 2022 年票市场可控股整体风险：力小尽管压不经济下行，但整体，计较，政环境宽社资金预会充民资产配产转策松会流动性比裕居置向金融资大势移趋将的仍继续。，类同时银行财打破刚兑产品的收理固定收益益率将较，对了。在低这些都国内市场起到底和提作用整体维持水平股票托升估值的，长水平不高由占比高金地产传统业增预期仍市场估值但于的融周期等行盈利较，计沪深弱因此预以300权大，为表重难以有的现市场还是代的指数表以结。机会为主构性注注明明年年可可以以关关P PP PI I 和和 C CP PI I差差收收窄窄甚甚至至后后的的投投资资会会剪剪刀刀反反转转机机。来弈、市场险在于外化带的地政博加剧元息带主要的风部环境变缘治美加来本、。汇率值能以及美济超预下等人民币贬的可元资回流经期行：看好以下个投资方向我们几板块泛新能源：长一中期赛道仍是最好的之，较了各种预期已充分但经比，整体 2022。的预期低储能年收益应降车新零部件能源整及风电。光伏大：，长来消费短受济下数据弱增措施出期经行影响疲但稳后需要观察高频数的化据变，气度和估两个维度看从景值，白酒食品，关注家电家居底部。转的反机会PPI 和 CPI长。剪刀差收消费盈利预期改窄后增善：长，子资源投入中期好的道业里看导相关科技从的角度是赛行半体仍是产化进代的主方国和口替向，但 2022 年“芯缺”较大下半年得缓在将到解，资本市场上的业行BETA 变弱，子更多和细分行将是个股业机会。芯片制关注造设、备FPGA、IGBT、心。核仪器仪表等：料计落，中游智造游原材的价格上上供给造成涨预回“芯缺”来带的部分业工率不有缓解行开足望，长叠加素下盈利增可能行业在因作用有超预期的。私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望4：、势，长势，医老化化等趋仍继续中期需但内外部药龄国产在求趋向上扰，。素仍响估值仍存反弹的机政策的动因将影超跌会料来：资源盘京投资勤渠道路陈演纪要5私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望水水泉泉淡淡：对对本本明明年年市市给给予予更更观观看看待待资资场场乐乐的的心心（）乐乐观观核核观观点点合几天市场结最近表现，对们这些市的以及我年场理解，我认为，市场目前没有及与时表现出中央工作议一。的政调的致性会所传达策基一年多前，当“3060”、“双碳”一政策次提出第时，也出现不阶段性对能政策市场响情况很快理解影的。我想，议了这中央作会出次经济工给特好的政策别方向指引。对需求收和给相缩供冲击，“预期转弱”对当前经是济面定调临困难的，才所以会有“心设重经济建回中”的提法。二十过去年，议经济工作上在会，心提出中的提法经济重回次数不多，对本这是明年市资。投资特重的关场别要注点长，本一增的策是明确的留在今的情性稳政基调资市场还停年些绪惯中，对很多业和行业依线性预期产然停留在中，一行业度将出我认为些景气。现拐点布们可以将下组合我当局，势这些产业关联到趋。未来天看站在今1-2，年我在们、字字化化智智化化数数能能一大。面直最的资关注度方保持着投组合、从能源传利都多能源生产到输用有很低低碳碳化化。也用当然包括应光伏、车，。源汽等都绎都碳化相关的新能是过去的演是低机会，一本除此之外有些跟还中国资A A/H H有有关关的的硬硬股股科科技技，隘狭的理不能解“硬”，不指制造的科技光端硬，也一些软领包括在件域、权识产相关知的领域。较技这几比行硬科年流，对要应的是去市场上呈式它主过现出的模。，创新相企业多机会诞生式创新这年太多关机会中国有很于模几的资金、才类被吸引到新的这企人偏模式创业，现包括政倾开始技方在策向往硬科向，本长。走该是资市置的方这应场期重视配向6私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望与与的的结结构构相相关关新新人人口口的的“Z Z 世世代代的的新新消消费费”，一费组直在这是消关注的领域。