小微企业融资研究报告.docx

中国小微企业融资研究报告
概念界定与报告背景
工信部等四部委发布的《统计上大中小微型企业划分办法(2017 )》对我国各行业中大、中、小、微型企业的划分标准 进行了修订，按照修订后的标准，以零害业为例，微型企业指从业人数10人以下且营业收入100万以下的企业，小型企业 指从业人数10-50人且营业收入在100万到500万的企业，以此类推。本报告对企业规模的定义同该划分标准保导致。
“融资”指资金融通,广义的融资既包括资金融入还包括资金融出，本报告研究范围仅限于资金融入。资金融入又分为 "直接融资"与"间接融资”两种方式，"间接融资"通过银行、信托等金融中介机构获得融资，"直接融资”则不通过 金融机构，以发行股票、债券等方式获得融资，本报告研究范围仅限于“间接融资”且聚焦于鳏业务。
中小微企业融资难、融资贵问题宙g国乃至世界范围内都存在已久，201阵整济增速放缓、流动性趋于短缺的压力下， 该难题更加突出，为缓解该问题，监管层陆续推出多项举措，使得中小微企业融资话题又一次受到广泛关注。本报告希望 对该问题进行探讨，梅1该问题的难点、分析当下各类模式和机构的价值、寻找未来行业发展趋势，并为政策监管、企业 经营及该领域的投资提供建议。
中国大中小微型企业划分标准
行业名称
指标名称
计量
单位
大型
中型
小型
微型
一隹.11.
从业人员(X)
人
X>300
5020000
50020000
500300
100120000
800080000
6000000
30080000
5000献测算，金融机囱」嗡轮业觞未来空间预计为当前规模的1.6-2.5倍;以日本情况测算，我国金融机构小
微企业贷款未来空间预计约为当前规模的5倍。多政策出台支持小微企业融资，为空间实现创造良好的政策环境。
小微企业融资难的症结在于风控，具体包括提高风控效果难、成本与效果兼顾难
/」嗡馀业因雪里不完善、报表不规范，其信用水平难以很好地泮估；要很好地评估4嗡！3业的信用水平，需要在获 取信息的广度、信息的丰富度、授信算法等方面有所提升，而要提升这些方面需要投诸较多的人力和成本，风控的 成本难以把控。
供应链金融授信基于真实贸易往来，在风控上具备优势
供应链金融模式具备真实的贸易往来,且贸易往来中形成的应收账款、存货、预付账款等资产可作为1时甲品，供应 链金融业务在风控上具备侬。
税务信息贷款模式是当下解决中小企业融资难的最佳模式，模式空间暂未程放，预计未来将高速增长
质信息具备蘸的企业面广、信息维度多且与风控效果相关性大、信息准确度高、电子化存储便于风控全自动等 优势,是当下解决中小企业融资难的最佳模式。从我国税务监管模串口发票产业链来看，税务信息集中度高。税务 信息贷款模式的从业机构目前仅包括“银税互动”平台或触系统9艮务商旗下4潴企业融资平台。
支付信息贷款模式优势多，且在覆盖微型企业方面有独特优势，模式空间暂未释放，预计未来将高速增长
支付信息贷款模式的优势同税务信息贷款模式约以，且在霞微型企业方面有独特班,即随第下支付的快速发 展，支付信息得以蘸微型商户的经营信息。支付信息集中度较高，该模式的从业机构仅包括银行长刷卡产业链中 的银行卡收单机构、第三方支付产业链中的第三方支付机构。
产业链将分化成"资金-风控■获客"三环节,从业机构依贷款额度差异错位竞争，关键竞争要素将趋于多元参 考消要金融行业过去三年的产业链变迁历程，预计未来小微企业贷款产业链将分化成为“资金-风控-获客”三环节 。随着产业链分化，未来关键竞争要素将趋于多元。
政策层面警惕道德风险、推动信息共享；投资看好税务信息贷款、支付信息贷款两个细分赛道
就企业经营而言,建议在不同阶段关注不同的经营要点，例如在成长期需要加强品牌建设、为＜J嗡i企业提供配套服 务。蝴资而言,看好税务信息翳\支付信息级两个细分褰道，看好这两作出分褰道中的〃银税互动〃第三方 金融科技平台、艇系统9够商旗下小微企业融资平台、第三方支付产业链中第三方支付机构三类机构。

报告结构
小微企业融资并非一个行业，准确地说，是多个行业同时面临、试图解决的一个问题。本报告在探讨该问题时,遵照难题 提出、难题分析、难题解决的思路。与此同时，本报告对该难题涉及的部分细分领域按照难题分析框架进行梅1和比较。

