公债学考试范围.doc

1.公债产生的原因
第一，资本主义生产关系的发展；第二，频繁战争使得政府财政赤字巨大；第三，即使在和平年代，君主国政府的财政收入也难以满足财政开支需要。

2.公债的本质（概念）。 是国家或政府以债务人的身份，采取信用的方式，向国内外取得的一种债务。

3. 按是否可以转让：可转让公债、不可转让公债
§ 知识点：我国目前发行的“记账式国债”与“凭证式国债”
二者主要有以下区别：
（ 一）债权记录方式：记账式国债通过中央国债登记结算公司和各承办银行债券登记托管系统记录债权，投资者购买记账式国债必须事先开立国债账户；凭证式国债由发售银行向投资者出示凭证式国债收款凭证作为债权记录的证明，其中电子记账利用计算机网络系统，以电子记账方式记录债权。
（二）流通性：记账式国债可以上市流通，投资人可根据市场价格随时进行买卖。银行通过证券业务系统发布记账式国债柜台交易双边报价。凭证式国债不可以上市流通，可提前兑取。
（三）还本付息方式：记账式国债包括固定利率零息、固定利率附息和浮动利率三种方式，通过系统自动还本付息。凭证式国债是固定利率，债券到期由投资人到网点柜台兑付。
（四）到期前卖出收益预知程度：记账式国债二级市场交易价格是由市场决定的，买卖价格（净价）有可能高于或低于发行面值。当卖出价格高于买入价格时，表明卖出者不仅获得了持有期间的国债利息，同时还获得了部分价差收益。投资者购买记账式国债于到期日前卖出，其收益是不能提前预知的。凭证式国债在发行时就将持有不同时间提前兑取的分档利率做了规定。
（五）办理时间不同：多家银行规定证券业务系统的固定时间为柜台记账式国债的交易时间。普通凭证式国债在发行期内不受证券系统影响（电子记账方式除外）。
§ 注：2006年开始，财政部试发行储蓄国债
所谓储蓄国债，是指财政部面向居民个人发行的、偏重于储蓄功能的一种记账式国债，它不能上市流通，但可以提前兑付，利率设计比较灵活，发行方式更加多样化。

1. 古典经济学派的创始人——亚当·斯密的公债观
他引用休谟“公债亡国论”的理论，严厉批评公债的害处：（1）认为政府举债是因为当权者的奢侈和不知节俭；（2）公债助长了战争；（3）公债主要用于非生产性开支，减少现存资本，会导致国家衰弱。意大利各共和国、西班牙、荷兰等国就是明证；（4）举债是预借赋税，加重后代人的负担 。 斯密认为：“只用在战争继续的时间内，举债制度才优于其他制度”。

2.凯恩斯的公债观
凯恩斯更是把公债看成是国家干预和控制社会经济、稳定社会秩序的工具和手段。他认为：
（1）在资本主义经济出现危机、有效需求不足的情况下，通过发行公债筹集资金并扩大公共支出，可以增加就业机会，创造追加的国民收入，从而增加社会财富，因此公债有益无害。
（2）国家向国民借债，是将一定时期国民手中的货币改变用途。从实物形态看，并不减少国内的资源总量，只是资源利用项目间的合理流动。
（3）公债是税收的预征，后代人的确承担了归还债务的责任，但他们同时也承受了债权，从总体来说也是“左右口袋”之间的事。而且后代还将受益于举债所投资建成的各种设施，举债是一种“待摊费用”，提前支取后被数代人平均分抵罢了，所以举债不会构成后代人的负担。
（4）公债只是国家筹集资金的一种手段，是干预控制经济的工具。虽然举债时规定了需要偿还，但是只要国家不消亡，公债作为工具仍可以被反复使用，它是不可能完全清偿的，也没有必要完全清偿。
（5）公债发行的绝对数量随经济的发展而增加，相对数量随经济的发展而减少。因此，国家难以负担债务的担心是多余的。

