（股票、期货、外汇）专业操盘手培训教程.pdf

（股票、期货、夕卜汇）专业操盘手培训教程保制华富嘉洛极赍顾同市限公司1录X第1章 我国金融投资行业的发展前景及投资理念的变化.4第1节 我国金融行业的发展前景.4第2节、投资理念探讨.4121、多品种、多市场、多渠道投资.4122、把握阶段性机会，战略性建仓.5123、波段操作、滚动获利.5124、风险控制与资金管理.5第2章股票，期货，外汇基础知识.6第1节股票，期货，外汇的概念及分类.62.1.1 股票的概念.62.1.2 我国股票的分类.62.1.3 期货的概念.72.1.4 期货交易的品种.72.1.5 外汇的概念.92.1.6 外汇保证金交易.102.1.7 香港外汇市场.112.1.8 交易时间.11第2节 股票、期货、外汇市场的发展历史及趋势.122.2.1 股票的历史与发展.122.2.2 期货市场的产生与发展简史.1422.2.3 我国期货市场的建立、规范与发展前景.152.2.4 外汇的发展历史及外汇交易市场的演变.162.2.5 外汇市场发展阶段.17第3节股票、期货、外汇市场的功能.172.3.1 股票的作用.172.3.2 期货市场的基本功能和作用.182.3.3 外汇市场作用.20第4节 各金融投资品种的投资热点及优势比较.212.4.1 股票与储蓄的比较.212.4.2 股票与债券的比较.222.4.3 股票与期货的比较.232.4.4 投资国际外汇市场之优点.272.4.5 外汇与股票的比较.292.4.6 外汇保证金与期货的区别.30第3章行情分析一一基本分析.31第1节 影响股市行情变化的主要素.313.1.1 基本面分析.313.1.2 财务报表分析.323.1.3 财务报表简要阅读法.34第2节期货交易的基本因素分析.35第3节 汇率的分析方法.38第4章行情分析一技术分析.403第1节技术分析的理论基础.40第2节 形态分析（日本腊烛图理论）.41第3节 趋势线分析.53第4节结构分析.73第5节指标分析.81第5章操盘手必备素质.87第1节交易原则及交易策略.87第2节资金管理和交易策略.101第6章独特的交易方法.107第1节抄底逃顶法.107第2节波段操作法.107第3节趋势操作法.107第4节倍增操作法.108.第5节短线操作法.1084第1章我国金融投资行业的发展前景及投资理念的变化第1节、我国金融行业的发展前景随着全球经济一体化进程的加快，我国恢复WTO后对金融行业最后保护期的期限也渐 行渐进。一旦与世界经济全面接轨，国内金融行业的竞争将日趋激烈，但同时也为我们带来 无限生机，金融投资行业必将出现全新的格局。首先，国内的广大投资者将有幸投资国际上 所有的投资品种，拓宽投资渠道，从而实现多品种、多渠道、多市场投资，以规避因单一投 资所造成的系统性风险，有机会最大限度的获取利润。其次，境内投资者可以充分利用现代 化的金融衍生工具，进行有效的投资组合，锁定投资风险，进行理性投资，才有可能获得长 期、持续、稳定的盈利。第三，随着金融改革的纵深发展，外资券商将会大批涌入，我们可 以从世界级的投资银行中学到先进的投资理念和抗风险的管理体系，进一步加速我国金融行 业的全面发展。以上所有这些变化都在呼唤着高级金融人才的出现，人才匮乏，是我国金融行业不可忽 视的一个现状，而操盘手的缺乏又显得尤为突出，所以，具有国际领先的投资理念，丰富的 实战经验和突出的操盘业绩的金融精英将是我国金融行业长期发展过程中宝贵的财富！第2节、投资理念探讨1.2.1,多品种、多市场、多渠道投资：投资趋势，个人理财国际化,分享全球经济增涨的利润。实业投资（实体经济）50万亿美元。传统行业:农业、工业、商贸、服务业;资本市场投资（虚 拟经济）300万亿美元。市场品：证券、期货、外汇。实体经济有饱和特征，虚拟经济可无限放大。（投资趋势，实业投资向资本市场投资过渡）投资理念：（1）、全球化投资罗吉斯，环球旅行投资高手。“东方不亮西方亮”。“哪里有机会，就到哪里投资”。资金总 是追逐利润的（机会成本），网络经济的发展给我们带来了机会，网上交易具有可操作性。市场 机会:原油暴涨、铜价创几十年的新高、日经指数二十年大底、港股的牛市、欧元的升值（附 图）；（2）、分散投资、分散风险不要把鸡蛋放在一个篮子里.风险无处不在，风险无时不在。风险本身不可忌讳，但可以控 制风险、分散风险、转移风险、减小风险；（3）、组合投资、理财规划A、储蓄、保险、房产、债券、基金、股票、期货、外汇；B、现货、期货、期权组合，规避风险，套期保值或套利交易。