报告结构
，」湍企业融资难问题的提出，分
析该问题的空间、政策环境。
在政策监管、企业经营、投 资价值方面提供建议。
分析该难题的具体原因及解决切入点， 施里当下解决它的各种模式之间的相互 关系,逐T 析各类模式的价值点。
典型 企业案例
题及分 难因式 原良

对典型企业进行分析，根据结果 性数据对各项能力进行衡量，以 了解各类模式的实际运用效果。
分析行业未来在宏观层面、产业心迁、 行业竞争等方面的趋势。

小微企业融资宏观现状
小微企业融资模式分析 典型企业分析 小微企业融资未来趋势 监管、经营及投资建议
中国小微企业贷款融资难现状
小微企业的经济贡献与金融机构对小微的贷款支持不匹配
中国小微企业融资难、融资贵的比较对象是大型企业的融资情况,具体体现是，对比我国小微企业对整体经济a勺贡献情况 ,金融机构对小微企业融资的支持力度不够。对于该问题，一组数据可见一斑，央行行长易纲的演讲报告中指出，中国小 微企业最终产品和服务价值占GDP的比例约60%、纳税占国家税收总额的比例约50% ,而2017年末中国金融机构小微企 业贷款余额占企业贷款余额的比例约378% /」微企业的经济贡献与金融机构对/」微企业的贷款支持力度有较大差距。与 我国的该情况相对比，日本中小企业（根据日本中小企业划分标准，日本中小企业的规模与中国的小微企业规模相似） 贡献MGDP比例约50% ,而日本国内银行的企业鳏和贴现中中小企业占比约62% ,日本与我国企业融资环境有所不同， 但可以看出日本小微企业0勺经济贡献与金融机构对小微企业0勺贷款支持力度较为相当。
2015Q1-2018Q2中国金融机构小微企业贷
款余额占金融机构企业贷款余额比例
2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1
一〃溜企业贷款余额占比（% ）
注择：会蚓1构包括中国人民银行、银行业会焕维a构、银行业m痔浅金融巩构 .银行业存款类金醐n构包括银行、信用社和财务公司,银行业m/法金融讥构包 括信用骸公司、金登赁公司、汽车金融公司和贷款公会芳利年存雉金融讥 构；＜j激企业蔚庖括＜j强企业、血企业、个体工商户.〃至企^主的维:。
来源：中国银行保险监督管理番员会、中国人民银行.
2017中国小微企业对经济的责献情况
■小微企业最终产品和月照价值占GDP的比例
■小微企业纳税占国家税收总额的比例
来源：中国人民银行行长易纲在 售十后陆家嘴论坛（2018）”的主旨演讲《关于改善 〃嗡（企业金醐艮经的几个视角》.

金融机构小微企业贷款未来空间（1/2 ）
以经济贡献测算,贷款空间预计为当前规模的1.6-2.5倍
由于中国〃微企业的经济贡献与金融机构对/」徜企业的鳏支持不匹配，〃微企业鳏业务尚存在未被满足的市场空间。
以中国小微企业mgdp占比、税收占比为基准，以中国大中型企业的融资情况为目标，估算金融机构小微企业a勺鳏空间 ，预计分别为2017年末实际鳏余额的2.45倍、1.64倍，目前我国金融机构小微企业簸业务空间较大、发展还尚处早
期。 中国金融机构小微企业贷款未来空间测算
测算方式一：以中国小微企业的GDP占比为基准，以中国大中型企业的融资情况为目标
编号
指标（2017年底数据）
数据
数据来源或核算方式
A1
小微企业最终产品和服务价值占GDP的比例
60%
《关于改善＜1根企业金融0艮务的几个视角》
A2
大中型企业最终产品和服务价值占GDP的比例
40%
=1A1
A3
银行业金融机构的大中型企业贷款余额（亿元人民币）
502734.2
中国人民银行、中国银行保险监督会委员会
A4
以大中型企业的GDP责献占比测算总体企业贷款余额空间（亿元人民币）
1256835.5
=A3+A2
A5
小微企业贷款余豌空间（亿元人民币）
754101.3
=A4-A3
A6
银行业金融机构的小微企业2017年末实际贷款余额（亿元人民币）
307437
中国人民银行、中国银行保险监督罪委员会
A7
小微企业贷款余额空间与实际贷款余嵌的比例
2.45
=A5+A6

