上半年聚酯及涤纶短纤行业运行分析.doc

进入2010年以来，原油价格总体保持平稳，进入5月后缓慢震荡下行。受原油及自身供需影响，聚酯原料PX、PTA、MEG价格也出现缓慢下跌，聚酯产品价格也随之下跌，但在纺织需求的拉动下，聚酯涤纶行业开工率较高，特别是进入二季度，产品价格总体平稳坚挺，产量和效益都出现较好行情。
      一、行业主要运行情况
      1、原油价格在65-85美元区间低位震荡，波动较往年总体保持平稳。
      2010年1-4月原油价格在80美金上下波动，进入5月份后，原油期货呈现单边下跌态势，一方面因为欧元区债务危机升级，带动欧元走低，美元强势反弹，同时美国股市出现盘中大跌近千点，受此影响原油期货也大幅下跌,高点相对盘中低点下跌20%之多。
      5-6月,原油一直在70美元左右缓慢下行震荡，幅度较往年小。今年1-6月，原油价格保持在低位运行，波动总体较往年平稳。
图1   2010年1-6月WTI原油价格波动图

      受原油价格及自身基本面的作用，PX也呈现出缓慢震荡下行的趋势。一方面原油价格低位震荡，对PX价格起不到支撑作用，另一方面PX整体供应充足，特别中东科威特和阿曼新装置开出后，开始稳定供应中国市场，印度货源也相应增多，即使盘中原油价格有所反弹，PX价格也不能随之上涨。
图2   2010年1-6月MX、PX价格波动图

      PTA受原油及PX价格和宏观经济影响，5、6月份价格出现下跌，尽管进入二季度后，纺织进入需求旺季，聚酯涤纶开工率较高，对PTA需求旺盛，但随着PTA行业金融属性越来越强，外围宏观因素如股指、其他商品期货的走势都会逐渐影响到PTA市场上，造成PTA价格背离供需基本面。
      其次，由于PX供应充足，价格较低，而下游需求旺盛，良好的利润状况使得PTA整体开工率较高，PTA社会库存继续增加，成为行情难以有效好转的根本原因之一。同时随着上半年蓬威石化、福建佳龙等新项目相继投产运行，PTA产量继续增加，与聚酯需求相比有所富余。因此在市场供需格局未能有效好转的预期之下，PTA价格难以走高。
图3   2010年1-6月PTA价格波动图

      EG也随原油价格一路缓慢下行，从1000美元/吨跌到700美元/吨。一方面原油及乙烯价格不能形成有效支撑，再加上09年底以来投产的SAIBC30万吨装置，以及北方化学20万吨、通辽金煤20万吨装置，09年末至今国内新增MEG产能达到135万吨，市场供应过剩，短期难以出现好转，价格维持在较低位置。
图4   2010年1-6月MEG价格波动图

      2010，在原油带动原料价格的作用下，1-4月聚酯及涤纶短纤产品价格比较稳定，进入5月后，价格有所下跌。但6月以来，PTA和MEG的价格都有所下跌，但聚酯涤纶在纺织需求的拉动下，价格止跌回升
图5  2010年1-6月聚酯切片及涤纶短纤价格波动图

      2、聚酯及短纤产量快增长，出口量大幅上升。
      2010年1-5月涤纶产量959.34万吨，同比增长14.51%，涤纶短纤产量335.77万吨，同比增加11.95%，增速小于长丝。
表1-1  2010年1-5月涤纶产量

      从分省市产量统计看，1-5月浙江产量486.97万吨，居全国之首，产量增速达到16.08%，高于全国平均水平。第二到第五位依次是江苏、福建、四川、广东，而上海、山东、河南传统聚酯涤纶大省分居六、七、八位。
表1-2  2010年1-5月分省市涤纶产量

      进口方面，聚酯切片进口量11.47万吨，同比增加了18.97%，进口金额1.61亿美元，同比增加61.61%，这是由于产品单价大幅上升造成的。虽然进口数量及金额大幅增加，但绝对数量并未大幅增加。
      涤纶短纤进口5.80万吨，同比下降4.17%，进口金额0.79亿美元，同比增加13.56%。进口数量下降而金额增加也是由于产品单价增加造成的。
表2-1  2010年1-5月聚酯及短纤进口情况

