煤炭行业研究分析报告.docx

2 主要内容 世界目前能源分布及贸易状况 中国能源行业概况 中国煤炭行业改革与发展 中国煤炭行业上下游产业链的分析 影响煤炭价格相关因素分析 3 行业及公司盈利能力的因素分析 4 世界能源分布及贸易状况 国内资源丰富，煤炭储量世界第一，水能资源 新能源占比较大，发展较快 日本：资源异常贫乏，石油自给率0.1%煤炭储量也异常 低，对外部的能源依赖性很大。建立战略储备，能源利用 效率高，核能发达，能源多元化，新能源产业超前 俄罗斯：石油储量大，特别是天然气储量，木材资源丰富,成为国家崛起的重要力量 法国：核能技术先进，核电达总发电量703以上各大国能源状态 美国:较大,5 世界各国能源概况 澳大利亚：煤炭资源丰富，矿产资源异常丰富 加拿大：矿产资源非常丰富，煤炭、石油资源相对较少 印度：煤炭资源丰富，但是比中国还贫油少气，能源需求 增长非常快 世界石油储量分布 1988.1998与2008年探明他的分布 中东 欧洲及欧壬大IU 洲 中5共上 ItUX 亚太地区 6 中东：60%；欧洲及欧亚大陆:11.2%；非洲：10.0%；中南美洲I：9.8%；北美洲I：5.6%；亚太：3.3%；其中中国：1.2%2006隼.士界石曲费罐少了42万的B.是自1始2年以来的大胃安：经仓揖蚁0农的总费款少了 150万郎日.其中其SI*少约130万的日，00再次成为石三可负地长市大的 增.达列26石油分区域消费量 正大地区 万处日。在 Q 案.中南薨,以非M和时苏收等石渔出口地区.石油消费均育于过去10年索力平均水岸。世界石油进出 1969.9 727.9 1969 9 7279 2008年的进出口 品口 72255578888041019 72255578888041019 产出87,27.754,83,93.105,30.S0 87,27.754,83,93.105,30.S0 徐迸8734230)4211160252478270354318734230)421116025247827035431 4&112 24&112 2 洲 大哥美联 非拉 坡亚冬 国拿西南洲苏东非非南大国度本加他明 美加中欧前中北西东澳中印日新其不 世界总计 9 主要石油贸易流向 等冽 五太库区 2008 年主要出流向 金10 天然气储量概况 1988年.1998年和2008年探明fitit的分布（以百分比表干）中东 欧洲及欧五大尾 五大地区 非海 北美洲 中南英洲 中东：41%；欧洲及欧亚大陆：34%；亚太地区：8.3%；非洲：7.9%；北美：4.8%；中南美洲I：4.0%其中中国：1.3%1011 世界煤炭储量分布 国家 探明储量（百万吨）占总量比例 储产比 美国 238308 28.90%224 俄罗斯 157010 19.00%481 中国 114500 13.90%41 澳大利亚 76200 920%190 印度 58600 7.10%114 乌克兰 33873 4.10%438 哈萨克斯坦 31300 3.80%351 南非 30408 3.70%121 总计 740199 89.70%加拿大：0.8%；日本：0.05%；中东：0.2%；德国:0.8%煤炭贸易呈现 区域化 煤炭价格对于 运费比较敏感 北美地区的煤 炭贸易特征是 自给自足 世界煤炭生产与贸易 世界爆薨尊分布 界上最大的煤 炭出口国，占 据世界约30%的出口量，其 BJ动力煤价格 是世界煤炭价 格的风向标 13 中国能源行业概况 各种能源所占消费比例 年份 煤炭 石油 天然气 水电、核电、风电 2007 69.50%19.70%3.50%7.30%2002 66.30%23.40%2.60%7.70%1997 71.70%20.40%1.70%6.20%世界 中国 s 电、风电,天然气,7.30%炭 石油，9.70%煤炭 石油 天然气 水电、核电、风电，未然气，口水电、核电：3.70%石油 天然气 口水电、核 电、风电 15 煤炭在我国一次能源的消费中所占比重一直保持70%左 中国的煤炭产量占世界的比重达到42%（2008年数据）煤炭提供了中国电力燃料的76%煤炭提供了钢铁能源的70%煤炭提供了民用燃料的80%结论：煤炭在中国 拥有极其重要的地 位 煤炭提供了化工原料的60%,注：以上未作说明的数据均指2007年 煤炭行业在国内的地位 16 高度的垄断 进入门槛高，政策变动较为频繁 长期处于补贴工业制造业的状态 能源浪费，资源消耗严重 能源需求增长迅速。2008年，中国占全球能源消费增长的 3/4。