2024年财管东奥VIP押题.doc

财务成本管理() VIP模拟考试（三）一、单项选择题 1. 甲企业准备编制管理用报表，下列各项中属于经营负债的是（ ）。A.融资租赁引起的长期应付款B.应付职工薪酬C.应付优先股股利D.长期股权性投资2. 假设企业可动用金融资产为0，且企业只能靠内部积累来满足资金需要。在其他原因不变的情况下，下列说法中不正确的是（ ）。A.净经营资产销售百分比越低，内含增加率越高B.预计股利支付率越高，内含增加率越高C.预计销售净利率与内含增加率同向变动D.经营负债销售百分比越高，内含增加率越高3. 下列有关资我市场线和证券市场线的表述中，不正确的是（ ）。A.投资者风险厌恶感加强，会提升证券市场线的斜率B.无风险利率提升，证券市场线向上平移C.无风险利率提升，资我市场线向上平移D.证券市场线只适合用于有效组合4. 甲上市企业对优先股股东发放股利，每10股派发觉金股利15元，预计企业股利以后年度保持不变，优先股股东要求的收益率为12%。于股权登记日，甲企业优先股股票的预期价格为（ ）元。A.13.5B.13C.14D.12.55. 甲投资者准备采取抛补看涨期权投资方略，已知股票的购入价格是45元，以该股票为标的资产的看涨期权价格为6元，执行价格为50元，一年后到期，到期股价为60元，则甲投资者取得的净损益为（ ）元。A.11B.10C.9D.56. 乙企业属于销售成本率较低的服务类企业，则该企业合用的模型是（ ）。A.市盈率模型B.市净率模型C.市销率模型D.修正市盈率模型7. 下列有关财务杠杆的说法中，错误的是（ ）。A.财务杠杆反应的是息税前利润的变化对每股收益的影响程度B.所得税税率对财务杠杆系数没有影响C.假如企业不存在固定性融资成本，则就不存在财务杠杆效应D.财务杠杆的大小是由固定性融资成本和息税前利润共同决定的8. 下列有关租赁的说法中，错误的是（ ）。A.节税是长期租赁存在的重点原因B.交易成本是短期租赁存在的重点原因C.能够撤消租赁是指协议中注明出租人能够随时解除的租赁D.从承租人的角度来看，杠杆租赁和直接租赁并无区分9. 精准度最高、但其执行成本最昂贵的作业成本动因是 ）。A.业务动因B.连续动因C.资源动因D.强度动因10. 与定期预算法相比，下列不属于滚动预算法优点的是（ ）。A.便于依据会计报告的数据与预算的比较，考核和评价预算的执行成果B.能够保持预算的连续性C.有利于考虑将来业务活动D.有利于充足发挥预算的指引和控制作用11. 某企业在生产经营淡季，流动资产为200万元，长期资产为500万元，在生产经营旺季会增加200万元的流动资产。假设企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是800万元。则在经营旺季的易变现率是（ ）。A.40%B.62%C.75%D.100%12. 甲企业向银行借款1000万元，年利率为8%，期限1年，按照贴现法付息银行要求按照借款金额的12%保持赔偿性余额，该借款的有效年利率为（ ）。A.11%B.9.8%C.9%D.10%13. 在中间产品存在完全竞争市场的情况下，理想的转移价格是（ ）。A.变动成本加固定费转移价格B.市场价格减去对外销售费用C.以市场为基础的协商价格D.所有成本转移价格14. 若丙企业为军工企业，税后净营业利润为200万元。平均资产为100万元，平均无息流动负债占平均资产5%，平均在建工程为6万元，该企业的简化的经济增加值为（ ）万元。A.196.351B.195.105C.196.105D.194.775二、多项选择题 1. 下列各项属于自利行为标准应用的有（ ）。A.委托-代理理论B.优势互补C.机会成本D.淹没成本2. 在企业可连续增加的情况下，下列有关的公式中，正确的有（ ）。A.股东权益本期增加=本期净利润本期利润留存率B.可连续增加率=本期利润留存/（期末股东权益-本期利润留存）C.可连续增加率=本期净利润/期末股东权益本期利润留存率D.本期负债=本期销售收入/资产周转率基期期末负债/基期期末资产3. 假设其他条件不变，考虑付息期间变化，下列有关平息债券价值的说法中，错误的有（ ）。A.折价发行的债券，伴随到期日的临近，债券价值波动上升B.折价发行的债券，在到期日之前，债券价值是一直小于面值的C.溢价发行的债券，伴随到期日的临近，债券价值直线下降D.溢价发行的债券，在到期日之前，债券价值是一直不小于面值的4. 