      从聚酯切片进口来源看，主要进口国家及地区为台湾、伊朗、韩国、美国及日本。从进口贸易方式看，主要贸易方式为一般贸易，其次为加工贸易，1-5月加工贸易增加较快。
表22  2010年1-5月聚酯进口分国别          单位： 万吨  万美元

表2-3  2010年1-5月聚酯进口分贸易方式         单位： 万吨  万美元

      从短纤进口来源看，主要进口国家及地区为韩国、台湾、日本及泰国。从进口贸易方式看，基本为加工贸易，特别是进料加工。
表2-4  2010年1-5月涤纶短纤进口分国别          单位： 万吨  万美元

表2-5  2010年1-5月涤纶短纤进口分贸易方式         单位： 万吨  万美元

      出口方面，聚酯切片、涤纶短纤出口与去年均有上升。涤纶短纤出口21.56万吨，同比增加56.97%，金额2.56亿美元，同比增加89.82%,；以瓶片为主的聚酯切片出口32.55万吨，同比增加0.92%，金额3.06亿美元，同比增加35.54%；瓶片出口26.53万吨，同比增加12.72%，金额2.48亿美元，同比增加50.40%。金额大于数量增速是由于产品单价大幅上升的结果。
表3-1  2010年1-5月聚酯及短纤出口情况

      从聚酯切片出口去向看，主要进口国家及地区为日本、乌克兰、俄罗斯、美国及南非。从出口贸易方式看，基本为加工贸易，特别是进料加工。
表3-2  2010年1-5月聚酯出口分国别          单位： 万吨  万美元

表3-3  2010年1-5月聚酯出口分贸易方式         单位： 万吨  万美元

      从短纤出口去向看，主要出口国家及地区为美国、巴基斯坦、俄罗斯、越南、印度。从出口贸易方式看，基本为加工贸易，特别是进料加工。
表3-4  2010年1-5月涤纶短纤出口分国别          单位： 万吨  万美元

1-5数量
去年同期
同比增％
1-5金额
去年同期
同比增％
总    量
215598.4
137353.3
56.97
25615.1
13494.5
89.82
美国
61984.8
41457.4
49.51
6620.7
3685.1
79.66
巴基斯坦
37617.8
24028.4
56.56
4611.8
2317.1
99.03
俄罗斯联邦
8027.2
1643.7
388.36
1071.8
174.7
513.60
越南
7837.9
2853.0
174.72
983.5
276.7
255.46
印度
6973.6
2422.4
187.88
779.7
226.2
244.67
表3-5  2010年1-5月涤纶短纤出口分贸易方式         单位： 万吨  万美元

1-5数量
去年同期
同比增%
1-5金额
去年同期
同比增%
总  量
215598.4
137353.3
56.97
25615.1
13494.5
89.82
   一般贸易
36136.1
12069.1
199.41
4109.6
1353.5
203.64
   加工贸易
176823.5
124285.1
42.27
21157.1
12031.5
75.85

来料加工
8.6
129.2
-93.31
2.8
30.5
-90.93
进料加工
176814.9
124155.9
42.41
21154.3
12001.0
76.27
   保 税 区
236.7
860.9
-72.51
38.5
94.7
-59.37

仓储进出境
60.0
582.0
-89.69
9.3
62.3
-85.07
仓储转口
176.7
279.0
-36.67
29.2
32.4
-9.99
      3、行业经济效益继续大幅回升。
      2010年1-5月涤纶行业实现销售收入1108.17亿元，同比增加32.85%，这是由于产品单价有所上涨，产量快速增加造成的；利润总额36.45亿元，比去年同期增加23.75亿元；亏损企业亏损额达到9.08亿元，同比下降55.59%。环比情况看，与今年1-2月、去年比较，今年以来涤纶行业的利润继续逐步增加，其中1、2月共实现利润8.78亿元，3、4、5月份共实现利润27.68亿元，虽然去年涤纶行业处于较好盈利水平, 其中3、4、5月份共实现利润10.73亿元，6、7、8个月共实现利润17.45亿元，9、10、11月共实现利润19.57亿元，但今年与去年相比盈利能力更有所增加,同时企业亏损情况也继续好转。
表4  2010年1-5月涤纶行业效益情况

