章利润分配.pptx

1第三节 利润分配的程序一、企业所得税后的利润分配税后利润=利润总额应纳税所得额当期可供分配的利润（本年）净利润年初未分配利润其他转入2利润分配的顺序：1.被没收的财物损失、支付各项税收的滞纳金和罚款。2.弥补以前年度亏损。3.提取法定盈余公积金。4.支付优先股股利。5.提取任意盈余公积金。6.支付普通股股利。3例题经计算有本年盈利的，提取盈余公积金的基数是（）A.可供分配利润B.本年的税后利润C.抵减年初累计亏损后的本年净利润D.加计年初未分配利润后的本年净利润答案：C4例题下列各项中属于公司利润分配项目的有()。A.盈余公积金 B.公益金 C.股利支付 D.税前补亏 E.资本公积金答案：AC5第四节 股利理论股利决策对公司价值的影响 股利理论一、股利无关理论（完全市场理论）1.股利无关理论的基本思想：股利决策对公司的市场价值不产生影响。6(1)股利无关理论的前提假设：不存在任何个人或企业所得税；资本市场是一个完善资本市场，该市场不存在任何股票的发行和交易成本，任何投资者都无法左右证券价格；股利政策的选择不会改变企业的权益资本成本；企业的投资决策独立于股利政策；关于未来的投资机会，投资者和管理者可获取相同的信息。7(2)股利无关理论的基本观点：投资者并不关心公司股利的分配股利的支付并不影响公司的价值8 例题股利无关理论成立的条件是（）。A.不存在个人或公司所得税税负B.不存在股票的发行和交易费用C.投资决策不受股利分配的影响D.投资者和管理者可相同地获取关于未来投资机会的信息E.股利支付比率不影响公司价值答案：ABCD9例题无论在何种股利理论下，投资者更注重股利的取得。（）答案：错10二、股利相关理论1股利相关理论的基本思想：股利决策对公司的市场价值会产生影响。2股利相关理论的前提假设：在股利决策时，现实生活中缺乏股利无关理论的前提假设，公司股利分配是在各种制约因素下进行。3股利相关理论的基本观点：现实生活中的各种制约因素影响股利分配，进而影响公司的市场价值。11第五节 股利政策 一、影响股利分配政策的因素新公司法将利润分配的权利归还企业。股份有限公司可以按照股东持有的股份比例分配，也可以按照公司章程的规定分配。有限责任公司可以按照股东实缴的出资比例分取红利，或者按照全体股东约定标准分配。影响企业股利政策因素可以从法律、企业本身、股东和债权人等方面来考虑。12（一）法律因素 公司法及相关法律法规的限制。1.资本约束限制2.利润分配程序3.偿还债务的约束13例题公司只要当年亏损就不能向股东派发股利。（）答案：错14例题不属于法律对股利分配进行超额累积利润限制的主要原因是（）。A.避免损害少数股东权益B.避免资本结构失调C.避免股东避税D.避免经营者从中牟利答案：ABD15（二）企业内部因素1资产的流动性2投资机会3筹资能力4收益的稳定性5资本结构16例题公司只要有累计盈余即可发放现金股利。（）答案：错17(三)股东因素1.股权的稀释企业采取高股利支付率政策，往往可能导致现有股东对企业控制权的稀释。高股利支付留存收益减少，当遇到合适的投资机会，需筹措资金。18例题股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付比率。（）答案：错192.股东对投资收益的偏好在美国：低收入阶层适用的边际税率较低，往往依靠稳定的股利维持生活，希望企业支付稳定且较高的股利。高收入阶层适用的边际税率较高，反对企业高股利的支付政策。政府对资本收益的税率（个人所得税率为0）低于股利收入的税率（个人所得税率20%），适用低股利支付政策。203股东的投资机会如果股东有较好的投资机会和理想的投资报酬率，则该股东期望企业派发较高的股利。如果股东投资于其他项目的预期报酬率低于企业的预期投资报酬率，则应减少股利发放。214债务约束因素在企业举债时，债权人通常在债务合同中对债务人的股利支付作出某种程度的限制。22例题制定利润分配政策时，应考虑的投资者因素是（）。A.企业未来投资机会B.筹资成本C.资产的流动性D.控制权的稀释答案：D23二、股利分配政策（一）剩余股利政策（公司处于开发期、衰退期）1分配方案的确定基本原理：在公司有良好的投资机会时，根据一定的目标资金结构（最佳资金结构），测算出投资所需的自有资金，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。24例题某公司某年可供普通股东分配的税后净利为600万元，第二年的投资计划所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，负债资本占40%，问股利发放总额为多少？252采用本政策的理由在于保持理想的资金结构，使综合资金成本最低。在完全市场下，既然股东对股利和资本收益并无偏好，只要投资收益率高于股票的市场必要报酬率，保持目标资本结构下的投资资金所需，就能使公司价值（股票价格）达到最高。26（二）固定股利政策（公司处于成熟期）1分配方案的确定（1）将每年的股利固定在一定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高股利的发放额（在长期通货膨胀的年代里也应提高）。（2）特点：除上述例外情况，公司的股利固定不变。272采用本政策的理由（1）采用本政策的目的：避免出现由于经营不善而削减股利。（2）采用本政策的理由：稳定股价。3评价（1）股利的支付与盈利脱节。（2）不符合剩余股利理论。28（三）持续增长的股利政策（公司处于成熟期）1原理按某一固定的比例（股利占可供普通股东分配利润的比例）持续增长。2举例 01年 0.1元/股G5%02年 0.1（15%）元/股 03年 0.1（15%）（1+5%）元/股29（四）固定的股利支付率政策（公司处于成熟期）1分配方案的确定（1）分配方案：公司确定一个股利占盈余的比例，长期按此比例支付股利。