上市公司财务分析培训讲义.ppt

,Shanghai Jiao Tong University,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,1,财务分析入门,2,讲述人,邱艾妮博士,Dr.QIU,Annie,会计金融学院,School of Accounting&Finance,香港理工大学,The Hong Kong Polytechnic University,电话,/,传真：,[phone]/2330 9845,电邮：,afqiuinet.polyu.edu.hk,3,主要内容,三、如何看懂会计报表？如何识别潜在的会计造假？,一、什么是会计？,二、现行会计规范体系是怎样的？,4,一、会计目标,5,情形一：中国银行即将整体上市，向市场公开招股。作为一名基金经理或普通投资者，你的投资考虑是：,是否应该买进或大量持有,?,是否继续持有还是果断卖出？,情形二：你的股票帐户上现有,5,万股,A,公司的股票。,A,公司半年报出数目较大亏损，那么你的问题是：,6,情形三：银行信贷部门收到,B,公司,700,万人民币的贷款申请，作为信贷工作人员，你关心的是：,公司,贷款,本金利息,是否应该批准该项贷款，是否能够如期收回本金，是否能够赚取利息？,7,答案,公司现有的财务状况,公司未来的盈利预测,资产负债表,现金流量表,利润表,/,损益表,会计人员,8,财务信息,会计,决策者,经济业务,实施决策,会计是一种“商业语言”，是破解会计主体经营活动的“密码”,会计是一个信息系统，它对会计主体的经营活动进行确认和计量，以财务报表的形式对外输出信息以供使用者的决策需要。,9,二、中国现行会计规范体系,10,会计法,财务会计报告条例,企业会计准则,具体准则,会计制度,基本准则,人大常委,国务院,财政部,现行使用,11,2007,年开始的新会计准则体系,12,三、财务报告的阅读和分析,13,财务报告体系的构成,基本财务报表,附表,报表附注,其他财务报告,14,基本财务报表,资产负债表,(Balance Sheet),利润表或损益表,(Income Statement or Profit and Loss Account),现金流量表,(Cash Flow Statement),权益变动表,(Statement of Changes in Equity)(,国际和香港会计准则）,15,财务报表附表,对基本财务报表的某些重大项目进行补充说明的报表,资产负债表附表,：存货表、应收帐款帐龄分析表、固定资产及累计折旧表、资产减值准备明细表、股东权益增减变动表等,利润表附表,：利润分配表、分部报表、主营业务收支明细表、费用明细表、营业外收支明细表等,16,各主要报表格式,17,会计报表附注,财务报表注释主要包括以下内容：,(1)会计政策、会计估计及其变更；,(2)非常项目；,(3)财务报表中有关重要项目的明细情况；,(4)或有事项；,(5)资产负债表日后事项；,(6)关联方关系及其交易的披露；,(7)其他需披露的事项。,18,其他财务报告,中国,：财务情况说明书企业生产经营基本情况；利润实现和分配情况；资金增减周转情况；其他影响企业财务状况、经营成果和现金流量的重大事项,美国,：管理当局讨论分析书,-,讨论可能大幅增加或降低流动性的趋势和因素；描述资本支出及资本来源；讨论收入、费用的主要组成部分，以促进对经营成果的理解。,19,财务报表分析,20,财务分析的目的和方法,目的,：评价过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势,分析方法,：,水平分析,垂直分析,比率分析,连续若干期报表中同类项目的变化趋势比较,当期报表的纵向分析，对各报表组成部分变动的分析,对报表中有内在联系的项目之间的比率进行分析,项目分析,分析报表各组成项目的金额和性质，还原企业对应的实际经营活动和理财活动,21,项目分析,22,利润表分析利润结构分析,23,利润表分析利润质量分析,高质量利润,持续稳健谨慎的会计政策,利润主要由主营业务创造,利润和现金流相对应,24,利润表分析利润质量分析,利润恶化信号,企业扩张过快，涉及领域过多,反常压缩费用,会计政策和会计估计的变更,应收款项的不正常增加,存货周转过于缓慢,应付帐款规模的不正常增加,业绩过分依赖非主营业务,计提各项准备过低,举债过度，资产负债率的急剧上升,帐面利润足够，但不分配现金股利,审计师的变更和审计报告异常,25,26,会计报表造假,动 机,经济利益与业绩考核动机,借贷动机,减税动机,隐瞒违法行为动机,股票发行上市动机,获取配股资格动机,避免处罚动机,炒作股票动机,27,会计报表造假,常见手段,资本经营：,企业合并和资产评估；股权重组；债务重组；资产重组,关联交易：,关联购销；资金融通；担保、抵押及投资；受托经营和租赁；费用分担和循环交易,会计处理：,收入确认；虚拟资产或不良资产挂帐；会计政策和估计变更；存货项目；各项准备；投资；混淆收益性支出与资本性支出；非常规业务项目；成本费用等,虚构和掩饰交易事实,28,水平分析,企业的销售收入虽然增长了,20%,但利润有了大幅度下滑（,46.34,）,原因在于成本和费用的巨幅上升,.,企业应进一步分析成本费用上升的原因究竟是源于外部市场变化或是内部管理不善,.,29,垂直分析,企业的销售收入中,成本和费用各占,70%,和,20%.,垂直分析时,资产负债表一般以资产总额为基数,利润表一般以销售收入为基数,.,30,比率分析,整体评价,清偿能力,盈利能力,资产运营效率,发展潜力,流动比率,速动比率,资产负债率,产权比率,利息保障倍数,销售毛利率,有形净值债务率,营业周期,存货周转率,应收帐款周转率,资产周转率,流动资产周转率,销售增长率,资产增长率,利润增长率,固定资产成新率,销售净利率,总资产收益率,净资产收益率,资本保值增值率,其他,31,比率分析,上市公司,的常见比率,每股盈余,每股股利,每股净资产,股利支付率,股利保障倍数,每股市价,市净率,市盈率,32,杜邦财务分析体系,前面有关偿债能力、营运能力、盈利能力指标的分析，仅仅从某一个特定角度对企业的经营活动进行了分析，不能全面评价企业的整体财务状况和经营成果，杜邦财务分析模型正好弥补了这一缺陷。