创业板规则专业资料.doc

规则
　　一日三停牌
　　应当说，创业板的交易规则和其它板块区别不大，但惟一的区别都集中在首日交易中。
　　当创业板股票上市首日盘中成交价格较当天开盘价初次上涨或下跌达成或超过20%时，深交所可对该股实行临时停牌30分钟，这为第一重停牌；初次上涨或下跌达成或超过50%时，深交所可对其实行临时停牌30分钟，这为二重停牌；初次上涨或下跌达成或超过80%时，深交所可对其实行临时停牌至14时57分，此为三重停牌。
　　在此规则下，创业板股票在上市首日出现大幅上涨的概率已经不大了。
　　政策
　　全力防止恶炒
　　最新消息显示，除了在规则上遏制炒作外，深交所还做了“两手”准备，一方面是重点会员、重点营业部、重点账户、重点股票实行重点监控。据说是出名的敢死队大本营都被约见谈话了。另一方面是严密监控创业板首日交易，对以大笔申报、连续申报、高价申报、虚假申报或频繁申报等手段影响股票价格或交易量的账户，实行精确打击，及时采用盘中限制交易措施。这种情况此前也发生不少，假如被交易所监控到，会有电话直接找到本人规定平仓。
　　词条解释
　　什么是必杀技？必杀技是格斗游戏用语。指在一定期间内输入两个或两个以上方向或袭击键发出的招式，依照输入方式分为方向输入技和蓄技。
　　借用必杀技一词，是期待股民在参与创业板的炒作中，能出奇致胜，收获比主板市场更大的成绩。
　　技巧
　　炒新必杀技
　　在深交所如此严格的监管下，假如您在评估风险承受能力后，还是决定坚决参与首日炒作的话，那就需要了解一下本报为您总结的一些新股操作“必杀技”。
　　技1：看大盘脸色 同主板相较来说，创业板走势还要看主板的脸色。所以，主板的趋势至关重要，当年中小板开板之时，也不可避免连续跌停，皆因2023年正处在大熊市之中。
　　技2：要看比价 将创业板新股与主板同一地区公司、同一行业公司、同一市场题材公司、业绩相近公司、相同流通股本规模及类似股本结构间的公司进行比价，选择平均价来拟定该股的预计价格，即为上市后的理论定位价格。假如该公司在其所在行业中处在龙头地位的，定位价格可以更高一些。
　　技3：当作长性 其中重点是业绩分析，不仅要看每股收益，还要注意业绩的稳定性。要和往年的业绩相比，关注业绩是否具有成长性。相对来说，赚钱能力强的公司对资金的吸引力较强。
　　技4：题材是否有“底气” 新股是否有更强的股本扩张潜力，重要关注其滚存利润、公积金和净资产这三个因素，扩张潜力巨大的个股能为将来的强劲走势提供有力的题材支持。
　　技5：看大股东实力 流通股本过大和过小都不利于市场炒作。观测公司股东情况，即什么样的公司、机构、个人是其大股东，还要看大股东间持股的比例如何。
　　技6：概念好不好 可以在上市后得到充足炒作的新股不仅仅凭借“新”，更重要的是与其自身所具有的各种概念有关。投资者根据招股说明书分析新股的时候，需要注意公司的经营范围、所处行业、在建项目和募集资金用途，从中发现市场容易感爱好的题材。
　　技7：不随波逐流 假如是短线炒作，那就尽量避免参与大家都看好的“红人”，正所谓人弃我取，主力也往往去炒作最不突出、最不看好的那只票来炒作。做完所有的案头准备工作，您就得开始准备“动真格”了。
　技8：看好9:35~9：50时段 判断新股是否有短线机会，最重要的一点就是换手是否充足。一般情况下，新股成功换手接近60%时，欲炒作的主力资金才有比较大的欲望进行疯狂拉高脱离成本区的动作。
　　经验告诉我们，主力机构若看中某只新股，会运用开盘后的5~15分钟，趁广大散户观望之际，快速介入收集筹码。所以，前5~15分钟及前半小时的换手率及其股价走势，往往能分析是否有大主力介入。一般情况下，前三笔成互换手5%，十分钟换手率在20%左右、一小时换手率在30%以上、上午换手率在40%以上，都是值得高度关注的。
　　技9：看住主力成本 判断主力成本区的方法很简朴。单日成交量最为集中时的均价线，就可以当作是主力的成本区，在成本区上下浮动10%的区间，具有相称的介入价值。
　　技10：关注开盘大涨股 真正会大涨的新股，往往出乎市场大部分人的预期，换句话说，假如某只新股开盘后的价格高于市场大部分人的预期，那么，这只个股就值得重点关注，长江电力(600900)上市后的状况就是一个很好的案例。
　　此外还要看分时K线，K线和成交可以揭露一切本质，而新股炒作要看的不是日线、而是分时K线。新股上市开盘后第一个5分钟线是阳线，或者第三个5分钟是阳线，后市就是有机会的。假如第一个和第三个5分钟收阴，这个新股短线将基本上没有什么行情。
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创业板“相马”三招

