(本科)Ch11公司分析.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,（本科）Ch11公司分析ppt课件,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,（本科）Ch11公司分析ppt课件,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,（本科）Ch11公司分析ppt课件,*,第十一章 上市公司分析,（本科）Ch11公司分析ppt课件,第十一章 上市公司分析,公司分析主要是利用公司的历年及现在的背景资料、业务资料、财务资料等对它的基本经营情况、财务状况、经营管理水平、竞争实力及发展前景等进行的系统分析，目的是确认某一上市公司在本行业中的相对地位。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,引例,1994,年,6,月上市的“银广夏”,现,ST,银广夏（,000557,）,曾被称为“中国第一蓝筹股”。,1999-2001,年间，公司更是创造了令人瞠目的业绩和股价神话：,1999,年报披露每股盈利,0.51,元后，其股价从,1999,年最后交易日的,13.97,元涨至,2000,年,12,月,29,日的,37.99,元（当年的,4,月实施了,10,转赠,10,）；,2000,年年报披露业绩再创“奇迹”，每股收益升至,0.827,元；,2001,年,3,月,1,日，公司又发布公告称与德国诚信公司签订连续三年总金额为,60,亿元的萃取产品订货总协议。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,2001,年,8,月，银广夏虚构财务报表事件曝光，其后股价一路下跌，于,2002,年的,1,月跌至,2.5,元左右。在这一事件中，众多的投资者损失惨重。但市场总有不相信“奇迹”的人。,坚守价值投资、被誉为我国阳光私募第一人的赵丹阳没有单纯依赖银广夏提供的数据，而是直接查看了银广夏天津工厂的耗电量，从而识破了骗局，避免了损失。,案例引发的思考：如何客观分析评价上市公司？,（本科）Ch11公司分析ppt课件,学习要点,上市公司基本素质分析的主要内容及方法；,上市公司重大事项分析的主要内容及分析方法；,上市公司财务分析的基本方法、指标体系；,上市公司综合业绩评价的基本方法。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,重要概念,区位分析、行业地位分析、成长性分析,关联交易,流动比率、速动比率、权益乘数、营业周期、权益收益率、市盈率、市净率、托宾,Q,比率、现金流量充足率,杜邦财务分析体系,公司综合业绩评价,（本科）Ch11公司分析ppt课件,第十一章 上市公司分析,第一节 上市公司基本素质分析,第二节 公司重大项目分析,第三节 公司财务分析,（本科）Ch11公司分析ppt课件,第一节 上市公司基本素质分析,一、区位分析,二、管理能力分析,三、行业地位分析,四、成长性分析,（本科）Ch11公司分析ppt课件,一、区位分析,区位即经济区位，是指地理范畴上的经济增长极或经济增长点及其辐射范围。,上市公司的投资价值与区位经济的发展密切相关，处在有竞争优势的经济区位内的上市公司，一般具有较高的投资价值。这是因为良好的经济区位能为上市公司提供获取优势生产要素的便利条件、广阔的市场以及便捷的信息来源。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,上市公司区位分析的内容主要包括：,分析区位优势。区位优势即区位的综合资源优势，即某一地区在发展经济方面客观存在的有利条件或优越地位。,分析区位内政府的产业政策和其他相关的经济支持。,分析区位因素的发展变化。,分析上市公司所在的区位，目的是了解评价上市公司的区位选择是否合理，区位内有哪些因素会支持上市公司的持续发展。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,二、管理能力分析,1,、公司法人治理结构分析,2,、公司管理人员的素质和能力分析,3,、公司管理风格及经营理念分析,4,、公司业务人员的素质和创新能力分析,（本科）Ch11公司分析ppt课件,三、行业地位分析,公司获利能力的大小与公司行业竞争能力的强弱具有密切关系。行业地位分析的目的是找出公司在所处行业中的竞争地位。,行业竞争地位表现在公司是否是行业领导企业，在价格上是否具有影响力，有没有竞争优势。,公司在行业中的竞争能力，一般是通过历史积累、规模优势、产品品质、经营效率、技术革新、市场营销、获利能力等条件而获得的。,衡量公司行业竞争地位的主要指标是产品的市场占有率和行业综合排序。产品的市场占场占有率取决于公司产品的竞争能力和市场开拓能力。行业综合排名与公司的资产规模、销售收入、获利能力有关。