重要各国货币特性.doc

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各种基本面因素中最重要的是经济因素，各国的经济面是该国货币汇率波动最强大的原动

力。而经济基本面的好坏主要是通过各项经济数据来体现的，因此，了解一些经济数据的

知识，并掌握判断数据好坏的方法，是研究基本面的第一步。

经济数据通常对外汇市场具有短期的冲击力，一些重要的数据甚至会成为当天汇市的

重磅炸弹，将走势搅的天翻地覆。不过，即使再重要的数据，对市场的影响通常都是短线

行为，为汇率波动起到刹车或助推的作用，而不会从根本上改变趋势的方向。但是，这些

数据的汇总，通常能够反映出一国经济基本面的好坏，当这种好坏出现变化的迹象时，就要

小心了，市场往往会对此做出明白无误的反映。

在解读经济数据时，重要的不是数据的绝对值，而是数据的相对变化幅度，通常涉及

到预期值、前值和实际值。西方国家的经济数据不但体系健全，而且官方和民间都会有大量

的专业机构从事预测工作，在数据公布前，他们会发布对此数据的预期值，当预期值好于前

值时，常常会吸引投机者据此短线买进某种货币，而当预期值坏于前值时，短期的悲观气氛

亦可能笼罩市场。

当实际值公布时，市场往往处于比较敏感的时刻，这时交易会非常频繁，汇价的波动也

可能非常剧烈。如果实际值好于前值和预期值，那么通常代表利好，反之则代表利空，如果

与前值和预期值相差不大，往往只会引起一般的振荡，实际值与前值和预期值的差距越大，

那么利好或利空的能量便越大，市场的波动便会越激烈。比如，美国的非农就业数据前值为

增长 25 万人，预期此次增长 20 万人，而实际公布值只有 13 万人的话，欧元或英镑可以在

1 分钟内狂飚超过 100-200 点，一个晚上的涨幅可达 300 点甚至更多。

在各国的经济数据中，以美国的经济数据最为重要，各个非美货币都会对美国的数据

做出明显的反应而欧元区数据对市场的刺激作用就要小很多，很难看到市场会对欧元区的

数据做出激烈的反应，而日元是对数据最不敏感的币种，即使是对本国数据也一样，常常出

现其他货币因数据刺激出现狂飚而日元无动于衷的局面。

各国货币特性

1．美元：

美元是全球硬通货，各国央行主要货币储备，美国政治经济地位决定美元地位，同时，

美国也通过操纵美元汇率为其自身利益服务，有时不惜以牺牲他国利益为代价。美国的一言

一行对汇市的影响重大，因此，从美国自身利益角度去衡量美国对美元汇率的态度对把握汇

率走势就非常重要。

举例来说，远的是 1985 年"广场协议"，当时美国面临过高美元汇率导致的创历史记录

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的巨额贸易赤字，而日本投资者持有大量的美元资产。于是美国施压，于 1985 年 9 月，同