在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起欧式看跌期权价值上升的有（ ）。A.执行价格上升B.到期期限延长C.股票价格上升D.股价波动加剧5. 下列有关资本结构理论的表述中，错误的有（ ）。A.有税MM理论下，无论企业是否有负债，加权平均资本成本保持不变B.无税MM理论下，企业价值伴随负债增加而增加C.权衡理论强调的是平衡债务利息收益与财务困境成本，从而实现企业价值最大化的最佳资本结构D.优序融资理论遵照的是先内源融资后外源融资的基本次序6. 下列各项中会导致企业少发放股利的有（ ）。A.盈余相对稳定B.具备较强的举债能力C.企业的流动性差D.有着良好的投资机会7. 为了正确计算产品成本，需要分清的费用界限有（ ）。A.正确划分应计入产品成本和不应计入产品成本的费用界限B.正确划分各会计期成本的费用界限C.正确划分不一样成本对象的费用界限D.正确划分完工产品和在产品成本的界限8. 下列有关标准成本制定的表述中，正确的有（ ）。A.运费、检查和正常损耗等成本，都属于直接材料的价格标准B.直接人工的价格标准假如采取月工资制，需要依照月工资总额和可用月工时总量来确定C.直接材料的标准消耗量包括必不可少消耗以及各种难以防止的损失D.固定制造费用的用量标准和变动制造费用的用量标准存在差异9. 某企业只生产一个产品，基期息税前利润为40000元。利用本量利关系对影响息税前利润的各原因进行敏感分析后得出，单价的敏感系数为5，单位变动成本的敏感系数为-3，销售量的敏感系数为2，固定成本的敏感系数为-1。下列说法中，正确的有（ ）。A.经营杠杆系数为2B.基期固定成本为40000元C.上述影响息税前利润的原因中，单位变动成本是最不敏感的D.当单价上升10%时，息税前利润为60000元10. 采取随机模型确定最佳现金持有量，能够使最优返回线下降的有（ ）。A.每次有价证券的固定转换成本提升B.企业每日的最低现金需要下降C.管理人员对风险的偏好程度提升D.有价证券的日利息率提升11. 下列有关责任成本计算法的表述中，正确的有（ ）。A.计算责任成本是为了评价成本控制对象B.责任成本以责任中心为成本计算的对象C.责任成本计算的范围是各责任中心的可控成本D.责任成本计算法按受益标准归集和分摊费用，谁受益谁负担12. 下列各项中属于学习和成长维度的评价指标有（ ）。A.投资回报率B.新产品开发周期C.新产品投入计划与实际投入情况D.员工满意度三、计算分析题 1. 甲企业近三年改进的管理用财务报表重要财务数据如下：要求：（1）计算和的权益净利率、净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆。（2）利用原因分析法分析阐明该企业与相比权益净利率的变化及其原因（按净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆次序）。2. 某企业每股销售收入35元，每股经营营运资本15元，每股净利润10元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销2元。资本结构中净负债占40%，能够保持此目标资本结构不变。预计的销售收入增加率为10%，销售收入增加率为11%，销售收入增加率保持在12%的水平上。该企业的资本支出、经营营运资本、折旧与摊销、净利润与销售收入同百分比增加，到及以后股权现金流量将会保持5%的固定增加速度。该企业的值为1.5，及以后年度的值为2，长期国债的利率为6%，市场组合的收益率为10%。要求：计算该企业股票的每股价值。3. F企业是一家生产和销售饼干的企业。该企业产销的苏打饼干连续盈利，目前供不应求，企业正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：（1预测为了增加一条生产线，需要设备投资720万元；预计第5年年末设备的变现价值为100万元；（2）该设备每年需要运行维护费8万元。（3）该设备也能够通过租赁方式取得。租赁企业要求每年租金120万元，租期5年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由F企业负担。（6）企业合用所得税税率25%；税法要求该类设备使用年限6年，直线法计提折旧，残值率5%；税前借款（有担保）利率12%。要求：（1）依照我国会计准则的要求，判断该设备租赁属于融资租赁还是经营租赁？