,此法首先由美国杜邦公司的经理发明创造，称为杜邦系统,(The DuPont System),，它是利用各项财务指标间的内在联系，将它们有机,的结合起来，形成一个完整的指标分析系统。,33,杜邦财务分析体系,以,净资产收益率,(ROE),为核心和出发点，逐步分解成一系列财务比率。,有利于分析解释各指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。,34,杜邦财务分析体系,净资产收益率（,ROE),资产报酬率,(ROA),权益乘数,销售净利率,资产周转率,净利润,/,所有者权益,净利润,/,资产,资产,/,所有者权益,净利润,/,销售收入,销售收入,/,资产,35,杜邦财务分析模型基本结构,净资产收益率,销售净利率,总资产周转率,总资产净利率,权益乘数,销售净额,资产平均总额,1 (1,资产负债率,),净利润,销售净额,销售收入净额成本总额其他利润所得税投资收益营业外收支净额,产品销售成本产品销售费用产品销售税金管理费用财务费用,净利润,/,所有者权益,净利润,/,资产,36,沃尔综合评分法,20,世纪初由亚历山大,沃尔提出，主要是通过选择,7,项财务比率，分别给定其在总评价中所占的比重，计算综合得分，并据此评价企业的综合财务状况。,不能从理论上解释财务比率的选取：,选取什么财务比率,选取多少财务比率,缺陷,37,国有企业效绩评价体系,评价指标,基本指标,修正指标,评议指标,评价内容,权数,100,指标,权数,100,修正指标,权数,100,评议指标,权数,100,财务效益状况,38,净资产收益率,总资产报酬率,25,13,资本保值率,主营业务利润率,盈余现金保障倍数,成本费用率,12,8,8,10,经营者基本素质,产品市场占有率,（服务满意度）,基础管理水平,发展创新能力,经营发展战略,在岗员工素质,技术装备更新水平,（服务硬环境）,综合社会贡献,18,16,12,14,12,10,10,8,资金营运状况,18,总资产周转率,流动资产周转率,9,9,存货周转率,应收帐款周转率,不良资产比率,5,5,8,偿债能力状况,20,资产负债率,已获利息倍数,12,8,现金流动负债比率,速动比率,10,10,发展能力状况,24,销售,(,营业）增长率,资本积累率,12,12,三年资本平均增长率,三年销售平均增长率,技术投入比率,9,8,7,80%,20%,38,对财务困境和破产企业的预测,财务困境企业的通常病因：,集中投资于单一重大项目,热衷于风险投资,过度扩张、过度分散经营,产品集中且过时,对风险缺乏敏感,现金流量管理不善,39,对财务困境和破产企业的预测,财务困境企业泡沫爆破的症状：,大股东抛售,股价不明原因大跌,诉讼案例急增,财务报告一推再推,非标准审计意见,银行频频催帐,关键管理高层辞别,谣言不断,40,对财务困境和破产企业的预测,财务困境企业泡沫爆破的财务症状：,现金余额大减,流动负债大增,短期负债占总负债的比重大增,现金对流动资产的比重大减,应收帐款余额速减或速增,利润上升而营业现金流量下降,以增加负债来增加资产,41,财务预警分析,单一比率,(William Beaver),现金流量,/,负债,净利润,/,资产,负债,/,资产,关注现金、存货和应收帐款，对于现金及存货较少而应收帐款较多的企业，应格外关注,42,财务预警分析,破产模型（,Edward Altiman,）,Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5,X1,营运资本,/,资产,X2=,留存收益,/,资产,X3=,息税前利润,/,资产,X4=,股票市值,/,负债,X5=,销售收入,/,资产,Z,值越低,企业破产的可能,越大,通常以,1.8,作为,临界值,Z,值大于,2.7,：健康,Z,值小于,1.8,：危险,43,财务分析,注重对公司外部经营环境的变化的分析：市场环境和行业背景,注重对会计报表附注的分析,利用审计师出具的审计报告,利用非货币信息,e.g.,企业的扩张基础：资金基础（资金积累和积聚（借债；增发新股）；技术基础；管理基础（管理模式）；市场基础（营销策略）。,44,报表分析的局限性,报表信息并未完全反映企业可利用的资源,受历史成本原则的制约，报表资料对未来决策的价值受到限制,会计政策运用上的差异使不同期间和不同企业之间的报表可比性大为降低,会计信息的人为操纵可能误导使用者,比率分析不一定能反映原因或问题的根由，更不会提出解决的方法。,45,财务分析的局限性,不能单纯依靠会计或审计事后发现公司的造假舞弊行为,健全有效的公司治理机制（宏观和微观）是保证会计信息质量的前提条件。,46,谢 谢,