某新建化纤项目财务分析课程设计正文论文--学位论文.doc

摘 要

本次课程设计主要针对某新建项目进行项目财务分析。依据基础数据进行项目融资前分析和融资后分析，采用多种评价指标，主要通过投资回收期、总投资收益率、资本家净利润率、内部收益率、净现值来进行盈利能力分析，通过偿债备付率、利息备付率进行项目清偿能力分析，通过净现金流量和累计盈余资金进行财务生存能力分析。借用基本软件excel和word来简化计算量，同时注意多个产品在进行盈亏平衡分析的时候需要进行转化，在进行敏感度分析的时候需要进行转换。最后得出结论：项目基本可行。

关键词：建设投资，利息估算，净现值，现金流量

I

目 录
1 概述 1
1.1项目概括 1
1.2编制依据 1
1.3计算期 1
1.4目标市场及产品售价 1
1.5产销计划 1
2 费用与效益估算 2
2.1投资估算 2
2.2形成资产 2
2.3总成本费用 3
2.4销售收入和税金 3
3 资金筹措 4
3.1项目资本金 4
3.2债务资金 4
3.3股权比例 4
3.4筹措计划 5
4 财务分析 5
4.1盈利能力分析 5
4.2偿债能力分析 6
4.3财务生存能力分析 7
5 不确定性分析 7
5.1盈亏平衡分析 7
5.2敏感性分析 7
6 评价结论 8
参考文献 24

