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中国联通财务分析报告
资本是企业产生、生存与发展的原动力，企业的资本运动是通过资本筹资、资本运用和资本收益分配等一系列资本活动来实现的。分析资产负债表的目的，就在于了解企业会计对企业财务状况的反映程度，以及所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。
首先通过水平分析中国联通的资产负债表，从资产角度来看，2013年中期截止到年底，总资产增长了2310254万元，增长幅度为4%；而从2013年底截止到2014初，总资产下降714191万元，占总资产的1.3%。接下来以2013年12月31日到2014年3月31日为例，作进一步分析，可以发现：
（1）.流动资产增加518888万元，增长幅度为9%,使总资产规模增长了0.9%。非流动资产本期减少了1233079万元，减少的幅度为2.6%,使总资产规模减少了2.3%，两者合计使总资产减少了714191万元，减少的幅度为1.3%。
（2）本期资产的减少主要体现在非流动资产的减少上。如果仅从这一变化来看，中国联通资产的流动性有所下降。尽管流动资产的各项目都有不同程度上的增减变动，但其减少主要体现在三个方面：一是固定资产的减少。本期固定资产减少1177350万元，减少的幅度为3.2%，对总资产的影响为2.2%。固定资产规模体现了一个企业的生产能力，但仅仅根据固定资产净值的变动并不能得出企业生产能力上身或下降的结论。二是可供出售金融资产的减少。本期可供出售金融资产减少15919万元，减少的幅度为2.5%，对总资产的影响为0.03%。是非流动资产中变动影响最小的科目。三是无形资产的减少。本期无形资产减少22979万元，减少的幅度为0.9%，对总资产的影响为0.04%。如果剔除无形资产摊销的影响，本期无形资产减少幅度相对会下降。
（3）流动资产的变动主要体现在一下几方面：一是货币资金的增长95307万元，增长的幅度为4.2%，对总资产的影响为0.18%。货币资金的增长对提高企业偿债能力、满足资金流动性需要都是有利的。当然，对于货币资金的这种变化，还应结合中国联通现金需要量，从资金利用效果方面进行分析，这样才能做出正确评价。通过数据分析可以看出，中国联通的货币资金增长量不大，对总资产的增加并没有起到太大的作用。二是应收账款的增加。本期增加了197511万元，增长幅度为1.17%，对总资产的影响为0.3%。应收账款的增加加大了中国联通资金周转的难度，对于其总资产的下降，应收账款的增加是影响相对较大的一个原因。三是其他应收款的增加。本期增加19917万元，增长幅度为3.4%，对总资产的影响0.4%。是对总资产减少影响最大的一个科目。其他应收款的增加直接影响着中国联通的资产质量和资产营运能力，因此，总资产的减少，其他应收款和应收账款的增加是有一定作用的。四是存货的增加，本期存货增加了49488万元，增加幅度为8.2%，对总资产的影响0.09%,虽然存货的增长幅度最大，但是对总资产的影响是最小的。
从权益角度进行分析来看，中国联通权益总额减少318434万元，减少的幅度为1.4%。进一步分析可以发现
（1）负债本期减少1032626万元，减少的幅度为3.4%，使所有者权益减少了4.6%。
（2）本期权益的减少主要体现在负债的减少上，流动负债是其主要方面。流动负债本期减少1038547万元，减少幅度为3.5%，对权益总额的影响为4.6%，这种变动会使中国联通偿债压力减小以及财务风险的降低。流动负债减小主要表现在两个方面：一是应付账款的减少。本期应付账款减少1055434万元，减少幅度为3.53%,对权益总额的影响为4.7%。该项目是降低幅度最大的一个，缓解了中国联通的偿债压力，提高了信用度。二是预收账款的减少。本期预收账款减少了20646万元，减少的幅度为0.7%，对权益总额的影响为0.09%
（3）短期借款的增加。本期短期借款增加了342745万元，增加的幅度为1.1%，对权益总额的影响为1.5%。增加的幅度不是特别的大，中国联通不会面对比较大的偿债款的增长，相对比较稳定。
（4）本期股东权益增加105387万元，增加的幅度为1.4%，对权益总额的影响为0.4%。股东权益的变动主要受以下两方面影响：一是资本公积的增加；二是本期盈利为主要方面，使未分配利润增加109833万元，增长的幅度为4%。
值得注意的是，权益各项目的变动既可能是又企业经营活动造成的，也可能是由企业会计政策变更造成的，或者是由会计的灵活性、随意性造成的，因此，只有结合权益各项目变动情况的分析，才能揭示权益总额变动的真正原因。
总体来说，中国联通资产利用效率提高，形成资金绝对节约和相对节约。另外，中国联通举债比重降低，虽然资金的流动率同样降低，但是相比较而言，风险同样降低。并且，中国联通留存收益的增加，为其可持续发展提供源源不断的资金来源，以及促进其经营步入了一个良性循环。
