2024年电大公司财务第三次作业参考答案.doc

第七章 资本结构
一、判断题：
1、资本成本是货币的时间价值的基础。 （错）
2、资本成本既包括货币的时间价值，又包括投资的风险价值。 （对）
3、一般而言，财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务风险就越高；财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。 （对）
4、财务杠杆系数为1.43表示当息税前利润增加 1 倍时，一般股每股税后利润将增加 1.43 倍。 （对）
5、营业杠杆系数为 2 的意义在于：当企业销售增加 1 倍时，息税前利润将增加2倍； 反之，当企业销售下降 1 倍时，息税前利润将下降2 倍。 （对）
6、一般而言，企业的营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业风险就越低；企业的营业杠杆系数越小，营业杠杆利益和营业风险就越高。 （错）
7、财务杠杆系数为1.43表示当息税前利润下降 1 倍时，一般股每股利润将增加1.43倍。
（错）
8、MM资本结构理论的基本结论能够简明地归纳为企业的价值与其资本结构无关。（错）
9、按照修正的MM资本结构理论，企业的资本结构与企业的价值不是无关，而是大大有关，并且企业债务百分比与企业价值成反向有关关系。 （错）
10、资本结构决议的资本成本比较法和每股利润分析法，实际上就是直接以利润最大化为目标的。 （对）
二、单项选择题：
1、（ D ）是企业选择筹资方式的依据。
A、加权资本成本率 B、综合资本成本率
C、边际资本成本率 D、个别资本成本率
2、（ B ）是企业进行资本结构决议的依据。
A、个别资本成本率 B、综合资本成本率
C、边际资本成本率 D、加权资本成本率
3、（ C ）是比较选择追加筹资方案的依据。
A、个别资本成本率 B、综合资本成本率
C、边际资本成本率 D、加权资本成本率
4、一般而言，一个投资项目，只有当其（ B ）高于其资本成本率，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
A、预期资本成本率 B、投资收益率
C、无风险收益率 D、市场组合的期望收益率
5、某企业准备增发一般股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增加2.5%。其资本成本率测算为：（ D ）。
A、12% B、14%
C、13% D、15%
6、当资产的β系数为1.5，市场组合的期望收益率为10%，无风险收益率为6%时，则该资产的必要收益率为（ C ）。
A、11% B、11.5%
C、12% D、16%
7、某企业平价发行一批债券，票面利率12%，筹资费用率2%，企业合用34%所得税率，该债券成本为( B )。
A、7.92% B、8.08%
C、9% D、10%
8、某企业第一年的股利是每股2.20美元,并以每年7%的速度增加。企业股票的β值为1.2，若无风险收益率为5%,市场平均收益率12%，其股票的市场价格为( B )。
A、14.35 美元 B、34.38美元
C、25.04 美元 D、23.40美元
9、下面哪个陈述不符合MM资本结构理论的基本内容？ （ C ）
A、按照修正的MM资本结构理论，企业的资本结构与企业的价值不是无关，而是大大有关，并且企业债务百分比与企业价值成正有关关系。
B、若考虑企业所得税的原因，企业的价值会随财务杠杆系数的提升而增加，从而得出企业资本结构与企业价值有关的结论。
C、利用财务杠杆的企业，其权益资本成本率随筹资额的增加而减少。
D、无论企业有无债务资本，其价值等于企业所有资产的预期收益额按适合该企业风险等级的必要酬劳率予以折现。
三、多项选择题：
1、资本成本从绝对量的组成来看，包括（ ABCD ）。
A、融资费用 B、 利息费用
C、筹资费用 D、 发行费用
2、资本成本率有下列种类：（ ABD ）。
A、个别资本成本率 B、综合资本成本率
C、加权资本成本率 D、边际资本成本率
3、下面哪些条件属于MM资本结构理论的假设前提（ BCD ）。
A、没有无风险利率 B、企业在无税收的环境中经营
C、企业无破产成本 D、存在高度完善和均衡的资我市场
4、下面哪些陈述符合MM资本结构理论的基本内容？（ ABCD ）
A、按照修正的MM资本结构理论，企业的资本结构与企业的价值不是无关，而是大大有关，并且企业债务百分比与企业价值成正有关关系。
B、若考虑企业所得税的原因，企业的价值会随财务杠杆系数的提升而增加，从而得出企业资本结构与企业价值有关的结论。
C、利用财务杠杆的企业，其权益资本成本率随筹资额的增加而提升。
D、无论企业有无债务资本，其价值等于企业所有资产的预期收益额按适合该企业风险等级的必要酬劳率予以折现。
5、企业的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，直接破产成本包括（ AC ）。
A、支付资产评定师的费用
B、企业破产清算损失
C、支付律师、注册会计师等的费用。
D、企业破产后重组而增加的管理成本
6、企业的破产成本有直接破产成本和间接破产成本两种，间接破产成本包括（ BD ）。
A、支付资产评定师的费用
B、企业破产清算损失
C、支付律师、注册会计师等的费用。
D、企业破产后重组而增加的管理成本
7、二十世纪七、八十年代后出现了某些新的资本结构理论，重要有（ BCD ）。
A、MM资本结构理论 B、代理成本理论
C、啄序理论 D、信号传递理论
8、资本的属性结构是指企业不一样属性资本的价值组成及其百分比关系，一般分为两大类：（ BC ）。
A、长期资本 B、权益资本
C、债务资本 D、短期资本
9、资本的期限结构是指不一样期限资本的价值组成及其百分比关系。一个权益的所有资本就期限而言，一般能够分为两类：（ AD ）。
A、长期资本 B、权益资本
C、债务资本 D、短期资本
10、资本结构决议的每股利润分析法，在一定程度上体现了（ AB ）的目标。
A、股东权益最大化 B、股票价值最大化
C、企业价值最大化 D、利润最大化
四、计算题：
1、设A企业向银行借了一笔长期贷款，年利率为8%，A企业的所得税率为34%，问A企业这笔长期借款的成本是多少？若银行要求按季度结息，则A企业的借款成本又是多少？
答案：
K1=Ri（1-T）=8%（1-34%）= 5.28%
　 若 按季度进行结算，则应当算出年实际利率，再求资本成本。
K1=Ri（1-T）=[（1+i/m）m-1]（1-T）
=[（1+8%/4）4-1]（1-34%）
=5.43%
2、某企业按面值发行年利率为7%的5年期债券2500万元，发行费率为2%，所得税率为33%，试计算该债券的资本成本。
答案：
K2= Ri（1-T）/（1-F）=7%×（1-33%）/（1-2%）
=4.79%
3、某股份有限企业拟发行面值为1000元，年利率为8%，期限为2年的债券。试计算该债券在下列市场利率下的发行价格：
市场利率为 （i）10% （ii）8% （iii） 6%
答案：
（i）当市场利率为10%时，
=965.29 元
（ii）当市场利率为8%时，
=1000 元