中国能源行业发展的特征 最后一个进行改革的行业，并且改革阻力较大 17 煤炭行业的改革与发展 18 18世纪60年代：煤炭行业的起始阶段，英国的工业革帘 后，煤炭成为主要的能源，英国成为最主要的煤炭生产国,并出口到世界各地 1860年-1913年，煤炭行业大发展的时期，在1913年，世 界上一次能源比例占92.2%o发达国家基本上垄断所有的 产量，英国仍然是老大。1914年-1950年，煤炭行业稳定发展，但是所占消费能源 的比重下降，到1950年，所占一次能源的消费比重下降到 20%。1950年7974年，煤炭行业进入萧条期，进入了石油“黄 金时代”。1974年-1998年，煤炭行业的复苏发展阶段。1998年-今，煤炭行业快速发展阶段 煤炭行业的历史 19 1949年7979年，计划经济下，国家统一分配，统一定价。1979年-1984年，以调整价格为主，通过国家统一调节煤矿的出厂价 格来弥补企业生产成本的上升 1985年7988年，允许地方及乡镇煤矿等进行生产经营。对于统配煤 矿企业实行价格双跳：包干产量执行计划价格，超产煤矿实行加价，调放结合，后期逐渐以市场为主 1988年-1992年采用加价措施保证煤炭企业生产经营，即使如此，每年还是要给统配煤矿大量补贴。1993年-2001年，除电煤执行国家指导价，其它由市场定价 2001年-2006年，取消电煤指导价，由供需双方协商，但是还是会给 出协调价格 2006年底，放弃煤炭订货会的形式，由供求双方自行在市场交易中确 定 煤炭市场化改革历程 20 煤老板的崛起，历史的产物 受益于改制与市场化的过程中 也即将被消灭在行业的整合过程中 煤老板折射出中国煤炭产业的发展当 平均价（元/*t）1998 241.5 1999 218 2000.11 2001 293 2002 274 2003 2004 442.5 2005 450 2006 505 2007 545 19982007年找国国内族次平峋伶（元/睨）21 市场集中度底。2006年，我国最大的十家煤炭生产企，量占国内的25.6%,美国一家就占了其国内产能的18%,俄 罗斯一家占了 95%,印度一家占了 77%。煤炭消费增长过快。2008年，中国煤炭消费的增幅占全球 的85%以上。安全生产形势严峻。黑龙江鹤岗特大矿难！官方数据：20 07年，煤炭开采死亡人数：3786人。煤炭库存处于严重不合理的水平。煤荒，电荒，气荒。今 年又出现大面积的气荒和煤荒。煤炭行业的问题 22 产业整合是趋势，大型企业高利润的时代即将来临 环境保护，减少碳排放将会是一条主线 出口创汇不会再成为国家的目标，进口会逐渐增大，到外 国去购买资源会越来越普遍 价格竞争不再是主要盈利的 关键，对资源的控制将会成 为核心竞争力煤炭行业的未来 1X8-2007“aam 出。情况 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 iidta 23 煤炭行业上下游产业链的分析 24 选煤：也称洗煤，从原煤中分选出符合用户质量要求 煤的过程。所谓的动力煤、焦煤都是其产品，副产品煤泥、煤歼石 动力煤VS焦煤：凡是以发电、机车推进为目的，产生动力而使用的煤炭都 属于动力用煤 焦煤主要是用来炼焦，产出是焦炭和煤焦油、煤气等 焦炭：炼焦后的产品，主要用于高炉炼铁和用于铜、铅、锌、钛、锌、汞等有色金属的鼓风炉冶炼，起还原剂、发 热剂和料柱骨架作用。煤炭消费主要行业分布 电力行业是用煤大户,主要是动力（电）煤 钢铁领域的需求主要 是焦炭，用来钢铁冶炼 建材板块中水泥是用 煤主体 化工领域合成氨是大 头,占60%以上，煤是 力铁材工他 电钢建化其 口 口 合成氨的原料，主要用 来制造化肥26 煤炭-电力-建材-市场 燥炭-电力。电解铝-巾场 煤炭-气化-市场 煤炭-气化-化工-市场 煤炭-焦化-市场 煤炭-建材-市场 煤炭-液化（煤变油）-化工-市场煤炭行业产业链简介 煤炭行业产业链条 物质流 -能量流-水流 能量源 物质流 水流 悌焦油 焦化厂 煤气 洗精煤 原燎 煤气 选煤厂 气化厂 粉煤 灰|1二 粉煤灰 建材1 砰石/煤泥电厂 煤泥 煤什石 Hl T 水处理厂卜 煤炭行业产业链图2 .29 煤炭产销情况 20。一2007年找国典会产销情况 口全国店度产婚，单位？亿吨）全国理生他弟位,亿吨）口产福之君（第枚？亿吨）煤炭产量增速有所下滑，从2002年25%左右，到近三年5%-10%之间,但是仍然稳步增长。看看背后各下游行业的需求情况 30 F游行业需求分析 -1.wI I!I ,ru 个工 7；中国电力需求增加迅速，近年发电总量增速维持在14%火电发电比重很大，80%以上，但是火力发电份额呈下降趋势 o主要由于煤价上涨、环保等因素引起 煤电矛盾问题十分突出。