因为整个消费板现不好今年块表，市情绪不场高，较以在比好我们可对展开消费域研究的环境下领的，布相明我们消费域会保信年组合在领的局一。持定的比例也一组合有现在些与与牌牌有有关关品品出出海海布的局。国很多企业纯的中从过去单、计、，代工变成己的品牌设并且从中走向全模式制造慢慢有自渠道国球，本力中国土市竞争能获得场之外的。才这发在我们说很行业生刚的多，比如、，机家慢慢现很多手电会发To B也。一生种特点是产意都呈现这这个势，。我们保持度关注业趋高我们认为板板块块农农业业有些新变化，尤一长头些期的部公司其是跟踪，能感力到它们的提升觉能。我农业这个们认为在板块里，年应该会投机会明有资。料来：资源投人记资事犀水泉问客户利提看淡自自答问解释 2021.7私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：、消消费费价价回回星星石石值值归归心心（）核核乐乐观观观观点点长，稳增号强烈信2022 年将呈现货币+双。财政宽的政策组合，大。年市关键词是回构性机会整体的明场的归结于机会长基于期考若没有见国家虑的政策效，力度能会加可码。在资上投，要，找，大。量逻转构逻辑单动难度所从总辑为结纯从总量驱有加美果货币出收缩国如现，对本扰会全球能造成干资市场可。对来但投资，对。比做更重要的可如何应说相预测能是我看好消的宏观逻们费很重要辑是，一跟美国的展式不样中国发模，中了大。国经济定中的阶级是有的结构决国中产扩基础的对心？大了什么我国产级充满信国国内市场足为中的业升中够，只要给，一，。机会就会制旦反馈产业升会非常快形成反馈机形成级就，内货币正常化有国政策率先“以我为主”。的空间和气底永远是望费更产品服人希消美好的和务的，一所以消费升级旦开启，很。难停止，。消供出清非常著好的投资酝酿费给端显机会正在高估值的资产，尤是市经给它很高值溢价的产其场已的估资，风险是在。的集聚料来：资源星石投资2022度投资策实年略录消费价回值归8私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：清清和和泉泉“局局促促”对对环环境境的的下下应应质质优优&长长择择成成股股的的选选心心（）观观核核观观点点乐乐展望 2022 年，对清泉环境的定是和宏观调“局促”，而我是要寻们的结论找长，优质的成股跟 2021一，年不差异样有。2022 年面临境某种程上更像的环度2019 年，一了的是估值唯不像贵。经济本，较，了三，三面偏弱但策比友好经过去的演后着基政会在历年市场绎面临：、长个局促货币政的位刺激维稳期结构调整的环境中美策错短期和之间的平、未来，衡好公司宜的看不到在这促的环境下有护不便宜和便公司种局之城长，成性的公估值的空它会有超收河且有司会有拔间们额益。来，风险自于部点主要外一全球能源致通胀预居个是的再失衡导超期高不，一。下另个是联储政策超险美预期的风议来，中央经态看政济工作会表内部：一，心；二，策非常清要以经济设为中利于经济策楚第建第所有不恢复的政来不要匆匆出忙忙。来讲这个角从度，议中经济已经识个问题央工作会认到这，一、，一扰也少。稳货币政财策产业政策块的动会减经济个是从策政政另个这面临 2022三，局促环境质年个之下结合优&长，、成的定调能源兼备革命、车、布，军工汽智化消费重点去挖方向我相这能够能是我们要掘和局的信样。让们好地超额益我更去获取收料来：本清和泉资资源清和泉 2022策略会要年度纪9私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：，锋锋风风已已起起结结牛牛再再临临石石宽宽松松构构心心（）核核观观点点中中性性大大长长济济维维稳稳于于经经增增，地地产产失失速速风风险险上上半半年年房房仍仍有有：议中济工作会央经定长调稳增，计势年国内宏会有企稳明年上半观经济预态，但地产可还房能会有失速风险，对或经修成拖累济复造。