（iii）当市场利率为6%时，
=1036.64 元
从以上计算我们能够得出如下重要结论:
当市场利率高于票面利率时，债券的市场价值低于面值，称为折价发行；当市场利率等于票面利率时，债券的市场价值等于面值，应按面值发行；当市场利率低于票面利率时，债券的市场价值高于面值，称为溢价发行。

4、企业计划发行1500万元优先股，每股股价100元，固定股利11元，发行费用率4%，问该优先股成本是多少？

KP =优先股股利DP/优先股发行净价格P0
=11/[100×（1-4%）]=11.46%
5、某企业发行一般股共计800万股，预计第一年股利率14%，以后每年增加1%，筹资费用率3%，求该股票的资本成本是多少？
Ke = D1/P0 + G =800×14%/[800×（1-3%）]+1%
=15.43%
6、某企业去年的股利D0是每股1.20美元，并以每年5%的速度增加。企业股票的β值为1.2，若无风险收益率为8%，风险赔偿为6%，其股票的市场价格为多少？

答案： Ki = Rf +（Rm- Rf）βi = 8% +6%=14%
P0 = D0（1 + g）/（Ke- g）= 1.2(1+5%)/(14% -5%)= 14 元
7、某企业拟筹资500万元，既有甲、乙两个备选方案如下表:
筹资方式
甲方案

乙方案

筹资金额
资本成本
筹资金额
资本成本
长期借款
80
7%
110
7.5%
企业债券
120
8.5%
40
8%
一般股
300
14%
350
14%
共计
500