测算方式二：以中国小微企业的税收占比为基准，
以中国大中型企业的融资情况为目标
编号
指标（2017年底数据）
数据
数据来源或核算方式
B1
〃端企业纳猊占国家税收总额的比例
50%
《关于改善＜1根企业金融0艮务的几个视角》
B2
大中型企业纳税占国冢税收总额的比例
50%
=1-B1
B3
以大中型企业岷内院占比测算总体企业会余额空间（亿元人民币）
1005468.4
=A3+B2
B4
小微企业贷款余嵌空间（亿元人民市）
502734.2
=B3-A3
B5
小微企业贷款余酸空间与实际贷款余额的比例
1.64
=B4+A6
来源：中国银行保险监督管理委员会、中国人民银行、中国人民银行行长易朋在“第十届陆家喷论坛（2018 ）”的主旨演讲《关于改善小微企业金醐踪的几个视角》.
金融机构小微企业贷款未来空间（2/2 ）
以日本情况测算,我国贷款空间预计约为当前规模的5倍
以日本中小企业从日本国内银行获取的簸和中小企业创造的GDP比例为基准，估算我国金融联J小微企业6勺贷款空间, 预计该空间为2017年末实际贷款余额的493倍，此外,以日本中小企业贷款余额占比与中小企业GDP贡献占比的比值为 基准,估算我国金融机构小微企业鳏空间约为实际余额的5.43倍，我国金融机构小微企业鳏业务空间较大、发展尚处 早期。
与融企业融资环境相比较，美国、日本、德国等发达国家的企业融资渠道较多尤其是直接融资比例较高，使得中小微 企业融资难的程度相对缓和。在发达国家中，日本直接融资比例较小，较为接膜国情况,与此同时，日本中小企业鳏 问题得到较好地解决，因此选择日本为基准估算我国未来增长空间。
中国金融机构小微企业贷款未来空间测算
编号
指标（2017年底数据）
数据
数据来源或核算方式
A1
日本GDP （亿日元）
1430950
日本内阁府
A2
日本中小企业GDP比例
50%
综合公开资料后暂估
A3
日本中小企业创造的GDP （亿日元）
715475
=A1 XA2
A4
日本国内银行为中小企业提供的会和贴现余额（亿日元）
2184145
中小企业维加贴现余额减个人维除额后所得；贴现占必」'；日本 中小企业的规模与中国的，」税企业相似；数据来源于日本央行
A5
日本中小企业会与贴现余额与创造的GDP比例
3.05
=A4+A3
A6
中国GDP （亿元人民市）
827121.7
国家统计局
A7
中国〃做企业最终产品和服务价值占GDP的比例
60%
《关于改善J横企业金融服务的几个视角》
A8
中国＜J福企业创造的GDP （亿元人民币）
496273.0
=A6XA7
A9
小微企业贷款余跳空间（亿元人民币）
1514982.7
=A8 X A5
A1O
银行业金融机构的小微企业2017年末实际瑞:余额（亿元人民币）
307437
中国人民银行、中国银行俣险监督管理委员会
A11
小微企业贷款余酸空间与实际贷款余缺的比例
4.93
=A94-A1O

