项目期货投资的基本面分析PPT课件.ppt

,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,精品课件,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,项目9,期货投资,的,基本面分析,第一节 基本面分析,的内涵,一、,期货基本面分析概述,（一）,期货的基本功能之一价格发现,（二）期货弥补了现货交易的缺陷-时空局限和信息不对称,（三）主要是通过供求的角度解释和预测期货价格的变化,3,精品课件,二、期货价格的特点,期货价格是在期货市场上通过公开竞价的方式形成的，体现实物所有权关系为内容的期货合约的价格，而现货的交易是按公平原则所达成的商品交易。,期货价格具有如下的特点：,1、连续性和预期性,2、竞争性和公开性,3、集中性和统一性,4,精品课件,三、期货价格的构成,商品期货价格=商品生产成本+交易成本+流通费用+预期收益,1、商品生产成本：最基础的组成部分,2、交易成本：各种费用,3、流通费用：入库和出库费用,4、预期收益：期货利润，商品期货价格与生产成本、交易成本、流通费用的差额，交易者得到的利润。,四、期货定价的现货市场基础,期货价格是根据商品供求关系在交易所通过公开竞价形成的。成熟的期货市场能够提前发现未来市场的均衡价格，从而对现货生产、交换和消费起到事前调节的作用。,从市场特征的角度看，两个市场各自运作。期货价格取决于现货市场商品供求，两者是个有机的结合体。,期货价格是以现货某个阶段的供求关系作为基础，综合考虑各方面的因素，形成对未来价格的预测。,期货定价的基础是现货的未来供应。,6,精品课件,第,二,节 基本面分析理论基础：供需理论,需求表（demand schedule）,根据购买者在一定时期内和一定市场中对某种商品不同价格水平下的需求量所列成表。,用图形表示的需求表就是需求曲线。,8,精品课件,（三）需求曲线,需求函数：,Q,d,=D(P，,),需求曲线,描述价格和需求数量的关系，给定某种价格，消费者愿意的（并有能力支付的）购买数量。,习惯：,自变量为纵轴，因变量为横轴,Q,P,D,9,精品课件,需求的变动与需求曲线变动,若价格需求曲线左右移动，则表示价格以外的其他因素变动所引起的商品价格与商品需求数量对应关系发生变动，包括消费者偏好或效用评价发生了改变。,P,0,Q,d,10,精品课件,A.定义:在不同的价格下消费者愿意并能够购买的商品和服务的数量,B.需求表与需求曲线：,需求表：表示一种商品价格与需求量之间关系的表格,需求曲线：一种商品价格与需求量之间关系的图形,C.需求规律:其他条件相同时，一种物品价格上升时需求量减少，价格下降时需求量增加,需求定律,11,精品课件,D.市场需求与个人需求：市场需求是个人需求之和,E.需求量变动与需求变动,需求量,(Quantity Demanded),变动：价格变化时，购买量沿需求曲线移动,需求,(Demand),变动：除价格外，任何一种决定需求的因素变动时需求曲线的移动,12,精品课件,F.决定个人需求变动的主要因素：,收入（奢侈品、正常品、劣等品）,正常品：其他条件不变时，收入增加引起需求增加的物品。,劣等品：其他条件不变时，收入增加引起需求减少的物品。,偏好,相关物品价格（替代品substitutes、互补品complements）,替代品：一种物品的价格上升引起另一种物品需求增加的 两种物品。,互补品：一种物品的价格上升引起另一种物品需求减少的 两种物品。,预期（收入、价格）,政府政策（税收、补贴）,13,精品课件,（四）弹性分析,什么是弹性,（elasticity）,一个变量的相对变动，对另外一个变量的相对变动的影响能力。,或者说，因变量的相对变化对自变量的相对变化的反应程度。,弹性系数,14,精品课件,需求弹性,需求弹性的定义：,需求的一种影响因素的值每变动1%,所引起的需求量变动的百分比。