3．社会主义市场经济条件下公债的作用
内债的作用 我们主要分析在社会主义市场经济条件下内债的作用，可以从财政角度和经济角度两方面来进行考察。 首先，就财政观点而言，公债是财政收入的补充形式，是弥补财政赤字、平衡预算、解决财政困难最可靠、最迅速的手段；还是筹集建设资金的较好形式。其次，公债的作用以经济的观点来看，它是国家调节经济的重要杠杆，是国家经济政策的一个重要组成部分
（1）调节积累与消费，促进两者比例关系合理化；
（2）调节投资结构，促进产业结构优化；（3）调节金融市场，维持经济稳定；
（4）调节社会总需求，促进社会总供给与总需求的平衡。
外债的作用： 同内债相仿，外债的作用也主要表现在弥补财政赤字、筹集建设资金和调节经济等三个方面。
（1）不过，外债还具有平衡一国国际收支的独特作用。当一国国际收支出现逆差而又没有充足的外汇储备时，政府就需要举借外债来弥补这一缺口。
（2）在筹集建设资金方面，通过举借外债，不仅可以缓解国内建设资金不足的矛盾，而且还有利于引进国外的先进技术和设备，从而促使本国经济的腾飞。
（3）举借外债同样有助于保持一国宏观经济的稳定。当社会总需求超过总供给时，举借外债能促使外国商品的流入从而可以缓解社会的总供需矛盾；当社会经济出现产业结构失衡的矛盾时，举借外债并辅之以产业政策的引导，可以促使薄弱的产业环节得到加强，而又不会影响其他产业的正常发展。
1. 公债负担是指国家发行公债给各相关方面造成的利益损失和政府因负债所承受的经济压力。公债负担既包括国民经济的整体负担，也包括不同利益主体的个体负担；既包括同一时期的公债负担，也包括不同时期的公债负担，即代际负担。

2. 国民经济的公债负担是指政府发行公债给国民经济发展带来的负面影响。

3. 政府的公债负担是指政府作为债务人因负债所承受的经济压力。政府的公债负担往往体现在政府对公债还本付息的能力上。

4. 认购者的公债负担是指认购者作为债权人因认购公债而承担的利益损失。

5. 纳税人的公债负担是指因政府为偿还公债而增加税收所给纳税人造成的利益损失。公债在发行期可以增加政府财力，但在偿还期则会增加政府支出。而国家偿债资金的重要来源是税收收入。

6. 公债的代际负担
公债的发行使用与偿还在时间上存在着差异，由这种差异所导致的公债受益人（当代人）与偿还人（后代人）的不一致，就是公债的代际负担问题。或者说，公债的代际负担就是下一代人为偿还上一代人发行的公债而付出的经济代价。

7. 公债的分配效应是指公债对现实国民收入分配所产生的影响。这种影响体现在公债发行、使用和偿还等各个环节。

8 公债发行的分配效应
发行公债实质上是一个国民收入再分配的过程，不论政府借债的目的是为弥补财政赤字，还是筹集建设资金，这种再分配的结果都是使国民收入从认购者手中转向国家。因此政府在增加可支配财力的同时，也就减少了作为认购者的个人、企业等经济主体的可支配财力。这种国民收入分配结构的改变，在不同的经济条件下可能产生不同的影响。

9 公债使用的分配效应
在国家以发行公债的方式集中了社会资金之后，还要将这部分资金按照实现政府职能的要求去安排和使用。公债对国民收入使用方向产生何种再分配效应，主要取决于购买公债的资金性质和公债使用方向两个因素。

10 公债的内转效应
它是指由于发行公债而引起国民收入在积累基金内部或消费基金内部相互转化的效应。它主要表现为两种情况：
一是当公债由居民或企业以消费基金购买，政府又将公债用于消费性的开支时，公债实现的国民收入再分配只表现为消费。
二是当公债由居民或企业以投资基金购买，政府又将公债用于积累性支出，则公债再分配所引起的只是国民收入中积累基金内部比例的重组，是市场机制实现的积累转由政府分配机制来实现。这种积累内部的转化效应往往对减少一般性建设规模，扩大重点建设和基础设施建设规模有重要意义。它是优化投资结构、协调产业比例的重要手段。

