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金融发展理论中"金融发展"涵义的演进
[摘要]戈德史密斯(1969)和爱德华·肖(1973)分别对发达国家和
落后国家的金融发展状况进行了实证研究，得出了落后国家经济之所
以落后，主要是因为其金融发展与发达国家之间存在着明显的差异的
结论，由此提出了金融深化的观点，标志着金融发展理论的形成。在
金融发展理论的指导下，许多落后国家纷纷改革其金融体制，推行金
融自由化，以促进其金融发展。然而 20 世纪 90 年代以后，全球金融
危机的频繁爆发，引起了人们对金融发展理论的反
2、思。金融发展理论
的再度兴起，使金融发展的涵义不断得到丰富与发展，金融发展涵义
从结构观、制度观向功能观和环境观逐步演进。
[关键词]金融发展；结构观；制度观；功能观；环境观
金融发展的涵义是逐步演进，逐步丰富的。戈德史密斯(1969)首
先对金融发展的含义进行了阐述，他认为金融发展就是金融结构的变
化，并对金融结构进行了深入的研究，然而他所研究的金融结构仅仅
是从数量或者规模的变化的角度展开的，而当时大多数国家的金融是
受政府严格管制的，数量或者规模的变化受到严格限制；而后麦金农
和肖
3、1973)从制度层面拓展了金融发展的含义，指出金融发展的过程
就是放松管制、金融深化的过程，麦金农和肖的金融抑制与金融深化
理论的提出，标志着金融发展理论的正式形成；然而 20 世纪 90 年代
以后，全球金融危机的频繁爆发，引起了人们对金融发展理论的反思，
金融发展理论研究再次兴起，建立一个什么样的金融体系以及"银行
主导型"和"市场主导型"哪个能更好地促进经济增长成为争论的焦
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点，出现了金融的"功能观"(博迪和莫顿，1995)，即把研究视角定
4、
位在金融功能上，认为金融发展就是金融功能的不断完善和增强；在
此基础上我国学者围绕着与完善、拓展金融功能密切相连的金融发展
环境因素展开了研究，提出了金融"生态环境观"(周小川，2004)，
即金融发展就是金融生态环境不断优化的过程。因此，金融发展的涵
义从金融结构的变化、金融深化向金融功能的提升和金融生态环境的
优化逐步演进，不断地丰富与发展。
一、金融发展的"结构观"
戈德史密斯(1969)是在金融发展初期最早提出金融发展这一概念
的，他认为金融发展就是金融结构的变化，而后麦金农和肖(
5、1973)认
为金融发展主要是金融机构、金融工具和金融资产规模的膨胀。
1969 年美国耶鲁大学雷蒙德·W·戈德史密斯在其出版的《金融
结构与金融发展》一书中提出，金融发展就是指金融结构的变化，因
此研究金融发展必须以有关金融结构在短期或长期内变化的信息为基
础。他还指出是各种金融工具和金融机构的形式、性质和相对规模共
同构成一国金融机构的特征。
戈德史密斯将金融结构划分为三个层次：第一层次就是他所说的
"金融上层结构"与其"经济基础"(即国民财富)的关系，提出了金
融相关比率的概念，用
6、金融资产总量占 GDP 的比重来表示，以说明金
融在整个经济体系中的重要性。从严格意义上来说，这不是金融本身
的结构问题。
第二个层次就是金融工具结构，戈德史密斯将金融工具划分为两
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大类型：债权类和股权类。前者又可以分为国内金融部门、非金融部
门和外国居民三种类型。这一层次主要研究不同种类、不同性质、不
同期限的金融工具在其总额中的相对比重， 及其在各种产业中的分布。
第三个层次就是金融中介结构，首先是金融部门的金融资产在金
融
7、资产总额的比重，即中介率，用以说明一个国家金融部门的发达程
度； 其次是不同类型中介机构的金融资产在金融机构总资产中的比重，
用以反映不同类型中介的市场份额。
进入 20 世纪 60 年代，美国经济学家麦金农(1973)和爱德华·肖
(1973)各自发表了具有深远影响的两部著作《经济发展中的货币与资
本》与《经济发展中的金融深化》 分别从"金融抑制"与"金融深化" ，
角度研究了金融结构，对内源融资与外源融资两类融资方式进行了分
析。麦金农认为内源融资是指"某一特定企业(或经济单位)的投资，
是由该企
8、业内部积累的储蓄提供资金的" 与此相对应，外源融资是指 。
企业(或经济单位)通过外部获得投资的资金来源。此后，麦金农又分
别于 1991 年和 1993 年两次出版了《经济自由化的次序一向市场经济
过渡时期的金融控制》一书，对金融结构的变化顺序进行了论述，指
出实现资本项目的外汇可兑换性应该是经济自由化最佳次序中的最后
一步， 这为研究一国国内融资与国际融资的结构关系提供了重要依据。
戈德史密斯关于金融结构的论述，对于了解一个国家金融发展的
程度，金融活动的特征以及与经济发展的关系，促进金融发展具有重
要的意义。而麦金农和肖都是在戈德史密斯关于金融结构的基础上展
开的，从金融抑制和金融深化的角度进一步研究了金融结构，这有助
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