投资管理习题PPT参考幻灯片.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,投资管理习题,1,1.,某企业现有资金,100000,元，可用于以下投资方案：,方案一：购入国库券,(,五年期，年利率,14,，不计复利，到期一次支付本息,),；,方案二：购买新设备,(,使用期五年，预计残值收入为设备总额的,10,，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现,12000,元的息税前利润,),；,已知：该企业的资金成本率为,10,，适用所得税税率,25,。,要求：,(1),计算投资方案一的净现值；,(2),计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值；,(3),运用净现值法对上述投资方案进行选择。,2,答案,(1),投资方案一的净现值计算,购买国库券于到期日所获的本利和为：,100000(1+14,5)=170000(,元,),按,10,折算的现值为,=1700000.621=105570(,元,),该方案的净现值,=105570-100000=5570(,元,),（注：国债利息收入免税）,(2),计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值；,计算各年的现金流量,初始投资现金流量,(,第,1,年年初,)=-100000(,元,),设备年折旧额,=100000(1-10,),5=18000(,元,),净利润,=,税前利润,（,1-,所得税税率）,=12000(1-25,)=9000(,元,),经营现金流量,(,第,1-5,年,)=18000+9000=27000(,元,),终结点现金流量,(,第,5,年年末,)=10000010,=10000(,元,),该投资方案的净现值,=270003.791+100000.621-100000=8567(,元,),(3),运用净现值法对上述投资方案进行选择。,由于方案二的净现值大于方案一的净现值，故应选择方案二。,3,2.,甲方案原始投资为,150,万元，其中，固定资产投资,100,万元，流动资产投资,50,万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期,5,年，到期残值收入,5,万元，预计投产后年营业收入,90,万元，年经营成本,41,万元。,乙方案原始投资为,210,万元，其中，固定资产投资,120,万元，无形资产投资,25,万元，流动资产投资,65,万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期,2,年，经营期,5,年，到期残值收入,8,万元，无形资产自投产年份起分,5,年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入,170,万元，年经营成本,80,万元。,该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率,33,，资金成本率为,10,。,要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。,4,解析：,甲方案的净现值计算：,每年固定资产折旧,=,（,100-5,）,/5=19,（万元）,每年的息税前利润,=90-41-19=30,（万元）,每年税后利润,=30,（,1-33%,）,=20.1,（万元）,则有税后各年的净现金流量：,NCF,（,0,）,=-,（,100+50,）,=-150,NCF,（,1-4,）,=20.1+19=39.1,（万元）,NCF,（,5,）,=39.1+5+50=94.1,（万元）,所以，甲方案的净现值如下：,NPV,=-150+39.1,（,P/A,，,10%,，,4,）,+94.1,（,P/F,，,10%,，,5,）,=-150+39.13.1699+94.10.6209,=32.36978,（万元）,5,乙方案的净现值计算：,投产后每年的固定资产折旧,=,（,120-8,）,/5=22.4,（万元）,投产后每年的无形资产摊销,=25/5=5,（万元）,投产后每年息税前利润,=170-80-22.4-5=62.6,（万元）,投产后每年税后利润,=62.6,（,1-33%,）,=41.942,（万元）,则有税后各年的净现金流量：,NCF,（,0,）,=-,（,120+25+65,）,=-210,（万元）,NCF,（,1-2,）,=0,NCF,（,3-6,）,=41.942+22.4+5=69.342,（万元）,NCF,（,7,）,=69.342+8+65=142.342,（万元）,所以，乙方案的净现值如下：,NPV,=-210+69.342,（,P/A,，,10%,，,4,）,（,P/F,，,10%,，,2,）,+142.342,（,P/F,，,10%,，,7,）,=-210+69.3423.16990.8264+142.3420.5132,=44.699,（万元）,评价：,由于甲、乙方案的净现值均大于,0,，则两方案均可行。