来源：中国银行保险监督管理三员会、中国人民银行、中国人民银行行长易组在"箔十届陆家嗡齿（2018 ）”的主旨演讲《关于改善小微企业金醐踪的几个视角》、日本内阁 府、日本央行.
小微企业融资的政策支持
多项政策支持扫清政策障碍，模式难题成为当下焦点
2018^ ,监济增速放缓、流动性趋于短缺的大环境下，小微企业融资难问题加剧，针对这T状，中国人民银行、财政 部等部委、监管机构出台了多项举措支持小微企业融资。政策支持对小微企业融资的作用主要体现在，创造良好的发展环 境、保障银行这一主要参与机构的放贷规模、探索新型支持小微企业融资的方式。小微企业融资业务在政策层面无障碍 后，风控难题成为最突出的问题，小微企业融资模式0勺创新和突破成为了重要看点。
2018年中国小微企业融资相关政策及重大举措梳理
«： 2018.01央行实施年内第一次走向降隹0.5-1% I
2018.02银监会发布《关于201弹推动银行业 小微企业金融服务高质量发展的通知》
-12018.04央行实施年内第二次定向降准1%
"2018.06央行宣布适当扩大中期借贷便利 （MLF ）担保品范围
L：2018.06央行等部门发布《关于进一步深化小 微企业金融^务的意见》
1:2018.01央行实施年内第二;欠定向降隹0.5%
2018.08银保监会发布《加强监管引领打通货 币政策传导机制提高金融第实体经 济水平》、《关于进一步做好信贷工 作提升月艮务实侬至济质效的遨口》
2018.08李克强总理主持召开国务院常务会议
|将对银行业金融机构的“三个不低于"要求改为"两增两控"新目标。"两增"! i即单户授信总额1000万元以下（含）小微企业贷款同比增速不低于各项贷款同 •比增速，有贷款余额的户数不低于上年同期水平；〃两控”即合理控制〃潮企业 i贷款资产质量水平和维综合成本（包括^率?口贷款相关的银行服务收费）水平。!
「至山茗诞薛仃垂函流花而萨一嚎面粉厂 ST曦啬吾相;二百熊苞F］ !金融机构加强与相关政府部门的信用信息共享。
L J
「辐前薪常宙的戚而T谟砺二三衷丁至翔|赢釜扇又立宙由臬百行嬴］ 「砺砺就看殖福：谙疝示薇曲国藏重7镇存妻嬴堀阳荃瀛疣重桥棺［一］ !合理管控小微企业贷款的内部筹资成本；银行内部考核中实行差异化考核,充分! :考虑小微企业金靓员务情况；地方政府加快小微企业^务平台建设,为小微企业;
，提供财务、质、人力、法律等配套服务；完善小微企业信用信息共享机制。
厂董豆圣ii麻谤造法藏音说藤藤而簿磕:…
. 2018.09财政部、国家税务总局发布《小微企 业翳闲J息收入免征增值梆■口》
：2018.09财政部披露国家施基金正式运营
；自2018年9月1日至2020年12月31日，对金融机构（通过上T度"两增两控"
:考核的金融机构）向小型企业、微型企业和个体工商户发放小额贷款（不高于 ：1000万元）取得的利息收入,免征增值税。
「百百京遍无主二福露唯豪丽疸原意荃二谷纹疸夜丽由丽施二至百藤百 ：保机构“三级机构与银行共同参与的业务联动和风险分担机制，为小微企业提供 i低翳环U率和担保费率的融；适当开展对省级担保再担保机构的股权投资业务。
来源：中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中华人给等口国财政5B、中国政府网.
小微企业融资宏观现状
小微企业融资模式分析 2
典型企业分析 小微企业融资未来趋势 监管、经营及投资建议
小微企业融资难的原因
风控是难点,具体包括提高风控效果难、成本与效果兼顾难
在从事小微企业融资业务所需要的获客、风控、运营等能力要求中，风控是当下制约业务发展的主要难点。风控这一难点 具体分为两个问题，一是提高风控效果的难题，二是风控0勺成本与效果难两全的难题。提高风控效果难是指，小微企业因 管理不完善、报表不规范，其信用水平难以依靠小微企业提供的信息进行很好地评估（信息不对称）。要很好地评估小微 企业a勺信用水平，需要融资提供方在获取信息的广度、信息的丰富度、授信算法等方面有所提升，在过去纯人工进行信息 收集、风险评估的方式下,要提升这些方面需要投诸较多的人力和成本，而这将使得风控的成本上升，因此，风控的效果 与耗费的成本是"跷跷板"的关系，风控的成本与效果难兼顾（纯人工的信用评估模式没有规模效应）。要解决风控的成 本与效果难兼顾的问题，需要在信息获取、业务开展模式上向自动化转变。
对风控两个难题的解决情况可用于衡量〃微企业融资模式的价值。例如，传统的线下供应链金融通过获取供应睚上下游的 资金流、物流、信息流等信息提高对小微企业风控的效果，即一®程度上解决风控效果的难题；电商、信息系统服务商等 机构在从事供应链金融时，实现效果提升a勺同时，通过自动化的信息处理,在一定程度上减小了成本与效果间的矛盾。
中国小微企业融资难的原因分析及解决途径

全自动模式
半自动模式
纯人工模式

小微企业融资模式
风控效鼎是升方式、风控成本控制方式的组合
小微企业融资业务出现了各类模式和各类产品,这些模式最核心的差异在于风皎果提升的方式有所不同以及风控成本控 制的方式有所不同。业内对这两个难题提供了各类解决方式，这些解决方式通过不同的组合，出现了由各类主体从事的、 适合不同借款金额及不同企业体量的各类模式。
中国小微企业融资模式
k 风控效果提升角度 |< 风控成本控制角度