500

试确定哪一个方案较优?
现拟追加筹资200万元，有A、B、C三种方案可供选择。该企业原有资本结构见上，三个方案有关资料如下表：

筹资方式
A方案

B方案

C方案

筹资金额
资本成本
筹资金额
资本成本
筹资金额
资本成本
长期借款
25
7%
75
8%
50
7.5%
企业债券
75
9%
25
8%
50
8.25%
优先股
75
12%
25
12%
50
12%
一般股
25
14%
75
14%
50
14%
共计
200

200

200

试选择最优筹资方式并确定追加筹资后资本结构。
答案：
甲方案的加权平均资本成本为：
Ka1 = WdKd + WeKe + WbKb= 80/500×7%+120/500×8.5%+300/500×14%=11.56%
乙方案的加权平均资本成本为：
Ka2 = WdKd + WeKe + WbKb=110/500×7.5%+40/500×8%+350/500×14%=12.09%
甲方案成本低于乙方案，故甲方案优于乙方案。
追加投资后，即为求边际资本成本。
A方案的边际资本成本为：
K1 = WdKd + WpKp + WeKe + WbKb
=25/200×7% +75/200×9% +75/200×12% +25/200×14% =10.5%
B方案的边际资本成本为：
K2=75/200×8% +25/200×8% +25/200×12% +75/200×14%=10.75%
C方案的边际资本成本为：
K3=50/200×7.5% +50/200×8.25% +50/200×12 +50/200×14%=10.44%
C方案的边际资本成本最低，故选择C方案。
追加筹资后资本结构为甲方案与C方案的综合。

8、某企业固定成本126万元，单位变动成本率0.7，企业资本结构如下：长期债券300万元，利率8%；另有150000元发行在外的一般股，企业所得税率为50%，试计算在销售额为900万元时，企业的经营杠杆度、财务杠杆度和综合杠杆度，并阐明它们的意义。
答案：

DCL=DOL×DFL=1.875×1.2=2.25

意义：在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆度越小，经风险也越小；假如企业负债比率越高，则财务杠杆系数越大，财务杠杆作用越大，财务风险越大，投资者收益也许越高；经营杠杆度使我们看到了经营杠杆和财务杠杆的相互关系，能够估算出销售额变动时对每股收益导致的影响。

9、某企业目前资本结构由一般股(1，000万股，计20，000万美元)和债务(15，000万美元，利率8%)组成.现企业拟扩充资本，有两种方案可供选择:A方案采取权益融资，拟发行250万新股，每股售价15美元;B方案用债券融资，以10%的利率发行3750万美元的长期债券.设所得税率为40%，问当EBIT在什么情况下采取A方案?什么情况下采取B方案?

答案：
用EBIT - EPS措施进行分析时，首先要计算不一样筹资方案的临界点，即求出当EPS相等时的EBIT。能够用数学措施求得：
由EPS1= (1-T)(EBIT–I1)/N1
EPS2 = (1-T)(EBIT–I2)/N2
令 EPS1= EPS2 再求出EBIT
由 (1-T)(EBIT–I1)/N1 = (1-T)(EBIT–I2)/N2
（1-40%)(EBIT-1200)/1250 =（1-40%)(EBIT-1200-375)/1000

EPS B方案
A方案
0.9

0 1200 1575 3075 EBIT
求得 EBIT=3075万美元

当EBIT<3075万美元时，应采取A方案。
当EBIT>3075万美元时，应采取B方案;

10、某企业今年年初有一投资项目，需资金4000万元，通过如下方式筹资：发行债券600万元，成本为12%；长期借款800万元，成本11%；一般股1700万元，成本为16%；保存盈余900万元，成本为15.5%。试计算加权平均资本成本。若该投资项目标投资收益预计为640万元，问该筹资方案是否可行？

答案
KW = 600/4000×12% + 800/4000×11% +1700/4000×16% + 900/4000×15.5%
= 14.29%
投资收益预期回报率 = 640/4000 = 16% > Ra =14.29%
故该筹资方案可行。

