资金筹措与资金成本.pptx

第三章第三章 资金筹措与资金成本资金筹措与资金成本第三章 资金筹措与资金成本主主 要要 内内 容容第一节第一节 资金筹措概述资金筹措概述第二节第二节 工程项目资金筹措的方式工程项目资金筹措的方式第三节第三节 资金成本资金成本第一节 资金筹措概述一、基本概念一、基本概念 资金筹措又称为融资，是以一定的渠道为某种资金筹措又称为融资，是以一定的渠道为某种特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。特定活动筹集所需资金的各种活动的总称。在工程项目的经济分析中，融资可以理解为为在工程项目的经济分析中，融资可以理解为为项目投资而进行的资金筹措行为。项目投资而进行的资金筹措行为。第一节 资金筹措概述二、项目融资的基本要求二、项目融资的基本要求n项目筹资的基本要求，是要研究影响筹资的多种因素，讲求项目筹资的基本要求，是要研究影响筹资的多种因素，讲求资金筹集的综合经济效益。具体要求如下：资金筹集的综合经济效益。具体要求如下：n1.筹资规模适当筹资规模适当 n2.筹资时间及时筹资时间及时 n3.筹资来源合理筹资来源合理n4.筹资方式经济筹资方式经济第一节 资金筹措概述三、资金筹措的分类三、资金筹措的分类1 1、按照融资的期限，可分为长期融资和短期融资、按照融资的期限，可分为长期融资和短期融资 长期融资是指企业因构建固定资产、无形资产或进行长期投长期融资是指企业因构建固定资产、无形资产或进行长期投资等资金需求而筹集的使用期限在资等资金需求而筹集的使用期限在一年以上一年以上的融资。长期融资通常的融资。长期融资通常采用吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期借款、融资租采用吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期借款、融资租赁等方式筹措。赁等方式筹措。短期融资是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期短期融资是指企业因季节性或临时性资金需求而筹集的使用期限在限在一年以内一年以内的融资。短期融资一般通过商业信用、短期借款和商的融资。短期融资一般通过商业信用、短期借款和商业票据等方式筹措。业票据等方式筹措。第一节 资金筹措概述三、资金筹措的分类三、资金筹措的分类2 2、按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资、按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资 权益融资是指以所有者的身份投入非负债性资金的方式所进行的融资。权益融资是指以所有者的身份投入非负债性资金的方式所进行的融资。权益融资形成企业的权益融资形成企业的“所有者权益所有者权益”和项目的和项目的“资本金资本金”。权益融资的特点：权益融资的特点：1 1）筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。）筹措的资金具有永久性特点，无到期日，不需归还。2 2）没有固定的按期还本付息的压力。）没有固定的按期还本付息的压力。3 3）权益融资是负债融资的基础。）权益融资是负债融资的基础。第一节 资金筹措概述三、资金筹措的分类三、资金筹措的分类2 2、按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资、按照融资的性质，可分为权益融资和负债融资 负债融资是指通过负债方式筹集各种债务资金的融资方式。负债融资是工负债融资是指通过负债方式筹集各种债务资金的融资方式。负债融资是工程项目融资的重要形式。程项目融资的重要形式。负债融资的特点：负债融资的特点：1 1）筹集的资金具有时间性限制，必须按期偿还。）筹集的资金具有时间性限制，必须按期偿还。2 2）无论经营效果如何，均需支付固定的债务利息，从而形成项目今后固）无论经营效果如何，均需支付固定的债务利息，从而形成项目今后固定的财务负担。定的财务负担。3 3）资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目未来权益的控制权。）资金成本一般比权益融资低，且不会分散对项目未来权益的控制权。