资本市场PPT课件.ppt

,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,第五章 资本市场,第一节,股票市场,第二节,债券市场,第三节,投资基金,1,第一节 股票市场,2,一、股份公司与股票,企业制度的演进：独资合伙股份公司（聚集资金,/,分担风险）,股票：股东,对公司拥有所有者权益的股权凭证,股份公司的治理结构：,股东大会,董事会,监事会,经理,3,二、股票的基本要素,（一）股票价值,面值：,确定注册资本,/,确定每一股份对公司资产的持有份额,帐面价值：,每股普通股所对应的公司帐面净资产价值,内在价值：,公司未来收益的现值之和,市场价值：,发行价格和交易价格,清算价值：,公司终止并清算后，股票 的“残值”,4,（二）股东权利（自益权,/,共益权）,议决权,（质询权、表决权、选举权和被选举权等,）,；,收益权；,剩余财产请求权,（三）股票收益,股利（现金,/,股票）,优先认股权,交易价差（,资本利得,）,5,三、股票的种类,（一）一般类别,按股东的权利分类,1,、普通股,（,Common Stock,）,股东拥有公司的所有权,（,剩余索取权,/,剩余控制权,）,股利不固定,在公司的盈余分配和剩余资产分配中排在优先股之后,2,、优先股,（,Preferred Stock,）,在股息分配和公司剩余财产分配中拥有优先权,股息率一般固定,表决权有限,优先股实际上兼有权益合约和债务合约的特点,6,优先股的种类：,累积优先股,/,非累积优先股,参与优先股,/,非参与优先股,可转换优先股,/,不可转换优先股,可赎回优先股,/,不可赎回优先股,按是否记名,记名股票与无记名股票,按是否有面额,有面额股票和无面额股票,按风险程度和投资功能,蓝筹股,、,成长股,、,资产股,、,周期股,、,防守股,、,投机股,、,垃圾股,7,（二）特殊类别,按发行人身份,国有股,法人股,个人股,外资股,（附录：股权分置,一个历史难题下的多方博弈）,按发行和上市地区,A,股：,国内公司发行，人民币计价，专供境内投资者购买,B,股：,国内公司在境外发行，人民币标明面值，在境内交易所上市，以外币交易,H,股：,国内公司在境外发行，由境外投资者用外币购买，在香港联合证券交易所上市,N,股、,L,股,8,四、股票的发行市场,发行目的,1,、筹资：,成立时发行,发起设立、募集设立,（参见,公司法,）,成立后增资,有偿增资：公开招股、股东配股、第三方配股；,无偿增资：积累转增资、红利转增资,2,、其它目的,使雇员享受股票期权的好处,加强与商业伙伴或客户的关系,提高公司经营的透明度,股票转换、债券转换,股票的分割与合并,公司并购重组,9,发行条件,初次发行,/,增资发行,/,配股,发行方式,公开发行（,Public Placement,）,筹集的资金数额较大,、,可上市转让,定向发行（,Private Placement,）,节约发行成本,、,发行风险较低,发行程序,前期准备：,提出发行申请签订承销合同制订销售计划公布招股说明书,“路演”,（,road show,）,具体操作：,股票申购,股款交割股东登记,10,承销方式（,underwriting,）,全额包销（,firm commitment,）,余额包销,代销（,best efforts,）,11,发行价格,溢价,/,平价,/,折价,股票发行定价,的决定因素：,公司的盈利水平、知名度、所处行业特点、股票发行数量、股票二级市场走势等,定价方法：,1,、市盈率法,市场盈率,=,每股购买价格,/,公司每股税后利润,2,、市场竞价法,12,我国股票一级市场的发展,1984,年，第一家股份有限公司成立,/,首次向社会公开发行股票,1986,年，国有企业股份制改革试点推行,1992,年，,B,股市场诞生,1993,年，中国企业直接进入国际股票市场筹资,13,五、股票的流通市场,（一）股票流通市场的功能,为股票创造流动性,推动股票顺利发行,公司治理,“,用脚投票,”,调整资源配置格局,兼并、收购,14,（二）股票流通市场的结构,1,、