5(4)、专业化投资随着现代投资品种日益增加，投资工具的不断创新(如期货期权等)，市场变化越来越快，市场波动日趋激烈，专业投资的要求越来越高，现代投资理念是：“谁最专业，委托谁来投资”。专业投资公司利用专业优势可以提供最新资讯及投资建议。成为投资者的贴身理财顾问。投资者与投资公司的关系是互动的，通过双向选择、去伪存真、共同发展、实现双赢。1.2.2、把握阶段性机会，战略性建仓看对大势者赚大钱,只有同时关注多品种，才能尝试性介入大机会。1.23、波段操作、滚动获利若介入时机正确，短期即有较大利润，达到盈利目标可逢高平仓，逢低再行介入，提高 资金利用率，回避长期风险。投资利润不能简单等同于投资回报率，许多投资者对此认识不 足。完整的概念是：利润=投资回报率*资金周转次数。一个复利公式:本金5万元,月复利 20%,一年回报9倍，资金倍增为45万！1.2.4、风险控制与资金管理：(1)、风险控制：在股票期货投资市场中有这样一种现象，90%亏损、7%打平、3%盈利.职业与专业，投资 有误区，即交易的行为模式:赚少亏多，投资心理，定律，事物总是沿阻力最小的方向运动,如此才心安理得。高手的行为模式是，亏少赚多。“把亏损控制在小额，让利润充分增长、“把风险防在心上，利润才会自己照看好自己二如拉瑞威廉姆斯，一年200倍，他的交 易记录显示有60%的交易亏损，但40%的交易盈利巨大。又如理查丹尼斯(靠借来的400 美元变成了两亿美元)曾说过，95%的利润来自5%的交易。所以，”成功投资一定有方法，只要方法正确就一定能成功!”那就是要改变我们的交易行为模式，要迅速改变，就要经过 专业的培训。有一个游戏的公式可以说明问题，猜硬币，次数越多，正确的概率越接近50%o股市 涨跌判断亦如此，如十次交易五次赚，五次赔，只要每次把风险控制在10%以内，通过移 动止损的技巧，盈利时有风使到尽，尽量赚到30%以上，最终结果还会盈利100%。我们是 人不是神，总有失误的时候，任何交易都要设置止损。(2)、资金管理：金字塔加码。永远不要加死码。永远不要满仓交易(特别是保证金交易品种)数学公式，在70%的正确率基础上，每次盈亏按50%计：满仓交易不赚钱，150%-225%-112%;150%-75%-107%;50%-75%-107%。6第2章股票，期货，外汇基础知识第1节股票，期货，外汇的概念及分类2.1.1 股票的概念什么是股票？股票是一种由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它表明 股票的持有者对股份公司的部分资本拥有所有权。由于股票包含有经济利益，且可以上市流 通转让，股票也是一种有价证券。股票的用途有三点。其一是作为一种出资证明，当一个自 然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭据；其二是股票的持有 者可凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意 见；其三是股票持有人凭借着股票可获得一定的经济利益，参加股份公司的利润分配，也就 是通常所说的分红。2.1.2 我国股票的分类由于我国股市正经历着先发展、后规范的历程，我国股票的通俗分类和国外有所不同。在上市公司的股票中，一般可将其分为流通股及非流通股两大类。可流通股股票可流通股股票是指在上海证券交易所、深圳证券交易所及北京两个法人股系统STAQ、NET上流通的股票。由于中国证监会在1992年10月成立，所以在此之前的股票上市都是 由各证券交易系统自己审批的，而在此之后，所有股票的上市流通都统一归口由中国证券监 督管理委员会管理。在可流通的股票中，按市场属性的不同可分为A股、B股、法人股和境外上市股票。A改发票是指已在或获准在上海证券交易所、深圳证券交易所流通的且以人民币为计价 币种的股票，这种股票按规定只能由我国居民或法人购买，所以我国股民通常所言的股票一 般都是指A股股票。在这种股票中，它又分为社会公众股和职工内部股两类，其中社会公 众股是由股份有限公司向社会公开招募发行的股票，而内部职工股严格来说是由股份有限公 司的职工按有关规定购买的股票，其购买方式、价格及上市流通条件都与社会公众股有所不 同。3改废票是以人民币为股票面值、以外币为认购和交易币种的股票，它是境外投资者向 我国的股份有限公司投资而形成的股份，在上海和深圳两个证券交易所上市流通。法票是指在北京的STAQ和NET两个证券交易系统内上市挂牌的股票。之所以 称为法人股，是因为在这两个系统内流通的股票只能由法人参与认购及交易，而自然人是不 能在这两个系统内买卖股票的。