投资项目不确定性分析报告.pptx

Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第七章 投资项目,不确定性,分析,P95,7.1 概述,7.2 盈亏平衡分析,7.3 敏感性分析,7.4 概率分析,投资项目不确定性分析报告,第1页,本章主要内容及要求1.,了解不确定性分析原因，熟悉不确定性分析概念和目标。,2.,掌握不确性分析方法,：,（,1,）盈亏平衡分析法（线性）；,（,2,）敏感性分析法（单原因）；,（,3,）概率（风险）分析法：,期望值法、决议树、随机概率法等。,投资项目不确定性分析报告,第2页,7.1 概述,7.1.1 不确定性分析概念和目标,7.1.2 不确定性产生原因,7.1.3 不确定性分析方法,不确定性分析,就是分析不确定原因改变对项目目标值影响。,（1）预测和估算误差,（2）科技进步,（3）经济和政治形势改变,（1）盈亏平衡分析,（2）敏感性分析,（3）概率分析,投资项目不确定性分析报告,第3页,补充：VS,不确定产生详细表现,项目,经济评价,计算参数,未来经济形势改变，,如通货膨胀等,无法以定量来表示,定性原因影响,所依据基本参数不足或统计偏差,其它外部影响原因,方法不足，假设不,准确性,技术进步。如生产工艺,或技术发展与改变,投资项目不确定性分析报告,第4页,7.2,盈亏平衡分析,7.2.1 线性盈亏平衡分析,盈亏平衡分析是在一定市场、生产能力及经营管理条件下，经过对产品产量、成本、利润之间相互关系分析，判断企业对市场需求改变适应能力一个不确定性分析方法，也称为,量本利分析,。,B=PQ-C,V,Q-C,F,-tQ,单位产品变动成本,利润,固定总成本,产销量,单位产品售价,单位产品,销售税金,及附加假定单位产品变动成本不变,假定产品单位售价,在一定时期内不变,产品产出量等于销售量,盈亏平衡,收入=支出,投资项目不确定性分析报告,第5页,利,润,B,可变总成,本,（含税金）,固定总,成本,C,F,总,成,本,曲,线,销售收入,盈利区,亏损区,盈亏平衡点产量,BEP(Q,),设计生产能力,Q,d,金额,产量,投资项目不确定性分析报告,第6页,7.2.2 非线性盈亏平衡分析,P97,金额,产量,销售收入,总成本,X,2,X,1,X,例见P97【例7-2】,投资项目不确定性分析报告,第7页,7.2.3 盈亏平衡分析特点,盈亏平衡点越低,【70%以下】,，项目抗风险能力越强。,盈亏平衡分析普通适合用于财务评价，不适合用于国民经济评价。,优点：简单直观,缺点：无法揭示风险产生根源，因而无法找到有效控制风,险路径。,投资项目不确定性分析报告,第8页,1.,某项目设计年产量为,6,万件，每件售价为,1000,元，单位产品可变成本为,350,元，单位产品营业税金及附加为,150,元，年固定成本为,360,万元，则用生产能力利用率表示项目盈亏平衡点为（）。,A0.3 B0.12 C0.15 D0.09,正确答案：,B,参考解析：,2.,某化工建设项目设计年生产能力,5,万吨，预计年固定总成本为,800,万元，产品销售价格,1500,元吨，产品销售税金及附加为销售价格,10,，产品变动成本,1150,元吨，则该项目用生产能力利用率表示盈亏平衡点是（）。,A1.0 B0.4 C0.8 D0.55,正确答案：,C,参考解析：,投资项目不确定性分析报告,第9页,3.已知单位产品售价为P，年固定成本为CF，单位变动成本为Cu，单位产品销售税金为Tu，则以产销量表示盈亏平衡点BEP（Q）=（）。,A CF（pCuTu）B P（Cp+cu）Tu,C（CF+Cu一Tu）p D cup（CFTu）,正确答案：A,参考解析：产销量表示盈亏平衡点BEP（Q）=CF（pCuTu）,4.某技术方案设计年产量为5000件，单位产品售价为2500元，单位产品变动成本为750元，单位产品营业税金及附加为370元，年固定成本为240万元，该项目到达设计生产能力时年税前利润为（）万元。【】,A 450.0 B 135.0 C 635.0 D 825.0,正确答案：A,投资项目不确定性分析报告,第10页,5.,某技术方案设计年生产能力为,100,万件，每件售价,90,元，固定成本每年,800,万元，变动成本为,50,元件，销售税金及附加费,5,元件，按量本利模型计算该技术方案可取得利润为（）。