收入(亿元)
同比增(%)
利润(亿元)
同比增减(亿元)
亏损(亿元)
同比 (%)
1-5月
1108.17
32.85
36.45
23.75
9.08
55.59
1-2月
368.45
48.11
8.78
7.73
2.94
-36.23
09年1-11月
2120.68
-0.72
48.40
24.58
138332
-37.77
      涤纶行业运行质量继续好转，行业运行质量四大类指标中，偿债能力指标资产负债率、产权比率、已获利息倍数有所上升；营运能力指标也有所好转；盈利能力指标中主营业务利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率均大幅上升；发展能力指标销售增长率、总资产增长率均大幅增长；三项费用中销售费用和管理大幅下降。
表5 2010年1-5月涤纶行业运行质量指标情况
指标
本期
同期
同比±百分点
同比±
偿债能力
资产负债率%
67.96
65.92
2.05

产权比率%
212.13
193.39
18.74

已获利息倍数
3.41
2.01

1.40
营运能力
应收帐款周转率(次)
11.16
9.43

1.73
存货周转率（次）
7.70
7.29

0.41
流动资产周转率（次）
0.99
0.94

0.05
流动资产构成比率（%）
53.21
50.38
2.83

总资产周转率（次）
0.52
0.47

0.05
盈利能力
主营业务利润率%
3.29
1.52
1.77

成本费用利润率%
3.37
1.54
1.83

总资产报酬率%
2.44
1.43
1.01

净资产收益率%
5.39
2.11
3.28

发展能力
销售增长率%
32.85
-11.93
44.78

总资产增长率%
19.58
-2.42
22.00

每百元销售收入三项费用
销售费用（元/百元）
0.7126
0.7377

-0.0251
管理费用（元/百元）
1.3767

1.4580

-0.0813
财务费用（元/百元）
1.5402
1.6634

-0.1233
      二、当前聚酯涤纶行业运行的主要特点及问题
      从今年运行的情况看，主要有以下几个特点：
      1、受原料价格低运行及纺织需求旺盛双重作用下，聚酯企业开工率上升，效益较好。
      今年以来，原料价格一直低位运行，同时纺织需求快速增长，使聚酯产品的开工率较高，价格保持坚挺，聚酯利润空间大幅增加。2010年1-5月涤纶利润总额36.45亿元，比去年同期增加23.75亿元；亏损企业亏损额达到9.08亿元，同比下降55.59%。环比情况看，与今年1-2月、去年比较，今年以来涤纶行业的利润继续逐步增加，其中1、2月共实现利润8.78亿元，3、4、5月份共实现利润27.68亿元，虽然去年涤纶行业处于较好盈利水平, 其中3、4、5月份共实现利润10.73亿元，6、7、8个月共实现利润17.45亿元，9、10、11月共实现利润19.57亿元，但今年与去年相比盈利能力更有所增加,同时企业亏损情况也继续好转。
      同时聚酯企业的开工率较去年底也有所提高，主要涤纶企业的开工率达到80%以上，部分企业达到100%，企业整体产销状况良好，基本无库存。1-5月涤纶产量增速达到14.51%，但长丝情况明显好于短纤及切片。
      2主要原料供应充足，价格低位运行。
      2010年原油一直处在低位震荡，总体也保持平稳，这是由于世界经济仍处于低迷期，大宗商品期货价格都处于较低水平。受原油价格的影响及自身基本面的作用， PX也呈现出缓慢震荡下行的趋势。一方面原油价格低位震荡，对PX价格起不到支撑作用，另一方面PX整体供应充足，即使盘中原油价格有所反弹，PX价格也不能随之上涨。
PTA受原油及PX价格影响，5、6月份价格出现下跌，尽管纺织进入需求旺季，聚酯涤纶对PTA需求旺盛，但随着PTA行业金融属性越来越强，外围宏观因素如股指、其他商品期货的走势都会逐渐影响到PTA市场，造成PTA价格的疲软。
      其次，由于PX供应充足，价格较低，而下游需求旺盛，使得PTA整体开工普遍较高，社会库存继续累积。同时随着新项目相继投产运行，PTA产量继续增加，与聚酯需求相比有所富余。因此在市场供需格局未能有效好转的预期之下，PTA价格难以走高。
      EG价格也随原油一路下行，一方面原油及乙烯价格不能形成有效支撑，再加上09年末至今国内新增MEG产能达到135万吨，市场供应过剩，短期难以出现好转，价格维持在较低位置。
