2021国家开放大学电大本科《财务估值与决策》期末试题及答案.docx

2021国家开放大学电大本科《财务估值与决策》期末试题及答案（试卷号：1347）
一、简述题（每小题15分，共30分）
1. 公司财务目标作为价值理念，意味着财务决策的价值取向，不同的价值取向会产生不的决策后果。 理论上，财务管理目标至少存在两种不同的表达方式，请问分别是什么？它们自的不足是什么？你认为的 企业最优财务管理目标是什么？
答：利润最大化。如果以利润最大化认为是财务管理的目标，不足之处为：（1）利润最大化没有考虑 利润实现的时间要素，没有考虑货币的时间价值；（2）没有反映“业绩产出——资本投入”间关系；（3） 没有考虑风险因素；（4）容易诱使经营者和财务决策者产生短视行为。
股东财务最大化。过于强调股东财务最大化，容易忽略公司债权人、优先股东和其他利益相关者等对 公司的积极作用及利益诉求，将不利于公司可持续发展。
股东财务最大化是最优的财务管理目标。
2. 财务估值模式有很多，但体现价值核心的估值模型主要有哪些？请简述它们的含义以公式表达式。
答：（D现金流贴现模型。现金流贴现模型是用白由现金流量的资木化方法来确定公司的内含价值。
现金流量折现模型的基木思想是企业未来产生的A由现金流量就是企业最真实的收益。
其公式表达式为：
TV 心， | V」
* （1+WA0GP, （1+WACC）'
式中，TV据业价色FCR在t时期内企业的自由现金流量时刻企业的终值&
WACC,加权平均5（本成本或65现率.
（2）收益贴现模式。也称收益现值法。基本逻辑是“企业将来的收益现在值多少钱”，即未来收益现 值法，以企业未来特定时期内的预期利润为基础，按一定折现比率转换为现值，并据以评估企业价值。折 现是现值规则的体现，它实际上是把企业未来利润扣除时间价值，还原为当前价值的过程。
其公式表达式为I
.企业价值+（1 + R）N
式中，、为股东持有股票的年限J）n为股东第n年收到的红利.Vn为股票N年后在股票
市场上出售的价值,R为贴现率.
二、计算题（每小题20分，共40分）
3. 现有五个项目待选，有关资料如下表所示。
投资项目
投资额(元)
现值指数
净现值《元)
A
50 000
1.30
15 000
B
2Q 000
1.40
8 000
C
80 000
'；1.20
6 000
D
150 000
1.50
75 000
E
100 000
1. 10
10 000

要求，(1)若资本限觐为17万元，应如何选择最优的投资顼目？
(2》若资本限额为20万元.应如何配置投资方案？
(1) 若资木限额为17万元，则按现值指数的大小顺序，选择D. B两个项目，所限资金正好满足这两个项 目的需要。
(2) 如果资金限额为20万元，至少可进行三种配置方案：
选D、B,剩余3万元：
总净现值二 75000+8 000= 83000(元)
选D、A,资金无剩余：
总净现值=75000+ 15 000= 90000(元)
选B、C、E,资金无剩余:
总净现值=8 000+6 000+ 10 000= 24000 (元)
因此,D. A配置为最优方案。
4. A公司拟按每股15元配股价，每10股配2股的比例配股，配股前的市场价格为20元。
要求：
(1) 没有其他分红派息方案的除权除息价格为多少？
(2) 如果除配股外，还外加每股现金红利0. 5元，则除权除息价格为多少？
(3) 如果方案中为先按1:1送股，再配股和发放现金红利0. 5元，财除权除息价格为多少？
答：(D 除权息价格 P= (20+15X0. 2)+ (1+0. 2)=19. 1(元)
(2) 除权息价格 P= (20+15X0. 2-0. 5) + (l+0. 2)= 18. 75(元)
(3) 除权息价格 P= [20+15X0. 2X(l+l)-0. 5]+ [1+0. 2X(1+1)+1]= 10. 625(元)
三、案例分析题(共30分)
5. A公司是一家大型电脑生产商2XX7年销售收入总额为50亿元。通过预测判断，公司认为2X X8 年度电脑产品市场将有较大增长，公司销售收入有望增长20%。根据历史数据及基本经验，公司财务经理 认为，公司收入增长将需要追加新的资木投入，经综合测算，公司所有资产和流动负债中的应付款项将于 销售收入直接相关，并随销售收入同比例增长。该公司2XX7年有关的财务数据如下：
流动资产
70000
14%
长期责产
130000
26%
责产合计
2OOOOO
40%
短期借款
5 000
无椽定关系
应付账款
50 000
10%
长期借款
65 00。
无稳定关系
负债合计
120 000
10%
实收资本
45 000
无稳定关系
资本公枳
V)000
无稳定关系
［所存收益
15 000
取决于在收益
负债及所有若权益合计
200000

