2023年中国股权投资机构ESG研究报告.pdf

2023年中国股权投资机构ESG研究报告清科研究中心 2023.11173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281I目录引言引言1 11.ESG概述1.ESG概述 5 51.1 ESG投资的起源与演变 51.2 ESG投资的含义、理念与策略 61.3 ESG实践的含义 61.4 ESG评价与信息披露 72.ESG投资发展现状2.ESG投资发展现状 11111.1 全球ESG投资发展现状 112.1.1 ESG理念最早在资产所有人群体渗透，后在投资管理人带动下爆发 112.1.2 可持续投资资产规模不断扩张，欧美地区规模领先 132.1.3 可持续发展主题债券规模增长，绿色债券贡献度高 162.1.4 ESG信息披露规则加速融合，监管政策同步趋严 182.1.5 全球ESG投资发展现状小结 202.2 中国ESG投资发展现状 202.2.1 ESG与国家战略同频共振，是中国参与国际合作的重要语言体系 202.2.2 本土ESG政策体系加速建立，信息披露监管要求逐步升级 212.2.3 PRI签署机构数量逐年增加，签署方结构与全球市场差异较大 222.2.4 ESG公募基金和绿色债券规模快速增长，上市公司ESG报告披露率逐年上升 252.2.5 ESG策略有效抵御风险，长期投资收益更优 272.2.6 中国ESG投资发展现状小结 273.中国股权投资机构ESG践行情况3.中国股权投资机构ESG践行情况 31313.1 中国股权投资机构ESG总体概述 313.1.1 ESG理念在股权投资领域持续升温，逐步成为行业机构发展共识 313.1.2 股权投资机构ESG评价可从治理融合、ESG投资及ESG实践三方面展开 333.2 环境（Environment）343.2.1 绿色战略及绿色投资制度建设情况 343.2.2 股权投资市场绿色基金募集和投资情况 36173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281II3.3 社会（Social）383.3.1 股权投资机构社会责任体系建设情况 383.3.2 股权投资市场社会责任投资情况 413.4 公司治理（Governance）463.4.1 股权投资机构运营管理机制建设现状 463.4.2 投后管理服务赋能被投企业公司治理 503.5 中国股权投资机构ESG报告编制思路 514.中国股权投资机构ESG投资实践典型案例4.中国股权投资机构ESG投资实践典型案例 55554.1 ESG投资实践案例研究之君联资本 554.1.1 发展历程：外部需求与内部认知双向驱动，自主摸索ESG体系的本土化落地 554.1.2 管理框架：ESG价值理念自上而下渗透机构治理，并与投资业务深度融合 584.1.3 经验总结：ESG体系融合治理并常态化运行，投资实践主线清晰、求真务实 624.1.4 发展计划：现阶段更关注ESG运营指标细化，未来将从风险管理向机遇挖掘进阶 634.2 ESG投资实践案例研究之国寿股权 644.2.1 发展历程：外部经济环境促使ESG起步，负责任投资和负责任运营双线开展 644.2.2 管理体系：切合实际、尽其所长，建立与业务战略相匹配的ESG体系 674.2.3 经验总结：实践过程循序渐进，与机构投资主线、资源禀赋相辅相成 704.2.4 未来计划：持续提升投资组合ESG表现，重点关注企业信披、战略及外部合作 714.3 ESG投资实践案例研究之国投招商 724.3.1 发展历程：战略发展和风险管理需求驱动ESG建设，制度保障体系先行落地 724.3.2 融入治理：负责任投资原则融入发展战略，ESG组织保障与工具支持兼备 744.3.3 实践重点：投后赋能环节重点践行ESG，关注产业链绿色转型及投资组合多元价值 提升 764.3.4 经验总结：优先建立ESG治理体系，实践中重点把握产业链投资经验与资源优势 785.中国股权投资机构ESG挑战及发展建议5.