证券行业研究知识普及.doc

行业分析提纲

分析内容
模型、工具、资料来源
分工
1
外部宏观环境分析
行业周期
- 经济周期〔对经济周期的反响，独立、稳定、相关〕
- 生命周期〔初创、成长、成熟、衰退〕
- PEST
- 招股说明书
- 年报
- 参考资料
赵越
外部环境/宏观环境方式及结果
- 政治
- 经济
- 技术
- 社会
监管情况
技术开展
行业进入壁垒
行业风险
2
产业价值链
产业链分解
- 证监会、证券行业协会统计数据
- 招股说明书、年报
- 参考资料

各个业务的价值体系及盈利模式
业务流程
业务占比
各个业务的增长率〔如有异常数据说明出现原因〕
3
同行分析〔行业排名前列的与及本企业排名靠近的〕
行业排名
业绩规模
财务状况
组织构造
业务组合〔包括业务种类及效益占比、增长趋势等〕
业务创新〔如果有〕
竞争优势〔如果有〕
- 证监会、证券行业协会统计数据
- 年报
孔菁
本企业以上指标表现

竞争格局
- 有利因素
- 不利因素
-

4
未来趋势

-
赵越
根据证监会?上市公司行业分类指引〔2021年修订〕?金融业
货币金融效劳
资本市场效劳
保险业
其他金融业
一、 根本情况
（一） 证券市场
1、 证券市场
证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行与交易的场所。
根本职能包括：
筹资-投资功能
资本定价功能
资本配置功能
2、 证券市场参及者
证券发行人
〔为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。〕
公司〔企业〕

政府与政府机构〔一般仅限于发行债券〕

证券投资人
〔通过买入证券而进展投资的各类机构法人与自然人。〕
机构投资者
政府机构
金融机构〔证券经营机构、银行业金融机构、保险经营机构、合格境外机构投资者〔简称QFII〕、主权财富基金、其他金融机构〔信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等。〕〕
企业与事业法人
各类基金〔证券投资基金、社保基金、企业年金、社会公益基金〕
个人投资者

证券市场中介机构
证券公司〔又被称为“证券商〞〕

证券效劳机构

自律性组织
证券交易所

证券业协会

证券登记结算机构

证券监管机构
中国证监会及其派出机构

3、 证券市场的开展
1990 年，上海证券交易所、深圳证券交易所的成立标志着中国证券市场正式诞生。
1999 年?证券法?的实施及2006 年?证券法?与?公司法?的修订，使中国证券市场在法制化建立方面迈出了重要步伐。
2004 年1 月国务院?关于推进资本市场改革开放与稳定开展的假设干意见?的出台标志着中央政府对证券市场开展的高度重视。此后中国证券市场进展了一系列重大制度变革，主要包括实施股权分置改革、提高上市公司质量、对证券公司综合治理、大力开展机构投资者、改革发行制度、建立多层次市场体系与多样化产品构造。
自1990 年证券市场形成至今，中国证券行业在历次重大的变革中实现了跨越式开展，各项行业开展指标及西方兴旺国家证券市场的差距显著缩小。截至2021 年6 月30 日，中国沪深两市共有上市公司2,229 家，总市值到达26.42万亿元；证券中介机构与机构投资者数量不断增加，截至2021 年6 月30 日，中国共有证券公司109 家，证券投资基金管理公司66 家。〔数据需要更新到2021年底〕
中国证券市场在改善融资构造、优化资源配置、促进经济开展等方面发挥了十分重要的作用，已经成为中国社会经济体系的重要组成局部。
4、 周期性特征
经济开展是证券市场赖以生存与成长的根底，经济周期性波动是现代经济社会具有的一种普遍现象，经济周期大体经历周期性的四个阶段：繁荣、衰退、萧条与复苏。对应证券市场也表达出“牛熊〞交织的周期性特征。由于中国证券公司主要收入来自“通道〞收入与风险收入，及股票市场活泼程度相关，从而表达出很强的周期性特征。
5、 区域性特征
作为及国民经济高度相关的行业，证券行业的开展水平受各地经济开展水平的影响，总体而言呈现出东部沿海兴旺地区开展水平高于中西部地区的特征。
截至2021 年6 月30 日，中国共有A 股上市公司2,207 家，在中国大陆全部省、市、自治区中，广东省以323 家上市公司排名第一位，接下来依次是浙江省、江苏省、上海市与北京市。2021 年上半年经纪业务成交总额为632,639.90亿元，上海市排名第一位，接下来依次是广东、北京、浙江、江苏、福建等省市。
总体而言，区域资本市场的兴旺程度及其经济活泼程度呈现正相关关系。
（二） 证券公司
1、 证券公司概述
证券公司是指按照?公司法?与?证券法?设立的经营证券业务的有限责任公司或者股份。在我国，设立证券公司必须经国务院证券监视管理机构审查批准。
证券公司在证券市场中发挥的作用有：〔1〕是证券市场投融资效劳的提供者，为证券发行人与投资者提供专业化的中介效劳；〔2〕是证券市场重要的机构推荐者；〔3〕通过资产管理方式，为投资者提供证券及其他金融产品的投资管理效劳等。
2、 证券公司监管制度
（1） 业务许可制度
（2） 分类监管制度
（3） 合规管理制度
（4） 以净资本为核心的风险监控及预警制度
（5） 客户交易结算资金第三方存管制度
（6） 信息报送及披露制度
3、 主要业务
按照?证券法?，我国证券公司的业务范围包括：
（1） 证券经纪业务
（2） 证券投资咨询业务
（3） 及证券交易、证券投资活动有关的财务参谋业务
（4） 证券承销及保荐业务
（5） 证券自营业务
（6） 证券资产管理业务