（2）计算租赁净现值，判断选择租赁方案还是借款购置方案，并阐明理由。4. 甲企业只生产一个产品，产品分两个生产车间生产，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间将半成品加工成产成品，每件产成品耗用1件半成品。甲企业采取平行结转分步法计算产品成本，并按约当产量法在完工产品和在产品之间分派生产费用。第一车间耗用的原材料在生产开始一次投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间生产的半成品外，还需耗用其他材料，耗用的其他材料在生产过程中陆续投入，其他成本费用陆续发生，第一车间和第二车间的在产品相对于本车间的完工程度均为50%。甲企业10月份有关资料如下：要求：（1）编制第一车间的成本计算单。（2）编制第二车间的成本计算单。（3）编制产品成本汇总计算表。5. ABC企业是一家A产品的分销商，A产品需要在上海生产然后运至北京。该企业预计年需要量为0件。A产品的购进单价是260元。与订购和储存这些产品的有关资料如下：（1）每次订货需要的单位变动处理成本为140元，年固定处理成本为1元。（2）我们需要对产品进行抽检，需要雇佣一名检查人员，每个月支付工资2500元。同时每一张订单都需要花费20元的检查费。（3）企业需要租仓库储存该产品，固定费用为每年3000元，同时加上每件产品2元。（4）在储存中会发生破损，存货的破损成本平均为单价的5%。（5）存货占用资金的应计利息为每件15元。（6）每次订货都需要派遣工作人员，其每次的差旅费为320元。（7）从发出订单到货物运至北京需要6个工作日。（8）为预防供货中断，ABC企业设置了100件的保险储备。假设该企业整年生产经营300天。要求：（1）计算每次订货的变动成本；（2）计算单位变动储存成本；（3）计算经济订货批量；（4）计算与经济订货批量有关的成本；（5）计算再订货点；（6）计算存货的总成本。四、综合题 1. 假设你是F企业的财务顾问。该企业是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市数年。该企业正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，企业管理层要求你为其进行项目评价。F企业在2年前曾在北京以600万元购置了一块土地（假设不进行摊销）的使用权，原打算建立北方区配送中心，日后因为收购了一个物流企业，处理了北方地区产品配送问题便取消了配送中心的建设项目。企业现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评定价值为800万元。预计建设工厂的固定资产投资为万元。该工程将承包给另外的企业，工程款在完工投产时一次付清，即能够将建设期视为零。另外，工厂投产时需要增加营运资本600万元。该工厂投入运行后，每年生产和销售40万台产品，售价为200元/台，单位产品变动成本150元；预计每年发生固定成本（含制造费用、销售费用和管理费用）500万元。因为该项目标风险比目前企业的平均风险高，管理当局要求项目标酬劳率比企业目前的加权平均税后资本成本高出2个百分点。该企业目前的资本起源情况如下：负债的重要项目是企业债券，该债券的票面利率为10%，每年付息，5年后到期，面值1000元/张，共100万张，每张债券的目前市价1050元；股东权益的重要项目是一般股，流通在外的一般股共10000万股，市价24.5元/股，贝塔系数为1。其他资本起源项目能够忽视不计。目前的无风险酬劳率4%，预期市场风险溢价为8%。该项目所需资金按企业目前的资本结构筹集，并能够忽视债券和股票的发行费用。企业平均所得税税率为25%。新工厂固定资产折旧年限平均为8年（净残值为零）。土地不提取折旧。该工厂（包括土地）在运行5年后将整体出售，预计出售价格为700万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可所有收回。要求：（1）计算该企业目前的加权平均税后资本成本（资本结构权数按市价计算）。（2）计算项目评价使用的含有风险的折现率（折现率保存到1%）。（3）计算项目标初始投资（零时点现金流出）。（4）计算项目标年营业现金流量。（5）计算该工厂在5年后终止期的税后现金净流量。（6）计算项目标净现值。答案解析一、单项选择题 1. 