金融衍生工具练习题公开课获奖课件.pptx

单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,不定项选择,1、如下有关远期价格和期货价格关系说法中，不对旳有：,（BC）,A当无风险利率恒定，且对所有到期日都不变时，交割日相似远期价格和期货价格应相等。,B当利率变化无法预测时，假如标资产价格与利率呈正有关，那么远期价格高于期货价格。,C当利率变化无法预测时，假如标资产价格与利率呈负有关，那么期货价格高于远期价格。,D远期价格和期货价格差异幅度取决于合约有效期长短、税收、交易费用、违约风险等原因影响。,第1页,2、期货合约空头有权选择详细交割品种、交割地点、交割时间等，这些权利将对期货价格产生怎样影响？,（B）,A提高期货价格,B减少期货价格,C也许提高也也许减少期货价格,D对期货价格没有影响,第2页,3、如下说法中，不对旳有：,（ACD ）,A维持保证金是当期货交易者买卖一份期货合约时存入经纪人帐户一定数量资金,B维持保证金是最低保证金，低于这一水平期货合约持有者将收到规定追加保证金告知,C期货交易中保证金只能用现金支付,D所有期货合约都规定同样多保证金,第3页,4、假定某无红利支付股票预期收益率为15%（1年计一次复利年利率），其目前市场价格为100元，已知市场无风险利率为5%（1年计一次复利年利率），那么基于该股票一年期远期合约价格应当等于：,（B ）,A115元,B105元,C109.52元,D以上答案都不对旳,第4页,5、如下原因中，与股票欧式看涨期权价格呈负有关是：,（BD）,A标股票市场价格,B期权执行价格,C标股票价格波动率,D期权有效期内标股票发放红利,第5页,6、已知某种标资产为股票欧式看跌期权执行价格为50美元，期权到期日为3个月，股票目前市场价格为49美元，估计股票会在1个月后派发0.5美元红利，持续复利无风险年利率为10%，那么该看跌期权内在价值为：,（C）,A0.24美元,B0.25美元,C0.26美元,D0.27美元,第6页,7、拥有无红利股票美式看涨期权多头投资者有也许采用如下行动中哪些？,（CD ）,A一旦有钱可赚就立即执行期权,B当股价跌到执行价格如下时，购置一赔偿性看跌期权,C当期权处在深度实值时，该投资者可以立即发售期权,D对于投资者而言，提前执行该期权也许是不明智,第7页,8、假设一种无红利支付股票目前市价为10元，我们懂得在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元，假如无风险利率是10%，那么对于一份3个月期，协议价格为10.5元欧式看涨期权而言，如下说法对旳是：,（AC）,A该看涨期权价值为0.31元,B该看涨期权价值为0.32元,C该股票在风险中性世界中上涨概率为62.66%,D该股票在风险中性世界中上涨概率为61.46%,第8页,9、如下期权组合中，可以构成牛市差价组合是：,（AB）,A一份看涨期权多头与一份同一期限较高协议价格看涨期权空头,B一份看跌期权多头与一份同一期限较高协议价格看跌期权空头,C一份看涨期权多头与一份同一期限较低协议价格看涨期权空头,D一份看跌期权多头与一份同一期限较低协议价格看跌期权空头,第9页,10、如下有关远期价格和远期价值说法中，不对旳是：,（B）,A远期价格是使得远期合约价值为零交割价格,B远期价格等于远期合约在实际交易中形成交割价格,C远期价值由远期实际价格和远期理论价格共同决定,D远期价格与标物现货价格紧密相连，而远期价值是指远期合约自身价值,第10页,11、如下有关期货价格与预期未来现货价格关系说法中，不对旳是：,（BD ）,A期货价格与预期未来现货价格孰大孰小，取决于标资产系统性风险,B假如标资产系统性风险为正，那么期货价格不小于预期未来现货价格,C假如标资产系统性风险为零，那么期货价格等于预期未来现货价格,D假如标资产系统性风险为负，那么期货价格不不小于预期未来现货价格,第11页,12、如下有关实值期权和虚值期权说法中，不对旳是：,（ABCD）,A当标资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为实值期权,B当标资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权,C当标资产价格低于期权执行价格时，我们将其称为实值期权,D当标资产价格高于期权执行价格时，我们将其称为虚值期权,第12页,13、根据有收益资产欧式看涨和看跌期权平价关系，如下说法不对旳是：,（BC）,A当标资产收益现值增长时，意味着欧式看涨期权价值会上升,B当标资产收益现值增长时，意味着欧式看跌期权价值会上升,C当标资产收益现值增长时，意味着欧式看涨期权价值会下降,D当标资产收益现值增长时，意味着欧式看跌期权价值会下降,第13页,14、如下有关有收益资产美式看跌期权说法中，不对旳是：,（AC ）,A.