其次，通过垂直分析中国联通的资产负债表。先看中国联通的资产结构：
（1）从静态方面分析，就一般意义而言，中国联通流动资产变现能力变弱，其资产分先相对增加；非流动资产变现能力增加，其资产风险较小。因此，流动资产比重较大时，中国联通资产的流动性差风险高；非流动资产比重大时，其资产的流动性强风险小。中国联通本期非流动资产的比重达89%，流动资产的比重为11%。可以看出，中国联通资产的流动性强，风险小。
（2）从动态方面分析，截止到2014年3月31日，中国联通非流动资产下降了1%，流动资产的比重上升了1%，各个项目的变化不是很大。说明中国联通的资产结构相对比较稳定。
另外看中国联通的资本结构
（1）从静态方面看，中国联通的股东权益比重为21.4%。负债比重为78.6%。资产负债率还是很高的，财务风险相对较大。根据这样判断中国联通的财务结构是否合适，是不够科学的，必须结合中国联通的企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能得出比较科学，相对准确的结论。
（2）从动态方面看，中国联通股东权益下降了0.6%，负债比重上升了0.6%，各项目变动幅度不大，表明中国联通资本结构还是比较稳定，财务实力有所下降。
再次看中国联通资产负债表的整体结构
根据对中国联通资产负债表的垂直分析来看，可以发现，中国联通本年的流动资产10.9%，流动负债94.9%，属于风险结构。说明中国联通处于壮大时期，或者在短期内作为一种财务策略来使用。
分析完中国联通的资产负债表之后，在分析其现金流量表。同样主要分析2013-12-31至2014-3-31这一时期。
截止到2014年3月31日，中国联通的现金及现金等价物净增加额减少了229299万元。经营活动较上一时期减少了6431251万元；投资活动增加了6186742万元，筹资活动增加了11769万元。
经营活动净现金流量比上年减少了6431251万元，减少率为77.1%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年减少22097229万元、15665879万元。经营活动的现金流入量远远超过超过经营活动的现金流出量，致使现金流量净额有了大幅度下降。
投资活动现金流量净额比上年增加了6186742万元，在前几个时期，投资活动的流量净额基本都呈现下降的状态，可以表明，本时期内，中国联通很可能增加了某方面的投资，结合中国联通的资产负债表可供出售金融资产项目分析可知，中国联通增加了对该项目的投资。另外一方面，中国联通投资活动的现金流入量及流出量较上一时期相比都有大幅度下降，且流入量小于流出量，表示中国联通的现金集中在对其他经济活动的投资上面。
筹资活动的净现金流量比上年增加了11769万元，主要是因为筹资活动现金流入量的增加额大于流出量的增加额，表明中国联通本时期筹集的资金和偿还的债务都少于上一个时期。
中国联通这一时期内的现金流入总量为11806414万元，其中经营流量所占比重为62.2%，投资活动所占比重为0.07%，筹资活动所占比重37.6%。可见中国联通的现金流入量主要是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中取得投资收益所收到的现金，筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金占较大的比重。
另外，中国联通这一时期现金流出总量为11710354万元。经营流量所占比重为46.5%，投资活动所占比重为12.9%，筹资活动所占比重为40.5%。可见，在中国联通的现金流出量中，经营活动所占比重最大，筹资活动次之。表明在中国联通的经营活动中，购买商品和接受劳务支付的比重可能占很大比重；投资活动的现金流出可能用于构建长期资产；筹资活动则可能主要用于偿还债务。
中国联通公布2013年年报,公司实现营业收入3037. 3亿元,其中主营业务收
入人民币2462.8亿元,比上年同期增长13.6%.归属于母公司的净利润人民币34.4亿元,同比增长45.4%.基本每股收益为人民币0.162元. 一方面受益于电信业国企改革继石油业后进入深水区,公司具有混合所有制改革预期;另一方面,公司宣布将于3月18日启动4G服务,网络优势得到进一步加强.公司正在得到市场的认可,拐点已经来临。
电信业改革入深水区,混合所有制改革将激发公司活力
国企改革是今年两会的重要议题之一, 而电信业改革也已进入深水区,电信
业的混合所有制改革值得期待.2010年国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》, 要求鼓励民间资本参与电信建设,鼓励民间资本以参股方式进入基础电信运营市场,支持民间资本开展增值电信业务.