第二节 资金筹措的方式一、资金筹措渠道一、资金筹措渠道外外商商资资金金民民间间资资金金企企业业自自留留资资金金其其他他企企业业资资金金非非银银行行金金融融机机构构资资金金银银行行信信贷贷资资金金国国家家财财政政资资金金二、项目资金筹措方式二、项目资金筹措方式 资金筹措方式是指如何取得资金，即取得资金的资金筹措方式是指如何取得资金，即取得资金的具体方法和形式。包括具体方法和形式。包括 租租赁赁筹筹资资发发行行债债券券商商业业信信用用银银行行借借款款发发行行股股票票吸吸收收直直接接投投资资1 1）吸收直接投资）吸收直接投资 是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个是指企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资金，形成企业资金的一种筹资人和外商等直接投入资金，形成企业资金的一种筹资方式。方式。吸收直接投资不以股票为媒介吸收直接投资不以股票为媒介适用于非股份制企业。适用于非股份制企业。2 2）发行股票）发行股票 股票是股份公司为筹措自有资金而发行的有股票是股份公司为筹措自有资金而发行的有价证券，价证券，是公司发给股东作为已投资入股的证书和索取是公司发给股东作为已投资入股的证书和索取股息的凭证，是可作为买卖对象及质押品的有价证券。股息的凭证，是可作为买卖对象及质押品的有价证券。普通股股票普通股股票是是公司发行的对公司发行的对股东的权利、股东的权利、义务不加特别义务不加特别限制的股票。限制的股票。优先股股票优先股股票是是公司发行的优公司发行的优先于普通股股先于普通股股东分取股利和东分取股利和剩余财产的股剩余财产的股票。票。2 2）发行股票）发行股票普通股的特点：普通股的特点：普通股股东享有公司的经营管理权；普通股股东享有公司的经营管理权；普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而普通股股利分配在优先股之后进行，并依公司盈利情况而定；定；公司解算清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权在公司解算清算时，普通股股东对公司剩余财产的请求权在优先股之后；优先股之后；公司增发新股时，普通股股东具有优先认购权。公司增发新股时，普通股股东具有优先认购权。优先股特点：优先股特点：优先股股东不享有公司的经营管理权。优先股股东不享有公司的经营管理权。2 2）发行股票）发行股票股票融资的特点：股票融资的特点：筹集的资金具有永久性，没有到期日，不需归还；筹集的资金具有永久性，没有到期日，不需归还；没有固定的股利负担，股利的支付与否及支付多少，视公没有固定的股利负担，股利的支付与否及支付多少，视公司有无盈利和经营需要而定；司有无盈利和经营需要而定；发行股票筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映了公发行股票筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映了公司的实力，可作为其他融资的基础；司的实力，可作为其他融资的基础；融资吸收资金；融资吸收资金；资金成本较高；资金成本较高；股票的发行费用一般也高于其他证劵；股票的发行费用一般也高于其他证劵；3 3）银行借款）银行借款 是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。1）央行：中国人民银行）央行：中国人民银行2）政策性银行：国家开发银行、中国农业）政策性银行：国家开发银行、中国农业发展银行、国家进出口信贷银行发展银行、国家进出口信贷银行3）商业银行：中国建设银行、中国工商银）商业银行：中国建设银行、中国工商银行、中国农业银行、中国银行、交通银行、行、中国农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、中国光大银行招商银行、中国光大银行我国银行体系：我国银行体系：3 3）银行借款）银行借款 是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。