本长苏轮统周期架复稳增并非传框的；逻辑力力大大，货货币币和和信信宽宽松松度度加加通通在在下下半半年年用用胀胀风风险险或或显显现现：长求下稳增诉，政策与财政政宽松预期逐渐上货币策的已升，计境预重新币政策环转向宽货宽信用方上的向。通胀面方，年猪叠加明价上升PPI传应的导效，下半年存；险在通胀风海海外外济济行行仍仍存存经经上上韧韧性性，大大美美联联明明年年加加息息是是储储概概率率事事件件：欧美经济持续景气保持高，失业率已逐复至疫情的常态美国渐恢前水平，欧美通胀此外压力凸显，美联储为表全球央纷纷始收政策以代的行开缩货币，计美明预联储一；年将进周期入新轮加息严严管管穿穿监监贯贯全全年年，长长经经济济转转型型然然是是期期主主线线依依：面临高增我国经济速向高发展型质量的转，十一我国经济几年高速展后积问题被摆经历发累的系列上台面，了一年出台系的管政策今列监，括包“双育减教”、“反垄互联网断”、“严地产控房”等。明年看，执计在行层预有偏严监管面会所纠，但经济转、长；型共同富裕国期政策依然是我主线场场好好年年明明年年市市于于今今，计计行行情情结结构构散散预预扩扩。经济企但弹性稳不足，性流动计一预进步宽松，对权对场是相有的观环境益市利宏。构看好结上双双碳碳行行情情的的扩扩散散、大大众众品品消消费费、产产业业升升级级逻逻辑辑。点在于联加风险美储息、内通胀风国。险料来：资源石锋资产产石锋资2022：，年度策起结再临略宽松风已构牛10私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望煜煜：本本，丰丰德德展展望望场场不不乏乏富富投投资资机机资资市市的的会会心心（）乐乐观观核核观观点点未来，大，两个宗商品走季度伴随弱PPI，对会续下行胀币政持通货策掣肘；，也消失着生产的恢将从的会随海外复出口增速20%落；回个数至位济的疲弱度可能会影而经程响就业，也是近期政这策开始重提“六保”的原因；货币政策的条件将逐满足放松步，对 A力股的提振将形成有，一系列稳长也。本，丰：动作有望台望资市不富的会增的出展场乏投资机未来十议碳和年中国发题中是几展的战略性，了今年缺已露挡的电经暴双一大在控前的第座山面，能源体系待推任务所以清洁的建设是亟进的，财双政与政策将支货币持，这是我产不可或们配置资缺的方向；在货币政放策的前导推中松和进，大金如券融板块商、地产、行将最先性的银受益于流动改善，我将业绩兑现估值的匹配适当配置们依照与程度进行；善流动性的改势必来带风险偏好的市场提升，以军工、计算机、类传媒为板块将代表科技显著受益；PPI落，车、回将有利中游制造的润改电消的于下业利善汽家来长。品率将有所绩增费毛利改善并带业必，当我须然们承认2022落，年经济增是要回的速GDP计估5%，附近A个行业整速不过股各体的业绩增会超10%，这种背景别行业因自身发下个为长，、车、现业绩高格外突出们步看到工光伏展阶段出增将显得我初军汽、锂、。导体方高景气赛产业半等向是道长维度看，大来长动专精新业展壮将带的投资机会推特企的发期。后期时代疫情，消费、开旅行逐步放，轨服逐步重回正务业。最后，消费、医药、了一联网经调整互历近年的，较部分值已经为理公司的估合，长为期优作质。的健资价值经稳产配置已凸显料来：煜煜资源德投度观点资德投资月20211211私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望阳阳重重：守守结结构构牛牛转转为为攻攻心心（核核点点观观乐乐观观）展望 2022，判总体断是年我们的A大，会于市场广度股市场的机风险大的增、了股表现和值的高投资者提选股空间安个估度分化为供充分的和全边际。在股选上，龙头未长我们整充的和被市场成偏好调分公司充分发掘的。，。股市维结化的同时排除出现指的可能场持构分不数性行情当前 A权风险均处于历史水平股市场股溢价中值，对这意着相于味国内来，险利率看无风A。，来体估值并贵构上看可认近股市场整不结不否年A对较场预的为极致股市期演绎，热门行估值偏业和赛道往往贵，但币硬的另一面是市场时会有更多追捧同不受主流、估值低的合理甚至偏个股。