金额(万元)
占销侔额的百分比
项目

该公司财务经理在分析盈利模式等因素后进一步认为，公司2XX7年度销售净利润率为6%,股利支 付率为40%等参数在2XX8年度将不会改变。
要求：
(1) 请编制该公司2X X8年度的预计资产负债表。
(2) 请采用销售百分比法确定该公司在2X X8年度的外部融资需求额。
答：2XX8年度预计总资产。
2XX8年度资产需要量包括。
预计流动资产总额=600000X14%=84 000万元
预计非流动资产总额二600 000X 26%= 156 000万元
公司2XX8年度预计总资产为240 000万元。
2XX8年度的预计总负债。
短期借款5 000万元。
预计应付账款=600000X10%=60000万元
A公司预计资产负债表(2XX8年度)
长期借款65000万元。
公司2XX8年度预计总负债为130 000万元。
2XX8年度的内部融资额及留存收益总额。
2X X8年度预计内部融资增加量=600000X6%X(l- -40%) =21 600万元
2XX8年度留存收益总额=15 000+ 21600-36 600万元
公司2XX8年度所有者权益总额为101 600万元。
由于销售增长而导致的资产总额为240 000万元，而负债和所有者权益的合计数
为231600万元，因此需要追加的外部融资额为：
外部融资需求=预计总资产-预计总负债一预计所有者权益二240 000- 130000 — 101600= 8400万元
A公司预计资产负债表（2XX8年度）
顼目
金莉（万元）
占俏售嗣的百分比
（销售收入切0。00万元）
责产：

流动资产

14%
长期废产

26%
资产合计

40%
员伽及所有者权益］

短期借款

无溢定关系
应付暇款

10%
长期借款

无崔定关系
负债合计
- - ,
10%
实收资本

无稳定关系
资本公枳

无卷定关系
留存收益

取决于净收益
所有者权说

负债及所有者权益合计

需要追加的外部融资额

本试卷可能使用的资金时间价值系数:
(P/F.IO%.】E). 909
(P/A・】O%,1)=O. 909
(P/F,l0%,2) = 0. 826
(P/A,1O%.2) = 1.736
(P/F,l0%,3) = “75】
《P/A,】O%,3〉=2.487
(P/F.10%t4>=0. 683
J7O
(P/F・lQ%.5) = 0. 621
《P/AmIO%,5)=3.79】
(P/F.10%.6) = 0. 565
《P/A.l。%,6)=4. 355

(P/A・6%.15〉= 9.712

A公司预计资产负债表（2XX8年度）
项目
金撕（万元）
占销胃额的百分比
（ffift收入600 000万元〉
资产9

流动或产
84 000
14%
长期资产
156 000
26%
费产合计
240 000
40%
负债及所有者权益8

短期借款
5 000
无粮定关系

应付联款
60 000
10%
长期借款
65 0<)0
无椽定关系
负债舍计
130 000
10%
实收资本
45 000
无稳定关系；
资本公根
20 000
无秘定关系
留存收益
36 600
取决于净收益
所有者权苍
101 600

所有者权益合计
231 600

需要追加的外部
8 400