项目评估与管理教学课件电子教案.pptx

第一章,导,论,掌握投资项目决策程序身以及可行性研究和项目评估的含义及作用、内容;,熟悉投资项目的类型、可行性研究与项目评估的关系;,了解投资项目的概念身以及项目发展周期、项目管理周期等基本问题,学习目标,案例：港珠澳大桥投资建设项目,2008年12月，港珠澳大桥工程可行性研究报告通过专家初审并上报到国家发展和改革委员会。2009年10月28日，国家发展和改革委员会对港珠澳大桥工程可行性研究报告进行批复。2009年12月15日动工建设，2017年7月7日实现主体工程全线贯通，2018年2月6日完成主体工程验收。2020年8月16日，港珠澳大桥口岸珠澳货运通道正式启用。,思考：,1.,港珠澳大桥,建设项目,的投资管理形式是什么？2.,港珠澳大桥投资建设项目,属于哪种投资决策类型？3.,港珠澳大桥投资建设项目,可行性研究报告的重点内容包括什么？4.,港珠澳大桥投资建设项目的,项目评估与可行性研究有何不同之处？,案例导读,投资项目与投资项目决策,第一节,第三节,项目评估,第四节,项目发展周期与项目管理,可行性研究,第二节,目录,contents,投资项目与投资项目决策,第一节,一、投资项目,（一）投资项目的概念,世界银行的解释，,投资项目,是指在规定的期限内，为完成某项开发目标而实施的包括规划投资、政策措施、组建机构等内容的一系列活动，它是一个独立的整体活动。一般包括以下因素或其中的几个因素：（1）资金；（2）业务能力；（3）组织机构；（4）政策；（5）具体实施计划。,在我国，投资项目是,固定资产投资项目,的简称，是指为实现某种特定目的，投入资金和资源，在规定的期限内建造或购置固定资产的一整套活动。投资项目包括两类：,一类是兴工动土的建造工程：一类是单纯的设备购置。,（,二,）投资项目的分类,根据项目的产出物性质、服务对象、主要效益特点等不同，可以划分为,生产类,项,目、基础设施类项目、社会发展和人力资源开发类项目。,根据项目的性质不同，可以划分为,基本建设项目和更新改造项目,。,根据项目投资管理形式不同，可以划分为,政府投资项目和企业投资项目,。,根据项目投资主体不同，可以划分为,国内投资项目和外商投资项目,。,根据项目融资主体不同，可以划分为,新设法人项目和既有法人项目,。,二,、投资项目决策,（一）投资项目决策的概念与类型,1.投资项目决策的概念,投资项目决策,就是指根据预期的投资目标，拟订若干个有价值的投资方案，按照一定的程序、采用科学的方法或工具，对这些方案进行分析、比较和遴选，最终做出是否投资建设某个项目的决定。,投资项目目标的确定，建设规模和产品(服务)方案的确定，场(厂)址的确定，技术方案、设备方案、工程方案的确定，环境保护方案、建设期、融资方案的确定以及项目效益目标的确定等都属于,投资项目决策的范畴,。,2.投资项目决策的类型,政府投资项目,决策,政府有关投资管理部门根据经济社会发展的需要，按照政府投资的范围和政府投资的目标，做出是否投资建设项目的决定。政府投资项目实行项目审批制。,企业投资项目,决策,企业依法依规自主决策投资，同时按照有关规定满足备案或政府核准要求，实行备案制或核准制；外商投资项目实行负面清单制度。,金融机构贷款决策,金融机构遵循“独立审贷、自主决策、自担风险”的原则，依据申请贷款的项目法人单位信用水平、经营管理能力和还贷能力以及项目盈利能力，做出是否贷款的决定。,（二）投资项目决策程序,根据国务院关于投资体制改革的决定（国发200420号)的要求，政府投资项目实行审批制,，,企业投资项目区分不同情况实行核准制和备案制。,1.政府投资项目决策程序,编制项目,建议书,编制并申报可行性研究报告,办理相关手续,金融机构进,行项目评估,2.企业投资项目决策程序,（,1,）,实行核准制的企业投资项目决策程序。,（,2,）实行备案制的企业投资项目决策程序,编制并报送,项目申请报告,政府职能部门,核准申请报告,办理相关手续,金融机构项目评估,办理相关手续,备案机关收到规定的全部信息即为备案。,企业按照属地原则通过在线平台将规定信息告知备案机关。,企业依据项目备案通知书和项目备案代码办理后续手续。,01,02,03,识别、筛选适用PPP模式的备选项目，将其列入项目年度和中期开发计划,项目准备，编制实施方案,实施机构报政府审核,政府和社会资本合作（PPP）投资项目,，是指政府与社会资本之间，为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利结果的项目。