,需求的价格弹性,需求的收入弹性,需求的交叉价格弹性,15,精品课件,需求的价格弹性,（1）定义：,需求的价格弹性,某种商品的需求量对其价格变动的反映程度，斜率较大的需求曲线对价格较迟钝，斜率较小的需求曲线对价格较敏感。,只取变动数量，不考虑方向,“需求的价格弹性”通常被简称为“需求弹性”,16,精品课件,完全缺乏供给弹性,考虑一种情况：无论价格如何，供给量是不变的。,如果当价格变动时，供给量保持不变，那么，供给弹性为0，则称该种产品有完全缺乏供给弹性（perfectly inelastic supply）。,完全富有供给弹性,如果对微小的价格变动，供给量做出了无限大百分比的反应，那么，供给弹性是无限大的，则称这种产品完全富有供给弹性（perfectly elastic supply）。,单位供给弹性,如果供给量变动的百分比恰好等于价格变动的百分比，那么，供给弹性等于1，则称这种产品有单位供给弹性（unit elastic supply）。,缺乏供给弹性,一般情况下，供给弹性介于0与1之间，或者大于1。,如果供给量变动的百分比小于价格变动的百分比，在这种情况下，供给弹性位于0与1之间，则称这种产品有缺乏供给弹性（inelastic supply）。,富有供给弹性,如果供给量变动的百分比大于价格变动的百分比，在这种情况下，供给弹性大于1，则称这种产品有富有供给弹性（elastic supply）。,17,精品课件,P,P,Q,Q,富有弹性,缺乏弹性,18,精品课件,需求的价格弹性的影响因素,可替代性（以及用途）,是否生活必需品（重要性）,商品消费占消费总支出的份额,观测时期（或调整期）的长短,19,精品课件,供给理论,供给与价格的关系,生产者供给商品的目的是获得利润，利润大小与成本及销售价格有关。在生产方式与生产成本既定的情况下，市场价格越高意味着利润越大，价格低则利润越小。,较高的价格,P1,对应较高的供应量,Q1;,较低的价格,P2,对应较低的供应量,Q2.,将供给量与价格联系在一起即获得一条供给曲线如下：,价格,供给量,S,P,1,P,0,P,2,0,Q,2,Q,0,Q,1,供给的价格弹性,供给的价格弹性指指供给量相对价格变化作出的反应程度，即某种商品价格上升或下降百分之一时，对该商品供给量增加或减少的百分比。供给量变化率对商品自身价格变化率反应程度的一种度量，等于供给变化率除以价格变化率。如果供给量对价格变动的反应很大，可以说这种物品的供给是富有弹性的，如图中,S1,曲线；反之，供给是缺乏弹性的，如图中,S2,曲线。,价格,供给量,S,2,S,1,P,0,Q,2,Q,1,0,农产品与工业品供给弹性的区别,农产品供给曲线：,农产品供给通常以年度为度量时间，当收获期结束，供给量已经确定。当价格很低时，农民惜售心理导致供给量并不大，随着价格的上升供应量逐步增大，但供给量接近当前产量及前年库存余额时，供给量即无法继续扩大，此时供给弹性形极小。,工业品供给曲线：,工业品特点是采取连续生产方式，没有明显的年度界限，但同样有正常的库存。一般而言，当生产能力利用不充分，供给弹性较大；当生产能力利用相对充分时，供给弹性则小。,P,P,Q,Q,富有弹性,缺乏弹性,P,Q,农产品供应曲线,供给的变动,当生产方式及成本不变时形成了上述的供给曲线，但当外部因素变化时，也将在一定程度上影响产品的供给。,如商品销售价格没有变化，但因为生产工艺改进或原材料的价格下降导致产品成本下降，则刺激生产商生产更多的产品，在此情况下，供给曲线将产生移动。当外部因素引起供给量增加时，供给曲线向右移，当价格之外因素引起供给减少，则曲线向左移动。,价格,供给量,S,1,S,2,S,0,P,0,Q,1,Q,2,Q,0,0,供求关系综合分析,均衡价格,1、均衡的含义：是指经济事物中有关的变量在一定条件的相互作用下所达到的一种相对静止的状态。,2、均衡价格：某种商品的市场需求量和市场供给量,相等,时的价格,需求供给同时变动对均衡价格及均衡数量的影响,蛛网理论,蛛网理论是一种动态均衡分析，其运用弹性理论解释某些生产周期较长的商品在失去均衡时发生的不同波动情况。