场内市场,场内交易的特点,有固定的交易场所和交易时间,交易采用公开竞价方式,交易数量大且集中,资料完整，设备先进，服务周到,交易过程受到严格管理,15,交易所组织形式：公司制；会员制,世界上著名的证券交易所：,纽约证交所、伦敦证交所、东京证交所、香港联合证券交易所等,我国的证券交易所,1990,年,12,月，上海证券交易所,1991,年,7,月,，,深圳证券交易所,（,2004,年,6,月，中小企业板,）,16,交易程序,1,）开户,2,）委托,市价委托,限价委托,停损委托,3,）成交,成交原则：,价格优先、时间优先,、数量优先,竞价方式,：,口头唱价,、,板牌报价,、,书面竞价,、,电脑报价,4,）清算,第一层次,证券商或经纪人之间进行清算,第二层次,证券商或经纪人与委托人之间进行清算。,5,）交割,17,2,、场外市场,柜台交易市场（第二市场）,（,Over-The-Count,，简写为,OTC,）,从柜台交易到网络交易,美国的第二市场：,全国证券交易商协会自动报价系统（,NASDAQ,）,，,1971,场外证券交易行情公告榜,（,OTCBB,），,1990,美国全国报价局（,NQB,）,的,粉红单（,Pink Sheet,）市场,第三市场,（,Third Market,）,在场外买卖交易所上市股票,第四市场,（,Fourth Market,）,投资者绕开证券商，直接进行交易,18,中国的场外交易市场：,1986,，股票柜台交易,90,初，证券交易中心,1992,，全国证券交易自动报价系统（）,1993,，全国电子交易系统（,S,）,1998,，国务院禁止股票场外交易,2001,，代办股份转让系统（“三板市场”）,法人股,退市股,19,（三）股票的交易价格,1,、理论价格：,股票未来各期收益的现值之和（投资价值,）,P,，股票交易价格,N,，持有股票的时间,R,1,，,R,2,R,n,，预期未来各期股利收益,i,，市场利率,M,，,n,年后卖出股票的收入,假定未来各期的预期收入为固定值，且持有时间无限长,20,2,、影响股票市场价格的若干因素,宏观经济因素,政治因素及自然因素,行业因素,社会心理因素,公司自身因素,其它因素,21,3,、股票市场价格指标,1,）股票市场价格指标,的种类,按编制方法,：,股价平均数（,Average,）,股价指数,(Stock Price Index),按指标代表的范围：综合指标和行业指标,按计算样本覆盖的宽度,：,全样本指标和部分样本指标,22,2,）,股票价格指标的编制,股价平均数：简单算术平均数,、,修正算术平均数,、,加权平均数,股价指数,：,平均法,综合法,加权法,股价指数报告期样本股总市值基期样本股总市值,基点,23,2025/5/10 周六,24,3,）几种主要的股票市场价格指标,道琼斯股价平均数（,Dow-Jones Averages,，简写为,DJA,）,标准普尔指数（,The Standard and Poors Indexes,）,纽约证券交易所股价指数（,New York Stock Exchange Common Stock Index,）,伦敦金融时报股价指数（,Financial Times Index,）,日经股价指数（股价平均数）,香港恒生股价指数,上证股价指数与深证股价指数,25,第二节 债券市场,26,一、债券的种类,（一）发行主体,政府债券,中央政府；地方政府；政府机构,公司债券,金融债券,商业性金融机构；政策性金融机构,（二）偿还期限,短期,中期,长期,27,（三）本息偿还方式,一次还本付息债券,息票债券,定期定额清偿债券,贴现债券，又称零息债券（,Zero-coupon Bonds,）,（四）利率可否调整,固定利率债券,浮动利率债券,（五）抵押担保条件,信用债券（,Debenture Bonds,）,担保债券（,Guarantee Bonds,）,抵押债券（,Mortgage Bonds,）,28,（六）发行区域,国内债券,国际债券,外国债券（,Foreign