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,竞争地位分析最主要的要素,1,、产品的市场占有率分析,2,、公司产品的市场覆盖率分析,3,、公司研究开发能力分析,4,、公司定价能力分析,（本科）Ch11公司分析ppt课件,四、成长性分析,公司成长性分析的内容：,分析公司所属行业的发展前景（公司的成长受制于其所属产业和行业的兴衰的约束）,公司在行业中的地位,公司现有盈利能力（现有盈利能力是公司未来发展的基础）,公司主导产品所处的生命周期阶段,公司的技术水平及市场开拓能力,公司的项目储备情况及新产品开发能力,分析公司经营战略、公司规模变动特征及扩张潜力,（本科）Ch11公司分析ppt课件,第二节 公司重大项目分析,一、投资项目分析,二、资产重组分析,三、关联交易分析,（本科）Ch11公司分析ppt课件,一、投资项目分析,企业的生存靠发展，企业的发展却要依赖于投资。投资项目一经完成，将在相当长时间里影响公司产销能力和财务状况，决定公司市场定位和发展方向。而在建项目和拟建项目事关公司的融资，关系到现有项目、产品的发展状况，关系到公司的产品储备。因此，研究公司的投资价值必须分析公司的投资项目。,投资者对投资项目的分析必须重点考虑以下几点：,1,、投资项目的类型。,2,、投资项目与公司目前产品的关联度。,3,、分析投资项目的建设期和回收期的现金流。,4,、分析投资项目的预期收益和风险情况。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,二、资产重组分析,资产重组是指资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程。,上市公司进行资产重组既有短期的压力和需求，即为了保稀有的,壳资源,、保配股的功能；也有上市公司从长计议，即通过有效的重组，实现可持续发展。资产重组分析需要了解资产重组的方式及资产重组的发生情形，不同的重组类型和发生情形，对公司业绩的影响不同。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（一）资产重组类型,以重组后的规模变化为标准，资产重组可分为三类：,1,、扩张型公司重组。包括：购买资产、收购公司、收购股份、合资或联营组建子公司和公司合并。,2,、调整型公司重组，包括不改变控制权的股权置换、股权,资产置换、不改变公司资产规模的资产置换，以及缩小公司规模的资产出售、公司分立、资产配负债剥离等公司的调整行为。,3,、控制权变更型公司重组，是通过公司控股权及控制权的转移而进行的公司重组方式。常见做法：股权无偿划拨、股权协议转让、公司股权托管和公司托管、表决权信托与委托书收购、股份回购和交叉控股等。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,(,二,),资产重组对公司经营和业绩的影响,资产重组活动对优化上市公司产品和管理资源结构、提高上市公司资产整体质量和经营效率有积极的作用，但也有“应急型”的重组对公司发展带来的积极影响有限。,1,、扩张型资产重组可以拓展产品市场份额，或进入其他经营领域。但这种重组方式的特点之一就是其效果受被收购兼并方生产及经营现状影响较大，磨合期较长，因而见效可能较慢。,2,、着眼于改善上市公司经营业绩、调整股权结构和治理结构的调整型公司重组和控制权变更型重组，是我国证券市场最常见的资产重组类型。对于调整型资产重组而言，须要鉴别“报表性重组”和“实质性重组”。,3,、上市公司资产重组分析都要涉及到重组后的业绩。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,三、关联交易分析,企业会计准则第,36,号,关联方披露（,2006,）,规定，在企业财务和经营决策中，如果一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的，构成关联方。,随着经济不断发展，我国企业经营逐步由单一的产品经营向资本经营转化，通过收购兼并、参股、控股、重组等形式，快速扩展经营规模和经营领域，提高抗御风险的能力，因此产生大量的关联交易。,近年来，随着国有企业改革步伐的进一步加快，我国上市公司关联交易问题更加突出。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（一）关联交易的类型,按照交易的性质划分，关联交易可划分为：,经营往来中的关联交易,关联购销、费用负担的转嫁、资产租赁、资金占用、信用担保。,资产重组中的关联交易,资产转让和置换、托管经营、承包经营、合作投资、相互持股等。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（二）我国上市公司关联交易中的常见问题,1,、购销业务问题,2,、资产租赁问题,3,、转嫁费用负担问题,4,、资金往来问题,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（二）关联交易对上市公司业绩的影响,从理论上说，关联交易属于中性交易，既不属于单纯的市场行为，也不属于内幕交易范畴。,正常的关联交易对交易方有积极的影响：通过明确产供销关系，可节约交易成本，保证合同的优先执行，优化资本结构和内部资源配置，提高资产盈利能力。