中国股权投资机构ESG挑战及发展建议 81815.1监管与指引体系仍需完善，外部约束有待加强 815.2信息披露质量不高，量化水平、实质性议题提炼能力有待提升 815.3理论与实践基础整体薄弱，需合理规划发展路径 83结语结语 8484173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281III图 表 目 录表1.1 ESG评级体系包含的具体内容 7图2.1.1.1 2006-2023年10月全球PRI签署机构累计总量（家）12图2.1.1.2 2006-2023年全球PRI签署机构新增数量（家）12图2.1.1.3 2006-2023年全球PRI签署机构类型分布变化 13图2.1.2.1 2012-2020年全球可持续投资规模（万亿美元）及占比（%）14图2.1.2.2 2016-2020年全球五大市场可持续投资规模（万亿美元）15图2.1.2.3 2016-2020年全球五大市场可持续投资规模占各市场总管理资产规模的比重（%）16图2.1.3.1 2016-2022全球可持续发展主题债券类型分布（按发行规模，单位：十亿美元）17图2.1.3.2 2017-2022Q3全球绿色、社会、可持续债券发行金额 17表2.2.2.1 2022年中国ESG投资规范相关政策文件 21图2.2.3.1 2012-2023年中国PRI签署机构累计总量（家）23图2.2.3.2 2012-2023年中国PRI签署机构新增数量（家）23图2.2.3.3 2012-2023年中国PRI签署机构类型分布变化（家）24图2.2.4.1 2014-2022年中国公募ESG主题公募基金成立数量变化（支）25图2.2.4.2 2019-2022年中国绿色债券新增发行规模（单位：万亿人民币）26图2.2.4.3 2018-2022年中国A股披露独立ESG报告上市公司数量（单位：家）26表2.2.5.1 A股主要指数与ESG策略指数收益率对比 27表3.1.1.1中国已签署PRI的股权投资机构（数据统计截至2023年10月）31图3.2.1.1 私募股权机构是否将绿色投资明文纳入公司战略统计 35图3.2.1.2 私募股权机构绿色投资制度建设情况统计 36图3.2.2.1 2015-2022年中国股权投资市场绿色主题基金募集情况 37图3.2.2.2 2015-2022年中国股权投资市场绿色产业投资情况 38图3.3.1.1 股权投资机构是否设立社会责任部门或负责人调查结果 39图3.3.1.2 股权投资机构是否开展社会责任信息披露调查结果 40图3.3.1.3中国股权投资机构重点关注人才类型分布调研结果 41图3.3.2.1 2015-2022年中西部地区股权投资案例数（起）及占全国比重 42图3.3.2.2 2015-2022年中西部地区股权投资金额（￥亿元）及占全国比重 43173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281IV图3.3.2.3 2012-2021年中国股权投资市场投资情况（包括早期投资机构、VC、PE）44图3.3.2.4 2012-2022年中国股权投资市场投资阶段分布（按案例数，笔）44图3.3.2.5 2015-2022年国家级专精特新“小巨人”企业股权投资总量 45图3.4.1.1 中国股权投资机构运营管理机制发展历程 46图3.4.1.2 中国股权投资机构典型头部VC机构组织架构设置案例 47图3.4.1.3 中国股权投资机构主流投资决策流程 47图3.4.1.4 中国股权投资机构投资收益个人分配计提比例衡量维度调研结果 48图3.4.1.5中国股权投资机构基金层面强制跟投人员调研结果 49图3.4.1.6中国股权投资机构项目层面强制跟投人员调研结果 49图3.4.2.1中国股权投资机构运营管理机制拟调整方向调研结果 50图4.1.1.1 君联资本ESG发展历程 57图4.1.2.1 君联资本ESG投资管理架构 58图4.1.2.2 君联资本ESG投资管理方针 58图4.1.2.3 君联资本ESG组织架构 59图4.1.2.4 君联资本绿色投资生态图谱 60图4.1.2.5 不同阶段、不同行业的项目ESG评估关注要点 61图4.1.2.6 君联资本ESG投资业务全流程 62图4.2.1.1 国寿股权ESG信息披露历程 66图4.2.2.1 国寿股权ESG投资理念 67图4.2.2.2 国寿股权ESG管理组织架构 68图4.2.2.3 国寿股权ESG投资工作要求 69图4.2.2.4 国寿股权公司治理及内控成熟度评估模型 70图4.3.1.1 国投招商ESG建设历程 73图4.3.2.1 国投招商ESG投资理念 74图4.3.2.2 国投招商ESG管理组织架构 75图4.3.2.3 国投招商ESG政策指导体系 75图4.3.2.4 国投招商ESG流程整合 76173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*22811引言引言近代工业文明发展迅速，提升人类福祉之余，却也带来了日益严峻的资源过度开发、生态环境恶化以及一系列的经济和社会问题。