,3.政府和社会资本合作（PPP)投资项目决策程序,可行性研究,第二节,1.投资决策的依据,2.筹措资金申请贷款的依据,4.,为工程设计、商务谈判、签订有关合同或协议、设备订货、机构设置和人员培训等提供依据,3.编制初步设计文件的依据,一、可行性研究的作用,投资机会研究阶段,是寻求最佳投资机会的活动。,初步可行性研究阶段,在投资机会研究的基础上，对项目可行与否所做的较为详细的分析论证。,详细可行性研究阶段,是在对项目进行技术、经济和商务澄清方面综合分析论证的基础上，对多方案进行比较，选择最佳方案，为项目投资提供决策依据。,二、可行性研究的阶段,1.总论2.项目建设必要性3.市场与竞争力分析4.建设方案5.投资估算与融资方案6.财务分析与经济分析,7.不确定性分析和风险分析8.土地利用及移民搬迁安置方案分析9.社会分析10.社会稳定风险分析11.结论与建议,三、可行性研究的重点内容,1.,内容齐全、数据准确、论据充分、结论明确，能满足决策者定方案和定项目的需要。,2.,以市场为导向，以经济效益或投资效果为中心，对项目可能的风险做出必要的提示。,3.,主要设备能满足预订货的要求；引进技术设备的资料能满足合同谈判的要求。4.,重大技术、财务方案应有两个以上方案的比选。,5.,主要工程技术数据应能满足项目初步设计的要求。6.,投资估算的准确度应满足决策者的要求。7.,融资方案应能满足资金筹措及使用计划的要求，能满足金融机构信贷决策的需要。8.,应反映某些方案的重大分歧及未被解决的理由，供决策者权衡利弊进行决策。9.,应符合国家、行业、地方或公司有关法律、法规和政策，符合投资方或出资人有关规定和要求。,四、可行性研究应达到的深度要求,五、部分行业或项目类别可行性研究报告的特点,（一）政府投资项目可行性研究报告的特点,可行性研究内容还应包括：政府投资的必要性、项目实施代建制方案、政府投资的投资方式、公益性项目财务可持续性和政府提供补贴的方式和数额、PPP项目政府介入的条件和给予的优惠等。,（二）部分行业项目可行性研究报告的特点,1.水利水电项目。,重点研究和论述,库区淹没和移民安置。,2.交通运输项目。,重点内容研究和论述,社会评价、项目站线选择应充分考虑搬迁和移民安置等。,3.农业开发项目。,重点研究市场分析、建设规模和产品方案、原材料供应等。,4.文教卫生项目。根据项目的服务范围和功能定位，确定项目的建设规模、比较选择适宜的建筑方案、主要设备和器械；以经济分析为主。,5.资源开发项目。重点研究资源开发利用的条件，分析是否符合资源总体开发规划的要求，是否符合资源综合利用、可持续发展的要求，是否符合保护生态环境的有关规定。,6.公共建筑项目、城市基础设施项目和房地产项目,公共建筑项目、城市基础设施项目：重点是社会需求与服务，强调投资效果分析；项目经济评价强调费用效果最佳，以及财务的可持续性分析。,房地产项目：商品房项目重点在于取得较好的地块和提升容积率；经适房项目重点在于取得较好的地块和提升容积率并有较好的设计方案，满足需求。,五、部分行业或项目类别可行性研究报告的特点,六、项目申请报告,1.,项目单位及拟建项目情况。,2.,资源开发及综合利用分析。主要包括资源开发方案、资源利用方案和资源节约措施三项内容。,3.,生态环境影响分析。主要包括生态和环境现状、生态环境影响、生态环境保护措施、特殊环境影响四项内容。,4.,经济影响分析。主要包括经济费用效益或费用效果分析、行业影响分析、区域经济影响分析和宏观经济影响分析四项内容。,5.,社会影响分析。,项目评估,第三节,一、项目评估的含义及作用,（一）项目评估的含义,项目评估,是指在可行性研究的基础上，根据国家有关部门颁布的政策、法律法规、方法和参数等，从项目（或企业)、国民经济和社会的角度出发，由有关部门（包括银行、中介咨询机构等)对拟建投资项目建设的必要性、产品市场需求、建设条件、生产条件、工程技术、财务效益、经济效益和社会效益等进行全面分析论证，并就该项目是否可行提出相应职业判断的一项工作。,二、项目评估的内容,1.项目与企业概况评估,2.项目建设必要性评估,3.产品市场需求分析,4.项目生产规模确定,5.项目建设和生产条件评估,6.项目技术与工程评估,7.投资估算与融资方案研究,8.财务分析,9.经济分析,10.不确定性分析,11.社会分析,12.社会稳定风险评估,13.