（7） 融资融券业务
（8） 证券公司中间介绍〔IB〕业务
4、 行业周期
长期以来，中国证券公司盈利模式单一，主要依赖证券经纪、承销及保荐、自营等传统业务。其中，经纪业务、自营业务及二级市场的波动性高度相关，而二级市场行情的走势又直接影响了市场的融资能力进而决定了证券公司的承销收入。因此，证券公司收益水平及证券市场周期高度相关，证券市场行情及其走势直接影响中国证券公司的总体利润水平。
2001 年至2005 年中国股市经历了近五年的熊市，上证指数从2001 年6 月的最高点2,245 点一路下挫至2005 年6 月的最低点998 点。受市场影响，2002 年至2005 年证券行业整体亏损。
2005 年以来，随着股权分置改革的顺利实施以及证券公司综合治理取得明显成效，证券公司整体抵御风险能力大幅提高，证券行业重新步入景气周期。
2006 年全行业扭转亏损，实现盈利约257 亿元。
2007 年受益于二级市场的持续活泼，行业盈利水平到达历史纪录1,307 亿元。
2021 年受国际金融危机影响，中国股票市场大幅下挫，证券公司总体的盈利能力也随之下降，行业全年累计实现净利润494 亿元，较上年下降62.18%。
2021 年随着中国经济形势的整体好转，股票市场逐渐上升，证券公司经纪业务交易量与保荐承销业务量有了明显提升，行业全年累计实现净利润934 亿元，较上年上升89.07%。
2021 年中国股票市场整体走势波动较大，同时随着证券公司竞争的加剧，经纪业务佣金费率水平继续下滑，106家证券公司虽全部实现盈利，但净利润水平较2021 年有所下降，行业全年累计实现净利润775.57 亿元，较上年同比下降16.92%。
2021 年上半年，股票市场行情低迷，全行业109 家证券公司累计实现净利润260.54 亿元，较上年同期下降11.08%，其中94 家证券公司实现盈利。需补充为全年数据
2021年数据待补充
5、 进入壁垒
证券行业在中国受到严格监管，有较高的进入壁垒，?证券法?等法律法规规定了证券公司的设立及开展相关业务的条件；?外资参股证券公司设立规那么?规定了境外证券公司在中国设立证券经营机构的条件。对于国内证券公司而言，其进入壁垒主要包括行业准入管制与资本进入壁垒两个方面。
〔1〕行业准入管制〔查审批部门〕
证券行业在现代金融体系中具有重要地位，很多国家对证券行业实行进入许可证制度，即经营证券业务需先获得政府颁发经营许可证书。对于中国证券行业而言，行业准入管制是最主要的进入壁垒，主要为证券经营许可证书的颁发。由于监管措施的限制，一般个人或企业难以自由进入证券行业从事证券经营业务。
〔2〕资本进入壁垒
基于金融平安与保护投资者利益的考虑，证券业对于资本规模的要求较高，尤其是在目前以净资本为核心的监管体系下，证券公司各项业务能否开展以及开展规模及资本规模密切相关。
?证券法?将注册资本最低限额及证券公司从事的业务种类直接挂钩，分为5000万元、1亿元与5亿元单个标准等。证券公司的注册资本应当是实缴资本。国务院证券监视管理机构根据审慎监管原那么与各项业务的风险程度，可以调整注册资本最低限额，但不得少于法定最低限额。
6、 竞争格局
〔1〕总体竞争格局
中国证券行业呈现出证券公司数量众多、业务竞争剧烈的格局。随着综合治理的完毕、分类监管的实施以及国际化进程的推进，中国证券行业步入了稳定开展的阶段，证券公司之间的竞争也日益加剧，整体上呈现出以下特征：
① 传统业务竞争加剧，盈利模式逐步多元化