当前，温室效应、极端气候成为全球关注焦点，商业的社会责任亦引起广泛重视。在此背景下，ESG 理念在全球范围内快速兴起且影响力不断扩大，各类社会组织积极参与其中。尤其是 2020年初全球性公共卫生事件爆发后，ESG 重要性再次提升，并从相对专业的领域迅速进入公众视野，相关的 ESG 资产管理规模呈现加快扩张态势。ESG，即环境（Environment），社会（Social）和公司治理（Governance）ESG，即环境（Environment），社会（Social）和公司治理（Governance）三大因素的集合，是一种关注企业环境、社会责任、公司治理表现而非注重财务效三大因素的集合，是一种关注企业环境、社会责任、公司治理表现而非注重财务效益的新理念。益的新理念。从现实角度看，涉及 ESG 的商业行为主要有两种，一种由实体企业展开，在企业的经营管理流程中践行ESG理念，即ESG实践即ESG实践；另一种由投资人展开，在投资研究、投资决策和投资管理流程中纳入 ESG 考量，即 ESG 投资。即 ESG 投资。两种行为都基于相同的 ESG 价值趋向，有着广阔的关怀维度，并且相辅相成、互相影响。1 本篇研究报告以 ESG 投资的演进历史作为切入点，首要厘清 ESG 相关概念的内涵与外延以及国内外发展现状。其次聚焦中国股权投资市场的 ESG 应用，提出适用于现阶段中国股权投资机构的 ESG 评价思路，再结合统计数据和调研结果深入拆解行业的 ESG 践行情况、总结优秀机构的实践经验，并提出一套适用于现阶段股权投资机构 ESG 报告的编制思路。最后总结了当前中国股权投资机构开展ESG 工作所面临的主要挑战，并给出针对性的发展建议。清科研究中心希望借此报告凝聚行业共识，为行业机构后续的 ESG 建设和投资实践提供方向及方法论参考。1 参考文献：新世纪的ESG金融邱慈观.2021.11173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281ESG 概述ESG 概述1 1173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*228151.ESG 概述1.ESG 概述ESG 是近十余年才流行起来的新理念，但在这一概念被正式提出之前，现代企业在环境、社会责任和公司治理三个领域已分别有漫长的实践历史、积累了丰硕的理论成果，其中关于企业社会责任的探索最为完善，且已形成被大众广泛接受的“企业社会责任”（Corporate social responsibility，CSR）理论体系。而 ESG 投资的起步晚于企业的 ESG 实践，主要运用于资本市场，是伴随着全球资本市场的观念进步而形成的投资理念和方法。在 ESG 投资的发展过程中，为之服务的评价体系、信息披露及监管体系也相继形成，共同构建成当前的 ESG 生态系统。本章将以 ESG 投资的演进历史作为切入点，梳理 ESG 概念的内涵与外延，并对涉及ESG 的主要行为进行界定，最后探讨 ESG 评价及信息披露的关系与重要作用，框定出本报告的定义内含与研究范围。1.1 ESG 投资的起源与演变1.1 ESG 投资的起源与演变ESG 投资最早可追溯至宗教教会投资兴起的伦理投资（Ethical Investment），由于教义信仰的奉守，人们拒绝投资于与教义信仰相违背的行业，例如不得从武器、烟草、奴隶贸易中获利等，通过这些社会标准来约束和规范教徒的投资行为。20 世纪 60 年代，越南战争、南非种族隔离等事件发生，西方国家的人权运动、反战运动兴起；同时，早期工业化快速发展带来了环境、气候等一系列负面影响，欧美地区的公众抗议企业因过度追求利润而破坏环境的行为。在此背景下，部分国际投资机构开始通过投资行为来表达与这些运动相一致的价值观和诉求，例如，1971 年成立的美国帕斯全球基金（Pax World Funds），明确拒绝投资与越战有关联的企业，并强调劳工权益问题。该阶段的投资者主要关注反战、种族平等社会议题。这种与这种与价值观、道德相关的投资理念，形成了早期的责任投资，也是 ESG 投资的前身。价值观、道德相关的投资理念，形成了早期的责任投资，也是 ESG 投资的前身。80 年代后，社会责任投资逐渐在欧洲资本市场打下基础，相关的服务机构也逐步显现，如英国在 1983 年成立了道德投资研究服务机构 EIRIS。