项目总评估,（二）项目评估的作用,一是提高投资项目决策水平，为上级主管部门把关和政府职能部门审批项目提供决策依据；,二是提高投资效益，避免投资主体决策失误带来的损失；,三是提高信贷资产质量，为金融机构贷款决策提供依据。,区别,联系,1.行为主体不同,2.立足点不同,3.在项目管理中的作用不同,1.均处于项目投资周期的前期阶段,2.工作基本原理和内容相同,3.最终工作目标及要求相同,三、可行性研究和项目评估的关系,项目发展周期与项目管理,第四节,（一）,项目发展周期的概念及其特点,一、项目发展周期,2.,项目发展周期的主要特点,：,周期性,时限性,综合性。,1.,项目发展周期的概念,项目发展周期是指项目从投资设想开始，经过可行性研究和设计、建设、生产，直到项目报废为止的整个发展过程。,国际,国内,（1）决策阶段,（,2）规划设计阶段,（3）实施阶段,（4）投产使用阶段,（1）投资前时期,（2）投资时期,（3）生产或使用时期,（,二）项目发展周期的阶段划分,（一）项目管理的内涵及内容,项目管理,是以项目为对象的一种科学管理方式，是指在项目活动中运用专业的知识、技能、工具或方法，使项目在一定的约束条件下，实现或超过既定目标的过程。,项目管理体系有九大知识体系，分别是项目的整合管理、范围管理、时间管理、成本管理、质量管理、沟通管理、人力资源管理、风险管理和采购管理。,二、项目管理与项目管理周期,（二）项目管理周期,1.,贷款项目管理周期,贷款项目管理周期,是指银行对贷款项目进行管理的全过程。世界银行、亚洲开发银行（简称亚行）等国际金融机构对任何一个国家或地区的贷款项目都要经过项目选定、项目准备、项目评估、项目谈判、项目执行和项目总结评价等步骤的项目管理周期，从而保证在各成员的投资保持较高的成功率。,2.工程建设项目管理周期,工程建设项目管理,是以工程项目为对象，在有限的资源约束下，为最优地实现工程项目目标，对工程项目从策划到竣工交付使用全过程实施管理的系统化过程。工程建设项目管理周期分三个阶段：项目策划、建设项目开工前管理、建设项目开工后管理。,投资项目评估是投资项目管理的一个组成部分。项目管理是在一个确定的时间范围内身为了完成一个既定的目标身通过特殊形式的临时性组织运行机制身以及通过有效的计划、组织、领导与控制身充分利用既定有限资源的一种系统管理方法。,项目评估与项目管理的关系是两者之间的相互作用。项目管理的每个阶段都是以一个或者一个以上工作成果的完成为标志的，这种成果被项目管理者视为里程碑事件。项目管理基本上划分为五个阶段,：,项目起始、项目计划、项目执行、项目控制、项目结束。在每个阶段结束时，都会进行项目评估，以决定是否进入下一个阶段，这决定了项目实施的效果和效率。,三、投资项目评估与投资项目管理的关系,第二章,投资项目概况和必要性评估,了解发展规划、产业政策、行业准入评估的概念以及定位身明确经济发展规划、产业政策和市场准入对项目建设必要性的重大影响和作用；,熟悉项目提出背景评估的基本内容身了解项目进展概况评估的基本内容。,学习目标,案例：,唐曹铁路项目,2011年3月，河北省与铁道部进行省部会晤时提出，要以地方或企业控股、铁道部参股组建股份公司，铁路建成后由铁道部进行统一运营管理。唐曹铁路建设的必要性如下：（1）建设唐曹铁路，是贯彻落实党中央、国务院京津冀一体化协同发展重大战略决策的需要。（2）建设唐曹铁路，是完善唐山港集疏运体系的需要。（3）建设唐曹铁路，是发展低碳经济，实现交通运输可持续发展的需要。,思考：,1.,唐曹铁路项目是否符合国家战略规划、产业政策和行业准入要求？,案例导读,发展规划、产业政策和行业准入评估,第一节,第三节,项目建设必要性评估,投资项目概况评估,第二节,目录,contents,发展规划、产业政策和行业准入评估,第一节,发展规划评估,是针对国家发展规划和地方发展规划，分析拟建项目是否符合有关的国民经济和社会发展总体规划、专项规划、行业规划等内容，是否符合相关的区域规划、城市总体规划、城镇体系规划等各类地方规划的内容，评价项目目标是否与规划内容相衔接、协调，提出拟建项目与有关内容的衔接性及目标一致性等评估结论。,一、发展规划评估,产业结构政策评估,分析拟建项目是否符合国家产业结构调整政策和地方产业结构调整政策，是否有利于促进产业结构升级和技术进步、促进产品更新换代或资源优化配置。,产业技术政策评估,分析拟建项目采用的技术是否属于高新技术，是否贯彻执行了国家技术装备政策，是否拥有自主知识产权和自主创新能力。