投资者不缺空间选股，也找可以安全边到际。对场结构的我们市研究显示，在市场，。高分的状态市不会转熊度化下场整体性，类：股们偏好两选上我个股一一龙龙头头充充分分的的司司是是调调整整公公。到下行预期行业监管政受经济和策的影响，2021较大年白马股普遍跌幅，来多公值处于近年历史低位很司估甚至。宏在长观政增的背景策转向稳下，期盈利预、监管环境、对流性条件白股动均马。、有股票要在金融周医药互网领利这些主集中期制造消费联等域。类权，来。于这公司为指数重股涨可能带的机由多他们的上市场指数性会二二未未长长被被市市场场充充分分的的成成股股是是挖挖掘掘。长成股票市主题是场永恒的，在经济长。背景下成加缺很多合下行的更稀符“精特专新”长的成在特征股2021现强劲年表。来在我们看，制造业型级中国转升、一长替代是个过程进口期，大长未仍然有成型公司量潜在的被挖掘。造业除制外，费消、服务等其他领长域的成型司同样公值得关注，因为下行境往往更能验司的抗的市场环检公力长力。险和增风能潜料来：来重阳资为攻结构资源投转守牛重阳信 202212私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望富富观观：，中中国国产产行行有有限限积积极极为为资资下下空空间间可可心心（核核观观点点乐乐观观）2022资产年中国（包括港股、中概股）下行有限风险，计预指数震延续荡的格局，一港股存复空间在定的修，总可为体上积极，一重点些构性在结机会。12议了对力月央经会已明层经济下和稳增中济工作经确高行压的关注长心决的，周逆周期调已经开始跨期和节，经进的组合济退政策会重现，中目前的宏观环境退期国所处是衰，从中期的角为中国的周度我们认制造业升心力，未来大级和全球是上的核动率不入滞的化向驱概会被拖涨泥潭。产业新能源化中，子电运营比如商、子制业电化工造包括、机等械，这一来丰些行业命这背景转变的投资机会在能源革下的转型和带富。势长三：业视角发的趋性点从产掘成机会有第一，车：、芯乘用电能化浪潮光达辅助驶能片动化和智激雷驾智、车、车；载音等中控机响第二，大力；体国产化半导继续推进第三，车势子汽智能和宇代表的新会拉动消费以化元宙为趋电产业链。的发展，十、除期间现代化和补农业转基带动相此之外四五军备短板因关领域，也丰。求爆发存资机会需在富的投料来：资观资产观资源富富产 2022年度题分策略主享13私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：，世世正正出出奇奇诚诚守守心心（）核核观观点点中中性性：正守力力新新能能板板和和电电系系统统源源块块新新型型。，、术、，在能源内部综局技革新值等我们新合竞争格市场空间估因素的排序是，车能源优于伏新光，再是储能，同时，也我们在提醒自己：往后越，。越要重的逻辑观注量反2021，是价年的逻辑“满天飞”。进入 2022，部年大，。分环节模释放需速将导致价逻辑不具可的产能将规供快平衡的持续性力（）型电系统主要在电网建设特高压及网数字新的投资机会体现包括电。，力也信息化同调节能比抽蓄能及化储能化智能化时在提升如水电学方面有。，对不错投会当然于的资机“新”，也，注潜在风点电网事物要关的险比如力、术。投资不达预期技度迭代等：心来。奇传统核部分反转的机会出资产的归及困境心心核核资资产产的的型型代代表表医医药药传传统统典典是是消消费费和和。这批“仔公认的靓”长已成为行龙头，心力，也了、业有宽广护河及已经时证明市场拥的城核竞争过间的的检验。经过 2021 年的调整，力性比引已再次现价和吸显，“机会就在眼前”。考，判行业增速虑下移我们断 2022大龙头。年型有更佳的股现公司价表一一出出奇奇的的个个方方向向转转另另是是困困境境反反。之前的各种因素致困境或由导，观的客（比）（疫或者者主的人事变动如情政策或观比如导致短期的“不作为”），者或。类：者有之此投标的需符合两兼而资如下条件1）行业有机反转会实现困境，2）不完全基于救助或者家政策反转政府国，更多的是“内生的”或“自发的”，3）一努力。