90 年代开始，随着国际范围内对资源、气候环境、公司治理等方面重视程度逐步增加，责任投资的影响范围也逐渐扩大，并且开始由道德伦理层面转向投资策略层面。由道德伦理层面转向投资策略层面。在此阶段，可持续发展指数陆续发布，例如 1990 年，摩根士丹利国际资本发布多米尼 400 社会指数（Domini 400 Social Index）2，这是同类指数中第一个通过资本化加权方法跟踪可持续投资的指数。1997 年，全球报告倡议组织(Global Reporting Initiative，GRI)成立，成为首家制定可持续发展报告准则的独立国际组织。1999 年，道琼斯可持续发展指数发布。进入 21 世纪，社会责任投资开始更加关注对资源短缺、可持续发展、公司治理、劳动者权益保护、全球性气候危机等议题的考量，并逐渐将这些关注点划分并逐渐将这些关注点划分为环境（E）、社会(S)以及治理（G）三个方面。为环境（E）、社会(S)以及治理（G）三个方面。2004 年，联合国全球契约组织2 现在已更名为 MSCI KLD 400 社会指数173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*22816（UN Global Compact）发布 Who Cares Wins 报告，首次正式提出ESG概念，首次正式提出ESG概念，该报告讨论了如何在投融资活动中融入 ESG 因素以及为公司运营中如何融入 ESG因素给出了指引。2006 年，联合国成立的责任投资原则组织（UN PRI）发布了“责任投资原则”，该原则致力于推动各大投资机构在决策过程中纳入ESG原则。同年，著名投资机构高盛发布了一份 ESG 研究报告，将“环境、社会、治理”三个概念整合在一起。至此，由环境（E）、社会（S）和治理（G）因素构成的 ESG 指标由环境（E）、社会（S）和治理（G）因素构成的 ESG 指标成为衡量可持续发展的重要指标，成为衡量可持续发展的重要指标，ESG 投资逐渐成为全球主流的投资策略和投资方法之一，且显现出越来越高的重要性。1.2 ESG 投资的含义、理念与策略1.2 ESG 投资的含义、理念与策略投资机构通过将环境（E）、社会（S）和公司治理（G）相关的非财务考量因素纳入投资决策流程，以促进投资者和被投资企业行为的改变、减少社会的负外部性，同时增加长期投资的可持续性，这种有利于可持续发展的投资实践和投资策略可称之为 ESG 投资。ESG 投资以三大价值理念为支柱，即环境责任、社会责任和公司治理责任。具体而言，环境责任主要考量气候变化、资源消耗、废弃物、污染、砍伐森林等内涵。社会责任主要包括人权、现代奴役、童工、工作条件、关系等内涵。公司治理责任主要包括贿赂和腐败、高管薪酬、董事会的多样性和结构、政治游说和献金、税务策略等内涵。需要注意的是，在不同的国家地区、社会文化背景下，三大范畴下的考量因素会有所区别。下文 1.4 节将引用评级体系来说明 ESG 的具体构成要素。ESG 投资策略方面，全球可持续投资联盟（GSIA）于 2012 年对 ESG 投资策略进行了定义和分类，并于 2020 年 10 月对定义进行了修订。ESG 投资策略一般可以分为 ESG 整合法、企业参与和股东行动、依公约筛选、负面筛选/剔除法、同类最佳法/正面筛选、可持续主题投资以及影响力投资和社区投资，共 7 大分类。目前，ESG 整合法超过负面筛选成为最常用的投资策略，负面筛选、企业参与和股东行动的使用也居于前列。根据全球可持续投资联盟（GSIA）的全球可持续投资回顾 2020报告，2020 年全球规模最大的可持续投资策略是 ESG 整合策略，资产总额达到 25.2 万亿美元；其次是负面筛选策略，规模为 15.9 万亿美元。1.3 ESG 实践的含义1.3 ESG 实践的含义ESG 实践指的是企业在经营管理的过程中践行 ESG 理念。ESG 实践与 ESG投资都有着相同的价值取向与理念框架，不同之处在于 ESG 投资的行为主体是投资人，而 ESG 实践的行为主体是企业，即投资对象。虽然 ESG 是在资本市场投融资活动中被整合而成的概念，但早在 ESG 作为一个整体的概念被提出之前，现代企业已在三大领域中有着漫长的实践历史，最早出现的是企业公益慈善行为，包括企业捐赠和志愿者服务，这也是美国企业 19 世纪及 20 世纪前半叶的 ESG 实践173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*22817主流。1970 年以后，企业 ESG 相关实践趋向多样化，先发展了社会维度（S），再发展出环境维度（E），最后发展治理维度（G），逐步形成了完整的 ESG 实践3。