【答案】 B 【解析】 融资租赁引起的长期应付款属于金融负债；从一般股股东角度看，优先股应属于金融负债，因此应付优先股股利被列为金融负债；长期股权性投资是对其他企业经营活动的投资，因此属于经营性资产。【知识点】 管理用财务报表2. 【答案】 B 【解析】 内含增加率=预计净经营资产净利率预计留存利润比率/（1-预计净经营资产净利率预计留存利润比率）=预计销售净利率预计净经营资产周转率预计留存利润比率/（1-预计销售净利率预计净经营资产周转率预计留存利润比率），依照公式可知预计销售净利率、净经营资产周转率、预计留存利润比率与内含增加率同向变动，因此选项A、C、D正确；预计股利支付率越高，预计留存利润比率越低，内含增加率越低，选项B错误。【知识点】 内含增加率的测算3. 【答案】 D 【解析】 证券市场线描述的是市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要酬劳率与风险之间的关系，因此它适合用于所有的单项资产或资产组合，选项D错误。【知识点】 投资组合的风险与酬劳,资本资产定价模型4. 【答案】 C 【解析】 优先股股票的预期价格=15/10/12%+15/10=14（元）【知识点】 优先股价值的评定措施5. 【答案】 A 【解析】 到期组合净收入=60-（60-50）=50（元），到期组合净损益=50-45+6=11（元）。【知识点】 期权的投资方略6. 【答案】 C 【解析】 市销率模型重要适合用于销售成本率较低的服务类企业，或者是销售成本率趋同的老式行业的企业。【知识点】 相对价值评定措施7. 【答案】 B 【解析】 财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息-优先股股利/（1-所得税税率），因此存在优先股的情况下，所得税税率影响财务杠杆系数，选项B错误。【知识点】 杠杆效应8. 【答案】 C 【解析】 能够撤消租赁是指协议中注明承租人能够随时解除的租赁，因此选项C错误。【知识点】 租赁存在的原因9. 【答案】 D 【解析】 业务动因的精准度最差，但其执行成本最低；强度动因的精准度最高、但其执行成本最昂贵；连续动因的精准度和成本则居中。【知识点】 作业成本系统的设计步骤10. 【答案】 A 【解析】 利用滚动预算法编制预算，使预算期间依时间次序向后滚动，能够保持预算的连续性，有利于考虑将来业务活动，结合企业近期目标和长期目标；使预算随时间的推进不停加以调整和修订，能使预算与实际情况更相适应，有利于充足发挥预算的指引和控制作用。选项A属于定期预算法的优点。【知识点】 定期预算法与滚动预算法11. 【答案】 C 【解析】 在经营旺季的易变现率=（股东权益+长期负债+经营性流动负债）-长期资产/经营性流动资产=（800-500）/（200+200）=75%。【知识点】 营运资本筹资方略的种类12. 【答案】 D 【解析】 利息=10008%=80（万元），实际借款额=1000-10008%-100012%=800（万元），有效年利率=80/800=10%。【知识点】 短期借款筹资13. 【答案】 B 【解析】 在中间产品存在完全竞争市场的情况下，市场价格减去对外销售费用，是理想的转移价格。【知识点】 内部转移价格14. 【答案】 A 【解析】 简化的经济增加值=税后净营业利润-调整后资本平均资本成本率，调整后资本=平均所有者权益+平均负债共计-平均无息流动负债-平均在建工程=100-1005%-6=89（万元），简化的经济增加值=200-894.1%=196.351（万元）。【知识点】 暂行措施的要求：简化的经济增加值二、多项选择题 1. 【答案】 A, C 【解析】 选项B属于比较优势标准的应用；选项D属于净增效益标准的应用。【知识点】 财务管理的基本标准的种类及其内容2. 【答案】 A, B, D 【解析】 在不增发新股的条件下，股东权益本期增加=本期利润留存=本期净利润本期利润留存率，选项A正确；可连续增加率=股东权益增加率=股东权益本期增加/期初股东权益=本期利润留存/期初股东权益=本期利润留存/（期末股东权益-本期利润留存）=本期净利润/期初股东权益本期利润留存率，选项B正确，选项C错误；负债本期增加=本期资产资产负债率=本期销售收入/资产周转率基期期末负债/基期期末资产，选项D正确。【知识点】 可连续增加率的测算3. 【答案】 B, C 【解析】 折价发行的债券，伴随到期日的临近，债券价值波动上升，因此债券价值越接近到期日，债券的价值也许超出面值。