总体来说，近年来聚酯原料由于效益较好，国内、中东等新建了不少装置，这些新装置集中投产，目标市场都在中国，原料供应较为充足，短期内出现过剩，再加上原油价格不能有效支撑，抑制了聚酯原料的价格上涨。
      3、下游纺织需求大幅增长
      2010年1-5月份，涤纶主要下游产品如化纤纱、化纤布的产量同比均有大幅增加，化纤纱产量增幅达到28.66%，化纤布产量增幅达到28.66%，使得对主要纺织原料涤纶需求也在大幅增加。
表6 2010年1-5月化纤下游产量情况
名称
单 位
本  月
本月止累计
累计同比±%
  纱
吨
2335284
10213149
17.41
    1、棉纱
吨
1787556
7832407
16.12
    2、棉混纺纱
吨
228213
979818
13.36
    3、化学纤维纱
吨
319515
1400924
28.66
  布
万米
542588
2388798
17.38
    其中：色织布(含牛仔布)
万米
22351
104010
25.93
　  其中：1.棉布
万米
319180
1408993
20.35
　　　  　2.棉混纺布
万米
84893
371332
15.39
  　　　　3.化学纤维布
万米
138516
608473
12.15
  印染布
万米
540859
2165772
16.07
绒线（俗称毛线）
吨
21508
111201
6.08
　帘子布
吨
42378
185219
18.12
　无纺布(无纺织物)
吨
155462
650885
19.28
      出口情况看，纺织品出口也大幅回暖，出口金额上升达到19.52%，与2009年相比有大幅提升。分月度看，3-5月也呈上升趋势。
表7-1  全国纺织品服装进出口贸易总值表
年度
进出口(亿美元)
出口(亿美元)
进口(亿美元)
贸易差额(亿美元)
累计比去年同期(%)
进出口
出口
进口
2010年5月
796.99
722.05
74.94
64711
19.58
19.52
20.21
2009年
1882.56
1713.32
169.24
1544.08
-9.61
-9.65
-9.24
表7-2  全国纺织品服装分月度进出口贸易总值表
年月
进出口
出口
进口
贸易差额
1至当月累计
进出口
出口
进口
贸易差额
2010年1月
173.32
159.58
13.74
145.84
173.32
159.58
13.74
145.84
2010年2月
139.99
129.79
10.2
119.59
313.68
289.74
23.94
265.80
2010年3月
130.58
113.47
17.11
96.36
444.25
403.20
41.05
362.15
2010年4月
166.82
149.84
16.98
132.86
611.03
553.00
58.03
494.97
2010年5月
186.01
169.10
16.91
152.19
796.99
722.05
74.94
647.11
      4、涤纶短纤与棉花价差继续增加，行情有所好转。
      今年棉花价格继续一路上涨，特别是2季度，上涨3000元/吨，价格达到在18000/吨以上。而今年聚酯原料一直维持在较低水平，1季度聚酯产品价格也保持平稳，2季度4、5月出现下跌行情后，受纺织需求的拉动，6月价格逐渐趋于稳定，目前与棉花价差已达到8000元/吨。直纺涤短价格优势逐渐突出，对下游产生吸引力，涤纶短纤用量有所增加。
下表是近期直纺涤短市场价格、现金流成本价（原料按现货价格计算）及国内329级棉价格走势图。可以看出，进入2季度涤纶短纤的利润空间有所增加，效益较好。
图6  2009年涤纶短纤与329棉价格走势对比图

      三、2010下半年行业运行预测
      1、市场：从上游看，PX、PTA、MEG价格供应及库存也较充足，均抑制了聚酯原料价格出现大幅上涨的可能，但PTA和MEG目前价格也没有太大下跌空间，应保持在一定区间震荡。
下半年聚酯装置的集中投产及纺织需求的变化，预计下半年聚酯产品价格仍会较为坚挺的局面。
      2、产量及进出口量：今年国民经济有望继续高速增长，带动内需及消费市场的进一步发展，纺织行业受天然纤维局限，增长需求仍然依靠化纤带动。从国际环境看经济危机的影响仍在持续，但有一定程度回升。预计下半年聚酯企业仍能维持较好的开工水平，产量与2009年相比仍会有所增长，预计全年产量增速10%左右。
      3、进出口：预计出口继续有小幅上升，进口小幅下降。
      4、经济效益：受多种因素的影响，2010年3季度仍会维持较好的利润水平，4季度有所回落，预计全年利润总额约为55亿左右。