财务报表分析之盈利能力分析.docx

浙江森马服饰股份有限公司财务分析
之
盈利能力分析
2014—2015 学年度第 一 学期
选修课程：财务报表分析
学 院： 自动化学院 专业班级：自动化专业（卓越工程师）1301班
姓 名： 鲁梦如
学 号： 3113000993
任课教师： 杨诗炜

2014 年10月

森马服饰财务分析之盈利能力分析
一、 服饰行业背景
目前我国经济的持续增长，伴随人们消费观念的转变和购买能力的提高，方便舒适，显示自我的休闲服饰成为人们的首选。据不完全统计，目前我国休闲服饰专业生产厂家已打万余家，休闲服饰品牌多达2000多种，生产区域主要分布在广东、福建、浙江、山东等地。据推算，目前休闲服饰的销售额占全国整个服装业的18%左右，由此可见，休闲服饰在我国的服装产业中渐居主导地位，并且正在成为服装行业新的增长点。九十年代初期，佐丹奴，真维斯，堡狮龙等香港品牌率先进入内地市场，专卖店以燎原之势从广东沿海城市迅速席卷全国，遍布各大城市。巨大的市场容量，使很多厂家改做休闲服饰，国内休闲装品牌随之崛起，如自由鸟，意丹奴等。在正装市场逐渐萎靡的情况下，许多正装品牌也跃跃欲试大作休闲文章，相继生产休闲装，如国内正装领域连续多年销量排名第一的雅戈尔，为了保持领先的市场份额，也开始设计生产休闲装。目前，国内已经形成了江浙一带的海派休闲装，如美邦，高邦，唐狮，森马等；广东中山沙溪为核心的粤派休闲服，如柏仙多格，适马，汉弗莱等；以福建泉州为核心的闽派休闲服，如七匹狼，柒牌，九牧王，利郎等。
二、 森马公司简介
森马集团有限公司于1996年12月18日创立于浙江省温州市，是一家以虚拟经营模式为特色，以系列休闲服饰为主导产业的无区域集团。集团公司现有休闲装 “semir”及童装“balabala”等两个知名服装品牌。森马集团有限公司以“创大众服饰名牌”为发展宗旨，积极推行特许经营发展模式，休闲装和童装品牌连锁网点遍布全国二十九个省、市、自治区、直辖市，形成了完整的市场网络格局，到目前为止，森马在全国各地的销售网点已达5000多家。
森马先后与法国PROMOSTYLE公司、韩国色彩协会、德国永恒力物流、北京用友软件、上海奥美广告、美世咨询、上海东华大学、浙江理工大学等一批国内外机构结成战略合作伙伴，成立设计开发中心和技术中心，始终致力于国际化与本土化、时尚与流行的完美结合。2009年又与世界顶级咨询公司--麦肯锡展开了深度合作，为森马制定了未来五年的战略发展目标，致力把森马、巴拉巴拉打造成为一个真正的民族品牌、世界品牌；自创立以来，大胆采用虚拟经营模式，巧妙地采用“借鸡生蛋”的虚拟生产策略，在珠三角、长三角两大区域以及山东、湖北等地整合了160多家生产能力强大、技术力量雄厚、产品质量过硬的专业生产厂家，强强联合，实行订单化生产。同时强化品质管理。
企业核心理念：崇德尚贤，和谐共赢。
企业宗旨：创大众服饰名牌，建森马恒久事业。
企业愿景：把森马品牌传播到世界的每一个角落，每一个消费者心中。
企业使命：创造社会财富，培育未来的成功者。
企业精神：坚韧至恒，诚信致远。
企业价值观：为企业谋求发展，为客户创造价值，为员工成就未来，为社会奉献财富。
三、 盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的木质基础，它不仅关系到企业所用者的投资报酬，也是企业偿还债务的一个重要保障。因此，企业的债权人、所有者以及管理者都十分关系企业的盈利能力。盈利能力分析是企业财务分析的重要组成部分，也是评价企业经营管理水平的重要依据。评价企业盈利能力的财务比率主要有资产报酬率、股东权益报酬率、销售毛利率、销售净利率、成本费用净益率等，对于股份有限公司，还应分析每股利润、每股现金流量、每股股利、股利支付率、每股净资产、市盈率等。
本次对森马服饰的盈利能力分析将以森马服饰2008~2013相关数据和图表为基础从净资产收益率（股东权益收益率）、总资产收益率、净利润率（销售净利率）和毛利率（销售毛利率）四个指标来进行判断。
2011~2013年森马服饰盈利能力分析的几项财务比率（%） 图1
报告日期
2013/12/31
2012/12/31
2011/12/31
主营业务利润率(%)
34.47
33.05
36.72

总资产净利润率(%)
9.5
8.28
19.36
成本费用利润率(%)
21.97
17.94
27.06
营业利润率(%)
16.95
14.01
20.85

销售净利率(%)
12.36
10.77
15.76
净资产收益率(%)
11.16
9.69
15.77
股本报酬率(%)
173.45
138
196.61
三项费用比重(%)
13.8
16.45
13.74
非主营比重(%)
3.58
6.37
-0.26
2008~2013年度森马服饰的几项盈利能力指标 图2

1、 净资产收益率
净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
图3
从上面的折线统计图可以直观看出：08~12森马的净资产收益率一直在大幅下降，13年稍有回升，但总体上是下降的。
由此可以看出：森马对股东投入资本的利用效率总体上在不断下降。
2、 总资产收益率
总资产收益率是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益（EPS）及净资产收益率（ROE）等指标来进行判断。实际上，总资产收益率（ROTA）是一个更为有效的指标。 总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力,也是决定公司是否应举债经营的重要依据。
总资产收益率的计算公式是：总资产收益率=净利润÷平均资产总额((年初资产总额+年末资产总额)/2)×100%。
图4
从上面的折线统计图可以直观看出：08~12森马的总资产收益率一直在大幅下降，13年稍有回升，但总体上是下降的。
右图体现了森马的资产运用效率有下降的趋势，其盈利的稳定性也在不断降低，面临的风险不断增大。
3、 净利润率
利润率又称销售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。
净利润率计算公式：净利润率=（净利润÷主营业务收入）×100%。
图5
从上面的折线统计图可以直观看出：08~09森马的利润率是上升的，09~11年略有下降，11~12大幅下降，而12~13稍有回升，但总体上来说是下降的。
由此可以看出森马的营业收入不稳定，盈利能力较差。
4、 毛利率
毛利率（Profit margin），又称销售毛利率，是一个衡量盈利能力的指标，通常用百分数表示。在经济含义中，毛利率越高则说明企业的盈利能力越高，控制成本的能力越强。
毛利率计算公式：毛利率（销售毛利率）=（销售收入－销售成本）/销售收入×100%。
图6
从上面的折线统计图可以直观看出：08~11森马的毛利率是不断上升的，11~12年有所下降，而12~13稍有回升，但总体上来说是上升的。
由此可以看出森马控制成本的能力比较强，但是不稳定，盈利能力有待提高。
四、 盈利能力综合分析
资产净利润率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量，这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。该指标与净利润率成正比，与资产平均总额成反比。
资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少值得投资和继续投资。因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。
通过对森马服饰2008~2013年相关数据的分析，可以得出结论：2008~2013年，森马服饰的盈利能力不稳定，抵抗风险的能力稍弱。
五、 参考资料
［1］ 荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学［M］.北京：中国人民大学出版社，2012.
［2］ 学堂在线网-财务分析与决策：

［3］ 百度网

［4］ Google网:
［5］ 新浪财经网：