境外上市股票是指我国的股份有限公司在境外发行并上市的股票，目前主要有在香港证 券交易所流通的H股，还有在美国证券交易系统流通的N股。7非流通股在上市公司的股票中，非流通股股票主要是指暂时不能上市流通的国家股和法人股，其 中国家股是在股份公司改制时由国有资产折成的股份，而法人股一部分是成立股份公司之初 由公司的发起人出资认购的股份，另一部分是在股份有限公司向社会公开募集股份时专门向 其他法人机构募集而成的。这一部分股票未上市流通的原因一是国家股的代表人尚未确定,其上市转让难以操作;其二是在发行股票时,部分法人股的募集和社会公众股条件有所不同;其三是国家股和法人股在上市公司的总股本中所占比例高达2/3,其上市流通会对现在的二 级市场形成较大的冲击。随着我国股份制改革的深入、股市的成熟和发展，这一部分股票必 然将会进入沪深股市的二级流通市场。2.1.3 期货的概念（一）期货合约：是指在交易所达成的，受法律约束的，并规定在将来特定地点和时间 交割某一特定商品的标准化合约。所谓标准化合约是指合约的数量、质量、交货时间和地点 等都是既定的，唯一的变量是价格。例如：1张大商所9月大豆期货合约是指在大商所指定 的交割仓库交割的10吨三等黄大豆或相关替代品的标准化合约。（二）期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动2.1.4 期货交易的品种（一）商品期货是期货交易的起源品种。商品期货交易的品种随着交易发展而不断增加。从传统的谷物、畜产品等农产品期货，发展到各种有色金属、贵金属和能源等大宗初级产品的期货交易。1、农产品期货农产品是最早构成期货交易的商品。包括：（1）、粮食期货，主要有小麦期货、玉米期货、大豆期货、豆粕期货、红豆期货、大米期 货、花生仁期货等等；（2）、经济作物类期货，有原糖、咖啡、可可、橙汁、棕楣汕和菜籽期货；（3）、畜产品期货，主要有肉类制品和皮毛制品两大类期货；（4）、林产品期货，主要有木材期货和天然橡胶期货。目前美国各交易所，尤其是芝加哥期货交易所（CBOT）是农产品期货的主要集中地。2、金属期货目前，在国际期货市场上上市交易的有色金属主要有10种，即铜、铝、铅、锌、锡、银、钿、钳、金、银。其中金、银、钳、耙等期货因其价值高又称为贵金属期货。有色金属 是当今世界期货市场中比较成熟的期货品种之一。目前，世界上的有色金属期货交易主要集 中在伦敦金属交易所、纽约商业交易所和东京工业品交易所。尤其是伦敦金属交易所期货合 约的交易价格被世界各地公认为是有色金属交易的定价标准。我国上海期货交易所的铜期货 交易，近年来成长迅速。目前铜单品种成交量，已超过纽约商业交易所居全球第二位。3、能源期货能源期货开始于1978年。作为一种新兴商品期货品种，其交易异常活跃，交易量一直 呈快速增长之势。目前仅次于农产品期货和利率期货，超过了金属期货，是国际期货市场的 重要组成部分。原油是最重要的能源期货品种，目前世界上重要的原汕期货合约有：纽约商 业交易所的轻质低硫原油；伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货合约等4种。8（二）、金融期货金融期货交易产生于20世纪70年代的美国期货市场。在短短的二十多年时间里，金融 期货交易呈迅猛发展之势。目前，金融期货交易已成为国际金融市场的重要组成部分。在许 多重要的金融市场上，金融期货交易量甚至超过了其基础金融产品的交易量。所谓金融期货,是指以金融工具作为标的物的期货合约。主要金融期货种类1、外汇期货外汇期货是金融期货中较早出现的品种。20世纪70年代初，外汇市场上固定汇率制崩 溃后，为规避汇率风险，外汇期货应运而生。随着国际贸易的发展和世界经济一体化进程的 加快，外汇期货交易一直保持着旺盛的发展势头。目前，外汇期货交易的主要品种有：美 元、日元、欧元、德国马克、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等；外汇期货的主要市场在 美国和欧洲。2、利率期货利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约。利率期货的产生源于利率管制的放松 和取消。在利率市场化的条件下，经济主体本身迫切需要管理利率风险的工具。虽然利率期 货的产生较之外汇期货晚了三年多，但其发展速度却比外汇期货快得多。其应用范围也较外 汇期货广泛。目前，在期货交易比较发达的国家和地区，利率期货早已超过了农产品期货而 成为成交量最大的一个品种。利率期货的种类繁多。按期限可分为短期利率期货和长期利率 期货；按债务凭证可分为短期国库券期货、中长期国库券期货和欧洲美元定期存款期货。