(本科)第五章--资本预算.ppt

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,（本科）第五章 资本预算ppt课件,*,第五章 资本预算,（本科）第五章 资本预算ppt课件,引导案例,爱康科技（,002610,）的分布式光伏发电项目决策,（本科）第五章 资本预算ppt课件,第一节 资本预算概述,资本预算（,Capital Budgeting,）是对企业用于固定资产的资本支出进行规划的过程，又称资本支出预算。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,为什么要做,资本预算,？,因为它直接关乎项目的成败，影响到企业的生死存亡。,重大的资本性投资是企业战略的一部分，并可能影响甚至改变企业的战略方向具有深远的影响；,会占用企业很多资源（资金、管理力量等等）；,投资决策一旦确定，很难中途退出；,投资项目一旦失败，企业损失惨重，管理层深陷泥潭。,在美国，项目投资失败率为,35,；在中国，项目投资失败率为,85,；,造成上述差异的主要原因是：,大多数中国企业的决策者喜欢凭感觉，而美国企业投资时通常要做资本预算。,大多数国内企业的资本预算水平很低，或干脆不懂预算！,（本科）第五章 资本预算ppt课件,贴现指标（动态指标）,净现值法（）,内部报酬率法（）,动态投资回收期,非贴现指标（静态指标）,回收期法（,payback,）,盈利指数法,平均会计收益率法,（本科）第五章 资本预算ppt课件,（本科）第五章 资本预算ppt课件,第二节 资本预算：贴现指标,（本科）第五章 资本预算ppt课件,一、净现值法（,NPV,Net Present Value,）,、净现值,NPV,等于投资项目各年净现金流量按资本成本折算成的现值之和。,现实中假设,第,t,期净现金流量,项目寿命期,（本科）第五章 资本预算ppt课件,、净现值原则,独立投资项目,NPV 0,投资方案可行,;,NPV=0,可行，保本；,NPV 1,，则接受,PI 1,，则拒绝,（本科）第五章 资本预算ppt课件,盈利指数法与净现值的比较,大多数情况下，二者会得出一致的结论。,盈利指数是相对指标，项目投资规模直接影响盈利指数的大小。,最高的净现值符合公司价值最大化的财务目标，而盈利指数法只反映投资回收的程度，不反映投资回收额的多少。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,盈利指数法的优缺点,优点：,首先，考虑了项目原始投资和现金流入的现值，能够反映项目的盈利能力。,其次，使用相对数反映项目投资额的效率，有利于在投资规模不同的多个项目之间进行比较，进而实现资本的最优配置。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,缺点：,首先，不能反映实际可获得的财富。,其次，忽略了项目之间投资规模的差异，在应用于互斥项目的选择时，可能会做出错误的选择。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,预算约束与盈利指数法,当存在预算约束时，企业就不能采纳所有可能的投资机会，此时以,NPV,最高作为判断项目是否可行的准则往往会导致错误的结论。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,假设公司仅有,900,万用于项目投资。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,第三节 资本预算：非贴现指标,（本科）第五章 资本预算ppt课件,一、回收期法（,Payback Period,，,PP,）,一个评价项目价值的静态指标，指项目所产生的现金流量（未折现）可以回收初始投资额所需要的最短年限。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,（本科）第五章 资本预算ppt课件,独立项目,如果回收期少于标准年限（或最低），则项目可行，否则不可行。,对于替代项目,选择回收期最短的项目。本科）第五章 资本预算ppt课件,回收期法面临的问题：,回收期内现金流量的时间序列,无法考虑回收期之后的现金流量,回收期不能测定盈利度,回收期法没有考虑资金的时间价值,决策依据主观臆断,回收期限适合作为投资项目流动性的衡量指标，而不是投资项目盈利性的衡量指标。,通常作为,NPV,、,IRR,的辅助指标。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,（本科）第五章 资本预算ppt课件,动态回收期（,Discounted Payback Period Rule,，,DPP,）,与静态回收期相比，唯一的区别就是用现金流量的折现值计算项目的回收期。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,（本科）第五章 资本预算ppt课件,二、平均会计收益率（,Average Accounting Return,，,AAR,）,直接使用净利润判断项目价值,（本科）第五章 资本预算ppt课件,（本科）第五章 资本预算ppt课件,决策准则,:,如果平均会计收益率大于企业目标的会计收益率，则项目可行。,（本科）第五章 资本预算ppt课件,问题：,使用会计的净收益而不是财务上的现金流量,没有考虑时间序列,未能提出一个合理的目标收益率,优点：简单,（本科）第五章 资本预算ppt课件,（本科）第五章 资本预算ppt课件,