外汇市场业务-文档资料.ppt

,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,外汇市场业务,第一节,外汇交易,惯例,第二节,即,期外汇交易,第三节,远期外汇交易,第四节,掉期外汇交易,第五节,套汇,交易,与套利交易,1,第一节 外汇交易惯例,一、外汇交易的含义,二、外汇交易规则,2,一、外汇交易的含义,外汇交易：,以约定的汇率将一种货币,兑换,为另一种货币，并在约定的日期进行资金,交割,的行为。,外汇交易的参加者：,外汇银行,：从客户手中买卖外汇；（核心成员）,外汇经纪商,：介绍外汇买卖成交；（中介机构）,中央银行,：干预外汇市场；（干预者）,公司及个人,：,3,外汇市场,外汇市场的类型：,（,1,）,零售市场,：外汇银行、个人和公司之间；,批发市场,：外汇银行同业之间。,（,2,）,无形市场,：纽约、伦敦、苏黎世,有形市场,：巴黎、阿姆斯特丹、米兰,国际主要外汇市场：,纽约、伦敦、巴黎、法兰克福（德）、,苏黎世（瑞士）、东京、米兰、,蒙特利尔（加拿大）、阿姆斯特丹（荷兰）。,4,二、外汇交易规则,例如：,USD/CHF=1.6538/42,USD/JPY=120.35/45,（一）报价,外汇交易报价采用,双价制,（,Two Way Quotation,），,即银行在报价时对每一种货币同时报出,买入价,（,Bid Price,）,和,卖出价,（,Offer Price,）,.,说明：在一个交易日内，一般外汇汇率波动不大，只报汇率的最后两位数即可。,例如：,USD/CHF=38/42,5,（二）标价方法,在外汇市场上采用,美元标价法,，报价以,美元,为中心。,例如：,USD/CHF 1.3450/60,USD/JPY 116.40/50,USD/CAD 1.5425/35,说明：,GBP,、,EUR,、,AUD,、,NZD,采用非美元标价法,。,例如：,GBP/USD 1.6775/85,EUR/USD 1.0720/30,AUD/USD 0.6990/95,6,（三）交易额,外汇交易的交易额通常以,100,万美元,为单位进行买卖。,例如：,One Dollar,表示,100,万美元；,Five Dollar,表示,500,万美元；,USD,2,表示,200,万美元。,说明：如果交易额低于,100,万美元，应预先说明是小额交易。,7,（四）信用,交易双方必须遵守,“,一言为定,”,的原则和,“,我的话就是合同,”,的惯例。,交易一经成交，不得反悔、变更和注销。,8,（五）交易术语,交易术语要规范，使用,简语,或,行话,例如：,买入：,Bid,、,Buy,、,Mine,卖出：,Offer,、,Sell,、,Yours,我卖给你,500,万美元：,Five Yours,9,第二节 即期外汇交易,一、,即期外汇交易的含义,二、,即期外汇交易的结算方式,三、,即期外汇交易的交易步骤,四、,即期外汇交易的操作实例,10,即期外汇交易,（,Spot,Exchange Transaction,）,:,又称现汇交易，指买卖双方以固定汇价,成交,，并在两个营业日内办理,交割,的外汇交易。,解释：,成交与交割；,成交日与交割日。,一般来说，在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，一般都视为即期交易。,即期外汇交易的含义,11,交割日期,（,Spot Date,）,交割日期,又称结算日、起息日（,Value Date,），是进行资金交割的日期。,即期交易从成交到交割不得超过两个营业日。,标准交割日,（,Value Spot/VAL SP,）,:,成交后第,2,个营业日交割,大部分采用此方式。,例如：,一笔即期外汇交易,10,月,26,日成交，若,27,、,28,日都是营业日（,Working Day,），则,28,日就是双方交割付款的日期。（遇休息日顺延）,12,结算方式,一般采用,电汇,方式：买卖双方先通过电话达成交易，然后用电传确认。,目前，银行同业间各种货币的结算是利用,SWIFT,电讯系统通过交易双方的代理行或分行来进行，最终,以有关交易货币的银行存款的增减或划拨,为标志。,SWIFT,:,国际金融电讯协会：,Society for World-wide Inter-bank Financial Telecommunication,13,例如：在东京外汇市场上，甲银行用,USD,向乙银行购买,GBP,。,交易国：日本；,结算国：美国和英国。,成交后，甲银行指示其在纽约的代理行把,USD,付到乙在纽约的代理行账户上；同时，指示其在伦敦的代理行收入乙银行支付的,GBP,。,同理，乙银行的运作与甲银行相反。