会：研究院至研司如
小微企业融资模式竞争力衡量指标
用于不同模式效果比较,同一模式的不同企业能力比较
要提升小微企业融资的风控效果，需要提升风控信息的广度、提升风控信息的丰富度、完善授信算法；要控制风画;节的 成本,需要提高自动化程度，而这些解决途径同样也是不同模式对难题的缓解效果的衡量方式。
具体落实到衡量某一模式、某一企业a勺情况，可将上述指标进一步细化。就风控效果而言，用于衡量的指标有覆盖企业的 广度或数量、不良率/审批通过率、平均利息率不良率。就控制成本而言，用于衡量的闾很括业务流程自动化程度、单 人平均批贷企业数量、笔均风控及运营成本等。在衡量同时解决这两个问题的效果时，除以上信息外还可通过笔均鳏金 额、同等自动化程度5的最高鳏额度、贷款利率是否过高等指标来综合衡量。
小微企业融资模式对融资难问题解决情况的衡量指标

传统信息贷款模式

发展已久,风险判断的逻辑等金融业务核心被其他模式借鉴
传统信息模式是指仅依靠对鳏企业进行深入调查获取企业详尽的基本信息用于风控，但不依赖供应链上下游信息、财税 信息等信息的风控授信模式。传统模式被银行实践已久，此后各类模式的改进以传统模式为基础，传统模式是理解小微企 业鳏模式M开端。在风断节，传统模式通过深入调查收集企业工商、财务、合规、行业情况等多方面信息，判断企业 的还款能力、还款意愿。在运营上，目前部分银行已推出半自动模式。下文将分析的各类模式主要在丰富风控信息、提升 自动化水平两方面对传统模式加以改进，而传统模式中风险判断的逻辑等金融的核心依然保留。
传统信息贷款模式风控审核方式 传统信息贷款模式的运营模式
风控审核
贷前尽职调查报告
客户经理收集企业工商信息、 报表、经莒合同、客户名单、 报不^4 ,通过与企业高1
,生成初步尽职调查报告.
贷中信息深入
同卿对初陟材料迸行分 析，在财务状况、经营情 况、信息真实i垮方面迸 企ik信息.
客户经理主导
司住导
,纯人工模式
业务员进行信息收集、风险! 判断的榜丈在客户荻取、客户肝 务方面具苗优势，但对人力依赖1 过高，难以控^成$和规模化。
贷前信息收集与之后的风掷和 相分离，贷前由客户经理负责收 集信息，而后由题部进行授信 判断。客户经理由前比部笞理， 以防道德风险。在IPC模式的基 础上分工更为明诵，效率有所提 高,但对人力腌同样较高.
生成规范吟的初陟材料
一百砒福图荻 \ 4
同比部对公司所在行业情况、公司主体资台:信息输 方面收集外,限息，行业盾况要包括经济周 期、行业政策、行业号气度、产业链情；牖方j 面，企业主体资质主要包括企业诉讼、环保合| 规、银彳为受信情加警。
＞半自动模式
►评分卡
格信贷工厂中同比部的部分工作; 由系统相代，系统通过评分卡： 模甄出结果，再交由人工审核.! 节省部分人力、提高效率，同时网 险判断依标人球最终判断，规避 系统可能存在的不完善.缺点在于 系统开发投入的要越高. ;
入多元化信息
信息收集、风险判断完全由系统 目动完成，金额小，与消费信贷 相似。最大程度亍苜人力、提高 效率，但对信息、系统的要求高.

供应链金融模式
在传统信息模式中加入贸易信息，部分实现自动化
供应链金融在传统信息模式的基砒上，在风啊节纳入借款企业与上下游企业在贸易往来中的资金流、信息流、物流等信 息。相比于传统信息模式依靠企业整体信用状况为依据来授信，供应链金融模式具备真实的贸易往来，且贸易往来中形成 的应收账款、存货、预付账款等资产可作为抵押品，因而供应链金融业务在风控上具备优势。此外，就自动化程度而言， 虽然所有企业都在』的产业链中进行商业活动，但这些产业链信息分布在不同类型的主体中，且信息极为分散，通过不 同的信息收集方式从事的供应链金融业务，其自动化程度差异较大。
供应链金融的模式特征分析

风控效果提升之信息的广度
虽然所有企业都在一定的产业链中进行商业活动，但 这些产业链信息分布在不同类型的主体中,且信息极 为分散、难以收集.过分分散的信息使得收集信息的
收益与成本不匹配，进而彳鼎导对祝型企业的覆盖不 够.
风控效果提升之信息的丰富度
基于企业真实的贸易往来，收隼借款企业与上下游企 业在贸易往来中的资金流、信息洗、物流等信息，且 桁这些信息进行核对、匹配，总体上信息较为丰富

风控效果提升之其他
供应链金融模式的独特优势在于，该模式的授信基于 真实的贸易往来,且贸易往来中形成的应收账款、存 货、预付赚款等资产可作为抵押品，大大提升风控效 果.
成本与效果兼顾
由于产业链信息分布在不同类型的主体中，且信息极 为分散，因而自动化程度取决于收集信息的不同主体 的信息化程度、自动化水平.