1）提出贷款申请）提出贷款申请2）银行审查申请）银行审查申请3）签订贷款合同）签订贷款合同4）企业取得贷款）企业取得贷款5）企业归还贷款）企业归还贷款借款程序：借款程序：1）贷款期）贷款期2）提款期）提款期3）宽限期）宽限期4）还款期）还款期3 3）银行借款）银行借款 是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。1）定期等额还本，每期付息一次）定期等额还本，每期付息一次2）定期按等额还本付息）定期按等额还本付息3）每期付息一次，不还本金，本）每期付息一次，不还本金，本金到期一次付清金到期一次付清4）到期本金利息累计一次付清）到期本金利息累计一次付清还款方式：还款方式：n某工程师获得某工程师获得10000元贷款，偿还期为元贷款，偿还期为5年，利率为年，利率为10%。在下列。在下列几种还款方式下，按复利计息计算此人还款总额和利息各是多少几种还款方式下，按复利计息计算此人还款总额和利息各是多少？n1）每年年末只偿还）每年年末只偿还2000元本金，所欠利息第元本金，所欠利息第5年年末一次还清。年年末一次还清。n2）每年年末偿还）每年年末偿还2000元本金和所欠利息。元本金和所欠利息。n3）每年年末偿还所欠利息，第）每年年末偿还所欠利息，第5年年末一次还清本金。年年末一次还清本金。n4）第）第5年年末一次还清本利。年年末一次还清本利。n5）每年末等额还本付息。）每年末等额还本付息。课堂作业：课堂作业：3 3）银行借款）银行借款 是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。是企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。分为：周转借款、临分为：周转借款、临时借款、结算借款、时借款、结算借款、贴现借款等。贴现借款等。长期借款长期借款是指企业向银是指企业向银行等金融机构以及向其行等金融机构以及向其他单位借入的，期限在他单位借入的，期限在一年以上一年以上的各种借款。的各种借款。分为：政策性银行分为：政策性银行贷款、商业性银行贷款、商业性银行和保险公司贷款。和保险公司贷款。短期借款短期借款指期限指期限在在一年以内一年以内的借的借款。款。3 3）银行借款）银行借款长期借款长期借款的特点：的特点：筹资较快；成本较低，利息在税前支付，可筹资较快；成本较低，利息在税前支付，可减少企业实际负担的利息费用；交易成本低；减少企业实际负担的利息费用；交易成本低；周期长数量大，风险大；限制条件多；受国周期长数量大，风险大；限制条件多；受国家经济形势和金融政策影响大；家经济形势和金融政策影响大；短期借款的特点：短期借款的特点：获取容易方便；弹性好；资金成本获取容易方便；弹性好；资金成本高；限制较多。高；限制较多。4 4）商业信用）商业信用 商业信用是指商品交易中以延期付款或预收商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成信用借贷关系。它是企业之间货款进行购销活动而形成信用借贷关系。它是企业之间的直接信用行为。的直接信用行为。包括：应付账款包括：应付账款 应付票据应付票据 预收账款预收账款5 5）发行债券）发行债券 债券是债务人为筹集借入资本而发行的，债券是债务人为筹集借入资本而发行的，约定在一定期限内以确定的利率向债权人还本付息的有约定在一定期限内以确定的利率向债权人还本付息的有价证券。价证券。根据发行范围，根据发行范围，分为国内（企分为国内（企业）债券、国业）债券、国际债券际债券根据能否转换根据能否转换为股票分为纯为股票分为纯债券和可转换债券和可转换债券债券5 5）发行债券）发行债券债券融资的特点：债券融资的特点：资金成本低；资金成本低；保证公司的控制权；保证公司的控制权；企业支出固定；企业支出固定；融资风险高；融资风险高；限制条件多；限制条件多；筹资数量有限；筹资数量有限；5 5）发行债券）发行债券发行市场主体的构成：发行市场主体的构成：债券发行者：债券发行的主体，政府、企业、金融债券发行者：债券发行的主体，政府、企业、金融机构均可为发行者，是资金的需求者，也是债务人。机构均可为发行者，是资金的需求者，也是债务人。债券认购者：认购债券的人，包括政府、企事业单债券认购者：认购债券的人，包括政府、企事业单位、居民个人、金融机构、国外投资者等，是资金位、居民个人、金融机构、国外投资者等，是资金的供给者，也是债权人。