,产业空间布局和产业发展方向评估,评估拟建项目是否符合国家产业规划和空间布局，是否属于已经批准的行业规划或区域规划内的项目,;,是否符合地区或区域规划布局，是否与城市规划相一致,;,是否属于国家或地方的专项规划内容。,二、产业政策评估,行业准入政策是产业政策的重要内容和具体体现。制定行业准入条件和全面实施市场准入负面清单制度是管理产业发展的方式。在土地、环保、节能、技术、安全等方面制定建设项目的准入标准，是把好新上项目市场准入关的重要举措。,行业准入评估是分析有关行业准入的法律、法规、规章和国家有关规定对拟建项目的要求，评估拟建项目和项目建设单位是否符合有关行业准入条件标准及市场准入负面清单制度的规定。,三、行业准入评估,行业准入条件,产业政策的重要内容和具体体现。,例如,新能源汽车生产企业及产品准入管理规定焦化行业规范条件电石行业准入条件,等。,市场准入负面清单制度,国务院以清单方式明确列出在中国境内禁止和限制投资经营的行业、领域、业务等，各级政府依法采取相应管理措施的一系列制度安排。,行业准入评估,投资项目概况评估,第二节,1,2,3,4,5,6,1,历史沿革评估,2,投资者素质评估,3,经营管理评估,4,经营效益评估,5,投资者信用评估,6,发展前景评估,一、投资者资信评估,项目提出背景评估,项目预期目标评估,项目进展概况评估,项目投资环境评估,在项目评估中，项目提出背景评估通常包括产业背景分析、区位背景分析和项目定位分析三个方面的内容。,项目预期目标简单地说就是实施项目的期望结果，即项目所能交付的成果或服务。项目的实施过程实际就是追求预期目标的过程。,项目进展概况是指进入项目评估阶段之前，项目所完成的工作情况，主要指已完成调查研究的项目内容及其成果、已完成的试验试制工作情况和可供选择的建设地点及厂址（路线）等。,投资环境是指影响项目投资行为的外部条件的总称，它是投资赖以进行的前提。根据不同的标准。,二、项目提出背景评估,项目建设必要性评估,第三节,1.,是否符合国民经济和社会发展长远战略规划的需要,。,2.是否符合国民经济总量平衡发展和经济结构平衡发展的需要,。,4.,是否符合地区经济发展的需要,。,一、项目宏观必要性评估,3.是否符合国家一定时期内的产业政策,。,1.项目所生产的产品或服务是否符合市场的需求,。,2.项目是否符合企业的发展战略,。,4.,项目是否有利于促进科技进步,。,3.项目是否考虑到合理生产规模,。,二、项目微观必要性评估,第三章,市场分析,了解市场分析、市场调查、市场预测的概念;,掌握市场分析的内容、方法及应用，掌握市场调查的方法和内容;,掌握市场预测的方法，尤其是德尔菲法的应用。,学习目标,案例：天津农垦集团在保加利亚的投资,2010年，由于国内饲料价格高企，公司的奶牛养殖业无法得到保障，天津农垦集团总公司决定进行海外投资，利用保加利亚优质土地和廉价劳动力等资源，开展玉米等饲料农作物的规模化生产，运回国内用于公司奶牛养殖业，降低生产成本，提高经济效益。2011年，天津农垦集团保加利亚公司成立，总投资为980万美元。2013年，总公司进行增资，还成立了一家天津农垦龙呈嘉益国际贸易有限公司，2016年，贸易公司进口贸易空间很小，这与保加利亚公司的生产能力完全不匹配。,思考：,1.,市场分析的意义是什么?,2.,天津农垦集团总公司的海外投资项目为什么与最初的投资目的产生了一定的背离?,案例导读,第二节,市场调查与预测,市场分析概述,第一节,目录,contents,市场分析概述,第一节,市场分析是指通过市场调查和供求预测，考察项目产品的市场供求状况并进行前景预测，充分了解市场竞争和项目自身的优劣势，分析、判断项目投产后所生产的产品在有限的时间内是否有市场，以及应采取怎样的营销策略来实现销售目标。,一、市场分析的意义,3、市场趋势综合分析,项目的投资方向、投资规模和投资方式与内容的正确决策，都必须建立在了解市场动态变化过程的基础上，揭示项目产品的市场结构以及发展规律，为项目决策服务。,1,、市场调研,市场调查是指对那些可用来解决特定营销问题的信息所进行的收集、分析和报告的过程。,2、市场预测,市场预测是指根据过去的经验或在市场调查的基础上，运用一定的方法对未来一定时期内市场发展的趋势做出的估计和判断,。,二、市场分析的方法,市场供求分析,1,项目目标市场选择分析,2,项目产品分析,3,项目竞争力分析,4,市场营销策略分析,5,市场风险分析,6,三、市场分析的内容,（,）市场供求分析,1.