I

1 概述
1.1项目概括
本项目为新建项目，在市场预测、生产规模、工艺技术方案、建厂条件及厂址方案选择等方面进行论证和多方案比较后，确定最佳方案的基础上进行。
本项目所得税前项目投资财务基准收益率和资本金财务基准收益率为12%，所得税后项目投资基准收益率为10%；基准总投资利润率和资本金净利润率分别为15%和20%；基准的静态投资回收期和动态投资回收期分别为9年和12年；中国建设银行对这类项目所要求的借款偿还期不能超过9年。
1.2编制依据
本财务分析的编制依据为项目可行性研究报告推荐的技术方案、产品方案、建设条件、建设工期、《建设项目经济评价方法与参数》（第三版）及国家现行财税制度、会计制度与相关法规。
1.3计算期
计算期包括建设期和生产经营期，根据项目实施计划建设期确定为3年，生产经营期确定为12年，项目计算期为15年。
1.4目标市场及产品售价
产品销售价格根据近几年国内市场价格的平均售价计算的，预测到项目建成后的市场价格(不含税)，产品A每吨9500元，产品B每吨9800元，产品C每吨19800元，产品D每吨9000元。产品全部内销。
1.5产销计划
项目建成后年产服用纤维级A产品2.3万吨，B产品1.64万吨，C产品0.96万吨，D产品1.5万吨。
产品产销率按100%考虑。
第 25 页
2 费用与效益估算
2.1投资估算
1.建设投资
建设投资估算78963.95万元, 建设期3年，各年分年投资见附表1
2.建设期利息
建设期利息=403.43+1236.71+2465.93=4106.07，各年利息见附表2
3.流动资金
流动资金按分项详细估算法进行估算，估算总额为9158.23万元，详细见附表3
4.总投资
总投资=建设投资+建设期利息+全部流动资金
=78963.95 +（403.43+1236.71+2465.93）+9158.23
=92228.25
2.2形成资产
1.固定资产
固定资产原值=工程费用+建设期利息+预备费用+其他费用中的土地费用
= 66356.69+4106.07+6372.5+3750
=80585.26
2.无形资产
其他费用中其余部分均作为无形资产及其他资产。其中无形资产占45%，
其他费用=6234.76－3750=2484.76
无形资产=2484.76×45%=1118.14
3.其他资产
其他资产占55%，其他资产=2484.76×55%=1366.62
2.3总成本费用
(1)材料费：投产第1年为21980万元，第2年为28790万元，达到设计生产能力的年份为31240万元。
(2)燃料、动力费：投产第1年为3950万元，第2年为5250万元，达到设计生产能力的年份为6890万元。
(3)工资及福利费：劳动定员350人。工资及福利费按每人每年5万元计算。
350×5=1750
(4)修理费：修理费按年折旧额的40%提取。修理费=5372.35×40%=2148.94
(5)折旧费：固定资产原值中除工程费用外还包括建设期利息、预备费用以及其他费用中的土地费用。按直线折旧法计算折旧，不考虑残值，折旧年限为15年。年折旧额=80585.26÷15=5372.35
(6)摊销费：：其他费用中其余部分均作为无形资产及其他资产。
无形资产2484.76×45%=1118.14，按10年摊销,摊销费=1118.14÷10=111.81
其他资产2484.76×55%=1366.62，按8年摊销 ,摊销费=1366.62÷8170.83
前8年摊销费=111.81+170.83=282.64
(7)其他费用：该费用按工资福利费的150%计算。 1750×150%=2625
(8)财务费用：流动资金借款利息=流动资金借款×6.15%
建设投资长期借款采用量入偿付法的方式清偿。最大能力还本付息方式。每年偿还本金按最大偿还能力计算，偿还能力主要包括可以用于还款的折旧费、摊销费以及税后利润（一般是扣除法定盈余公积金和公益金的税后利润）。每年支付利息的计算公式如下：
每年支付利息=年初本金累计×年利率
具体见附表8
总成本费用表见附表4
2.4销售收入和税金
1.销售收入
已知年产服用纤维级A产品2.3万吨，B产品1.64万吨，C产品0.96万吨，D产品1.5万吨。产品A每吨9500元，产品B每吨9800元，产品C每吨19800元，产品D每吨9000元。第4年开始生产，当年达到设计生产能力的70%，第5年达到设计生产能力的90%，从第6达产100%。
利用公式：销售收入=数量×价格，计算销售收入，具体数据见附表6
2.税金
(1)增值税：产品增值税税率为17%。本项目采用价外计税方式考虑增值税。
(2)城市维护建设税与教育费附加。城市维护建设税按增值税税额的7%计取，教育费附加按增值税税额的3%计取。具体见附表6
3 资金筹措
3.1项目资本金
项目资本金：78963.95×40%=31585.58
甲公司出资：78963.95×40%×40%=12634.23
乙公司出资：78963.95×40%×60%=18951.35
详细见附表5
3.2债务资金
银行贷款金额=78963.95×60%=47378.37
银行贷款利息=78963.95×60%×6.55%=3103.28
详细见附表5
3.3股权比例
按照甲乙公司出资比例，；领取相应比例的股权。即甲公司为40%的股权，乙公司为60%的股权。
详细见附表5
3.4筹措计划
甲公司为40%，乙公司为60%。
详细见附表5
4 财务分析
4.1盈利能力分析
1.融资前分析
项目投资现金流量表见附表9
根据该表计算的评价指标为：项目投资财务收益率（FIRR）为18.16%(所得税前)，项目投资财务净现值（ic）= 30252.03万元（所得税前）；项目投资财务内部收益率15.33%（FIRR）为（所得税后），项目投资财务内部收益率大于基准收益率，说明盈利能力满足行业最低要求，项目投资净现值大于零，该项目在财务上是可行的。该项目的静态回收期为6.67年（含建设期），小于行业基准投资回收期9年，表明该项目投资能按时回收。
各项融资前盈利能力分析指标见表4-1。
表4-1 各生产点的月生产能力及仓库容量（吨）
序号
指标名称
单位
指标
1
所得税后项目投资财务内部收益率
%
15.33%
2
所得税前项目投资财务内部收益率
%
18.16%
3
所得税后项目投资财务净现值(10%)
万元
23135.78
4
所得税前项目投资财务净现值(12%)
万元
30252.03
5
所得税后项目投资回收期
年
6.75
6
所得税前项目投资回收期
年
6.67
2.融资后分析
1.项目资本金现金流量表见附表10
2.甲公司财务现金流量表见附表11
3.利润及利润分配表、建设投资估算表计算以下指标
总投资收益率=运营期内平均息税前利润÷总投资
=(224387.04 ÷12)÷92228.26=2027%
该项目投资收益率大于行业平均利润15%，说明单位收益水平达到行业标准。
项目基本金净利润率=运营期内平均净利润÷项目资本金
=(161629.82 ÷12)÷（78963.95×40%）=42.64%
各项融资前盈利能力分析指标见表4-2。
表4-2 各生产点的月生产能力及仓库容量（吨）
序号
指标名称
单位
指标
1
项目资本金财务内部收益率
%
18.85%
2
甲方投资财务内部收益率
%
7.82%
3
项目总投资收益率
年
20.27%
4
项目资本金净利润率
年
42.64%
4.2偿债能力分析
根据利润与利润分配表，财务计划现金流量表，建设期利息估算及还本付息计划表计算以下指标：
利息备付率=息税前利润÷当期应付利息费用
=224387.04÷8880.62
=25.26
偿债备付率=当期可用于还本付息资金÷当期应还本付息金额
=（215506.42+8880.62 +64468.2+2484.74-53876.61 ）÷（8880.62+66137.87 +9158.23）
=2.82
该项目利息备付率大于2，偿债备付率大于1.3，说明项目偿债能力较强。