关键点就是电煤价格的问题。国家 支持发电企业向上游收购煤炭企业 电价改革或将加速。最终目标：上网电价由市场竞争形成,推进销售电价改革。预估10年火电耗煤16.44亿吨 31 钢铁行业是焦炭的主要需求者，钢铁行业的景气度直殿 焦炭的价格产生重大的影响 钢铁从07年的景气高点回落，对焦炭的需求造成较大的冲 击 钢铁的下游主要是建筑、机械、轻工、汽车。其中建筑业 师钢科消费增区的主要动力，与房地产的景气度高度相关 内需的启动政策对家电和汽车将会是个带动 预估10年的钢铁消耗3.31亿吨F游行业需求分析 32 .二 建材方面，水泥是主要的耗材行业。与房地产的景气置寓 度相关。受到国家淘汰落后产能的影响，水泥将保持较低速度的增 长 预计10年消耗原煤L 84亿吨 F游行业分析 33 合成氨的下游是农业，需求会比较平稳。预计10年消耗原煤L 24亿吨。F游行业分析 化工行业的消耗主体是合成氨，占60%以上。影响煤炭价格相关因素的分析 影响价格的相关因素 供需关系主导价格形成 国家的价格改革是近年价格变化的关键因素 价格受到国际上煤炭价格的影响 作为原油替代性很强的产品，与原油价格联 动性非常大 长期中，运输将会是一个很大瓶颈，对价格 影响重大 行业整合的政策将会影响到煤炭的价格 煤炭价格中政策成本将会上升，特别是增值 税的改革和环境补偿的相关税费 进出口政策将会影响国内煤炭产品供求 真正影响企亚利 润的关键是价格!产量的变化比 较平缓，而价格 的变化却是相对 剧烈的！国内煤炭价格变化,I 元/吨 秦皇岛煤炭平仓价（上限）一大同优混600吠卡一山西优温颈吠卡 山西大温500吠卡一普通忧总颂吠营 96OOZ 8OOOOZ S0 600Z ZO6OOZ LL800Z 80,800z S0 800Z zocoooz LEOOZ 80S00Z so，zooz zo，zooz LL，900z 80 900Z SO,9OOZ N0,900z LTSOOZ 80，s00z 76 650(MA5 142149 VMA1O 原油和澳大利亚BJ MAX 78 045 VM 日KH OgSR)MA5 18961 MAXMP 2000%*1500%1000%500%0%500%7800M i.4.。，.DF：515 .，”、4.MACD:4 75 01.12 02.7 0X1 HA5 1X90 MA 13OM 兰花科创走势 01 09 25 09 12 04U262I MA12O 121 59 MA25O 92JI8*1000%800%600%400%200%一些数字 西山煤电上市以来总计向A股流通股东派现10次共14.25亿元；募资g 1次共18.69亿元。现金分红 新股发行 增发 配股 派现金颔是募资金颔的S76倍，在全部A股中名列第26位，高干市 场平均水平。43 些数字 截止2008年末，煤炭行业A股上市公司共28家 煤炭行业上市公司分别实现：总资产5930.67亿元、销售 收入入56.30亿元、净利润891.36亿元。行业总资产、销售收入、净利润占所有上市公司比例5.20%、3.63%.18.90%o 根据中联研究所对所有上市公司盈利能力的评价，前10强 中有5个属于煤炭行业；前100强中，煤炭企业有15个，超 行业上市公司的一半！。难怪这多年，煤炭股的股价涨得这么猛！行业盈利因素分析 这个行业叫做煤炭开采和生产行业，实事上分为两支:P 支是煤炭采掘，另外一支是煤炭生产，和石化行业很类似 近年来，煤炭价格上升使得煤炭开采企业利润丰厚，盈利 能力非常强 但是焦炭生产企业却受原材料价格上涨影响，业绩大幅下 滑，如安泰集团、山西焦化、黑化股份、美锦能源 45 行业盈利因素分析 市场化的改革，价格管制的放开，是近年来煤炭企业蜜莉 能力的关键。A、在20此纪末，由于价格没有完全放开，煤炭企业亏J员严重，特别是一个国有 的大企业，导致国家财政负担过重。从此下定决心进行价格市场化：B、煤炭行业市场化改革阻力相对石化行业小很多。国际煤炭价格的上涨是另一关键的因素。需求量的增加对业绩提升作用明显 近年来不断地进行小煤矿整治、清理，使得小企业不像以 前那样能够以成本优势冲击市场，实质利好大企业 行业整合力度加大，大型煤炭企业竞争力进一步加强，并 有可能获得更多的廉价的矿产资源 煤炭整治、关停，带来产量的减小将会持续到10年之后，利好大企业 总结 尽管各下游行业的需求增长并非那般强劲,尽管环保的要求越来越高 尽管企业的政策成本会有所增加 但是在经济快速增长，市场化改革，美元贬值，大宗商品价格大幅上涨 资源整合 国家扶持大型煤炭企业的政策支持下 我依然看好煤炭采掘行业！买吧47 ra 48