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资金遇紧 港口融资出新
在银行收紧信贷、资本市场震荡的背景下，基础设施的债权投资无疑是目前保险资金投资的一个亮点。以债权计划形式参与地方性基础设施融资的保险资金，已成为不少地方企业重要的新兴融资渠道之一。“缺钱”的港口企业为解决资金问题也开设尝试拓宽新的融资渠道。
近日，日照港首次引入12亿元“保险资金基础设施债权投资计划产品”资金到位。据了解，日照港这一产品于1月份获中国保监会备案，投资期限为3年，由太平洋保险集团旗下太平洋资产管理公司作为受托人，浦发银行济南分行出具借款保函，并作为该产品的托管银行。日照港相关负责人表示，本期12亿保险资金可满足部分在建项目资金需求。另据悉，该产品的基准利率较银行基准率下浮6%，相对来说成本较低，可节约财务费用1300万元。
业内人士指出，引入保险资金基础设施债权是日照港在拓宽融资渠道上的新尝试，对同样承受资金压力的港口企业是一个借鉴。
融资遇冷
在海洋经济时代，码头、航道等基础建设是发展的载体，也是促进经济增长的直接动力。近两年，中国沿海各港口码头建设均进入到提速期，一场港航建设大会战已经打响。“再增多少个码头，再添多少个泊位”几乎被写入每家港口企业未来几年的发展计划中。
数百亿的港航投资预算催生出大量融资需求，但目前港口行业受贸易形势低迷影响，早已不似当年那样受银行待见。中国进出口银行安徽分行一位业务负责人告诉记者：“我们对港口类的投资非常谨慎，对申请贷款的港口企业审查较严格，放贷数额也不是很高。”问及原因，对方表示，港口需求增长已经减缓，但建设仍未止步，未来费率及产能利用率前景堪忧。
记者曾就银行业对港口投资做过调查，调查结果显示，银行对港口融资的态度较为冷淡。“对于此类固定资产购置，只要符合贷款要求，我们都可以办理。”某国有大行支行行长称，“不过，银行做得最多的基建项目还是房地产、轨道交通。”某城商行人士称，港口项目融资金额较高，该行不愿意涉及。“对于周期长、项目融资额大的港口项目我们持谨慎态度。”该人士说道，“要观察融资方情况，是多年积累还是刚刚转型，还要考量企业家素质等诸多因素。”上述中国进出口银行业务负责人也对记者表示，“进出口贸易受阻，港口业绩下滑，从近两年的港口企业年报来看，港口已经作别高增长，对此类投资我们都持观望态度。”
记者查阅四大国有银行2012年年报时发现，与2011年相比，交通银行前十大行业贷款中交通运输、仓储业占比从12.86%降到12.34%；工商银行交通运输业的贷款占比从20.2%下降到19.4%，建设银行交通运输业的贷款从11.43%下降到11.4%，只有农行交通运输业的贷款占比从11.5%提升到11.6%。
港口在银行方面融资受冷，位居中国金融行业规模第三的信托在港口基建上也未能担起重任。
“虽然这几年信托异军突起，融资领域涉及各行各业，5.54万亿元的受托规模仅次于保险，但港口企业资产收益率较低，较难到期偿付信托项目。”某金融研究院一研究员表示，“港口项目融资总金额较大，需要财力雄厚的信托公司方能承办。”一资深信托业人士表示，“港口项目信托的缺点是收益率低。经营港口本身并不特别赚钱，大部分港口上市公司资产收益率较低，若资产收益率低于10%，理论上就无法支撑信托项目的成本。”
资金压力
港口建设需要大量资金的投入，“财务成本压力巨大、筹资活动产生的现金流量净额同比降低”等也被写入了企业的年报之中。融资遇冷后，多家港口企业在年报中纷纷表示“在建和拟建项目众多，企业面临资金压力”。
以日照港为例，其发展目标为，“十二五”期间，力争实现港口业务整体上市；2015年港口总吞吐量超过3亿吨；港口规模进一步扩大，完成港口基建投资116亿元，新建泊位20个以上，新增核定通过能力1亿吨以上。