通过相互拆借资金，相互担保，及时筹措资金，可以有效地把握投资机会，降低机会成本，提高资金营运效率。,但在实际的经营活动中，如果关联交易是运用行政力量进行撮合，关联交易就有可能成利润调节的工具，形成对股东或部分股东权益的侵犯，也影响国家的税收利益,。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,分析关联交易对上市公司经营和业绩的影响时：,对经营过程中的关系交易要尤其关注交易价格的公开性、关联交易占公司资产的比重、关联交易的利润占公司利润的比重，以及关联交易的披露是否规范等事项。,对资产重组中的关联交易需要结合重组目的、重组所处的阶段、重组方的实力、重组后的整合进行具体分析。资产重组类股票的投资不确定性较高，而带有关联交易性质的资产重组，由于其透明度较低，更需要进行较时期的仔细跟踪分析。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,第三节 上市公司财务分析,一、公司财务分析的依据,二、公司财务分析的方法,三、公司财务分析的基本指标,四、公司综合业绩评价,五、财务分析中应注意的问题,（本科）Ch11公司分析ppt课件,一、公司财务分析的依据,财务分析主要是以公司的财务会计报告为依据，通过对会计报告所提供的核算资料进行加工整理而进行的。,财务会计报告是公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。,目前，我国上市公司的财务会计报告是以资产负债表、损益表、现金流量表为核心和纽带，联结其他报表及附表和附注的一个财务报表体系。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,表,11,1,上市公司财务报表的种类,编号 会计报表名称 编报期,会企,01,表 资产负债表 中期报告 年度报告,会企,02,表 利润表中期报告 年度报告,会企,03,表 现金流量表 （至少）年度报告,会企,01,表附表,1,资产减值准备明细表 年度报告,会企,01,表附表,2,股东权益增减变动表 年度报告,会企,01,表附表,3,应交增值税明细表 中期报告 年度报告,会企,02,表附表,1,利润分配表 年度报告,会企,02,表附表,2,分部报表（业务分部）年度报告,会企,02,表附表,3,分部报表（地区分部）年度报告,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（一）资产负债表,(Balance Sheet,）,),资产负债表是反映公司在某一特定日期,(,往往是年末或季末,),的财务状况的静态报告。,该表是根据“资产；负债,+,所有者权益”的会计等式编制而成的，揭示的是某一时点企业的资产、负债、所有者权益以及它们之间的相互关系。,通过资产负债表可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金是否充足作出判断。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,表,11,2,：上市公司资产负债表模板,资产 本年度 上年度 负债和股东权益 本年度 上年度,流动资产：流动负债,：,货币资金 短期借款,交易性金融资产 应付票据,应收票据 应付账款,应收账款 预收款项,其他应收款 应付职工薪酬,存货 应交税金,流动资产合计 流动负债合计,非流动资产：非流动负债：,可供出售金融资产 长期借款,持有至到期投资 应付债券,长期股权投资 长期应付款,长期应收款 预计负债,投资性房地产 非流动负债合计,固定资产 负债合计,在建工程,所有者权益,：,无形资产 实收资本（股本）与资本公积,开发支出、商誉、长期待摊费用等 盈余公积、未分配利润等,非流动资产合计 所有者权益合计,资产总计 负债和所有者权益总计,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（二）利润表,(Income Statement/Profit and Loss Account),利润表也叫损益表，是一张动态报表，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小和潜力以及经营趋势。,利润分配表反映一定时期企业的可供分配利润及其分配的情况。,损益表有两种格式，单步式和多步式。,单步式将本期所有收益和费用加在一起，两者相减，一次计算得出本期盈亏。简单、易于理解，但层次不够分明，特别是没有将利润与形成利润所产生的费用配比排列，不利于进行成本分析。,多步式一般由主营业务收入、主营业务利润、营业利润及利润总额等几个部分组成。层次分明、收入与费用配比排列，被广泛采用。