I ・・・・・・••・••・••・・••••••••••・••1
线下贸易市场
■ •・・・• • • • • • •・・・・・・• ■ • • ■ • • ■ • • ■ • 通过线下贸易市场收第 市场内企业的资金流、 物流、信息流，由于信 息大多非电子化因而 自动化程^较｛氐.

■•••■•■■•••••••••••■■•■••■••■a
核心企业
• a • •■ • ■■•・・・•■• •■•・・・■■• •・・・・•
从供应链核心企业处收 隼信息，自动化程度依 赖于核心企业业务的信 息例呈度.

物流企业
・■・■■• «■• •■• •■•・・・・•a•・・・• ••・•・(
以物流企业为切入口收 集供应链信息，在物流 企业逐步信息化的当下， 流程较为自动化.

信息系统服务商
■ •・・・・・・•■■•・・・・・・•■• ••• •■• •■•
利用信息系统服务商为 企业提供的信息系统收 隼信息，流程自动化。

电商平台
通过线上电商平台收集 信息，流程自动化.

目动化

税务信息贷款模式（1/3 ）

当下解决风控效果、效果与成本兼顾两大难题的最佳模式
税务信息鳏模式是指利用“金税工程”积累的企业税务信息对企业进行授信的融资模式。宙强"以票管税"的大环境 下，发票信息与税务信息紧受相连。在各类小微企业融资模式中，税务信息模式在风控效果提升、成本与效果兼顾两方面 均具备优势，具体而言，税务信息具备覆盖的企业面广、信息维度多且与风控效果相关性大、信离隹确度高、电子化存储 便于风控全自动等优势。其中，信息维度优势尤为突出，以航天信息畔大数据企业征信机构爰信诺征信的企业审窗员告 为例，报告中包含企业主营商品分析、采购商品分析、销售额排名区间、水电支出、爰信诺指数等信息。

税务信息在小微企业融资风控中的价值与优势
风控效果提升之信息的广度 理论上，新曲信息育维盖^厮有规模的企业,以及企业的所有经营活动. 企业至5营活动中均需要境脱,但部分微型企业及个体户以申报的方式缴 猊,税务信息的颗粒阂目对较粗.
风控效果提升之信息的丰富度
根据航天信息旗下大翔号企业征信机构爱信诺征信《爱信诺信用融资申贷 报台》，荡第信息用于/」抽企业融资时可输出的企业信息维度包括企业主 营商品分忻、采购商品分析、销售额咯区间、水电支出、爰信诺指数等 信息，信息维度多且与风控效果相关性大.
风控效果提升之其他
"郅江程"通过税控鼎称脱务信息进行睑证及加密，造假难度大。
成本与效果燕顾 目动化水平茴.税务信息通过“朝中呈“所建立的网络、系统进行IB息 的电子化雌和存储，当该信息用于4根企业融资时，可实现全自动信息 收集和处理。如果需要在信息的丰富度上补钙下信息时会采取半自动模 式,但目前来看,税务信息的信息丰富度良好，目前多为全自动模式.

《爰信诺信用融资审贷报告》信息维度
L企业信息 1.LL4企业基本信息、股东信息、局管信息、往来银行信息 1.5签到信息：税控盘行U曰期、IPit助博
2 .经营信息2.1所属区域及行业22区域及行业排名:销售前非名区间等
3 .经营风险1.采集发票数掘统计
2 .主营收入分折
1. 主营商品分析：商品名称、销售金额、销售次数等
2. 商品分类分折 3.2.3销项发票分析
3 .成本分析
1 .采购商品分析：商品名称、采购金额、采购次数等
33.2・3.3.8水费支出、电费支出、燃气支出、热力支出、 运输与仓储支出、物业支出、销项发票分析
4.上游企业分折：企业数量、交易金额等
1. 前十大上游企业：企业名称、纳税识别人编号等
3.4.2・3.4.5上游地域分布、行业分布、类型分布、年酸分布
5.下游企业分析：企业数量、交易金额、下游稳等数等
3.5.L3.5.5前十大下游企业、下游地域分布、行业分布, 类型分布、年龄分布
4 .抵质押信息 4.1动产抵押信息 4.2股权出质信息
5 .警示信息 非正常用户信息、欠税信息, 重大税收违法、司法信息
6 .爱信诺指数成长指数、履约指数