但由于甲方案的净现值小于乙方案的净现值，故乙方案较优。,6,项目投资决策方法的应用,投资时机决策,投资期限决策,7,投资时机决策,企业发展所依赖的自然资源通常是有限的，因此，随着资源的不断耗用，储量的逐渐减少，该资源的价格会不断攀升。在这种情况下，企业早投资的账面成本低，而晚投资的账面成本高。但是，根据货币时间价值原理，早投资额和晚投资额的净现值取决于该期间的折现率。因此，企业必须同时考虑货币的时间价值和市场价格的变化，进行投资时机的决策。,8,例：某公司拥有一座稀有金属矿，该金属矿产品的价格在不断上升。根据预测，五年后该矿产品的价格将上涨,50%,，公司面临开发时机的决策。,方案,1,：现在开发。初始固定资产投资为,100,万元，流动资产投资,50,万元。该金属矿产品的单位售价为,1,万元,/,吨，年付现成本为,800,万元。,方案,2,：五年后开发。初始固定资产投资为,120,万元，流动资产投资为,60,万元，该金属矿产品单位售价为,1.5,万元,/,吨，年付现成本为,1 000,万元。,假定该公司的资金成本率为,6%,，所得税率,25%,，两方案的建设期均为,1,年，固定资产投资于建设起点一次性投入，流动资产于投产开始垫付。投产后,5,年矿产开采完毕。固定资产无残值，每年销量为,2 000,吨。试为该公司进行开发时机决策。,9,方案,1,：,每年计提折旧额,=100/5=20,（万元）,NCF,0,=-100,（万元）,NCF,1,=-50,（万元）,投产后每年净利润：,【2000,1-,（,800+20,）,】,（,1-25%,）,=885,（万元）,NCF,2-5,=885+20=905,（万元）,NCF,6,=905+50=955,（万元）,NPV=905,（,P/A,6%,4),(P/F,6%,1)+955,(P/F,6%,6)-50,(P/F,6%,1)-100,=3590.53(,万元）,10,方案,2,：,每年计提折旧额,=120/5=24,（万元）,NCF,5,=-120,（万元）,NCF,6,=-60,（万元）,投产后每年净利润：,【2000,1.5-,（,1000+24,）,】,（,1-25%,）,=1482,（万元）,NCF,7-10,=1482+24=1506,（万元）,NCF,11,=1506+60=1566,（万元）,NPV=1506,（,P/A,6%,4),(P/F,6%,6)+1566,(P/F,6%,11)-60,(P/F,6%,6),-120,(P/F,6%,5),=4371.99(,万元）,应选择方案,2,11,投资期限决策,项目从开始投资到投入生产所需的时间，成为该项目的投资期。一般来说，在项目投资期中，如果集中施工力量、进行交叉作业、加班加点可以缩短工期，使项目提前竣工，早投入生产。但上述过程需加大投资，因此，企业需要将缩短投资期付出的成本与所获得的收益进行比较，才能进行缩短投资期的决策。,12,例,:SP,公司正进行一投资项目的筹划。该项目的正常投资建设期为,3,年，建设期每年年末投资额为,500,万元，第,4,年开始投产，生产经营期为,15,年，投产后每年可带来现金净流量,300,万元。若把建设期缩短为,2,年，建设期每年年末需要投入,800,万元，第,3,年开始投产，生产经营期为,15,年，投产后每年可带来现金净流量,300,万元。,假设,SP,公司的资金成本率为,6%,，固定资产在项目终结时有,5%,的残值，两种方案均需在投产时垫支,600,万元的流动资金。,试为,SP,公司进行投资期决策。,13,进行正常投资的净现金流量：,NCF,0,=0,NCF,1-2,=-500,（万元）,NCF,3,=-500-600=-1100,（万元,),NCF,4-17,=300(,万元）,NCF,18,=300+600+500,3,5%=975,（万元）,NPV=300,（,P/A,6%,14),（,P/F,6%,3)+975,（,P/F,6%,18),-500,（,P/A,6%,3)-600,（,P/F,6%,3),=843.174(,万元）,14,缩短建设期后的净现金流量：,NCF,0,=0,NCF,1,=-800,（万元）,NCF,2,=-800-600=-1400,（万元）,NCF,3-16,=300,（万元）,NCF,17,=300+600+800,2,5%=980,（万元）,NPV=300,（,P/A,6%,14),（,P/F,6%,2)+980,（,P/F,6%,17),-800,（,P/A,6%,2)-600,（,P/F,6%,2),=844.984(,万元）,应选择缩短投资建设期,15,