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棉花价格有望持续探底
格林期货研发中心 紫薇
一、盘面回顾
1.郑期棉走势
10月份以来，由于美国金融危机导致全球商品市场价格持续下挫，棉花也随势下跌。郑棉0901合约在本月震荡走低，价格小幅下跌，开盘12520点，截止24日最低点12010，最大下跌245点，跌幅1.96%；截止24日，持仓量由月初48990手，减至36478手，减少少12512手，月减仓幅度25.54%。

郑棉0901日线图

2.棉花现货价格
国内现货方面，中棉价格指数继续走低，截止23日，328级棉12082元/吨，跌53元，229级棉花为12495元/吨,跌35元，527级为11462元/吨，跌56元。现货市场继续呈现阴跌格局，纺织企业采购不积极，实际成交清淡。由于国际棉价走势不稳，近期内国际现货成交比较清淡。
二、基本面分析
1.市场需求疲软 棉价继续走低
今年的新棉采摘基本接近尾声，但新棉交售量同比明显下降，市场悲观气氛蔓延，棉农和涉棉企业普遍持等待观望态度。棉价自从3月份以来一跌再跌，众多棉花收购加工企业对棉花望而却步，为规避风险多持观望态度，或者采取快进快出的购销策略；纺织企业也把皮棉库存压至低量，采取随用随买的策略应对。随着籽棉价格下跌，棉农惜售心理愈发浓重，各方的博弈状态短时间内难以得到化解。同时，由于籽棉价格下跌，棉副产品价格也在继续下滑。而棉副产品的价格下跌，使得轧花企业无所适从，不得不减少收购量甚至停产。
由于金融危机进一步深化，实体产业受到不同程度的冲击。由于我国棉花加工产能严重过剩，从棉纺行业目前的发展状况来看，棉纺业面临着成本增长与下游产品销售的双重压力。在当前的国际国内环境的影响下，行业增速已明显放缓，棉花加工企业面临着重新洗牌的压力。收棉及棉花加工企业面临的最大问题是资金问题，涉棉企业在收购、业务开拓等方面都面临着十分严重的资金短缺问题，形势不容乐观。
COTLOOK分析机构表示08/09年度棉花需求正受到全球纺织业生产成本提高、纱线价格高、能源短缺及信贷紧缩多重打击。消费量减少意味库存降低将低于早前预期，预计本季度库存将减少605，000吨。
2.棉花产量小幅下降
据国家棉花市场检测系统调查，2008/09年度棉花种植面积为8665.67万亩，同比下降2.14%；单产平均为89.89公斤/亩，同比提高1.17%；总产量预计为778.95万吨，同比减少1.27%。
3.国家加强调控政策力度
国务院总理温家宝10月17日主持召开国务院常务会议，为确保农民增产增收，促进粮食和农业生产，会议强调，首先要认真贯彻十七届三中全会的部署，加大强农惠农政策力度，较大幅度提高粮食最低收购价格，制定并发布增加各项农业补贴的方案，扩大补贴范围，提高补贴标准，做好粮棉收购工作。其次，保持进出口稳定增长，提高服装、纺织等劳动密集型产品和高附加值机电产品出口退税率，支持优势企业和产品出口，增加国内需要的产品进口，促进国际收支基本平衡。
中国棉花产业链遇到两个关键问题，一是棉花种植成本过高，提高棉花收购价格则有可能影响下游纺织行业的竞争力，降低棉花收购价格则会大大影响棉农的积极性，加大棉花波动幅度；二是纺织行业受外部环境影响比较大，产业结构需要极大调整，产业国际竞争力比较弱，直接影响对下游棉花的需求。国家这次从两个方面出台政策来提升棉花生产竞争力，长期利好棉花产业平稳发展。
三、技术分析
ICE市场期棉受全球金融危机拖累随基础商品破位下跌，主力12月合约于10月16日再创新低至45.66美分/磅。目前全球金融危机愈演愈烈，商品价格下跌趋势仍未改变，基本面也没有明显利好出现，未来棉价仍将受到基础商品市场及美元走势的影响。ICE期棉仍受到15日均线的压制，均线系统保持良好的空头排列，中长期的跌势仍在延续。从美棉连续图看，目前棉价已进入05年3月—07年6月的价格区间（46—60美分/磅），棉价跌势仍未改变，但继续下跌空间逐渐变小，后市可能在该区间震荡整理。

ICE期棉日线图

从交易价格与持仓变化来看，截止本月24日，郑棉0901合约上涨动力仍旧不足，现货价格的低迷依旧制约整个市场人气，政策的利好并不足以立即扭转中长期的下跌趋势，对反弹需谨慎对待。从技术上分析，本月郑棉呈震荡下行格局，10日、20日、30日、60日均线空头排列良好，总体下跌趋势仍未改变。由郑棉一连续图来看，目前棉价已接近04年低位11865点，该位对棉价有较强支撑。
四、后市分析
综上所述，由于美国次贷危机引发的全球经济危机影响日趋扩大，导致全球商品市场需求放缓。世界商品市场价格一路走低，各类产品价格大幅下跌，总体经济形势处于弱势，加之纺织业整体发展的减缓，棉花需求连续下降，对棉花价格的反弹有较大阻力。需求和消费低迷是棉价下跌的主要因素，短期内市场难以复苏，因此预计在中短期内棉花市场仍将保持震荡走低的格局。