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,表,11,3,上市公司损益表模板,项 目 本年金额 上年金额,一、营业收入,减：营业成本,营业税金及附加,销售费用、管理费用、财务费用,资产减值损失,加：公允价值变动收益（损失以“,”,号填列）,投资收益（损失以“,”,号填列）,二、营业利润（亏损以“,”,号填列）,加：营业外收入,减：营业外支出,三、利润总额（亏损总额以“,”,号填列）,减：所得税费用,四、净利润（净亏损以“,”,号填列）,五、每股收益,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（三）现金流量表（,Statement of Cash Flow,）,现金流量表是动态地综合反映一定会计期间企业的现金和现金等价物流入流出情况的报表。,编制现金流量表的目的，是为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,表,11,4,上市公司现金流量表模板,项 目 本年金额 上年金额,一、经营活动产生的现金流量：,经营活动现金流入小计,经营活动现金流出小计,经营活动产生的现金流量净额,二、投资活动产生的现金流量：,投资活动现金流入小计,投资活动现金流出小计,投资活动产生的现金流量净额,三、筹资活动产生的现金流量：,筹资活动现金流入小计,筹资活动现金流出小计,筹资活动产生的现金流量净额,四、汇率变动对现金的影响,五、现金及现金等价物净增加额,本科）Ch11公司分析ppt课件,（四）财务报表附表（,Schedule of financial statement,）,会计报表附表是反映企业财务状况、经营成果和现金流量的补充报表。,按新,企业会计制度,规定，企业对外要编报的会计报表附表有资产减值准备明细表、所有者权益增减变动表、应交增值税明细表、利润分配表、分部报表和其他有关附表，并规定了基本格式和填制方法。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（五）财务报表附注（,Notes to Financial Statements,）,财务报表附注是为了便于财务报表使用者理解财务报表的内容而对财务报表的编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目等所作的解释。,财务报表附注应当提供关于财务报表的编制基础和公司针对重要经济业务采用的会计政策和会计估计的说明、对财务报表中重要项目的进一步解释，以及未在财务报表中列示，但国家统一的会计制度要求披露，或有助于准确、完整地理解财务报表的信息。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,财务报表附注应当披露的主要内容,公司的基本情况,财务报表的编制基础及遵循企业会计准则的声明,重要会计政策与重要会计估计的说明,会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明,已在基本报告及附表中列示的重要项目的说明,或有和承诺事项、资产负债表日后非调整事项、关联方关系及其交易等需要说明的事项。,对重要资产转让及出售、企业合并与分立、重大投资与融资活动、财务报表重要项目等事项说明；资产负债表日后、财务报表批准报出日前提议或宣布发放的股利总额和每股股利金额等,（本科）Ch11公司分析ppt课件,二、财务报表分析的方法,财务报表分析的方法主要有：,比较分析法,比率分析法,趋势分析法,因素分析法,（本科）Ch11公司分析ppt课件,1,、比较分析法,比较分析法是指通过经济指标数量上的比较来提示经济指标数量关系的数量和差异，揭示公司财务状况、经营成果和现金流量的一种方法。,比较分析法的应用关键是寻找比较标准，常用的比较形式有：,（,1,）绝对标准，具有普通适用性的指标评价标准。,（,2,）行业标准，行业平均标准、行业先进标准。,（,3,）历史标准，期末与期初比，本期与历史同期比，本期与历史最高水平比。,（,4,）目标标准。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,2,、比率分析法,比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析公司财务状况、经营成果和现金流量情况的一种分析方法。,在运用比率分析时，必须选择有重要联系的两个或两个以上项目金额之间的有用比率。,根据项目之间的关系不同，可将比率分为三类：,（,1,）结构比率,（,2,）效率比率，是计算某项经济活动中所费与所得的比例。,（,3,）相关比率。相关比率计算在部分与总体关系、投入与产出关系之外具有相关关系指标的比率。如资产负债率，流动比率等等。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,在财务分析中，比率分析用途最广，但也有局限性，如比率分析属于静态分析，对于预测未来并非绝对合理可靠；比率分析所使用的数据为帐面价值，难以反映物价水准的影响。,可见，在运用比率分析时，要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析，不可单独地看某种或各种比率，否则便难以准确地判断公司的整体情况；同时要结合其他分析方法。