交 易主要集中于美国的芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所。3、股票指数期货：股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。在具体交易时，股票指 数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的。如标准普尔500 指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点代表50港元等。股票指数合约交易一般以 3月、6月、9月、12月为循环月份；也有全年各月都进行交易的。通常以最后交易日的收 盘指数为标准进行结算。股票指数期货交易的实质是，投资者通过指数期货工具将其对整个 股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场上来。其风险是通过对股市走势持不同判断的 投资者的买卖操作来相互抵销的。它与股票期货交易一样都属于期货交易。股票期货交易的 标的物是现货股票;而股票指数期货交易的标的物是股票指数，它以股票指数的变动为标准,用现金进行结算。股票指数期货交易的双方都没有进行现实的股票交易，买卖的只是股票指 数期货合约。合约交易的限制条件较少。以美国芝加哥商业交易所的标准普尔500种股票价 格综合指数期货合约为例：每一指数点代表500美元。如果市场6月期合约标准普尔指数为 1000点，那么一份期指合约价值就为500000美元。如以5%的保证金即25000美元，就可 以获得一份合约。当股指上涨10%即100点，你便可以获得100X500=50000美元的利润。投资回报率高达200%o股票指数期货的产生是源于股票投资者有规避股票市场的价格风险，实现资产保值的需 求。在金融期货中，它是产生得最晚的一个类别。股票指数期货的创新，备受各国金融界的 关注。近十多年来，股票指数期货在世界范围内迅速发展起来，其交易规模迅速扩大，交易 9品种不断增加，而且日益演化成全球化发展的趋势。股指期货的一个主要特征是以现金结算。所谓现金结算，是指期货合约到期时不进行实 物交割，而是根据最后交易日的结算价格计算双方的盈亏，并直接划转双方的保证金以结清 头寸的一种结算方式。现金结算方式的成功,在整个金融期货的发展史上具有划时代的意义。现金结算方式最早起源于1981年12月的国际货币市场的3个月期欧洲美元定期存款期货合 约。股票指数期货可用于套期保值和风险管理，是回避股市系统风险的有效工具。尤其是对 于基金经理在适当时机抛空股指期货，既能保留手中股票，又可对冲现货股票风险。另一方 面，指数期货的产生，大大丰富了投资者的投资组合策略。投资者可以利用股指期货迅速建 立投资组合，买入或卖出整体市场，在不需要即时选择合适的个股的同时，节省了高昂的现 货交易费用；它也可用于机构投资者进行低成本、高效率的资产配置和策略性资产配置，同 时，也可用于在股指与现货及股票期货之间的套利交易。对于广大中小股票投资者来说，股指期货提供了一个良好的投机机会。不需要进行繁锁 的个股选择，用较少的资金获取整体市场变化的回报。投资方式也从原来的买进之后等待股 票价格上涨的单一模式转变为双向灵活投资模式。目前世界上影响范围较大的、具有代表性的股票指数期货有：标准普尔500指数期货、道-琼斯平均价格指数期货、日经225指数期货、恒生指数期货等。从当前情况看，股指期货已成为发展中国家开设金融浴生产品投资工具的优先选择。2.1.5 外汇的概念外汇有动态和静态两种含义：动态意义上的外汇，是指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系 的行为。这个意义上的外汇概念等同于国际结算。静态意义上的外汇又有广义和狭义之分：广义的静态外汇是指一切用外币表示的资产。我国以及其他各国的外汇管理法令中一般 沿用这一概念。如在中国，根据1997年1月20日发布的修改后的中华人民共和国外汇管 理条例中规定，外汇是指：（1）外国货币，包括钞票、铸币等；（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；（4）特别提款权、欧洲货币单位；（5）其他外汇资产。从这个意义上说外汇就是外币资产。狭义的外汇是指以外币表示的可用于国际之间结算的支付手段。从这个意义上讲，只有 存放在国外银行的外币资金，以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据才构成外汇，主要包括：银行汇票、支票、银行存款等。