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浅论财务管理在提高投资效率中的作用
随着经济体制改革的深入发展，基本建设的改革也在向深度和广度的方向发展。但其基本的建设和生产还是会在较长时间内从社会总生产中消耗劳动资源，却提供的生产资料和生活资料很少，不能达到预期的效果。因此，需要进行有效地投资来提高生产资料和劳动资源的使用效率。在进行投资时，我们必须要对企业的布局、发展方向、生产规模等作慎重的可行性研究，使得投资项目建成后，能发挥最大的能力，达到最理想的投资效率，获得最好的投资收益。
一、引言
财务管理是在一定的整体目标下，关于企业资产的购置（投资），资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金），以及利润分配的管理[1]。财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。
社会经济的发展，要求财务管理主要是运用价值形式对经营活动实施管理。通过价值形式，把企业的一切物质条件、经营过程和经营结果都合理地加以规划和控制，达到企业效益不断提高、财富不断增加的目的。因此，财务管理既是企业管理的一个独立方面，又是一项综合性的管理工作。
在企业中，一切涉及资金的收支活动，都与财务管理有关。因此，财务管理的触角，常常伸向企业经营的各个角落。每一个部门都会通过资金的使用与各部门发生联系，每一个部门也都要在合理使用资金、节约资金支出等方面接受财务部门的指导受到财务制度的约束，以此来保证企业经济效益的提高。
投资是指经济主体为未来获得收益而现时投入生产要素，已形成资产的一种经济活动。而投资效率是指一个部门或地区根据该部门或地区的现有资源条件、经济走势和未来一定时期的社会经济发展规划进行确定或预算的投资增长速度[2]。
二、影响投资效率提高的因素
投资效率贯穿着投资全过程的各个阶段和各个环节。也就是说，投资的宏观调控的各个方面都要讲求和注重提高投资效率，以达到预期的收益。正确的投资决策是提高投资效率的首要前提。投资效率的高低，首先取决于经济发展战略与国民经济和社会发展计划对投资规模、结构和布局等的宏观决策，还取决于具体投资项目的确定及其进度和相互配合等微观决策。投资决策失误肯定不会有好的投资效益。而要真正实现科学决策，就必须做到从实际出发，制定正确的经济和社会发展战略；优化投资结构，合理安排投资地区布局；选好投资目标，重视项目内部、外部的配套建设和同步建设。
通常在进行投资决策前，需要对投资的项目进行分析、评估和筛选，以提高投资的效率，来获得更大的收益[3]。其影响因素主要有：
（一）市场和技术因素
在市场方面的考虑因素有市场规模、目标份额、供给和需求的状况、竞争对手的占有率、销售对象等。在技术方面的考虑因素有产品技术的先进性和发展的延续性、专有技术的来源、符合经营运作要求的地点、设备与辅助设施、符合规格的能源动力供给、材料零部件及加工的提供、环境保护及影响、建设日程及市场要求的时限等。
科技进步对于提高投资效益具有特殊重要的意义。在投资项目中，采用先进的生产工艺和技术设备，就能大大提高劳动生产率，提高产品产量和质量，降低成本，从而大幅度提高投资效率。在健全法制、优化投资环境、完善投资政策和提高经济技术水平的基础上，还要不断加强各类投资主体对每个具体投资项目的管理，包括从项目的工程设计、建筑施工和竣工投产等全过程的管理，严格推行项目法人责任制、招投标制和工程监理制及合同管理制。
（二）财务分析方面的因素
在财务分析方面需要考虑的因素有投资额与流动资金、销售利润率、投资利润率、投资回收期、现值（NPV）、内部收益率（IRR）、综合财务指标评价、投资项目的经济敏感性分析和财务风险不确定性分析。
投资项目财务分析指标有多种，各项指标表征的财务特性不同。为了综合评价投资项目的可行性并从众多的项目中筛选出较好的项目，同时避免投资风险，建立综合投资判定基准是集团公司避免投资损失的方法之一。例如[4],跨国公司设定的海外投资判定基准为平均销售利润率>8%、平均投资利润率>14%、投资回收期<7年、内部收益率>11%。
合理确定投资规模是提高投资效率的基础。投资规模过大或过小，都不利于提高投资效率。要通过对投资总量的宏观调控，保持社会总需求与总供给的动态平衡，促进经济持续快速健康发展。而投资结构不同，投资效果也会不一样。在产业投资结构上，要统筹兼顾基础性、公益性和国民经济先导性产业的需要，把当前发展和长远发展、经济发展和社会发展结合起来。此外，还要正确处理投资规模与投资结构的关系，使两者更好地结合起来，达到最佳的投资效益。
三、财务管理在提高投资效率中的作用
财务管理在投资过程中发挥着重要的作用，其基本环节包括财务预测、财务决策、财务预算、财务控制，财务分析各个环节对投资效率的提高也起着不同的作用。
（一）参与财务预测与可行性研究，做好投资项目经济性论证，是提高投资效率的前提。
