豆粕、白糖期权介绍徐明课件.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,大纲,什么是期权,期权的分类,1,看涨期权、看跌期权,期权的分类,1,看涨期权、看跌期权,期权的分类,2,欧式期权,VS,美式期权,欧式期权、美式期权仅仅是行权日的区别,理论上，美式期权的价格比欧式期权价格高,期权的术语,权利金：,就是期权费，期权买方获得权力支付的成本，卖方卖出权力收取的收入,买方最大的亏损，卖方最大的盈利,看涨期权：,C,，,c,；看跌期权,P,p,保证金：,只有期权卖出方才需要出的费用,买方已经支付最大亏损，无需缴纳权利金,行权价：,行权时标的的交易价格,行权价也叫执行价,k,到期时间：,期权的存续期,期权的到期盈亏图,与期货一样，期权也是零和，所以买入和卖出沿,X,轴对称,期权的三个状态,这三个状态的区分方式是按如果期权立即行权，是赚钱还是亏钱来划分的,期权的三个状态,期权的三个状态,总结：时间价值全都有，内在价值只有实值期权才有,一,.,期权权利金构成,一,.,期权的定价公式介绍,BS,模型,主要给欧式期权定价,目前国内期权软件都用,BS,推到隐含波动率,使用最广泛，衍生模型最多,1973,年,Black,Scholes,Merton,三人设计,1997,年,Scholes,Merton,获得诺贝尔经济学奖,二叉树模型,目前主要给美式期权定价,1979,年,Cox,Ross,Rubinstein,提出,计算速度快,蒙特卡洛法,一,.,各种波动率介绍,历史波动率,（,Historical Volatility/Past Volatility,）,历史波动率在数学上指的是一个特定的时间段内每日回报的标准差,可以用一种标的的历史波动率与另一种标的的历史波动率比较，以确定哪个波动性更大。,对于同一种标的，历史波动率可以对不同的时段进行衡量。,隐含波动率,(Implied Volatility),期权特有的指标,期权价格反推出来的参数，常用的软件基本都是使用,BS,公式反推,可用来衡量期权贵不贵,BS,反推的隐含波动率不是对标的未来波动率的预期,隐含波动率是未来标的波动率的预期？,一,.,BS,公式反推出来的隐含波动率,隐含波动率只是一个残差，反应期权贵不贵,y=A+Bx+e,BS,公式是,1973,年发明的，当时期权隐含波动率是平的，但,1979,年后，隐含波动率是微笑、坏笑或悲伤的，,BS,公式解释不了,一,.,BS,公式反推出来的隐含波动率,谢尔登,纳坦恩伯格（,SheldonNatenberg,）,蝴蝶飞过隧道,一,.,期权的杠杆,看涨期权的杠杆,=,标的价格,/,期权权利金*,Delta,看跌期权的杠杆,=,标的价格,/,期权权利金*,Delta*-1,结论：,每个期权合约的杠杆都不同,某个期权合约在不同时段的杠杆都不同,一般来说近月轻度虚值的期权杠杆较高,二,.,期权,T,型报价系统介绍,三,.,大商所豆粕期权准备情况,三,.,郑商所白糖期权准备情况,三,.,大商所豆粕期权合约,三,.,郑商所白糖期权合约,23,谢 谢！,