辜胜阻：货币信贷再宽松会加大金融系统性风险.doc

辜胜阻：货币信贷再宽松会加大金融系统性风险

辜胜阻

　　年APEC工商领导人中国论坛月日在北京开幕。本次论坛以“转型中的中国：新领袖，新愿景”为主题，着重探讨亚太经济合作以及中国在新形势中的发展战略。全国人大常委会委员、人大财经委副主任委员、民建中央副主席、经济学家辜胜阻在论坛上发表主题演讲。辜胜表示，大量的资金追逐各种金融资产、房地产和基础资源，形成资产价格的快速上涨，即便货币信贷再度宽松，增量资金对经济增长的推动作用依然有限，甚至会加大金融系统性风险。

以下为文字实录：

　　何刚：非常感谢您的演讲，特别深入的阐述了各个方面的问题。您最后谈到如何通过金融创新推动和保证创新的驱动，实际上今年以来各个方面对于中国目前的金融形势也有很多的讨论，甚至在月份也发生了一些从货币市场到金融市场的风波，您谈到了VCPE对整个创新带来的保证和驱动，那如果说从我们深化中国的金融体制改革的层面来看，如果中国经济的升级和转型，经济体制改革里面目前特别需要推动而且也时机成熟的改革要点应该是什么？

　　辜胜阻：当前我国金融运行中最突出的问题是流动性总量过剩而结构失衡，货币信贷存量推动经济增长的边际效率不断走低。尽管流动性总量过剩，但由于金融资源严重错配，大量的超额货币在金融体系内空转。大量的资金追逐各种金融资产、房地产和基础资源，形成资产价格的快速上涨，加剧了盲目的市场投机行为和经济泡沫化倾向。民营中小企业“融资难”、融资贵并没有因为信贷资金的投放而得到缓解。即便货币信贷再度宽松，增量资金对经济增长的推动作用依然有限，甚至会加大金融系统性风险。当前金融改革关键是提高金融效率，调整存量资金的流向，将“迷失的货币”引流到“干旱”的实体经济领域。我最近看到银监会鼓励我们的民间资本主发起建立营业银行，我觉得这是非常重要的。通过制度创新将民间资本引导至创新性的实体经济中去是问题的关键，谢谢。

辩证看待中国经济减速

　　月日，国家统计局如期发布了年上半年经济数据。总体来看，%的上半年中国经济增速，还在中央可以容忍的区间内，意味着目前的宏观经济政策不太可能做出大幅调整。但是，在二季度经济下行的趋势已明确的情况下，中央也不会无动于衷，将会为下半年经济政策做出相关准备。对于当前的中国经济，诚如经济学家钟伟而言，非常类似于重症监护的病人，既要输血输氧，又要谨慎地诊断，适时推出去做手术。

　　不过，对于中国经济主动减速，笔者认为应该辩证地看待。从中央决策层的表态来看，中国有能力使经济增长保持更高的速度，但决策部门有意放缓了经济增长，经济减速是主动调控的结果，这样便于中国政府推动经济转型和结构调整。有分析认为，这表明政府对经济容忍度提高是动真格的，这次不是保增长，而是要调结构。在GDP增速上，将由数字转向数字背后的东西，在调结构的政策主导下，%－的增速将被视作可接受的速度；而在M增速上，相对于%的GDP增速，M增速将保持在%左右。这样的经济情况下，要真正的实现经济结构调整，就必须把经济增速降下来。这些迹象显示，政府的这些行为是下定了经济结构调整的决心，这不仅意味着可以容忍经济增长的适度放缓，还意味着经济结构调整带来的政策变化也将会切切实实地发生。

　　从当前的政策思路来看，李克强总理曾经三次提及“盘活存量”，存量问题即是金融领域的结构性矛盾，“盘活存量”就是要进行金融领域的结构调整，进而推动中国经济的结构调整。“用好增量”就是未来的政策要有所倾斜，资源分配要重点考虑支持实体经济，实际上也是一种产业结构和经济结构的调整。至于城镇化，虽然迄今争议仍多，但不论如何，城镇化改革方案仍将于下半年出台，由之带动诸多领域的改革和建设。

辰溪县人大调研组深入一中调研教育工作

　　红网辰溪站月日讯(通讯员 朱举)月日，辰溪县人大常委会副主任孙叙礼率调研组一行人，在县人民政府主任督学周录杰的陪同下深入辰溪县一中调研教育强县工作。

　　调查组通过实地查看、听取汇报、教师座谈、问卷调查等方式方法，详细了解了该校的校园建设、办学状况、教学成绩及存在的困难等情况。教师座谈时，调研组与座谈教师共同分析了近些年来辰溪县高中教育质量下滑、优质生源外流等问题的原因，并积极探讨如何应对的措施。同时，认真倾听了学校领导和老师们的愿望和诉求。