2023-10-29 来源：中国经济时报 点击量： 272
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摘要：继中国证监会23日举办创业板开板典礼后,10月30日创业板首批28家公司将集中在深交所挂牌交易。创业板首批公司被市场和监管部门寄予厚望。那么,这些公司中有哪些会脱颖而出,成为给投资者带来高回报的“千里良驹”？

关注成长性：“投资创业板时,投资者要转换思维方式,由于创业板的衡量价值标准和功能定位与中小板不同。”联合证券首席策略分析师刘湘宁在接受本报记者采访时说,创业板的公司更多的是创新型公司,高成长性是决定创业板公司投资价值的关键因素,上市后的公司价值将与公司的成长相相应。

　　通过“56．6倍的算术平均发行市盈率”和“1．19倍的超募资金倍数”,不难发现,机构的询价结果普遍高于28家公司招股说明书的预计,市场对创业板公司的整体高成长性有过于乐观之嫌。特别是对于缺少连续成长能力的公司而言,高估值状态无法中长期维系,蕴含的投资风险更不容忽视。

　　在成长性方面,28家“准创业板上市公司”中营业收入复合增长率居前三的为特锐德(300001)97．3％、吉峰农机(300022)93．74％、网宿科技(300017)86．11％等;净利润复合增长率位居前三名的分别为吉峰农机441．89％、宝德股份(300023)286．54％、红日药业(300026)195．73％;2023年和2023年营业收入增长率保持70％以上的有3家,即网宿科技、吉峰农机、特锐德。

　　在赚钱能力方面,近三年毛利率连续提高的公司有南风股份、宝德股份、探路者(300005)、汉威电子(300007)、红日药业和乐普医疗(300003),而探路者的毛利率连续提高幅度最为显著,另一方面是乐普医疗;净利率近三年一期连续提高的有乐普医疗、神州泰岳(300002)、硅宝科技(300019)、宝德股份、汉威电子、亿伟锂能、探路者、爱尔眼科(300015)等。

　　在这28家公司中,八成公司都有ＰＥ＼ＶＣ或专业的投资公司参与。其中也不乏一些国际知名的ＰＥ＼ＶＣ基金,涉及美国华平基金所投资的乐普医疗,国内知名深创投所参与的网宿科技,金石投资参与的新松机器人(300024)。

　　抓创新特色

　　与中小板首批上市公司仅有8家不同,创业板28家公司将集中打包上市。

　　尽管从招股说明书来看,这28家公司的质地都良好,但基于各自所处行业的成长性、自身竞争力等不同,市场对各公司的价值判断也存在较大差异,上市首日受资金追捧的限度也将大相径庭。

　　“在投资选择上,我认为对于技术壁垒高、具有较强的话语权和定价权、商业模式独特、可复制性弱的公司,投资者可以重点关注。”华泰证券首席策略分析师陈慧琴在接受本报记者采访时表达,她个人比较看好机器人、华谊兄弟(300027)、乐普医疗、汉威电子、网宿科技。特别是生物医疗类的公司,也许会有比较好的表现。

　　从28家公司网上申购中签率和网下有效申购获配比例对比中可见,散户和机构投资者对各创业板公司的申购偏好不一。机构“打新”资金重要扎堆于医药、医疗保健以及消费类行业,追捧的个股重要涉及爱尔眼科、乐普医疗、神州泰岳以及华谊兄弟。而神州泰岳、华测检测(300012)、爱尔眼科、网宿科技出现了网上中签率和网下获配比例“倒挂”的情况。

　　从申购量占网下总量看,吉峰农机、华谊兄弟、爱尔眼科最受欢迎,基金在其网下申购资金中的占比均超过50％;从申购家数来看,申购爱尔眼科、华谊兄弟的基金最多,分别为102家和107家。