的供给者，也是债权人。债券承销者：指代理债券发行者发行债券的中介人，债券承销者：指代理债券发行者发行债券的中介人，如银行、证劵公司、信托公司等。如银行、证劵公司、信托公司等。5 5）发行债券）发行债券债券的发行要素：债券的发行要素：债券的发行额：指一次发行某种债券的总额，主要由发行者债券的发行额：指一次发行某种债券的总额，主要由发行者所需资金的数量、信用等级、债券种类、市场购买力大小等所需资金的数量、信用等级、债券种类、市场购买力大小等因素综合决定。因素综合决定。债券的票面利率：即名义利率，指债券面上所载明的利率，债券的票面利率：即名义利率，指债券面上所载明的利率，主要由债券的期限、信用等级、利息支付方式和通货膨胀走主要由债券的期限、信用等级、利息支付方式和通货膨胀走势等因素决定。势等因素决定。券面金额：指房地产债券每张券面上所标明的金额，由投资券面金额：指房地产债券每张券面上所标明的金额，由投资者的购买能力和企业的发行成本而定。者的购买能力和企业的发行成本而定。发行价格：指债券发行时每张债券的实际出售价格。发行价格：指债券发行时每张债券的实际出售价格。6）租赁筹资 是指出租人作为买受人与出卖人订立买卖合同，购买承租人指定的租赁物，并提供给承租人使用而获得收益的租赁方式。融资租赁融资租赁是将贷是将贷款、贸易和出租款、贸易和出租三者有机的结合三者有机的结合在一起，是一种在一起，是一种融资与融物相结融资与融物相结合的筹资方式。合的筹资方式。经营租赁经营租赁是指出租是指出租人将自己经营的出人将自己经营的出租设备进行反复出租设备进行反复出租，直到设备报废租，直到设备报废或淘汰为止的租赁或淘汰为止的租赁业务。业务。服务出租服务出租主要用于主要用于车辆的租赁，即租车辆的租赁，即租赁公司向用户出租赁公司向用户出租车辆时，还提供保车辆时，还提供保养、维修、检车、养、维修、检车、处理等业务。处理等业务。26项目项目融资租赁融资租赁经营租赁经营租赁租赁程序租赁程序由由承承租租人人向向出出租租人人提提出出正正式式申申请请，由由出出租租人人融融通通资资金金引引进进承承租租人人所所需需设设备备，然然后后再再租给承租人使用。租给承租人使用。承承租租人人可可随随时时向向出出租租人人提提出租赁资产要求。出租赁资产要求。租赁期限租赁期限租期一般为租赁资产寿命的一半以上。租期一般为租赁资产寿命的一半以上。租租赁赁期期短短，不不涉涉及及长长期期而而固定的义务。固定的义务。合同约束合同约束租租赁赁合合同同稳稳定定。在在租租期期内内，承承租租人人必必须须连连续续支支付付租租金金，非非经经双双方方同同意意，中中途途不不得得退退租。租。租租赁赁合合同同灵灵活活，在在合合理理限限制制条条件件范范围围内内，可可以以解解除除租赁契约。租赁契约。租租赁赁期期满满的的资资产产处处置置租租赁赁期期满满后后，租租赁赁资资产产的的处处置置有有三三种种方方法法可可供供选选择择：将将设设备备作作价价转转让让给给承承租租人人；由由出租人收回；延长租期续租。出租人收回；延长租期续租。租租赁赁期期满满后后，租租赁赁资资产产一一般要归还给出租人。般要归还给出租人。租租赁赁资资产产的的维维修修保保养养租租赁赁期期内内，出出租租人人一一般般不不提提供供维维修修和和保保养养设备方面的服务。设备方面的服务。租租赁赁期期内内，出出租租人人提提供供设设备备保保养养、维维修修、保保险险等等服服务。务。融资租赁与经营租赁区别对照表融资租赁与经营租赁区别对照表三、项目融资的模式三、项目融资的模式DB模模式式TOT模模式式BT模模式式BOO模模式式BOT模模式式1 1）BOTBOT（建设（建设经营经营转让）模式转让）模式BOT融资方式在我国称为融资方式在我国称为“特许权融资方式特许权融资方式”，其含义是指，其含义是指国家或者地方政府部门通过特许权协议，授予签约方承担公国家或者地方政府部门通过特许权协议，授予签约方承担公共性基础设施（基础产业）项目的融资、建造、经营和维护。共性基础设施（基础产业）项目的融资、建造、经营和维护。该模式是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商，承该模式是政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、和运营，并回收成本、包商在特许期内负责项目设计、融资、和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府。偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府。在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建设设施的所在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建设设施的所有权，允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投有权，允许向设施使用者收取适当的费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报。特许期满后，项目资、经营和维护成本并获得合理的回报。特许期满后，项目公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。公司将设施无偿地移交给签约方的政府部门。2 2）BOOBOO（建设（建设拥有拥有运营）模式运营）模式该模式是一种正在推行中的全新的市场化运行模式，该模式是一种正在推行中的全新的市场化运行模式，即由企业投资并承担工程的设计、建设、运行、维即由企业投资并承担工程的设计、建设、运行、维护、培训等工作，硬件设备及软件系统的产权归属护、培训等工作，硬件设备及软件系统的产权归属企业，而由政府部门负责宏观协调、创建环境、提企业，而由政府部门负责宏观协调、创建环境、提出需求，政府部门每年只需向企业支付系统使用费出需求，政府部门每年只需向企业支付系统使用费用即可拥有硬件设备和软件系统的使用权。用即可拥有硬件设备和软件系统的使用权。这一模式体现了这一模式体现了“总体规划、分步实施、政府监督、总体规划、分步实施、政府监督、企业运作企业运作”的建、管、护一体化的要求。的建、管、护一体化的要求。3 3）BTBT（建设（建设移交）模式移交）模式该模式采取企业投资建设、政府一次回购、该模式采取企业投资建设、政府一次回购、资金分期支付的办法。资金分期支付的办法。BT模式投资的着眼模式投资的着眼点是以少量的投资获得大量工程承包机会，点是以少量的投资获得大量工程承包机会，并因此获利。并因此获利。BOT模式与模式与BT模式的区别在于前者是投资模式的区别在于前者是投资者在项目建成后一定期限内，通过经营回者在项目建成后一定期限内，通过经营回收投资并获得盈利，授权期结束后，再将收投资并获得盈利，授权期结束后，再将项目无偿转让给政府。项目无偿转让给政府。4 4）TOTTOT（移交（移交经营经营移交）模式移交）模式该模式是应用于公共基础设施建设项目的一种投资方式。政府将已该模式是应用于公共基础设施建设项目的一种投资方式。政府将已经建成投产运营的基础设施项目移交给投资方进行运营，政府凭借经建成投产运营的基础设施项目移交给投资方进行运营，政府凭借所移交的基础设施项目未来若干年内的收益，一次性地从投资方融所移交的基础设施项目未来若干年内的收益，一次性地从投资方融资到一笔资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目建设，当经营资到一笔资金，再将这笔资金用于新的基础设施项目建设，当经营期届满时，投资方再将项目移交回政府手中。期届满时，投资方再将项目移交回政府手中。TOT模式运作过程省去了建设环节，项目的建设已由政府完成，仅模式运作过程省去了建设环节，项目的建设已由政府完成，仅通过项目经营权移交来完成一次融资。通过项目经营权移交来完成一次融资。同同BOT模式相比，模式相比，TOT模式具有结构简化、时间缩短、前期准备工模式具有结构简化、时间缩短、前期准备工作减少、费用节省等优点。作减少、费用节省等优点。TOT模式与模式与BOT模式相比，最大的区别在于模式相比，最大的区别在于TOT模式避开了模式避开了“B”（建设）中所存在的较高风险和大量矛盾，政府与投资方往往（建设）中所存在的较高风险和大量矛盾，政府与投资方往往比较容易达成一致。比较容易达成一致。5 5）DBDB（设计（设计建造）模式建造）模式该模式国际上也称为该模式国际上也称为“交钥匙交钥匙”模式，在我国称为模式，在我国称为项目总承包，它是一种比较简练的项目管理模式。