,14,交 易 步 骤,询价（,Asking,）,报价（,Quotation,）,成交（,Done,）,证实（,Confirmation,）,结算（,Settlement,）,15,即期交易操作实例,A:GBP 5 Mio,B:1.6773/78,A:MY risk,A:NOW PLS,B:1.6775 Choice,A:Sell PLS,My USD To ANY,B:OK Done,At 1.6775 We Buy GBP 5 Mio,Val MAY-20,GBP To My B London TKS for Deal,BIBI,16,第三节 远期外汇交易,一、,远期外汇交易的应用,二、,外汇择期交易,三、,外汇掉期交易,17,复习：,远期外汇交易的含义；,区分即期汇率、远期汇率、到期日的即期汇率；,远期外汇交易的基本计算。,18,一、远期外汇交易的应用,套期保值：,提前固定价格，规避风险。,将,远期汇率,与,到期日即期汇率,进行比较。,外汇投机：,利用汇率差价获利。,不同地点的汇率差价（略）；,不同时间的汇率差价,：即期与,到期日即期,；,远期与到期日即期。,19,套期保值,例,1,：中国出口商,3,个月后要收到,100,万美元的货款。,3,个月远期汇率：,USD/CNY=7.3410/20,3,个月后的汇率：,7.2410/20,问：该出口商该不该做套期保值,?,20,练习,1,：英国从美国进口，,9,月,12,日签订贸易合同，,10,月,12,日支付货款,200,万美元。,即期汇率：,GBP/USD=1.5880/90,30,天远期：,GBP/USD=1.5820/40,估计,10,月,12,日即期汇率：,1.5700/10,21,问：（,1,）如果选择即期买入美元，则需,；,（,2,）如果选择远期买入美元，则需,；,（,3,）如果选择到期日买入美元，则需,；,（,4,）因为,，所以应该利用远期交易,进行套期保值。,22,说明：,套期保值保证了交易双方按一定比率兑换货币，从而无论到期日汇率如何变化，当事人支付或收到的货币量确定。,两个合同,：货物贸易合同、外汇交易合同；,三个汇率,：即期汇率、,远期汇率,、,到期日即期汇率,。,23,练习,2,：某年,6,月末外汇市场行情为：,即期汇率,USD/JPY=116.40/50,3,个月掉期率,17/15,一美国进口商从日本进口价值,10,亿日元的设备，,3,个月后付款。问：,（,1,）若美国进口商不采取保值措施，现在兑换,10,亿日元需要多少美元？,（,2,）设,3,个月后,USD/JPY=115.00/10,，,则,9,月末支付,10,亿日元需要多少美元？,（,3,）美国进口商如何利用远期外汇市场进行保值？,24,25,作业,：某年,10,月末外汇市场行情为：,即期汇率,GBP/USD=1.6770/80,2,个月掉期率,125/122,一美国出口商向英国出口价值,10,万英镑的仪器，,2,个月后收到货款到时需将,GBP,兑换成,USD,核算盈亏。假若美国出口商预测,2,个月后,GBP,将贬值为,GBP/USD=1.6600/10,，不考虑交易费用，问：,（,1,）若美国出口商不采取保值措施，,2,月后收到的,GBP,折算为,USD,比,10,月末兑换美元将会损失多少？,（,3,）美国出口商如何利用远期外汇市场进行保值？,26,外汇投机,外汇投机：,利用汇率差价获利，分为：,现汇投机：利用,即期汇率,与,到期日即期汇率,的差价；,现汇交易要求立即交割，投资者手中必,须有足额的现金或外汇。,期汇投机：利用,远期汇率,与,到期日即期汇率,的差价。,不涉及现金或外汇的收付，不必持有足,额的现金或外汇，只需交纳少量保证金。,27,例,1,：,即期汇率为,USD1=CNY7.60,，一投机商预计,1,个月后,CNY,将升值，所以在现汇市场上买入,760,万,CNY,（花,100,万美元），若,1,个月后,USD1=CNY7.40,，则卖出,740,万,CNY,（得到,100,万,USD,），净赚,20,万,CNY,。,说明：,现汇投机：利用,即期汇率,与,到期日即期汇率,的差价。,总体原则：,低价买进，高价卖出。,要涨时买进，要跌时卖出。,现汇投机,28,例,1,：（买空：做多头，先买后卖）,假设东京外汇市场,6,个月远期,USD/JPY=104,，某人预测半年后即期汇率将是,USD/JPY=124,，不考虑其他费用，则该投机者买进,6,个月的远期美元,100,万，可获利多少？,说明：,期汇投机：利用,远期汇率,与,到期日即期汇率,的差价。,只支付差额。,期汇投机,29,例,2,：（卖空：做空头，先卖后买）,假设法兰克福外汇市场,3,个月期汇,1.2809USD/EUR,，某人预测,EUR,将下跌至,1.2710USD/EUR,，则该投机者卖出,3,个月的远期欧元,10,万，,3,个月后再买入,10,万欧元，不考虑其他费用，可获利多少？