选项A正确，选项B错误；溢价发行的债券，伴随到期日的临近，债券价值波动下降，在到期日之前，债券价值是一直不小于面值的。选项C错误，选项D正确。【知识点】 债券的价值原因4. 【答案】 A, D 【解析】 对于欧式期权，到期期限延长，能够减少执行价格的现值，但并不增加执行的机会。到期日价格的减少，有也许超出时间价值的差额，因此欧式看跌期权价值的变化是不确定的，选项B错误；股票价格上升，看跌期权价值下降，选项C错误。【知识点】 金融期权的价值原因5. 【答案】 A, B 【解析】 有税MM理论下，加权平均资本成本伴随负债的增加而下降，因此选项A错误；无税MM理论下，无论企业是否有负债，企业价值保持不变，因此选项B错误。【知识点】 资本结构的MM理论,资本结构的其他理论6. 【答案】 C, D 【解析】 选项A：盈余相对稳定，面临的经营风险和财务风险较少，筹资能力较强，因此能够多发放股利；选项B：具备较强的举债能力的企业因为能够及时地筹措到所需的现金，有也许采取高股利政策；选项C：企业的流动性差，因此需要保持一定的现金持有量，因此需要少支付股利。选项D：有着良好投资机会的企业，需要较大的资金支持，因此往往少发放股利。【知识点】 制定股利分派政策应考虑的原因7. 【答案】 A, B, C, D 【解析】 选项ABCD都属于需要分清的费用界限。【知识点】 产品成本计算的目标和要求8. 【答案】 A, B, C 【解析】 固定制造费用的用量标准和变动制造费用的用量标准相同，包括直接人工工时、机器工时、其他用量标准等，并且二者要保持一致，以便进行差异分析。【知识点】 标准成本的制定9. 【答案】 A, B, D 【解析 经营杆杠系数=销售量的敏感系数=2，因此选项A正确；经营杆杠系数=（基期息税前利润+基期固定成本）/基期息税前利润=2，因此基期固定成本=40000元，因此选项B正确；某变量的敏感系数的绝对值越大，表白变量对利润的影响越敏感，因此固定成本是最不敏感的，选项C错误；当单价上升10%时，单价的敏感系数为5，利润上升50%，因此息税前利润=40000（1+50%）=60000（元），因此选项D正确。【知识点】 敏感性分析10. 【答案】 B, C, D 【解析】 每次有价证券的固定转换成本在最优返回线公式中的分子上，因此每次有价证券的固定转换成本提升，最优返回线上升，选项A错误。【知识点】 最佳现金持有量分析11. 【答案】 A, B, C 【解析】 制导致本计算按受益标准归集和分摊费用，谁受益谁负担，要分摊所有的制造费用。责任成本法按可控标准把成本归属于不一样的责任中心，谁能控制谁负责，不但可控的变动间接费用要分派给责任中心，可控的固定间接费用也要分派给责任中心。因此选项D错误。【知识点】 责任成本12. 【答案】 B, D 【解析】 选项A属于财务维度；选项C属于内部业务流程维度。【知识点】 平衡计分卡框架三、计算分析题 1. 【答案】 （1）权益净利率=825/（5000+6000）/2=15%净经营资产净利率=1056/（8000+9600）/2=12%税后利息率=231/（8000-5000+9600-6000）/2=7%净财务杠杆=（8000-5000+9600-6000）/2/（5000+6000）/2=60%权益净利率=1134/（6000+8000）/2=16.2%净经营资产净利率=1386/（9600+12400）/2=12.6%税后利息率=252/（9600-6000+12400-8000）/2=6.3%净财务杠杆=（9600-6000+12400-8000）/2/（6000+8000）/2=57.14%（2）权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）净财务杠杆权益净利率=12%+（12%-7%）60%=15%权益净利率=12.612.6%-6.3%）57.14%=16.2%与相比权益净利率变动=16.2%-15%=1.2%替代净经营资产净利率：12.6%+（12.6%-7%）60%=15.96%替代税后利息率：12.6%+（12.6%-6.3%）60%=16.38%替代净财务杠杆：12.6%+（12.6%-6.3%）57.14%=16.2%因为净经营资产净利率上升，使得权益净利率上升0.96%（15.96%-15%）；因为税后利息率下降，使得权益净利率上升0.42%（16.38%-15.96%）；因为净财务杠杆下降，使得权益净利率下降0.18%（16.2%-16.38%）。