及境外兴旺市场相比，中国金融市场中的金融产品及金融工具相对较少，业务种类相对单一。作为金融市场重要中介的证券公司的业务范围受到一定限制，收入主要来自经纪、投资银行与自营三项业务，各证券公司之间盈利模式的同质化现象明显。传统业务竞争的加剧，导致证券公司未来盈利的增长将主要来自创新业务。随着融资融券、股指期货、投资参谋等创新业务的推出，以及直接投资等业务的进一步开展，预计中国证券行业业务种类单一、同质化竞争的格局将会有所改善。
② 证券行业出现分化，局部优质证券公司确立了行业领先地位
证券公司综合治理后，中国证券行业进入快速成长期。一批风险控制能力强、资产质量优良的证券公司那么抓住机遇扩大市场份额，在经纪、投资银行等业务中取得了较为明显的领先优势。在以净资本为核心的监管环境下，优质证券公司尤其是局部上市证券公司充分利用上市的契机，抓住市场机遇，通过再融资大幅提高资本实力，在以净资本为核心的风险监管体系下，建立了其竞争对手所不具备的竞争优势。
③ 证券行业对外开放不断加深，竞争更为剧烈
处于快速成长期的中国资本市场吸引了众多境外金融机构。?外资参股证券公司设立规那么?实施后，国际投资银行陆续在中国设立合资证券公司，合资证券公司队伍不断扩容，外乡证券公司及拥有雄厚实力的国际投资银行展开了正面竞争。从最近几年合资证券公司在国内的竞争状况来看，外乡证券公司及国外竞争对手在产品创新、风险控制、人才吸引力等方面依然存在一定差距。随着中国证券行业对外开放程度的不断加深，境外金融机构对中国证券公司的冲击将日益明显，行业竞争进一步加剧。
〔2〕各项业务竞争格局
作为中国证券公司主要的收入来源，经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及其他业务呈现出了不尽一样的竞争格局。局部证券公司已在某些业务领域建立了竞争优势。
① 差异化效劳战略推动经纪业务转型升级
经纪业务是中国证券公司最重要的收入来源，国内大局部证券公司的收入以代理买卖证券收入为主。2021 年、2021 年、2021 年与2021 年上半年证券行业经纪业务收入占总收入比重分别到达72%、70%、57%与55%。经纪业务收入占比有所下降，但仍超过50%，经纪业务的景气程度对证券公司的经营业绩依然具有较大影响。
随着证券公司佣金费率竞争加剧，现有的经纪业务模式将发生改变。经纪业务的竞争正在从单纯的通道效劳竞争转向专项理财及效劳能力的竞争。一方面，证券公司在不同的细分市场中向不同类型客户提供具有针对性的差异化投资咨询效劳，传统经纪业务的竞争重点将从降低佣金费率转向提升效劳水平；另一方面，融资融券、股指期货等创新业务的推出为证券经纪业务带来新的机遇，以金融产品设计能力为核心的经纪业务效劳创新能力将推动证券公司经纪业务竞争格局的改变。
② 大型证券公司投资银行业务优势明显，中小板与创业板促竞争格局改变
证券公司投资银行业务收入主要来源于证券承销业务及财务参谋业务。当前，中国投资银行业务处于高度集中的状态，根据WIND 资讯统计，2021 年中国股票及债券承销金额合计15,520.93 亿元，前三家证券公司的市场份额为31.09%、前十家证券公司的市场份额为62.31%。2021 年上半年，股票及债券承销金额合计6,875.99 亿元，前三家证券公司的市场份额为25.77%、前十家证券公司的市场份额为56.36%。
在竞争策略上，中国证券公司投资银行业务形成了层次清楚的竞争格局。一些大型证券公司依靠资本实力、技术优势以及股东背景，在大型融资工程上具有强大的竞争优势，几乎垄断了百亿元规模以上的发行承销工程。合资证券公司依靠其全球化的网络以及人才优势，迅速抢占高端市场，及国内证券公司展开了剧烈的竞争。在中小工程的承销业务上，一些证券公司通过其区域优势与差异化策略，占领了一定的市场份额，形成了自身品牌。