,30,三、择期交易,外汇买卖双方在签订远期交易合同时，事先确定交易的货币、金额、汇率、期限，但交割可在这一期限内,选择一日,进行的一种远期外汇交易方式。,说明：,银行一般选择从择期开始到结束这一期间内，最不利于顾客的汇率作为择期交易的汇率。,即：,“,对银行最有利，对客户最不利,”,原则。,一般从,第一个工作日,交割的远期汇率和,最后一个工作日,交割的远期汇率中选择。,31,例如：即期汇率,USD/CHF=1.6510/20,2,个月,142/147,3,个月,172/176,请报价银行报出,2-3,个月的任选交割日的远期汇率。,32,练习：即期汇率,USD/CHF=1.6880/1.6895,6,个月,590/580,客户要求买,CHF,，择期从即期至,6,个月。,33,第四节 掉期外汇交易,掉期交易（,Swap Transaction,）：,在,买,进一种外汇的同时，,卖,出金额相同的这种货币，买卖的交割日期不同。,特点：,同时买卖、同种货币、同等金额；,方向相反、交割日不同。,举例：,瑞士某银行，以,CHF,购买,100,万,GBP,存放于英国,3,个月。为防止,3,个月后,GBP,汇率下跌，该银行运用掉期业务，在,买进,100,万,GBP,现汇的同时，,卖出,3,个月,GBP,的期汇，从而转移,GBP,汇率下降的风险。,34,根据交割日的不同，掉期交易分为三种：,*即期对远期的掉期交易,：,（,Spot-Forward Swaps,）,指买进（卖出）一笔现汇的同时，卖出（买进）等额期汇。,即期对即期的掉期交易：,（,Spot Against Spot,）,远期对远期的掉期交易：,（,Forward Against Forward,）,掉期交易的种类,35,思考：,纽约一银行有一笔,54,万,USD,暂时闲置,3,个月，因国内没有投资机会，决定投向伦敦市场。若担心,3,个月后,GBP,贬值，该行怎做？（即期,GBP1=USD1.8000,）,该行可以在投资的同时做一笔掉期交易。即：,买进,30,万即期,GBP,；,同时卖出,30,万的,3,个月远期,GBP,。,36,掉期交易的报价,在掉期交易中，最重要的是,掉期率,。掉期率是某一时点,远期汇率与即期汇率的差,。,例如,：,即期汇率,USD/CHF 1.6510/20,3,个月掉期率,55/44,37,例如：即期汇率,USD/CHF 1.6510/,20,3,个月掉期率,55,/44,说明：,掉期率买入价,55,个点,掉期率卖出价,44,个点,若选择买入价,55,，则表示报价方愿意：,即期卖出基准货币,USD,（在,1.6520,价位上）；,远期买入基准货币,USD,（在,1.6510-0.0055,价位上）；,问：若选择卖出价,44,？,38,案例分析（即期对远期的掉期交易）：,已知外汇市场行情为：,即期汇率,GBP/USD=1.6770/80,2,个月掉期率,20/10,2,个月远期汇率,1.6750/70,一家美国投资公司需要,10,万英镑现汇进行投资，预期,2,个月后收回投资。试分析该公司如何运用掉期交易防范汇率风险？,39,40,外汇掉期交易程序,A:GBP Swap,GBP 10 AG USD,Spot/2 Month,B:GBP Spot/2 Month,20/10,A:20 Pls,My GBP To A London,My USD To A NY,B:OK Done,WE Sell/Buy GBP 10 AG USD,May 20/June 22,Rate at 1.6780,AG 1.6750,USD To My B NY,GBP To My B London,TKS For Deal,BI,A:OK,All Agreed,BI,41,第五节 套汇交易与套利交易,一、,套汇交易,二、,套利交易,42,套汇交易,（,Arbitrage Transaction,）：利用不同市场的,汇率差异,，在汇率低的市场上买进，在汇率高的市场上卖出，从中套取差价利润。,分为：,时间套汇：利用不同交割期限的汇率差；,地点套汇,：利用不同地点的汇率差。,基本准则：贱买贵卖。,一、套汇交易,43,直接套汇（,Direct Arbitrage,）,直接套汇（两角套汇）,利用,两个,不同地点的汇率差异套汇。,例如：,伦敦,GBP1=USD1.7200/,10,纽约,GBP1=USD,1.7310,/20,按照“贱买贵卖”：,在伦敦买,GBP,（按照,1.7210,）,;,同时在纽约卖,GBP,（,1.7310,）,;,若买卖,100,万,GBP,，可获利,1,万,USD,。,44,间接套汇（,Indirect Arbitrage,）,间接套汇（三角套汇）,利用,三个,不同地点的汇率差异套汇。