,A,万元,B 2700,万元,C 3200,万元,D 3500,万元,正确答案：,B,参考解析：利润,=,（,90-50-5,）,*100-800=2700,万,6.,项目盈亏平衡分析中，若其它原因不变，能够降低盈亏平衡点产量有（）。,A,提升设计生产能力,B,降低固定成本,C,降低产品售价,D,降低单位产品变动成本,E,提升营业税金及附加率,正确答案：,BD,参考解析：降低盈亏平衡点要多挣钱，少付出。,7.,依据成本费用与产量,(,或工程量,),关系能够将技术方案总成本费用分解为（）。,A,可变成本,B,固定成本,C,半可变,(,或半固定,),成本,D,一次性成本,E,特殊成本,正确答案：,ABC,参考解析：依据成本费用与产量,(,或工程量,),关系能够将技术方案总成本费用分解为可变成本、固定成本和半可变,(,或半固定,),成本。,投资项目不确定性分析报告,第11页,课后作业：,1,）,第,七,章习题,1,、,5,；,2,）作业本第,12,讲课后练习、往届习题。,投资项目不确定性分析报告,第12页,7.3,敏感性分析,P97,7.3.1 概述,#敏感性分析分类：,（1）单原因敏感性分析,（2）多原因敏感性分析,#敏感性分析步骤：,（1）确定敏感性分析时拟采取经济评价指标,（2）选择需要分析不确定性原因,（3）分析不确定性原因波动程度及其对分析指标影响,（4）确定敏感性原因,（5）方案决议或方案选择,投资项目不确定性分析报告,第13页,7.3.2 单原因敏感性分析,（1）确定敏感性分析时拟采取经济评价指标,（2）选择需要分析不确定性原因,（3）分析不确定性原因波动程度及其对分析指标影响,（4）确定敏感性原因,敏感度系数,法,临界点,法,（5）方案决议或方案选择,注意,：,1、教材敏感度系数写法非最新规范写法。应按“方法与参数”第三版写法。,2、敏感度系数计算时，分子与分母都是变动比率（即%）之比，而非差值之比！,3、教材P99表7-1“平均”（即：敏感度系数）计算不准！,投资项目不确定性分析报告,第14页,敏感性系数及临界点计算示例,一建师建设工程经济版（教材）P52,-20%,-10%,0,10%,20%,平均,+1%,平均,-1%,投资额,355.79,235.79,115.79,-4.21,-124.21,-10.36%,-10.36%,产品价格,-315.57,-99.89115.79,331.46,547.14,18.63%,+18.63%,经营成本,287.83,201.81,115.79,29.76,-56.26,-7.43%,-7.43%,变幅,原因,单原因改变对财务净现值（FNPV）影响,单位：万元,财务净现值对投资额,敏感度系数,：,投资变动,临界点,：,X,FNPV,115.79,0,10%,-4.21,投资项目不确定性分析报告,第15页,7.3.3 敏感性分析特点,P100,7.3.4 单原因敏感性分析示例,P100,【,例7-3,】,敏感性曲线越陡，敏感程度越高。,敏感性分析既可适合用于财务评价，也可适合用于国民经济评价。,敏感性未考虑原因发生改变概率大小。,投资项目不确定性分析报告,第16页,7.4,概率分析,/,风险分析,P102,7.4.1 期望值方法,概率统计：,一个随机变量期望值是变量输出值乘以其几率总和。,期望值就是随机变量取值平均值，也是最大可能取值，它最靠近实际真值。,设以x表示随机变量，P(x)表示该随机变量可能出现概率，则期望值E(x)为：,（6-12）,其中，。,投资项目不确定性分析报告,第17页,项目目标,期望值,计算步骤,：,（1）列出可能发生改变，且相互独立不确定原因；,（2）列出各原因可能发生改变状态；,（3）预计出各个不确定原因在可能改变状态下发生概率；,（4）计算对应概率下目标值（即评价指标）；,5,）计算目标值期望值。,例见P102103【例7-4】、【例7-5】,联合概率,E(NPV),E(IRR),投资项目不确定性分析报告,第18页,7.4.2 决议树方法,1,2,3,4,5,决议点,机会点,决议树,示意,决议树法,步骤,：,（1）列出影响项目效益主要不确定原因，并假定它们是相互独立；,（2）确定这些原因可能几个取值或改变率及其对应概率；,（3）用决议树组合全部可能事件，计算每一可能事件发生概率及事件发生时评价指标值；,（4）计算评价指标期望值及评价指标可行累计概率。