日，德，法，英达成五国联合干预市场的协议，各国抛售美元，使美元有序下跌，以解决美

国巨额贸易赤字问题。 最终美元持续大幅贬值， 美元对日元在此后不到三年时间， 贬值 50%。

持有美元资产的日本投资者损失惨重， 日元汇率的大幅上涨也最终促使日本经济陷入长达十

余年的衰退，日本对美国世界经济霸主之地位的挑战也输的一败涂地。

近的就是 2004 年 10 月后美元一度大幅下跌，欧元创了历史新高 1.3670。其间欧洲方面

一再呼吁美国干预汇率，以避免欧元汇率过高导致欧元区经济增长受挫。但美国方面只是口

头申明坚持强势美元政策，但不愿联合入市干预，因为美元贬值对美国缓解贸易赤字有利。

结果市场更添做空美元信心，年底前美元一路大跌不回头。

从以上两个例子可以看出，通过了解美国的形势判断汇率走势的真正方向，对于投资者

来说是何等重要。美国国内的各个市场密切相关，并且金融资本市场发达，同全球各地市场

联系紧密。以逐利为目的资金随时能在汇市，股市，债市间流动，也能随时从国内流向国

外，这种资金的流动对汇市影响的重大影响不言而喻。比如，美国国债的收益率的涨跌，对

美元汇率就有很大的影响，特别是在汇市关注点在美国利率前景时。因国债对利率的变化敏

感，投资者对利率前景预期的变化，敏锐地反应在债市。如果国债收益率上涨，将吸引资金

流入，而资金的流入，将支撑汇率的上涨，反之亦然。因此，投资者可以从国债收益率的涨

跌来判断市场对利率前景的预期，以决策汇市投资。

2．欧元：

欧元占美元指数的权重为 57.6%，比重最大，因此，欧元基本上可以看作美元的对手

货币，投资者可参照欧元来判断美圆强弱。欧元的比重也体现在其货币特性和走势上，因为

比重和交易量大，欧元是主要非美币种里最为稳健的货币，如同股票市场里的大盘股，常

常带动欧系货币和其他非美货币的走势，起着领头羊的作用。因此，新手选择欧元作为主

要操作币种，颇为有利。

同时，因为欧元面市仅数年，历史走势颇为符合技术分析，且走势平稳，交易量大，

不易被操纵，人为因素较少，因此，仅从技术分析角度而言，对其较长趋势的把握更具有

效性。除一些特殊市场状况和交易时段（如 04 年底，欧元在圣诞和元旦的节假日交易清淡

的气氛里，对历史新高做出突破，后续行情表明此为假突破，为部分市场主力出货之狡猾手

段） 般而言，对重要点位和趋势线以及形态的突破，可靠性都是相对较强的。 ，一

一国政府和央行对货币都会进行符合其利益和意图的干预，区别在于各自的能力不同。

上面提到美国方面， 其国家实力和影响力， 及政治结构带来政府对货币的干预能力颇强，
因 以

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可以说，基本上，美元的长期走势可以按照美国的意图，而欧元区的政治结构相对分散，

利益分歧较多，意见分歧相应也多。因此，欧盟方面影响欧元汇率的能力也大打折扣，根

本不能与美国同日而语。当欧美方面因利益分歧在汇率上出现博弈时，美国方面占上风是毋

庸质疑的。正如前面所说，04 年欧元上涨过程中，欧盟方面的口头干预只能对欧元短线的

走势产生影响，没有实际入市干预，也是因为欧洲方面明了，如无美国方面的配合，效果也

是不如人意的。

3.日元

因为日本国内市场狭小，为出口导向型经济，特别是近十余年经济衰退，出口成为国内

经济增长的救生稻草，因此，经常性地干预汇市，使日圆汇率不至于过强，保持出口产品竞

争力成为日本习惯的外汇政策。日本央行是世界上最经常干预汇率的央行，而且日本外汇

储备世界名列前茅，干预汇市的能力较强，因此，对于汇市投资者来说，对日本央行的关

注当然是必须的。日本方面干预汇市的手段主要是口头干预和直接入市。因此，日本央行

和财政部官员经常性的言论对日圆短线波动影响颇大，是短线投资者需要重点关注的，也是

短线操作日圆的难点所在。,也正因为日本经济与世界经济紧密联系，特别是与主要贸易伙

伴，如美国，中国，东南亚地区密切相关。因此日圆汇率也较易受外界因素影响。例如，中

国经济的增长对日本经济的复苏日益重要， 因而中国方面经济增长放缓的消息对日圆汇率的

负面影响也愈来愈大。

日本虽是经济大国，但却是政治傀儡，可以说是美国的小伙计，唯美国马首是瞻。因此，

从汇率政策上来说，基本上需要符合美国方面的意愿和利益。如 1985 年的"广场协议"正是

政治上软弱，受制于人的结果。因此，上面所提到的干预汇率，也只能是在美国人"限定"

的框架内折腾罢了。

石油价格的上涨对日圆是负面的，虽然日本对石油的依赖日益减少，但心理上依旧是

存在的。

4．英镑：

英镑是曾经的世界货币，目前则是最值钱的货币，因其对美元的汇率较高，因而每日的

波动也较大，特别是其交易量远逊欧元，因此其货币特性就体现为波动性较强，而伦敦做为

最早的外汇交易中心，其交易员的技巧和经验都是顶级的，而这些交易技巧在英镑的走势上

得到了很好的体现，因此，英镑相对欧元来说，人为因素较多，特别是短线的波动，那些

交易员对经验较少的投资者的"欺骗"可谓"屡试不爽"。因而，短线操作英镑是考验投资者功

力的试金石，而那些经验和技巧欠缺的投资者，对英镑最好敬而远之。

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