　　最后，孙叙礼指出，学校要把如何留住优质生源、调动教师教学的积极性、引进优秀教师作为工作的主抓手，并千方百计想办法引入资金加大教育投入，改善办学环境、提高办学水平、提升学校品位。同时，勉励广大教职工要增强信心，保持昂扬向上的精神风貌，充分利用在教育一线工作的便利条件，多向县里提宝贵意见建议，齐心协力提升辰溪教育质量，共同开创辰溪教育强县新辉煌。

边投边学动态热词

　　集合信托

　　月成立数环比降%

　　月共有家信托公司成立了款集合信托产品，成立数量环比减少款，降幅为%；已披露共募集资金亿元，环比上升%。从资金运用方式来看，股权投资类产品平均成立规模最大，达到亿元；债权投资类产品平均成立规模为亿元，列第二位；组合运用类产品平均成立规模为亿元。当月，房地产领域、工商企业领域、基础设施领域的至年期产品平均预期收益率分别下跌个百分点至%、上升个百分点至%、上升个百分点至%。

　　点评：虽然货币市场利率在月一度大幅攀升，但集合信托产品的收益水平显得“淡定”不跟涨，波幅明显小于银行理财产品。

　　四险企保费收入

　　半年近亿

　　A股四大险企上半年保费收入共计亿元。数据显示，今年上半年，中国人寿(,股吧)累计原保险（放心保）保费收入约亿元，同比增长%；中国平安(,股吧)保费收入共亿元，同比增长%；平安财险 亿元，同比增长%；而中国太保(,股吧)累计保费收入为亿元，同比增长%；新华保险(,股吧)发布公告称，上半年累计原保险保费收入为亿元，同比下滑%。

　　点评：A股险企“老三家”国寿、平安和太保此前公布的数据则较为乐观。新华保险称，收入下滑原因是今年因结构调整业务增长放缓。

　　医药基金年内均收益超%

　　Wind数据统计显示，在可比的只基金中，主要投资医药生物的共有只。今年以来这只基金平均收益率为%，而同期股票型基金平均收益率是%，其中，易方达保健基金以%的收益率位居首位。

　　点评：医药主题基金业绩较好主要有两个方面的原因：内需增长助推医药行情；今年以来医药板块回报不错。

　　动态

　　清华五道口携手

　　中国人寿推人才建设

　　本报记者 牛丽燕 实习生 周满 发自北京

　　月日，清华大学五道口金融学院与中国人寿保险股份有限公司在清华大学五道口金融学院举行战略合作框架协议签订仪式。清华大学五道口金融学院常务副院长廖理、中国人寿保险股份有限公司副总裁刘家德分别代表合作双方，在合作协议上签字。签约仪式上，中国人寿保险股份有限公司总裁万峰介绍了中国人寿保险股份有限公司过去的成绩以及企业最新发展情况，希望通过这次合作推动金融教育，促进双方在互利共赢中获得发展。全国人大财经委副主任委员吴晓灵对双方的合作项目进行了介绍，并强调清华大学五道口金融学院将承担起“培养金融领袖，引领金融实践，贡献民族复兴，促进世界和谐”的历史使命，与广大金融界同仁一起推动中国金融走向世界。此次签约仪式的成功举行，标志着清华大学五道口金融学院与中国人寿保险股份有限公司未来合作将会更加持续、紧密和深入，也开启了中国校企合作的新模式，推动了国内保险人才建设，提升从业人员专业素质水平。

　　热词

　　国债预发行

　　 财政部、央行和证监会近日联合公布《关于开展国债预发行试点的通知》，允许以即将发行的年期记账式国债为首批试点标的进行债券买卖。

　　国债预发行是一种基于一级市场，且具有刚性时间约束的国债远期合约。与国债期货不同，国债预发行具有以下特征：一是所买卖的标的系已被核准但尚未正式发行的国债，具有严格的时间限定，即该远期合约的存续期是国债公告发行至上市日，一般分为公告日、招标日和上市日等三个时间节点；二是国债期货是基于国债二级市场的价格发现和风险管控工具，而国债预发行是基于国债发行市场的发行定价和风险管控工具。

　　国债预发行与国债期货一旦在近期孪生而出，将为财政部、市场投资者锁定发行和交易风险，提高国债发行质量，优化发行品种等。同时，由于国债收益率曲线是整个金融市场风险定价的基准，这最终将促进利汇率市场化改革，提高金融市场的风险定价、价格发现和风险管控能力。