此外在计算财务比率时，还要注意财务指标口径的一致性。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,3,、因素分析法,因素分析法是指通过确定经济指标的影响因素，测量这些因素对经济指标的影响程度，查明指标变动原因，以评价公司财务状况的一种分析方法。,具体分析方法主要有连环替代法和差额分析法两种。,（,1,）连环替代法：将分析指标分解为各个可以计量的因素，并据各因素间的依存关系，顺次用各因素的比较值替代基准值（标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。,（,2,）差额分析法：利用各因素的比较值与基准值间的差额计算各因素对分析指标的影响。,采用因素分析法时应注意因素分解的关联性、因素替代的顺序性、顺序替代的连环性以及计算结果的假定性。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,4,、趋势分析法,趋势分析法又叫水平分析法，它是通过对财务报表中各类相关数字资料，将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们的增减变动方向数额和幅度，以揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋势的一种分析方法。,在采用趋势分析法时，除同样必须用于进行对比的各个时期的指标的一致性外，还必须注意剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况。此外，还要注意应用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,趋势分析法的三种运用方式：,（,1,）重要财务指标的比较,（,2,）会计报表的比较,（,3,）会计报表项目构成的比较,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（,1,）重要财务指标的比较,重要财务指标的比较是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。,这种方式在统计学上称之为动态分析，所计算的动态指标分为定基动态比率和环比动态比率两种。,定基动态比率,=,分析期数值,/,固定基期数值,环比动态比率,=,分析期数值,/,前期数值,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（,2,）会计报表的比较,会计报表的比较是将连续数期的会计报表金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度。,运用该方法进行比较分析时，最好是既计算有关指标增减变动的绝对值，又计算其增减变动的相对值。这样可以有效地避免分析结果的片面性。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（,3,）会计报表项目构成的比较,会计报表项目构成的比较是以报表中的某个总体指标为,100%,，计算出其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。,这种方式较前两种更能准确地分析企业财务活动的发展趋势。它既可用于同一公司不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同公司之间的横向比较。同时，这种方法还能消除不同时期（不同公司）之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费和盈利水平，但计算较为复杂。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,三、财务分析的基本指标,偿债能力分析的基本指标,盈利能力分析的基本指标,资产管理能力分析的基本指标,成长能力分析的基本指标,现金流量能力分析的基本指标,市场价值能力分析的基本指标,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（一）偿债能力分析的基本指标,能否及时偿还到期债务，是公司财务状况好坏的重要标志。,公司偿债能力分析包括,短期偿债能力,长期偿债能力,（本科）Ch11公司分析ppt课件,反映短期偿债能力的比率计算及分析内容,流动比率 是反映公司短期偿债能力的最基本指标。一般合理的最低流动比率是,2,。流动比率下降可能是公司财务困难的第一个信号。,速动比率（酸性测试）是衡量公司在某一时点上运用随时可变现资产偿付到期债务的能力，是对流动比率的补充。通常认为正常的速动比率是,1,。,保守速动比率（现金比率）是速动比率的延伸，是反映短期偿债能力最严格的指标。,利息支付倍数 可测试债权人投入资本的风险。一般地，利息保障倍数至少应该等于,1,。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,反映长期偿债能力的基本比率,股东权益比率,反映公司的基本财务结构是否稳定。