由于中小企业板与创业板市场融资总量的不断放大，在中小工程的承销业务具有传统优势的证券公司业绩获得较大提升，无论是主承销家数还是保荐承销收入行业排名均取得了快速的进步。中小板与创业板正深刻地改变着国内投资银行业务的竞争格局，并促使大型证券公司加大对中小工程的储藏与争夺力度，未来投资银行业务的市场竞争将愈加剧烈。
③ 资产管理业务竞争集中度不断提高，翻开销售渠道成为关键
自2005 年中国证券公司开场发行集合理财产品以来，证券公司集合理财方案取得了较大进展，发行数量、发行规模日益增长，参及集合理财产品发行的证券公司不断增加。根据WIND 资讯统计，2021 年、2021 年、2021 年与2021年上半年成立的集合理财方案分别为22 支、47 支、96 支与49 支。截至2021年6 月30 日，共有55 家证券公司发行226 支集合理财产品。
证券公司资产管理业务的开展离不开其经纪业务的配合，需获得经纪业务在销售渠道方面的支持。由于资产管理业务本身的特点，证券公司的品牌、投资研究实力及资本规模均将成为影响市场竞争力的重要因素。为了满足客户对综合性理财效劳的需求，证券公司内部的资源整合能力亦将成为竞争的关键。
④ 其他业务竞争格局
自营业务也是证券公司收入的主要来源之一。不过由于自营业务的规模受到资本金的限制，且业绩及市场走势息息相关而具有高波动性的特点，证券公司自营业务的表现并不稳定。
证券公司直接投资业务自2006 年试点以来，证券公司直接投资业务的扩容之势明显加速。2021 年7 月，证监会正式发布?证券公司直接投资业务监管指引?，标志着证券公司直投业务由试点转入常规监管。直接投资业务的开展能够进一步丰富证券公司的业务线，有利于整合资源，增强整体竞争能力。
此外，证券行业的竞争格局将随着行业开展与监管政策的变化而发生较快的变化，其他创新业务也对证券行业竞争格局产生了深刻的影响。从长远来看，创新业务将成为中国证券公司重要的收入来源，并将助推证券行业盈利模式根本性、全局性的改变。2021 年1 月国务院原那么同意开展证券公司融资融券业务试点与推出股指期货品种。2021 年3 月底融资融券首批试点的证券公司开场交易以来，融资规模处于明显上升趋势之中。2021 年4 月，首批股票指数期货合约正式开场交易，但投资主体仍然以自然人为主，机构投资者数量较为有限。未来机构投资者的增加与投资标的多样化将刺激股指期货市场的快速开展。融资融券及股指期货是市场全局的制度创新，有助于推动市场功能的完善、机制的健全以及规模的拓展，两项新业务的开展能够带来增量佣金与利息收入，提高创新业务对证券公司业绩的奉献。2021 年1 月，证券投资参谋业务新规正式开场施行，开辟了证券公司新的业务收入来源，进一步拓展了证券公司创新业务空间。
7、 影响中国证券业开展的因素
（1） 有利因素
① 中国经济的平稳较快增长成为资本市场开展的源动力
平稳较快增长的宏观经济是中国证券市场高速开展的根本动力。统计数据显示，2006 年至2021 年国内生产总值从216,314 亿元增长到397,983 亿元，按可比价格计算的年均复合增长率达10.81%。2021 年上半年中国经济继续保持平稳较快增长，国内生产总值为204,459 亿元，按可比价格计算同比增长9.6%。
数据说明中国经济的总体运行态势良好，尽管经济开展面临的国内外环境十分复杂，不稳定、不确定因素较多，但经济增长的动力仍比拟强劲。安康开展的宏观经济环境对于证券市场而言，一方面，在提高企业的盈利能力的同时，也刺激了企业的融资需求；另一方面，随着居民储蓄与可支配收入的增加，居民财产中，股票、债券、基金等金融资产的比重将不断提高，从而形成居民对证券产品持续强劲的需求。而证券公司作为沟通资金供求双方的中介机构，随着资本市场供应与需求的增长，业务规模也将大幅增加，面临着历史性的开展机遇。