11. 公债的调节效应，是指公债作为国家宏观调控的重要手段，对社会经济运行产生的影响。这种影响可以从以下几个方面来分析。
1.公债对经济发展速度的调节效应
§ 当社会总需求小于社会总供给，经济发展处于“低迷不振”的状态时，发行公债可以动员社会闲置资金参与经济建设，从而刺激经济的发展。
§ 当社会总需求大于社会总供给，经济发展处于“过热”的状态时，发行公债又可以回笼流通中的货币资金，起到收缩社会总需求，稳定经济增长的作用。公债对社会总需求的这种双向调节效应，是税收等其他手段所难以替代的。
2.公债对社会经济结构的调节效应
§ 社会经济结构协调是社会经济持续稳定发展的重要前提。由于发行公债是非政府财务向政府财政转化，它在增加政府投资能力的同时，减弱了非政府主体的投资能力。这种投资主体的转化，意味着投资结构的改变，即由政府负责的社会公益设施、基础设施及重点建设投资的比重必然加大，而由企业及个人投资的一般性产业的比重则会相应降低。具体表现在国民经济结构中，会引起生产性行业与非生产性行业之间，基础产业与加工产业之间在比例结构上的相应变化。
§
12. 商业银行认购公债对货币流通量的影响
如果商业银行自身的正常资金来源充裕（超额准备金），可能增加货币流通量；
如果以压缩其他贷款等方式来满足认购国债的实际需要，则不会增加流通中的货币量；
如果商业银行正常的资金来源和运用缺乏调节余地，而只能通过向中央银行申请再贷款来满足购买公债的资金需求。那么，如果这种需求成为中央银行增加货币发行的诱因，就会使得流通中的货币量增加；但是如果中央银行并未因此而发行货币，则流通中的货币量就不会有太大的变化。

1.商业银行作为应债来源。（一）认购公债的原因——业务特点决定流动性与收益性的矛盾
（二）认购公债对货币供应的影响
商行购买国债——商行存款转为央行存款——财政扩大支出——央行存款转为商行存款——货币供应量是否变化，取决于商行认购公债是否来源于超额准备金
2. 中央银行作为应债来源（一）央行认购公债的原因
§ 由央行的职能决定：发行的银行、银行的银行、政府的银行。
（二）对货币供应的影响 央行购入国债（资金性质）——财政部门扩大支出——货币流向商行、企业——存款派生——货币供应量扩大

1．公债发行是指政府财政部门按照法律和政府预算的规定，在确定公债发行对象、发行数量、发行种类、发行方式、利率水平、期限结构的基础上，发行以政府为债务人的债券的行为。

2. 恢复发行地方债券的背景：应对金融危机，缓解地方财政困难
1.经济刺激计划需要大量财政资金
2.我国许多地方政府多处于财政赤字状态，从根本上缺乏大规模推动基础设施项目建设的资金支持能力
3.地方政府“三农”、民生等各项支出压力很大

3.新增公债：指在某一时点上，政府历年发行的所有偿还的公债，当年的为弥补财政赤字而发行的公债这部分公债会增加当年末的公债累积额。

4．还本公债：为偿还以前年度发现在到期的公债本金而现在发行的公债不增加债务余额，也不增加债务负担。

5.公债余额管理做法：政府不能突破国家权力机关的债务限额 还本公债不再审批范围之内 经过权力机关批准的年度新增公债限额政府不能突破也不是一定要完成的发债指标

6. 利率的表现形式 1.固定利率 2.浮动利率
3.平价发行（票面价格发行，票面利率计息）与贴现发行（按照低于票面价值发行，按照票面价格还本付息）：利率的表示方式不同
4.溢价发行与折价发行：债券的供求状况所致