市场需求分析,市场需求是指在一定时期、一定条件下，在一定的市场范围内消费者购买某种产品（或劳务）的总量。,2.市场供给分析,市场供给是指在一定时期、一定条件下，在一定的市场范围内可提供给消费者的某种商品或劳务的总量。,3.市场供求综合分析,市场供求综合分析就是把市场需求、市场供给和竞争状况有机地结合起来，分析判定产品在项目生命周期内的市场供求平衡状况以及项目投资者可能实现的产品销售量。,市场细分,目标市场选择,市场定位,市场细分是指企业在市场调查的基础上身依据消费者的需求、购买行为和购买习惯等方面的明显差异性身把某一产品的市场整体划分为若干个消费者群的市场分类过程。,目标市场是在对有效市场进行竞争者分析和风险分析的基础上，最后确定目标消费者并描述目标消费者的特征的市场。,市场定位的目的是使企业的产品和形象在目标顾客的心理上占据一个独特、有价值的位置。,（二）目标市场选择分析,（三）项目产品分析,内容,导入期,成长期,成熟期,饱和期,衰退期,阶段特点,设计尚未完全定性身基本无需求身成本高,设计已定型身销量增长迅速身出现竞争者,增长缓慢身利润大身市场饱和身竞争激烈,市场饱和身销量开始下降身竞争更加激烈,负增长身利润减少身竞争者陆续退出,投资优点,已抢占市场身为发展打下基础,竞争不激烈身易获利,推销和研制费用低身获利丰厚,产品价格大幅度下降,为企业的特殊需要服务,投资缺点,风险大身且开始时无利身容易导致亏本,起步迟身市场份额易被竞争企业抢走,竞争中易处于劣势身获利期短,供过于求身利润开始减少身推销费用增加,利润迅速减少身甚至亏损,投资目的,加速产品定型析引导需求,进行速度和产量竞争析提高市场占有率,提高质量、信誉析形成特色析以挤占市场,创新产品或创新经营模式析占领市场析吸引消费者,降低成本析改型换代析增加功能析延长生命周期,（四）项目竞争力分析,供应商讨价还价的能力,现有企业的竞争,购买者讨价还价的能力,潜在进入者的威胁,替代品的威胁,1.,行业竞争结构分析SWOT,分析法，即优势（,strengths),、劣势（,weakneses),、机会（,opportunities),、和威胁（,threats),分析，亦称态势分析法，是哈佛商学院肯尼思,安德鲁斯（,KennethAndrews),教授于,1971,年在其,公司战略概念,一书中首次提出的。,SWOT,分析是基于内外部竞争环境和竞争条件的态势分析，就是将与研究对象密切相关的各种主要内部优势、劣势和外部的机会和威胁等，通过调查列举出来，并依照矩阵形式排列，然后用系统分析的思想，把各种因素相互匹配起来加以分析，从中得出一系列相应的结论。根据优势、劣势与机会、威胁两两组合，,SWOT,分析可以形成,SO,、,WO,、,ST,、,WT,四种不同类型的组合战略。,2.,项目SWOT分析,WT战略,是一种旨在减少内部劣势，回避外部环境威胁的防御性战略。,SO,战略,是一种发展企业内部优势与利用外部机会的战略，是一种理想的战略模式。,ST战略,是指企业利用自身优势，回避或减轻外部威胁所造成影响的战略,。,WO,战略,是利用外部机会来弥补内部劣势，使企业改劣势而获取优势的战略。,项目,SWOT,组合战略,渠道策略,价格策略,产品策略,促销策略,产品策略主要是指企业以向目标市场提供各种适合消费者需求的有形和无形产品的方式来实现其营销目标。,价格策略主要是指企业以按照市场规律制定和变动价格等方式来实现其营销目标。,渠道策略主要是指企业以合理选择分销渠道和组织商品实体流通的方式来实现其营销目标身设计项目的销售渠道。,促销策略主要是指企业以利用各种信息传播手段刺激消费者的购买欲望和促进产品销售的方式来实现其营销目标。,（五）市场营销策略分析,识别产品市场风险产生的主要因素,估计市场风险程度,提出风险对策,（六）市场风险分析,市场调查与预测,第二节,文献调查法,实地调查法,问卷调查法,实验调查法,市场普查,重点调查,典型调查,抽样调查,一、市场调查,市场调查的分类,市场调查的方法,（一）市场调查的分类和方法,调查,实施,阶段,调查,准备,阶段,（二）市场调查的程序,(1),确定调查目标、内容、要求。,(2),确定调查对象、收集资料的范围和方式。,(3),选择调查渠道以及调查方法。,(4),编写调查计划，培训调查人员。,(1)搜集、记录、整理调查材料和资料。,(2)设计调查表格、分析调查资料。