,例见P104-105【例7-6】、【7-7】,投资项目不确定性分析报告,第19页,【例】增补“,概率分析之决议树法,”,某商品住宅小区开发项目现金流量预计值以下表1所表示，依据经验推断，销售收入和开发成本为离散型随机变量，其值在预计值基础上可能发生改变及其概率见下表2。试确定该项目净现值大于等于零概率。基准收益率ic=12%。,投资项目不确定性分析报告,第20页,表,1,基本方案参数预计,单位：万元,年份,1,2,3,销售收入,开发成本,其它税费,857,5888,56,7143,4873,464,8800,6900,1196,净现金流量,-5087,1806,9350,表,2,不确定性原因改变范围,投资项目不确定性分析报告,第21页,【解】,（,1,）项目净现金流量未来可能发生,9,种状态以下列图2,）分别计算项目净现金流量各种状态概率,P,j,（,j=1,，,2,，,，,9,）：,P,1=0.20.6=0.12,P,2=0.20.3=0.06,P,3=0.20.1=0.02,余类推。结果见下列图。,（3）分别计算项目各状态下净现值NPVj（j=1，2，9）,余类推，结果见下列图。,投资项目不确定性分析报告,第22页,（4）计算项目净现值期望值：,净现值期望值=0.123123.2+0.065690.4+0.028257.6+0.36(141.3)+0.182425.9+0.064993.0+0.12(1767)+0.06(838.7)+0.021728.5=1339.1(万元),（5）计算净现值大于等于零概率：,P,（,NPV,0）=10.360.120.06=0.46,结论,：,该项目净现值期望值大于零，是可行。但净现值大于零概率,不够大,【低于70%80%非定论！】,，说明项目存在一定风险。,投资项目不确定性分析报告,第23页,投资项目不确定性分析报告,第24页,7.4.3 随机概率法（蒙特卡洛法）,基于计算机技术模拟仿真“试验”方法。,例见P106【例7-8】,投资项目不确定性分析报告,第25页,【本章小结】,不确定性,不确定性分析三种方法“递进”关系,投资项目不确定性分析报告,第26页,1.,产生不确定性主要原因有（）。,A,所依据基本数据不足或者统计偏差B,预测方法局限,C,未来经济形势改变,D,技术进步,E,计算错误,正确答案：,ABCD,参考解析：,E,不属于不确定性，是人为能够防止。,2.,假如进行敏感性分析目标是对不一样技术方案进行选择，普通应选择（）。,A,敏感程度小,B,承受风险能力强,C,可靠性大技术方案,D,敏感度大,E,承受风险能力弱,正确答案：,ABC,参考解析：假如进行敏感性分析目标是对不一样技术方案进行选择，普通应选择敏感程度小承受风险能力强、可靠性大技术方案。,投资项目不确定性分析报告,第27页,3.,现对某技术方案进行评价，确定性评价得到技术方案内部收益率为,18,，选择,3,个影响原因对其进行敏感性分析，当产品价格下降,3%,、原材料上涨,3,，建设投资上涨,3,时，内部收益率分别降至,8,、,11,、,9,。所以，该项目标最敏感性原因是（）。,A,建设投资,B,原材料价格,C,产品价格,D,内部收益率,正确答案：,C,参考解析：,S=,（,A/A,）,/,（,F/F,），本题内部收益率为评价指标,A,，产品价格，原材料价格，建设投资为影响原因,F,。题中说是内部收益率分别降至,8,、,11,、,9,，不是降了。故选,C,4.,单原因敏感分析步骤第一步是（）。,A,确定敏感原因,B,确定分析指标,C,选择需要分析不确定性原因；,D,分析每个不确定原因波动程度及其对分析指标可能带来增减改变情况,正确答案：,B,参考解析：单原因敏感分析步骤第一步是确定分析指标。,投资项目不确定性分析报告,第28页,5.,在进行项目标敏感性分析时，考查不确定原因通常有,A,建设投资,B,产品价格,C,产品成本,D,内部收益率,E,工期,正确答案：,ABCE,6.,项目盈亏平衡产销量越高，表明项目,A,投产后盈利越大,B,抗风险能力越弱,C,适应市场改变能力越强,D,投产后风险越小,正确答案：,B,7.,在以下各项中，最敏感原因是,A,价格下降,30%,，,FNPV=0,B,成本上升,50%,，,FNPV=0,C,寿命缩短,80%,，,FNPV=0,D,投资增加到,120%,，,FNPV=0,正确答案：,D,投资项目不确定性分析报告,第29页,课后作业：,1,）,第,七,章习题,3,；,2,）作业本第,13,讲课后练习、往届习题。,投资项目不确定性分析报告,第30页,