4.3财务生存能力分析
见表12财务计划现金流量表，项目有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。
5 不确定性分析
5.1盈亏平衡分析
将B产品转化为A产品，产量为1.64×（9800÷9500）=1.69吨
将C产品转化为A产品，产量为0.96×（19800÷9500）=2.00吨
将D产品转化为A产品，产量为1.5×（9000÷9500）=1.42吨
总的年产量为2.3+1.69+2.00+1.42=7.41吨
总产量=7.41×（0.7+0.9+1×10）=85.96吨
已知A产品的价格P=9500元/吨，
年总固定成本F=154120.84 元，
单位产品可变成本V=441270.00 ÷85.96=5133.43元/吨，
单位产品营业税金及附加T=6382.82 ÷85.96=74.25元/吨.
线性盈亏平衡分析的基本公式如下：
年收入方程：R=P*Q 带入数值的R=9500Q
年总成本费用方程：C=F+V*Q+T*Q C=154120.84 +5133.43Q+74.25Q
年利润方程：B=R-C=9500Q-（154120.84 +5133.43Q+74.25Q）=0
解得Q=35.91
即 BEPQ=35.91
BEPR=341108.77
BEPY=41.79%
5.2敏感性分析
进行单因素明感性分析，选择的因素是建设投资、年营业收入、年经营车本进行敏感性分析结果如下，具体情况见表13
则方案的内部收益率为19.36%

不确
定因素 irr
变化率

-10%
-5%
基本方案
5%
10%
营业收入
13.01
16.94
19.36
22.58
25.30
经营成本
22.12
20.69
19.36
18.61
17.42
建设投资
23.70
21.67
19.36
18.06
16.45

平均敏感度的计算公式如下：

带入数值得：
年营业收入平均敏感度=(25.30-13.01)÷19.36÷20=0.032
年经营成本平均敏感度=0.243
建设投资平均敏感度0.374

6 评价结论
从指标上看，财务分析结果均可行，而且生产的产品是国家急需的，所以项目是可以接受的。项目投资财务内部收益率大于评价指标，回收期投资年限小于行业规定的投资年限，借款还贷年限小于规定年限。利息备付率大于1说明经营状态良好，偿债备付率小于1说明偿债能力良好。总的来说，该项目投资可行，前景较好，值得投资。通过这次课程设计，我学到了很多，不仅加强了自己的技术经济学专业知识，还熟知了EXCEL等基本计算方法，获益匪浅。

表1 建设投资估算表 单位：万元

序号
工程或费用名称
估算价值
占总值比
（%）
建筑工程
设备费用
安装工程
其它费用
总值
1
工程费用
22080.56
32284.37
11991.76
0
66356.69
84.0%
1.1
主要生产项目
5738.23
24435.87
9352.5

39526.6

1.2
辅助生产车间
2646.32
1375.25
498.96

4520.53

1.3
公用工程
3757.18
4198.5
1716.65

9672.33

1.4
环境保护工程
4312.18
1856.25
423.65

6592.08

1.5
总图运输
2389.75
418.5

2808.25

1.6
厂区服务性工程
1442.34

1442.34

1.7
生活福利工程
1794.56

1794.56

2
工程建设其它费用

6234.76
6234.76
7.9%

其中：土地费用

3750
3750

3
预备费用

6372.5
6372.5
8.1%
4
建设投资合计
22080.56
32284.37
11991.76
16357.26
78963.95
1

比例（%）
8
53
20
19
100

表2 建设期利息估算表
年份
1
2
3
年初借款
0
12721.81
26276.90
当年借款
12318.38
12318.38
22741.62
当年利息
403.43
1236.71
2465.93
年末欠款累计
12721.81
26276.90
51484.45

表3 流动资金估算表 单位：万元

序号
项目
最低周转天数
周转次数
投产期
达到设计生产能力期
4
5
6
7
8
9
1
流动资产

9548.44
11293.64
12191.39
12191.39
12191.39
12191.39
1.1
应收账款
30
12
2712.45
3045.76
3276.98
3276.98
3276.98
3276.98
1.2
存货