蛛网理论在推演时有三个假设条件：,（,1,）从生产到产出需要一定时间，而且在这段时间内生产规模无法改变,（,2,）本期产量决定本期价格,（,3,）本期价格决定下期产量,收敛型蛛网：需求弹性大于供给弹性,发散型蛛网：需求弹性小于供给弹性,封闭型蛛网：需求弹性等于供给弹性,第,三,节 影响因素分析,第,三,节 影响因素分析,影响因素的量化分析,影响因素的内容分析,影响因素的结构分析,34,精品课件,1,2,3,4,搜集市场信息并进行加工整理，选取与所分析的期货商品有关的、真实的最新消息,依循产业链对这些信息进行分类，并绘制各因素对商品价格影响的路径，梳理出价格传导的逻辑关系，找出最根本的关键因素,准确评估关键因素，对因素进行纵向、横向比较分析，纵向比较适于同类因素的历史表现对比，横向比较是与市场中其他因素比较,不断修正关键因素对市场影响程度的估计，提出已经对市场失去作用的因素，增加新的关键因素，并且进行趋势跟踪,影响因素的结构分析,35,精品课件,36,精品课件,影响因素的内容分析,影响因素的内容分析是指分析影响供求关系的具体因素。,（一）库存的影响,供求关系是影响商品价格的根本原因，而库存是供求的重要显性指标。,期末库存与供求之间的关系式：,1.从一国的供求数量来分析：,期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费,2.从全球范围内分析：,期末库存=起初库存+当期产量-当期消费,37,精品课件,影响因素的内容分析,（二）替代品的影响,一般而言，替代品与被替代品之间具有竞争关系，但如果替代品的供求关系发生重大变化，就会打破被替代品原有的平衡，导致价格出现较大的波动。,（三）季节性因素和自然因素的影响,1.季节性影响。有些商品的供应或需求具有季节性特点，如农产品的供应都是每年同一时期集中上市，而需求却是分散的。,2.自然因素影响。自然条件因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等等。包括地震、洪水、干旱、严寒、虫灾、台风等。,38,精品课件,影响因素的内容分析,（四）宏观经济形势及经济政策的影响,宏观经济形势的影响主要体现在经济的周期性方面，由于政府对整体经济制定的宏观政策具有“反周期性”的特点，调控政策的出台会对经济走势产生一定程度的影响，从而影响一些商品原有的供需关系，使价格发生变化。,（五）政治因素及突发事件的影响,政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发或国际关系的变化，例如政变、内战、罢工、大选、战争、冲突等。,政治因素对期货市场有很强的制约性，导致期货价格的剧烈波动，有时可能直接决定某种商品期货在一定时期的价格走势。,39,精品课件,影响因素的内容分析,（六）投机对价格的影响,买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当价格上涨时，赚钱效，会使更多人买进，尽管这些购买者并非真正的货物需求者，但暂时加大了需求，加剧了供不应求的局面。反之亦然。在期货交易中，这种现象有时表现的非常突出，特别是当市场处于牛市或是熊市当中时。,40,精品课件,影响期货价格的宏观经济指标,正确分析和解读相关经济指标，是期货投资基本面分析工作的重要方面。,1、经济总体指标,（1）国内生产总值GDP,（2）工业增加值,（3）失业率,（4）价格指数PPI,（5）国际收支,41,精品课件,2、投资消费指标,（1）固定资产投资,（2）社会消费品零售总额,（3）零售销售数据,3、货币财政指标,（1）货币供应量M2,（2）基准利率,（3）存款准备金率,（4）财政收入与支出,4、其他指标-美元指数,42,精品课件,第,四,节 基本面分析常用方法,基本面分析常用方法,一、平衡表法,二、统计计量模型法,三、季节性分析法,四、分类排序法,44,精品课件,一、平衡表法,平衡表内容涵盖内容：,上期结转库存、当期生产量、进口量、出口量、消耗量、当期结转库存、前期对照值及未来期预测值。