　　世纪证券10月21日发布的研究报告中重点筛选出行业成长性和自身竞争力俱佳的4家公司推荐投资者择机配置,涉及乐普医疗、华谊兄弟、探路者、机器人,此外建议投资者关注红日药业、鼎汉技术(300011)、特锐德、吉峰农机。

　　读懂财务报表

　　透过财务报表判断创新型公司的成长能力,是投资者投资创业板时需要掌握的一个“杀手锏”。

　　与主板市场中传统行业上市公司的财务报表相比,创业板上市公司在收入确认的时点、确认金额等方面对投资者提出了更高的规定。

　　“对于传统的工业公司,收入确认不是特别大的问题。但是对于创业板新上市的公司来说,其创新的业务模式需要在收入确认方面,与公司业务类型和商业模式结合起来。”浩威会计师事务所合作人薛隽告诉本报记者。

　　根据公司会计准则,确认收入的原则是公司提供产品或者服务在所有权上的重要风险和报酬已经转移时才干确认收入。但是对于创业板中提供服务类型的公司来说,假如协议期限规定比较长,公司收到资金或者一开始签订协议时是不能确认收入或者不能完全确认收入的。

　　此外,“对于创业板中ＩＣＰ、物流行业、媒体行业、旅游行业的公司来说,还存在多层次费用分摊的问题。”薛隽举例说,有些ＩＣＰ的公司业务收入很大一部分要分给运营商,那么就存在收入确认到底是按照毛额还是净额确认的问题。
 　　“投资者还要注意有些协议的签订也也许影响收入确认的原则。”薛隽补充道,在系统集成行业中的捆绑销售中,签订的合约是捆绑式合约,公司需要提供硬件、软件甚至服务,但是问题在于公司提供硬件以后能不能确认销售收入,拟定多少收入。
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闭着眼买入创业板“老十股”

2023-10-26 来源：证券市场周刊 点击量： 425
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摘要：假如你有幸在上个世纪90年代买入中国最早上市的一批股票,而又有足够的耐心持有的话,你想不成为百万富翁都难。中小板开盘后,8只个股上市首日也遭爆炒,5只涨幅超过100％,其中大族激光涨幅为325％。

