锂电池行业专题研究报告.docx

锂电池行业专题研究汇报
01海外电动车市场持续发力
欧洲：未来消费崛起将接力政策逻辑
欧洲市场在-实现了高速增长，欧系车企也加大了纯电动平台新车型的投放力度，但政策仍是欧洲市场的关键驱动逻辑；
欧洲政策逻辑将有所弱化，一是补助政策开始进入退坡期，退坡节奏相对平缓；二是碳排放政策在-约束力最强，边际的政策变化相对较小。不过欧洲整体车市相对较弱（较下滑15-20%），整体车市的恢复有望支持欧洲销量；
的欧洲市场类似于的中国，政策逻辑逐渐弱化的同步，消费端驱动力将逐渐承接，从以来的销量构造看，新车型的占比在持续提高。更重要的是，欧洲车企的纯电动平台新车型在加速落地，产品力和数量有望迅速优化
美国：估计、美国新能源车持续扩容
之前特斯拉是美国新能源车市场的主导，占到美国新能源车销量份额的64%，因而美国新能源车销量的变化本质上是特斯拉的车型周期。起，老式车企开始发力；美国新能源车销量1-5月合计22万辆，特斯拉销量提高是原因之一，但更重要的是美国老式车企的新能源车销量持续创新高；
美国市场在拜登上台后迎来政策及政策预期加码，进而推进车企加大新能源车布局，同步美国新能源车型加速丰富，供应端有望驱动美国市场深入扩容，估计、美国新能源车销量分别到达70、130万辆。
02海外锂电池厂扩产梳理
海外锂电池厂包括成熟和新兴
中国电池厂更重要聚焦国内市场；海外市场重要由日韩电池厂占据，据SNEResearch1-5月，LG、松下、三星SDI和SKI合计份额超过80%，宁德时代排名第5且增速很高重要依托在中国生产的电池出口；目前已在海外有成熟产能运行的电池厂重要包括LG、SKI、三星SDI和松下等，国内优秀的电池厂以赴海外建厂或收购海外电池厂的方式逐渐参与全球竞争，海外当地市场则涌现Northvolt等新兴电池厂，同步整车厂也采用自建或合资建厂的方式来保证自建的电池供应。
LG新能源IPO在即，2025年扩产规划约430GWh
LG动力电池以软包为主，此外还为特斯拉提供圆柱形动力电池；LG官方产能规划为、、、2025年动力电池产能达120GWh、150GWh、260GWh、430GWh；2025年430GWh中美国的产能为欧洲为155GWh（36%），145GWh（占34%），其他130GWh产能将在中国、韩国及和现代汽车印度尼西亚的合资企业；目前LG新能源正进行IPO，IPO融资后有望加紧执行扩产；估计LG扩产招标从开始逐年攀升，未来扩产最大增量来自美国，另一方面是欧洲与中国。
SKI提高规划至2025年200GWh
SKI的动力电池以软包为主，与福特、大众、戴姆勒和现代起亚等保持合作并获得新增订单；SKI与LG到达和解后，重新启动了扩产，并提高了扩产规划；最新规划估计将到达85GWh，2025年到达200GWh，2030年将超过500GWh。2025年200GWh较此前宣布的125GWh目的提高了60%；匈牙利第二工厂计划Q1投运，第三工厂将于Q3开始施工，2024年Q3开始投运；中国盐城工厂和惠州工厂于Q1投运；美国第一工厂将于Q1投运，第二工厂将于Q1投运；与福特合资工厂计划2025年量产，产能60GWh；估计开始进入扩产高峰，未来增量重要来自美国和匈牙利。
三星SDI与松下扩产相对保守
三星SDI以方形电池为主，此外也有部分圆柱产能；三星的动力电池工厂重要分布在韩国蔚山、中国西安、匈牙利，在中国天津尚有用于消费的圆柱电池产能，此前三星SDI的产能扩张略为保守，今年开始或将变得更为积极；估计后续三星SDI将加大投资扩建中国西安和马来西亚的电池产能，并投资约8.9亿美元扩建匈牙利基地使其产能翻倍至20GWh；此外，三星或将为大众建设第三座原则方形电芯电池厂。三星SDI重要客户包括大众、宝马、Stellantis等。松下与特斯拉合资的电池厂以圆柱为主，同步也在中国大连及与丰田合资的工厂有方形产能；松下与特斯拉合资电池厂目前产能约35GWh，估计底将增长至38GWh，后续规划或将增长至50GWh。
宁德时代德国工厂计划投资18亿欧元
宁德时代于7月决策投资设置欧洲生产研发基地德国时代，建设地点位于德国图林根，初始计划投资2.4亿欧元，6月提高到18亿欧元，重要面向欧洲地区整车厂；德国时代于10月正式动工，根据计划，将分两期建设，计划投产，估计到可实现14GWh的电池年产能；宁德时代正加大海外市场开拓，已经与丰田、特斯拉、宝马、戴姆勒、大众、沃尔沃等国际车企品牌深化合作，获得其多种重要项目的定点。