,套汇基本原理：,从低汇率市场买进，在高汇率市场卖出，最后回到套汇初始的货币资金上。,45,例,1,：,伦敦,GBP1=USD1.72,巴黎,GBP1=FRF8.54,纽约,USD1=FRF5.00,某投资人持有,100,万,USD,进行套汇。,套汇步骤如下：,判断是否存在套汇机会,46,47,判断三地汇率是否存在差异：,将三地汇率换算成,同一标价法,下的汇率，,将三个汇率连乘，若,乘积,1,，说明存在汇率差异，可以进行套汇。,套汇路线的选择：,在统一标价法后，,若,连乘积,1,，则从手中的货币作为,基准货币,的市场开始套汇；,若连乘积,1,，则从手中的货币作为标价货币的市场开始套汇；,间接套汇的步骤,48,例,2,：,伦敦,GBP1=USD1.6980/95,巴黎,GBP1=EUR1.4731/62,纽约,USD1=EUR0.7854/94,某投资人持有,100,万,GBP,进行套汇。问：是否存在套汇机会？若存在套汇机会，可获利多少？,套汇步骤如下：,49,练习,苏黎世,GBP1=CHF2.3050/60,纽约,USD1=CHF1.5100/10,伦敦,GBP1=USD1.5600/10,某投资人持有,1000CHF,进行套汇。是否存在套汇机会，如果存在，套汇收益是多少？,50,一个国家利息率高，说明资本稀缺，急需要资本。,一个国家利息率较低，说明资本充足。,套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。,通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，该国资本不断增加，利息率会自发地下降；,资本不断从利息率较低国家流出，该国资本减少，利息率会自发地提高。,套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。,套利活动不仅使套利者赚到利润，在客观上起到了自发地调节资本流动的作用。,二、套利交易,51,套利交易,（,Interest Arbitrage Transaction,）：利用不同国家或地区的,利率差异,，将资金从利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区，从中套取,利息差额收益,。,例如：,（美）年利率,10%,，（英）年利率,12%,。,分为：,抵补套利,非抵补套利,52,例,1,：,美国 年利率,5%,英国 年利率,10%,即期汇率,GBP1=USD2,某投资人持有,100,万,USD,进行套利。,抵补套利,53,抵补套利,投资者把资金,从低利率国调往高利率国,的同时，为了避免高利率货币一段时间后发生贬值而减少利差收入，在外汇市场,卖出高利率货币的远期,，以规避汇率风险。,本质上：,抵补套利,=,套利交易,+,远期交易。,优点：,既赚取利差，又避免汇率波动风险。,抵补套利的结果：,高利率货币,即期汇率上涨，远期汇率贴水。,54,套利的前提条件,（不考虑其它交易成本如：手续费）：,高利率货币贴水率,利率差,简单说：汇差,利差,年贴,(,升,),水率,=,贴,(,升,),水,/,即期汇率,12/,月数,100%,套利者买进即期高利率货币，卖出远期高利率货币，,结果：,高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水。,升（贴）水不断增大，,当,升（贴）水率,=,利差,时，套利终止。,套利的前提条件,55,例,2,：,美国 年利率,11%,英国 年利率,13%,即期汇率,GBP1=USD1.7300/,20,升（贴）水点,20,/10,某投资人持有,200,万,USD,进行套利。,套利的可行性分析：,56,抵补套利交易：,将,USD,换成,GBP,，存入英国银行，,1,年本息和为：,远期交易,（提前固定兑回,USD,的价格）：,若直接将,200,万,USD,存入美国银行，本息和：,套利收益：,57,未抵补套利,未抵补套利,投资者将低利率货币转化为高利率货币进行投资，从中谋取利差，但,不采取保值措施,的套利交易。,由于投资者没有购买远期外汇合约，锁定货币兑换汇率。所以，投资期满，收回套利资金时，汇率可能有利于投资者，也可能不利于投资者。,一般认为未抵补套利具有极强的投机性。,58,练习：,欧洲英镑,6,个月期利率为,10%,，,欧洲美元,6,个月期利率为,8%,，,即期汇率,GBP1=USD2,6,个月远期,GBP1=USD1.99,投资者从欧洲货币市场借入,100,万美元，用所借美元即期买进,50,万英镑，同时卖出,6,个月期英镑远期，并将所买进的英镑投资欧洲英镑存款。获利多少？（不考虑其他费用）,59,