第八章 企业股利政策
一、判断题：
1、公开市场回购是指企业在特定期间发出的以某一高出股票目前市场价格的水平，回购既定数量股票的要约。 （错）
2、股票回购是带有调整资本结构或股利政策目标一个投资行为。 （错）
3、企业的利润总额由营业利润、投资净收益、补贴收入和营业外收支净额组成。 （对）
4、主营业务利润是由主营业务收入减去主营业务成本后的成果。 （错）
5、盈余管理等同于财务上所说的企业利润管理或企业利润分派管理。 （错）
6、“一鸟在手论”的结论重要有两点：第一、股票价格与股利支付率成正比；第二、权益资本成本与股利支付率成正比。 （错）
7、剩余股利理论以为，假如企业投资机会的预期酬劳率高于投资者要求的必要酬劳率则不应分派现金股利，而将盈余用于投资，以谋取更多的盈利。 （对）
8、MM模型以为，在任何条件下，现金股利的支付水平与股票的价格无关。 （错）
9、股票进行除息处理一般是在股权登记日进行。 （错）
10、企业采取送红股分红，除权后，股价高于除权指引价时叫做填权，股价低于除权指引价时叫做贴权。 （对）
二、单项选择题：
1、当累计的法定盈余公积金达成注册资本的（ B ）时，可不再提取。
A、25% B、50%
C、10% D、35%
2、法定盈余公积金可用于填补亏损，或者转增资本金。但转增资本金时，企业的法定盈余公积金一般不得低于注册资本的（ A ）。
A、25% B、50%
C、10% D、35%
3、假如发放的股票股利低于原发行在外一般股的（ D ），就称为小百分比股票股利。反之，则称为大百分比股票股利。
A、8% B、15%
C、10% D、20%
4、下面哪种理论不属于老式的股利理论（ B ）。
A、一鸟在手 B、剩余股利政策
C、MM股利无关论 D、税差理论
5、盈余管理的主体是（ A ）。
A、企业管理当局 B、公认会计标准
C、会计估量 D、会计措施
6、剩余股利政策的理论依据是（ B ）。
A、信号理论 B、MM理论
C、税差理论 D、“一鸟在手”理论
7、固定股利支付率政策的理论依据是（ C ）。
A、税差理论 B、信号理论
C、“一鸟在手”理论 D、MM理论
8、某股票拟进行现金分红，方案为每10股派息2.5元，个人所得税率为20%，该股票股权登记日的收盘价为10元，则该股票的除权价应当是（ B ）。
A、 7.50元 B、9.75元
C、 9.80元 D、7.80元
9、某股票拟进行股票分红，方案为每10股送5股，个人所得税率为20%，该股票股权登记日的收盘价为9元，则该股票的除权价应当是（ A ）。
A、6元 B、5元
C、7元 D、6.43元
10、假如企业缴纳33%的所得税，公积金和公益金各提取10%，在没有纳税调整和填补亏损的情况下，股东真正可自由支配的部分占利润总额的（ B ）。
A、47% B、53.6%
C、50% D、以上答案都不对
三、多项选择题：
1、企业利润分派应遵照的标准是（ ABCD ）。
A、依法分派标准 B、久远利益与短期利益结合标准
C、兼顾有关者利益标准 D、投资与收益对称标准
2、在我国，当企业发生亏损时，为维护企业形象，能够用盈余公积发放不超出面值（ C ）的现金股利，发放后法定公积金不得低于注册资本的（ A ）。
A、25% B、15%
C、6% D、35%
3、股利政策重要归纳为如下基本类型，即（ ABCD ）。
A、剩余股利政策
B、固定股利支付率政策
C、固定股利或稳定增加股利政策
D、低正常股利加额外股利政策
4、企业股利政策的形成受许多原因的影响，重要有（ ABCDE ）。
A、企业原因 B、法律原因
C、股东原因 D、契约原因
E、宏观经济原因
5、常用的股票回购方式有（ ABCD ）。
A、现金要约回购 B、公开市场回购
C、协议回购 D、可转让出售权
6、盈余管理的客体重要是（ BCD ）。
A、企业管理当局 B、公认会计标准
C、会计估量 D、会计措施
7、激励原因重要有管理激励、政治成本激励或其他激励。管理激励包括（ AB ）。
A、工薪和分红的诱惑 B、被辞退和晋升的压力
C、院外游说 D、资方与劳方讨价还价的工具
8、盈余管理的伎俩诸多，常见的有（ ABCD ）。
A、利用关联方交易 B、虚假确认收入和费用
C、利用非常常性损益 D、变更会计政策与会计估量
9、股利支付形式即股利分派形式，一般有（ ABD ）。
A、现金股利 B、股票股利
C、资产股利 D、财产股利
10、转增股本的资金起源重要有( ACD )。
A、法定盈余公积金 B、未分派利润
C、任意盈余公积金 D、资本公积金