比率高意味着低风险、低报酬的财务结构；比率低意味着高风险、高报酬的财务结构。,权益乘数,反映股东资产的扩张能力，也反映了公司的债务规模。,产权比率,可用来衡量公司负债的风险程度以及公司对债务的偿还能力。通常情况下，产权比率应该维持在,1,：,1,以上。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,资产负债率,反映总资产中有多大比例是通过借债形成的。该比率越低，长期偿债能力越强，公司财务状况越稳定。该比率小于,1,，出现资不抵债的情形，会面临破产危机。因此，公司负债经营必须适度。,长期负债比率,如果长期负债比率过高，必然意味着股东权益比率较低，公司的资本结构风险较大，稳定性较差，在经济衰退时期会给公司带来额外风险。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,有形资产负债率,更为客观地评价公司长期偿债能力。无形资产不一定能用来偿还债务，可以将其视为不能偿还的资产。此外，如果待摊费用和长期待摊费用较大，在计算该指标时也应从资产总额中扣除。,长期资产适合率,该比率从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。一般认为合适的指标为,100%,。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（二）反映公司资产管理能力的基本比率,公司的资产管理能力也指营运能力，是指通过公司生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的公司资金利用的效率。它表明公司管理人员经营管理、运用资金的能力。,评价指标主要有营业周期、存货周转率和存货周转天数、应收账款周转率与应收账款周转天数、固定资产周转率、总资产周转率、股东权益周转率等。,营业周期和周转天数的指标越低越好，周围率的指标越快越好，两者都表明公司资金利用的效果好、效率高，公司管理能力强。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,反映公司资产管理能力的基本指标,存货周转率,反映公司购人存货、投人生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。,存货周转天数,应收账款周转率,反映公司平均收账期的长短。分析时要注意季节性经营、大量使用分期付款或现金结算方式、年末销售大幅度增减等因素对指标的影响。,应收账款周转天数,（本科）Ch11公司分析ppt课件,营业周期存货周转天数,+,应收账款周转天数,反映公司从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的期间。,固定资产周转率,该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标。,总资产周转率,反映的是资产总额的周转速度。总资产周转越快，反映公司销售能力越强。,股东权益周转率,反映的是公司运用所有者资产的效率。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（三）盈利能力比率分析,公司资金运动的直接目的是价值增值，因此，盈利能力实际上就是指公司资金的增值能力，它通常体现为公司收益的大小与水平的高低。,衡量指标主要包括销售毛利率、销售净利率、资产收益率、权益收益率、主营业务利润率等。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,反映公司盈利能力的基本比率,销售毛利率,表示每,1,元销售收入扣除销售产品成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利,销售净利率,(,ROS),反映每,1,元销售收入带来的净利润的多少。要提高该比率必须是在增加销售收入额的同时获得更多的净利润。,资产收益率,(ROA),表示企业资产利用的综合效果，该指标越高，说明资产利用效率越高,（本科）Ch11公司分析ppt课件,股东权益收益率（,ROE,）,是反映股东收益水平的核心指标。该指标越高，说明投资给股东带来的收益越高。,主营业务利润率,该指标体现了公司经营活动最基本的获利能力。该指标越高，说明企业产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,反映普通股收益水平的基本指标,普通股每股收益（,EPS,）,反映可分配给普通股的收益水平。指标值越高，普通股东的投资效益才有可能越好。,每股净资产,反映归普通股所拥有的公司净资产。,股息发放率,反映普通股股东当前的利益。股息发放率的高低取决于公司的股利支付方针。,普通股获利率,反映普通股出资的获得利水平。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（四）反映公司成长性的指标,公司成长性分析的目的在于观察企业在一定时期内的经营能力发展状况。