财务预测是根据财务活动的历史资料，如历史的财务报表等，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。该环节的主要任务是测算各项生产经营方案的经济效益，为决策提供可靠的依据;预计财务收支的发展变化情况，以确定经营目标；预定各项定额和标准，为编制计划、分解计划指标服务。
1、财务预测数据为投资者进行投资决策提供依据
进行财务预测是投资者在投资前期的重要工作，投资者需要委托有资质的、有信誉的投资咨询机构，在充分调研和分析的基础上，编制与财务预测有关的报告，并以此预测的结果作为其投资决策的主要依据。无论从理论上，还是从国内外的实践经验上讲，在投资之前，投资者都应当进行财务预测，为自己的投资决策把关。例如[5]，某固定资产投资项目原始投资为1000万元，项目计算期为11年（其中生产经营期为10年），基准投资收益率为9.5%，行业基准折现率为10%。其有关投资决策评价指标如下：ROI=10%，PP=6年，PP’=5年，NPV=+162.65万元，NPVR=17.04%，PI=1.1704，IRR=12.73%。
由于ROI=10%>i=9.5%，PP’=5年=P/2，NPV=+162.65万元>0
NPVR=17.04%>0，PI=1.1704>1，IRR=12.73%>ic=10%
所以，该方案基本上具有财务可行性（尽管PP=6年>n/2=5.5年，超过基准回收期）。因为该方案各项主要评价指标均达到或超过相应标准，所以基本上具有财务可行性，只是包括建设期的投资回收期较长，有一定风险。如果条件允许，可实施投资。
2、财务预测与可行性研究为商务谈判和签订有关投资合同或协议提供依据
在投资的过程中，其投资合作者往往需要仔细分析和论证该投资是否能获得收益，并在此基础上，才愿意进行谈判和签订有关投资合同或协议。在分析和论证的过程中，财务预测报告为其合作者提供重要的分析和论证依据。
（二）参与投资计划管理，进行财务决策，降低投资成本，是提高投资效率的重要环节。
财务决策是指财务人员根据财务目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行比较分析，并从中选出最佳方案的过程。在市场经济环境下，财务管理的核心是财务决策，财务预测是为财务决策服务的，决策的成功与否直接关系到企业投资的成败。“计划上的节约是最大的节约，计划造成的浪费是最大的浪费。”企业财务工作人员只有参与投资计划管理，进行财务决策，就可以对投资项目进行事前控制，就能做到防患于未然。例如[6]，某企业目前月份的损益情况如下表所示，该企业正在考虑一项广告计划，每月支付4000元，所得税率为40%。 单位：元
项 目
目前月份（不投资）
投资项目方案
销售收入
30000
30000
成本和费用
10000
10000
新增广告费用

4000
税前利润
20000
16000
所得税（40%）
8000
6400
税后利润
12000
9600
新增广告税后成本
2400
税后成本=实际支付费用*（1-税率）
该广告的税后成本=4000*（1-40%）=2400（元）
从该表可以看出，该广告的税后成本为每月2400元，两个方案（不投资和投资）的唯一差别是项目费用4000元，对净利润的影响为2400元（12000-9600）。如果条件允许，可以进行投资，因为广告投资需要从长远考虑投资效益。
进行财务决策来判断企业的投资成本，投资成本是评价投资项目可行性的主要经济标准，是衡量一个项目是否可行的重要依据，只有项目的预期收益足以弥补成本时，项目才可以考虑接受。
（三）进行财务预算，加快投资进度，缩短投资周期，是提高投资效率的重要途径。
财务预算是企业根据各种预测信息和各项财务决策，运用科学的技术手段和数量方法，对未来财务活动内容及指标所确立的预算指标和编制的财务计划[7]。财务预算是以财务决策确立的方案和财务预测提供的信息为基础编制的，企业在进行决策之后，首先需要建立财务预算体系，并根据各种预测信息和各项财务决策确立财务预算的指标和编制财务计划，预算体系的建立和财务预算的编制是加快企业投资进度的基础。财务预算就是企业的财务战略规划的具体计划，是控制投资活动的依据财务预算通过规划未来的发展来指导现实的实践，是企业各级和各部门奋斗的目标，协调的根据、控制的标准和考核的依据。企业的各项具体预算前后衔接，互相勾稽，形成了一个完整的预算体系。
1、财务预算是防范投资风险的重要手段
作为企业财务管理环节的一个重要组成部分，财务预算考虑的不仅是收益，更重要的是企业现金流量的确定性与到期债务之间的关系。也就是说，企业在进行投资时，要充分考虑投资风险对企业的影响，财务预算帮助企业通过预安排好资金的使用，从而规避企业遇到的各种风险，同时，也加快了企业的投资进度，为企业获得更高的收益奠定了基础。
2、财务预算使投资决策目标具体化、系统化和定量化