项目总承包，它是一种比较简练的项目管理模式。在这种模式下，业主只需选定一家公司负责项目的在这种模式下，业主只需选定一家公司负责项目的设计和施工，在业主合作下，设计设计和施工，在业主合作下，设计建造总承包建造总承包商完成项目的规划、设计、成本控制、进度安排等商完成项目的规划、设计、成本控制、进度安排等工作，甚至负责项目融资。工作，甚至负责项目融资。采用设计采用设计建造模式，避免了设计和施工的矛盾，建造模式，避免了设计和施工的矛盾，可以显著减少项目的成本和工期，从而保证业主得可以显著减少项目的成本和工期，从而保证业主得到高质量的工程项目。到高质量的工程项目。一、一、资金成本的含义资金成本的含义资资金金成成本本就就是是投投资资者者在在工工程程项项目目实实施施中中，为为筹筹集集和和使使用用资金而付出的代价。资金而付出的代价。组组成成资金筹集资金筹集成本成本资金使资金使用成本用成本第三节 资金成本1）资金筹集成本）资金筹集成本是指投资者在资金筹措过程中支付的各项费用。是指投资者在资金筹措过程中支付的各项费用。向向银银行行借借款款的的手手续续费费；发发行行股股票票、债债券券而而支支付付的的各各项项代代理理发发行行费费用用，如如印印刷刷费费、手手续续费费、公公证证费费、担担保费和广告费等。保费和广告费等。一一般般属属于于一一次次性性费费用用，筹筹资资次次数数越越多多，资资金金筹筹集集成本也就越大。成本也就越大。包括包括特点特点2 2）资金使用成本）资金使用成本 支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹资金的多少以及所筹资金使用时间的长短有关，具有经常性、定期支付的特点，是资金成本的主要内容。包括包括特点特点二、二、资金成本计算的一般形式资金成本计算的一般形式资资金金成成本本可可用用绝绝对对数数表表示示，也也可可用用相相对对数数表表示示。为为便便于于分分析析比比较较，资资金金成成本本一一般般用用相相对对数数表表示示，称称之之为为资资金金成成本率。其一般计算公式为：本率。其一般计算公式为：或或K为资金成本率；为资金成本率；P为筹集资金金额；为筹集资金金额；D为使用费；为使用费；F为筹资费；为筹资费；f为筹资费费率。为筹资费费率。1 1）优先股成本）优先股成本是是指指公公司司发发行行优优先先股股股股票票筹筹集集资资金金需需支支付付的的发发行行费费用用，包括注册费、代销费等。包括注册费、代销费等。优先股成本的计算公式为：优先股成本的计算公式为：三、各种资金来源的资金成本计算三、各种资金来源的资金成本计算或或式中：式中：Kp为优先股成本率；为优先股成本率；Dp为优先股为优先股每年股息；每年股息；P0为优先股票面值；为优先股票面值；i为股为股息率。息率。例例 某某公公司司为为某某项项目目发发行行优优先先股股股股票票，票票面面额额按按正正常常市市价价计计算算为为200万万元元，筹筹资资费费率率为为4，股股息息年年利利率率为为14，试求其资金成本。，试求其资金成本。解：根据解：根据优先股成本计算优先股成本计算公式得：公式得：2）普通股资金成本）普通股资金成本普普通通股股资资金金成成本本属属权权益益融融资资成成本本。权权益益资资金金的的资资金金占占用用费费是是向向股股东东分分派派的的股股利利，而而股股利利是是以以所所得得税税后后净净利利润润支支付的，不能抵减所得税。付的，不能抵减所得税。常用方法常用方法股利增长模型法股利增长模型法资本资产定价模型法资本资产定价模型法Kc为普通股成本率；为普通股成本率；Dc为预期年股利额；为预期年股利额；Pc为普通股总面值或市场发行总额；为普通股总面值或市场发行总额；ic为为固定预计年股利率；固定预计年股利率；g为收益年增长率。为收益年增长率。（1）股利增长模型法）股利增长模型法假定其收益以固定的年假定其收益以固定的年增长率递增增长率递增式中：式中：例例 某某公公司司发发行行普普通通股股正正常常市市价价为为300万万元元，筹筹资资费费率率为为4，第第一一年年的的股股利利率率为为10，以以后后每每年年增增长长5，试试求求其资金成本率。其资金成本率。解：根据解：根据普通股资金成本计算普通股资金成本计算公式有：公式有：（2 2）资本资产定价模型法）资本资产定价模型法RF为无风险报酬率；为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；为平均风险股票必要报酬率；为股票的风险校正系数。