国内电池厂陆续出
孚能科技、蜂巢能源、国轩高科等电池厂，与戴姆勒、Stellantis、大众等有较为深入的合作与订单，在订单支持下，加紧了出海步伐；国轩高科近期收购博世德国哥廷根工厂，将在欧洲建立首个生产运行基地，并且成为大众集团萨尔茨吉特电池工厂技术合作伙伴，或将和大众合资建设40GWh电池厂；远景AESC，前身是日产与NEC合资成立的AESC，远景集团收购；AESC，其在日本、美国、英国均有部分产能，将在无锡建设20GWh产能，并和雷诺、日产合作在法国、英国和日本建设电池厂。
海外新兴电池厂：Northvolt与ACC
瑞典Northvolt在今年6月获得来自大众等的融资27.5亿美元，截至目前筹集资金超过65亿美元，其位于瑞典北部的电池厂NorthvoltEtt的产能规划将从早先的40GWh扩大到60GWh；作为大众建厂计划之一，Northvolt将和大众在德国合资建设电池厂，估计产能40GWh；和沃尔沃在欧洲建立一种50GWh的电池厂，估计2026年投产；截至目前总产能规划超过150GWh。Northvolt已获得宝马、Fluence、斯堪尼亚和大众在内的重要客户270亿美元订单，同步也获得沃尔沃的定点；
法国AutomotiveCellCompany（ACC）由PSA于Saft合资成立，计划投资50亿欧元，双方股权各占50%，在商业化生产阶段，Saft对ACC的持股比例将降至33%，随即由PSA直接控制。计划将于中期启动第一家电池厂的建设，估计开始投产；开始将在法国北部地区建造工厂，该工厂产能将逐渐从最初的8GWh提高至24GWh，估计2030年两家工厂的电池年总产量为48GWh。PSA与FCA合并成立Stellantis，其电池日中宣布将ACC规划提高至80GWh。
03国产锂电设备具有全球竞争力
海外锂电设备企业大多属于“小而精”类型
日本锂电设备企业多成立于上世纪40~60年代，伴随上世纪80-90年代日本锂电池行业兴起而成长；韩国设备企业多成立在前后，伴随LG化学、三星SDI等韩国企业在前后研制出锂电池而成长；海外电池设备企业普遍产品构造较为单一，员工数量较少，且受制于人工成本高、工作稳定及谨慎经营风格等原因，设备企业人员扩张速度缓慢。
前段与海外仍有差距，中后段实现超越
前段设备：国产设备与海外企业相比仍有一定差距，赢合、浩能、新嘉拓在国内电池厂已实现国产替代，三家体量相近，但尚未进入日韩电池企业供应链；
中段设备：先导智能在卷绕机领域已实现对海外的超越，并进入了外资电池厂的供应链；叠片机目前已与国外设备处在相似水平；
后段设备：杭可科技与先导智能子企业泰坦在营收体量、技术水平等方面均超越了海外企业，并进入了海外电池厂供应链；
先导智能（包括泰坦）和杭可科技率先走出国门，成为全球锂电设备龙头。
成本优势+工程师红利+强研发，国产设备优势凸显
锂电设备成本中，原材料占90%，其中原则件和非标件各占二分之一，国产设备企业在非标件方面成本远低于海外企业；得益于成本优势、工程师红利、较低的制造加工费用，国产设备毛利率明显高于海外设备；近几年国产设备企业的研发投入远远高于海外锂电设备企业；日韩电池企业员工人数、研发投入、产品创新等方面均落后于国产设备，先导智能和杭可科技将保持优势；国内锂电设备企业具有响应速度优势。
国内锂电设备企业在部分海外电池具有优势
海外成熟电池厂以日韩为主，电池厂对供应商选择相对保守，具有较高的进入门槛，国产设备较难进入；以Northvolt为代表的海外新兴电池厂，和松下-丰田、SAFT、特斯拉等整车厂，电池技术相对较为微弱，对设备依赖度大，更乐意采用整线，国产设备具有较大优势；国产设备在中后段相较海外竞争对手优势明显。
重要厂商的锂电设备份额，国内海外差异较大
海外成熟电池厂以日韩为主，电池厂对供应商选择相对保守，具有较高的进入门槛，国产设备较难进入，杭可科技进入较早，在韩系电池厂后段有较大份额，较为受益；先导智能进入了LG供应链，也将受益；以Northvolt为代表的海外新兴电池厂，和松下-丰田、SAFT、特斯拉等整车厂，电池技术相对较为微弱，对设备依赖度大，更乐意采用整线，国产设备具有较大优势；国产设备在中后段相较海外竞争对手优势明显。