,成长性比率是衡量公司发展速度的重要指标，较常用的是增长率的指标。,这些指标主要有主营业务收入增长率、可持续增长率、总资产增长率、净利润增长率、固定资产增长率等，此外，固定资产成新率也可以反映公司的成长性。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,反映公司成长性的基本指标的计算及分析,主营业务收入增长率,衡量公司产品生命周期，判断公司发展所处阶段。一般情况下，该比率大于,10,，说明产品处于成长期；在,5,10,之间，说明产品已进入稳定期，不久将进入衰退期，需要开发新产品；低于,5,，说明产品保持市场份额已很困难，如果没有产品储备，公司将步入衰落。,可持续增长率,ROE,留存比率,反映公司在不提高财务杠杆的情况下仅利用内部权益所能达到的增长率。,资本积累率,指标值越高表明企业的资本积累越多，应付风险、持续发展的能力越大。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,总资产增长率,反映本期资产规模的增长情况。发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长。,净利润增长率,指标高表明公司经营业绩突出，市场竞争力强。指标低甚至负增长，表明公司成长性差，甚至衰退。,固定资产增长率,固定资产增长反映了公司产能扩张。,固定资产成新率（固定资产净值率）,体现了公司固定资产更新的快慢和持续发展的能力。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（五）现金流量分析指标,现金流量分析一方面有助于投资者评价公司获取现金的能力，了解公司收益质量的高低，也有利于更客观地评价公司短期偿债能力，并对投资活动和筹资活动作出评价。现金流量分析的主要指标有现金流量利息保障倍数、现金流量债务比、营业收入收现率、现金充足率、每股经营现金净流量、自由现金流量等。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,反映公司现金流量状况基本指标的计算及分析,现金流量利息保障倍数,表明公司经营活动产生的现金流量偿还债务利息的能力。,现金流量债务比,考察公司产生的现金流量偿还债务本息的可能性。,营业收入收现率,反映公司应收账款的管理水平。比率较长时期在,1,左右，在销售没有大幅增长情况下说明公司能及时收回现金保持正常的经营活动，收益质量较高。比率持续走低，说明销售不佳或应收账款大量增加，公司收益质量不高。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,每股经营活动现金净流量,反映每股普通股的产出效率和分配水平。,现金流量充足率,反映,公司,在持续经营基础上收益质量的高低。比率保持在,1,左右，表明企业的收益质量较好；显著低于,1,，表明公司缺乏充足的现金维持必要的日常支出，收益质量较差。指标显著大于,1,时，说明有大量闲置现金找不到合适的投资方向。,自由现金流量（,Free Cash Flow,）（税后净营业利润,+,折旧及摊销）（资本支出,+,营运资本增加）股利支付,该指标越大，表明公司内部产生现金的能力越大，可自由运用的内源资金也越多，对外融资的要求越低，公司财务状况越健康。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（六）反映公司市场价值表现的指标,本利比,表明目前每股股票的市场价格是每股股息的几倍。,市盈率,衡量公司价值在市场的表现。一般说来，市盈率越高，说明公众对该股票的评价越高。但在市场投机气氛浓厚时，常有被扭曲的情况，太高意味着投资的高风险。,净资产倍率,评价股价相对于净值而言是否被高估。,托宾,Q,比率,大于,1,，固定资产市值超过重置成本，公司有投资积极性；小于,1,，公司通过兼并方式获取资产比重置更便宜。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,【,专栏,11-1】,业绩评价的新指标,EVA,EVA,（,Economic value added,）即经济增加值，是公司业绩度量的指标，最早于上世纪,90,年代由美国,Stern&Stewart,咨询公司提出。经过发展，目前已成为评价企业赢利能力最流行的方法之一。我国在,2007,年,1,月,1,日开始施行的,中央企业负责人经营业绩考核暂行办法,中，首次引入,EVA,考核指标。,EVA,在一定程度上弥补了传统会计利润指标的缺陷。更为重要的是，,EVA,带来了绩效评价观念的更新。这种新观念认为：公认的会计利润并不是真正的利润，只有收回资金成本之后的,EVA,才是真正的利润。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,EVA,的计算EVA,的计算是对会计利润进行多项调整后得出的一个估计值。,EVA=NOPAT-C,TC,其中，,NOPAT,表示经过调整的营业净利润，,C%,表示企业的加权平均资本成本，,TC,表示资本投入总额。