对于有收益资产美式看涨期权，提前执行期权意味着放弃收益权，因此不应提前执行,B对于有收益资产美式看跌期权，当标资产收益很小时，可以提前执行期权,C对于有收益资产美式看跌期权，提前执行期权可以获得利息收入，应当提前执行,D对于有收益资产美式看跌期权，提前执行期权也许是合理,第14页,15、当利率期限构造向上倾斜时，如下有关利率互换中说法中，不对旳是：,（BCD ）,A利率互换中，收到浮动利率一方初期现金流为负，后期现金流为正，后期面临信用风险较大,B利率互换中，收到浮动利率一方初期现金流为正，后期现金流为负，后期面临信用风险较大,C利率互换中，收到固定利率一方初期现金流为正，后期现金流为负，后期面临信用风险较大,D利率互换中，收到固定利率一方初期现金流为负，后期现金流为正，后期面临信用风险较大,第15页,16、某股票目前市场价格为31元，执行价格为30元，持续复利无风险年利率为10%，3个月期该股票欧式看涨期权价格为3元，对应欧式看跌期权价格为2.25，请问套利者应当采用如下哪些方略？,（A ）,A买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资,B买入看跌期权，卖空看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资,C卖空看跌期权，买入看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资,D卖空看涨期权，买入看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资,第16页,17、当投资者相信股票将有巨大变动不过方向不确定期，投资者能采用如下哪些方略是合理？,（BD）,A正向差期组合,B反向差期组合,C正向蝶式组合,D反向蝶式组合,第17页,18、如下哪些说法是对旳：,（B ）,A。在货币互换中，本金一般没有互换。,B.在货币互换开始时，本金流动方向一般是和利息流动方向相反，而在互换结束时，两者流动方向则是相似。,C.在货币互换开始时，本金流动方向一般是和利息流动方向相似，而在互换结束时，两者流动方向则是相反。,D.在货币互换中，本金一般是不确定。,第18页,19、如下那些参数与股票欧式看涨期权价格总是正有关？,（AD）,A。股票价格,B。执行价格,C。到期时间,D。波动率,E。期权存续期内发放预期红利,第19页,20、考虑一种6个月期股票看跌期权，执行价格为32，目前股票价格为30，预期在六个月后，股票价格或者涨到36，或者跌到27，无风险利率为6%。则：,（ABD ）,A。股票价格涨到36风险中性概率为0.435。,B.要构造一种可以完全对冲1单位该看跌期权多头套期保值组合，需要购置0.555单位股票。,C。要构造一种可以完全对冲1单位该看跌期权多头套期保值组合，需要发售0.555单位股票。,D。该期权价值为2.74。,第20页,21、如下哪个说法是不对旳：（AC ）,A。期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。,B。期货合约是原则化，远期合约则是非原则化。,C。不管在什么状况下，期货价格都不会等于远期价格。,D.当标资产价格与利率正有关时，期货价格高于远期价格。,第21页,判断题,1、在货币互换开始时，本金流动方向一般是和利息流动方向相反，而在互换结束时，两者流动方向则是相似。,2、假如从动态角度来考察，那么当无风险利率越低时，看跌期权价格就越高。,3、期权时间价值大小受到期权有效期长短、标资产价格波动率和内在价值这三个原因共同影响。,4、当标资产价格超过期权协议价格时，我们把这种期权称为实值期权。,5、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克舒尔斯期权定价公式直接求得。,第22页,6、假定证券价格服从几何布朗运动，那么意味着证券价格对数收益率遵照一般布朗运动。,7、原则布朗运动定义为随机扰动项与根号时间长度乘积，而非随机扰动项与时间长度自身乘积，这是由于期望值和方差具有可加性，而原则差不具有可加性。,8、宽跨式组合（Strangle）由相似到期日但协议价格不一样样一份看涨期权和一份看跌期权构成，其中看涨期权协议价格低于看跌期权协议价格,第23页,9、当标资产价格远远高于期权执行价格时，应当提前执行美式看涨期权。