来源：国金证券.爰信诺征信官PW ,研究院研究及绘制.
税务信息贷款模式（2/3 ）

税务信息分布集中度高
在中国，能够积累税务信息的机构主要包含三类主体，即税务局、税控系统服务商、电子发票服务平台。我国税收的监管 主要通过"以票管税”的方式，我国的发票分为四种类型，分别是传统发票、税控机打发票、网络发票和电子发票。传统 发票的申领、网络发票的开具发生整税人与税务局之间,税务局能够积累该部分税务信息；而税控机打发票、电子发票 的开具有税控系统服务商的参与，税务局与税控系统服务商都能积累该部分税务信息；其中电子发票产业链中的电子发票 服务平台也能积累电子发票的税务信息、。基于此，三类主体对税务信息的覆盖程度不同，税务局的税务信息覆盖最广，即 覆盖中小微企业各种类型的税务信息；税控系统服务商的覆盖程度次之，不能覆盖到网络发票信息、以申报等形式缴税的 部分微型企业；电子发票服务平台的覆盖程度最次，且信息的细致程度、维度也较前两者有较大差距。
中国发票行业产业链及不同主体税务信息掌握情况分析
税控机打发票：朝 ►
信息收
»酬型驾曾
主体类型
覆盖企业规模及其数据颗粒度
办税系统
服务商
税务局
税控系统
服务商
商家
税务局
电子发
555 •
ini
信息收
:口画曾
覆盖中，」倘所有规模企业的猊务信息. 大部分企业猊务信息包含经营交易的详 细信息；部分神型企业以申报等方五檄 猊,这部分猊务信息仅有企业一段时间 整体经营情兄、维度较粗.
办税系统
服务商
税务局
税控系统
服务商
信息收集j
Q
商家
电子发票信息 提交、管理等
税控系统
服务商
电子发票 服务平台
是税务局税务信息的子隼,具体而言, 覆盖1吏用税控系统企业的院务信息，不 能覆盖网络发票信息、以申报等形式缴 猊的部分微型企业,掌握的院务信息均 为包含交易信息的详细甥居.
是机控球8踪商睨务信息的子里，具 体而言，仅覆盖使用新控系统企业的发 票中电子化发票的信息.
税务信息
覆盖度
遢成

来源：国金证会,研究院研究及绘制.

电子发票服务平台

税务信息贷款模式（3/3 ）
具备税务信息的主体搭建平台、联合银行推出税务信贷产品
就税务局利用税务信息开展的小微企业鳏业务，税务总局在201浑文中提出建立税务部门、银监会派出机构和银 行业金融机构合作B勺“银税互动”，目前来看“银税互动”模式主要有两种，一是由税务局自建平台与银行合作推出针对 地方小微企业M信贷产品，二是第三方金融科技平台连瞬务局与银行。早在201弹之前便已有机构开展第二种模式，第 二种模式可将第一种模式中的风啊节剥离，由第三方提蝇术、进行风控，该模式下，第三方平台的产品主要有二，一 是基于税务信息输出风控模型处理后的企业征信报告，二是与银行合作推出信贷产品、为银行提供风包术。第二种模式 的典型第三方平台包括微众税银、东方彳散银，微众税银截至201阵11月累计服务180万用户、累计授信额度400亿元。
就税控系统服务商，我国税控系统服务商市场高度集中，2017年航天信息市占率约70%-80% ,百望股份市占率约20%- 30%。以航天信息为例，航信旗下爰诺信征信平台、诺诺金服金融服务平台与银行合作推出基于发票数据的/」微企业信 贷，2017年航信帮助金融机构向小微企业发放簸规模超过80亿元，201蟀上半年诺诺网营收达5380万元。
电子发票服务平台现阶段因掌握的税务信息较少尚处在探索小微企业融资业务的阶段。
“银税互动〃模式分类及产品类型
航天信息旗下小微企业融资平台

“银税互动”
‘ 地方税务局自建平台—第三方金融科技平台
银行OSS根多局
磁 质信息
第三方平台
航天信息
［与银行合作推出税务信贷产品!
份 平台上推出可供中小微企
业申请的银行信贷产品
g 平台推出可供银行作为风控
信息输入的企业征信报告
份平台上推出可供中小微企业
申请的银行信贷产品
j爰税融："银税互动”平台,与银行合作推出信贷产品 i爰税查：企业征信产品,为金融机构提供小微企业征阖员告 I爰税贷