一对司自身直这中个观象是在市的新司公在其察就香港上创药公。一还有种“类另”，本，热是基面没明损只是因不属于点的困境就并有显受为二落。类来或点而在级此公反转或自于事件或者者没有看市场受到冷司的某个。对，采个催化反转我们某剂于困境更多用“侧埋伏左”术来布。的提局战前料来：资源诚资世投2022：，年资策报正出奇世诚投略告守14私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：拾拾贝贝稳稳中中求求进进心心（）核核观观点点性性中中对，势场些产业是前途的已经但是产业值以市于哪有没啥分歧的趋叠加估杂了，尤弈。类未来题就复其是的博会非困难服台公司的后问短期常务科技平对，势择，未来监管的看拥监管是形的选司的营取决于于法抱新下这些公经策也。大类长长来，会有所调业的增看是很厉害的难假略整部分制造期都卷的很长，术长。大设期供段性技进通常市场解读为的不应求阶步的时间差会被期性，长，多时候们只是景气在知续的情况期利用市的我把短期的道并不持下化场，。绪和利而并续情低效获这不持来，对大、从产业空间两维看产业空间值已经充分空间和估值个度我们估车新能源产的电新和业链，个环创新关注某节的；大个体差的医药半体异更导，；关注充分受益的公司行格在变好物快递个体价值财富管理业局的流估值；子车子；理的分赛道消费汽电的业间但是个体合细消费电成功转战产空有限努力可以的还；估值很便宜的，分红很高萎缩营商且业务不会的运、传统能源；对大、类、。分行业空个体足特新互联扩张型公不细间够的专精网垂产能司太势对、大力力。确定的人趋消响型联司的盈利是口费的影互网公能和监管压对对于于明明年年，们们有有性性价价比比很很的的我我没没发发现现高高，势势大大大大产产业业趋趋非非业业主主线线常常好好的的行行，一，但的专新还是在涌有今年些损的还恢复是估值合适精特现还受是会有所。就看能覆盖到我们能不，、；险部是美收通胀率抬会市场内部风外元紧持续利升波及短的看地势，长。走的是口题解程度产人问的缓料来：资拾贝投资拾建平稳中源贝投资胡求进15私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望晟晟：，找找制制造造消消费费领领域域深深掘掘寻寻结结构构投投资资机机源源乐乐在在业业和和度度挖挖性性会会心心（核核观观点点乐乐观观）心：看好业升级和供链的自可中国制造核应主控可以角度期从两个去待中：一，国制造业级的机方工产制造智化程度的提整体转型升会面业生能升将、子力本的诸如纺工厂表的劳动密产业升级资密集原有织服装电代为代集型为，必。一，装备是其的要条件方主动承发国家型而高端转型升级另面接达占据势，显优高造及设备在国际工承加重要的色明的端制产能不仅要分中担更角更是国家安全的保产业战略障，空以航天航、半设备及制造业为代表导体等产。：双，好中国色化转型碳周期投机在于电端看经济的绿中国开启资会源的、新能网端输改造用能化改造及环储能配源化电的配网终端的电气以各节的。套好中国经济转型看的数字化：，半导化的在需求不断体作为数字根基提升力，长以及国产逐步增下周期景实强的背景气可期；车能化是汽业确定智行的，车势力，车来性向国造规模技入局和传带整体方中新初具科公司统企转型亦车；，产链资机遇智手机和移动户数趋于汽业的投能互联网用饱和但伴随 5G、Wifi、AI术本，等技与成下降以景的逐渐熟物联刚刚崭发展及场成网的机遇头；计术露角新与商业式革将为内业软商业件云算技革模变国工件以及软企业来，力。带新的发中国企实数转型展机遇并助业现字化长长势：看好费品稳定增端酒涨价消的期趋高+地产酒升级+国企激励改革，驱动下仍有结构机会优企业在需的产品结和白酒性秀的白酒求考验期构渠力。，类道深度御险的真章动亦是各事牌自信抵风能正见运行业件冲击后国是长，势，长。效消的能是延的运动品牌都有线机的费品续包括制造会料势：从上材行业向下造业转移趋我们看好利润游原游制的可以预期 2022，力，年中上游格存在向的整压这味商品的价下调意着 PPI 和 CPI 之差间剪刀小。