在现代企业财务管理中，财务预算到全面、综合地协调、规划企业内部各部门、各层次的经济关系与职能，使之统一服从于未来经营总体目标的要求；同时，财务预算又能使企业投资的决策目标具体化。系统化和定量化，能够明确规定企业有关生产经营人员各自职责及相应的奋斗目标，做到人人事先心中有数。另外，财务预算还有助于投资目标的顺利实现。通过财务预算，可以建立评价企业财务状况的标准。将投资的实际数与预算数对比，可及时发现问题和调整偏差，使企业的投资活动按预定的目标进行，从而实现企业的预期的投资目标。
（四）通过财务控制，完善投资过程，是提高投资效率的有力保证。
财务控制就是对预算和计划的投资项目的执行进行追踪监督，对执行过程中出现的问题进行调整和修正，以保证预算的实现[8]。在投资过程中，由于企业各个部门的运作及预算的执行都会最终以价值的形式体现出来，都会对企业的资金运动和投资结构产生一定的影响，这就需要协调各部门的关系，发动和激励企业全体员工参与全面预算的落实和执行，以使得企业的投资经营能高效运转，实现价值增值[4]。
1、财务控制有助于实现企业投资计划和目标
财务控制作为一种财务管理职能，必须具有明确的目的性，为企业的投资目标服务。它既是投资过程中的实施监控手段，也是评价标准。企业在进行投资的过程中，财务控制在财务预测、决策和预算各个环节中都实施监控，以防资金周转发生不灵，影响投资的效率。同时，财务控制也是企业进行投资决策的评价标准。投资项目的计划和目标能否实现，其财务控制起着至关重要的作用。
2、财务控制保护企业投资项目的安全和完整
财务控制具有足够灵活的要素，以便在出现任何失常的情况下，都能保持对运行过程的控制，不受环境变化、计划疏忽、计划变更的影响。财务控制及时识别、科学分析影响企业投资战略和经营管理目标的各种不确定因素，并采取应对策略保证投资信息和财务资料的真实性和完整性。
（五）进行投资项目财务分析，为进一步提高投资效率发挥积极作用。
财务分析是根据财务会计核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及其结果进行分析和评价的一项工作。通过财务分析，可以掌握各项财务计划的完成情况，评价财务状况，研究和掌握企业财务活动的规律性，改善财务预测、决策和预算，改善企业的管理水平，提高企业经济效益。它是在国家现行会计制度、税收法规和市场价格体系下，预测估计投资项目的财务效益与费用，编制财务报表，计算评价财务指标，分析考察投资项目财务盈利能力、偿债能力和外汇平衡能力等，据以评价和判定投资项目财务可行性的一种经济分析方法。例如，财务分析应用最广泛的方法就是杜邦财务分析体系。因其最初由美国杜邦公司创立并成功运用而得名。该体系以净资产收益率为核心，将其分解为若干财务指标，通过分析各分解指标的变动对净资产收益率的影响来揭示企业获利能力及其变动原因。
杜邦体系各主要指标之间的关系如下[9]
净资产收益率=总资产净利率*权益乘数
=营业净利率*总资产周转率*权益乘数
其中：营业净利率=净利润/营业收入
总资产周转率=营业收入/平均资产总额
权益乘数=资产总额/所有者权益总额=1/（1-资产负债率）
通过杜邦体系分析，不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化投资理财情况，提高企业经营效益提提供了思路。
1、财务分析是投资决策的重要组成部分
对投资项目的评价应从多角度、多方面进行，无论是对投资项目的前评价、中评价、后评价，财务分析都是必不可少的重要内容。在投资决策的各个阶段中，财务分析都是重要的组成部分。
财务分析的主要目标是投资项目的盈利能力、偿债能力和外汇平衡能力。
盈利能力主要考察投资项目的盈利水平，是反映项目在财务上可行程度的基本标志。投资项目的盈利能力分析，应当考察投资项目的投资效率，是否有盈利，盈利多少。项目的盈利能力分析主要分析项目各年度投资盈利能力，以及投资项目在整个寿命期内的盈利水平。
偿债能力是指投资项目按期偿还其债务的能力。项目的偿债能力通常表现为投资借款偿还期的长短，利息率和偿债率的高低，这些指标也是银行进行贷款决策的重要依据。
对于产品出口创汇等涉及外汇收支的项目，还应编制外汇平衡表，分析项目在计算期内各年的外汇余缺程度，以及投资项目实施后对国家外汇状况的影响。
2、财务分析是投资决策的重要决策依据
在投资决策的范围内，财务分析虽然不是唯一的决策依据，但却是重要的决策依据[10]。在市场经济条件下，绝大部分投资的有关各方根据财务分析结果进行决策，尤其是投资效益分析的结果，直接决定了金融贷款结构是否贷款。可见，财务分析结论是投资决策的重要决策依据之一。具体说来，财务分析中的盈利能力分析结论是投资决策的基本依据，其中资本金盈利能力分析结论同时也是融资决策的依据；偿债能力分析结论不仅是债权人决定贷款与否的依据，也是投资人确定融资方案的重要依据。
综上所述，财务管理在提高投资效率的过程中发挥着至关重要的作用，不仅贯穿于投资的整个过程，为投资者进行投资决策、筹措资金提供依据，而且通过财务管理的各项环节，对拟定的投资方案进行分析、比较，筛选出最满意的答案，使得企业的投资成本最低，投资收益最大化，以实现企业长远的战略目标和计划。