Bonds,）,发行人：外国居民,计值货币：本币,欧洲债券（,Eurobonds,）,发行人：外国居民,计值货币：外币,29,二、债券的收益率,（一）票面收益率,不足：（,1,）未考虑实际投资成本,（,2,）未考虑债券买卖价差收入,（,3,）未考虑资金时间价值,（二）当期收益率,不足：,（,1,）,未考虑债券买卖价差收入,（,2,）未考虑资金时间价值,30,（三）持有期收益率,不足：未考虑资金时间价值,（四）到期收益率,P,b,，债券市场价格（投资成本）,C,，各期债券利息,F,，债券的到期价值（本金回收）,i,，债券的到期收益率（待求解的未知数）,N,，距离到期日的剩余年限,31,（五）贴现收益率,i,db,，贴现基础上的收益率,F,，国库券面值,Pd,，国库券购买价格,国库券的贴现收益率低于其到期收益率,为什么？,32,三、债券的信用评级,信用评级的对象,发行人；金融工具；国家,信用评级的机构,穆迪（,Moodys Investors Service,）,标准普尔（,Standard&Poors Co.,）,惠誉国际（美国,Fitch,与英国,ICBA,合并组建）,评级方法,债券级别的划分,AAAA,级,BBB,级,BBCC,C,级,D,级,33,四、政府债券市场,（一）中央政府债券,特点：,近于无风险；利率低；免税优惠,国库券,财政票据（,Treasury Notes,）,财政证券（,Treasury Bonds,）,（二）地方政府债券,特点：免税优惠,种类：,一般责任债券,收入债券,混合债券,我国的国债一级发行与二级交易（银行间市场与交易所市场）,34,企业债券与股票的比较,（,1,）权利性质,债券：债权合约,股票：股权合约,（,2,）,收益分配,债券：,税前利润中定期领取固定的利息收入,股票：,从税后利润中分享股利，数额取决于公司经营状况和股利分配政策,（,3,）剩余资产分配,债券持有者：优先求偿,五、企业债券,35,企业融资渠道的选择,债券融资对企业有以下好处：,降低筹资成本,减轻企业税负,利用财务杠杆,维持对公司的控制权,避免发行新股带来的,“,稀释效应,”,债券融资的风险：财务危机,36,企业债券的特殊种类,可转换债券,：,债权,+,转换期权,好处：,投资者：利息稳定；未来增值,发行者：避免不利的发行时机,降低筹资成本,改善债务状况,避免新股发行的冲击,融资风险：,转换失败,37,第三节 投资基金,38,一、,投资基金的含义和作用,含义：,金融中介机构,投资工具,共同投资的资金,投资组织制度,作用：,规模效应,分散风险,专家理财,专门保管,流动性好,39,二、投资基金的类型,（一）按组织形式分类,契约型基金,根据信托契约组建,当事人：,发起人（基金管理公司）；,受托人（托管人）；,受益人（投资者）,公司型基金,根据公司法组建,当事人：,股东（投资者）；基金公司；基金管理公司；基金托管人,40,（二）按基金规模的变动情况分类,封闭型基金,开放型基金,（三）按投资地域分类,（四）按投资目标分类,（五）按投资对象不同分类,41,三、中国投资基金的发展,“,老基金时代”,1990,年代初,1997,全能型基金,“新基金时代”,1997,现在,专业性证券投资基金,契约型,+,封闭型 开放型,42,一、,投资基金的含义和作用,含义：,金融中介机构,投资工具,共同投资的资金,投资组织制度,作用：,规模效应,分散风险,专家理财,专门保管,流动性好,第三节 投资基金,43,二、投资基金的类型,（一）按组织形式分类,契约型基金,根据信托契约组建,当事人：,发起人（基金管理公司）；,受托人（托管人）；,受益人（投资者）,公司型基金,根据公司法组建,当事人：,股东（投资者）；基金公司；基金管理公司；基金托管人,44,（二）按基金规模的变动情况分类,封闭型基金,开放型基金,（三）按投资地域分类,（四）按投资目标分类,（五）按投资对象不同分类,45,三、中国投资基金的发展,“,老基金时代”,1990,年代初,1997,全能型基金,“新基金时代”,1997,现在,专业性证券投资基金,契约型,+,封闭型 开放型,46,2025/5/10 周六,47,