，。的从上看这种产成品产的率会改善缩历史情况下下游生商毛利料来：源资晟晟源乐资产管理源乐2022 年度策略报告|“稳”搭台 唱“新”戏16私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：瑞瑞博博分分部部牛牛续续演演绎绎中中欧欧熊熊继继心心（）核核点点中中性性观观来，大了，少用买赛道投资明年率很难赚至以如果继续方式进行概是钱难大。赚钱车车、，热热议议三三，源源汽汽伏伏半半导导体体这这年年的的领领新新能能光光风风电电些些已已经经被被两两域域长长长长可可需需成成主主题题投投法法切切换换为为到到资资方方法法能能要要从从资资真真成成的的投投。这整体些行业明年的大，来。来，塔行情不更收益可能产业链业绩兑现贝多的自上公司的钱具体说一菜，二需要从这赛里众所知级单换到研与预期差些道周的公司切有究差的级菜、三菜菜，长甚至四单公去赚这些司业绩增的单级单级的司上公钱。对、，鄙互联网地这些困难深受视业与公于中概产产业链金融眼下的行，长，也司们还是朴素的常到天上去再的公司值我要相信最识树是不的好估。，力，有天同样再的行业与能够在内竞是花板的的困难公司只要是业有争，也一好的价值能为社会创务稳健不司估是会有观造价值财会倒闭的公值定！尤，长有底的因为阶段监管或素导致的更是期投其是性是周期因股价低迷资。未来，小夫一者得的参时我们个时眼场的甜甜与难与机相信某点下市牛人定换的会转。也这是 2019 年启轮新型牛的重要特点开的这市。上演分化仍将，小夫也甜甜与色将上演牛人互换角继续。只只要要坚坚公公司司持持好好+合合理理值值估估，在在明明年年的的新新，大大牛牛市市中中继继错错的的回回报报是是概概率率型型续续收收获获不不还还很很。，关风因素于险2022较，一比重两第是国内行年我们视方面地产产业链下？二是否阶性第海外美储加息会否冲击会段失速联引发严重。对我们2022 年 A心观点股投资核：一第，本型牛市的剧改变新没有，明年大；二，半年市然是按照继续演绎行与公司牛熊上场概率依分部牛熊第业走走大来本；三，对长的辑概自面的景气匹配度于赛底层逻率于基度与估值的第成必，二、三菜找。对务强调研的深度与领级级单中道要究先需要在机会于困境，。中的如果估值充映困境的要相信提前研究行业分反需常识加强与准备。会总是给准的人机有备料来：资中瑞博考源欧伟志思|2022 年资投展望长！拥抱成相信常识17私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望沣沣：，年年市市场场该该太太格格上上适适当当衡衡京京明明应应不不差差风风均均心心（核核观观点点中中性性）判，明年应该半年总体断不差明年上经济可能较，不太好币比稳政但货策长，会向稳走下半年增的方向经济会复恢，。判政策会续定总体市是继稳断场“N”。字型大。长，能源中方向应该的明年绩能增市的新碳和的是不会变化业可还会也大值能住但是空间撑可能不会，了过渗透率后提升的初期beta 可没有那能就了。么强，一源我觉得关键的多行业可供给产能剩面新能最是明年很能会面临过方长这些道公司增赛的量可能，弈，一，但价不乐观且给不高是格博明年估值定杂。找一，车子，资会变得非常我们到些解领域比如投机就会复决问题的汽电，车较大驶汽件明年放量可能会比智能驾零部机会，本，外降成商此比如供应，车、一。的国产及身轻量电改造等投定会化替代以化网的资增加，能源两的很快国速度上缓顺的链条如新这年走家可能会在放理整体，车来，电光伏的发以及电动随机需求这里面风电不稳定的充电带的用电有很，多问题要意这些节和逻辑解决这些题注问题的细以及如何问。大，地产链还很的房条是产业链A 股很建材的公司只多筑建市占率可能有3-4%，。集度常里面是可去看的中非低这以，。明年不太差风衡市场应该格上适当均一投会是资机景气赛解决问道里题的公司，二是布。