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房地产基金可研报告
第一章 行业背景
一、房地产基金概述
1、房地产基金概念
房地产投资基金是从事房地产的收购、开发、管理、经营和营销获取
收入的集合投资制度。 它可以被看成是为投资者从事其自身的资金和
管理能力所不能及的房地产经营活动的一种融资形式。 房地产投资基
金通过发行基金证券的方式，募集投资者的资金，委托给专业人员专
门从事房地产或泛地产抵押贷款的投资，投资期限较长，追求稳定连
续性的收益。 基金投资者的收益主要是房地产基金拥有的投资权益的
2、
收益和服务费用。基金管理者收取代理费用。
2、房地产基金简介
美国是世界上最早成立房地产投资基金的国家之一,也是金融制度、
法律法规相对健全的国家,20 世纪 60 年代,为解决房地产投资专业性
要求高、资金需求大、地域性强、流动性差等不利因素,美国出现了
由房地产专业机构管理的房地产投资信托基金,其在汇集众多投资者
的资金后进行房地产投资。 随着房地产基金运作模式的不断成熟和运
作规模的不断扩大,当前房地产基金几乎已经渗入美国每一个大中城
市的房产经营活动中。 房地产投资基金的发展不
3、仅为广大投资者提供
一种金融投资工具,也为房地产业的发展提供了高效的融资渠道,成
为连接金融和房地产两大行业的纽带。
美国房地产投资基金有开放式基金和封闭式基金的区分,采用互惠基
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金的共同基金组织形式的房地产投资基金基本属于开放式基金,而采
用有限合伙制度组织形式的房地产投资基金多为封闭式基金。其中,
以有限合伙制房地产投资基金最为普遍,而采用开放式基金模式的相
对较少,约占 30%。
二、房地产基金分类
根据
4、基金证券是否可赎回，即按基金规模是否固定，可以分成开放式
房地产投资基金和封闭式房地产投资基金。
采用共同基金组织形式的综合房地产基金属于开放式基金， 而采用有
限合伙制（MLPs）形式的房地产投资基金多为封闭式基金。
根据资金募集方式， 可以分为私募房地产投资基金和公募房地产投资
基金。
根据盈利模式可以分为权益型房地产投资信托、 抵押型房地产投资信
托和混合性房地产投资信托三种房地产投资信托模式。
根据信托期限可以分类为有限期房地产投资基金和无限期房地产投
资基金。
伞型
5、合伙房地产投资信托是拥有一家房地产有限合伙公司的房地产
投资信托，并且是该房地产有限合伙公司的主要合伙伙伴。伞型多重
合伙房地产投资信托是拥有多家房地产经营合伙公司的房地产投资
信托。
从房地产投资基金的资金来源和管理方式来看， 房地产投资基金可以
分为：独立型房地产投资基金、附属型房地产投资基金、半附属型房
地产投资基金。
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三、房地产基金类型
投资基金是从"单个投资计划"发展起来的"集合投资计划"。 当集
合
6、投资计划的制度安排是公司时，投资基金便是公司型投资基金；当
这种制度安排是有限合伙时，投资基金便是有限合伙型投资基金；当
这种制度安排是信托时，投资基金便是契约型投资基金。
1、公司型房地产基金
公司型房地产基金是以《公司法》为基础设立、通过发行基金单位筹
集资产并投资于房地产的基金。其认购人和持有人是基金的股东，享
有股东所应享有的一切利益，同时也是基金公司亏损的最终承担者；
其发起人可以自己管理基金， 也可以从组织之外聘请基金管理公司进
行基金的投资管理。
2、契约型房地产基金
7、
契约型房地产投资基金又被称作信托型基金，是指以信托法为基础，
根据当事人各方订立的信托契约，由基金发起人发起，公开发行基金
凭证募集投资者的资金而设立的房地产投资基金。 其最大特点是基金
本身不是一个有法人地位的公司。 契约型房地产投资基金三方当事人
分别为：基金受益人、基金管理人和基金信托人。
3、有限合伙型房地产基金
有限合伙将合伙人分成两类，即：有限合伙人和普通合伙人。对于有
限合伙公司而言，前者是企业的所有者，后者是企业的经营者。有限
合伙型房地产基金的目的是获取能产生最大现金流量的房地产， 能 可
采取用现金够买收益型房地产的策略。 投资者的目的将决定有限合伙
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