在具体界定上，企业 ESG 实践与 ESG 投资相同，也以 E、S、G 为三大支柱，围绕三大支柱展开各项主题和议题。下文 1.4 节将引用评级体系来说明 ESG 的具体构成要素。1.4 ESG 评价与信息披露1.4 ESG 评价与信息披露ESG 三大领域涵盖的主题与议题数量繁多，而衡量企业的 ESG 表现需要将关注的要素具象化，意味着投资人或投资机构开展 ESG 投资时，需要依赖专业的ESG 评价模型或工具。ESG 评价服务于 ESG 投资，提供了衡量企业 ESG 绩效或ESG 评价服务于 ESG 投资，提供了衡量企业 ESG 绩效或价值的方法，能够缓解投资者与企业之间的信息不对称性，其中 ESG 评级是重要价值的方法，能够缓解投资者与企业之间的信息不对称性，其中 ESG 评级是重要的组成部分。的组成部分。自 2004 年 PRI 正式提出 ESG 概念并确立了“责任投资原则”后，各类国际组织和投资机构将 ESG 的概念不断深化，逐渐构建出了较为系统、全面的绩效评估方法，市场上也涌现出了一批具有影响力的 ESG 评价机构，其中主流的 ESG 评级机构包括 MSCI（明晟）、Refinitiv（路孚特）、TSE Russell（富时罗素）、Morningstar Sustainalytics（晨星）等。事实上，各家评级机构和投资机构等均有自己的评价体系，呈现多元化趋势，这背后代表的是不同的世界观和价值观。中国的 ESG 投资起步晚于欧美等西方国家，评级体系也尚在发展初期，并且由于宏观环境的不同、对领域和行业的界定标准不同，国际主流的评级体系并不适宜全面应用于我国企业的 ESG 评级上。因此为探索出具有中国特色的评级体系，近年来国内 ESG 评级体系也逐渐丰富，如涌现出商道融绿、社投盟、华证指数、润灵环球、中国证券投资基金协会等评级体系。为方便理解，此处选取Morgan Stanley Capital International（以下简称“MSCI”）的评价框架作为参考。MSCI ESG 评价体系主要由 3 大类和 10 项主题以及 30 多个关键指标（key issues）构成，用以衡量目标公司的 ESG 风险暴露程度和采取的 ESG 风险管理措施，进而计算最终得分并给出评级。在评估不同行业及不同企业时，所选取的关键指标根据其风险和时间范围的影响来赋予不同权重，但所有企业都将接受公司治理和行为模块的评价。表1.1 ESG评级体系包含的具体内容表1.1 ESG评级体系包含的具体内容类别核心指标重要议题环境（E）气候变化碳排放、金融环境影响、产品碳足迹、气候变化脆弱性自然资源水资源压力、生物多样性与土地利用、原材料采购排污与废弃物有害气体与废料排放、电子产品废料、包装材料与废料环境发展前景洁净能源技术、可再生能源、绿色建筑3 参考文献：Carroll A，2008A history of corporate social responsibility：Concept and practices173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*22818类别核心指标重要议题社会（S）人力资源管理、人力资源发展、生命健康与安全、供应链劳动力标准产品责任产品安全和质量、隐私与数据安全、化学品安全、金融产品风险、健康与人口风险、责任投资股东否决权争议性采购、社区关系社会机会沟通渠道、医疗健康、金融服务、营养与健康公司治理（G）公司治理董事会、所有权及控制、薪酬、会计公司行为商业道德、税务透明来源：MSCI通过 ESG 评价，投资者可以观测企业的 ESG 绩效，以评估其投资行为和投资对象对履行社会责任、促进可持续发展等方面的贡献。而开展 ESG 评价需要基于大量的企业信息和底层数据，良好的 ESG 信息披露是做出适当 ESG 评价的先决良好的 ESG 信息披露是做出适当 ESG 评价的先决条件。条件。随着投资者对于 ESG 相关信息的要求不断提升，越来越多的企业通过发布ESG 报告以系统性地披露自身的 ESG 实践情况，ESG 报告成为企业与投资者和ESG 报告成为企业与投资者和其他利益相关方之间的重要沟通工具。其他利益相关方之间的重要沟通工具。高质量的 ESG 信息披露有助于外界更好地了解企业在环境、社会和公司治理方面的表现，从而增强资本市场和投资者的信心。