根据发展规划， 2013—2015年这三年间，日照港拟在石臼港区西区四期工程中建设5个3万～7万吨级通用泊位，总投资22.71亿元；岚山港区南区15号、16号泊位拟建设7万吨级、10万吨级通用泊位各1个，新建围堰2649米，回填形成堆场21.4万平方米，总投资7.5亿元；石臼港区南区拟建设3000 吨级、1万吨级泊位各1个，2万吨级、5万吨级泊位各2个，总投资12.47亿元；同时投资4.8亿元建设30万吨级油码头1座及配套设施，投资11亿元改建、新建铁路正线12公里，满足万吨列进港条件。
随着投资项目增多，日照港财务压力颇大，截至去年9月末各类银行借款总额达69.22亿元。其年报指出，“根据2013年生产经营计划，公司预计需要借款总额39亿元，其中流动资金贷款及其他融资方式28亿元，项目贷款11亿元。主要用于日照港石臼港区西区西期工程、日照港石臼港区南区通用泊位一期工程、日照港岚山港区南区散粮储运系统三期扩建工程等，以及门机、装载机、轮胎吊、叉车等设备的购置，对外合资合作以及环保项目投入等。”此外，按照投资规划，日照港未来的投资支出还将增加。业内人士表示，到2015年，日照港拟建项目仍有58.49亿元的资金支出。日照港年报也表示“建设资金依然紧张，资金成本压力较大。”
据悉，此次日照港引入的12亿元保险资金投资项目分别为石臼港区西区集装箱码头一期工程、石臼港区南区焦炭码头工程和石臼港区西区三期工程。业内人士对此指出，“该融资方式与银行贷款等传统融资方式相比，具有不受信贷政策影响、投资期限灵活、投资方式多样、融资成本较低等优点，对于降低集团公司融资成本，优化融资结构，满足部分在建项目资金需求，具有重要意义。”
一业内人士对记者透露，“业内保险资金基础设施债权投资的做法并不少见，但港口方面采用这种融资方式的并不多。”据悉， 在2009年中国保监会公布《保险资金运用管理暂行办法》后，基础设施债权投资计划密集获批，中国人寿、中国平安等都对基础设施债权投资计划青睐有加。
盼新突破
相对于一些银行近似“抠门”的小钱，日照港此次融资12亿元着实是大手笔。“12亿元的融资，一般的银行贷款、信托可能都做不到的这一点。”上海财经大学一研究员表示，“就利率方面来说，日照港本期保险资金较银行基准率下浮6%。通常情况下，信托融资成本相对银行贷款要高，大约比贷款融资高2～3个百分点，两者比较下来，保险资金对降低企业成本的优势颇为明显。”
在多个投资新政中，保险资金基础设施债权计划一直是受到鼓励的品种。去年10月和今年2月，中国保监会相继下发《基础设施债权投资计划管理暂行规定》和《关于债权投资计划注册有关事项的通知》。前者放宽了偿债主体和投资项目要求，后者则确定了债权投资计划发行由备案制改为注册制。
早在2006年，保险资金就面向基础设施建设开闸。当时中国保监会发布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，允许保险资金可采取债权、股权等方式，投资交通、通信、能源、市政和环境保护等国家级重点基础设施项目。首次开闸后，人保、人寿、太平洋等多家资产管理公司都进入基础设施领域债权投资中。
对于一些金融机构“避之不及”的港口融资，保险资金如何应对风险？对此，保险业内人士认为，只要中国经济正常发展，这些基建债权投资项目风险不算太大，在可控范围内。“当然，这也需要寻找优质的债务融资项目，并开展全面调查和评估。”该人士指出，在基建债权项目的挑选条件上，保险公司考量的主要问题是项目现金流情况、项目是否符合国家产业政策、是否是国家重点项目、有无担保、是否有信用增级等等。
沪上一位资产管理业人士分析说，港口行业属基础设施类行业，具有一定的自然垄断性和稳定增长的业务基础。港口类项目一般所需资金量较大、项目营运周期长，正好与保险资金规模大、期限长的特点相匹配。投资基础设施类项目不但增加了保险资金投资渠道，还可在保险资金投资基础设施后，减少对利率敏感性产品的依赖，推动保险资产结构调整。
该人士还强调，在港口业绩下滑、融资遇冷之际，解决企业的资金问题，港口企业应拓展多种融资模式，目前新兴的港口银行也是港口企业在融资上的新突破。
航运交易公报记者/欧莉