为了落实这一文件,2012年工信部发布了《关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》, 以鼓励电信业进一步向民间资本开放,引导民间资本通过多种方式进入电信业,积极拓宽民间资本的投资渠道和参与范围。
另外，4G服务启动在即,网络优势得到进一步巩固。3月18日起, 中国联通将在全国25个城市,率先开展4G网络服务,并计划到年底可增至300个.初期的4G网络是TD-LTE制式,但规模不大,未来联通的4G布局将以FDD-LTE制式为主,在较为完善的3G网络上部署支持FDD-LTE制式. 由于FDD-LTE相对TDD-LTE,无论是在技术成熟度,成本还是在时间上都占据优势,4G网络服务商用后,联通的网络
优势将到进一步巩固. 随着手机补贴占收比的下降,网间不对称结算以及资本开支的有效控制,公司的业绩将得到加速释放.由此可见，中国联通的营运能力以及发展能力还有很大的空间。
就行业前景来说，4G的发展必然直接带动行业景气度的提升。而这在业内显然已形成共识.中信建投证券发布的最新研究报告表示,2013年三大运营商资本开支增长13.87%,移动资本开支增长约50%,4G规模建设启动,推动行业进入景气上升周期,行业全年有望达到20%-30%的增长.国海证券行业分析师杨鑫林则从时间点上提到,随着三大运营商的4G建设步伐不断前进,通信设备行业景气度将有望持续到2014年.其预计国内电信资本开支在未来3年将维持高位平稳增长,增长动力主要来自无线和传输网建设,投资更偏向结构性.随着4G牌照的发放,联通和电信将跟进4G投资,4G建设将成为2013到2014年的主要投资方向。
由此可见，无论是对中国联通的财务报告分析，还是财务效率分析，中国联通的发展蒸蒸日下，对我国经济的发展有着重要的作用。

◆主要财务指标权益
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│指标\报告期 │2014-03-31│2013-12-31│2013-09-30│2013-06-30│
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│基本每股收益(元) │ 0.0518│ 0.1624│ 0.1313│ 0.0834│
│基本每股收益 │ --│ 0.1540│ --│ 0.0822│
│(扣除后)(元) │ │ │ │ │
│稀释每股收益(元) │ 0.0505│ 0.1590│ 0.1280│ 0.0813│
│每股净资产(元) │ 3.5814│ 3.5316│ 3.5000│ 3.4454│
│每股经营现金净流量(元)│ 0.8990│ 3.9332│ 3.1477│ 2.0096│
│每股现金流量(元) │ 0.0450│ 0.1532│ 0.0337│ -0.1881│
│每股资本公积金(元) │ 1.2597│ 1.2618│ 1.2612│ 1.2545│
│每股盈余公积金(元) │ 0.0434│ 0.0434│ 0.0389│ 0.0389│
│每股未分配利润(元) │ 1.2797│ 1.2279│ 1.2012│ 1.1534│
│净资产收益率(%) │ 1.4468│ 4.5991│ 3.7502│ 2.4207│
│加权净资产收益率(%) │ 1.4600│ 4.6800│ 3.8000│ 2.4300│
│净资产收益率(扣除)(%) │ --│ --│ --│ --│
│加权净资产收益率 │ --│ 4.4400│ --│ 2.4000│
│(扣除后)(%) │ │ │ │ │
│总资产(万元) │52422253.62│53136445.33│51415056.57│50826191.20│
│归属母公司股东权益 │7591280.83│7485893.95│7418764.15│7303151.62│
│(万元) │ │ │ │ │
│主营业务收入(万元) │ --│24627500.37│ --│12026084.29│
│营业收入(万元) │7881692.61│30372720.32│22664596.21│14860614.50│
│主营成本(万元) │ --│14824116.82│ --│7198503.69│
│营业成本(万元) │5282835.55│21165704.24│15757006.60│10379786.70│
│投资收益(万元) │ --│ 19794.90│ 19821.43│ 223.60│
│净利润(万元) │ 327885.92│1029243.63│ 830698.25│ 526222.29│
│营业利润(万元) │ 429171.79│1291741.92│1096322.57│ 691346.12│
│利润总额(万元) │ 437032.05│1367665.85│1112975.70│ 707863.95│
│归属母公司净利润(万元)│ 109832.80│ 344285.38│ 278221.87│ 176786.17│
│经营现金流量净额(万元)│1905595.27│8336946.44│6672121.24│4259595.55│
└───────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

◆资产负债表
┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐
│指标(万元) │ 2014-03-31 │ 2013-12-31 │ 2013-09-30 │ 2013-06-30 │
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
│总资产 │ 52422253.62│ 53136445.33│ 51415056.57│ 50826191.20│
│流动资产 │ 5752165.04│ 5233277.39│ 5319373.04│ 4756163.93│
│非流动资产 │ 46670088.59│ 47903167.93│ 46095683.53│ 46070027.27│
│固定资产 │ 35890088.81│ 37067438.14│ 35522491.77│ 36043597.89│
│货币资金 │ 2254213.34│ 2158906.06│ 1905324.22│ 1436066.90│
│存货 │ 603065.09│ 553577.14│ 660996.32│ 504317.02│
│应收账款 │ 1728741.31│ 1531230.46│ 1584410.33│ 1700781.34│
│其他应收款 │ 584250.15│ 564333.26│ 722826.15│ 688068.23│