② 国民经济开展规划与产业政策导向为证券行业带来有利开展环境
在国家经济开展规划中，重点开展资本市场是金融构造调整的战略选择。
2004 年，?国务院关于推进资本市场改革开放与稳定开展的假设干意见?指出，大力开展资本市场是一项重要的战略任务，有利于完善社会主义市场经济体制，发挥资本市场优化资源配置的功能，亦有利于完善金融市场构造，提高金融市场效率，维护金融平安。
2007 年10 月，胡锦涛在中国共产党第十七次全国代表大会上的报告中提出“推进金融体制改革，开展各类金融市场，形成多种所有制与多种经营形式、构造合理、功能完善、高效平安的现代金融体系。提高银行业、证券业、保险业竞争力〞。
“十二五〞期间的规划重点将立足于经济增长构造的转型与国民收入分配的改革，对证券行业的开展提供了有力的支持。中国经济增长方式的转变与经济构造的转型过程将削弱传统重工业相对于轻工业与效劳业的强势地位，金融行业将在引导社会资源的分配方面发挥越来越重要的作用，在国民经济构造调整的过程中具有更重要的功能。作为金融行业的重要组成局部，证券行业将更加充分发挥连接资本市场及实体经济的纽带职能，在明确的国民经济开展规划与证券行业政策开展导向下，证券市场在为国民经济开展效劳的同时，自身也将得到长足开展。具有鲜明经营特色证券公司的业务开展面临良好的政策环境。
③ 各项改革措施的推进促资本市场制度渐趋完善
改革开放以来，中国经济得到了长足的开展，资本市场也完成了从无到有、从落后到相对兴旺的巨大转变。自从2004 年国务院发布?关于推进资本市场改革开放与稳定开展的假设干意见?以来，中国资本市场经历了一系列重大制度变革，包括股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理、壮大机构投资者与完善市场制度建立等。经过近年来的努力，长期影响中国证券市场开展的一些重大历史遗留问题得到逐步解决，市场开展的外部环境日趋完善，中国证券市场正处于全面开展的新时期。
④ 投资需求增长将有利于拓展行业开展空间
中国经济的平稳较快增长带动了人均收入水平的不断提高。2006 年至2021年，中国城镇居民人均可支配收入与农村居民人均纯收入复合年均增长率分别为12.91%与13.34%。2021 年，中国城镇居民人均可支配收入19,109 元，农村居民人均纯收入5,919 元，剔除价格因素，分别同比增长7.80%与10.90%。截至2021 年12 月31 日，各项存款余额73.34 万亿元，其中城乡居民储蓄存款余额30.72 万亿元，同比增长16.31%。2021 年上半年，城乡居民收入稳定增长，城镇居民人均可支配收入11,041 元，农村居民人均现金收入3,706 元，扣除价格因素，分别同比增长7.6%与13.7%。随着收入水平的上升、财富的不断积累，投资者对于资产配置的需求迅速加大。证券产品作为投资渠道之一，是中国投资者资产配置的重要组成局部，中国投资者对于证券产品的需求已经不仅局限于传统的普通股票，对其他投资品种以及衍生产品的需求增加，成为推动证券业不断创新的源动力，为证券公司的业务开展开辟了新的增长空间，为证券公司收入构造的调整创造了有利契机。
（2） 不利因素
① 证券公司过度依赖传统业务，创新能力缺乏
国外证券公司业务范围除传统的证券承销、自营交易以及经纪业务之外，还在全球范围内积极开展企业兼并收购、受托资产管理、投资咨询、基金管理以及资金借贷等广义的证券业务。在拓展业务范围的同时，外资证券公司对金融衍生工具的创新与应用也日益广泛，既提供综合性效劳也提供专项效劳，一方面形成业务多样化的穿插开展态势，另一方面又各有所长，向专业化方向开展。而中国证券行业普遍存在同质化竞争现象，各证券公司所从事的业务根本一样，主要为承销及保荐、二级市场的经纪及自营，创新能力缺乏，对于金融衍生工具的创新与运用还没有深入，缺乏经营特色。