,(3)调查结果的处理阶段。,市场需求调查,：,市场供给调查,：,消费调查：,竞争者调查：,（三）市场调查的内容,市场需求调查主要是对产品市场需求的数量、价格、质量、区域分布等相关内容的历史情况、现状和未来的发展趋势进行调查分析。,市场供给调查主要是调查产品的市场供给能力以及市场供给与市场需求的差距身即调查产品的供给现状、潜在的供给能力。,消费调查主要是了解和分析项目产品可能的消费群体、消费者的购买能力和习惯、消费演变的历史和发展趋势等。,竞争者调查是对同类产品的生产企业的生产技术水平、经营状况和生产规模进行调查身例如企业数量、产品的市场占有率、生产能力、盈利水平等。,市场需求预测包括国内市场需求预测和产品出口与替代进口分析。,价格预测,在市场经济条件下，产品价格以均衡价格为基础，供求关系是价格形成的主要影响因素。价格预测除应考察市场供求关系外，还应了解劳动生产率、成本、利润等影响产品价格的因素。,（一）市场预测的内容,市场需求,预测,二、市场预测,定性,预测,时间序列预测法,回归分析法,综合预测,专家预测法,德尔菲法,（二）市场预测的方法,调查研究预测法,类推法,定量,预测,第四章,资金时间价值与投资方案的比选,掌握资金时间价值的计算方法、现金流量分析主要指标的计算以及投资方案比较的主要方法；,熟悉现金流量、与资金时间价值相关的关键术语以及投资方案等相关概念；,了解资金时间价值形成的原因、投资方案的类型等。,学习目标,案例：瑞士的惊异,1250,亿美元巨额账单,设想你突然收到一张你事先不知道的,1250,亿美元的巨额账单！而这确实发生在瑞士提契诺州（,Ticino,）的居民身上。纽约布鲁克林法庭判决提契诺州应向一群美国投资者支付这笔钱。,提契诺州的问题源自,1966,年的一笔存款。斯蒂林,格兰威尔,黑根不动产公司在内 部交换银行存入,6,亿美元的存款。存款协议要求银行按每周,1%,的利率付款（银行第二年即破产）。,1994,年,10,月，纽约布鲁克林法庭做出判决，从存款日到提契诺州对银行清算之间的,7,年中，提契诺州以每周,1%,的复利计息，而在银行清算后的,21,年中，按,8.54%,的年利率计息。,思考：请你用所学的知识说明案例中的,1250,亿美元（近似数）是如何计算出来的？若精确到个位，其金额是多少？基于财务考虑，你认为该案例有何启示？,案例导读,项目评估是分析项目在整个计算期或寿命期的优劣，但是任何项目或企业的建设投资及生产经营活动，都是在具体时间里进行的，其投入和产出前前后后散布在不同的时点上，在评估决策时很自然地要碰到异时资金的比较，亦即不同时点上的资金的可比性问题。,在实际工作中，异时资金的可比性问题，是通过计算资金的时间价值，把不具有可比性的异时资金转换为可比的特定时点上的时间价值加以解决的。,现金流量与资金时间价值,第一节,第三节,投资方案比选,现金流量分析常用指标,第二节,目录,contents,现金流量与资金时间价值,第一节,一、,现金流量和现金流量图,（一）,现金流量,现金流量是指投资项目在各个时间点上实际发生的资金流入和流出。现金流量是现金流入、现金流出和净现金流量的统称。,1.,现金流入,现金流入包括销售收入、项目寿命期末回收的固定资产余值和流动资金。,2.,现金流出,现金流出包括投资、成本（费用）和各项税金。,3.,净现金流量,净现金流量是指发生在某一时间点上的现金流入与现金流出的差额。,（,二,）,现金流量图,现金流量图是表示项目在整个寿命期内各时期点的现金流入和现金流出状况的一种图示。,1.,现金流量图的时间坐标,2.,现金流量图的箭头,（,二,）,现金流量图,3.,项目整个寿命期的现金流量图,以新建项目为例，可根据各阶段现金流量的特点，把一个项目分为四个区间：建设期、投产期、稳产期和回收处理期。,二、资金时间价值,（一）资金时间价值的概念与形成原因,资金的时间价值是指资金随着时间的推移而形成的增值，或同一笔资金在不同时间点上所具有的数量差额。,形成资金时间价值的原因有很多，如果按照时间优先原则高估现在货币的价值，低估未来货币的价值是必然的，因为一方面推迟现时消费或其他资金利用机会总是要有代价或要求补偿的，另一方面从未来通货膨胀和承担风险角度，随着时间的推移，资金数量应该有所增加。,（二）资金时间价值相关的关键术语,资金时间价值的大小取决于本金的数量多少、占用时间的长短及利息率（或收益率）的高低等因素。