【解析】 【知识点】 管理用财务分析体系2. 【答案】 本题的重要考核点是企业价值评定的现金流量折现法的应用。股权现金流量=净利润-（1-负债率）（资本支出-折旧与摊销）-（1-负债率）经营营运资本增加=净利润-（1-负债率）净经营资产净投资=净利润-本期股权净投资该企业的股权资本成本=6%+1.5（10%-6%）=12%及以后年度该企业的股权资本成本=6%+2（10%-6%）=14%每股股票价值=8.78（P/F，12%，1）+9.65（P/F，12%，2）+10.72（P/F，12%，3）+12（P/F，12%，4）+13.44（P/F，12%，5）+13.44（1+5%）/（14%-5%）（P/F，12%，5）=8.780.8929+9.650.7972+10.720.7118+120.6355+13.440.5674+156.80.5674=127.38（元）。【解析】 【知识点】 现金流量折现模型3. 【答案】 （1）租期/税法要求可使用年限=5/6=83.33%要求的75%，属于融资租赁，租赁费不能够税前抵扣。（2）税后借款（有担保）利率=12%（1-25%）=9%因为租赁净现值不小于0，因此选择租赁方案。租赁方案：年折旧额=600（1-5%）/6=95（万元）第5年末账面余值=600-955=125（万元）借款购置方案：第1年至第4年年末税后利息支付=72012%（1-25%）=64.8（万元）第5年年末本金和税后利息支付=720+64.8=784.8（万元）年折旧额=720（1-5%）/6=114（万元）终止点账面价值=720-5114=150（万元），变现损失=150-100=50（万元）第5年年末资产余值变现流量=100+5025%=112.5（万元）。【解析】 【知识点】 租赁的决议分析4. 【答案】 （1）在产品约当产量=2050%+30=40（件）（2）在产品约当产量=3050%=15（件）（3）【解析】 【知识点】 二、完工产品和在产品的成本分派5. 【答案】 （1）每次订货的变动成本=140+20+320=480（元）（2）单位变动储存成本=2+2605%+15=30（元）（3经济订货批量=（件）（4）与经济订货批量有关的成本=（元）（5）再订货点=60/300+100=500（件）（6）存货的总成本=0260+24000+1+250012+3000+10030=527（元）。【解析】 【知识点】 存货经济批量分析四、综合题 1. 【答案】 （1）债券税后资本成本的计算：NPV=100010%（P/A，K，5）+1000（P/F，K，5）-1050当K=9%，NPV=100010%（P/A，9%，5）+1000（P/F，9%，5）-1050=1003.8897+10000.6499-1050=-11.13（元）当K=8%，NPV=100010%（P/A，8%，5）1000（P/F，8%，5）-1050=1003.9927+10000.6806-1050=29.87（元）K=8%+(0-29.87)/(-11.13-29.87)（9%-8%）=8.73%债券税后资本成本=8.73%（1-25%）=6.55%股权资本成本=4%+18%=12%债券市场价值权重=1050100/（1050100+24.510000）=0.3股权市场价值权重=24.510000/（1050100+24.510000）=0.7加权平均税后资本成本=6.55%0.3+12%0.7=10.37%。（2）项目评价使用的含有风险的折现率=10.37%+2%=12.37%12%。（3）初始投资=土地的评定价值-土地变现净收益纳税+固定资产价值+营运资本投资=800-（800-600）25%+600=3350（万元）。（4）项目标年营业现金流量=税后经营利润+折旧=40（200-150）-500（1-25%）+/8=1375（万元）。（5）该工厂在5年后终止期的税后现金净流量=出售价格+营运资本收回+固定资产、土地的变现净损失减税=700+600-700-600-（-5/8）25%=1462.5（万元）。（6）该项目标净现值NPV=1375（P/A，12%，5）+1462.5（P/F，12%，5）-3350=13753.6048+1462.50.5674-3350=2436.42（万元）。【解析】 【知识点】 债务成本的估量措施,一般股资本成本的估量,净现值法