② 专业人才缺乏制约行业开展
人才是证券公司的核心资源，最近十年来，中国证券市场得到了飞速的开展，而证券公司人才一直处于短缺状态。各证券公司普遍存在业务人员素质参差不齐，人员流动性大的现象。虽然近年来各证券公司陆续引进高学历人才，但他们的专业知识还有待于随着证券市场的开展不断充实调整，证券业内掌握现代金融工程知识的专业人才还不能满足需求，随着多层次资本市场建立及创新业务的开展，人才短缺现象更加明显。
③ 证券公司抵御风险能力较弱
经过证券公司综合治理与实施分类监管，中国证券公司的内部控制体系与风险防范能力得到了显著提高。但证券业务的日趋复杂尤其是创新业务的开展对证券公司风险控制能力提出了越来越高的要求。同时，证券行业是资本密集型行业，净资本规模偏小的证券公司难以抵御 潜在的市场风险。
8、 技术开展
9、 行业风险
10、 开展趋势
随着中国证监会推出以净资本为核心的风险控制指标管理方法，以及对证券
公司分类监管、扶优限劣的监管思路的贯彻执行，中国证券业正迎来新的开展阶段。
1、业务多元化
最近几年，中国证券行业业绩整体实现了大幅增长，但其主要推动力仍然来自于传统的证券经纪、投资银行与自营三大业务，受市场与政策环境制约，创新类业务只在集合理财、权证创设、QDII 与直接投资等局部领域获得突破。2021年以来，融资融券、股指期货业务先后推出，大型证券公司的经营优势进一步得到强化，证券行业差异化竞争格局正由资产管理业务领域、自营业务领域，向证券经纪业务领域延伸。证券公司传统业务的占比将逐渐下降，创新业务将引导证券公司未来的差异化竞争，创新业务收入占比将逐渐增加。
此外，随着证券市场制度变革与产品创新的加速，已酝酿多时的各类创新业务将可能推出试点，证券公司业务创新的空间将得到实质性拓展，业务构造也将得到有效改善。
2、经营标准化
通过证券公司综合治理，证券行业在标准业务开展、根底性制度建立与优化行业竞争格局等方面都取得了有效成果，国债回购、自营与委托理财等高风险业务得到了有效标准，以净资本为核心的风险监控机制已经建立，证券公司的风险已得到有效释放，证券行业经营步入合规经营的阶段。同时随着证券行业监管体系的不断完善、公司治理机制日益成熟以及证券公司合规建立的纵深推进，为行业的标准安康开展奠定了坚实根底。
3、竞争白热化
近几年中国证券公司间的业务竞争日益剧烈，传统业务的竞争主要表现在三个方面：首先，证券公司纷纷开设营业网点并降低佣金费率水平，在同质化的经纪业务竞争格局中抢占经纪业务市场份额，对证券公司的盈利产生了较大的冲击；其次，各证券公司加强了对投行业务优质工程资源的争夺，大型证券公司在承揽大型工程的同时，也开场逐渐向中小工程领域渗透挤压了中小型证券公司的生存空间。最后，中国证券行业竞争白热化的另一重要特点表达在竞争的日益国际化。根据2007 年中美第三次战略经济对话的承诺，中国已取消外资证券公司进入国内市场的禁令，并将逐步扩大符合条件的外资证券公司的业务范围，允许其从事证券经纪、自营与资产管理等业务。国际投资银行进入中国市场参及竞争，使国内证券公司失去了原有的政策性壁垒的保护，促进了国内证券行业的竞争加剧。及此同时，随着中国经济及世界经济一体化日趋严密，以及中国证券公司开展壮大，进入国际市场、拓展国际业务成为中国证券公司进一步开展壮大的必由之路。目前，中国已有多家证券公司在香港设立了子公司，作为进入国际市场并参及国际竞争的平台。
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