6245.65
7567.34
8123.54
8123.54
8123.54
8123.54
1.3
现金
15
24
590.34
680.54
790.87
790.87
790.87
790.87
2
流动负债

2122.05
2728.99
3033.16
3033.16
3033.16
3033.16
2.1
应付账款
30
12
2122.05
2728.99
3033.16
3033.16
3033.16
3033.16
2.2
预收账款

3
流动资金（1-2）

7426.39
8564.65
9158.23
9158.23
9158.23
9158.23
4
流动资产增加额

7426.39
1138.26
593.58

表4 总成本费用估算表

序号
项目
合计
投产期
达到设计生产能力期
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

生产负荷

70
90
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
1
外购原材料
363170.00
21980.00
28790.00
31240.00
31240.00
31240.00
31240.00
31240.00
31240.00
31240.00
31240.00
31240.00
31240.00
2
外购燃料、动力
78100.00
3950.00
5250.00
6890.00
6890.00
6890.00
6890.00
6890.00
6890.00
6890.00
6890.00
6890.00
6890.00
3
工资及福利费
21000.00
1750.00
1750.00
1750.00
1750.00
175000
1750.00
1750.00
1750.00
1750.00
1750.00
1750.00
1750.00
4
修理费
25787.28
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
2148.94
5
折旧费
64468.20
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
6
摊销费
2484.74
282.64
282.64
282.64
282.64
282.64
282.64
282.64
282.64
111.81
111.81

7
财务费用（利息）
8880.62
3828.95
2729.41
1640.73
389.45
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
7.1

长期贷款利息
7988.80
3372.23
2659.41
1604.22
352.94

7. 2
流动资金借款利息
891.82
456.72
70.00
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
36.51
8
其他费用
31500.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
2625.00
9
总成本费用（1+2+
3+4+5+6+7+8）
595390.84
41937.88
48948.34
51949.66
50698.38
50345.44
50345.44
50345.44
50345.44
50174.61
50174.61
50062.80
50062.80

其中固定成本（3+4
+5+6+7+8）
154120.84
16007.88
14908.34
13819.66
12568.38
12215.44
12215.44
12215.44
12215.44
12044.61
12044.61
11932.80
11932.80

可变成本
441270.00
25930.00
34040.00
38130.00
38130.00
38130.00
38130.00
38130.00
38130.00
38130.00
38130.00
38130.00
38130.00
10
经营成本（9-5-
6-7.1）
519557.28
32453.94
40563.94
4465394
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94

表5 项目总投资使用计划与资金筹措表

序号
项目
合计人民币
0
1
2
3
4
5

1
总投资
92228.26
20530.63
20934.06
39139.41
9892.32
1138.26
593.58

1.1
建设投资
78963.96

20530.63
20530.63
37902.70

1.2
建设期利息
4106.07

403.43
1236.71
2465.93

1.3
流动资金
9158.23

7426.39
1138.26
593.58

2
资金筹资
92228.26
20934.06
21767.34
40368.63

2.1
项目资本金
31585.58
8212.25
8212.25
15161.08

2.1.1
用于建设投资
31585.58
8212．25
8212.25
15161.08

2.1.2
用于流动资金

2.1.3
用于建设期利息

2.2
债务资金
60642.68
12318.38
1634.81
23978.33
9892.32
1138.26
593．58

2.2.1
用于建设期投资
47378.38
12318.38
1231.38
22741.62

2.2.2
用于流动资金
9158.23

7426.39
1138.26
593.58

2.2.3
用于建设期利息
4106.07

403.43
1236.71
2465.93

2.3
其他资金

表6 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表
序号
项目
合计
4
5
6
7-15

生产负荷(70%)
生产负荷(90%)
生产负荷(100%)
生产负荷(100%)
1
产品营业收入
816988
49301
63387
70430
70430

A产品
253460
15295
19665
21850
21850

B产品
186435.2
11250.4
14464.8
16072
16072

C产品
220492.8
13305.6
17107.2
19008
19008

D产品
156600
9450
12150
13500
13500
2
营业税金及附加
6382.82
392.72
498.9
549.12
549.12
2.1
城市维护建设税
4467.93
274.9
349.23
384.38
384.38
2.2
教育费附
1914.89
117.82
149.67
164.74
164.74
3
增值税
63827.9
3927.17
4988.99
5491.17
5491.17