　　假如你有幸在上个世纪90年代买入中国最早上市的一批股票,而又有足够的耐心持有的话,你想不成为百万富翁都难。以飞乐音响为例,假如你在飞乐音响1990年在上海证券交易所挂牌当天买入100股,在2023年5月股市最热闹时抛出,将落袋114万元,收益高达34倍。
　　在股市赚钱,胆识和坚持同样重要。创业板是机会还是陷阱？抑或并存？ “老八股”的神话
　　我们不妨来回顾一下,历史上买入首批发行股票的结局如何。要重温老股票的造富神话,不得不提上海“老八股”。
　　上海证券交易所在1990年12月19日开业当天,挂牌的仅有8只股票,这8只股票都是之前已经发行,甚至已发行数年,本来在银行系统进行柜台交易。这8只股票被业内称为“老八股”,分别是延中实业（现为方正科技）、真空电子（现为广电电子）、飞乐音响、爱使电子（现为爱使股份）、申华实业（现为申华控股）、飞乐股份、豫园商场（现为豫园商城）、浙江凤凰（现为华源制药）。
　　假如说到爆炒,上海“老八股”那才叫爆炒,后来的中小板相比之下就是小巫见大巫了。仍以飞乐音响为例,发行价50元,上市后首日收盘价每股为320元,已经被炒高了五六倍。
　　从表1的记录可以看出,只要耐心持有,都有不菲回报。回报最惊人的是飞乐音响,达成34倍,最少的是爱使电子,不到5倍。这里未记录豫园商城,因其情况特殊。重组后原股票就终止上市了,目前可查数据为1992年重组后的股票重新上市的数据,已不具有代表性。其他7只股票最大涨幅取简朴算术平均值,也为12倍。
　　“老八股”为什么回报惊人？最大的奥秘在于拆股和配送。由于初始股本都很小,除真空电子为2亿股外,其他都在几十万到几百万股。1994年《公司法》实行后,规定上市公司最低股本不低于5000万股,于是突击配送,股本不久膨胀了几倍到几十倍。由于是突击达标,对送股不管公积金高低,配股也不规定净资产回报。 中小板“爆炒”后仍可投资
　　2023年6月25日,深圳证券交易所中小板开业,诞生了“新八股”。中小板可以说是创业板的前身,本来酝酿的是创业板,但熬了数年总不能如愿,最后管理层干脆就搞了个中小板。
　　中小板开盘后,8只个股上市首日也遭爆炒,5只涨幅超过100％,其中大族激光涨幅为325％。
　　当前创业板开市在即,市场看空的声音较多,有两大质疑声音:一是说发行市盈率太高;二是说按照中小板的经验,上市后也许先被爆炒然后遭冷落。
　　但从中小板来看,即使在上市首日以最高价买入,不急于割肉抛售的话,最终也无一亏损,这8只股票回报率取简朴算术平均值,约3.7倍。表现最杰出的是新和成和华兰生物，都是医药股,投资回报分别达成了7倍和12倍。表现最差的是江苏琼花，现在是ST股,这只股票是投资者应当率先剔除投资组合的,因上市后几个月就曝出隐瞒巨额国债投资,投资亏损后被查出,被证监会以信息披露违规处罚。
　　首批创业板10只新股平均发行市盈率为55倍,表面上看上去高得令人咋舌。但考虑到整体有30%的摊薄,摊薄前正常计算的平均市盈率应当在40倍左右。这和当前中小板2023年静态市盈率约40倍是吻合的。
　　现在发行市盈率以新股发行摊薄前一年的每股收益来计算,这自身也有瑕疵:在发行之前公司尚未获得该笔资金,也不也许使用该笔资金投入生产,那么每股收益的摊薄也就没有充足的理由。拿摊薄后的市盈率和已上市公司正常的市盈率比较自然有失偏颇。
　　上个世纪80年代,中国内地才有了股票,当时股票也是一种新生事物,最初买入股票的人都将之视为国库券来投资,有了股票才有了中国民间投资和理财的启蒙。今天的创业板也是新生事物。创业板首批10只股票,以后也将成为历史的“老十股”。 “早”和“好”
　　为什么最早一批股票往往表现优异？假如简朴将“早”定义为“好”,那也是迷信了。从历史唯物主义角度讲,“早”和“好”之间是有关联的。虽然中国股市还缺少好的遴选机制,但最早取得上市资格的仍然属于相对优秀的公司（以不合法手段取得上市资格的个案不计）,这一方面得益于优秀公司往往有富有远见的领导人;另一方面证监会把关也会更加严格。第一批关系到改革的兴衰成败,管理层自然非常重视,这也是中国国情使然,不然如何体现其示范意义？
　　创业板第一批公司有不少是行业的隐形冠军,在细分行业领域均有较强的竞争实力,市场份额很高,很多公司还拥有专利技术等独门武器,有几家公司的毛利也非常高且看上去比较稳定。从中甄选有潜力的公司,比起从主板上千家公司里筛选也许更有的放矢,也更有效率。假如投资者对个别公司的长期成长前景很有信心,则不必为短期估值水平所困扰。
　　不仅从国内经验看“早”和“好”之间有较大的乘数关系,国外的经验似乎也倾向于这样的结论。本刊之前有一篇译文《保守派股票的新启示》,里面也讲到一个现象:登记表白,从1957年3月1日到2023年12月31日,购买持有最初500只股票的投资组合每年产生11.4%的回报率,风险为16.09%（根据标准偏差计算）,而更新频繁的标准普尔500指数的投资回报率为10.85%,风险为17.02%。就是说初始组合比不断更新的组合回报更高、风险更低。保持最初的组合不变却能战胜更新频繁的标准普尔500指数。
　　原文作者是大名鼎鼎的杰里米.西格尔,沃顿商学院金融学专家。他曾准确地预测了2023年美国网络股票的崩溃,连投资教父沃伦.巴菲特也推荐投资者去看他的著作。这篇文章也是其力作《投资者的未来》中的一篇,其中的文章都是反思式的,体现了其独立研究、不走平常路的精神。
　　杰里米.西格尔认为,“假如在1957年购买那500只股票,促使每家公司把钞票股利重新投资新股（人们把这种行为叫做股息再投资）,在之后的半个世纪里对投资组合绝不做任何变动。当你在大约50年后出售这些股票的时候,你会发现你比大多数职业基金经理人都会赚钱。”
　　“个人投资者可以战胜基金经理。”杰里米.西格尔 的见解与彼得.林奇不谋而合,而林奇自身就是一位享誉全球的杰出的基金经理。
　　历史不会简朴地反复,但经常有惊人的相似。本文无意劝诱投资者购买创业板的股票,只是提供一种新的视角,不迷信、不盲从才是投资的基本准则。
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