（2）特点：各年股利随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，反之较低。302采用本政策的理由使股利与公司的盈余紧密地配合，以体现“多盈多分、少盈少分、不盈不分”的原则，真正公平地对待每一位股东。31（五）低正常股利加额外股利政策（公司处于快速成长期）1分配方案的确定（1）分配方案：公司在一般情况下每年只支付一个固定、数额较低的股利，在盈余较多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。322采用本政策的理由（1）使公司在股利支付上具有较大的灵活性。（2）吸引一部分希望股利固定的股东33例题股利政策涉及面很广，其中最主要的是确定（），它会影响公司的报酬率和风险。A.股利支付时间B.股利支付方式C.股利支付比率D.股利政策类型答案：C34例题采用正常股利加额外股利政策的理由是（）。A.向市场传递公司正常发展的信息B.使公司具有较大的灵活性C.保持理想的资本结构，使综合资本成本最低D.使依靠股利度日的股东有比较稳定的收入，从而吸引住这部分股东答案：BD35例题在连续通货膨胀的条件下，公司应该采取偏紧的股利政策。（）答案：对36三、股利支付的形式及程序（一）股利支付的形式1现金股利（1）含义（2）支付的条件：具有累计盈余（特殊情况下为高于注册资本25%的盈余公积）足够的现金37例题在盈余一定的条件下，现金股利支付比率越高,资产的流动性（）。A.越高 B.越低 C.不变 D.可能出现上述任何一种情况答案：B382财产股利（1）含义（2）具体形式：公司持有的有价证券。3股票股利（1）含义（2）发放股票股利的意义 对公司的影响：对股东的影响：39例题发放股票股利之后，会使得公司每股盈余和每股市价下降。（）答案：错40（二）股利发放的程序4月20日宣布公司股东大会当日通过的决议：准备5月20日向4月19日登记在册的所有股东支付现金0.3元/股（含税），每10股送2股。股份有限公司向股东支付股利，主要经历以下四个日期：1股利宣告日 公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。412股权登记日 有权领取股利的股东资格登记截止日期。3除息(除权)日 从股价中扣除股利的日期。4股利发放日 企业将股利正式发放给股东的日期。42例题某公司2009年11月15日发布公告：“本公司董事会在2009年11月15日的会议上决定，本年度发放每股为2元的股利，本公司将于2010年1月2日将上述股利支付给已在2009年12月15日登记为本公司股东的人士。”43例题股利政策涉及的内容很多，包括：A.股利支付程序中各日期的确定B.股利支付比率的确定C.股利支付方式的确定D.支付现金股利所需现金的筹集E.公司利润分配顺序的确定答案：ABCD44第六节 股票分割与回购 一、股票分割1含义：股票分割是指企业通过降低目前流通股票的面值而达到成比例地扩大市场流通股票数量的目的。2目的：通过增加股票股数降低每股市价以吸引更多的投资者。45例题企业股票按1：2实施股票分割，原来有市场流通股票1000万股，股票面值1元，市价10元。问题：分割后，情况会发生什么变化？463股票分割后的基本情况：发行在外的股数（2000万股）增加，使得每股面值（0.5元）降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额（1元/股1000万股=0.5元/股2000万股）、股东权益结构不变4股票分割对公司、股东的影响对公司的影响：对股东的影响：股票分割中应注意的问题：47例题股票分割对公司的影响是（）。A.每股面值降低B.每股盈余下降C.股东权益总额不变，但股东权益的内部结构改变D.每股市价上升答案：AB48二、股票回购1股票回购的含义股票回购是指企业出资购回本企业发行在外的流通股票。在西方，企业回购的股票可按规定予以注销或作为库藏股票处理。企业库藏股票并不包括企业持有的其他企业股票及本企业购回注销的股票。492股票回购的意义（对公司、股东的影响）对股东来讲：（1）股票回购有时可认为是现金股利的替代方式，二者是等效的。（2）股票回购加剧了股东利益的不稳定性。50对公司来讲：（1）有利于企业行使认股权计划。（2）股票回购可以满足企业兼并或收购的需要（3）股票回购有利于改善企业资本结构（4）股票回购可满足企业分配超额现金的财务需要。513股票回购的方式（1）公开市场购买：以现行市场价格（2）固定价格购买：以某一固定价格（3）荷兰式招标收购：股东报价，由低到高排列（4）议价收购：协议价格（5）转换收购：以新发行的债券或优先股来回购企业市场流通的股票，但转换回购往往要支付高额溢价52例题某股份公司目前的每股收益和每股市价分别为2元和20元,现拟实施10送1股的送股方案,若股价随股数呈比例变动,则送股后的每股收益和每股市价分别为（）元。A.1.82；18.18 B.2；18.18C.2;20 D.182;22答案：A解析：送股后的每股收益解析：送股后的每股收益=2/1.1=1.82=2/1.1=1.82元元/股；股；送股后的每股市价送股后的每股市价=20/1.1=18.18=20/1.1=18.18元元/股股53例题某公司原发行普通股200,000股,拟发放10%的股票股利,已知原每股盈余为2.2元,若盈余总额不变,发放股票股利后的每股盈余将为（）。A.2 B.2.1 C.0.4 D.1.1答案：A解析：解析：2.2/1.1=22.2/1.1=2元元/股股54例题发放股票股利和进行股票分割对公司所有者权益的影响是完全相同的。（）答案：错