这就是通常意义上的外汇概念。汇率汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，即外汇的买卖价格。它是两国货币的相对比价，也就是用一国货币表示另一国货币的价格。汇率在不同的货币制度下有不同的制定方法。在 金本位制度下，由于不同国家的货币的含金量不同，两种货币含金量的对比（又称铸币平价）是外汇汇率的基础。在不兑现的信用货币制度下，汇率变动受外汇供求关系的制约，当某种 货币供不应求时，这种货币的汇率就会上升，当某种货币供过于求时，它的汇率就会下降。102.1.6 外汇保证金交易外汇保证金在各项投资之中，外汇保证金可算是最公平和最吸引人的投资方式之一。保证金交易就是投资者以银行、造市商或经纪商提供的融资来进行外汇交易。一般的融 资比例都在20倍以上，即投资者的资金可以放大20倍来进行交易。融资的比例越大，客户 需要付出的资金也越少，例如，交易商提供的保证金融资比例是400倍，即最低的保证金要 求是0.25%,投资者只要25美圆，就可以进行高达10,000美圆的交易，充分利用了以小搏 大的杠杆效用。除了资金放大之外，外汇保证金投资另一项最吸引人的特色是可以双向操作，您可以在 货币上升时买入获利（做多头），也可以在货币下跌时卖出获利（做空头），从而不必受到所 谓的熊市中无法赚钱的限制。在市场中获利各个货币组合之间因为政治经济等原因不停变化，有时变化极为巨大，因此，投资者也 能在其中得到获利的机会。例如，日圆每天的波动大概在0.7%到1.5%,投资者可以通过买 入或卖出获利。所有交易瞬间完成，交易策略可以根据市场情况随时下达，极为灵活，即使 方向看错，立即止损反手，损失有限，获利仍然极为巨大。因此，外汇保证金可谓最灵活可 靠的投资方式。外汇保证金交易基本知识货币名称常用货币代码美元USD新加坡元SGD欧元EUR荷兰盾NLG日元JPY芬兰马克FIM英镑GBP泰国铢THB瑞士法郎CHF瑞典克朗SEK澳大利亚元AUD丹麦克朗DKK新西兰元NZD挪威克朗NOK加拿大元CAD奥地利先令ATS港币HKD菲律宾比索PHP法国法郎FRF西班牙比塞塔ESP意大利里拉ITL澳门元MOP比利时法郎BEF德国马克DEM汇率显不在国际市场上，汇率是以五位数字来显示的，如：EUR/USD 1.0653USD/JPY 117.65GBP/JPY 193.03汇率的变化汇率的最小变化为最后一位数字的变化（即为1点变化），如:EUR/USD的最小变化是0.0001USD/JPY的最小变化是0.0111报价所有报价均分为直接报价和间接报价，如直接报价的货币包括：EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD、NZD/USD间接报价的货币包括：USD/JPY、USD/CHF、USD/CAD如EUR/USD报价为1.0653,即表示每欧元兑换1.0653美圆，USD/JPY报价为117.65,即表示每美圆兑换117.65日圆外汇保证金的买入和卖出价格均由银行或经纪商自行决定，客户决定买卖方向。例如，交易商EUR/USD报价一般显示为1.0652/57,即表示经纪商愿意以1.0052买入您的欧元，愿意以1.0057卖出欧元给您。此时，买入和卖出的差价（点差）为5点，对于投资者来说,点差越小，交易成本也越小，获利的机会就越大。香港外汇市场是70年代以后发展起来的 国际性外汇市场。自1973年香港取消外汇管制后，国际资本大量流入，经营外汇业务的金 融机构不断增加，外汇市场越来越活跃，发展成为国际性的外汇市场。2.1.7 香港外汇市场香港外汇市场是一个无形市场，没有固定的交易场所，交易者通过各种现代化的通讯设 施和电脑网络进行外汇交易。香港地理位置和时区条件与新加坡相似，可以十分方便地与其 他国际外汇市场进行交易。香港外汇市场的参加者主要是商业银行和财务公司。该市场的外汇经纪人有三类：当地 经纪人，其业务仅限于香港本地；国际经纪人，是70年代后将其业务扩展到香港的其它外 汇市场的经纪人；香港本地成长起来的国际经纪人，即业务已扩展到其它外汇市场的香港经 纪人。70年代以前，香港外汇市场的交易以港币和英镑的兑换为主。70年代后，随着该市场 的国际化及港币与英镑脱钩与美元挂钩，美元成了市场上交易的主要外币。香港外汇市场上 的交易可以划分为两大类：一类是港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。