,1.,现值：终值和年值,在资金时间价值的计算中，经常会遇到现值、终值和年值的计算。,（,1,）现值,现值是指折现到现在时点上的资金数值，通常记为,P,。现值属于现在一次支付（或收入）性质的货币资金。,（二）资金时间价值相关的关键术语,（,2,）终值,终值是与现值等值的将来时点的资金金额，记为,F,。终值是从现在时刻来看，发生在未来某时刻一次支付（或收入）的货币资金。,（二）资金时间价值相关的关键术语,（,3,）年值,年值表示发生在某一特定时间序列各计算期末的等额资金系列的价值，记为,A,。年值是从现在时刻来看，以后分次等额支付的货币资金，又称年金。,年值满足两个条件：第一，各期现金流出或现金流入金额相等；第二，现金流出或现金流入各期间隔相等。,（二）资金时间价值相关的关键术语,2.,单利与复利,（,1,）单利,单利是指仅仅以本金计算利息的方法。本金（现值）经过一段时间之后的本利和，也称为终值。,F=P,Pin+P(1,ni),其中：,P,本金，期初金额或现值；,i,利率利息与本金的比例，通常指年利率；,n,计息期数（时间），通常以年为单位；,F,终值，期末的本金与利息之和，即本利和。,（二）资金时间价值相关的关键术语,2.,单利与复利,（,2,）复利,复利是指用本金和前期累计利息总额之和为基数计算利息的方法，俗称：利滚利。,F=P(1,i),n,式中：,P,本金，期初金额或现值；,i,利率，利息与本金的比例，通常指年利率；,n,计息期数（时间），通常以年为单位；,F,终值，期末的本金与利息之和，即本利和。,（二）资金时间价值相关的关键术语,3.,名义利率与实际利率,名义利率是以一年为计息期的利率；实际利率是采用复利计算的方法，把各种不同计息期的利率换算成以一年为计息期的利率。它们之间的换算公式为：,r=Rm,i=(1+R),m,-1=(1+r/m),m,-1,式中：,i,实际利率；,r,名义利率；,m,每年的计息期数；,R,每期利率。,（二）资金时间价值相关的关键术语,4.,资金等值,资金等值是指在考虑资金时间价值因素的情况下，不同时间点发生的、数额不等的资金可能具有相同的价值。,例如：,1000,元的资金额在年利率为,10%,的条件下,.,当计息期数,n,分别为,1,、,2,、,3,年时，本利和,Fn,分别为：,n=1,，,F1=1000,（,1,10%)=1100,（元,),n=2,，,F2=1000,（,1,10%)2=1210,（元,)n=3,，,F3=1000,（,1,10%)3=1331,（元,),资金等值的要素有三个：资金额、计息期数、利率。,（三）资金时间价值的计算,1.,一次支付终值的计算（已知,P,求,F,）,一次支付类型的现金流量仅涉及两笔现金流量，即现值与终值。一次支付的终值是按照复利来计算的，即：,F=P(1+i),n,=P(F/P,，,i,，,n),我们将,(1+i),n,称为一次支付的终值系数，也可表示为（,F/P,，,i,，,n,）。,2.,一次支付现值的计算（已知,F,求,P,）,一次支付现值的计算是复利终值计算的逆运算，具体公式如下：,P=F/(1,i),n,=F(P/F,，,i,，,n),称为一次支付现值系数，或称为贴现系数，也可表示为（,P/F,，,i,，,n,）。,（三）资金时间价值的计算,3.,年金终值的计算（已知,A,求,F,）,年金终值是指在一个时间序列中，在利率一定的情况下连续在每个计息期末支付一笔等额的资金，在计算期末所得的本利和。其计算公式为：,F=A =A(F/A,，,i,，,n),式中 称为年金终值系数，也可以表示为（,F/A,，,i,，,n,）。,（三）资金时间价值的计算,4.,年金现值的计算（已知,A,求,P,）,年金现值是将每个计息期末的一笔等额资金，按照设定的利率折算到现在时点的资金价值。其计算公式为：,式中 称为年金现值系数，也可以用符号（,P/A,，i,，,n,）表示。,（三）资金时间价值的计算,5.,偿债基金的计算（已知,F,求,A,）,偿债基金是指为了筹集未来需要的一笔资金，在利率一定的情况下，需要在每个计息期存储的资金数额。其计算公式为：,其中，称为偿债基金系数，也可以表示为（,A/F,，,i,，,n,）。可以看出，偿债基金系数与年金终值系数互为倒数。,（三）资金时间价值的计算,6.,资本回收的计算（已知,P,求,A,）,资本回收是指为了回收期初的一笔资金，在利率一定的情况下，需要在每个计息期末等额回收的资金数额。