,10、欧式看跌期权和美式看跌期权价格上限是相似，都为期权执行价格。,11、从比较静态角度来考察，假如无风险利率越低，那么看跌期权价格就越高。,12、有收益美式看跌期权内在价值为期权执行价格与标资产派发现金收益现值及标资产市价之间差额。,13、期权交易同期货交易同样，买卖双方都需要交纳保证金。,14、期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。,第24页,15、当标资产价格与利率呈负有关性时，远期价格就会高于期货价格。,16、只能通过数值措施求得有收益资产美式看跌期权价格。,17、假如股票价格变化遵照伊藤过程，那么基于该股票期权价格变化遵照维纳过程。,18、看跌期权反向差期组合是由一份看跌期权多头与一份期限较短看跌期权多头所构成。,19、从持有成本观点来看，在远期和期货定价中，标资产保留成本越高，远期或期货价格越低。（）,20、一种计划在6个月后进行国债投资基金经理可以通过卖空国债期货进行套期保值。（）,第25页,21、股票价格服从几何布朗运动意味着服从正态分布。（）,22、利率平价关系表明，若外汇利率不小于本国利率，则该外汇远期和期货汇率应不不小于现货汇率；若外汇利率不不小于本国利率，则该外汇远期和期货汇率应不小于现货汇率。（）,23、在风险中性世界中，期货漂移率为零。（）,24、在货币互换中，支付高利率货币投资者所面临也许损失较小。（）,第26页,25、相对而言，条式（Strip）组合更有助于价格大幅上升情形而带式组合（Strap）有助于价格大幅下跌情形。（）,26平价期权时间价值最大，深度实值和深度虚值期权时间价值最小。（）,，就是在构建期权套期保值组合时标资产投资数量。（）,27、风险中性定价原理只是我们进行证券定价时提出一种假设条件，不过基于这一思想计算得到所有证券价格都符合现实世界。（）,第27页,计算题,1、某无红利支付股票欧式期权执行价格为29美元，股票现价为30美元，无风险年利率为5%，股票年波动率为25%，期权到期日为4个月。（1）假如该期权为欧式看涨期权，计算其价格；（2）假如该期权为欧式看跌期权，计算其价格；（3）验证看涨看跌期权平价关系与否成立。(20分),第28页,2、一家金融机构与A企业签订了一份5年期利率互换协议，收取10%固定年利率，支付6个月期LIBOR，本金为$10,000,000，每6个月支付一次。假设A企业未能进行第六次支付（即在第3年末违约），当时利率期限构造是平坦，都为8%（按六个月计一次复利计），而第3年年中6个月期LIBOR为年利率9%。请问，该金融机构损失是多少？（15分）,3、假设无风险利率是常数r，股票价格满足，以该股票为标期货理论价格为F，假设股票不支付红利，试证明：。（15分）,第29页,4、请运用无套利措施推导Black-Scholes微分方程（10分）。并回答如下问题,（1）Black-scholes股票期权定价模型中对股票价格随机过程假设是什么？（2分）,（2）Black-scholes股票期权定价模型中对股票价格概率分布假设是什么？（2分）,（3）若一股票价格波动率为每年30，则在一种交易日内其对应价格变化原则差是多少？（假设一年有250个交易日）（2分）,（4）简要论述Black-Scholes微分方程中所蕴涵风险中性定价思想。（4分）,5、假设一种不支付红利股票预期收益率为，波动率为，其价格表达为。既有另一种证券，该证券承诺在其到期时刻，投资者将获得payoff。（15分）,（1）请用风险中性定价原理为该证券定价。,（2）证明这一价格符合Black-Scholes微分方程。,6、假设是在时刻支付1美元贴现债券按持续复利计息到期收益率。假设遵照如下过程：，其中、和是正常数，是维纳过程。那么此债券价格运动遵照何种过程？（提醒：运用Ito引理）（15分）,第30页,7、股票价格为50美元，无风险年利率为10%，一种基于这个股票、执行价格都为40美元欧式看涨和欧式看跌期权价格相差7美元，都将于6个月后到期。这其中与否存在套利机会？假如有，应当怎样进行套利？,8、某股票估计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30，所有期限无风险持续复利年利率均为6%，某投资者刚获得该股票6个月期远期合约空头，请问：该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约初始价值等于多少？3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？,第31页,