7. 发行价格的影响因素 1.供求关系：最基本的影响因素 2.通货膨胀预期
3.非市场因素：国家信用状况、政局稳定与否、投资者的风险意识、经济周期等

8. 美国式招标：按投标商竞标的国债价格或者利率来排序，优先满足其购买国债数量，依次向下，直到国债发行数额达到中标者认购国债价格或者利率就是其中标书中的价格。

9. 荷兰式招标：每一位中标者价格或者利率都一样，以最后一位中标者价格或者利率为准

10,。私募法 是指中央财政不公开发行国债，只是向与发行体有特定关系的少数投资者发行国债。
§ 优点：发行手续简便，节省发行费用，筹资迅速
§ 缺点：发行面狭窄，难以大批量发行国债
11.银行承受法：由银行（央行或者商行）全部购买
12.特别发行法：向政府管理的肥银行金融机构发行。具有非公开性对政府部门暂时存款的利用

1. 证劵交易所交易：集中进行有价证劵交易
2. 基本特征：有形的交易场所； 固定的建筑，集中交易大厅，专门的柜台席位； 必须是经过注册的交易具有会员资格； 交易采用公开竞价； 有特定的交易制度和规则
3. 交易原则：价格优先 时间优先 客户优先 数量优先

4. 国债交易多以场外交易居多原因：
国债的品种众多，适合场外交易； 国债大多被机构投资者所持有，采用店头比较方便
场外交易的经纪人队伍和报价系统也很完善； 建立了统一的托管清算体系
场外交易市场的特点：无集中交易场所； 不以自动竞价交易成交；在交易前知道交易对方； 可以讨价还价
地位：发达国家中交易规模大于场内；是国债交易市场重要的组成部分

5. 全息交易：交易价格含有利息因素，价格不但反映国债本金价值的变化，而且也反映利息因素的变化，多在国债到期一次还本付息情况下使用

6. 净价交易: 在国债交易中，成交应计利息分解 价格随行就市 利息根据票面利率按天计算

7. 作用：1. 可更准确体现国债作为利率产品的本质特征，有利于充分发挥国债作为其他投资工具基准的作用。 2.能分辨出国债交易中的资本收益与利息收益便于税务处理 3国债衍生品价格确定的基础 4.能清晰的表明国债交易中买卖双方的收益程度和支付成本 双方利益明确 5 符合国际惯例，缩小中外国债市场的差距

8. （三）现货交易方式：买卖双方在交易达成协议后，立即进行
9. （四）回购交易方式：债券持有人在卖出一笔国债的同时，与买方签订协议承诺，在约定的期限以约定的价格购回同笔国债
10. （五）期货交易方式： 目的 ，套期保值
11. （六）期权交易方式：交易双方签订，同意在约定的时间内按照协定价格买件或者卖出指定债券，也可放弃。

12. 国债风险的种类
（一）信用风险：发行主体违约风险
（二）利率风险：固定利率，给发行人或者投资者带来的损失
（三）通货膨胀风险：给投资者带来的实际购买力的下降
（四）再投资风险：国债偿还时本金再投资的损失
（五）流动性风险：国债能否按市场价格迅速买进买出
（六）提前偿还风险：国家提前偿还国债给投资者带来的损失
（七）外汇汇率风险：汇率波动给投资者带来的损失

1.公债偿付的资金来源 一、税收收入 二、债务收入：各国通行做法，不会增加负债，较安全 三、预算结余：不具现实意义 四、国债投资收益：比如投资高速公路，但不具现实意义，但比预算结余有效 五、偿债基金：平衡各个年度的还债负担，是最稳定的来源 六、国有资产转让收入 七、发行纸币（非正常时期使用）：正常时期使用容易通胀