│可供出售金融资│ 633791.16│ 649710.10│ 624156.94│ 519654.29│
│产 │ │ │ │ │
│无形资产 │ 2359305.49│ 2382284.74│ 2253612.80│ 2169598.34│
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
│短期借款 │ 9919334.18│ 9576589.57│ 8413456.18│ 6435809.10│
│预收账款 │ 5014602.06│ 5035248.04│ 4692209.55│ 4641892.55│
│应付账款 │ 8519135.60│ 9574569.63│ 8915911.12│ 9036988.19│
│流动负债 │ 28430755.26│ 29469302.28│ 27973961.14│ 28919775.48│
│长期借款 │ 47677.70│ 48129.70│ 43239.42│ 50219.73│
│总负债 │ 29941208.74│ 30973834.91│ 29487978.56│ 29337207.84│
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
│资本公积 │ 2670040.68│ 2674594.95│ 2673399.76│ 2659209.02│
│未分配利润 │ 2712574.37│ 2602741.57│ 2546148.54│ 2444712.84│
│归属于母公司所│ 7591280.83│ 7485893.95│ 7418764.15│ 7303151.62│
│有者权益合计 │ │ │ │ │
│所有者权益合计│ 22481044.88│ 22162610.42│ 21927078.01│ 21488983.36│
└───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘

◆利润表
┌───────┬──────┬──────┬──────┬──────┐
│指标(万元) │ 2014-03-31 │ 2013-12-31 │ 2013-09-30 │ 2013-06-30 │
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
│营业总收入 │ 7881692.61│ 30372720.32│ 22664596.21│ 14860614.50│
│营业收入 │ 7881692.61│ 30372720.32│ 22664596.21│ 14860614.50│
│营业总成本 │ 7452520.82│ 29100773.30│ 21588095.07│ 14169491.97│
│营业成本 │ 5282835.55│ 21165704.24│ 15757006.60│ 10379786.70│
│财务费用 │ 155116.19│ 294920.75│ 229926.27│ 140175.10│
│管理费用 │ 471410.93│ 2037305.76│ 1483275.24│ 973312.34│
│营业利润 │ 429171.79│ 1291741.92│ 1096322.57│ 691346.12│
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
│投资收益 │ --│ 19794.90│ 19821.43│ 223.60│
│营业外收支净额│ 7860.26│ 75923.93│ 16653.12│ 16517.83│
├───────┼──────┼──────┼──────┼──────┤
│利润总额 │ 437032.05│ 1367665.85│ 1112975.70│ 707863.95│
│所得税费用 │ 109146.12│ 338422.23│ 282277.45│ 181641.66│
│归属母公司净利│ 109832.80│ 344285.38│ 278221.87│ 176786.17│
│润 │ │ │ │ │
│净利润 │ 327885.92│ 1029243.63│ 830698.25│ 526222.29│
└───────┴──────┴──────┴──────┴──────┘

◆现金流量表
┌────────┬──────┬──────┬──────┬─────┐
│指标(万元) │ 2014-03-31 │ 2013-12-31 │ 2013-09-30 │2013-06-30│
├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤
│经营现金流入小计│ 7354573.07│ 29451802.79│ 21734815.83│14139644.54│
│经营现金流出小计│ 5448977.81│ 21114856.35│ 15062694.59│9880048.99│
│经营现金流量净额│ 1905595.27│ 8336946.44│ 6672121.24│4259595.55│
├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤
│投资现金流入小计│ 9365.85│ 190135.52│ 45388.03│ 27850.46│
│投资现金流出小计│ 1516268.88│ 7883781.40│ 5613144.94│3653786.91│
│投资现金流量净额│ -1506903.03│ -7693645.88│ -5567756.91│-3625936.45│
├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤
│筹资现金流入小计│ 4442506.83│ 18809729.78│ 11715253.95│4641830.85│
│筹资现金流出小计│ 4745109.10│ 19124128.60│ 12745036.55│5671938.97│
│筹资现金流量净额│ -302602.27│ -314398.82│ -1029782.60│-1030108.12│
├────────┼──────┼──────┼──────┼─────┤
│汇率变动对现金影│ -801.99│ -4215.38│ -3227.23│ -2153.74│
│响 │ │ │ │ │
│现金及现金等价物│ 95287.98│ 324686.36│ 71354.50│-398602.76│
│净增加额 │ │ │ │ │
└────────┴──────┴──────┴──────┴─────┘