来源：国金证券.企业官幡，研究院研兖及绘制.
支付信息贷款模式

具备覆盖微型商户的优势，支付信息集中度较高
支付信息簸模式是指用小散企业向上游支付资金的信息、向下游收取资金的信息作为/」徜企业风控输入信息的鳏模 式，包括基于POS刷卡信息的贷款、基于第三方支付信息的鳏。同税务信息捌模式类!以，支付信息具备覆盖的企业面 广、信息维度多且与风皎果相关性大、电子化存储便于风控全自动等优势。其中,支付信息在信息广度、信息维度方面 优势突出，信息广度方面，随着线下支付的快速发展，微型商户的支付已实现线上化，相比节兑务信息而言，支付信息在 微型商户经营方面的信息颗粒度更细，使得支付信息臂遹盖的彳散型企业面最广。可用于小微企业麻业务的支付信息主 要由两类机构掌握，一是银行卡刷卡产业链中的银行卡收单机构，二是第三方支付产业链中的第三方支付机构。在银行卡 刷卡产业链中，银行卡收单机构通过为商户提供支付及相关服务而积累商户的信息、。在第三方支付产业链中，第三方支付 机构在链条中话语权大，因而获取的信息颗粒度更细。此外，第三方支付市场集中度高，头部第三方支付机构支付宝、财 付通2017年市场份额之和为移动支付市场整体的九成以上，支付宝、财付通在支付数据积累上具备长足优势。

银行卡刷卡
第三方支付

支付信息在风控上的价值与优势
风控效果提升之信号日广度
随着我国支付行业的发展，中〃福企业支付线上化都有了螭的解决 方室，尤其是第三方支付主导的线下支付目2016年起商速发展，使 得微型商户能够以三丽金方式进行收付款.这些线上化的支付信息使 得」税企业的经营状况能够被自动化地识§11 ,从而使得该部分商户贷 款风险有了衡量手段.
风控效果提升之信息的丰富度 具备支付资质的机构、话语权较大的支付机构在支付业务中能够积累 商户丰富的信息，包括商户基本信息、经营流水、商品类型等信息.
成本与效果兼顾 自动化水平商,支付信息完全线上化，信息收集环节无须人工介入.
银行卡刷卡支付与第三方支付产业链

其他模式
营销信息、在线订单信息模式企业覆盖度较窄
其他小微企业融资模式

营销信息贷款
新美大等生活服务平台为小微企业提供营销等服务，基于〃嗡j企业 在这些平台留下的信息对企业进行授信。
彳梭：信息可部分反映企业经营情况、信息线上化
劣势：信息覆盖企业广度不够，且对于单个企业而言仅^ ^到部 分经营信息。

在线订单信息贷款
饿了么、美团外卖等外卖平台为小微企摩供在线订单服务，基于 这些信息对企业进行授信。
恻：霞企业经营、信息统上化，新网银行信息显示，截至2018 年8月31日，新网银行累计向美团小微商户放贷21.63亿元，户均6- 8万元，笔均金额较小说明该模式风控能力强、自动化程度高。
劣势：蘸企业广度不够，仅自会盖到单个企业部分经营信息。

资产质押

融资担保
以小微企业的资产作为质押进行融资的模式。
彳梭：通过资产控制风险
劣势：小微企业大多为轻资产企业,可供质押的资产有限;且该模 式通常需要人工对资产进行评估，对人力的依赖较高。

担保机构介入贷款人与借款人之间，充当第三方保证人的角色，促 进鳏业务的达成。
2018年9月，财政部披露国家融资担保基金正式运营，注册资本 661亿元，以期且保为主要业务,捋形成“国家融资担保基金一省 级担保再担俣机构一辖内融资担保机陶"三级机构与银行共同参与 的风险分担和制，预期将为该融资担保帚来业务增长和模式优化。

来源：公开信息，研兖院研究及绘制.

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小微企业融资宏观现状

小微企业融资模式分析
典型企业分析
小微企业融资未来趋势 监管、经营及投资建议
苏宁金融
聚焦〃供应链金融+微商金融〃破解小微企业融资难题
苏宁金融定位是一家以020融合发展为特色的金融科技公司，基于以苏宁易购为核心的八大产业体系，"全品类、全渠 道、全客群”的智慧生态圈，为苏宁体系内30多万家供应商及其上