其计算公式为：,式中，称为资本回收系数，也可以表示为（,A/P,，,i,，,n,），可以看出，资本回收系数和年金现值系数互为倒数。,三、资金时间价值的运用,例：某公司拟购置一处房产，房主提出了两种付款方案：（,1,）从现在开始，每年年初支付,20,万元，连续支付,10,次，共,200,万元；（,2,）从第,5,年开始，每年年末支付,25,万元，连续支付,10,次，共,250,万元。假定该公司的最低报酬率为,10%,，你认为该公司应该选择哪个方案？,三、资金时间价值的运用,解：方案一为每年年初支付，是先付年金，所以在计算时比普通年金多付一期的利息，,P,A(P/A,i,n)(1+i),20(P/A,10%,10)(1+10%),135.18,（万元）,方案二中指出前四年没有具体的收付款项，这种付款方式应当属于递延年金，因此：,P,25(P/A,10%,10)(P/F,10%,4),104.92,或者,P,25,（,P/A,10%,14,）,(P/A,10%,4),104.92,（万元）,所以方案二更优。,三、资金时间价值的运用,例：某建筑公司无足够资金购买设备，现急需一套大型挖掘机，既可租赁也可贷款购买。一笔四年的贷款要付,15%,的定金，年利率,8%,，利息每年末支付，本金在第四年底偿还。机器成本,40000,元，第四年底有,20%,的残值。租赁每年租金,6000,元，年初支付。问租赁与购买哪个方案更经济？,三、资金时间价值的运用,解：（,1,）贷款购买方案,解题思路：首先要付的定金是现值，每年支付的利息是普通年金，而第四年底的本金偿还以及残值的回收可以通过终值化为现值来计算，因此,P,4000015%,+4000085%8%,（,P/A,8%,4,）,+40000(85%-20%)(P/F,8%,4,）,34118.64,（元）,三、资金时间价值的运用,解：（,2,）租赁方案,解题思路：由于租金是每年年初支付，是先付年金的方式。,P,6000(1+8%),（,P/A,8%,4,）,21462,（元）,由此可见，租赁方案支付的货款数额要少，优于贷款购买方案。,现金流量分析常用指标,第二节,现金流量分析的常用方法和指标，根据是否考虑资金时间价值进行分类，可分为两大类：静态分析方法与指标和动态分析方法与指标。,静态分析方法与指标的最大特点是不考虑时间因素，计算简便。当对技术方案进行粗略评价，或对短期投资方案进行评价，或对逐年收益大致相等的技术方案进行评价时，可以采用静态分析方法与指标。,动态分析方法与指标强调利用复利方法计算资金时间价值，将不同时间内资金的流入和流出换算成同一时点的价值，从而为不同技术方案的经济比较提供了可比基础，动态指标能反映技术方案在未来时期的发展变化情况。,投资回收期是以项目的净收益抵偿投资所需的时间（常用年表示），它是反映项目财务上投资回收能力的重要指标。当项目评价求出的投资回收期不大于行业基准投资回收期或设定的基准投资回收期（,Pc,）时，认为项目在财务上是可以接受的。,（一）静态投资回收期（,P,t,）,1.,定义 静态投资回收期不考虑资金的时间价值，指的是以项目的净收益抵偿项目全部投资所需要的时间，一般以年为单位，并从项目建设开始时算起，若从项目投产开始时算起，应予以特别注明。其表达式为：,一、投资回收期,（一）静态投资回收期（,P,t,）,2.,计算 利用项目投资现金流量表中未经折现的净现金流量和累计净现金流量可以计算项目投资回收期。项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零时的时点，即项目投资回收期。其计算公式为：项目投资回收期短，表明投资回收快，抗风险能力强。对于某些风险较大的项目，特别需要计算投资回收期指标。,一、投资回收期一）静态投资回收期（,P,t,）,3.,优点与不足 最大优点是经济意义明确、直观、计算简单，便于投资者衡量建设项目承担风险的能力，同时在一定程度上反映了投资效果的优劣。不足之处主要有两个方面：一是只考虑投资回收之前的效果，不能反映回收期之后的情况，难免有片面性；二是不考虑资金时间价值，无法用以准确地辨识项目的优劣。由于静态投资回收期的局限性和不考虑资金时间价值，有可能导致评价判断错误，因此，静态投资回收期不是全面衡量建设项目的理想指标，它只能用于粗略评价或者作为辅助指标和其他指标结合起来使用。,一、投资回收期,（二）动态投资回收期（,P,t,）,1.,定义 动态投资回收期（,P,t,）考虑