另一类是美 元兑换其它外币的交易。外汇市场是一个买卖同时进行的双向市场，因为每天的交易量高达一点五兆美元，而成 为目前世界上最大、资金往来最流动的市场。不同于其他的金融市场，外汇市场并没有一个 实体的中央交易所。这是一个由买卖双方，包括银行、公司法人及投资人所共同组成的无形 市场。外汇的交易可以在纽约、伦敦、东京或是世界任何地方进行。数量庞大的参与者及其 多样化的背景，就算连政府都没有能力可以干预外汇市场。无以伦比的流动性和二十四小时 全天候运转的特性，造就了外汇市场成为专业投资人眼中最理想市场。2.1.8 交易时间外汇市场交易时间表市场时间（北京、香港）惠灵顿04:00-13:00悉尼06:00-15:00东京08:00-15:30香港10:00-17:00法兰克福14:30-23:00伦敦15:30-（次日）0:30纽约21:00-（次日）04:0012第2节 股票、期货、外汇市场的发展历史及趋势2.2.1股票的历史与发展股票是商品经济及生产力发展的产物，它的历史和发展过程大概可分为三个部分。在16世纪作为筹集资金、分散风险的一种手段而进入远航贸易领域。在15世纪，意大利的航海家哥伦布发现了南美州新大陆，随后葡萄牙的航海家麦哲伦 又完成了第一次环球航行。这些地理上的大发现开通了东西方之间的航线，使海外贸易和殖 民地掠夺成为暴富的捷径。而要组织远航贸易就必须具备两大条件，其一是组建船队需要巨 额的资金；其二是因为远航经常会遭到海洋飓风和土著居民的袭击，要冒很大的风险。而在当时，没有一个投资者能拥有如此庞大的资金，且也没有谁甘愿冒这么大的风险。为了筹集远航的资本和分摊经营风险，就出现了以股份集资的方法，即在每次出航之前，招 募股金，航行结束后将资本退给出资人并将所获利润按股金的比例进行分配。为保护这种股 份制经济组织，英国、荷兰等国的政府不但给予它们各种特许权和免税优惠政策，且还制订 了相关的法律，从而为股票的产生创造了法律条件和社会环境。在1553年，英国以股份集资的方式成立了莫斯科尔公司，在1581年又成立了凡特利公 司，其采取的方式就是公开招买股票，购买了股票就获得了公司成员的资格。这些公司开始 运作时是在每次航行回来就返还股东的投资和分取利润，其后又改为将资本留在公司内长期 使用，从而产生了普通股份制度，相应地形成了普通股股票。因为在贸易航行中获取的利润十分丰厚,这类公司就迅速膨胀,相应地股票也得到发展。在1660年之间，股东若要转让其所持股票，就要在本公司内找到相应的人员来接受，或设 法依公司章程规定将本公司以外的承购者变为公司的成员，股票的转让相当不便。但从1661 年开始，股票开始可以任意转让，购买了公司股票的人就具有了公司的股东资格，享有股东 权。到1680年，此类公司在英国已达49家，这就要求用法律形式确认其独立的、固定的组 织形式。在17世纪上半叶，英国就确认了公司作为独立法人的观点，从而使股份有限公司 成为稳定的组织形式，股金成为长期投资。股东凭借公司制作的股票就享有股东权，领取股 息。与此相适应，证券交易也在欧洲的原始资本积累过程中出现。17世纪初，为了促进包 括股票流通在内的筹集资本活动的顺利开展，在里昂、安特卫普等地出现了证券交易场所。1608年，荷兰建立了世界上最早的一个证券交易所，即阿姆斯特丹证券交易所。17世纪后，随着资产阶级革命的爆发，股票逐渐进入金融和工业领域。从17世纪末到19世纪中叶，英国、法国先后爆发了资产阶级革命，大机器工业生产代 替手工生产的产业革命迅猛崛起，导致了商品经济的极大发展。股份有限公司因适应了大工 业的要求而迅速发展起来，股票也相应地得到发展。出于生产对于扩大资金来源和进行远距 离运输以扩大市场的需要，银行、运输业急需大量筹集资金，而通过发行股票来筹集资金、建立股份有限公司就成为当时的一种普遍方式。1694年成立的第一家资本主义国家银行-英格兰银行及美国在1790年成立的第一家银行-合众美国银行都是以发行股票为基础成立 的股份有限公司。由于股价制银行既可发行银行券，又能吸收社会资金来发放贷款，其盈利 非常可观。而相对于远航贸易来说，银行股票是金融业股票，不但股息多，且风险小，所以 股票和股份制在金融业得到了迅速的发展。13在18世纪，蒸汽机的发明和推广应用导致了工业革命。此时，资本主义的主要工业部门从手工业逐渐地过渡到机器大工业生产。不但纺织业使 用了大机器，且推广到轮船和机车，改变了整个工业的交通状况，大大地促进了生产力的发 展。这时的生产规模，已经远远不是单个资本家的小规模投资所能适应，它不但需要专业化 生产和分工协作，还要求在交通能源、原材料、基础设施等方面进行巨大的投资，而这些投 资却不是少数资本家或当时政府的财力所能承担的。