增值税销项
138843.8
8335.27
10775.79
11973.27
11973.27

增值税进项
75015.9
4408.1
5786.8
6482.1
6482.1

表7 利润及利润分配表
序号
项目
合计
投产期
达到设计生产能力期

4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15

生产负荷/%

70
90
100
100
100
100
100
100
100
100
100
100
1
营业收入
816988.00
49301.00
63387.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
2
营业税金及附加
6382.82
392.72
498.90
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
3
总成本费用
595098.76
41937.88
48948.34
51949.66
50698.38
50308.93
50308.93
50308.93
50308.93
50138.10
50138.10
50026.29
50026.29
4
利润总额（1-2-3）
215506.42
6970.40
13939.76
17931.22
19182.50
19571.95
19571.95
19571.95
19571.95
19742.78
19742.78
19854.59
19854.59
5
应纳税所得额
215506.42
6970.40
13939.76
17931.22
19182.50
19571.95
19571.95
19571.95
19571.95
19742.78
19742.78
19854.59
19854.59
6
所得税
53876.61
1742.60
3484.94
4482.81
4795.62
4892.99
4892.99
4892.99
4892.99
4935.70
4935.70
4963.65
4963.65
7
净利润
161629.82
5227.80
10454.82
13448.42
14386.87
14678.96
14678.96
14678.96
14678.96
14807.09
14807.09
14890.94
14890.94
8
可供飞配的利润
161629.82
5227.80
10454.82
13448.42
14386.87
14678.96
14678.96
14678.96
14678.96
14807.09
14807.09
14890.94
14890.94
9
提取法定盈
余公积金
11811.19

1467.90
1467.90
1467.90
1467.90
1480.71
1480.71
1489.09
1489.09
10
未分配利润
149818.62
5227.80
10454.82
13448.42
14386.87
13211.07
13211.07
13211.07
13211.07
13326.38
13326.38
13401.85
13401.85
11
息税前利润（利润
总额+利息支出）
224094.96
10799.35
16669.17
19571.95
19571.95
19571.95
19571.95
19571.95
19571.95
19742.78
19742.78
19854.59
19854.59
12
息税前折旧摊
销前利润
291047.90
16454.34
22324.16
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94

表8 建设期利息估算及还本付息计划表

序号
项目
1
2
3
4
5
6
7
1
借款

1.1
期初借款余额
0.00
12721.81
26276.90
51484.45
40601.66
24491.85
5388.44
1.2
当期借款
12318.38
12318.38
22741.62

1.3
本期应计利息
403.43
1236.71
2465.93
3372.23
2659.41
1604.22
352.94
1.4
期末借款余额
12721.81
26276.90
51484.45
40601.66
24491.85
5388.44
0.00
2
当期还本付息

14255.02
18769.22
20707.62
20394.81

其中：还本

10882.79
16109.81
19103.41
20041.86

付息

3372.23
2659.41

1604.22
352.94
3
还款来源

3.1
税后利润

5227.80
10454.82
13448.42
14386.87
3.2
折旧

5372.35
5372.35
5372.35
5372.35
3.3
摊销

282.64
282.64
282.64
282.64
3.4
偿还本金来源合计

10882.79
16109.81
19103.41
20041.86
3.4.1
偿还本金

10882.79
16109.81
19103.41
20041.86
3.4.2
偿还本金后余额

14653.42
表9 项目投资现金流量表

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
1
现金流入

49301.00
63387.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00

70430.00
70430.00
79588.23
1.1
营业收入

49301.00
63387.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
70430.00
1.2
回收固定资产余值

1.3
回收流动资金

9158.23
2
现金流出
20530.63
20530.63
37902.70
7426.39
33984.92
41656.42
45203.06
45203.06
45203.06
45203.06
45203.06
45203.06
45203.06
45203.06
45203.06
45203.06
2.1
建设投资
20530.63
20530.63
37902.70

2.2
流动资金

7426.39
1138.26
593.58

2.3
经营成本

32453.94
40563.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
44653.94
2.4
营业税金及附加

392.72
498.90
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
549.12
3
所得税前净现金流量
-20530.63
-20530.63
-37902.70
-7426.39
15316.08
21730.58
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
25226.94
34385.17
4
累计所得税前净现金流量
-20530.63
-48957.65
-78963.95
-8