173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281ESG 投资发展现状ESG 投资发展现状2 2173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281112.ESG 投资发展现状2.ESG 投资发展现状国内外投资机构都在不断把 ESG 因素融入到分析和投资的框架之中，ESG 投资逐渐成为主流投资趋势，但其在全球不同地区呈现出并不一致的发展节奏。为厘清 ESG 投资的发展现状，本章将选取 PRI 签约情况、可持续投资资产规模、主题债券发行规模等作为切入，反映全球和中国 ESG 投资的市场概况，并结合 ESG相关政策监管体系的构建情况，综合探讨国内外 ESG 投资的发展现状。1.1 全球 ESG 投资发展现状1.1 全球 ESG 投资发展现状2.1.1 ESG 理念最早在资产所有人群体渗透，后在投资管理人带动下爆发2.1.1 ESG 理念最早在资产所有人群体渗透，后在投资管理人带动下爆发联合国负责任投资原则组织（简称“UN PRI”）于 2006 年成立，旨在帮助投资者认识 ESG 因素对投资价值的影响，并支持签署方将 ESG 问题纳入投资和所有权决策中，并为此建立了“负责任投资（PRI）”六项原则。自 2006 年建立以来，签署 PRI 的机构数量稳定增长，新增签约机构数量在 2021 年达到峰值。截至2023 年 10 月 31 日，全球范围内共有 80 余个国家和地区的 5,366 家机构已签署PRI。从累计签署机构的类型分布来看，投资管理人累计总量最多，达 4,107 家，占比 76.5%；资产所有者次之，累计总量 737 家，占比 13.7%；服务提供商共 522 家，占比 9.7%。从签署机构类型的分布变化来看，在UN PRI成立初期，资产所有人是签约主体，2006 年签署 PRI 的资产所有人有 41 家，占比高达 55.4%。后续每年新增签约的资产所有人数量总体保持稳定，占比则呈阶梯式下降，2010 年以前的平均占比约为 30%，2011 年至 2020 年间在 15%上下波动，近三年维持在 8%至 10%之间。在资产所有人的前期影响下，投资管理人的参与活跃度温和上升，并在 2019 年前后迎来一波显著增长。从具体数据看，2006 年签约的投资管理人仅有 25 家，占比为 33%，至 2021 年签约投资管理人数量达到 882 家，占比稳定在 80%左右，是推高 UN PRI 签约群体总量的主要力量。可以发现，全球范围内的 ESG 投资理念率先被资产所有人群体接纳，经过 10全球范围内的 ESG 投资理念率先被资产所有人群体接纳，经过 10年左右的酝酿，其影响力在投资管理人群体中逐步扩大，最终在投资管理人的有力年左右的酝酿，其影响力在投资管理人群体中逐步扩大，最终在投资管理人的有力带动下，全球认同 ESG 投资的群体基数迎来爆发式增长。带动下，全球认同 ESG 投资的群体基数迎来爆发式增长。173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*228112图2.1.1.1 2006-2023年10月全球PRI签署机构累计总量（家）图2.1.1.1 2006-2023年10月全球PRI签署机构累计总量（家）74140 223 319 408 513 638 740 870 997 1167 1422 1758 2303 3092 4161 4943 5366 2006-2023年10月全球PRI签署机构累计总量（家）来源：UN PRI 2023.10.31（数据统计截至2023年10月31日）图2.1.1.2 2006-2023年全球PRI签署机构新增数量（家）图2.1.1.2 2006-2023年全球PRI签署机构新增数量（家）412729231326191624212140488410690713825324567726893789591126191257411606882640328879641113811152324315077977157020040060080010002006-2023年全球PRI签署机构新增数量（家）资产所有人投资管理人服务提供商来源：UN PRI 2023.10.31（数据统计截至2023年10月31日）173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*228113图2.1.1.3 2006-2023年全球PRI签署机构类型分布变化图2.1.1.3 2006-2023年全球PRI签署机构类型分布变化55%41%35%24%15%25%15%16%18%17%12%16%14%15%13%8%9%9%34%48%54%70%81%65%74%76%73%72%74%75%76%75%77%83%82%78%2006-2023年全球PRI签约机构类型分布变化资产所有人投资管理人服务提供商来源：UN PRI 2023.10.312.1.2 可持续投资资产规模不断扩张，欧美地区规模领先2.1.2 可持续投资资产规模不断扩张，欧美地区规模领先在资产规模方面，根据全球可持续投资联盟(GSIA)的全球可持续投资评论(GSIR)双年度报告，可持续投资资产规模在近年来始终呈现出稳定增长的态势。