为股票的风险校正系数。式中：式中：例例 某一时期证券市场无风险报酬率为某一时期证券市场无风险报酬率为11，平均风，平均风险股票必要报酬率为险股票必要报酬率为15，某一股份公司普通股，某一股份公司普通股值为值为1.15，试计算该普通股的资金成本。，试计算该普通股的资金成本。解：根据上式有：解：根据上式有：3 3）债券资金成本）债券资金成本发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。计算公式为：计算公式为：KB为债券成本率；为债券成本率；B0为债券票面价值；为债券票面价值；I为债券年利息总额；为债券年利息总额；i为债券年利率。为债券年利率。T为所得税税率为所得税税率 或或式中：式中：若若债债券券溢溢价价或或折折价价发发行行，为为了了更更精精确确地地计计算算资资金金成成本本，应应以以其其实实际际发发行行价价格格作为债券筹资额。作为债券筹资额。例例 假假定定某某公公司司发发行行面面值值为为500万万元元的的10年年期期债债券券，票票面面利利率率8，发发行行费费率率5，发发行行价价格格550万万元元，公公司司所所得得税税税税率率为为25，试试计计算算该该公公司司债债券券的的资资金金成成本本。如如果果公公司司以以350万元发行面额为万元发行面额为500万元的债券，则资金成本又为多少万元的债券，则资金成本又为多少?解解：根根据据债债券券资资金金成成本本计计算算公公式式，以以550万万元元价价格格发发行时的资金成本为：行时的资金成本为：以以 350万元价格发行时的资金成本为：万元价格发行时的资金成本为：4 4）银行借款）银行借款对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款成本率计算公式为：其借款成本率计算公式为：Kg为为借款成本率；借款成本率；G为为贷款总额；贷款总额；I为为贷款年利息；贷款年利息；i为贷款年利率；为贷款年利率；T为为所得税税率。所得税税率。式中：式中：例例 某某企企业业为为某某建建设设项项目目申申请请银银行行长长期期贷贷款款1000万万元元，年年利利率率为为10，每每年年付付息息一一次次，到到期期一一次次还还本本，贷贷款款管管理理费费及及手手续续费费率率为为0.5，企企业业所所得得税税税税率率25。试试计计算算该该项项目长期借款的资金成本。目长期借款的资金成本。解解：根根据据资资金金成成本本计计算算公公式式，该该项项目目长长期期借借款款的的资资金金成本为：成本为：5 5）租赁资金成本）租赁资金成本式中：式中：KL为租赁成本率；为租赁成本率；E为年租金额；为年租金额；PL为租赁资产价值。为租赁资产价值。6）保留盈余资金成本）保留盈余资金成本公公司司的的留留用用利利润润是是由由公公司司税税后后净净利利形形成成的的，是是一一种种机机会会成成本本。留留用用利利润润成成本本的的确确定定方方法法与与普普通通股股成成本本基基本本相相同同，只是不考虑筹资费用。只是不考虑筹资费用。计算公式为：计算公式为：KR为保留盈余成本率，其他符号同前。为保留盈余成本率，其他符号同前。式中：式中：项项目目从从不不同同来来源源取取得得的的资资金金，其其成成本本各各不不相相同同。为为了了进进行行筹筹资资和和投投资资决决策策，需需要要计计算算全全部部资资金金来来源源的的平平均均资资金金成成本本率率。它它通通常常是是用用加加权权平平均均来来计计算算的的，也也称称综综合合资资金金成成本。本。其计算公式为：其计算公式为：K为平均资金成本率；为平均资金成本率；Ki为第为第i种资金来源的资金成本率；种资金来源的资金成本率；wi为第为第i种资金来源占全部资金的比重。种资金来源占全部资金的比重。四、平均资金成本四、平均资金成本式中：式中：五、利用资金成本进行筹资方案的选择五、利用资金成本进行筹资方案的选择在市场经济条件下，只有在投资项在市场经济条件下，只有在投资项目的资金利润率高于其资金成本率目的资金利润率高于其资金成本率时，项目才具有投资的价值。时，项目才具有投资的价值。筹资方案选择时，在满足企业生产筹资方案选择时，在满足企业生产经营对资金需要的前提下，力求资经营对资金需要的前提下，力求资金成本达到最低水平。金成本达到最低水平。