2. 公债本金的偿还方式
（一）本金到期一次偿还：管理简便，但到期偿还压力大，我国记账式国债都是该类型
（二）本金分次偿还：抽签（一次或者多次）都在到期之前抽号码排序偿还
（三）本金滚动：减轻政府还债，新发债券的压力，避免资金市场带来影响。不利于市场公正及信息公开（该方法一般在国债发行后才做出）
（四）投资者选择偿还：投资者有选择偿还本金时间的权利（该时间可特定，也可随时）
（五）发行者选择偿还：又称市场回购，政府根据市场情况，有针对性地回购部分或者全部国债。

3.国债转托管：证交所之间，证交所向银行间市场, 投资者改变国债注册托管场所的行为，在偿付日前10个工作日停在该行为。

4.债券登记日：付息或者还本之前对国债债权人进行登记的日子，该天休市后，持有有权得到本金和利息

5.停牌：国债支付利息之前，暂停二级市场交易

6.摘牌：国债还本之前停止二级市场交易，并永久摘除

7.偿付日：国债还本或者支付利息的日子

8.除息日：国债支付利息后，利息重新起算的日子一般与复牌日同一天。

9. 公债偿付的风险管理
§ 一、坚持可持续发展战略。二、基本指标分析 三、公债的再融资环境：社会投资公债的热情，潜在的应债资金水平，公债市场的发育状况

1. 外债是一国居民对非居民用本国或外国货币承担的具有契约性偿还义务的全部债务。
（离岸债务，非居民对非居民；书面协议；即可以是本币也可以是外币；）
2. 外债对经济的影响
（一）积极影响：筹集财政资金，平衡收支，弥补建设资金不足
促进国民经济均衡发展，调节产业结构和地区结构
有助提高国家国际消费能力
（二）消极影响：风险损失大，利息沉重; 国家储备资产减少； 容易陷入借新还旧的恶性循环 ；国内经济依附于国外

3. 外债结构的调整与优化： 外债的来源的多样化； 外债的利率多样化； 外债的期限以中长期为主； 外债的币种多样化，以利率稳定的币种为主进口所需的重要物资的相关国家货币为主

4. 外债适度规模的含义
在外债对内资只起追加作用不起替代作用，而且外债与内资的资本产出系数相等的条件下，能满足经济增长需要、保证规模效益不减，在一国偿还能力、吸收能力之内的外债规模。
5. 合理外债规模的确定
外债需求存量与外债承受能力二者在数量上重合时的外债数额。

6. 外债风险的成因
（一）主观因素（国内因素）: 宏观经济不景气； 国内政局不稳定； 外贸政策和汇率政策的调整； 通货膨胀，本币贬值，外币升值，负担加大；出口减少，经济下滑，税收减少
（二）客观因素（国际因素）：国际政治经济发展不平衡； 国际金融环境的电子化信息化加快外债风险的到来； 浮动汇率与利率的影响； 国际 热钱 的冲击； 发达国家的贸易保护主义减少发展中国家的出口创汇能力，削弱还债能力

7. 偿债率分析
外债偿债率＝一国当年外债还本付息额/出口创汇收入额
国际上一般在20％为宜，最高不超过25％
8. 债务率分析 债务率＝一国当年外债余额/ 出口创汇收入
国际上通常认为这一指标不应超过100％。
9. 外汇储备与外债余额的比率分析
一般认为：这一比率大于1，则表明偿债能力较强。
10. 负债率分析 负债率＝一国当年外债余额/GDP
国际通常认为这一比率不超过20％。
11. 外债利用系数分析 外债利用系数＝外债增长速度/GDP增长速度(大于1有用)
若这一比率小于1，则说明借入的外债是用于改善国内基础设施或发展国内生产建设项目，推动了国民经济发展，意味着外债利用效率较高；否则说明外债使用不当，意味着在未来年份GDP中将有越来越多的部分被外债吃掉，也意味着外债利用效率低下。
12. 出口创汇系数分析 出口创汇系数＝外债增长速度/出口创汇收入增长速度
这一比率小于1，说明外债用于出口行业投资高或效益好，外债推动了借债国对外贸易的发展；