,NOPAT,以会计净利润为基础进行调整得到：,NOPAT=,税后净利润,+,利息费用,+,少数股东损益,+,本年商誉摊销,+,递延税项贷方余额的增加,+,其他准备金余额的增加,+,资本化研究发展费用,-,资本化研发费在本年的摊销,EVA,业绩评价指标通过向管理者收取资金成本，鼓励管理者高效投入资本和利用资产，使管理者可以有效地对债权人和股东负责。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,四、上市公司业绩评价,业绩评价是对企业在一定期间内的经营管理活动过程及结果做出客观、公正和准确的综合判断。,公司业绩综合评价的方法很多，本章介绍二种基本的评价方法。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（一）杜邦财务分析体系（,The DuPont Analysis System,）,杜邦财务分析体系是利用几种主要的财务比率之间的内在关系建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。,杜邦财务分析法的基本思路是从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标,-,权益净利率出发，层层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正，同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,杜邦财务分析图,（本科）Ch11公司分析ppt课件,（二）沃尔比重评分法,也称综合系数分析法，是把选定的各项财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的财务状况做出综合评价。该方法是亚历山大,沃尔在,20,世纪初出版的,信用晴雨表研究,和,财务报表比率分析,中首次提出。,虽然沃尔评价法也存在着局限，如，无法证明每个指标所占权数的合理性，对公司财务状况实际评分时也遇到技术上的不合理，但是沃尔分析法作为一种基本的公司业绩评价方法，它的思想理念、思维方式即便是在现代社会与沃尔时代相比已经发生很大变化的情况下，仍有借鉴作用,。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,沃尔比重分析法在企业业绩综合评价中的基本程序,1,、选择评价公司财务状况的比率指标,2,、确认这些评价指标的权数比重,3,、确定这些评判指标的标准值,4,、计算这些指标的实际值；,5,、求出评判指标实际值和标准值的相对比率,6,、求出评判指标的综合分数,(,一般百分制表示,),；,7,、给出评价结论,按,100,分制对某一企业进行沃尔比重分析法综合评分：,各项比率的得分该比率综合系数,100,企业综合评分综合系数合计,100,综合评价结果按五档划分如下,:,优,(A):,综合评价得分达到,85,分以上,(,含,85,分,),；,良,(B):,综合评价得分达到,70-85,分以上,(,含,70,分,),；,中,(C):,综合评价得分达到,50-70,分以上,(,含,50,分,),；,低,(D):,综合评价得分达到,40-50,分以上,(,含,40,分,),；,差,(E):,综合评价得分达到,40,分以下。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,沃尔比重绩效评价指标体系,指标类型 具体指标及重要性系数,1,、偿债能力（,1,）流动比率,0.06,（,2,）速动比率,0.05,2,、财务杠杆（,1,）资产负债率0.06,（,2,）已获利息倍数,0.05,3,、盈利能力（,1,）销售利润率,0.09,（,2,）毛利率,0.05,4,、投资报酬率（,1,）,ROA0.08,（,2,）,ROE0.20,5,、经营效率（,1,）流动资产周转率,0.09,（,2,）营业周期,0.09,6,、成长性（,1,）三年净利润平均增长率,0.09,（,2,）三年销售平均增长率,0.09,合计,1.00,（本科）Ch11公司分析ppt课件,【,专栏,11-2】,用新标准看上市公司,2008,年,6,月,5,日，由中联资产评估有限公司和,财经时报,社组织评价领域有关专家成立的“中国上市公司业绩评价课题组”耗时,8,年，研究制定的,中国上市公司业绩评价指标体系,正式发布。,该评价指标体系由财务效益状况、资产质量状况、偿债风险状况、发展能力状况以及市场表现等五部分指标构成，包括基本指标和修正指标两个层次，共,23,项评价指标。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,五、财务分析中应注意的问题,1,、财务报表反映数据的局限性,2,、报表的真实性问题,3,、财务分析结果的预测性调整,4,、会计和税收政策的变化及对经营业绩的影响,此外，还要注意地方政府的扶持及财政补贴对公司经营业绩的影响。,（本科）Ch11公司分析ppt课件,【,思考题,】,1,、对上市公司基本素质进行分析的主要内容有哪些？,2,、对公司重大项目进行分析