而股份有限公司和股票正好提供了一条 用资本社会化来集中资金的出路。在18世纪70年代到19世纪中期，英国利用股票集资这种形式共修建了长达2200英里 的运河系统和5000英里的铁路。美国在18世纪初的50年里建成了约3000英里的运河及 2800英里的铁路。到了 19世纪60年代以后，由于资本主义大工业生产要求扩大企业规模、改进生产技术 和提高资本的有机构成，独资或合伙办企业就难以适应。这时资本主义国家政府就采取各种 优惠措施来鼓励私人集资兴建企业。股份有限公司开始在工业系统确立统治地位。于是，股 票的自由转让,特别是利用股票价格进行投机,刺激了人们向工业企业进行股票投资的兴趣。股份有限公司在各个工业领域都迅猛发展，成为主要的企业组织形式，且通过股票筹措的资 本额越来越大。如1799年杜邦创立的杜邦火药公司就是用每股2000美元的股票筹措了 15 股资本创办的，而1902年成立的美国钢铁公司则用股票筹措了多达14亿美元的股金资本,成为第一个10亿美元以上的股份有限公司。随着证券交易的发展，其相应的法规及手段日益完善。随着股份有限公司的发展和股票发行数量的日益增多，证券交易所也在逐步发展。1773 年，股票商在伦敦的新乔纳咖啡馆正式成立了英国第一家证券交易所（现伦敦证券交易所的 前身），并在1802年获得英国政府的正式批准和承认。它最初经营政府债券，其后是公司债 券和矿山、运河股票。到19世纪中叶，一些#正式的地方性证券市场也在英国兴起。美国的证券市场从费城、纽约到芝加哥、波士顿等大城市开始出现，逐步形成全国范围 的证券交易局面。这些证券市场开始经营政府债券，继而是各种公司股票。1790年美国的 第一个证券交易所-费城证券交易所诞生，1792年纽约的24名经纪人在华尔街11号共同组 织了”纽约证券交易会”，这就是后来闻名于世的纽约证券交易所”。随着股票交易的发展，在1884年，美国的道和琼斯发明了反映股票行情变化的股票价格指数雏形-道-琼斯股票 价格平均数。股票在近代和现代的高速发展，要求法律制度不断完备。各个西方国家均通过制定公司法、证券法、破产法等来维护股份有限公司和股票的发展,以保护股东的权益。美国根据1929年经济危机的经验，于1933年颁布了证券法主要规 定了股票发行制度。1934年又颁布了证券交易法，用于解决股票交易问题，并依该法成 立了证券委员会作为股票市场的主管机关。1970年，为了保护投资者的利益、减少投资风 险，颁布了证券投资者保护法。另外，在各国的股票交易市场上形成了反映股票行情变 化的股票价格指数。比如，美国的道琼斯公司编制的道-琼斯股票价格平均指数，是美国 目前最有代表性的大工业垄断公司股票的价格指数。有关证券（股票）法律的公布和股票价 格指数的产生，促进了股份有限公司和股票制度的发展。我国最早发行股票是在80年代中期，1984年北京的天桥百货股份有限公司正式成为中 国的第一家股份制企业。随后，上海的飞乐公司、深圳的宝安公司相继发行了股票。1988 年前后在上海和深圳出现了地区性的股票交易，1990年12月后上海证券交易所、深圳证券 交易所相继宣布而开业，拉开了中国股票交易的序幕。1992年，中国证券监督管理委员会 14正式成立，从而使中国的股票交易逐渐走上了正规化和法制化的轨道。2.2.2 期货市场的产生与发展简史期货交易的起源期货市场的历史可以追索到中世纪。最初创建期货市场的目的是为了满足农民和商人的 需要。假定某年5月份一位农民的状况，他预计在9月份收获谷物的价格将会不确定。如果 当时供小于求，谷物价格可能涨到很高-尤其是当农民不急于卖出谷物时，显而易见，此时 农民及其家人面临着很大价格不确定的风险。下面我们假定有一位商人对谷物有长期的需求，他也面临着很大的价格风险。在供大于 求的情况下，价格对他会很有利。但是当供小于求时，价格都有可能涨得过高。这样一来,对农民和商人来说，在9月份（或更早）时见面，根据双方对9月份谷物的供求的预期而达 成一个一致的价格，就很有意义。换句话说，他们可以协商制定某种类型的期货合约，这个 期货合约可以消除双方各自面临的因未来价格不确定而产生的风险。期货交易是从现货交易中远期市场发展而来的。现代意义上的期货交易在19世纪中期产生于美国中北部地区。1848年芝加哥的82位 商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）o并采用远期合约方式进行交易，到了 1865年,又推出了标准化合约。同时实行了保证金制度，向签约双方收取不超过合约价值10%的保 证金作为履约保证。