,平衡表法的不足：,平衡表法作为一项分析工具具有局限性，还需借鉴其他分析方法。,45,精品课件,二、经济计量型法,线性回归法,一元线性回归,：因市场现象往往受多个因素影响，因此单因素模型要求该影响因素影响作用非常显著,多元线性回归,：多个解释变量，更符合实际情况，应用最广泛。,联立方程组法,较回归模型复杂，适用于因素互相影响的情形，有时还会涉及到非线性方程。,46,精品课件,两种方法比较：,回归法更简单实用；,联立方程组法理论上更精确；,方程组法成本明显高于回归法，很多时候获得符合要求的数据的难度甚至大于建模本身；,方程组法更适合于专业机构使用。,47,精品课件,三、季节性分析法,1,、什么是季节性分析法 有些商品的价格会由于季节的变化而产生规律性的波动，比如在供应淡季或者消费旺季时价格高企，而在供应旺季或者消费淡季时价格回落，这种现象就是商品的季节性波动规律，季节性分析就是利用市场运行的这种特征分析价格变动和寻找交易机会的方法。,2,、季节性分析法比较适合于农产品等季节性较明显的品种的分析。,3,、识别某期货品种季节性走势的常用方法是计算季节性指数，即利用统计方法计算出预测目标的季节性指数，以测定季节性波动的规律性。,4,、季节性图表法和相对关联法是计算季节性指数的两种最基本方法。,48,精品课件,季节性分析法,季节性图表法的步骤：,1,、确定研究时段，选取商品的期货价格数据，可采用主力合约组成的连续时间数据。,2,、确定研究周期，如周、月或季度等。,3,、计算相关指标，如每个周期时段在研究时段上涨和下跌的年数和百分比等等。,4,、根据各个指标判断研究时段的价格季节性变动模式。,49,精品课件,季节性分析法,相对关联法的步骤：,1,、选取商品的期货价格数据，采用主力合约组成的连续时间数据。,2,、把研究时段每个年度第一个月的价格定为基准价格，即为,100%,。,3,、把每年种每个月的平均价格（该月各天的价格之和除以交易天数）与上月的平均价格相比，分别得到每个月的百分比。,4,、综合研究时段的月度百分比数据，求解该时段相同月份的月度百分比的平均值。,5,、根据上一步计算出的结果画出一天月度百分比曲线。,6,、根据该曲线判断商品价格的季节变动模式。,50,精品课件,分类排序法的应用条件,有效数据时间不长,数据不全面,无法满足定量分析方法对资料以及数据全面性的要求,51,精品课件,分类排序法的基本程序,确定影响价格的主要因素或指标,将每一个因素或指标的状态按利多、利空的程度进行等级划分,对每一个因素或指标的状态进行评估，得出对应的数值,将所有指标的所得到的数值相加求和，并根据加总数值评估该品种未来趋势,52,精品课件,分类排序法举例,股指指标体系反映的市场趋势,53,精品课件,第四节 步骤与应用,一、,搜集和处理数据,（一）熟悉品种背景,熟悉的过程其实是学习的过程。阅读大量的相关背景资料及文献是必须的，但这些资料的优点是介绍比较系统，缺点是缺乏动态跟踪且分析深度有限。,（二）收集统计数据,数据是基本面分析最基本的元素，可以从特定的政府部门、非营利研究机构和营利性研究机构等组织获取。,（三）辨析及处理数据,不同的统计机构、不同的统计组织、不同的统计口径及不同的统计方法会造成统计数据有矛盾之处。对于分析者而言，必须对这些数据的含义及由来有一个清晰的了解。,55,精品课件,二、建立模型及模型的完善,要点内容,建模目的,解释预测,建立过程,知识要求,56,精品课件,（一）建立模型的目的,57,精品课件,（二）解释模型和预测模型,58,精品课件,（三）模型建立的过程及注意事项,59,精品课件,（四）建模者的知识要求,60,精品课件,三、模型,检验,与修正,1,、输入自变量。,2,、得出相应的预测价格。,3,、注意事项。,修,正,模型检验与修正,1,、输入数据准确度不能满足要求。,2,、模型中函数形式的选择过程中产生误差。,3,、市场发生重大变化，影响因素转变，而模型未纳入。,4,、恶性投机与操纵，难以估计。,检验,61,精品课件,