具体来看，相比于 2018 年，可持续投资资产规模在 2020 年上涨了 15.0%，也从2012 年的 13.3 万亿美元已上涨至 2020 年的 35.3 万亿美元。与此同时，可持续投资资产占比也整体呈现出增长的趋势，在 2020 年，其占比已达到 35.9%。173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*228114图2.1.2.1 2012-2020年全球可持续投资规模（万亿美元）及占比（%）图2.1.2.1 2012-2020年全球可持续投资规模（万亿美元）及占比（%）61.7 70.7 81.9 91.8 98.4 13.3 21.4 22.8 30.7 35.3 21.5%30.2%27.9%33.4%35.9%0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%0.020.040.060.080.0100.0120.0201220142016201820202012-2020年全球可持续投资规模（万亿美元）及占比（%）资产管理总规模（万亿美元）可持续投资资产规模（万亿美元）可持续资产规模占比（%）来源：清科研究中心根据GISA数据整理 从地区分布来看，从地区分布来看，GSIA 统计了欧洲、美国、加拿大、大洋洲4及日本五个 ESG主要市场的可持续投资规模，其中欧洲和美国的可持续投资规模较大，合计为五大市场贡献超 80%的规模。相比之下，加拿大、大洋洲和日本的可持续投资规模虽相比 2016 年均增加，但与美国和欧洲的可持续投资规模差距较大。从可持续投资资产变化来看，绝大部分地区都保持增长，加拿大在 2018 年-2020 年增辐5是五大市场中最大的，增长超 48.4%，美国、日本、大洋洲在两年期间分别增长 42.4%、33.7%和 25.4%。欧洲市场由于调整了“可持续投资”的定义及标准，可持续投资规模在 2018-2020 年两年时间缩水了超 2 万亿美元6。同时，美国超越欧洲成为可持续投资资产规模最大的地区，占五大市场的可持续投资资产总规模的 48.4%。4 Australasia为大洋洲的一个地区，指澳大利亚、新西兰和邻近的太平洋岛屿，此处简写为大洋洲5 按本币计算6 2021年3月，欧盟推出了被称为“反洗绿”规则的可持续金融信息披露条例（Sustainable Finance Disclosure Regulation，以下简称SFDR），要求基金经理评估和披露其金融产品的ESG信息，而2020年的GSIA年报是在SFDR出台后统计，增加的信息披露提高了ESG投资的透明度，部分实际不归属于可持续投资的资产不再计入统计，因此2020年欧洲可持续投资规模有所下降。173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*2281173*228115图2.1.2.2 2016-2020年全球五大市场可持续投资规模（万亿美元）图2.1.2.2 2016-2020年全球五大市场可持续投资规模（万亿美元）12.04 14.08 12.02 8.72 12.00 17.08 1.09 1.70 2.42 0.52 0.73 0.91 0.47 2.18 2.87 05101520253035402016201820202016-2020年全球五大市场可持续投资规模（万亿美元）年全球五大市场可持续投资规模（万亿美元）欧洲美国加拿大大洋洲日本来源：GISA 2021.07，清科研究中心整理从可持续投资在各地区总资管规模的占比来看，从可持续投资在各地区总资管规模的占比来看，2020 年，加拿大成为可持续投资资产比重最高的市场，占比61.8%，而日本也在快速增长下达到24.3%的比重。而欧洲和大洋洲的可持续投资占比在 2016 年至 2020 年间出现了下降的情况，均是由于新的政策出台收紧了可持续投资的标准范围。整体来看，全球主要