这些具有历史意义的制度创新，促成了真正意义上期货交易的诞生。而 投机者很快对这种合约产生了兴趣。他们发现，交易活动中合约的交易比交易谷物本身更有 吸引力。发展简史从早期的农产品期货开始后的一百多年来，期货交易的对象不断扩大，种类日益繁多，花样不断翻新。有传统的农产品的期货，如谷物、棉花、小麦、油菜籽、燕麦、黄豆、玉米、糖、咖啡、可可、猪、猪肚、活牛、木材等等期货；有金属期货，如黄金、白银、钳、铜、铝等期货，有方兴未艾的能源期货；如原汕、汽汕等。有二十世纪七十年代后迅速崛起的金 融期货；如：外汇、利率、股票指数等期货。金融期货自从本世纪70年代初问世以来，发展十分迅速，交易量呈“爆炸性”上升之势。金融期货主要包括利率期货、外汇期货和股票指数期货。在美国期货市场上，目前主要的外 汇期货包括日元期货、德国马克期货、加元期货、欧元期货等。利率期货包括美国政府长期、中期和短期国债期货等。股票指数期货有标准普尔500股价指数（S&P500）期货、道琼 斯指数期货、纽约证券交易所综合股价指数期货等。近十年来期货交易从发达国家到发展中 国家迅速发展，几近成为当今经济全球化发展趋势中的标志性特征之一。尤其是金融期货交 易量的增长十分惊人。在当今全球期货交易量中金融期货的交易量已经远远超过商品期货的 交易量，占全部总成交量的80%以上。在欧洲，随着欧元区经济一体化过程的深化，金融 期货交易量呈现出突飞猛进的发展。金融期货的交易量更是一度超过股票现货的交易量。152.2.3 我国期货市场的建立、规范与发展前景我国期货市场的建立我国期货市场产生于80年代末。随着改革开放的逐步深化，价格体制逐步放开。这时,不解决价格调控的滞后性问题，就难以满足供求双方对远期价格信息的需要。1988年5月，国务院决定进行期货市场试点。1990年10月12日中国郑州粮食批发市场经国务院批准，以现货交易为基础，正式引入期货交易机制。从而作为我国第一家商品期货市场，迈出了中 国期货市场发展的第一步。期货市场的规范90年代中，我国期货市场发展走上了一个“小高潮”。但是，由于人们认识上的偏差，尤 其是受到部门和地方利益的驱动，在缺乏统一管理和没有完善法规的情况下，中国期货市场 出现盲目高速发展的趋势。到1993年底，全国期货交易所达到50多家，期货经纪公司300 多家，而各类期货兼营机构不尽其数。这一超常规的发展也给期货市场带来了一系列问题如:交易所数量过多，交易品种严重重复，期货机构运作不规范，地下期货交易四处泛滥，从业 人员鱼龙混杂，良莠不齐。这些都严重制约了我国期货市场的进一步发展，并且导致了人们 对期货市场的种种误解。为了遏止期货市场盲目发展，国务院授权中国证监会从1993年开 始对期货市场主体进行了大规模的清理整顿和结构调整。至1999年年底，经过七年的清理 整顿，各项措施基本到位，监管效率明显提高，市场秩序趋于正常。经过清理整顿和结构调 整。上海、大连、郑州三家期货交易所因相对管理规范，运作平稳而得到保留，150余家期 货经纪公司经过最后的增资审核而得以继续从事期货经纪业务的资格。经过几年的运作，在 优胜劣汰的市场规律选择之下，一批管理比较规范，运作较为平稳，发展相对成熟的期货品 种脱颖而出，如：上海期交所的铜、铝；大商所的大豆；郑州商品交易所的小麦。同时经过 资格考试和认定，产生了一批具有期货从业资格的从业人员队伍。并且于2000年12月28 日，成立了行业自律组织-中国期货业协会，标志着我国期货业正式成为一个具有自律管理 功能的整体。至此，经过十年的发展，我国期货市场的主体结构趋于完善，一个相对独立的 期货业基本形成。同时，期货市场发挥了应有的作用。一是形成了以期货交易所为核心的较 为规范的市场组织体系；二是为相关企业提供了一个套期保值的场所；三是为广大投资者提 供了一个良好的投资场所。现状与前景1.现状：期货行业从2000年年底开始逐步复苏，尤其是在2001年开始，期货行业总 体也明显回暖。首先是高层政策暖风频吹，从“规范整顿”为主的政策基调重新回到?quot;规 范发展”为核心的政策主调。2001年3月5日，九届人大四次会议上把“稳步发展期货市场”写进了“十五”计划纲要。中国证监会主席周小川指出：要从国民经济发展的需要和证券市场 整体建设的战略高度来认识期货市场。中国证监会秘书长汪建熙在多次会议上指出，随着我 国加入WTO,期货市场面临巨大发展机遇。2001年H月，中国证监会期货部主任杨迈军 在上海召开的期货市场发展报告会上指出，证监会将积极稳妥地推出玉米、大米等大的粮食 品种以及棉花、白糖等农产品的期货交易，推动石汕交易，尽早开展股指期货交易；其次是