以及逆向疫情重估的局料来：资源沣本议京资策略纪会会要18私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：聚聚鸣鸣一一明明风风赛赛道道均均衡衡年年格格将将进进步步心心（）观观性性核核点点中中22 年中国面临行经济下和流性松动宽，和消费地产是济下滑的主经要原因，力，判建明年应策发节点如果没握好可能更差我基该会好转政时间有把会们一。度到明年底部断四季季度就是，本了在现的点市场估基回数向在时的值到中位上 10-20%，合贵的状理偏。态2021 年来长，较少。要贡献是于增估值贡按照我们的涨幅的主还自盈利献，框架如果 2022 年经济差、，长，该是题占优但流动性好应成主2022 年经济，大，会由差到所以可是均衡风好能更概率格2022 年对会过去几的格可能年风一。赛道资现进均衡投出步的再布们还是在景我主要气赛道局工工军军、车车电电动动，较；二竟现比好是毕兑预期布开局始买买入入均均衡衡东，本是今年成的西主要、，损的行业包括汇率方面受中游家电、材建、机械、；三双基相关是建控受益，势传统行业没有变的趋和局面，；未来化局好是确的是港格变定四股在1-2，可能很投资机会年有好的目前较大，也较，估值比且年流动性不但港股流动跌幅比低今美国错性缺失是双杀。的局面料来：资源聚鸣投资-2021 年度会策略议会纪要19私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望汐汐泰泰：市市会会转转回回业业驱驱动动场场仍仍绩绩心心（核核观观点点乐乐观观）国家政策从 16调整产业构年开始结，场的风需逻辑市格要驱动，大个的这提前不变，市场应该业绩驱还是会回到动轨的道来，上是哪些股可能需至于票要逐个讨，。探但我们还是到业绩驱动行业去倾向于风格会回大季度到现市场表想象的要从四在现的比家弱，也心有担美国息市场上加、内国，较经济等面因我们是极差负素但是还比积。讨了一美国加多息已经探年了，但中会松国放是较确定比的，按辑如果交易应该美股逻美国加息最弱，A 股对闭应会受到影响相封该不；超预期变可能会下跌的理经济差成为市场由，但 A用股信政策和币货策政大，也的影远业绩要应不由响比的影响该是理；最终市较场比差，倾向于为我们认因是为长较大的成股已在指数占比老经。，一用整体宽应该体积极无非能会有个格今年在信松的环境下会总是可风。的变化12大讨长了，长也，家论所有行新的成没月开始成都不太股有所以出一批题投辑现主资的逻，长我认股的们为成一估值在这波下，之前已合跌经理了。我加仓们还轨大，我们为市场回到里的机会认正确的道还是很的场市大概然会转率仍回业动型绩驱。对长，对我们中期的都有标准资原则上短行业逻辑我们的投会政利空和好行中策利进期逻辑的分析，比如 CXO、能源的政为没有新策我们都认。期覆变化无论中颠性的能能源源新新、医医药药、军军工工对，业的看法我们行没有改变反未来而下能打开的估间跌可值空。料来：资源汐泰资投2022议年策略会会纪要20私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：大大泊泊通通高高低低将将会会持持续续切切换换概概率率心心（）观观中中性性核核点点长必后稳政策依然非的续增的出台是常要，了而且为实现 5.5%长标的增目，力也较大。对较一，所需政度目前市场货币政策宽致债券的策是的于松预期为也市松的下持续走牛场在货币宽预期，对力于宽信用度还是但是的存在分歧，1，月将是重窗口如果要的观察1十的据融资率年期益率现月票利和国债收出明，也一较，对上行定程信贷和融据好的表现于股市将显度上意味着社数将有这，也一力。构撑将进步的风换成明显支助股票市场格切计了三，目前市场国明年首加息的前移到月年美预美次时间已经份由于明较大，也。，债到量表是可的策选实际率上行这代期缩能政项美国利如果表着门，力，也动性总开收球的高估资产都将受压这是全球流阀始紧全值到明显的一开日年第个交易，A了股现出明显的切换的原就表高低因，叠加新度的考核年，较较大。