敏感性分析例题.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,例,某投资项目基础数据如表所示，所采用的数据是根据对未来最可能出现的情况预测估算的(期末资产残值为0)。通过对未来影响经营情况的某些因素的预测，估计投资额,K,、经营成本,C,、产品价格,P,均有可能在,20%的范围内变动。假设产品价格变动与纯收入的变动百分比相同，已知基准折现率为10%。试分别就,K,、,C,、,P,三个不确定性因素对项目净现值作单因素敏感性分析。,1,根据表中数据，可计算出,确定性分析,结果为：,NPV,=,-K,+(,B,-C,)(,P/A,10%,10)(,P/F,10%,1),=-200+60,6.1440.9091=135.13(万元),基础数据表,单位：万元,年 份,0,1,211,投资额,K,200,经营成本,C,50,纯收入,B,110,净现金流量,-200,0,60,解,下面在确定性分析的基础上分别就,K,、,C,、,P,三个,不确定因素作单因素敏感性分析,2,对不确定因素作单因素敏感性分析,设,K,、,C,、,P,变动百分比分别为,K,、,C,、,P,，,则分析,K,、,C,、,P,分别变动对,NPV,影响的计算式为,NPV,=,-K,(1+,K,)+(,B-C,)(,P/A,10%,10)(,P/F,10%,1),NPV,=,-K,+,B,(1+,P,)-,C,(,P/A,10%,10)(,P/F,10%,1),假设各变化因素均按10%，20%变动,计算结果如下表所示。,NPV,=,-K,+,B,-,C,(1+,C,)(,P/A,10%,10)(,P/F,10%,1),3,敏感性分析计算表,(,NPV,10%,万元),变动量,变动因素,-20%-10%0 +10%+20%,平均,+1%,敏感,程度,投资额,K,175.13 155.13 135.13 115.13 95.13,-2.00,不敏感,经营成本,C,190.99 163.06 135.13 107.20 79.28,-2.97,敏感,产品价格,P,12.249 73.69 135.13 196.57 258.01,+6.14,最敏感,根据表中数据绘出敏感性分析图,如下图所示。,4,基本方案净现值(135.13万元),敏感性分析图,NPV,(万元),-20 -10 0 10 20 不确定因素变动幅度(%),经营成本,投资额,产品价格,5,另外，分别使用前述三个计算公式，令,NPV,=0，可得：,K,=67.6%，,C,=48.4%、,P,=-22%,其实，如果我们通过对上面三个式子作一定的代数分析，可分别计算出,K,、,C,、,P,变化1%时,NPV,对应的变化值及变化方向，结果列于上表的最后一栏。这样，三个不确定因素,K,、,C,、,P,的敏感性大小与方向便跃然纸上了，而且计算也更简单些。,由上表和上图可以看出，在同样变化率下，对项目,NPV,的影响由大到小的顺序为,P,、,C,、,K,。,6,