机构调原因高估且构持仓集的个幅度仓换股的值机为中股调整种种这这大大，切切换换概概率率续续宽宽信信的的证证国国实实际际利利的的上上行行都都是是高高低低将将会会持持续续后后用用印印和和美美率率可可能能一一。步步催催化化的的进进料来：（资泊通源泊通投资周记2022 年 1 月 5）日21私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望旸旸：泰泰密密注注内内需需修修进进展展及及资资机机会会切切关关复复制制造造业业投投心心（核核观观点点中中性性）12议月召开的央济工作中经会，了为们揭我示在 2022将要临遇和年面的机。，、挑战看新冠情持变海外发经济体政策的从外部因素疫的续演达收敛节奏不明，使得 2022势出口得严峻年的外贸形变。从内素看部因，国内情的持疫续对，、相严格的使得国内济展面临求缩供预反复和抗疫政策经发需收给冲击三力期弱压转的重。大内外部定性加环境的不确，为这2022了的增加变年开局。，议数是中央经济出的但工作会提“大力，加跨与逆调节相周期调节度周期结合”求的要，使得 2022 年然存在的可能性依化危为机。计对保持房预中央在，对义，地政边际放的时将基建制的绿色投产策松同增加广和造业资从而缓解2022落来力，对、。年出口带压底经济稳就业将起到回的于托定积极作用，尤我们将密究中经济走向和政策变化是中国切跟踪和研国的内外其的内苏，如何在海现有国内疫策下实全的复步改中循环外疫情及抗政现面从而逐善，来。，入群体的预期进为需的恢复带机同时中国低收就业和收入而内市场转力，也来丰，全球竞争将带投资机会我通过不懈制造业在的不断提升富的们将努力来。掘其中的获取收挖的优质标益料来：旸资产月度察资源泰观|，年已至以貌再新当新立22私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：大大、毅毅信信好好科科技技两两条条睿睿泉泉看看消消费费主主线线心心（）乐乐观观核核观观点点我主们要大大、看看费费科科技技两两主主线线好好消消条条。大。其中消穿全年的费将是贯机会块在消费板2021年表现低迷年全，对整体进入合理区估值相间，步入 2022 年，一来门，季度白酒迎开红行高白酒景度然高消费板块有望情端气依企即使税落长本力。大地渠道的超合理有于企盈利能众纷纷中期额利润回归利酒身的品，心，提价盈利经营拐点振投配置信明年成低点已现逐步出现提资者将由本一，本来推动型价完成成功传导到成迎下的点及提第阶段到到终端再降拐业弹绩性。此外，也布我们点方向农业是重局的。一米作为在第主粮的玉21 年大进总已过口量幅超5的底线，判粮食安全维从度断，子上半年转明年基因种落；业化加快地下半的商有望年 CPI势。行趋下关农产品的启动上注及猪周期。一，双大，科为几个细方其围绕的景展于能技板块分分向碳背开受益源，十十结型的传统业有望得估及五五期间光发电装构转能源发电企获重四五风大，；车机升火电的为清源的并网提障新能源量将幅提灵活性改造洁能供保的一，计车全球渗提升明年新能源销达透率进步预仅国内量500，辆继续好万看车车双。主品占率升爆款新能周期的线辑自牌企市提以及源型强产品主逻，；关注地缘治拉动需求业绩持续产业此外政景气上行兑现的军工进口芯。替代的半导等受制于国控制体片美的领域料来：源睿泉毅资信睿泉 21度报告及市望年年后展23私私募募机机构构 2022 年年市市场场展展望望：仁仁桥桥2 20 02 22 2港港具具有有险险收收比比年年股股最最佳佳风风益益心心（）点点中中性性核核观观2 20 02 22 2，年年量量应应该该经经的的下下行行以以及及此此带带动动的的企企最最确确定定的的变变是是济济逐逐季季由由业业盈盈利利的的不不断断下下行行。，也今年的因素与疫控常态化及地产这其中既有基数情防以行业骤，了长。相关后两期经济增能缺失变者加剧短动的2 20 02 22 2大大。年年的的确确定定通通胀胀最最不不变变量量是是讲，势观胀的走往往客地通是瞬息万变，的是很预的联储为例个月前的态胀是短期难测以美几度还是通的2